У дома > Руски стандарт > Какво е купонен доход от облигации и какъв е той? Облигации. Пазар на облигации. Доходност на облигациите


Какво е купонен доход от облигации и какъв е той? Облигации. Пазар на облигации. Доходност на облигациите




Доходност на облигациите

Доходност на облигациите -характеристики на реалната финансова ефективност на инвестиране в облигация под формата на годишна лихва сложна лихвакато се вземат предвид всички видове приходи от облигацията.

Облигациите имат номинална (номинална) и пазарна цена. Номиналната стойност на облигацията не се променя през целия срок на облигационния заем. Тъй като номиналната стойност на различните облигации варира значително, често е необходимо да се определи пазарната цена. Емитентът или продавачът на облигация на вторичния пазар е заинтересован да гарантира, че цената не е твърде ниска и му носи ползи, но в същото време е приемлива за инвеститора. Следователно той трябва първо да оцени истинската стойност на облигацията и да я сравни с пазарния курс. Ако текущият пазарен курс е по-нисък от истинска ценаоблигации, тогава инвеститорът ще го закупи. Обратно, ако според изчисленията на инвеститора цената на облигацията е твърде висока, тогава той ще се въздържи от покупка.

Както беше посочено по-рано, при оценката на ценни книжа основният метод е капитализацията на дохода. Наред с това се използват и други методи за оценка на цената и доходността на облигациите, които са напълно приемливи за приблизителни изчисления.

Цената на една облигация се определя, като се вземе предвид дисконтираната сума на всички постъпления от нея в следващите моменти от време. Като дисконтов процент се приема минимално приемливото ниво на рентабилност. Постъпленията от облигация P се намират като дисконтирана сума от купонни плащания и обратно изкупуване, равна на номиналната стойност и също така дисконтирана към момента на закупуване на облигацията. Всички постъпления от облигация трябва да бъдат равни на цената, на която е закупена облигацията. По този начин:

където C е дисконтираното погасително плащане; B е дисконтираната сума на купонните плащания.

IN практически дейностиизчисляването на цената на една облигация е по-сложно.

Първо, както вече споменахме, в допълнение към облигациите с фиксиран доход има облигации без купон, без обратно изкупуване и т.н.

Второ, трябва да вземете предвид колко пъти през годината се начислява лихва върху купонния доход (един, два, четири).

Трето, трябва да знаете с каква ставка се облага доходът от облигации. Също толкова важна е надеждността на облигацията, която зависи от компанията емитент и определя до известна степен нормата на възвръщаемост.

Ако купонният доход се начислява m пъти през годината (веднъж на тримесечие, половин година), тогава при изчисляване на годишния дисконтов процент, вместо действителния процент r, установен към момента на издаване на облигации, процентът r p, изчислен за по-кратко време прилага се интервал p, който позволява реинвестицията да се вземе предвид процентно през годината:

където t е броят на купонните плащания на година.

Част от дохода, получен от облигацията, се дава на бюджета под формата на данъци. Размерът на данъка зависи от статута на емитента (държава, община, банка, корпорация или индивидуален) и получения доход.

Другата част от приходите се „изяжда” от инфлацията, чието ниво е много трудно да се предвиди. Рентабилността е относителен показател, характеризиращ дохода на единица себестойност. Има купонна доходност, текуща доходност и обща доходност.

Доходност на купонасе определя спрямо номиналната стойност на облигацията и показва какъв доход (в проценти) се начислява годишно на притежателя на облигацията. Нормата на възвръщаемост се определя от условията на емисията на облигации. Ако е известен текущият пазарен курс, можете да го сравните с възвръщаемостта, очаквана от инвеститора. Купонната доходност на облигацията C k се изчислява по формулата:

където Rn е номиналната стойност на облигацията; r to - обявеният лихвен процент, въз основа на който се изплаща купонният доход за годината.

Текуща доходностхарактеризира облигацията като обект на дългосрочно инвестиране. Той отразява годишния доход спрямо разходите за закупуване на облигацията и се изчислява по формулата:

където C current е текущата доходност на облигацията, %; D g - размер на годишните лихвени плащания, rub.; P k - цената, на която е закупена облигацията.

Индикатор за обща възвращаемостхарактеризира общия доход от облигацията (получен от лихвени плащания и разликата в разходите за покупка и продажба), който се пада на единица разходи за придобиване. Общата доходност се определя по формулата:

където R k е пазарната стойност на облигацията; D sp - общ доход от лихви.

Необходимо е също така да се прави разлика между възвръщаемостта, отчетена в отчетите на борсата, и възвръщаемостта за даден инвеститор. В първия случай знаменателят на формула (4.38) включва текущата лихва по облигацията, а във втория случай - лихвения процент, при който инвеститорът е закупил облигацията.

Водейки се само от текущата доходност, инвеститорът не може да реши в кои облигации е най-добре да инвестира, тъй като, както е показано по-горе, индикаторът за доход (разликата между покупната цена и продажната цена) не се отразява в оценката на доходността. Следователно е препоръчително, в допълнение към изчисляването на текущата доходност на облигациите, да се прибегне до сравнение на доходността до падежа (C t) и текущата пазарна ставка (C p), като се използва горепосоченият метод за оценка на капитализацията на дохода. Ако C t = C p, тогава цената на облигацията е правилна. Ако C t< С р, то облигация недооценена.

Ако има информация за касови бележкиочаквана за различни периоди от време, лесно е да се изчисли доходността на облигациите до падежа. За изчислението може да се използва добре известната формула за дисконтиране на паричните постъпления:

където P е текущият пазарен курс на облигация с оставащ период на обръщение от n години; C - очаквани плащания в момент t.

Пример. Да приемем, че инвеститорът очаква да получи 100 рубли купонни плащания в продължение на 3 години. на година (r = 0,2) при номинална стойностоблигации 500 рубли. Тогава:


Следователно текущият пазарен курс не е подценен. Ако изчислението разкри, че P< 500 руб., то было бы очевидно, что цена облигации занижена.

Съществуват и подходи за оценка на нетната настояща стойност на облигация, които са подобни на оценяването на акции [вж. формула (4.21)]. Разликата в оценката на тези ценни книжа е, че периодът на обръщение на акциите се счита за период от време, клонящ към безкрайност, докато периодът на обръщение на облигациите е строго ограничен от условията на емитиране:

Положителната стойност на NPV показва, че цената на облигацията е подценена. отрицателно значение- за надценяване.

Горните подходи за оценка на доходността на облигациите не вземат предвид данъците и инфлацията, което е неприемливо при строги изчисления. Централната банка, например, когато изчислява доходността на държавните дългови задължения, обявени в официални съобщения, използва следната формула:

Тук Y е рентабилност, % годишно; K - купонен доход, %; T - данъчна ставка на дохода, %; P 1 - цена на препродажба, rub.; P 0 - покупна цена, rub.; n - брой години преди препродажба; Pr - приходи от лихви,

където K е купонният лихвен процент; N - номинална цена на облигациите; D 1 - броят дни, изминали от изплащането на дохода по последния купон.

Банката на Русия определя доходността на GKO по следната формула:


където D g е годишният добив на GKO, като се вземе предвид данъчни облекчения, %; Цог - цена на обратно изкупуване на държавни облигации, рубли; Ts pok - покупна цена на държавни облигации, rub.; T year - брой дни в годината (365); T pog - броят на дните от придобиването до обратното изкупуване на държавни облигации; От парични средства - ставката на данъка върху доходите за притежаване на държавни облигации, %.

Наред с горните методи за изчисляване на цената и доходността на облигациите, те прибягват до определяне на рейтинга на ценните книжа. Доскоро, например, на руски пазарценни книжа като цяло и сред облигационните заеми в частност, ГКО заемат специално място, а в редица региони МКО заемат първо място. В съответствие с указа на президента на Руската федерация „За създаване на условия за извършване на заемни операции на вътрешния и външния капиталов пазар“, приет през ноември 1997 г., беше решено да се създаде независима федерална рейтингова агенция на базата на новинарска агенцияИнтерфакс.

В момента в Русия има рейтингова агенция „Експерт РА“, създадена от списание „Експерт“, агенция „AK&M“, IC „Рейтинг“, рейтингова агенция на Фондация „Институт за градска икономика“ и др.

В САЩ композ специални агенциикорпоративни дългови рейтинги. Освен това, както посочват американски експерти, високият рейтинг на облигациите е задължително условие за емитента, за да реши проблема с финансирането. След като достигна в състезаниеопределено ниво, корпорациите полагат всички усилия да го поддържат или дори да го увеличат. Това използва голямо количество финансови показателихарактеризиращ рейтинга на облигациите. Вярно е, че анализът често има формален характер и страда от субективизъм на тълкуване.

Рейтингите на облигациите се определят основно въз основа на фундаментален анализ Финансово състояниеемитента и способността му да изплаща краткосрочни и средносрочни облигации. Резултатите от анализа се използват успешно рейтингови агенциикоито се интересуват от реална оценка на облигациите и подобряване на имиджа си.

Има 4 основни вида доходност на облигациите. А начинаещите обикновено нямат представа как едното се различава от другото. И като цяло, защо толкова много параметри? Всеки от тях носи определена информация за потенциални купувачи и инвеститори. С тези знания можете лесно да изберете най-атрактивните активи, конкретно за вашите цели и инвестиционен хоризонт.

В тази статия ще научите:

  • за всеки вид доходност на облигации: какво показва и за какво е необходима;
  • как сами да изчислите доходността на облигациите по формулата;
  • къде да погледнете текущите добиви.

Облигациите имат много параметри, включително основният за нас - доходността. Но има няколко вида връщания:

  1. Текущата доходност е променена.
  2. Проста доходност.

В повечето случаи те се показват в характеристиките на дългови ценни книжа. Всички видове доходност на облигации показват печалба в годишни проценти.

4 вида доходност на OFZ

Текуща доходност (CY, текуща доходност)

Индикатор за доходност на облигациите за текущия купонен период. Приема се, че нетната цена на облигацията не се променя.

Изчислява се по формулата:

CY - текуща доходност, % годишно;

C(%) — купонни плащания;

P е нетната цена на облигацията, без начисляване ().

Използва се предимно за оценка парични потоциполучени под формата на купони, независимо от промените в цената на облигациите и периода на обръщение. С други думи, печалбата, получена за периода.

Пример.

Облигация с номинална стойност от 1000 рубли и пазарна стойност от 110% от номиналната стойност (1100 рубли) дава купонен доход от 120 рубли. При цена от 1000 рубли това ще даде година или 12% годишно. Но тъй като покупната цена е по-висока от номиналната стойност, доходността ще бъде както следва:

CY = (120 / 1100) x 100 = 10,9% годишно

Този тип връщане наподобява банкова сметка. Откривайки депозит за определен период и внасяйки определена сума пари, вие знаете предварително каква печалба ще получите в края на този период.

Текущата доходност е променена

Показва доходността на облигация при закупуването й на цена, различна от нейната номинална стойност (с премия или отстъпка). Без да се вземат предвид купонните плащания, в момента на обратно изкупуване на хартията по номинал ще получите или печалба (ако сте купили с отстъпка), или загуба (ако сте закупили с премия).

Тези два параметъра се вземат предвид и се показва текущата модифицирана доходност:

ACY—модифициран (коригиран) добив;

CY - текуща доходност;

P е нетната цена на облигацията;

N е номиналната стойност на облигацията.

Пример.

Като вземем предвид данните за облигацията от примера по-горе (покупка на 110% от номиналната стойност и 120 рубли на купон годишно), получаваме:

ACY = 10,9% + (100 - 110) / 100 = 10,8%

Както можете да видите, поради факта, че ценната книга е закупена с премия, показателят за рентабилност намаля.

Обикновено този тип доходност практически не се използва никъде. И можете да го игнорирате.

Доходността включва всички печалби, получени от инвеститора, докато държи ценните книжа. Това включва купонни плащания и връщане на номиналната стойност към момента на падежа на облигацията. Съответно покупката с отстъпка увеличава крайната печалба, докато покупката с премия я намалява.

Печалбата, получена от купони, не се инвестира обратно в тези ценни книжа.

Изчислява се по сложна формула.

  • Ys - прост добив;
  • Ci е размерът на i-тото купонно плащане;
  • Ni е стойността на i-тото плащане на номиналната сума (включително амортизация, оферта, погасяване);
  • Pd е „мръсната“ цена на облигацията, като се вземе предвид данъкът върху дохода;
  • ti—датата на плащане на купона;
  • t0 - текуща дата;
  • B е броят на дните в годината.

Купувайки облигация за 110% от номиналната стойност (с надценка) и купон от 120 рубли, имаме текуща доходност от 10,9% годишно. Ако погасяването е точно след една година, тогава ще ни бъде върната само номиналната стойност на облигацията - 1000 рубли. Въпреки че го купихме за 1100 рубли. Загуба - 100 рубли. Освен това получихме доход от купон от 120 рубли.

Нетен резултат - (120 - 100) = 20 рубли печалба или 1,8% годишна доходност.

С инвестиция от 1100 рубли. Не много.

Но ако периодът на падеж е повече от 1 година, тогава цялата разлика между номиналната стойност и покупната цена ще бъде разпределена за този период от време.

Например, при изплащане за 5 години, 10% надценка ще вземе само 2% от възвръщаемостта за всяка година, което ще бъде 8,9% годишно.

Над 10 години - само 1%, а доходността ще бъде - 9,9%

Над 20 години - 10,4% годишно.

Обратната ситуация също е вярна. Ако сте закупили дългови ценни книжа с отстъпка, тогава колкото по-кратък е падежът, толкова по-висока е печалбата (в % годишно ще получите). При покупка за 90% от номиналната стойност и купон от 100 рубли, при изплащане след една година, нетната печалба ще бъде 22% годишно.

Но ако погасяването стане само след 10 години, годишната ви печалба ще бъде почти 2 пъти по-малка.

Ефективна доходност до падеж (YTM, Yield TO Matutity)

Показва доходността до падежа, подлежаща на реинвестиране на получените купонни плащания, при същия курс, при който ценната книга е закупена. С други думи, всички печалби, получени от купони, трябва да бъдат инвестирани обратно и да носят нови.

Именно това (доходност) се използва на фондовия пазар за сравняване на облигации. Облигациите могат да се търгуват на цени над или под номинала, с различни купонни плащания и падежи.

Ефективната доходност ви позволява да оцените доходността на бъдещи инвестиции за ценни книжа с различни от горните параметри.

Обикновено те не казват, че са сключили добра сделка и са закупили ценни книжа за 70% от номиналната им стойност. Тук няма абсолютно никаква информация. А закупуването на надеждни облигации с ефективна доходност от 15% годишно вече е добра сделка (при средна доходност на пазара с 2-3% по-ниска).

Именно този тип доходност може да се наблюдава при.

Ако отново направим аналогия с банковите депозити, то най-близо до ефективна доходност е депозит с капитализация на лихвата. Всеки период (месец, тримесечие, шест месеца, година) - цялата натрупана печалба от депозита се прехвърля към основното тяло на депозита и върху него също започва да се начислява лихва.

Формулата за доходност до падеж, както винаги, е твърде сложна и объркваща и трудна за изчисляване сами. И не защо.

Цялата информация е в терминал за търговия. И на уебсайтовете за облигации винаги можете да намерите този тип доходност. Например rusbonds.ru има калкулатор за облигации.

Лекият недостатък на тази формула е, че след време няма да можете да купувате дадена хартияс подобна възвръщаемост. Тя може да бъде по-висока или по-ниска. Но като цяло това не се отразява значително на рентабилността. Ако няма резки скокове лихвени процентив страната, тогава обикновено в рамките на няколко десети от процента.

Затвърждаване на знанията с пример

От себе си знам, че скучната информация не се усвоява много добре. Ето защо, ето един малък пример от живота.

Да кажем, че някой Вася е взел банков заем за 100 хиляди рубли. В края на годината той трябва да върне 150 хиляди.

За банката това ще доведе до печалба от 50% годишно - в нашия случай това е текущата доходност.

С течение на времето банката разбра, че Вася няма да изплати заема. Затова беше решено да се продаде дългът на Вася на колектори (бандити, изнудвачи на дългове) за 50 хиляди или 50% от номиналната стойност.

Ако колекционерите след една година успеят да съберат цялата сума и с лихвите (150 хиляди), тогава те ще спечелят 50 хиляди от лихвата. Отново получаваме текущата доходност, но по-доходна от тази на банката.

CY = 50/50 x 100 = 100%

Но освен лихвените плащания, Вася трябва да изплати и основния дълг - 100 000 рубли. В резултат на това колекционерите ще получат 150 000 рубли. При тяхната инвестиция от 50 хиляди, това са 100 хиляди или 200% чиста печалба. Получихме проста доходност до падеж.

Но ако за 1 година не успеят да съберат дълга от Вася, тогава простата доходност ще намалее. Например след 2 години ще намалее до 150%, след 5 години - до 120% годишно.

Е, ефективната доходност от изплащане може да се представи така, ако след като получат пари от Вася, колекторите ще изкупят обратно подобни дългове от банката и цикълът ще се повтаря отново и отново. В този случай процентът на ефективната рентабилност ще излезе извън мащаба за стотици (ако не и хиляди) проценти годишно.

По същество доходността до падежа е вътрешната норма на възвръщаемост ( Английски Вътрешна норма на възвръщаемост) за инвеститор, който е закупил облигация на пазарна цена и възнамерява да я задържи до датата на падежа ( Английски Дата на падеж). С други думи, сконтовият процент е този, който ще намали всички купонни плащания и номиналната стойност на облигацията до сегашната й стойност (пазарна цена) днес. По този начин доходността до падежа може да се намери чрез решаване на следното уравнение.

Където П – пазарна цена(покупна цена) облигации;

н– броя на купонните плащания, при условие че облигацията ще се държи до датата на падежа;

° С– размер на купонното плащане;

Е– номинална стойност на облигацията;

r– доходност до падеж.

Използвайки тази формула, е необходимо да се вземе предвид честотата на купонните плащания, която се определя от условията на емисията. Обикновено тези плащания се извършват на всеки шест месеца, много по-рядко годишно или тримесечно. Следователно получената доходност до падежа понякога трябва да се коригира спрямо годишните условия. За да разберем по-добре ситуацията, нека я разгледаме с пример.

Пример. Инвеститорът закупи 5-годишна облигация за 4875 USD. Освен това номиналната му стойност е 5000 cu, а купонният процент е 14% годишно, при условие че купонните плащания се извършват на всеки шест месеца. За да използваме горното уравнение, трябва да изчислим размера и броя на купонните плащания. Тъй като плащанията се извършват два пъти годишно и падежът на облигацията е 5 години, броят на купонните плащания ще бъде равен на 10 (5*2). Купонна ставка от 14% годишно предполага, че емитентът на облигации трябва да плаща на инвеститора $700 годишно. (5000*0,14). Въпреки това, предвид факта, че плащанията се извършват два пъти годишно, размерът на плащането на купона ще бъде 350 USD. Така можем да заместим получените данни в уравнението и да изчислим доходността до падежа.

За да разрешите това уравнение, можете да използвате различни финансови калкулатори или да използвате функцията „VSD“. Microsoft Excel, за които изходните данни трябва да бъдат представени както следва.


Разходите за закупуване на облигация, направени в 0-та точка, трябва да бъдат записани в клетка със знак „-“. След 5 години, заедно с последното купонно плащане, инвеститорът ще получи номиналната стойност на облигацията, така че в последната клетка е необходимо да въведете техния размер от 5350 куб. (5000+350). В резултат на това ще получим доходност до падеж, равна на 7,362%.

Следва да се отбележи, че получената доходност до падежа е изразена на полугодишна база. Следователно, за да се представи в годишно изражение, е необходимо да се коригира, като се вземат предвид сложните лихви. За условията на нашия пример той ще бъде 15,266%.

YTM=((1+0,07362)2-1)*100%=15,266%

Съществува определена връзка между цената на една облигация и нейната доходност до падежа.

1. Ако доходността до падежа е равна на купонния процент, тогава облигацията се търгува по номинална стойност.

2. Ако доходността до падежа е по-малка от купонния процент, тогава пазарната стойност на облигацията ще бъде по-висока от номиналната стойност, т.е. тя ще се търгува с премия.

3. Ако доходността до падежа е по-голяма от купонния процент, тогава пазарната стойност на облигацията ще бъде под номинала, тоест тя ще се търгува с отстъпка.

Нека илюстрираме тези модели, като използваме данни от горния пример.


Всъщност, ако облигацията е закупена за 5000 cu, т.е. по номинална стойност, тогава доходността до падежа ще бъде равна на купонния процент. Ако пазарната стойност на облигацията е под $5000, тогава доходността до падежа ще надвиши купонния процент и обратно.

Ограничения за употреба

Доходността до падежа има същия недостатък като вътрешната норма на възвръщаемост. Първоначално се предполага, че всички получени купонни плащания се реинвестират при процент, равен на доходност до падежа, което е изключително рядко на практика. С други думи, ако купонните плащания се реинвестират при по-нисък процент, тогава доходността до падежа ще бъде надценена, а ако при по-висок процент, ще бъде подценена. Като се има предвид, че ситуацията на капиталовия пазар непрекъснато се променя, което води до постоянни промени в лихвените проценти, получените резултати от изчисленията могат да се използват само за кратък период от време.

В тази статия ще се опитам да бъда кратка, но в същото време максимално пълна и пълна. с прости думиразкажете цялата основна информация за облигациите. Основните видове облигации, техните характеристики и параметри, от какво зависи доходността и колко можете да спечелите. Това ще бъде един вид кратък курс за начинаещи.

IN напоследъкИма просто невероятно увеличение на обществения интерес към облигациите. Една от основните причини е, че всеки може да закупи и предложи доход малко по-висок от банкови депозити. Съответно хората започват да търсят информация по този въпрос като алтернатива на депозитите.

Всъщност можете да направите печалба от ценни книжа, която надхвърля класическите депозити. Но много хора не разбират напълно какво представляват облигациите. За разлика от традиционните депозити, облигациите имат много различни характеристики и характеристики, които пряко влияят върху крайната доходност.

И начинаещият просто се губи в разнообразието от опции, налични за покупка. Какво да изберете от няколкостотин търгувани на пазара и най-важното къде да отидете, за да закупите облигации.

Основи

Облигацията е ценна книга, която дава на собственика си правото да получи предварително известен доход в бъдеще под формата на купонни плащания и пълно изплащанев края на срока по ал.

Правейки аналогия с банковите депозити, вие купувате облигация (отваряте депозит) според предварително известни условия за доходност (лихва по депозита). През това време получавате доход от купон (лихва по депозита). При изтичане облигацията се изкупува (депозитът се затваря) и парите се връщат на вас (тялото на депозита).

Примерът е доста произволен, тъй като има много други параметри за дълговите ценни книжа, които фундаментално ги отличават от банковите инвестиции.

Едно е сигурно...

Доходността на облигациите почти винаги надвишава доходността на банките.

Облигациите се издават от емитента с цел привличане Пари. В повечето случаи това е много по-евтино от тегленето на заем и ви позволява да съберете необходимата сума възможно най-скоро. Купувайки облигация, вие давате заем на емитента и печелите пари от факта, че той използва вашите пари за определено време.

Параметри на връзката

Какви параметри имат банковите депозити? Обикновено това е лихва по депозита, срок на депозита, максимум и минимална сума, възможност за попълване и теглене. Дълговите ценни книжа имат по-широк диапазон:

  • деноминация;
  • пазарна цена;
  • период на обръщение;
  • размер и вид на купона;
  • честота на плащанията;
  • 2 вида доходност;
  • вид облигации;
  • кредитен рейтинг.

Нека ги разгледаме накратко за по-добро разбиране.

номинална цена

Всяка облигация има номинална стойност, която ще остане постоянна. Обикновено номиналната стойност на търгуваните облигации руски фондови борсиравно на 1000 рубли. Това е така нареченото депозитно тяло. Облигациите са емитирани за 1 хил. бр., но стойността им може да се промени с времето. Например ще има голямо търсене и може да дадат повече за тях. Такива облигации лесно се продават с 10-20% над номинала им.

Обратното също е вярно. При неблагоприятни ситуации цената на пазара може да бъде под номинала.

Облигацията винаги е с падеж по номинална стойност.

Независимо от цената, на която купувате облигация, при изтичане на периода на обръщение емитентът ще ви плати сума, равна на номиналната стойност на книжата.

Пазарна цена

Това е цената на една облигация на пазара в момента, цената, на която можете да я продадете, без да чакате падежа. Тя може да бъде по-висока или по-ниска от номиналната. Определя се от реалното търсене и предлагане на пазара.

Краен срок

Всички облигации се емитират за ограничен период, може да бъде 1 година и 5 години или дори 10-30 години. През това време на собственика се изплаща доход от купон. В края на срока номиналната стойност на облигацията му се връща.

Чрез закупуване на облигации с дълъг падеж, инвеститорите ще получат известен доход по време на периода на държане, което може да бъде много печелившо.

В началото на 2016 г., когато процентът на рефинансиране рязко скочи, облигациите на федералния заем с падеж след 10-15 години дадоха доходност от 15-16% годишно. Чрез закупуването им в този момент беше възможно да се заключи висок добив за целия период на обращение.

Формуляр за плащане на доходи

Отстъпка— се пускат на фондовата борса на цена под номинала и се изкупуват точно по номинал. Тази разлика е това, което генерира доходите на инвеститора. Например, компания продава облигация за 800 рубли с номинална стойност 1000 рубли. В момента на обратно изкупуване инвеститорът получава номиналната стойност или 200 рубли печалба, което е 25% от доходността.

Купон— облигацията е емитирана по номинална стойност. Те предвиждат плащания на определен процент (купон). Честотата може да бъде веднъж на тримесечие, шест месеца или година. Доходът от купона се начислява всеки ден. Но се изплаща на собственици само на датата на плащане на купона, която е известна предварително.

Например облигация с номинална стойност 1000 рубли с купонен доход от 12% годишно и плащания два пъти годишно означава, че на всеки шест месеца получавате 6% или 60 рубли.

Сумата на купонния доход, натрупан върху облигация, но все още неизплатен на собственика, се нарича (NKD). Той е включен в цената на облигацията, което я прави по-скъпа. Когато купонът е платен навреме, купонът се нулира и започва да се натрупва до следващата дата на плащане.

При продажба, без да чака купонни плащания, купувачът е длъжен, в допълнение към цената на самата облигация, да заплати на нейния собственик натрупания купонен доход. И обратно, при закупуване на облигация цената й се увеличава с НКД. Това позволява на собствениците да не губят натрупани печалби и да поддържат висока ликвидност на дълговия пазар.

Обикновено начинаещите изпитват трудности при разбирането на принципа на действие на NKD. Ето един малък пример за вас.

Облигация за 1000 рубли. Доходност 12% годишно. Купонни плащания 2 пъти годишно или 6% (60 рубли) на всеки шест месеца. След изплащане на купона, на следващия ден започва да се натрупва нов доход от купон. Всеки ден NKD се увеличава. За месец с 1%, за 3 месеца - 3% и т.н. Ако решите да продадете облигация месец преди купонните плащания, тогава в допълнение към цената от 1000 рубли, ще получите от купувача още 5% или 50 рубли под формата на натрупан доход от купон (за 5 месеца собственост от дата на последните плащания).

Купувачът, който ви е платил NKD - 50 рубли, за един месец - ще получи пълната сума на купона - 60 рубли (6%), като по този начин ще компенсира разходите си и ще спечели печалба пропорционално на времето на собственост.

NKD ви позволява да не губите натрупан, но все още неплатен доход поради предсрочна продажба. Това е едно от най-важните предимства пред банковите депозити.

Рентабилност

Рентабилността може да бъде два вида:

  • номинална или купонна;
  • до зрялост.

При номинал доходността се изчислява въз основа на размера на печалбата, получена от купонни плащания. Ако купонът се изплаща веднъж годишно в размер на 120 рубли, а номиналната цена на облигацията е 1000 рубли, тогава получаваме 12% годишно.

Но като правило пазарната цена винаги се различава от номиналната. Затова е по-добре да се използва доходността до падежа. Този параметър показва вашата печалба за всяка инвестирана рубла.

Например, ако купонът е 12% от номиналната стойност на хиляда или 120 рубли и в същото време пазарната стойност на облигацията е 1100 рубли, тогава при закупуването им на тази цена, доходността до падежа намалява. Ще инвестирате 100 рубли повече и ще получите същия доход.

120 рубли печалба при инвестиция от 1100 рубли съответства на реална възвръщаемост от 10,9% годишно.

важно. Има гарантирана възможност от закупуване на облигации, в допълнение към купонния доход.

Доходността до падежа се разделя на 2 вида:

  • просто - без реинвестиране на купонни плащания;
  • ефективен - като се вземе предвид реинвестирането.

Класификация на облигациите

В зависимост от емитента дълговите ценни книжа се делят на 4 вида. Всеки от тях има свой собствен рейтинг на надеждност и рентабилност.

  1. Държавен - издаден от правителството. В Русия те се наричат ​​​​облигации на федералния заем или OFZ. Инициатор на емисията е Министерството на финансите.
  2. Общински или подфедерални - емитенти, местни (регионални) власти. Например облигации на Томска област (Москва, Ленинград).
  3. Корпоративни - издадени от търговски дружества, например Сбербанк, Газпром.
  4. - номиниран за чужда валута(обикновено долари и евро). Поради високата цена на един лот (от $100 000), те няма да бъдат много интересни за частните инвеститори.

Облигации на федералния заем

Най-популярните дългови ценни книжа на руския пазар. Издава се за период от 1 година до 30 години. Номинал: 1000 рубли. Основната разлика е в плащанията на купонния доход.

Държавните книжа са от следните видове:

  • OFZ-PD (постоянен доход) - размерът на купона е фиксиран за целия период на обращение.
  • OFZ-FC (фиксиран купон) - един размер на купона се определя за няколко години предварително (например 8% за 3 години), след което се променя на 7%.
  • OFZ-IN (индексирана номинална стойност) - фиксиран размер на купона, но номиналната стойност на облигацията постоянно се променя в зависимост от инфлацията.
  • (debt amortization) - периодично погасяване на главницата на дълга към момента на купонните плащания.

Рентабилност и рискове

Съществува пряка връзка между доходността на дълговите ценни книжа и рисковете. Колкото по-надеждни са облигациите, толкова по-малко доходи могат да донесат на собственика си.

Най-надеждни са, разбира се, OFZ, за които самата държава действа като гарант. Следват общинските, после фирмените.

Съответно рентабилността се променя в обратна посока. Най-печелившите са корпоративните, ОФЗ - като ценни книжа с висока надеждност, дават по-малко печалба.

При минимална инвестицияпечалба от облигации на 30-50% от банковите депозити.

Емитентите с нисък кредитен рейтинг, тъй като са по-малко надеждни, са принудени да предлагат по-атрактивни условия за печалба (т.нар. такса за риск), за да привлекат инвеститорите да купуват техните ценни книжа. Поемайки по-голям риск, инвеститорите имат право да очакват по-висока възвръщаемост на своите инвестиции.

Нека дадем аналогия с реалния живот. 3 души ви молят за пари:

  1. Мама (сестра, брат, син, дъщеря).
  2. Добър приятел.
  3. Безработен съсед чичо Вася.

Давайки заем, вие поемате определени рискове, че може да не получите парите си обратно. Мама е най-надеждният издател, с най-висок рейтинг. Можете да дадете и да сте сигурни в връщането.

Знам, че тук има по-големи рискове. И наистина не искам да давам назаем. Но вашият приятел ви мотивира, като каза, че ще върне парите с лихва, например 10% отгоре (ще достави бира или нещо подобно).

Чичо Вася - за да дадеш заем на съсед с нисък кредитен рейтинг и да му дадеш трудно спечелените си пари, обикновено ти трябва много добър стимул за теб. Вашата полза трябва да е още по-висока, вече не 10%, както при приятел, а 20-30 или цели 50% в зависимост от кредитоспособността на вашия съсед.

Графиката по-долу ясно показва зависимостта на доходността на облигациите от приетите рискове.

Как и откъде можете да закупите документи?

Закупуването на облигации е възможно само след сключване на договор с брокер, предоставящ достъп до фондова борса, където всъщност циркулират ценните книжа. Целият процес се състои от 3 етапа:

  1. Сключване на договор с брокер
  2. Депозиране на пари по сметка
  3. Покупка на ценни книжа

Данъци

От доходите, получени по облигации държавата. Подлежат на данъчно облагане:

  • купонни плащания;
  • курсова разлика между покупка и продажба.

Емитентът ви прехвърли дохода от купона - 100 рубли, държавата взема 13 рубли. И така всеки път, когато се изплащат облигациите.

Същото важи и за курсовите разлики. Купихме облигация за 1000 рубли, година по-късно я продадохме за 1200. От вашата печалба от 200 рубли трябва да платите 13% или 26 рубли в хазната.

Съгласно OFZ доходите от купони не се облагат с данък върху дохода.

Тъй като брокерът е данъчен агент, тогава данъците ще бъдат удържани от вас автоматично. В момента на получаване на парите от купона. В останалите случаи общата сума за удържане под формата на данъци се формира в края на годината, като общата печалба, получена за целия период.

Къде да видите данните

Цялата информация за текущите параметри на дадена облигация на пазара е достъпна в терминала за търговия. Когато сключите споразумение с брокер, ще имате достъп до борсата. Програмата удобно сортира и намира необходимите ценни книжа според определени условия (доходност, размер и дата на купонно плащане, текуща стойност, продължителност и много повече).

Картината показва OFZ, сортирани по текуща доходност за бърз избор най-добрите условия.


Текуща доходност на държавни облигации

Има и няколко уебсайта, които са специализирани конкретно в облигации. Там също можете да намерите много неща. От цитати до последни новини. Има специални условия за избор на интересни документи. Можете да видите текущи доходи, предстоящи купонни плащания, както и планирани нови емисии.

Списък на сайтове за облигации:

  1. rusbonds.ru
  2. cbr.ru
  3. cbonds.ru

Някои функции се заплащат и са достъпни само чрез абонамент. Но основната информация, която е напълно достатъчна за обикновените инвеститори, е свободно достъпна.

Накрая

Купуването на облигации е отлична алтернатива на банковите депозити. В почти всички аспекти (безрискова възвръщаемост, максимална печалба, ликвидност, широчина на избор, минимална инвестиция) дълговите ценни книжа са далеч пред банковите продукти.

Единственият минус е липсата на рискова застраховка. депозити. Облигациите, поне корпоративните, нямат тази възможност. В случай на фалит, всички налични средства на дружеството се разпределят между кредиторите. А притежателите на облигации имат един от приоритетни правада получава пари.

Но от друга страна, ако решите коректни документи, без да преследвате високата доходност, която предоставят боклучните облигации, но изберете най-големите компании, тогава рискът от загуба на пари ще бъде малко вероятен.

Вероятно е трудно да си представим, че такива гиганти Руската икономикакато Газпром, Сбербанк или Лукойл ще фалират.

Облигацииса вид ценни книжа, които ви позволяват да получавате фиксиран доход. Няколко субекта обикновено са отговорни за тяхното освобождаване:

  1. Различни корпорации.
  2. Финансова институция.
  3. Регионални власти.
  4. състояние.

Облигацията потвърждава, че бъдещият купувач е внесъл средства за покупката. И потвърждава, че втората страна има задължение да възстанови номиналната стойност. Срокът се съгласува предварително от страните. В този случай се очаква да бъде изплатен допълнителен фиксиран процент.

Всеки тип облигация се характеризира с няколко основни параметъра:

  1. Времето, когато се плаща лихвата.
  2. Нивото на доходите е нормално.
  3. Цената на обратно изкупуване, ако номиналната цена не й съответства.
  4. Номинално ниво на цената.

Директният процес на лихвено плащане е въпрос, който е описан в условията на емисията. Плащанията могат да се извършват веднъж на всеки 12 месеца или на всеки 6 месеца, или на всяко тримесечие. Доходността на облигацията до падежа не трябва да зависи от това.

Относно процедурата за изплащане на доходи от облигации

Сред най-разпространените методи на плащане са:

  1. Извършване на печеливши заеми.
  2. Продажби с установяване на отстъпки, за разлика от номиналната стойност.
  3. Извършване на индексация за номинална стойност.
  4. Прилагане на т.нар. плаваща ставка.
  5. Прилагане на стъпаловидни ставки.
  6. Прехвърляне на лихви във фиксирана форма.

Най-простият вариант е, когато се установи плащане с фиксирана лихва. Задаването на няколко числа наведнъж включва използването на стъпкови залози. Когато преминат, ценните книжа или се анулират, или собствениците ги запазват до следващата дата. как големи количестваи колкото повече дати минават, толкова по-голям е интересът.

Освен това е възможно да се използват така наречените плаващи лихвени проценти. Тази схема предполага редовни промени. Например веднъж на всеки шест месеца. Обикновено размерът на залога зависи от няколко фактора:

  1. Печалба, донесена от ценни държавни книжа . Определено по време на промоционална продажба.
  2. Промени в сконтовите проценти, създадена от Централната банка.

Индексацията е подходяща стъпка за страните, които активно се борят с инфлацията.

Има видове ценни книжа, при които прехвърлянето на лихва е принципно изключено. Приходите се получават поради факта, че облигациите се купуват с отстъпка. И погасяването става по номинална стойност. И накрая, понякога приходите идват под формата на печалби.

Относно доходността на облигациите

Регулирането на доходността възниква поради параметри, които от своя страна зависят от условията, зададени от емитентите. Може да се измери, както следва за ценни книжа с падеж на падежа:

  • купонна доходност;
  • текущ;
  • пълен.

Определяне на купонния доход

Този вид доходност е фиксиран процент, информация за който е написана на самата хартия. Този процентИздателите обещават да платят, независимо от броя на издадените купони. Плащанията се извършват на тримесечие, на всеки шест месеца или веднъж годишно. Формулата за доходност на облигациите може да бъде обяснена чрез следния пример.

Например знаем, че доходите от ценни книжаравна на 11,75% годишно. Номиналната стойност на облигацията е 10 хиляди рубли. Предлагат се два талона за всяка година на регистрация. Достатъчно е да умножите показателите един по друг, за да изчислите резултата. Получаваме 117,5 рубли на година. След шест месеца хартията ще донесе печалба от 58 рубли.

Текущо ниво на рентабилност

За да се определи текущата доходност, е необходимо да се намери връзката между периодичните плащания и покупната цена. Доходността до момента се използва за изчисляване на характеристиките на годишния процент спрямо инвестирания капитал. Тоест показателите са известни в момента на закупуване на хартията. За да изчислите резултата, използвайте специална формула:

Im=(N*k)/P=(g/Pk)*100

  • Pk– валутен курс към момента на покупката;
  • П– пазарна покупна цена;
  • н– нивото на номиналната цена на облигацията;
  • К– доходност за всеки купон.

Например ниво купонна доходностравно на 11,75 рубли. И процентът на облигациите беше 95,0. Тогава текущата доходност = 11,75/95*100. Получаваме 12,37

Текущата доходност не е лишена от своите недостатъци - няма връзка с промени в представянето на облигациите. И това е възможно, стига собственикът да има този източник на доходи.

Текущата доходност може да се промени в зависимост от пазарните цени. Но индикаторът става постоянен от момента, в който процесът на покупка приключи. След всичко Процентът на купона е постоянна стойност.При закупуване на ценни книжа с отстъпка печалбата от купона е по-ниска от текущата доходност. Ако се използва премия, тя е по-ниска.

Това, което не се взема предвид, е каква ще бъде разликата в обменния курс между покупки и придобивания. защото този методне може да се използва за сравняване на различни операции, чиито начални условия се променят. Ако е необходимо да се оцени колко ефективни са облигациите по принцип, се използва показателят за доходност към ефективност.

Параметър доходност до падеж

IN в такъв случайТова се отнася за лихви, които се реализират с дисконтиране. Индикаторът помага да се установи равенство между такива характеристики като пазарната цена на облигация и цената на платежния поток за ценни книжа. Формулата за текущата доходност на една облигация почти винаги остава същата.

Печалбата на падежа се означава като YTM.Но истинската възвращаемост е този показателсамо ако са изпълнени две условия:

  1. Незабавно реинвестиране на получените купони.
  2. Дръжте облигацията до края на нейния падеж.

Практиката показва, че първото условие е почти невъзможно да се изпълни.

Какво да правим с пълна доходност

Общата възвръщаемост е различна по това, че взема предвид всички източници, от които идват парите. В текста на някои публикации тази концепция има друго име - цена на стаята. Ефективността на закупената облигация може лесно да се оцени, ако процентът на пласиране се дефинира като:

  • проста лихва;
  • сложна лихва.

Невъзможно е да се направи, без да се вземе предвид цената на придобиване, която вече се определя от няколко вида фактори. И използвайте инструмент като формулата за общата доходност на облигациите.

Относно инвестирането в облигации

Много граждани разбират, че е по-добре да не съхранявате пари просто така. И се уверете, че генерират допълнителни приходи. Дори ако първоначалната сума и този доход са малки. Облигациите са едно от най-изгодните решения за клиенти с всякакви финансови възможности.

Облигациите по същество са емисионни бизнес ценни книжа. Освободени са юридически лицаи предприятия, за да намерят източници на допълнително финансиране на дейността си. Това е като депозит в банкова организация. С малки, но в същото време значителни разлики.

  1. Първата разлика е повече високо ниводоходност.Лихвите по депозити в облигации могат да варират от 8 до 18%. Разбира се, има много определящи фактори в тази област. И в зависимост от тях може да има разлика в плащанията. Но все още е по-малко от например същите акции. Лихвените проценти обикновено са по-високи в малки компании, които трябва да привлекат всичко повече хорана вашите предложения.
  2. Друг плюс е възможността да изтеглите капитала си по всяко удобно време, без да мислите за възможната загуба на лихва. Емитентът сам определя периода, през който се изплащат облигациите. Обикновено варира от 3 до 30 години. Но инвеститорите не трябва да чакат до края на този период.

Рискове и тяхната диверсификация

Наскоро банково кредитиранепромени структурата си. Ипотека и потребителски предложениязаемат по-голямата част от пазара. Подобряват се технологиите за контрол, свързани със съществуващите рискове. Променя се и начинът, по който се набира капитал. банков заемкато цяло престава да бъде единственият инструмент, чрез който се натрупва финансови ресурси. Много операции се извършват навън банков сектор. За тази цел се издават дългосрочни облигации.

Доходност на облигациите по федерален заем

Фалитът на емитенти на ценни книжа има по-малко въздействие върху отделните финансови институции. Стабилността на целия механизъм също зависи малко от това. Това е така, защото облигациите са до голяма степен собственост на голям брой институционални инвеститори. До първата половина на деветдесетте години на миналия век инвестиционни дейностичесто се извършваше навън банкова система. Бяха емитирани доста допълнителни акции и облигации.

Рентабилност корпоративни облигации, нефтен и газов сектор

Участие банков секторстава все по-малък и се свежда само до подпомагане на средния бизнес определени посоки. Доходността до падежа на една облигация е параметър, който се разглежда отделно.

Заключение. Характеристики на избор

Рискът от колебания в пазарната цена на една облигация не е единственият параметър, с който се свързва доходността, както може да се види. От всички рискове най-висока стойносттрябва да има по подразбиране. Тоест, това е ситуация, когато емитентът като цяло отказва да изплати задълженията си. Колкото по-висока е доходността на дадена ценна книга, толкова по-големи са рисковете. Като минимум ще бъдат нарушени графици за плащане.

Доходност на общински облигации

Има много фактори, които влияят върху финансовата стабилност на компанията и способността й да изплати всички дългове. Факторите могат да бъдат вътрешни или външни. Добре е, ако имате възможност редовно финансовия анализсъстояние на емитента. Понякога липсва достатъчно информация за вида и мащаба на дейността или външни фактори, които оказват пряко влияние върху работата.