Кръстословица с автоматична и дискреционна фискална политика. Бюджетни дефицити и излишъци. Дискреционна и недискреционна фискална политика
Покритие за дивиденте мярка за това колко пъти една компания би могла да изплати дивиденти на обикновените акционери от своя нетен доход след облагане с данъци. А обратният показател, коефициентът на изплащане на дивиденти, изразява общите дивиденти, изплатени на акционерите като процент от нетната печалба на компанията за даден период от време.
Този показател характеризира вероятността за стабилно изплащане на дивиденти и следователно е показател за стабилна доходност. Ниското покритие на дивидента показва, че през периода икономически спадМоже да е трудно да се изплащат дивиденти на обичайните нива и че компанията не реинвестира достатъчно печалбите в своето бъдеще.
Отрицателното покритие на дивидент е рядкост и е ясен знак за проблеми. Коефициентът на изплащане на дивидент, изразен като процент или част, е обратен на индикатора: висок означава недостатъчна реинвестиция в бизнеса и недостиг на текуща печалбаза поддържане на нивото на изплащане на дивиденти.
Покритието на дивиденти се изчислява чрез разделяне на специфичната печалба (т.е. печалба на акция) на размера на дивидентите на акция:
печалба на акция/дивиденти на акция = дивидентно покритие.
Например, ако печалбата на акция на компанията е £8. чл., и се изплащат дивиденти в размер на 2,1 паунда, тогава покритието на дивидента е равно на:
Според друга формула нетната печалба на компанията се разделя на цялата сума, предназначена за изплащане на дивиденти. Така че, ако една компания получи нетна печалба от 10 милиона паунда. Изкуство. и разпредели £1 милион от него за изплащане на дивиденти, тогава покритието на дивидента е 10:
10 000 000/1000000 = 10
Коефициентът на изплащане на дивидент се получава чрез разделяне годишни дивиденти, платени върху обикновени акции, за специфична печалба:
годишни дивиденти/печалба на акция = коефициент на изплащане на дивидент
За компания със специфична печалба от 8 паунда. чл., който плаща 2,1 паунда на акция, коефициентът на изплащане на дивидент е равен на:
2,1/8 = 0,263 или 26,3%
- Взема се предвид нормалният коефициент покритие за дивидент 2 или повече и означава изплащане на приемливи дивиденти. По подобни причини коефициентът на изплащане на дивидент не трябва да надвишава две трети от маржа на печалбата. Вярно е, че както повечето съотношения, и двете зависят от индустрията на компанията.
- Коефициент на покритие на дивидент по-малък от 1,5 е рискован и ако падне под 1, това означава, че компанията изплаща дивиденти текуща годинапоради неразпределена печалба от предходната година; Очевидно тази практика не може да продължава безкрайно.
- Колкото по-висок е коефициентът на покритие на дивидента, толкова по-малка е вероятността дивидентът да бъде намален или премахнат по-късно, ако печалбите намалеят. Компаниите, които изпитват рязък спад в печалбите или дори загубите, често продължават да изплащат дивиденти, сигнализирайки, че те са необичайно ниски. икономически показатели- само временна аномалия.
- От друга страна, високият размер на дивидентното покритие може да разочарова инвеститора на доходи, защото предполага, че бордът не изплаща дивиденти щедро въпреки възможностите си.
- Високият коефициент на изплащане на дивиденти със сигурност ще се хареса на консервативните инвеститори. Въпреки това, на фона на слаби или намаляващи печалби, подобно съотношение е знак за предстоящо намаляване на дивидента или че компанията жертва реинвестиция в името на тези плащания.
- Коефициентът на изплащане на дивидент над 75% трябва да се приема като предупредителен знак. Това може да означава, че компанията не реинвестира достатъчно печалби в своя бизнес, приходите й са непоследователни или се опитва да привлече инвеститори, които иначе може да не се интересуват от акциите на компанията.
- Младите и бързо развиващи се компании често изобщо не изплащат дивиденти, за да реинвестират печалбата в развитието си.
д-р, директор по наука и развитие на АД "КИС"
Изчисляване на показатели, характеризиращи ефективността на финансово-икономическата дейност. част 5
Коефициенти на инвестиции
При изготвянето на бюджет за предстоящия период, като правило, предприятията изчисляват и анализират както коефициентите, характеризиращи нивото на рентабилност, оценявайки ликвидността и финансовата зависимост, така и инвестиционните коефициенти.
Коефициенти на инвестиции- индикаторите, характеризиращи цената и доходността на акциите на компанията, често се използват от инвеститорите на организацията за оценка на компаниите, за да инвестиционни инвестицииги в ценни книжа.
Очакваната възвръщаемост на инвестицията, която може да бъде получена под формата на дивидент, е от първостепенен интерес за инвеститорите. Сравнение текуща ценаакции и възможните им цени в бъдеще, сравнение с др инвестиционни проекти, ви позволява да направите изводи за предстоящото развитие на избрани бизнес направления.
Основните коефициенти, използвани в инвестиционния процес саса:
- Печалба на акцияпоказва дела на нетната печалба на акция. Трябва да се отбележи, че този показател е един от най-важните индикатори, влияещи върху пазарната стойност на акциите на компанията.
- Дивиденти на акцияпоказва размера на дивидентите, разпределени на акция, изразени в парични единици.
- Коефициент на покритие на дивидентсе определя като съотношението на печалбата към размера на натрупаната лихва върху акциите и показва способността на компанията да изплаща дивиденти от печалбата. Показва колко пъти могат да се изплащат дивиденти от нетната печалба на предприятието.
- Коефициент на изплащане на дивидент- реципрочната стойност на коефициента на покритие на дивидентите, изразена като процент и показва дела от печалбата, изплатен под формата на дивиденти.
- Счетоводна стойност на акциитесе изчислява като съотношение на нетните активи към броя на акциите и показва какъв дял от активите на дружеството притежава притежателят на една акция.
- Коефициент на дивидентна доходностсе определя като съотношение на дивидента на акция към нейната пазарна цена като процент, което характеризира текущия доход ценни книжаи представлява по-голям интерес за анализаторите.
- P/E съотношение(Съотношение цена/печалба) Съотношението цена/печалба се определя чрез разделяне на текущата цена на акциите на текущата печалба на акция. По-високото съотношение означава, че инвеститорите имат по-високи очаквания за бъдещия растеж на акциите. Най-често се използва във фундаменталния анализ.
Получените стойности на финансовите коефициенти обаче не дават отговори или препоръки, но чрез анализирането им за различни периоди и сравняването им със стойностите на коефициентите на други предприятия е възможно да се оценят тенденциите на развитие и да се проучат възможни ситуации.
ГЛЕДНА ТОЧКА НА СОБСТВЕНИТЕ. Индикатор за плащане на дивидент. Коефициент на покритие на дивидент. Дивиденти към активи.
Изчисляване на коефициента на изплащане на дивидент (DPR)
За изчисляване на този показател се използва формулата:
където: K VD – показател за изплащане на дивиденти; D A – изплатен дивидент на акция; PE A – печалба на акция.
Например ако акционерно дружествоизплаща $3 на акция и печалбата на акция е $10, тогава PD ще бъде 0,3 или 30%.
Степента на реинвестиране на печалбата е тясно свързана с приходите от дивиденти. Сумата от стойностите на индикатора за изплащане на дивидент и индикатора за реинвестиране на печалба винаги е равна на единица.
Използването на индикатора на практика не е лесно. Млада, амбициозна компания може да използва печалбите, за да стимулира по-нататъшен растеж, без да плаща дивиденти. От друга страна, емитентите в стабилни индустрии може да са в състояние да си позволят по-високи дивиденти.
Показатели, характеризиращи стойността и доходността на акциите на компанията.
Печалба на обикновена акция (EPOS)- показва какъв дял от нетната печалба се пада на една обикновена акция в обращение. Акциите в обращение се определят като разликата между общия брой издадени обикновени акции и собствени акциив куфарчето. Ако капиталовата структура на компанията включва привилегировани акции, сумата на дивидентите, изплатени по привилегированите акции, първо трябва да се приспадне от нетната печалба. Трябва да се отбележи, че този показател е един от най-важните индикатори, влияещи върху пазарната стойност на акциите на компанията.
Изчислява се по формулата:
NI - PD/Nos./ = (Нетна печалба - Дивиденти по привилегировани акции)/ Брой обикновени акции в обращение. Изчисляване този показателпроизведени само за годишния период.
Дивиденти на обикновена акция (DPS) (Дивидентна доходност)- показва размера на дивидентите, разпределени за всяка обикновена акция.
Изчислява се по формулата: OD/Nos. = Дивиденти по обикновени акции/ Брой обикновени акции в обращение.
Този показател също се изчислява само за годишен период.
Изплащане на дивиденти (ODS)- демонстрира способността на компанията да изплаща дивиденти от печалбата. Показва колко пъти могат да се изплащат дивиденти от нетната печалба на предприятието.
Изчислява се по формулата: NI - PD/OD. = (Нетна печалба - дивиденти по привилегировани акции) / Дивиденти по обикновени акции.
Този показател се изчислява само за годишен период.
Общо активи на акция (TAOS)- показва какъв дял от активите на предприятието е собственост на притежателя на едно обикновена акция.
Изчислява се по формулата: TA/Nos. = Общо активи/брой обикновени акции.
Съотношение цена на акциите към печалби- този коефициент показва съотношението цена и печалба на акция на компанията. Значение пазарна стойностдяловете в програмата се изчисляват автоматично или се въвеждат от потребителя.
Изчислява се по формулата: P/EPS. = Пазарна цена на дял/печалба на обикновена акция.
76.ГЛЕДНА ТОЧКА НА СОБСТВЕНИЦИТЕ. Пазарни индикатори. Мултипликатор на дохода. Мултипликатор на паричния поток. Съотношението между пазарната и балансовата стойност на акциите.
Множители:Най-често срещаните множители са:
- P/E (пазарна капитализация към нетен доход)
- EV/Продажби (стойност на компанията спрямо приходите на компанията)
- EV/EBITDA (стойност на компанията спрямо EBITDA)
- P/B (пазарна капитализация спрямо балансовата стойност на собствения капитал).
Определянето на пазарната стойност на собствения капитал на предприятието чрез сравнителния метод се основава на използването на ценови мултипликатори.
Ценови множител- това е коефициент, показващ връзката между пазарната цена на предприятие или акция и финансовата база. Финансовата база на прогнозния мултипликатор всъщност е метър, отразяващ финансовите резултати от дейността на предприятието, които включват не само печалбата, но и паричен поток, изплащане на дивиденти, приходи от продажби и някои други. За да изчислите множителя, трябва:
определяне на цената на акциите за всички предприятия, избрани като аналози - това ще даде стойността на числителя във формулата;
изчислете финансовата база (печалба, приходи от продажби, нетна стойност на активите и т.н.) или за определен период, или към датата на оценка - това ще даде стойността на знаменателя.
Цената на акциите се взема към последната дата, предхождаща датата на оценка, или представлява средната стойност между максималните и минималните ценови стойности за последния месец.
Индикаторът трябва да служи като финансова база финансови резултатиили за последната отчетна година, или за последните 12 месеца, или средна стойностза няколко години преди датата на оценката.
Има много кратни стойности, използвани за оценка на стойността на даден бизнес. Те могат да бъдат разделени на два вида: интервални и моментни.
Интервалните множители включват: цена/печалба; цена/паричен поток, цена/плащане на дивиденти; цена / приходи от продажби.
Моментните множители включват: цена/счетоводна стойност на активите; цена / нетна стойностактиви.
Изборът на най-подходящия се определя във всяка конкретна ситуация, например:
P/R - цена/брутен доход (прилага се, когато оценяваните и сравними предприятия имат подобни оперативни разходи, - сектор на услугите);
P/EBT - цена/печалба преди данъци (по-предпочитано за сравняване на предприятия с различни данъчни условия);
P/E - цена/нетна печалба (особено подходящо, когато печалбата е относително висока и отразява реалното икономическо състояние на предприятието);
P/CF - цена/паричен поток (подходящо, когато компанията има сравнително ниски приходи в сравнение с натрупаната амортизация);
Р/ВV - цена/счетоводна стойност на собствения капитал (най-приложимо за предприятия, които имат значителни суми активи в балансите си и когато има стабилна връзка между показателя балансова стойност и генерирания от компанията доход).
Аниматори цена/печалбаИ цена/паричен потокса общи за определяне на цените, тъй като информацията за печалбата на оценяваната компания и подобни предприятия е най-достъпна.
Когато оценявате стойността на даден бизнес, се препоръчва да използвате няколко множителя едновременно, за да получите по-обективни данни.
Пример. АД "ВВС" Налични данни финансови отчетиза сравними предприятия и множители.
1) Множител цена/нетна печалба (P/E)
P/E = (C (b) – A m –O)/E = (16181476 – 673775 – (147809 + 5486859 + 1622))/1541383 = 9871411/1541383 = 6,40
C (b) - балансовата стойност на всички активи на предприятието, включително дълготрайни активи и инвентар - материални запаси;
съм - амортизационни таксиза ДМА;
О - сумата от краткосрочните и дългосрочните задължения на предприятието;
E - нетна печалба (доход).
2) Множител цена/печалба преди данъци (P/EBT)
P/EBT = 9871411/1770890 = 5,57
3) Множител цена/нетен паричен поток (P/CF)
P/CF = P/(E + A m) = 9871411/2215158 = 4,46
(Нетен паричен поток: Нетна печалба + Амортизация за JSC Air Force ще бъде 1541383 + 673775 = 2215158).
4) Цена/паричен поток преди данъчен множител (P/PTCF)
P/(EBT + A m) = 9871411/2444665 = 4,04
(паричен поток преди данъци: печалба преди данъци + амортизация за JSC Air Force 1770890 + 673775 = 2444665)
5) Множител на инвестиционен капитал/печалба (IC/EBIT)
IC/EBIT = (Kob + Zd)/(D+RV) = (10433631 + 1622)/1770890 = 5,89
На лични - собствен капитал;
Z d - дългосрочен дълг;
РР - разходи за лихви;
D - доход преди данъци
6) Мултипликатор Инвестиционен капитал / Печалба преди данъци и лихви по заеми 1 770 890 + 673 775 = 2 444 665 рубли. (IC/EBDIT)
IC/EBDIT = (10433631 + 1622)/2444665 = 4,27
7) Множител цена/счетоводна стойност (P/BV)
P/BV = 9871411/16181476 = 0,61
В резултат на това след изчислението бяха получени показатели за ефективността на предприятието, въз основа на които е възможно, когато се сравняват с показателите на индустрията, да се изведат отклонения на тези показатели в по-голяма или по-малка степен. След това тези отклонения се редуцират до средноаритметична стойност, която впоследствие се използва за коригиране на цената на акциите, когато се продават. Таблица 7
| Не. | Име на индикатора (множител) | Индикатори на предприятието | Индикатори за индустрията | отклонения |
| Цена/нетна печалба (P/E) | 6,40 | 2,75 | 1,33 | |
| Цена/Печалба преди данъци (P/EBT) | 5,57 | 4,46 | 0,25 | |
| Цена/нетен паричен поток (P/CF) | 4,46 | 2,67 | 0,67 | |
| Цена/паричен поток преди данъци (P/PTCF) | 4,04 | 2,42 | 0,67 | |
| Инвестиционен капитал/Печалба (IC/EBIT) | 5,89 | 2,42 | 1,43 | |
| Инвестиционен капитал/Печалба преди данъци и лихви по заеми | 4,27 | 1,32 | 2,23 | |
| Цена/счетоводна стойност (P/BV) | 0,61 | 0,41 | 0,49 |
Изчисляване на коефициент за корекция:
(1,33 + 0,25 + 0,67 + 0,67 + 1,43 + 2,23 + 0,49)/7 = 1,01 - коефициент за преизчисляване на цената.
Корекция на цената на акциите:
1. За множителя цена/нетна печалба (P/E), цената ще бъде Цена = (Множител x Чиста печалба) х 0,55
6,40 x 1541383 x 1,1 = 10851336,32
2. За множителя цена/нетен паричен поток (P/CF) цената ще бъде Цена = (Множител x нетен паричен поток) x 0,55
4,46 x 2215158 x 1,1 = 10867565,15
3. За множителя Цена/Печалба преди данъци (P/EBT) Цена = (Множител х Печалба преди данъци) x 0,55
5,57 x 1770890 x 1,1 = 10850243,03
Себестойността се определя като средната стойност на сумата от цените, получена при преизчисляване с помощта на коефициент.
(10851336,32 + 10867565,15 + 10850243,03)/3 = 10856381,50
В резултат на оценката на предприятие по метода на капиталовия пазар се получава стойността на неконтролиращ дял в неговите акции с висока степен на ликвидност.
Когато прилагате множителя цена/нетна стойност на активите, трябва:
Анализирайте дела на печалбата в приходите от продажби по отрасли, по подобни активи (сравнение по размер) и т.н. и оценяваната компания, тъй като решението за покупка и продажба на акции може да доведе до изкуствено увеличаване на печалбите през последната година.
Проучете структурата на активите на целия списък от сравнявани предприятия, които използват различни знацикласификации, като видове активи, местоположение на предприятието.
Извършване на анализ на нетните активи на всички предприятия, което позволява да се определи наличието и дела на акции в тях, представляващи контролни пакети от дъщерни дружества;
Оценете ликвидността на всички финансови активипредприятия, тъй като съотношението на дяловете на акциите, притежавани от отворени и затворени предприятия, е определящ знак за съпоставимост.
Сравнителният подход се основава на ретро информация и следователно отразява реално постигнатите производствени резултати. финансови дейностипредприятия, докато доходен подходнасочени към прогнози за бъдещи периоди.
Още едно предимство сравнителен подходе реално отражение на реалното търсене и предлагане на даден инвестиционен обект, тъй като цената на реалната сделка се съобразява максимално с пазарната ситуация.
Co
По-прост, макар и малко по-груб от използването на дисконтиран паричен поток, метод за определяне дали акциите на компанията са под или надценени е да се анализира съотношение на пазарната цена към балансовата стойност (P/B).
Счита се за текущата цена на акциите на компанията при затваряне, разделена на нейната балансова стойност на акция през последното тримесечие. Балансовата стойност на една компания се получава чрез изваждане на нематериалните активи и пасиви от общите активи.
Първо, нека определим балансовата стойност:
Балансова стойност на акция = общи активи - нематериални активии задължения/брой дялове
P/B = Цена на акция / (общо активи - нематериални активи и пасиви)
Например, ако една компания има £200 милиона активи в баланса си и £150 милиона пасиви, тогава нейната балансова стойност ще бъде £50 милиона. Ако тогава компанията имаше 10 милиона акции, балансовата стойност на акция щеше да бъде £5.
Ако акциите на тази компания в момента се търгуват на £2,50, съотношението между пазарна цена и стойност ще бъде 0,5. Ако неговите акции сега струваха £10, съотношението щеше да бъде 2.
