У дома > ляв бряг > Понятие за форма и видове държавен дълг. Държавен дълг – понятие и същност. Вътрешен дълг на руската федерация


Понятие за форма и видове държавен дълг. Държавен дълг – понятие и същност. Вътрешен дълг на руската федерация




Държавен дълг, съдържание и основни форми

Под публичен дълг или заем се разбират дългови задължения към физически и юридически лица, чужди държави, международни организации и други субекти на международното право.

Държавният дълг е изцяло и безусловно гарантиран от всички в федерална собственостимущество, съставляващо държавната хазна.

Съгласно Бюджетния кодекс на Руската федерация, в зависимост от валутата на произход на дълга, той се разделя на вътрешен и външен. Под вътрешен държавен дълг се разбират задължения, деноминирани във валутата на Руската федерация, а външни - в чужда валута.

Руските дългови задължения могат да съществуват в следните форми:

1) договор за заем или споразумения, сключени от името на Руската федерация в полза на тези кредитори;

2) държавни ценни книжа, емитирани от името на Руската федерация;

3) споразумения за предоставяне на държавни гаранции на Руската федерация, споразумения за гаранция на Руската федерация за гарантиране на изпълнението на задължения от трети страни.

Кредитните споразумения и договори в системата на държавния кредит се сключват предимно със кредитни организацииразлични видове, обикновено търговски банки. Към техните услуги по-често прибягват субектите на федерацията и общини.

Традиционно заемите на правителството на Руската федерация се предоставят от Централната банка на Руската федерация, която използва собствени средства, резервни фондовебанки, както и депозити на населението в институции на Спестовната банка на Руската федерация. В същото време, според новия Закон за Централната банка на Руската федерация, тя вече няма право да предоставя заеми за финансиране на държавата и местни бюджети, както и бюджетите на държавните извънбюджетни фондове.

Държавни ценни книжаса задължения, издадени от името на държавата или гарантирани от нея. В икономически развити страните са основният източник на формиране на публичен дълг.

Световният пазар на държавни ценни книжа е доста разнообразен и включва облигации, съкровищни ​​бонове, съкровищни ​​бонове и др. Най-често срещаните са облигациите.

Съкровищни ​​бележки– средносрочни търгуеми ценни книжа.

Те се издават от Министерството на финансите или специални държавни финансови органи.

Държавните ценни книжа са най-важният финансов инструмент пазарна икономика. Тяхната роля коренно се промени в хода на развитието на обществото. Първоначално са били използвани за покриване бюджетен дефицитпричинени от извънредни разходи.

Постепенно освобождаването им започва да придобива икономическа насоченост. И те започват да играят значителна роля в държавното регулиране. национална икономикаИ парично обръщение.


Те са най-цивилизованият пазарен начин за формиране на публичен дълг.

Чрез държавните ценни книжа се провежда парична политика и се влияе върху макроикономическите процеси. С помощта на операциите на пазара на ценни книжа Централната банка регулира паричното предлагане в обращение. За увеличаване на обема парично предлаганев търговските банки Централната банка купува държавни ценни книжа от тях и обратно: при излишък на парично предлагане и увеличаване на салдата по сметки, Централната банка „хвърля“ държавни ценни книжа на пазара, за да „обвърже“ излишното парично предлагане .

Държавните ценни книжа до голяма степен определят състоянието на пазара, курсовете на ценни книжа на други емитенти, така че те все още се считат за барометри на промените в икономическия живот на страната.

Държавните гаранции и гаранции са специална форма на заеми за гарантиране на изпълнението на задължения от трети страни.

Държавна или общинска гаранция е метод за обезпечаване на граждански задължения, по силата на който Руската федерация и нейните субекти или общини, действащи като гарант, дават писмено задължение да отговарят за изпълнението от лице (получател на гаранция) на техните задължения към трети лица изцяло или частично.

В този случай поръчителят носи субсидиарна отговорност в допълнение към отговорността на длъжника за гарантираното от него задължение, а задължението му към трето лице се ограничава само до сумата, за която е издадена гаранцията.

Общият размер на предоставените гаранции се включва в държавния дълг на съответното ниво като вид дългово задължение. В зависимост от валутата, в която се предоставят гаранциите, те се включват във вътрешните или външен дълг.

Държавните гаранции се предоставят по правило на конкурентна основа след проверка Финансово състояниеполучател.

Спецификата на тази форма финансови отношенияе, че предоставените гаранции водят до увеличаване на потенциален или скрит дълг.

Управлението на публичния кредит е съвкупност от действия на правителството, свързани с обслужването и погасяването на публичния дълг, отпускането и пласирането на нови заеми и регулирането на пазара на публичен кредит. Министерството на финансите и Централната банка на Руската федерация регулират и осъществяват тази дейност, която определя общия размер на бюджетния дефицит и естеството на заемите, необходими за неговото финансиране, разработва кредитна политика и нейната институционална подкрепа.

В системата от действия за управление на публичния кредит най-важно е обслужването и погасяването на публичния дълг, тъй като всички подобни разходи се извършват за сметка на бюджетни средства, създавайки допълнителна тежест за бюджета, а забавените плащания водят до увеличаване на размера на дълга поради неустойки.

Обслужването на държавния дълг включва прилагането на мерки за полагане на дългови задължения, изплащане на доходи по тях, пълно или частично погасяване на дълга. Погасяването на дълга включва пълното изплащане на главницата на дълга и лихвата върху него, както и глоби и други плащания, свързани с ненавременното погасяване на дълга.

В контекста на значително увеличение на държавния дълг и бюджетния дефицит, правителството е принудено да прибегне до различни начинирегулиране на дълга.

Рефинансирането е изплащане на стар дълг чрез издаване на нови заеми.

Преобразуване- промяна в доходността на кредитите.

Консолидация– промяна на срока на вече издадени кредити в посока на увеличаване или намаляване. Той включва облекчаване на условията за изплащане на дълга под формата на разсрочени плащания и погасяване.

Обединяване на заеми- обединяване на няколко заема в един, когато облигации на вече издадени заеми се обменят за облигации на нов заем.

Целта е да се намали броят на видовете ценни книжа, циркулиращи едновременно, което улеснява работата и намалява разходите за обслужване на държавния дълг. Обединяването на държавните заеми обикновено се извършва заедно с консолидацията, но може да се извърши и без нея.

Отлагането на изплащането на кредита се различава от консолидацията по това, че в този случай не само се отлагат сроковете за погасяване, но и като правило се спират плащанията на доходи.

Преобразуването, консолидирането, обединяването на държавни заеми и обменът на държавни облигации обикновено се извършват само по отношение на вътрешните заеми. По отношение на отлагането на погасяването на задължения, тази мярка е възможна и по отношение на външния дълг. Извършва се по споразумение с кредиторите.

Анулирането на публичния дълг се разбира като пълно опрощаване на задълженията на държавата по издадените заеми.

Размерът на непогасените дългови задължения на държавата се нарича публичен дълг. Обща концепцияпубличен дълг Руска федерация, неговият състав, принципите на управление, процедурите за обслужване са определени и законово закрепени в Бюджетния кодекс на Руската федерация. Под държавен дълг на Руската федерация се разбират дълговите задължения на Руската федерация към физически и юридически лица, чужди държави, международни организации и други субекти на международното право. Държавният дълг на Руската федерация е напълно и безусловно обезпечен от цялото федерално имущество, съставляващо държавната хазна. В зависимост от кредитополучателя, това може да бъде държавният дълг на Руската федерация, държавният дълг на съставната единица на Руската федерация и общинският дълг. Всяко бюджетно ниво отговаря само за своите задължения и не носи отговорност за дълговете на други нива, ако не са им гарантирани.

Основните въпроси при характеризиране на държавния дълг са: структурата и динамиката на държавния дълг, механизмът на управление, поддържане и преструктуриране, влиянието на държавния дълг върху развитието на икономиката на страната. Първите два процеса определят третия. Накратко, държавният кредит и държавният дълг са инструменти с две остриета. Държавният кредит, подобно на конвенционалния кредит, може да има както положително, така и отрицателно въздействие върху развитието на икономиката. Всичко зависи от това откъде идва и накъде се насочва привлеченият от държавата ресурс, както и от цената на кредита.

Вътрешното заемане означава само преразпределение на наличните в страната ресурси между секторите на икономиката. Ако привлечените от държавата кредитни ресурси могат да бъдат насочени за други цели, тогава заемането им от държавата намалява разходите на други сектори на икономиката и не увеличава общото търсене. Ако държавните заеми не намаляват разходите на други сектори на икономиката, тогава има увеличение съвкупното търсенев националната икономика.

Но за развитието на икономиката е важна не само динамиката на търсенето, но и целите държавни заеми. Ако държавата заема средства за финансиране на важни, бързо изплащане на проекти, а дори и на нормално лихвени проценти, може да помогне за ускоряване на развитието на националната икономика. Освен това разширяването на държавното търсене може да има мултиплициращ ефект, водещ до многократното му нарастване в свързани сектори на икономиката. Дългът на държавата, генериран от тези заеми, може да се погасява свободно за сметка на част от печалбата, получена от финансирането на такива обекти.

Трябва също така да се има предвид, че голям държавен дълг, по-специално към международни финансови организации и чужди банки, което представлява около 42,3% от структурата на дълга, значително ограничава суверенитета на страната, особено ако интересите на Русия не съвпадат с интересите на тези организации.

Но последствията от държавните заеми може да са различни. Ако заемите, привлечени от държавата, се изразходват за покриване на непродуктивни разходи (военни разходи, прекомерна инфлация на държавния апарат, без да се повишава ефективността на неговото функциониране и т.н.), тогава държавните заеми ще бъдат пряко приспадане от брутния национален продукт. И погасяването им ще става за сметка на допълнителни данъци. Именно това е неразривната връзка между държавния кредит и данъците.

Ето защо държавният кредит често се нарича бъдещи данъци. Разбира се, не може да се направи категорично заключение за безполезността или отрицателното въздействие на държавния кредит върху развитието на икономиката на страната. Световната практика свидетелства за широкото използване на държавния кредит за финансиране публични разходибюджет. Като цяло това е естествен и необходим процес. Смисълът е друг. Всеки нов държавен заем трябва да бъде икономически и социално обоснован. Говорейки при финансов пазаркато кредитополучател държавата увеличава търсенето на заемни средства, т.е. повишава цената на кредита. В някои случаи е възможно абсолютно намаляване на обема на кредитните ресурси за икономиката. Е, ако държавните заеми се вземат при лихвени проценти, които надвишават нормата на възвръщаемост в производствените индустрии, тогава има огромен поток на капитал от „реалната икономика“ (сферата на производството) към спекулативния пазар. Накрая има трансфер данъчни приходидържавата в полза на местни и чуждестранни кредитни институции.

Външните заеми в момента на получаване на средствата водят до увеличаване на обема финансови ресурсистрани и позволяват да се увеличи общото търсене на държавата за стоки и услуги от национално производство, ако средствата се изразходват за тези цели. В същото време заемите от чужди държави, международни организации и чуждестранни банки могат да се използват за плащане на непродуктивни държавни покупки в чужбина (обвързани заеми), връщане на заеми, получени по-рано и др.

Държавата действа на кредитния пазар не само като кредитополучател и гарант, но и като кредитор. Държавно кредитиранесе използва като инструмент за регулиране на икономиката с цел поддържане или ускоряване на развитието на определени сектори и отрасли на икономиката, региони, а в някои случаи и отделни големи фирми. Особено широко е развита системата от държавни гаранции за заеми, отпускани от частни банки на износители, както и на малки и средни предприятия. Повечето индустриализирани страни имат държавни или полудържавни компании, които ниски ставкизастраховат риска от неплащане към износителите. Това насърчава завладяването и разширяването на външните пазари от местните производители. Освен това системата от държавни гаранции е широко развита в редица страни ипотечно кредитиранежилища.

Важна роля в стимулирането на развитието на производството и заетостта играят заемите, предоставени за сметка на бюджетите на териториите или извънбюджетните държавни фондове. Доста често се практикува кредитиране на касови разлики на по-ниски бюджети.

Ръстът на вътрешния дълг също се отразява негативно на финансово-икономическото състояние на страната ни, тъй като основно чрез вътрешни заеми се закърпват дупки в бюджета, теглят се средства от реален секторикономика и са необходими:

  • - за кредитиране оборотен капиталпредприятия;
  • - за инвестиране на износени ДМА;
  • - развитие на нови технологии и др.

Необходимостта от привличане на допълнителни финансови ресурси възниква, на първо място, за решаване на проблемите с финансирането на бюджетния дефицит; провеждане на регионална финансово-кредитна политика, насочена към подпомагане на отделните региони и общини; подкрепа за приоритетни сектори на икономиката и дейности от гледна точка на държавата; модернизация на производството, тъй като неактивната индустрия не създава данъчен потенциал, не осигурява на населението работа.

Дълговите задължения на държавата имат следните форми:

  • - договори за заемсключени от името на Руската федерация с кредитни институции, чужди държави, международни финансова институция;
  • - държавни заеми, извършвани чрез емитиране на ценни книжа;
  • - споразумения за получаване от Руската федерация на бюджетни заеми от бюджети на други нива бюджетна система;
  • - споразумения за удължаване и преструктуриране на дълговите задължения на Руската федерация от минали години.

Държавни вътрешни и външни заемисе извършват в съответствие с утвърдените на сл фискална годинавъв връзка със закона за федералния бюджет. Максималният обем на държавните външни заеми на Руската федерация не трябва да надвишава годишния обем на плащанията за обслужване и погасяване на държавния външен дълг.

Максималният размер на публичния дълг за следващата финансова година се утвърждава със Закона за федералния бюджет.

За разлика от банков заем, в който произв материални ценностисобственост на предприятия (имущества, ценни книжа и др.), при държавен заем заемът е обезпечен с имущество, собственост на държавата.

Държавният дълг е колекция от дефицити държавен бюджетза определен период от време. Това е икономическата дефиниция на държавния дълг. Бюджетният кодекс дава правна дефиниция на това понятие като дългови задължения на Руската федерация към юридически и физически лица, чужди държави, международни организации и други субекти на международното право.

Основните причини за формирането на публичен дълг са дефицитът на държавния бюджет и наличието на свободни Паривъв физически и юридически лица.

Държавните дългови задължения могат да съществуват в различни форми:

кредитни споразумения и договори на Руската федерация с кредитни институции, чужди държави и международни финансови организации в полза на тези заеми;

държавни ценни книжа, емитирани от името на Руската федерация;

споразумения за предоставяне на държавни гаранции на Руската федерация, споразумения за поръчителство за обезпечаване на задължения от трети страни;

пререгистрация на дългови задължения на трети страни в държавния дълг на Руската федерация въз основа на федералните закони;

споразумения и договори на Руската федерация за удължаване и преструктуриране на дълговите задължения на Руската федерация от минали години.

Публичният дълг може да се класифицира по различни критерии. Според валутния критерий той се разделя на вътрешен и външен: дълговете в рубли се класифицират като вътрешен дълг, а дълговете в чуждестранна валута се класифицират като външни. В международната практика има друга дефиниция на външен дълг: общ дълг към нерезиденти, а вътрешен дълг - като общ дълг към резиденти.

Държавният дълг се разделя на капиталов и текущ. Капиталовият дълг е сумата от емитирани и непогасени дългове

държави, включително лихви. Текущият дълг е разходите за изплащане на доходи и погасяване на задължения.

По падеж задълженията по държавния дълг могат да бъдат краткосрочни (до 1 година), средносрочни (от 1 до 5 години), дългосрочни (от 5 до 30 години). Дълговите задължения не могат да надвишават период от 30 години.

Според нивото на управление държавният дълг се разделя на публичен дълг на Руската федерация, публичен дълг на субекта на Руската федерация и общински публичен дълг. Русия не носи отговорност за дълговите задължения на съставните образувания на Руската федерация.

Размерът и структурата на държавния вътрешен дълг са посочени в Програмата за държавни вътрешни заеми на Руската федерация, съставните единици на Руската федерация и общините. Програмата е един от документите, които се представят едновременно с проектобюджета за следващата финансова година.

Ограничаването на размера на вътрешния дълг се одобрява от закона за бюджета за съответната финансова година (федерален закон, закон на съставния субект на Руската федерация или местния орган). Лимитът може да бъде превишен от правителството на Руската федерация, ако това намалява разходите за обслужване на държавния дълг. Законът за бюджета утвърждава и тавана пари на заемразпределени от Руската федерация, съставните единици на Руската федерация или общините за финансиране на бюджетния дефицит на съответното ниво. За субект на Руската федерация този лимит не трябва да надвишава 30% от бюджетните приходи за текущата финансова година, с изключение на финансова помощот федерален бюджети набрани заемни средства текуща година. За общините той не трябва да надвишава 15% от приходите на местния бюджет, с изключение на финансовата помощ от федералния бюджет и бюджета на съставния субект на Руската федерация, заемни средства през текущата година. ограничение на размераразходи за обслужване на държавния дълг на съставна единица на Руската федерация или общински дългне трябва да надвишава 15% от обема на бюджетните разходи на съответното ниво. Ако тези разходи са над 15%, тогава могат да бъдат приложени следните санкции:

преразглеждане на бюджета на субекта на Руската федерация;

прехвърляне на изпълнението на бюджета на съставния субект на Руската федерация под контрола на Министерството на финансите на Руската федерация или местния бюджет под контрола на органа, изпълняващ бюджета на съставния субект на Руската федерация;

други мерки.

В Руската федерация има една системаосчетоводяване и регистриране на държавния дълг. Субектите на Руската федерация и общините регистрират своите дългови задължения в Министерството на финансите на Руската федерация, което поддържа книгата за държавния дълг на Руската федерация.

Задълженията по вътрешния дълг могат да бъдат разделени на две групи:

пазар, съществуващ под формата на емисионни ценни книжа (GKO, OFZ, OGSZ и др.);

непазарни, издадени за финансиране на възникналия бюджетен дълг (сметки на Министерството на финансите на Руската федерация, дълг към Централната банка на Руската федерация и др.).

Бързият растеж на държавния вътрешен дълг доведе до факта, че разходите за обслужване на дълга надвишиха приходите от пласиране на държавни ценни книжа. Поради това бяха предприети мерки за намаляване на тези разходи, а именно:

На руски пазарценни книжа бяха допуснати до нерезиденти (за закупуване на държавни ценни книжа им беше позволено да открият сметки от тип "C");

започна издаването на непазарни заеми и златни сертификати;

започна емитирането на еврооблигации, което направи възможно прехвърлянето на вътрешния дълг към външния дълг. Цената за обслужване на външния дълг е по-малка от вътрешния дълг, заемането в чужбина в най-лошия случай струва 25% годишно. Въпреки това, влошаването финансова кризанаправи корекции на тези планове.

Още по темата 4.5.1. Същност и форми на публичния дълг:

  1. 2.8. Държавен и общински кредит. Управление на публичния дълг
  2. Понятието публичен кредит и публичен дълг.
  3. Глава 2. Необходимост и същност на публичния кредит и публичния дълг

- Авторско право - Адвокатура - Административно право - Административен процес - Антимонополно и конкурентно право - Арбитражен (стопански) процес - Одит - Банкова система - Банково право - Бизнес - Счетоводство - Вещно право - Държавно право и управление - Гражданско право и процес - Парично обращение, финанси и кредит - Пари - Дипломатическо и консулско право - Облигационно право - Жилищно право - Поземлено право - Избирателно право - Инвестиционно право - Информационно право - Изпълнително производство - История на държавата и правото - История на политическите и правни доктрини - Конкурентно право - Конституционно право - Корпоративно право - Криминалистика - Криминология -

Дълговите задължения на Руската федерация могат да съществуват под формата на:

1. договори за заеми споразумения, сключени от името на Руската федерация с кредитни институции, чужди държави и международни финансови организации в полза на посочените кредитори;

2. държавни ценни книжа, емитирани от името на Руската федерация;

3. споразумения за предоставяне на държавни гаранции на Руската федерация, споразумения за гаранция на Руската федерация за осигуряване на изпълнението на задължения от трети страни;

4. пререгистрация на дългови задължения на трети страни в държавния дълг на Руската федерация въз основа на приети федерални закони;

5. споразумения и договори, включително международни, сключени от името на Руската федерация, за удължаване и преструктуриране на дълговите задължения на Руската федерация от минали години.

Дълговите задължения на Руската федерация могат да бъдат краткосрочни (до една година), средносрочни (от една година до пет години) и дългосрочни (от пет до 30 години). Дълговите задължения се погасяват в срокове, които се определят от конкретните условия на кредита. За дългови задължения на Руската федерация и нейните съставни образувания срокът на падеж не може да надвишава 30 години, а за задължения на община - 10 години.

В такива форми могат да съществуват дългови задължения на съставните образувания на Руската федерация и общините, с изключение на международни споразумения и договори на ниво община. Всички споменати форми се използват доста активно в пазарната практика.

Споразумения и договори за кредитв системата на държавния кредит са предимно кредитни организации от различни видове, обикновено търговски банки. Към техните услуги най-често прибягват субектите на федерацията и общините. Традиционно заемите на правителството на Руската федерация се предоставят от Централната банка, която използва собствени средства, резервни фондове на банките, както и депозити на домакинства в институции на Спестовната банка на Руската федерация в обеми, определени с годишни споразумения като кредитен ресурс. С осиновяването обаче ново изданиеФедерален закон от 26 април 1995 г. № 65-FZ „За Централната банка на Руската федерация (Банка на Русия)“, Централната банка няма право да предоставя заеми за финансиране на държавни и местни бюджети, както и бюджетите на държавни извънбюджетни фондове.

Тоест задълженията, издадени от името на държавата или гарантирани от нея, в икономически развитите страни, са основният източник на формиране на публичен дълг. Емитирането на държавни ценни книжа в неизплатен вътрешен дълг варира различни страниот 20 до 90%: в Германия те достигат 40%, в САЩ - 70, във Великобритания - 90%. В Русия дълговите задължения под формата на ценни книжа представляват 93% от целия вътрешен дълг през 2000 г.

Световният пазар на държавни ценни книжа е доста разнообразен и включва облигации, съкровищни ​​бонове, съкровищни ​​бонове и др. Най-често срещаният вид държавни ценни книжа - облигации.

Връзка(от латински obligatio - задължение) е дългова ценна книга, задължение, потвърждаващо заемно отношение между инвеститор и емитент, според което емитентът (кредитополучателят) гарантира на инвеститора (кредитора) плащането на главницата на дълга при изтичане на срока. падежна датакакто и лихви по заеми.

държавни облигациисе издават, като правило, за достатъчно дълъг период и могат да се разглеждат като специална форма на инвестиция. Те са признати за най-надеждни и ликвидни, тъй като са осигурени с финансови и други държавни ресурси. Това не се възпрепятства дори от факта, че лихвеният процент по държавните ценни книжа обикновено е по-нисък, отколкото по ценните книжа на други емитенти. По отношение на надеждността на първо място са държавните облигации и гарантираните от тях облигации и едва след това общинските облигации, облигациите на акционерните дружества.

Облигационните заеми се класифицират според различни функции:

1) по вид емисия - на приносител и поименни (облигациите на държавни и общински заеми се издават като правило на приносител, което опростява тяхното обращение);

2) по вид плащания на доходи - за лихвени и безлихвени облигации. В същото време доходът може да бъде изплатен под формата на печалби или изобщо да не се изплаща, но гарантира получаването на определен продукт или услуга (например при целеви заеми - телефон, жилище и др.);

3) по характер на обращение - за облигации, които се движат свободно на пазара (пазарни) и с ограничен обхват на обращение (непазарни). Търгуемите ценни книжа са в свободно обращение и могат да бъдат препродадени на други лица, нетъргуемите ценни книжа не могат да се прехвърлят свободно от един собственик на друг (например спестовни облигации, индивидуални пенсионни облигации се разпространяват само сред населението и не подлежат на препродажба);

4) по естеството на притежателите на ценни книжа - за тези, които се продават само сред населението, сред юридически лица и универсални, т.е. предназначени за поставяне сред физически и юридически лица; има облигации на "специални заеми", предназначени за поставяне в застраховка и пенсионни фондове, държавни агенции, те нямат свободно обращение и могат да бъдат представени за плащане след определено време (обикновено една година) от датата на издаването им;

5) по падеж - за краткосрочни (падеж до една година); средносрочни (до пет години) и дългосрочни (над пет години); има безсрочни или анюитетни облигации, по отношение на които падежът не е определен и собственикът им получава лихва, докато ги държи;

6) по начин на поставяне - доброволно, подписка и принудително. Облигациите на доброволни заеми се продават и купуват свободно на фондовия пазар. Задължителните заеми се отпускат съгласно правителствено постановление и предвиждат отговорност за избягване на записване;

7) според материалния носител те могат да бъдат в документална и бездокументарна форма (под формата на записи по сметки);

8) в зависимост от емитента - облигации, издадени от централното правителство, субектите на федерацията и местните власти.

Общинските ценни книжа се емитират от местните власти и са приравнени по статут на държавните ценни книжа. ценни книжазаедно с подфедералните ангажименти. Общинските облигации се предлагат в два вида: общи дългови и доходни облигации. За облигации с общ дълг плащането на лихвата и обратното изкупуване е обезпечено с такса местни данъци. Целта им е да финансират изграждането на общински болници и училища. Доходните облигации се покриват с доходи от тези обекти, за чието изграждане са емитирани - естакади, мостове, жилищни сгради и др. За инвеститорите това е по-привлекателен финансов инструмент.

съкровищни ​​бонове- основният тип краткосрочни държавни задължения, обикновено издавани за период от 3, 6 и 12 месеца (в САЩ например те се издават за период от няколко седмици до една година). Емитирането и обратното изкупуване се извършват от централната банка от името на Министерството на финансите или Министерството на финансите. Те обикновено се продават с отстъпка и са високо ликвиден финансов инструмент.

Съкровищни ​​бележки- средносрочни пазарни ценни книжа. Издава се от Министерството на финансите или специални държавни финансови органи.

Особено място в системата на държавните заеми заемат гарантирани от федералното правителство ценни книжа . В този случай емитент са структурите, поддържани от правителството. Примери за такива ценни книжа са облигации за селскостопански кредити и облигации на федерални банки. жилищен кредитв САЩ, облигации на федералните пощи и облигации на федералните железници в Германия, облигации на руските акционерно дружество « Високоскоростни магистрали"(РАО" VSM ") и др.

Държавните ценни книжа заемат определено място на пазара финансови активии играят специална роля в общественото производство. На първо място, те извършват фискални и икономическа функция. Фискалната функция е да мобилизира временно свободни средства от правни и лица(търговски банки и небанкови финансови и кредитни институции, предприятия, население и др.) и концентрацията им в ръцете на държавата. Фискалната функция определя икономическата функция - привлечените от държавата ресурси й позволяват да решава текущи и бъдещи задачи (задачи на социалните и икономическо развитиедържави, намаляване на бюджетния дефицит и др.).

Държавни ценни книжа- най-важният финансов инструмент на пазарната икономика. Тяхната роля коренно се промени в хода на развитието на обществото. Първоначално държавните ценни книжа се използват главно за покриване на бюджетни дефицити, причинени от извънредни разходи, свързани с войни, природни бедствия и други подобни събития. Постепенно тяхното освобождаване придобива икономическа насоченост и те започват да играят съществена роля в държавното регулиране на националната икономика и паричното обръщение. Така Русия емитира първите си държавни ценни книжа през 1769 г., за да покрие разходите по войната с Турция. След това все по-често се емитират държавни ценни книжа (държавни заеми) за инвестиционни нужди - развитие на производството, инфраструктура (например строителство железници), решаващи проблеми на градската икономика.

В условията на пазарна икономика държавните ценни книжа се превръщат в най-важния финансов инструмент: те са най-цивилизованите пазарен начинформирането на публичен дълг; чрез ДЦК се провежда парична политика и се влияе върху макроикономическите процеси. И така, с помощта на операции на открития пазар, т.е. покупко-продажба на държавни ценни книжа, централната банка на страната регулира паричното предлагане в обращение. За да увеличите паричното предлагане, финансови възможноститърговски банки, Централната банка купува държавни ценни книжа от тях; напротив, когато има излишък на паричното предлагане, нарастване на салдата по сметките на търговските банки, Централната банка „изхвърля” на пазара държавни ценни книжа, за да „върже” излишното парично предлагане. Операциите с държавни ценни книжа също осигуряват ликвидност на активите на търговските банки и други кредитни и финансови институции.

Държавните ценни книжа действат като обект на отношения на обезпечение, т.е. използвани като обезпечение по заем, предоставен от Централната банка на правителството, за заеми от Централната банка търговските банкии по кредитите, предоставени на предприятията от търговските банки.

Това е уникален инструмент за организиране на държавни заеми, когато кредитополучателят сам определя условията и технологията на заема. С помощта на държавни ценни книжа се извършва и погасяване на дълга по държавни заеми - т. нар. преструктуриране на дълга. Но това има възможност финансова пирамида, „дългова дупка“. Най-предпочитани и перспективни в това отношение, включително и от гледна точка на инвеститора, са инвестиционните кредити.

Държавните ценни книжа до голяма степен определят държавата фондова борса, курсове на ценни книжа на други емитенти, поради което те често се разглеждат като барометър на промените в икономическия и политическия живот на страната.

В същото време държавните ценни книжа, според редица експерти, имат редица недостатъци: те „изтеглят“ средства от кредитния пазар; съдържат възможност за принудително пласиране на заеми (например руски военновременни заеми); в случай на нерегулиран пазар те могат да провокират създаването на финансови пирамиди.

В Руската федерация е регламентирана процедурата за издаване на държавни и общински заеми федерален законот 22 април 1996 г. № 39-F3 „За пазара на ценни книжа“ и Федерален закон от 29 юли 1998 г. № 136-FZ „За характеристиките на емитирането и обращението на държавни и общински ценни книжа“, както и съответните законодателни актовесубект на федерацията или общината.

Държавни ценни книжа са тези, издадени или гарантирани от държавата. Това определя не само тяхното място и роля в общественото производство, но и особеностите на емисия, обръщение и регулиране.

От името на държавата от емитента, т.е. органът, който издава ценни книжа, обикновено е упълномощен орган, чиито функции включват подготовката и (или) изпълнението на федералния бюджет; в Русия това е Министерството на финансите. Емитенти на ценни книжа на съставния субект на Руската федерация и общините са съответните органи на съставния субект на Руската федерация и местното самоуправление.

Централната банка често действа като агент на Министерството на финансите, което от своя страна може да упълномощи определени инвестиционни институции или банки да действат като официални дилъри или маркет-мейкъри на определена емисия. държавни книжа. Той или по свое усмотрение друга упълномощена организация изпълнява функциите на депозитар, включително функцията за съхраняване на глобален сертификат за издаване на облигации на федерални заеми, и води записи на правата на различни организации върху тези облигации. Функциите на подпопечител на тези облигации могат да се изпълняват от упълномощени организации. Те водят записи на правата върху облигации на федерален заем по депозитни сметки на вложители (инвеститори).

Облигациите на вътрешни държавни заеми се разпространяват, като правило, чрез институциите на Спестовната банка на Руската федерация, а местните заеми - също чрез фондовите борси.

Диригентски функции публична политика RF в областта на пазара на ценни книжа, контролът върху дейността на неговите професионални участници чрез определяне на процедурата за тяхната дейност, както и определянето на стандартите за емитиране на ценни книжа, се извършва от Федералната комисия по ценните книжа. пазар.

Могат да се разграничат следните видове основни задължения на федералния дълг::

1. облигации на федерален заем с постоянен купонен доход (OFZ - PD) са с падеж 3 години и нулев купон; може да се използва в съответствие с установения ред за операции за изплащане на просрочени данъци към федералния бюджет, включително глоби и неустойки, образувани към 1 юли 1998 г., както и за плащане на участие в Уставният капиталкредитни организации;

2. Федерални заемни облигации с фиксиран купонен доход (OFZ - FD) с период на обръщение от 4 и 5 години се издават на дванадесет равни транша с начисляване на доход от лихви, считано от 19 август 1998 г.

3. Държавни краткосрочни облигации (ДКО) с падеж 3, 6 и 12 месеца. Издава се на безхартиен носител под формата на записи по депо сметки. Облигациите нямат купон. Пуснати на търгове с отстъпка от номиналната стойност;

4. облигации на държавния спестовен заем (ДСПЗ) с падеж 1 година;

5. облигации на държавния непазарен заем (ОГНЗ); издадени в бездокументарна форма; доходът се изплаща като процент от номиналната стойност, която се определя от Министерството на финансите на Руската федерация при издаване на облигации, но най-малко веднъж годишно;

6. държавни жилищни сертификати (GZhS); са документално регистрирани нетъргуеми ценни книжа и се издават с решение на правителството на Руската федерация за граждани на Руската федерация, които са загубили домовете си в резултат на извънредни ситуации и природни бедствия. Номиниран в квадратни метражилищна площ. Падежът е 1 година от датата на издаване;

7. държавни дългосрочни облигации (ДДО). Издаден на 01.07.1991 г. с период на обръщение 30 години, т.е. до 01.07.2021 г. Издаден в празен вид с набор от купони; доход от купони-15% от номинала на облигацията, изплащани веднъж годишно - на 1 юли;

8. вътрешни облигации валутен заем(ОВВЗ). Издадена през 1993 г. за изплащане на дълга на Банката за външноикономическа дейност на СССР към юридически лица. Валутата на кредита е щатски долари.

В бъдеще федералният пазар на заеми ще се развива в посока на подобряване и разширяване на инструментите за заемане в посока на удължаване на сроковете и намаляване на цената на заемите и привличане на нови категории инвеститори. През юни 2001 г. Министерството на финансите на Руската федерация емитира държавни ценни книжа с падеж през 2004 г. Тези облигации ще имат четири купона годишно и ще носят по-високи лихвени проценти от GKO, които в момента са в обращение.

По този начин облигационните заеми могат да се разглеждат като реален инструмент за финансиране на федералното, регионалното и общинското развитие, особено когато се засили тяхната инвестиционна ориентация. В същото време не може да се пренебрегне съществуването на такъв конкурентен финансов инструмент като пряка, реална инвестиция. Необходимо е да се намерят оптималните пропорции в използването на всички тези инструменти за набиране на средства.

Държавни гаранции и гаранциидейства като специална форма на заемане, за да се гарантира изпълнението на задължения от трети страни. Под държавна или общинска гаранция в Бюджетния кодекс на Руската федерация се признава метод за обезпечаване на граждански задължения, по силата на който Руската федерация, нейният съставен субект или община, действайки като гарант, дава писмено задължение да отговаря за изпълнението от лицето - получател на гаранцията - изцяло или частично на задълженията му към трети лица. Получателите на държавни (общински) гаранции са субектите на Руската федерация, общините, юридическите лица. Целта на гаранцията е да гарантира изпълнението на задълженията на получателите на гаранцията към трети страни.

В този случай поръчителят носи субсидиарна отговорност в допълнение към отговорността на длъжника за гарантираното от него задължение, а задължението му към трето лице се ограничава само до сумата, за която е издадена гаранцията.

Общият размер на предоставените гаранции е включен в състава на държавния (общински) дълг на съответното ниво като вид дългово задължение. В зависимост от валутата, в която са предоставени държавните гаранции, те се включват във вътрешния или външния държавен дълг. Когато получателят на гаранцията изпълни задълженията си към трето лице, дългът на гаранта се намалява със съответната сума, която се отразява в отчета за изпълнение на бюджета.

Държавните (общинските) гаранции се предоставят по правило на конкурентна основа след проверка на финансовото състояние на получателя на гаранцията. Споразумението за предоставяне на гаранция посочва задължението, което предоставя. Срокът на гаранцията се определя от периода на изпълнение на задълженията, за които се предоставя гаранцията.

Законът (решението) за бюджета на съответното ниво за следващата финансова година установява горната граница на общата сума, държавни (общински) гаранции, както и списък на гаранции, чийто размер надвишава: един милион минимални работни заплати за държавни гаранции на Руската федерация във валутата на Руската федерация; 10 милиона щатски долара под държавните гаранции на Руската федерация за обезпечаване на задължения в чуждестранна валута; 0,01% от бюджетните разходи на съставния субект на Руската федерация или община.

Спецификата на тази форма на финансови отношения се състои в това, че предоставените гаранции водят до увеличаване на потенциален или скрит дълг. В този случай дългът възниква не в момента на предоставяне на гаранциите, а само в случай на неплащане. С предоставянето на гаранции държавата поема риска от невръщане или ненавременно погасяване на цялата (или част) от сумата и лихвите по нея. При благоприятна ситуация реалният размер на дълга може да не се увеличи.

В световната практика държавата гарантира заеми от местни власти, национализирани предприятия и корпорации, специализирани кредитни институции, както и банкови заеми, предназначени за общински жилищно строителство, експортни кредити и операции. В последния случай не само държавата поема рисковете икономически характер(забава на плащане, несъстоятелност на длъжника), но и политически (неплащания в резултат на революция, национализация и др.). Гаранциите са форма държавно регулиранев условия на нестабилност на икономическата ситуация, обостряне състезание, така че операциите от този вид непрекъснато се разширяват.

Дейността на Руската федерация като гарант се свежда до следните области. На първо място, държавата традиционно действа като гарант на депозитите на населението в спестовна каса. В същото време държавата гарантира възстановяването и запазването на паричните спестявания на гражданите, поставени на депозити в Спестовната банка на Руската федерация и в държавната застрахователна организация на Руската федерация по договорни (натрупващи) лични застрахователни депозити в периода до 1 януари 1992 г. Такива спестявания се признават за държавен вътрешен дълг на Руската федерация. Възстановяването и запазването на стойността на гарантираните спестявания се извършва чрез превръщането им в целеви дългови задължения на Руската федерация, които са държавни ценни книжа.

Пререгистрация на дългови задължения на трети страни в държавния дълг на Руската федерация- Друга форма на държавни дългови задължения, залегнала в Бюджетния кодекс на Руската федерация.

Теорията за публичния дълг е неразривно свързана с теорията за държавния бюджет и използва редица основни бюджетни понятия, които са основни при разглеждането на публичния дълг.

Преди влизането в сила на Бюджетния кодекс на Руската федерация, законодателната рамка в областта на управлението на държавния дълг се състоеше от два основни закона: „За държавния вътрешен дълг на Руската федерация“ от 13 ноември 1992 г. № 3877 -1 и „За държавните външни заеми на Руската федерация и държавните заеми, предоставени на Руската федерация на чужди държави, техните юридически лица и международни организации“ от 17 декември 1994 г. № 76-FZ.

В научната литература публичният дълг се определя от размера на дефицита на федералния бюджет, който се е развил към дадена дата, минус положителното салдо (излишък) на този бюджет. И също така, те също така разграничават понятието "национален дълг", което е набор от дългови задължения на всички власти различни нива(на Руската федерация, субекти на Руската федерация и общини).

На практика дълговите задължения на Русия към физически и юридически лица, чужди държави, международни организации и други субекти на международното право, включително задължения по държавни гаранции, предоставени от Руската федерация, се считат за държавен дълг.

Следната формулировка е по-съвместима с дефинициите на външния дълг, приети в международната практика: „Държавните външни заеми на Руската федерация са заеми (заеми), привлечени от чужди източници (чужди държави, техните юридически лица и международни организации), върху които състояние финансови задълженияРуската федерация като кредитополучател финансови ресурсиили гарант за изплащане на такива кредити (заеми) от други кредитополучатели. Държавните външни заеми на Руската федерация формират държавния външен дълг на Руската федерация.

Дълговите задължения са сложна категория, която се различава, първо, по формата на образуване и обслужване; второ, върху обектите на дълговите отношения; трето, от условията на задълженията. Основните форми на дългови задължения на Руската федерация (член 98 от Бюджетния кодекс на Руската федерация) са следните: споразумения за заем и договори; държавни ценни книжа; споразумения за предоставяне на гаранции от Руската федерация, споразумения на гаранти на Руската федерация; преформализирани дългови задължения на трети страни в държавния дълг на Руската федерация; споразумения и договори на Руската федерация за удължаване и преструктуриране на дългови задължения. По отношение на времето се разграничават: краткосрочни (до 1 година); средносрочен (над 1 година до 5 години); дългосрочни (над 5 години до 30 години) задължения. Промяната на условията на държавен заем, пуснат в обращение, включително условията на погасяване и размера на лихвените плащания, срокът на обращение, не е разрешена.

Според Бюджетния кодекс на Руската федерация външният дълг е задължения, възникващи в чуждестранна валута. Държавният вътрешен дълг се отнася до дългови задължения на федералното правителство, възникващи във валутата на Руската федерация. Дълговите задължения на федералното правителство са обезпечени с всички активи, с които разполага.

При определянето на общия (вътрешен и външен) публичен дълг се използва следната терминология. Капиталовият дълг е сумата от издадени и непогасени дългови задължения от държавата и задължения на други лица, гарантирани от нея, включително натрупаните лихви по тези задължения. Основният дълг е номинална ценавсички дългови задължения на държавата и гарантирани от нея заеми.

Правно основаниесистемите за публични заеми са определени в Конституцията и Граждански кодексРуска федерация. Правомощията на правителството на Руската федерация по въпросите на управлението на държавния дълг се определят от Федералния конституционен закон от 17 декември 1997 г. № 2-FKZ „За правителството на Руската федерация“ (с изменения и допълнения).

Контролът върху състоянието на държавния вътрешен и външен дълг и използването на кредитни ресурси е поверен на Сметната палата на Руската федерация.

Обслужването на държавния дълг се изразява в извършването на операции по пласиране на дългови задължения, тяхното погасяване и плащане на лихви по тях. Тези функции се изпълняват Централна банка RF. Разходите за обслужване на държавния дълг се извършват за сметка на бюджета на Руската федерация.

Държавният дълг на Русия може да бъде под формата на:

  • 1) договори за заем и договори, сключени от името на Руската федерация като кредитополучател с кредитни институции, чужди държави и международни финансови организации;
  • 2) държавни заеми, направени чрез емитиране на ценни книжа от името на Руската федерация;
  • 3) договори и споразумения за получаване от Руската федерация на бюджетни заеми и бюджетни кредити от бюджетите на други нива на руската бюджетна система;
  • 4) споразумения за предоставяне на държавни гаранции от Руската федерация;
  • 5) споразумения и договори, включително международни, сключени от името на Руската федерация, за удължаване и преструктуриране на дългови задължения

Русия от миналото.

Обслужването на държавния дълг е свързано с преразпределението на доходите в страната. За погасяване на дълга активите, с които разполага държавата, могат да се използват чрез приватизация на държавна собственост. Друг подход е увеличаване на бюджетните приходи чрез разширяване данъчна основа. Тежестта на грижите се прехвърля върху данъкоплатците. Заемите могат да бъдат друг източник за погасяване на дълга. Централна банка. Въпреки това, в условията на независима от правителството основна банка на страната е много трудно да се използва емисията за намаляване на дълга. Обслужването на външния дълг всъщност означава законен износ на капитали, който се отразява на отделен ред в платежния баланс, тоест води до преразпределение на част от националния доход чрез фискалната и монетарната система в интерес на не - жители.

Финансиране на бюджетния дефицит чрез вътрешни източницисъщо не винаги допринася за развитието на националната икономика. Увеличаването на вътрешния дълг означава увеличаване на дела на държавните заеми на финансовия пазар. Това може да доведе до конкуренция за ресурси на вътрешния финансов пазар, повишаване на лихвените проценти и намаляване на капитализацията на пазара на частни ценни книжа. Освен това се намаляват инвестициите, които ще останат нереализирани инвестиционни проектис доходност, която не надвишава платената лихва по ДЦК, заедно с рискова премия.

Основната полза за държавата, обосноваваща полезността на публичния дълг, е възможността за привличане на заемни средства към бюджета и същевременно поддържане на относителния размер на дълга - като процент от БВП (за определен период от време, за икономическия цикъл).

Размерът на бюджетното салдо и обемът на реалния брутен вътрешен продукт- две най-важните факторикоито определят динамиката на дълга. Бюджетният дефицит води до увеличаване на размера на държавния дълг, бюджетният излишък ви позволява да изплатите дълга. Икономическият растеж осигурява попълването на приходната част на бюджета, която плаща лихви по дълга. Освен това ви позволява да увеличите паричното предлагане в обращение, без да увеличавате инфлацията, а поради нарастването на паричното предлагане се създават условия за рефинансиране на дълга. В зависимост от съотношението на тези два фактора условно се разграничават два подхода за определяне на ролята на държавния дълг в пазарната икономика.

Класически подходда се определи ролята на държавния дълг в икономиката е да се използват държавните заеми като заместител (заместител) на данъчните приходи. Този подход е свързан с отношението към държавния дълг като инструмент на стабилизационна макроикономическа политика.

Във фаза на падане бизнес активностприходите в бюджета намаляват. Правителството е заинтересовано от поддържане на нивото на разходите, така че възниква въпросът за компенсиране на спада в бюджетните приходи. При намаляване на бизнес активността на стопанските субекти нарастване данъчни ставкизасилва негативните тенденции в икономиката, поради което е препоръчително спадът в бюджетните приходи да се компенсира чрез държавни заеми. Публичният дълг се превръща в заместител на данъчните приходи.

Публичният дълг може успешно да служи като макроикономически стабилизатор само ако икономически растеж. Фазата на устойчив икономически растеж се състои от редуващи се периоди на повишаване и намаляване на бизнес активността на икономическите субекти. В периода на спад на бизнес активността е препоръчително да се намали нивото на данъците и да се компенсира спадът в приходите със заемни средства.

концепция "спад на бизнес активността"означава краткосрочно намаляване на темпа на икономическо развитие, но в същото време растежът на реалния БВП трябва да надвишава 1% годишно. Ако темпът на растеж на реалния БВП е по-малък от 1%, това означава, че има икономическа рецесия (Тя е придружена от фалит големи компании, влошаване банкова система, нарастваща безработица, намаляващо потребление).

По време на икономически спадцелесъобразно е да се намали размерът на публичния дълг, тъй като в този случай публичният дълг има значително отрицателно въздействие както върху публичните финанси, така и върху икономиката като цяло.

Класически подходОпределянето на ролята на държавния дълг в икономиката означава използването му като заместител на данъците и се крие във факта, че обемът на държавните заеми се увеличава във фазата на спад на бизнес активността. Във фазата на нарастване на бизнес активността обемът на кредитите намалява. Във фазата на икономическа рецесия и в периода, предшестващ икономическата рецесия, обемът на кредитите се свежда до минимум или публичният дълг се погасява предсрочно.

Класическият подход дава на правителството възможност да не променя нивото на данъчното облагане или дори леко да го намали във фазата на спад на бизнес активността, но в същото време да запази нивото на държавните разходи. Това е предимството на класическия подход.

Алтернативен подходсе основава на точно обратната концепция – във фазата на спад на бизнес активността се намалява обемът на кредитите. Във фазата на нарастване на бизнес активността обемът на кредитите се увеличава. Във фазата на икономическа рецесия и в периода, предшестващ икономическата рецесия, обемът на кредитите се свежда до минимум или публичният дълг се погасява предсрочно.

Този подход има своето рационално зърно. Такава парадоксална схема има редица предимства пред класическата. първо,Алтернативен подход, при равни други условия, позволява привличането на по-голямо количество парични ресурси в бюджета през икономическия цикъл. второ,когато се прилага, се наблюдава по-ниска амплитуда на колебания в относителния размер на дълга бизнес цикъл. Максималната стойност на относителния размер на дълга за периода на икономическия цикъл е по-малка. Трето,решение относно оптимален размердържавните заеми се приемат въз основа на данни за темповете на икономическо развитие: икономиката е навлязла във фаза на повишена бизнес активност - увеличени кредити, спад в бизнес активността - намалени кредити, икономическа рецесия - минимизирани кредити. Рискът от погрешно планиране на бюджетния баланс в този случайзначително по-ниска.

В рамките на разглеждания подход публичният дълг играе ролята на финансов механизъм, ускоряване на икономическото развитие.. Публичният дълг може да бъде полезен само в период на устойчив икономически растеж. Във фазата на икономическа рецесия бюджетният дефицит значително влошава състоянието на публични финанси, увеличава риска от дългова криза и по този начин води до влошаване на цялостното състояние на икономиката. За Китай държавният дълг е финансов механизъм за ускоряване на икономическото развитие. За Русия държавният дълг остава икономически проблеми не носи никакви ползи за държавната икономика.

Два подхода (класически и алтернативен) се основават на различни значения, влагани в понятието "балансиран" бюджет. В Европейската общност бюджетът се признава за балансиран, ако са спазени две ограничения - за размера на дефицита (3% от БВП) и за размера на дълга (60% от БВП). Икономическият растеж е невъзможен без увеличаване на потреблението на енергия, което означава, че е необходимо да се строят нови електроцентрали, да се изтеглят нефтопроводи, да се строят пристанища, пътища и друга инфраструктура. Въпросите за подпомагане на икономическия растеж не са прости сами по себе си, те трябва да се решават в условията на международна конкуренция за ресурси, за условията на международна търговия.