• Пример за изчисляване на индексацията на заплатата
• Как да коригирате малка грешка зависи от
• Тестване на интервю за счетоводител
• Индексация на заплатите: изберете правилно „базовия“ месец Задаване на базовия месец за изчисляване на индексацията
• Счетоводни тестове
• Как и къде да сменим медицинска застраховка?
• Анонимизиран метален акаунт
• Какво включва задължителната медицинска застраховка - безплатни грижи и услуги, включени в полицата
• Как и къде да получите полица за задължителна медицинска застраховка?
• Коя застрахователна компания да избера за сключване на задължителна медицинска застраховка?

(Сконтиран период на изплащане, DPP)

Критерии и методи за оценка на инвестиционни проекти

Финансово-икономическа оценка инвестиционни проектизаема централно място в процеса на обосноваване и избор на възможни инвестиционни варианти при операции с реални активи. До голяма степен се основава на анализ на проекта. Целта на анализа на проекта е да се определи резултатът (стойността) на проекта. Обикновено се прилага следният израз:

Резултат от проекта = Цена на проекта - Разходи по проекта

Прогнозната оценка на проект е доста сложна задача, което се потвърждава от редица фактори:

• инвестиционните разходи могат да бъдат направени еднократно или за дълъг период от време;
• периодът за постигане на резултатите от инвестиционния проект може да бъде по-голям или равен на отчетния период;
• Провеждането на дългосрочни операции води до повишена несигурност при оценката на всички аспекти на инвестициите, тоест до увеличаване на инвестиционния риск.

Ефективността на инвестиционния проект се характеризира със система от показатели, които отразяват съотношението на разходите и резултатите в зависимост от интересите на неговите участници.

Оценка на общата ефективност на проекта за инвеститора

Инвестиционните проекти могат да бъдат търговски или нетърговски. Дори при некомерсиални проекти има изразходвани възможности и има спечелени възможности.

Разликата между инвестиционните проекти и оперативните дейности на организацията е, че разходите, предназначени за получаване на определени възможности еднократно, не се считат за инвестиции. В този случай инвеститорът е човекът, който инвестира своите способности за многократна употреба, като ги кара да работят за създаване на нови възможности.

Ако за комерсиалните проекти има начини да се оцени тяхната ефективност, тогава как да се оцени ефективността на некомерсиалните проекти? Ефективността обикновено се отнася до степента, до която целта е постигната. Целта трябва да бъде поставена точно, детайлно и да позволява само еднозначен отговор – дали е постигната или не. В същото време можете да постигнете целта си по различни начинии всеки път има свои собствени разходи.

За решение за изпълнение търговски проектоценява се неговата икономическа ефективност. В случай на проект с нестопанска цел, ако се реши да се постигне цел, тогава изборът е да се определи най-ефективният начин. В този случай нефинансовите критерии трябва да имат предимство пред финансовите показатели. Но в същото време целта трябва да бъде постигната по най-евтиния начин.

Също така, когато оценявате проект с нестопанска цел:

1. трябва да се вземе предвид съпротивата на инвеститора при изпълнението на проекта - ще издържи ли инвеститорът изпълнението на проекта;
2. когато се идентифицират алтернативни варианти с еднакво качество, обикновено се избира най-евтиният вариант;
3. Препоръчително е да планирате движението на разходите (инвестициите) във времето, за да изчислите предварително силите, да предвидите недостига и да се погрижите за привличането на допълнителни ресурси, ако е необходимо.

Оценка на външните ефекти на проекта

Вторият нюанс на оценката на проекта е, че проектът ще има стойност не само в очите на инвеститора. Например инвестирането в образованието на определени хора вече няма да е от полза за тях самите, а за общността като цяло, която тогава е използвала откритията и изобретенията на учените за свои нужди.

Инвестиционни проекти търговски организацииНаред с търговското им значение, те имат и следните ефекти:

1. Социалният ефект се оценява от ползата от проекта за обществото или за живеещите в района, където се изпълнява планът, или за работещите по проекта и се състои от:

• в повишаване на нивото на заплатите;
• в развитието на инфраструктурата и други възможности за населението около обекта на проекта.

2. Данъчният ефект се оценява от обема на прогнозираните данъчни приходи в бюджетите на всички нива (общински, регионални, федерални).

3. Бюджетният ефект се оценява, ако проектът е изцяло или частично финансиран с бюджетни средства. Определя се колко пари след изпълнението на проекта ще бъдат върнати чрез данъчни плащания за определен период от време.

4. Ефект върху околната среда възниква, ако проектът по някакъв начин повлияе на екологичната ситуация.

Всички резултати от плана за други страни са значими, тъй като компанията и проектът са заобиколени от общност, хора, държава, природа. Ако планът подобрява средата, тогава вероятно е по-добре за търговската организация, която изпълнява инвестиционния проект, тъй като всичко в света е взаимосвързано.

Общи подходи за определяне на ефективността на инвестиционните проекти

Вземането на инвестиционни решения се основава на оценка на икономическата ефективност на инвестициите. Пазарната икономика изисква отчитане на въздействието върху ефективността инвестиционни дейностифактори на околната среда и времеви фактори, които не са напълно оценени при изчисляването на тези показатели.

Понастоящем са приети Методически препоръки за оценка на ефективността на инвестициите и техния избор за финансиране (одобрени от Министерството на икономиката на Руската федерация, Министерството на финансите на Руската федерация и Държавния комитет по строителството на Русия, 21 юни 1999 г. № VK477).

Те доста пълно отразяват резултатите от научните изследвания на местни и чуждестранни икономисти в областта на методите за оценка на ефективността на инвестиционните проекти.

Нека разгледаме по-подробно основните методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти и да разберем основните им предимства и недостатъци.

Статични методи за оценка

Период на изплащане (PP)

Най-често срещаният статичен показател за оценка на инвестиционни проекти е периодът на изплащане ( Период на изплащане, PP).

Периодът на изплащане се отнася до периода от време от началото на инвестиционния проект до въвеждането в експлоатация на съоръжението, когато приходите от текущата дейност стават равни на първоначалната инвестиция ( капиталови разходии оперативни разходи).

Този показател дава отговор на въпроса: кога ще настъпи пълната възвръщаемост на инвестирания капитал? Икономическият смисъл на индикатора е да се определи срокът, в който инвеститорът може да върне вложения капитал.

Като измервателен уред критерият PP е прост и лесен за разбиране. Той обаче има своите недостатъци, които ще разгледаме по-подробно по време на анализа ( DPP), тъй като тези недостатъци се отнасят както за статичните, така и за динамичните показатели на периода на изплащане. Основният недостатък на това съотношение е, че не отчита разходите Паривъв времето, тоест не прави разлика между проекти с еднакъв баланс на приходния поток, но с различно разпределение през годините.

Коефициент на инвестиционна ефективност (Сметна норма на възвръщаемост, ARR)

Коефициент на инвестиционна ефективност ( Процент на възвръщаемост на сметката или ARR) или счетоводна норма на възвръщаемост или коефициент на рентабилност на проекта. Има няколко алгоритъма за изчисляване на този показател.

Първият вариант на изчисление се основава на съотношението на средната годишна печалба (минус вноските в бюджета) от изпълнението на проекта за периода към средната инвестиция:

Вторият вариант за определяне на коефициента на рентабилност на проекта е както следва:

Динамични методи за оценка

Нетна настояща стойност (NPV)

Стойността на NPV се изчислява като разликата между дисконтираните парични потоци от приходи и разходи, възникнали в процеса на реализиране на инвестицията през прогнозния период. Същността на критерия е да се сравнява текуща стойностбъдеще касови бележкиот изпълнението на проекта с необходимите за реализирането му инвестиционни разходи.

Условията за вземане на инвестиционно решение въз основа на този критерий са следните:

ако NPV > 0, тогава проектът трябва да бъде приет;
ако NPV< 0, то проект принимать не следует;
ако NPV = 0, тогава приемането на проекта няма да донесе нито печалба, нито загуба.

Този метод се основава на следване на основната цел, определена от инвеститора - максимизиране на крайното му състояние или увеличаване на стойността на търговска организация. Следването на тази цел е едно от условията за сравнителна оценка на инвестициите по този критерий.

С всички предимства на този показател, той има и значителни недостатъци. Поради трудността и неяснотата на прогнозирането и генерирането на паричен поток от инвестиции, както и проблема с избора на дисконтов процент, може да има опасност от подценяване на риска на проекта.

Индекс на рентабилност (PI)

Индекс на рентабилност- относителен показател за ефективността на инвестиционен проект и характеризира нивото на дохода на единица разходи, т.е. ефективността на инвестициите - колкото по-висока е стойността на този показател, толкова по-висока е възвръщаемостта парична единицаинвестирани в този проект. Този показател трябва да се предпочита при съставяне на инвестиционен портфейл, за да се максимизира общата стойност на NPV.

Условията за приемане на проект по този инвестиционен критерий са следните:

ако PI > 1, тогава проектът трябва да бъде приет;
ако PI< 1, то проект следует отвергнуть;
ако PI = 1, проектът не е нито печеливш, нито нерентабилен. Лесно се вижда, че когато се оценяват проекти, включващи еднакъв размер на първоначалната инвестиция, критерият PI е напълно съвместим с критерия NPV.

Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR)

Значението на изчислението вътрешна норма на възвръщаемостпри анализиране на ефективността на инвестиционен проект е както следва: IRR показва максимално допустимото относително ниво на разходите, които могат да бъдат свързани с даден проект. Например, ако проектът се финансира изцяло със заем търговска банка, тогава стойността на IRR показва горната граница на приемливото ниво на банковия лихвен процент, превишаването на което прави проекта нерентабилен.

Икономическият смисъл на този показател е следният: предприятието може да взема всякакви инвестиционни решения, чието ниво на рентабилност не е по-ниско от текущата стойност на показателя CC (цената на източника на средства за този проект). Именно с това се сравнява IRR, изчислен за конкретен проект, като връзката между тях е следната:

ако IRR > CC, тогава проектът трябва да бъде приет;
ако IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
ако IRR = CC, тогава проектът не е нито печеливш, нито нерентабилен.

Предимството на метода на вътрешната норма на възвръщаемост пред метода на нетната настояща стойност е възможността за неговата интерпретация. Характеризира начисляването на лихва върху изразходвания капитал (възвръщаемост на изразходвания капитал).

Критериите NPV, IRR и PI, които най-често се използват в инвестиционния анализ, всъщност са различни версии на една и съща концепция и следователно техните резултати са свързани помежду си. По този начин можем да очакваме следните математически зависимости да бъдат изпълнени за един проект:

ако NPV > 0, тогава IRR > CC(r); PI > 1;
ако NPV< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
ако NPV = 0, тогава IRR = CC(r); PI = 1.

Има техники, които коригират IRR метода за използване в конкретна нестандартна ситуация. Един от тези методи е методът на модифицираната вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR).

Модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост (MIRR)

Променена норма на възвръщаемост ( ОГЛЕДАЛО) ви позволява да елиминирате значителен недостатък на вътрешната норма на възвръщаемост на проекта, който възниква в случай на повтарящи се изтичания на средства. Пример за такова многократно изтичане е покупката на изплащане или изграждането на проект за недвижим имот, извършван в продължение на няколко години. Основната разлика на този метод е, че реинвестирането се извършва при безрискова ставка, чиято стойност се определя въз основа на анализ на финансовия пазар.

IN Руска практикатова може да бъде доходността на срочен депозит в чуждестранна валута, предлаган от Сбербанк на Русия. Във всеки конкретен случай анализаторът определя индивидуално стойността на безрисковия процент, но като правило нивото му е сравнително ниско.

По този начин дисконтирането на разходите с безрискова ставка позволява да се изчисли общата им текуща стойност, чиято стойност позволява по-обективна оценка на нивото на възвръщаемост на инвестициите и е по-правилен метод в случай на вземане на инвестиционни решения с неуместни (извънредни) парични потоци.

Сконтиран период на изплащане (DPP)

Сконтиран период на изплащане на инвестицията ( Сконтиран период на изплащане, DPP) елиминира недостатъка на метода на статичния период на изплащане и взема предвид времевата стойност на парите.

Очевидно в случай на дисконтиране периодът на изплащане се увеличава, тоест винаги DPP > PP.

Най-простите изчисления показват, че тази техника, в условията на нисък дисконтов процент, характерен за стабилна западна икономика, подобрява резултата с незабележимо количество, но при значително по-висок дисконтов процент, характерен за руската икономика, това води до значителен промяна в изчисления период на изплащане. С други думи, проект, който е приемлив по критерия PP, може да не е приемлив по критерия DPP.

Когато се използват критериите PP и DPP при оценката на инвестиционни проекти, решенията могат да се вземат въз основа на следните условия:

1. проектът се приема, ако настъпи изплащане;
2. проектът се приема само ако периодът на изплащане не надвишава крайния срок, установен за конкретна компания.

Един от съществените недостатъци на този критерий е, че за разлика от показателя NPV, той няма свойството на адитивност. В тази връзка, когато се разглежда комбинация от проекти, този показател трябва да се борави с повишено внимание, като се вземе предвид това свойство.

Като цяло, определянето на периода на изплащане е от спомагателен характер спрямо нетната настояща стойност на проекта или вътрешната норма на възвръщаемост. В допълнение, недостатъкът на такъв показател като периода на изплащане е, че той не отчита последващите парични потоци и следователно може да служи като неправилен критерий за привлекателността на проекта.

Инвестициите, за разлика от заема, могат да бъдат загубени от инвеститора, когато инвестират в неуспешен проект.

В такива случаи предварителната оценка на инвестиционните проекти става особено актуална за инвеститорите. За повечето инвеститори оценката на ефективността на инвестиционните проекти е обичайна процедура, незаменим атрибут на инвестиционния процес, тестова проверка на осъществимостта на инвестирането.

Инвеститорите инвестират пари в производството на материални блага, за да реализират печалба, и като предварителна оценка те определят икономическата ефективност на инвестиционния проект. Прикрепеният обект може да бъде мол, магазин, шоурум или инвеститор придобива материални ценностиза по-нататъшната им препродажба, тоест с такава инвестиция не се създава материално богатство, но носи печалба на инвеститора. В този случай инвеститорът също трябва да извърши предварителен анализ и да определи ефективността на проекта, но това вече ще бъде търговската ефективност на инвестиционния проект.

Ако инвестициите са насочени към социални обекти, които не носят печалба на инвеститора, тогава ефективността на инвестиционния проект се оценява от гледна точка на постигане на социалната цел на проекта.

Това може да бъде подобряване на условията на живот на група от населението, увеличаване на предоставянето на транспортни, битови или други социални услуги на гражданите. В този случай целта на проекта трябва да бъде ясно дефинирана, неговите конкретни параметри, постигането на които ще се счита за социален ефект. Този вид ефективност се нарича социално-икономическа ефективност на инвестиционен проект.

Държавата в Русия е най-големият инвеститор, като инвестициите идват от федерални, регионални и местни бюджети. Освен чисто бюджетни инвестиции, публично-частните партньорства (ПЧП) са широко разпространени. Този вид смесена инвестиция носи ползи за бюджета и за частния инвеститор. При този инвестиционен вариант първо се определя ефектът от проекта като цяло, а след това ефектът за бюджета и отделно за частните инвеститори. Съответно се прави оценка на икономическата ефективност на инвестиционния проект като цяло, след което се определя бюджетна ефективностинвестиционен проект, като накрая се дава оценка на икономическата ефективност на инвестиционния проект за частен инвеститор.

В този случай имаме следните видове ефективност на инвестиционния проект:

• ефективността на проекта като цяло;
• ефективност на участниците в проекта;
• бюджетна ефективност на проекта.

Бюджетната ефективност се оценява от гледна точка на попълването на бюджета от инвестиционен проект - превишението на бюджетните приходи над разходите, както под формата на парични постъпления по статията за изразходване на средства за инвестиции, така и под формата на преки и косвени приходи от данъци , такси, акцизи и други форми на генериране на приходи или намаляване на бюджетните разходи от реализирания проект.

В допълнение към посочените видове се разглежда екологичната ефективност на инвестиционните мерки, резултатът от които се счита за подобряване на екологията в даден район или населено място, намаляване на замърсяването на атмосферата, водните ресурси и природата в общ.

Инвестициите в тази област непрекъснато нарастват и следователно значението на оценката на екологичните показатели нараства.

Общи принципи на оценяване

Оценката на всички инвестиционни проекти се базира на основни принципиоценка на ефективността на инвестиционните проекти:

• инвестиционният проект се разглежда за пълния период на неговото съществуване;
•   оценката трябва да отчита връзката между участниците в проекта и тяхната икономическа среда;
•   отчитане на въздействието на проекта върху промяната на бъдещето;
•   моделиране на паричните потоци;
•   избор на проект за максимизиране на ефекта, който създава;
•   отчитане на промените в стойността на парите във времето;
•   отчитане само на разходите и резултатите, отразени в проекта като бъдещи, планирани разходи;
•   при оценката трябва да се осигурят сравними условия за сравнение различни проектиили техни вариации;
•   оптимизиране на проекта според песимистичния вариант на условията за неговото изпълнение;
•   трябва да се осигури многовариантно оценяване;
•   изчисленията трябва да вземат предвид необходимостта от оборотен капитал за създаваните производствени активи;
•   отчитане на влиянието на инфлацията върху цената на ресурсите по време на живота на проекта;
•   отчитане на въздействието на рисковете, свързани с изпълнението на проекта.

Методи за оценка на инвестиционни проекти

Методите за оценка на ефективността на инвестиционните проекти се разделят на статичен и динамичен.

Статични методи

СтатичноМетодите за оценка на инвестиционните проекти включват показатели, отразяващи ефективността на проекта в даден момент или средна оценка за периода на инвестиране. Те образуват група от индикатори:

• P - възвръщаемост на инвестицията.
• ПП - .
• ARR е коефициентът на ефективност на инвестицията.

Възвръщаемост на инвестициитепоказва съотношението на всички печалби, получени през периода на проекта, към размера на инвестицията, направена в него. Този показател отразява нивото на възвръщаемост на инвестициите като процент от печалбата на 1 рубла инвестиция. Например P е равно на 25%, което означава, че всяка рубла инвестиция осигурява 25 копейки печалба.

Период на изплащане на инвестицията показва момента, в който размерът на доходите, получени от дейността на предприятието, е равен на размера на инвестициите, направени в него. Този показател се измерва в месеци и години. Това е:

PP= min t, при което P(CF)=I,

• P(CF) - балансът на натрупания паричен поток от дейността на предприятието;
• I е сумата на първоначалната инвестиция в проекта.

където, YNB(Yealy net benefit) - годишно чиста печалба.

Коефициент на ефективност на инвестициите или коефициентът на възвръщаемост на инвестициите показва съотношението на средната годишна печалба, получена от продажбата на инвестиции, към средния размер на инвестицията. Изчислява се по формулата:

ARR = P(ср.)/ (1/2)I(ср.);

• P(ср.) - средногодишна печалба;
• I(ср.) е средният размер на първоначалната инвестиция.
• Ако в края на проекта той престане да съществува, тогава формулата за изчисляване на ARR приема следната форма:

ARR = P(средно)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

• I(o) - размерът на първоначалната инвестиция в проекта;
• I(l) е ликвидационната стойност на първоначалната инвестиция.

Статичните методи за оценка не отчитат особеностите на оценката на инвестиционните проекти във времето, което значително стеснява обхвата на тяхното използване. Независимо от това, простотата на изчисленията и яснотата на тези показатели почти винаги допълват анализа на ефективността на инвестиционните проекти.

Методика за оценка на ефективността на инвестиционните проекти като се вземе предвид факторът времевключва група от такива показатели:

• PI - коефициент на възвръщаемост на инвестициите;
• NPV - нетна настояща стойност;
• IRR - вътрешна норма на възвръщаемост на проекта;
• DPP - дисконтиран период на изплащане.

ROI съотношение отразява отношението на нетната настояща стойност (NPV) към размера на инвестицията в проекта (I). Това е:

I - първоначална инвестиция в проекта.

Методи за анализ на инвестиционни проекти от този показателдоста просто:

• ако PI>1 - проектът е печеливш и може да бъде реализиран;
• ако PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
• ако PI=1, проектът изисква допълнително разглеждане въз основа на други показатели за ефективност.

Нетна настояща стойност отразява общия доход от инвестиции, като се вземат предвид промените в цената на парите във времето.

NPV = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

• CF t - паричен поток от продажба на инвестирани средства през t-тата година;
• r - дисконтов процент;
• n - живот на проекта в години от t=1 до n.

Дисконтовият процент при изчисляване на NPV се взема в зависимост от това какъв капитал използва инвеститорът, дълг или собствен капитал. Ако инвеститор получи заем от банка, тогава дисконтовият процент трябва да бъде не по-малък от лихвения процент по заема за проекта. Ако инвеститор инвестира собствени средства, тогава дисконтовият процент трябва да бъде не по-малък от възвръщаемостта на оперативния капитал на инвеститора.

Прегледът на проект въз основа на този показател е подобен на оценката на коефициента на рентабилност:

• ако NPV>1 - проектът е печеливш и капиталът на инвеститора се увеличава с размера на NPV;
• ако NPV<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
• ако NPV=1, проектът изисква допълнително разглеждане въз основа на други показатели за ефективност.

Вътрешна норма на възвръщаемост IRR, показател, използван за еднаква оценка на предишни показатели и при сравняване на няколко инвестиционни проекта. В същото време той показва максимално допустимото ниво на възвръщаемост на проекта при използване на заемен капитал, т.е. IRR не може да бъде по-малък от лихвения процент на банковия кредит за инвеститора. За повечето инвеститори се използват методи за анализ на ефективността на инвестиционните проекти IRRсе оказват достатъчни при вземане на решение за инвестиране в определен проект.

Инвестициите се правят от различни източници, като общо те съставляват цената на инвестиционните фондове r(СС).

Нивото на индикатора IRR трябва да бъде по-високо от цената на инвестиционните фондове, в противен случай няма смисъл инвеститорът да инвестира пари в проекта, тоест индикаторът е ограничител на рентабилността на проекта, под който проектът не може да се приеме за инвестиция.

Показателят се изчислява при условие NPV=0. Изчислението е итеративно и се извършва с помощта на специална програма на компютър, резултатите от изчислението се оформят в таблица, от която може да се определи IRR за конкретно избрани показатели на проекта.

на:

• IRR>r(CC) - инвеститорът приема проекта за разглеждане за инвестиция;
• IRR
• IRR=r(CC) - ако други показатели (NPV и PI) не показват рентабилност, тогава проектът също се отхвърля.

Този индикатор работи добре за оценки, ако паричният поток, иницииран от инвестицията, е уместен, но ако периодично възникват загуби по време на живота на проекта, индикаторът не отразява реалната картина. Но ако се гарантира уместността на паричния поток, индикаторът може да се използва за оценка на инвестиционни проекти, независимо от размера на инвестицията.

Икономическата оценка на инвестиционните проекти може да бъде допълнена с показател за изплащане на проекта, като се вземе предвид DPP време - дисконтиран период на изплащане, който се определя като:

DPP= min t, при което ∑P t (CF)=I, т.е. размерът на натрупания паричен поток е равен на размера на направените инвестиции през този период.

По-долу предоставяме пример за инвестиционен проект с изчисления за оценка на инвестициите в мини-CHP, базирани на когенерационни инсталации за производство на топлинна и електрическа енергия. Основното оборудване на станцията е когенерационен агрегат Caterpillar G3520 E, произвеждащ 2 MW електрическа енергия и 1,98 MW топлинна енергия. В допълнение към тези 5 блока, станцията е оборудвана с два котела с топлинна мощност по 9 MW всеки, за по-пълно обезпечаване на населението с топлинна енергия. Периодът на фактуриране е 10 години, до 2016 г.

Изходни данни за проекта

Спецификация на когенерационното оборудване:									Цена за брой. милиона рубли
Марка оборудване				G3520 E					48,366	5
Единична електрическа мощност, kW				2 022		Електрическа мощност, обща, kW				10 110
				1 980						9 900
Спецификация на котелното оборудване:				пикови водогрейни котли (ПВК)
Марка оборудване				Витомакс		Брой единици			9	2
Единична топлинна мощност, kW				9 000		Топлинна мощност, обща, kW				18 000
ОБЩА ТОПЛИННА МОЩНОСТ НА ТЕЦ, kW										31 900
Произведена и използвана електроенергия, kWh годишно						когенерация
				80 880 000					60,0%	48 528 000
При пълно — 100% — натоварване на оборудването				79 200 000		При планираното натоварване на оборудването			60%	47 520 000
Произведена и използвана топлинна енергия, kWh годишно						водогрейни котли (K)
При пълно — 100% — натоварване на оборудването				176 000 000		При планираното натоварване на оборудването			40%	70 400 000
ОБЩА ТОПЛИННА ЕНЕРГИЯ				255 200 000		При планираното натоварване на оборудването			40%	102 080 000

Цената на мини-топлоелектрическа централа до ключ е 600 милиона рубли

Обем на заема 569 милиона рубли

Оценка на инвестиционната привлекателност на проекта

Оперативен поток	единици	2014	2015	2016		2023
Постъпления (общо)		0,00	368,47	380,86		573,70
За електричество
Приходи от електроенергия	милиона рубли	0,00	94,48	154,20		330,55
Чрез топлинна енергия
Приходи от топлинна енергия		0,00	82,39	181,25		243,15
С такса за свързване
Приходи от връзка	милиона рубли	0,00	191,60	45,40		0,00
Изхвърляния
Оперативни разходи (променливи)
Разходи за газ	милиона рубли	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Специфичен разход на газ, m3/kWh	m3/kWh	(0,26)	(0,26)	(0,26)		(0,26)
Консумация на станция, m3 годишно (8000 часа годишно)	m3 годишно	0	(4 191 467)	(6 218 794)		(6 218 794)
специфичен разход на газ за водогрейни котли	m3/kWh	(0,17)	(0,17)	(0,17)		(0,17)
Консумация за водогрейни котли	m3 годишно	0	(4 789 699)	(9 579 398)		(9 579 398)
темп на растеж	%	110%	110%	110%		1
Цена на 1000 m3 газ, рубли (с ДДС)	търкайте.	4,64	5,11	5,62		7,53
Годишни разходи за горивен газ, милиона рубли.	милиона рубли	0,00	(45,86)	(88,73)		(119,04)
Резервни части и сервиз	милиона рубли	0,00	(4,72)	(7,14)		(8,37)
Фиксирани разходи	милиона рубли	(21,15)	(21,75)	(21,38)		(46,79)
Общо оперативни освобождавания	милиона рубли	(21,15)	(163,34)	(162,15)		(246,56)
EBITDA	милиона рубли	(21,15)	205,14	218,70		327,14
като процент от приходите	%		56%	57%		57%
Оперативна печалба преди данък върху дохода		(83,70)	155,10	181,17		327,14
Нетна оперативна печалба		(83,70)	124,08	144,94		261,72
Натрупана печалба/загуба		(83,70)	40,38	185,31		1 797,98
Инвестиционен поток		(600,48)	0,00	0,00		0,00
Обща цена на станцията		(600,48)
Инвестиционен кредит		568,64	(113,73)	(113,73)		0,00
Нетни парични потоци	1 723,85	(115,54)	41,37	67,44		327,14
Свободен поток от дълг	1 911,51	(621,63)	205,14	218,70		327,14
Дисконтиран поток (NPV)	732,73	-621,63	183,16	174,35		105,33
IRR	20%
Период на изплащане (DPP)	4	1	1	1		0

Оценка на инвестиционен проект на примера на новопостроена мини-топлоелектрическа централа показва, че инвестиционен кредит от 11% годишно осигурява на инвеститора средна годишна доходност от най-малко 20% и гарантира възвръщаемост на инвестицията в 4 години. NPV за инвестиционния период (10 години) е 732,73 милиона рубли, а оперативната печалба е средно над 150 милиона рубли. през годината. Анализът на инвестиционните проекти с помощта на горните показатели дава на инвеститора пълна картина за вземане на решение за инвестиране във всеки проект.

Инвестиционната дейност е един от най-важните аспекти на функционирането на всяка търговска организация. Причините за необходимостта от инвестиции са обновяване на съществуващата материално-техническа база, увеличаване на производствените обеми и развитие на нови видове дейности.

Инвестиционният процес играе важна роля в икономиката на всяка страна.

Инвестициите до голяма степен определят икономическия растеж на държавата, заетостта на населението и представляват съществен елемент от основата, върху която се основава икономическото развитие на обществото. Ето защо проблемът, свързан с ефективното реализиране на инвестициите, заслужава сериозно внимание.

Основната насока на предварителния анализ е да се определят показатели за възможната икономическа ефективност на инвестициите, т.е. възвръщаемост на капиталовите инвестиции, предвидени от проекта. По правило изчисленията отчитат времевия аспект на стойността на парите. Доста често едно предприятие е изправено пред ситуация, при която има редица алтернативни (взаимно изключващи се) инвестиционни проекти. Естествено, има нужда да се сравнят тези проекти и да се избере най-привлекателният от тях по определени критерии.

В условия пазарна икономикаИма доста възможности за инвестиции.

В същото време размерът на наличните финансови ресурси за инвестиране е ограничен за всяко предприятие. Ето защо задачата за оптимизиране на бюджета за капиталови инвестиции е от особено значение.

Във връзка с гореизложеното в работата ще бъдат разгледани следните въпроси:

1. Методи за анализ на ефективността на инвестиционните проекти.

2. Определяне на икономическата ефективност на инвестиционния проект.

Мишена курсова работа– разглеждане на различни методи за оценка на ефективността на инвестиционен проект.

1. Методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти

Процесът на вземане на управленски решения от инвестиционен характер се основава на оценката и сравнението на обема на предложените инвестиции и бъдещите парични постъпления. Тъй като сравняваните показатели се отнасят за различни моменти от време, ключовият въпрос тук е проблемът за тяхната съпоставимост. Може да се третира по различен начин в зависимост от съществуващите обективни и субективни условия: нивото на инфлация, размера на инвестициите и генерираните приходи, хоризонта на прогнозиране, нивото на квалификация на анализаторите и др.

Критериите, използвани при анализа на инвестиционната активност, могат да се разделят на две групи в зависимост от това дали се отчита времевият параметър или не:

1. Въз основа на дисконтирани оценки („динамични“ методи):

1.1. Нетна настояща стойност – NPV;

1.3 Модифицирана вътрешна норма на възвращаемост-MIRR;

1.4 Вътрешна норма на възвръщаемост - IRR;

1.5. Сконтиран период на изплащане на инвестициите - DPP.

2. Въз основа на счетоводни оценки („статистически“ методи):

2.1. Срок на изплащане на инвестициите – ПП;

2.2. Коефициент на ефективност на инвестицията - ARR.

До съвсем скоро изчисляването на ефективността на капиталовите инвестиции се извършваше главно от „производствена“ гледна точка и не отговаряше на изискванията на финансовите инвеститори:

Първо, използвани са статични методи за изчисляване на ефективността на инвестициите, които не отчитат фактора време, който е от основно значение за финансовия инвеститор;

На второ място, използваните показатели бяха насочени към идентифициране на производствения ефект от инвестициите, т.е. повишаване на производителността на труда, намаляване на разходите в резултат на инвестиции, чиято финансова ефективност избледня на заден план.

Ето защо за оценка на финансовата ефективност на даден проект е препоръчително да се използва т.нар. „динамични” методи, базирани предимно на дисконтиране на паричните потоци, генерирани по време на изпълнението на проекта. Използването на дисконтиране ни позволява да отразим основния принцип „утрешните пари са по-евтини от днешните“ и по този начин да вземем предвид възможността за алтернативни инвестиции при дисконтовия процент. Общата схема на всички динамични методи за оценка на ефективността е по същество една и съща и се основава на прогнозиране на положителни и отрицателни парични потоци (грубо казано, разходи и приходи, свързани с изпълнението на проекта) за периода на планиране и сравняване на получения баланс на паричните средства потоци, дисконтирани с подходящ процент, с инвестиционни разходи .

Очевидно подобен подход включва необходимостта да се направят редица допускания, които на практика (особено в Руски условия) Достатъчно трудно е. Нека разгледаме две от най-очевидните пречки.

Първо, необходимо е правилно да се оцени не само обемът на първоначалните капиталови инвестиции, но и текущите разходи и приходи за целия период на проекта. Цялата условност на подобни данни е очевидна дори в стабилна икономика с предвидими нива и структура на цените и висока степен на познаване на пазара. В руската икономика обемът на предположенията, които трябва да се направят при изчисляването на паричните потоци, е неизмеримо по-висок (точността на прогнозата е функция на степента на систематичен риск).

Второ, за извършване на изчисления с помощта на динамични методи се използва предпоставката за стабилност на валутата, в която се оценяват паричните потоци. На практика тази предпоставка се изпълнява чрез използването на сравними цени (с възможно последващо коригиране на резултатите, като се вземат предвид прогнозираните нива на инфлация) или използването на стабилна чуждестранна валута за изчисления. Вторият метод е по-подходящ в случай на изпълнение на инвестиционен проект съвместно с чуждестранни инвеститори.

Разбира се, и двата метода далеч не са перфектни: в първия случай възможните промени в структурата на цените остават извън полезрението; във втория, в допълнение към това, крайният резултат се влияе и от промените в структурата на цените на валутата и рублата, инфлацията на самата чуждестранна валута, колебанията на валутния курс и др.

В тази връзка възниква въпросът за целесъобразността на използването на динамични методи за анализ на производствените инвестиции като цяло: в края на краищата, в условия на висока несигурност и при извършване на различни видове предположения и опростявания, резултатите от съответните изчисления могат да се окажат още по-далеч от истината.

Трябва да се отбележи обаче, че целта на количествените методи за оценка на ефективността не е идеална прогноза за размера на очакваната печалба, а преди всичко да се осигури сравнимостта на разглежданите проекти по отношение на ефективността, въз основа на определени обективни и подлежащи на повторна проверка критерии, като по този начин се подготвя основата за вземане на крайните решения.

Анализът на развитието и разпространението на динамични методи за определяне на ефективността на инвестициите доказва необходимостта и възможността за тяхното използване за оценка на инвестиционни проекти.

1.1 Нетна настояща стойност (NPV)

Този метод се основава на сравняване на стойността на първоначалната инвестиция (IC) с общите дисконтирани нетни парични потоци, генерирани през прогнозния период. Тъй като входящият паричен поток се разпределя във времето, той се дисконтира с помощта на коефициент r, зададен от анализатора (инвеститора) независимо въз основа на годишната процентна възвръщаемост, която той иска или може да има върху капитала, който инвестира.

Да предположим, че е направена прогноза, че една инвестиция (IC) ще генерира за n години годишен доход в размер на P1, P2, ..., Pn.

Общата натрупана стойност на дисконтирания доход (PV) и нетната настояща стойност (NPV) се изчисляват съответно по формулите:

, . (1)

Очевидно, ако:

NPV > 0, тогава проектът трябва да бъде приет;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, тогава проектът не е нито печеливш, нито нерентабилен.

При прогнозиране на приходите по години е необходимо, ако е възможно, да се вземат предвид всички видове доходи, както производство, така и непроизводствен характер, които може да са свързани с този проект. Така че, ако в края на периода на изпълнение на проекта се планира да се получат средства във формуляра спасителна стойностосвобождаване на оборудване или части оборотен капитал, те трябва да бъдат отчетени като приход за съответните периоди.

Ако проектът не включва еднократна инвестиция, а последователно инвестиране на финансови ресурси за m години, тогава формулата за изчисляване на NPV се променя, както следва:

, (2)

където i е прогнозираният среден темп на инфлация.

Изчисляването с помощта на горните формули ръчно е доста трудоемко, поради което за удобство при използването на този и други методи, базирани на дисконтирани оценки, са разработени специални статистически таблици, в които стойностите са таблични сложна лихва, дисконтови коефициенти, дисконтна стойност на парична единица и др., в зависимост от времевия интервал и стойността на дисконтовия фактор.

IN Федерален закон„Относно инвестиционните дейности в Руската федерация, извършвани под формата на капиталови инвестиции“, инвестиционен проект означава обосновка на икономическата осъществимост, обема и времето на капиталовите инвестиции. Включително необходимата проектна и разчетна документация, разработена в съответствие със законодателството на Руската федерация и одобрена по предписания начин от стандарти (норми и правила), както и описание на практически действия за извършване на инвестиции (бизнес план).

Основните показатели за икономическата ефективност на инвестиционните проекти включват: първо, нетната печалба.

Второ, паричен поток (CF), изчислен като сумата от нетната печалба + всички непарични приходи по проекта - всички непарични разходи по проекта. Опростена версия на изчислението на CF включва добавяне на нетна печалба и амортизация.

Трето, възвръщаемост на собствения капитал (проста норма на възвръщаемост):

Където Рr– нетна печалба от проекта;

аз- сума инвестиционни разходиза изпълнението на проекта.

Икономическият смисъл на простата норма на възвръщаемост е да се оцени каква част от инвестиционните разходи се възстановяват (възвръщат) под формата на печалба по време на един интервал на планиране.

Четвърто, период на изплащане:

Където Р– нетен годишен паричен поток от реализацията на инвестиционния проект.

Пето, нетната настояща стойност на проекта (NPV - Net Present Value) е стойността на нетния паричен поток през целия живот на проекта, приведен в сравнима форма в съответствие с фактора време:

Където CF– сумата на средствата, генерирани от проекта през период t,

аз- отстъпка;

н– продължителност на периода на проекта, години;

аз 0 – първоначални инвестиционни разходи.

Ако инвестиционните разходи са направени в продължение на няколко години, формулата за NPV ще приеме следната форма:

Където аз T– инвестиционни разходи през периода, T.

Ако NPV> 0 – приемането на проекта е препоръчително; NPV< 0 – проект следует отвергнуть; NPV= 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли. При рассмотрении нескольких вариантов осу­ществления проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Шесто, възвръщаемостта на инвестициите (ROI) (PI - индекс на рентабилност) се изчислява, когато по-голяма стойност на NPV съответства на по-голяма сума на инвестицията, като се раздели входящият паричен поток през целия живот на проекта на изтичане на парични средства. Колкото повече индексът на рентабилност надвишава 1, толкова по-печеливш е проектът.

Седмо, вътрешната норма на възвръщаемост IRR (Internal Rate of Return), съответстваща на дисконтовия процент на дисконтирания паричен поток, при който е равна на нула, се определя от уравнението:

Ако IRRнадвишава средната цена на капитала в дадена индустрия, като се вземе предвид инвестиционният риск на конкретен проект, тогава този проект може да бъде препоръчан за изпълнение.

Стойност на бизнеса: приходен подход към бизнес оценката, сравнителен подход към бизнес оценката, разходен подход към бизнес оценката.

Пазарната оценка на един бизнес до голяма степен зависи от неговите перспективи. При определяне на пазарната стойност на даден бизнес се взема предвид само тази част от неговия капитал, която може да генерира доход под една или друга форма в бъдеще. В същото време е много важно на какъв етап от развитието на бизнеса собственикът ще започне да получава този доход и с какъв риск е свързано това. Всички тези фактори, влияещи върху оценката на бизнеса, могат да бъдат взети предвид с помощта на метода на дисконтирания паричен поток (DCF). Определянето на стойността на бизнес с помощта на метода DCF се основава на предположението, че потенциален инвеститор няма да плати за това бизнес сума, по-голяма от настоящата стойност на бъдещите приходи от този бизнес. Собственикът няма да продаде своя бизнес за по-малко от настоящата стойност на прогнозираните бъдещи печалби. Този метод на оценка се счита за най-приемлив от гледна точка на инвестиционните мотиви, тъй като всеки инвеститор, който инвестира пари в действащо предприятие, в крайна сметка купува не набор от активи, състоящ се от сгради, конструкции, машини, оборудване, нематериални активи, а доход поток.

Подходът на доходите се основававърху анализа на приходите, генерирани от този бизнес. Има два основни метода:

Основният метод на доходния подход е методът на дисконтирания паричен поток. Тя се основава на факта, че инвеститорът няма да плати този бизнессума, по-голяма от настоящата стойност на бъдещите приходи от него. По този начин стойността на оценявания бизнес се изчислява като сумата от паричните потоци от бизнеса, намалена до текущата му стойност. Дисконтовият процент може да бъде изискваната от инвеститора норма на възвръщаемост или среднопретеглената цена на капитала на предприятието. Следователно, според метода DCF, стойността на бизнеса е равна на:

Бизнес разходи =

където CF е паричният поток от оценявания бизнес;

t – година на разглеждания период;

r – дисконтов процент (среднопретеглена цена на капитала, модел за оценка на капиталовите активи или кумулативен метод на конструиране);

n – брой години от разглеждания период.

Вторият, по-рядко срещан метод на подхода на дохода е методът на капитализация на печалбата. Използва се за оценяване на бизнес, който има голям, стабилен поток от приходи. Стойността на оценявания бизнес се определя като:

Бизнес стойност = нетна печалба / съотношение капитализация.

Нетната печалба може да се вземе за последната отчетна година, първата прогнозна годинаили като средна стойност за последните няколко отчетни години, или вземете предвид печалбата преди данъци или паричния поток.

Процентът на капитализация се разглежда като дисконтовия процент минус темпа на растеж на печалбите или паричния поток.

Сравнителен подходизползва цени, генерирани от отворения фондов пазар, т.е. използва се за оценка акционерно дружество. Трябва да намерите няколко подобни фирми, които наскоро са продавали на пазара, и да сравните техните продажни цени. Критерии за избор на предприятия аналог:

Вид дейност;

1. ниво на финансов риск;

   етап на икономическо развитие;

В зависимост от целите, обекта и специфичните условия на оценката, сравнителният подход включва използването на три основни метода: метод на партньорската компания, метод на сделката и метод на коефициентите на индустрията:

Метод на фирмения аналог или метод на капиталовия пазар. Тук базата за сравнение е цената на една акция от подобно акционерно дружество, т.е. методът се използва за оценка на неконтролиращите участия.

Методът на транзакцията на компанията или методът на продажбите, където базата за сравнение е продажната цена на подобно предприятие като цяло или неконтролиращо участие. Цената на контролния пакет от акции винаги е по-висока от простата сума на цените на акциите, включени в този пакет, тъй като в допълнение към цената на акциите включва и премия за контрол, тоест допълнително плащане за възможност за провеждане на собствена политика за управление на акционерното дружество.

За получаване на резултата при тези два метода се изчисляват ценови множители. Ценови множител- това е съотношението на цената на аналог или една акция от аналог и някакъв показател, например приходи, нетна печалба и т.н.

Например: оценете бизнес, ако неговата нетна печалба за последната отчетна година възлиза на 10 милиона рубли. Подобен бизнес беше продаден за 50 милиона рубли, нетната му печалба за същия период възлиза на 8 милиона 500 хиляди рубли.

Множител = цена на аналог / нетна печалба от аналог = 50 милиона рубли / 8,5 милиона рубли. = 5,88

Разходи за оценка на бизнеса = 5,88 * 10 милиона рубли. = 58,8 милиона рубли.

Методът на индустриалните коефициенти или методът на индустриалните съотношения се основава на използването на препоръчителни връзки между цената и определени финансови параметри. Отрасловите коефициенти се изчисляват въз основа на дългосрочни статистически наблюдения от специални изследователски институти на продажната цена на предприятието и неговите най-важни производствени и финансови характеристики. В резултат на обобщението бяха разработени доста прости формули за определяне на стойността на оценяваното предприятие.

Разходен или имуществен подходразглежда стойността на бизнеса по отношение на направените разходи. Обикновено се използват два метода:

Разходен метод нетни активи. Изчислението включва няколко етапа.

Оценено недвижим имотпредприятия на разумна пазарна стойност.

Оценяват се машини и оборудване.

Нематериалните активи се оценяват.

Решен пазарна ценакраткосрочни и дългосрочни инвестиции.

Материалните запаси се оценяват.

Оценяват се вземанията.

Предвидени са бъдещи разходи.

Задълженията на предприятието се преизчисляват в текуща стойност.

Стойността на собствения капитал на предприятието се изчислява като разумната пазарна стойност на всички пасиви.

Метод на ликвидационната стойност на предприятието. Използва се в случаите, когато:

Оценено дял от собствеността, съставляващ или контролен пакет акции, или такъв дял, който може да причини продажба на активи.

Ако рентабилността е ниска или компанията е нерентабилна.

Когато се вземе решение за ликвидация на предприятие.

Бизнесът е във фалит.

Има така наречената „редовна ликвидация“, когато продажбата на активи продължава дълго време и има възможност да се получи висока цена. Има "принудителна ликвидация", при която активите се разпределят възможно най-бързо.

Третият вид ликвидационна стойност е цената на прекратяване на съществуването на активите. В този случай активите не се продават, а се отписват и унищожават и на това място се изгражда ново предприятие. За да се изчисли ликвидационната стойност, разходите за ликвидация се изваждат от общата възстановителна стойност на активите. Тези разходи включват комисионни от брокери, оценители, адвокати, обезщетения за служителите, транспортни разходи и т.н.

Обикновено ликвидационната стойност на бизнеса като цяло е по-малка от размера на приходите, получени от отделната продажба на активи.

Изпратете добрата си работа в базата от знания е лесно. Използвайте формата по-долу

Студенти, докторанти, млади учени, които използват базата от знания в обучението и работата си, ще ви бъдат много благодарни.

Публикувано на http://www.allbest.ru

Въведение

Всички предприятия по един или друг начин са свързани с инвестиционна дейност. Всяка организация, в резултат на своята дейност, е изправена пред необходимостта да инвестира в своето развитие и усъвършенстване. С други думи, за да се развива една компания, тя трябва да спазва ясно дефинирана политика за инвестиционната си дейност. Във всяка обещаваща компания едно от най-важните места се заема от въпросите за управлението на инвестиционния процес.

В пазарната икономика има доста възможности за инвестиции. Всяко предприятие има ограничено безплатно финансови ресурсиналичен за инвестиция. В резултат на това за всяка компания е необходимо да се избере най-оптималният инвестиционен проект, който е необходим за нейното успешно функциониране и дългосрочно развитие.

Изпълнението на инвестиционните цели включва формирането на инвестиционни проекти, които предоставят на инвеститорите и другите участници в проекта необходимата информацияза вземане на инвестиционно решение.

Концепцията за инвестиционен проект може да се характеризира по два начина:

1) Като система, която включва набор от организационни, правни, сетълмент и финансови документи, необходими за извършване на всякакви действия или описващи тези действия;

2) Като дейност (събитие), която включва изпълнението на набор от действия, които осигуряват постигането на определени цели;

Тема на курсовата работа: „Икономическа оценка на инвестиционен проект“.

Целта на курсовата работа: да консолидира лекционния материал по дисциплината и да извърши изчислителна и аналитична работа по икономическата оценка на инвестиционен проект в капиталообразуващите сектори на икономиката.

Курсовата работа се състои от две части:

· Първата част очертава основните теоретични въпроси на проблема за икономическата оценка на инвестициите.

· Във втората част се извършват изчисления за оценка на инвестиционния проект.

Предмет на изследване: предварителен анализ на инвестиционни проекти, включително инструменти, с които е възможно да се изчисли ефективността на проекта, както на този етап, така и в бъдеще:

· Търговска ефективност на проекта.

· Финансова осъществимост на инвестиционния проект.

· Период на изплащане.

· Нетна настояща стойност.

· Индекс на рентабилност.

· Вътрешна норма на възвръщаемост.

1. Теоретична част.

1.1 Процедурата за обосновка на инвестиционен проект.

Въпреки разнообразието от използвани подходи и методи, които се прилагат при разработването на проект, винаги ще има времеви фактор, който играе ключова роля при оценката на инвестиционния проект. Факторът време се отнася до продължителността на проекта и включва 3 фази:

· прединвестиционни;

· инвестиции;

· оперативен.

Прединвестиционната фаза включва следните етапи:

Експресна оценка инвестиционни възможностипроект (по общи данни на инвестиционния проект).

Предварителни предпроектни проучвания оценка на проектапроектиране и проучване на допълнителни данни.

Предпроектно проучване на проекта - обосновка на неговата осъществимост и ефективност въз основа на всички налични данни и фактори.

Заключение по оценка на проекта и вземане на инвестиционно решение.

Извършва се бърза оценка на инвестиционните възможности на даден проект, за да се определи предварително осъществимостта и рентабилността му.

Предпроектното проучване се основава главно на обобщени оценки и има доста общ характер. В зависимост от естеството на условията, които се изучават, се изследват или общи възможности, или специфични за проекта възможности, или и двете.

Проучване общи възможности- това е анализ на данни за района на изпълнение на проекта: неговата географска и икономическа ситуация, естеството на заетостта и дохода на глава от населението, за развитите и потенциалните производствени фактори, за природните ресурси, възможностите и разходите за тяхното използване, за инфраструктурата, особено за транспорта и системите за енергоснабдяване, основния износ и внос на района, търсенето на продукти, които се очаква да бъдат произведени, както и за мощностите строителни организациинеобходими за изпълнение на проекта, и допълнителни разходи, свързани с изпълнението на проекта в района.

Проучването на възможностите на конкретни проекти е идентифициране на общи инвестиционни възможности и анализ на общи данни за инвестиционния проект: търсенето на конкретни продукти на вътрешния и външния пазар, суровини, местоположение на строителната площадка, прогнозен капацитет и характер технологични процесипроизводство, изисквания към персонала, график на проекта, инвестиционни и производствени разходи, източници на финансиране, търговска рентабилност на проекта и национални икономически ползи от неговото изпълнение и др.

от работещи предприятияанализира в допълнение данни за гамата от произвеждани продукти, обема на продукцията и нивото на сертифициране, както и положителни и негативни факторидейности на предприятието като цяло, нивото на технологиите и характеристиките на наличното оборудване.

Въз основа на резултатите от проучването на инвестиционните възможности се прави заключение.

Решението за инвестиране в проекти обаче обикновено се взема след предпроектно проучване, което е дълъг и скъп процес. В тази връзка, преди да бъдат отпуснати средства за такова проучване, се извършва предварително проучване за осъществимост за оценка на дизайна на проекта, което се счита за междинен етап между предпроектното проучване на проекта и неговото предпроектно проучване, като разликата между тях е главно в степента на детайлност на получената информация.

На етапа на предварителното проучване на осъществимостта се проучват възможните икономически алтернативи: пазар и капацитет на предприятието (проучване на търсенето и пазара, продажби и маркетинг, производствена програма и капацитет на предприятието). Материални разходи; местоположение на предприятието и строителната площадка; технически аспекти на проекта (технология и оборудване, състав на строителни проекти); режийни разходи (общи, административни и търговски). Персонал (работници, инженери и служители); график на проекта, финансов аспект (източници на финансиране на проекта, инвестиционни разходи, търговска рентабилност и производствени разходи).

Въз основа на резултатите от предварителното проучване за осъществимост се правят изводи, че:

· инвестицията е толкова обещаваща, че решение за нея може да бъде взето въз основа на информация, получена на етапа на предварителното проучване на осъществимостта; всички аспекти на проекта са важни от гледна точка на осъществимост и изискват внимателно проучване чрез функционални или поддържащи проучвания, като пазарни проучвания, лабораторни и пилотни производствени тестове;

· концепцията на проекта обосновава необходимостта от извършване на подробен анализ и разработване на предпроектно проучване.

Предпроектното проучване на проекта служи като основа за вземане на решение за инвестиране в този проект.

Това проучване трябва да допринесе за разработването на проект с определен капацитет в специално определена област, използвайки специфичен тип или видове технология, в зависимост от местните условия, с установени размери на инвестициите, изчислени производствени разходи и приходи от продажби, които са в състояние да осигурят възвръщаемост на инвестицията в рамките на планирания период.

В резултат на итеративен изследователски процес с обратна връзка и кръстосани връзки, обхващащ възможни алтернативни решения за производствени програми, избор на местоположение на производствени обекти и технология. Варианти на разходите за промишлени и Гражданско инженерство, технологиите и организационните мерки трябва да се намалят обемът на инвестициите и производствените разходи.

Ако получените данни показват недостатъчна рентабилност на проекта, неговите параметри трябва да бъдат коригирани. Ако в резултат на повторен анализ този проект отново се окаже нерентабилен, тогава той се отхвърля от изпълнение.

Инвестиционната фаза на изпълнението на проекта се състои от следните дейности:

· изграждане на съоръжения, включени в проекта;

· монтаж на оборудване;

· пусково-наладъчни работи;

· производство на прототипи;

· достигане на проектна мощност.

По време на инвестиционната фаза на проекта се формират активи на предприятието, сключват се договори за доставка на суровини и компоненти, набират се работници и служители и се формира портфолио от поръчки.

Крайната оперативна фаза на проекта значително влияе върху неговата ефективност. По време на тази фаза се извършва следното:

· сертифициране на продукта;

· създаване на дилърска мрежа;

· създаване на ремонтни центрове;

· текущ мониторинг икономически показателипроект.

1.2 Понятие за ефективност, производствена ефективност

Понятие и видове ефективност.

Производствената ефективност е цялостно отражение на крайните резултати от използването на всички производствени ресурси за определен период от време.

Ефективността на производството характеризира повишаването на производителността на труда, най-пълното използване на производствения капацитет, суровините и материалните ресурси и постигането на най-големи резултати при най-ниски разходи.

Оценката на икономическата ефективност се определя чрез сравняване на разходите с производствените резултати, като производствените резултати се разбират като полезен краен резултат под формата на:

1) материализираният резултат от производствения процес, измерен чрез обема на продукцията във физическа и парична форма;

2) националният икономически резултат от дейността на предприятието, който включва не само количеството произведени продукти, но и покрива неговата потребителска стойност.

Крайният резултат от производствено-икономическата дейност на предприятието за определен период от време са нетни продукти, т.е. новосъздадена стойност, и финал финансов резултаттърговска дейност - печалба.

Производствената ефективност може да се класифицира по отделни критерии в следните видове:

Според мястото на получаване на ефекта: местни (самоиздържащи се) и народностопански;

По последствия: икономически, екологични и социални;

По предназначение на дефиницията: абсолютна (характеризира общата величина на ефекта или на единица разход или ресурс) и сравнителна (при избор на оптимален вариантот няколко варианта за икономически или други решения);

По степен на нарастване (повторение): първични (еднократен ефект) и умножаващи (многократно повтарящи се);

Постигането на икономически или социален ефект е свързано с необходимостта от реализиране на текущи и еднократни разходи. Разходите, включени в себестойността на продукцията са текущи. Еднократните разходи включват авансови средства за създаване на дълготрайни активи и увеличаване на оборотния капитал под формата на капиталови инвестиции, които дават възвръщаемост само след известно време.

Измерване на ефективността: критерии и система от показатели за ефективност на производството.

Измерването на ефективността на производството включва установяване на критерий за икономическа ефективност, който трябва да бъде единен за всички части на икономиката - от предприятието до Национална икономикав общи линии. По този начин нарастването на производителността на обществения труд е общ критерий за икономическата ефективност на производството.

В момента въз основа на този критерий се оценява икономическата ефективност на производството, изразяваща се в максимизиране на растежа на националния доход (нетна продукция) на единица труд. На ниво предприятие максимизирането на печалбата може да служи като форма на единен критерий за ефективността на дейността му.

Ефективността на производството намира специфичен количествен израз във взаимосвързана система от показатели, характеризиращи ефективността на използване на основните елементи на производствения процес. Системата от показатели за икономическа ефективност на производството трябва да отговаря на следните принципи:

Определяне на нивото на ефективност на използване на всички видове ресурси, използвани в производството;

Стимулиране мобилизирането на вътрешнопроизводствени резерви за повишаване на ефективността на производството;

Осигурява връзката между критерия и системата от специфични показатели за ефективност на производството;

Осигурява измерване на ефективността на производството на различни нива на управление.

Като се вземат предвид тези принципи, е определена следната система от показатели за ефективност на производството:

1) обобщаващи показатели (производство на нетна продукция на единица вложен ресурс; печалба на единица общ вложен ресурс; дял от увеличението на производството поради интензификация на производството; икономически ефект от използването на единица продукция, рентабилност на производството),

2) показатели за ефективността на използване на производствените активи (обща производителност на капитала; производителност на капитала на активната част от дълготрайните активи; рентабилност на дълготрайните активи; капиталоемкост на единица продукция; степен на използване на най-важните видове суровини и материали ; материалоемкост на единица продукция),

3) показатели за ефективност финансови ресурси(рентабилност на оборотния капитал; обръщаемост на оборотния капитал; рентабилност на капиталовите вложения; относително освобождаване на оборотен капитал; специфични капиталови инвестиции(за единица увеличение на капацитета или производството); период на изплащане на капиталови инвестиции и др.),

4) показатели за ефективността на използването на труда (персонала) - делът на растежа на производството поради увеличаване на производителността на труда; темп на нарастване на производителността на труда; трудоемкост на единица продукция; интензивност на работната заплата за единица продукция; абсолютно и относително освобождаване на работниците; коефициент на използване на полезното работно време.

Цялото разнообразие от фактори за растеж на ефективността може да се класифицира според три критерия:

1) източници на растеж на ефективността, основните от които са: намаляване на трудоемкостта, капитала, материала и капиталоемкостта на производството, спестяване на време, рационално използване природни ресурсии подобряване на качеството на продукта;

2) основните насоки за развитие и усъвършенстване на производството, които включват: подобряване на структурата на производството, повишаване на техническото и икономическото ниво на производството; внедряване на системи за организационно управление; ускоряване на научно-техническия прогрес, подобряване на формите и методите на организация на производството, трудова дейност, мотивация, планиране и др.

3) нивото на внедряване в системата за управление на производството, в зависимост от това кои фактори се разделят на:

а) външни - това е подобряването на отрасловата структура на индустрията и производството, държавната, социалната и икономическа политика, формиране на пазарна инфраструктура и пазарни отношенияи други фактори.

б) вътрешни (във производството), основните от които са: разработване на нови видове продукти; въвеждане на най-новото оборудване и прогресивни технологии. Механизация и автоматизация; подобряване на използването на енергия, гориво, суровини, материали; подобряване на стила на управление и др.;

1.3 Методически подходи за определяне на количествена оценка на дисконтовия процент

Когато се оценява ефективността на даден проект или се избира възможността за участие в неговото изпълнение, винаги възниква проблемът с измерването на изплатените или получените средства в различни моменти от време. Проблемът не е само в това, че инвеститорите, разполагайки със свободни пари, имат алтернативни възможности за тяхното използване и реализиране на печалба, но и в неравномерната стойност на парите във времето.

За определяне на рентабилността на инвестициите във времето се използва дисконтиране - процесът на привеждане на паричните потоци в различни моменти (постъпления и плащания) до един момент във времето. Името на термина произлиза от думата “discount” – отстъпка от цената задължение по дългас авансово плащане на лихвата за ползване на кредит.

Ако за определен период приходите надвишават разходите, обикновено говорим за положителни парични потоци или нетен доход; ако разходите надвишават приходите, тогава те обикновено се наричат ​​изходящи парични потоци или нетни разходи.

Дисконтовият процент E е определен основен икономически стандарт, използван при оценката на ефективността на проекта. Разграничават се следните дисконтови проценти:

1. икономическа - използва се при изчисляване на показатели за социална ефективност и характеризира минималните изисквания на обществото за социална ефективност. Той се счита за национален параметър и трябва да се определя централно от органите за икономическо управление.

2. търговски - използва се при оценка на търговската ефективност на проекта и се определя, като се вземе предвид алтернативната ефективност на използването на капитала.

3. бюджетни - използват се при изчисляване на показателите за бюджетна ефективност, установени от федерални или регионални финансови органи, по чиито указания се оценява бюджетната ефективност на проекта.

4. регионален - социалният сконтов процент може да се коригира от регионалните власти.

5. участник в проекта - отразява ефективността от участие в проекта на предприятия, фирми и други участници, избрани от самите участници.

Методически подходи за изчисляване на дисконтовия процент Е при определяне на социалната ефективност на проект.

Има доста модели за определяне на дисконтовия процент E за този случай, но всички те се основават на анализа на хомогенна производствена функция, която описва оптималния режим на функциониране на икономиката.

Най-простият от тези модели може да се получи въз основа на следните съображения: растежът на БВП поради растежа на основния капитал е равен на разликата между общото увеличение и частта, определена от растежа на трудовите ресурси и въвеждането на научно-техническия прогрес .

D БВП = БВП (c - h - g),

където c е темпът на неговия годишен растеж, h е годишният темп на растеж на БВП поради увеличаване на трудовите ресурси, g е растежът на БВП поради въвеждането на научно-техническия прогрес.

Също така растежът на БВП може да се определи като разликата между общото увеличение на възвръщаемостта на основния капитал и тази част от него, която е причинена от екстензивни фактори, т.е.

D БВП = F E (c" - h"),

където Ф - крайна ценаосновен и оборотен капиталв икономиката на страната E е дисконтовият процент, характеризиращ пределната възвръщаемост на единица увеличение на основния и оборотния капитал, c" е годишният темп на неговия растеж, h" е частта от растежа на БВП, причинена от екстензивни фактори.

От горните отношения следва, че:

E = БВП (c - h - g) / F(c" - h").

Определеният по този начин процент на дисконтиране като цяло отразява финансовите интереси на държавата, но обществото не е безразлично към икономическите и социалните последици от изпълнението на проекти, поради което полученият процент на дисконтиране трябва да бъде коригиран.

Методически подходи за изчисляване на дисконтовия процент Е при определяне на търговската ефективност на проект.

При определяне на дисконтовия процент в този случай е необходимо да се вземе предвид, че предлагането на капитал от потенциални инвеститори се увеличава с растежа лихвени процентии че дисконтовият процент за определяне на търговската жизнеспособност на даден проект зависи от това дали проектът се изпълнява само за сметка на собствен капиталили за реализирането му се привличат средства от други инвеститори. Тогава за първия случай дисконтовият процент ще се определи от израза:

E = Eo + Er,

където: Eo е дисконтовият процент за безрискови инвестиции, Ep е рисковата премия под формата на коригиращ фактор, който отчита общото състояние на пазарните условия и риска, определен от спецификата на конкретния проект.

Дисконтовият процент, който не включва корекции на риска, трябва да се определи в следния ред: той може да бъде определен в съответствие с изискванията за минимално допустимата бъдеща възвръщаемост на инвестираните средства, определена в зависимост от депозитните лихвени проценти на банките с първа надеждност категория (в руски условия това е процент на депозитаСбербанк).

Като цяло корекцията на риска взема предвид 3 вида рискове:

Страновият риск обикновено се разглежда във възможностите:

1. непредвидени промени в законодателството, които се влошават финансови показателипроект (увеличаване на данъците, затягане на изискванията за производство или произведени продукти в сравнение с предвидените в проекта).

2. отнемане на имущество или загуба на вещни права, когато е закупено на цена, по-ниска от пазарната или предвидена в проекта.

3. промяна на състава на органа контролирани от правителството, тълкуващи законодателство с косвено действие.

Размерът на корекцията за държавен риск се оценява от експерти и е приблизително 3-5%.

Рискът от ненадеждност на участниците в проекта обикновено се разглежда във възможността за неочаквано прекратяване на проекта, което се дължи на:

1. финансова нестабилност на фирмата, изпълняваща проекта.

2. недобросъвестност, неплатежоспособност, недееспособност на други участници в проекта.

3. злоупотреба със средства, предназначени за инвестиране в този проект.

Размерът на рисковата премия се определя експертно от всеки участник в конкретен проект. Обикновено корекцията за този вид риск не надвишава 5%.

Рискът от неполучаване на осигурен от проекта доход се дължи преди всичко на организационни, технически и технологични решения на проекта, както и на случайни колебания в обема на производството и цените на продуктите и ресурсите. Въпросът за конкретните стойности на корекциите за този вид риск за различни проекти все още не е добре проучен, но условно може да се приеме следното:

При определяне на дисконтовия процент, като се вземе предвид рисковата премия под формата на коефициент, отчитащ общото състояние на пазарните условия, се използва следната формула:

E = Eo + in (R + Eo),

където: R е средната пазарна възвращаемост, т.е. възвръщаемостта на инвестицията в пакет от акции, който има същата структура като целия набор от ценни книжа, търгувани на пазара.

Въпреки това, пълната информация за доходността на всички акции, търгувани на пазара, обикновено не е налична. На практика този показател се изчислява за ограничен брой представителни ценни книжа, понякога наричани „ сини чипове» (споделя или ценни книжа големи компаниисъс стабилни показатели за печалба и дивиденти, например акции на петролни, газови и енергийни компании).

c е коефициентът на относителния риск на даден проект в сравнение с инвестирането в среден пазарен пакет от акции (обикновено варира от 0 до 2).

Горните оценки на дисконтовия процент са валидни за собствения капитал. В случай, че в изпълнението на проекта участва заемен капитал, дисконтовият процент ще бъде равен на:

E = Y Ei * Ai,

където: Ei е установеният сконтов процент i-ти участникизпълнение на проекта. Аi е делът на капитала на i-тия участник в общия капитал на проекта. n е броят на участниците в изпълнението на проекта.

2. Изчислително-аналитична част

Индикатор, хиляди рубли	Стъпки, години

2.1 Определяне на основните показатели на инвестиционните проекти

Нетна настояща стойност.

Ако през отчетния период няма инфлационна промяна в цените или калкулацията е направена в базови цени, тогава стойността на NPV за постоянен дисконтов процент се изчислява по формулата:

където Rt са постигнатите резултати след изпълнението на проекта, в т-та година, търкайте.; Zt - разходи за изпълнение на проекта, извършени на същата стъпка, rub.; Tr - изчислителен хоризонт, година; E - дисконтов фактор; Rt -Зt - постигнат ефект при t-та стъпка, търкайте; (1+E)-t-дисконтов фактор.

За определяне на NPV е по-удобно да се използва модифицирана формула. За да направите това, капиталовите инвестиции се изключват от състава на Zt и се обозначават с:

Kt - капиталови инвестиции на t-тата стъпка от изчислителния период, rub.

K - размерът на дисконтираните капиталови инвестиции, rub.

Тогава Zt са разходите на t-та стъпка, при условие че не включват капиталови инвестиции.

По този начин:

NPV = (950 - 400)(1+0,12)0 +(950 - 400)(1+0,12)-1+ (850 -380)(1+0,12)-2 + (750 - 420 )(1+0,12) -3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0,12)-6 + (740 - 480)( 1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)-4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,4039 + 300*0,3606 - 900-500*0,635 5 = 491,1 + 374,68 + 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

В резултат на направените изчисления виждаме, че NPV на инвестиционния проект е положителен, следователно проектът е ефективен (при E = 12%) и може да се разгледа въпросът за неговото приемане.

Вътрешна норма на възвръщаемост.

БНД обикновено е стойността на E, при която нетната настояща стойност (NPV) става 0, т.е.

За решаване на това уравнение обикновено се използва методът за избор на стойността на EVND. Определената стойност на UDNI се сравнява с неговата стандартна или определена стойност. Първоначалната информация за определяне на URNI е същата като за определяне на NPV.

Нека намерим EBIT за този проект с:

NPV = (0 - 0)(1+0,18)0 + (950 - 400)(1+0,18)-1+ (850 -380)(1+0,18)-2 + (750 - 420 )(1+0,18) -3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0,18)-6 + (740 - 480)( 1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550*0,8475 + 470*0,7182 + 330*0,6086 + 250*0,5158 + 250*0, 4371 + 300*0,3704 + 260*0,3139+ 300*0,2660 + 300*0,2255 - 900-500*0,515 8 = 466,13 + 337,55 + 200,84 + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61 + 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

NPV = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+ 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0,7380 + 470*0,5447 + 330*0,4020 + 250*0,2966 + 250*0,2189 + 300*0,1616 + 260*0,1192+ 300*0,0880 + 300*0, 0649 - 900-500*0,2966 = 4 05.90 + 255.99 + 132.65 + 74.16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

NPV = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+ 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0,7375 + 470*0,5439 + 330*0,4011 + 250*0,2958 + 250*0,2181 + 300*0,1609 + 260*0,1186+ 300*0,0875 + 300*0, 0645 - 900-500*0,2958 = 4 05.60 + 255.62 + 132.35 + 74.94 + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 +19,35- 900 - 147, 89 = 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

NPV = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420 )(1+0,3553) -3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0,3553)-6 + (740 - 480)( 1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900(1+0,3553)0 - 500(1+0,3553)-4 = 550*0,7378 + 470*0,5444 + 330*0,4017 + 250*0,2964 + 250*0, 2187 + 300*0,1614 + 260*0,1191+ 300*0,0878 + 300*0,0648 - 900-500*0,296 4 = 405,81 + 255,88 + 132,56 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVNI = 0,3553 и E = 0,12), следователно проектът се счита за ефективен

Индекс на рентабилност.

Индексът на рентабилността на проекта може да се определи от израза:

къде са разходите след изпълнение на проекта, които не включват капитални инвестиции.

ID>1 - проектът е ефективен.

Период на изплащане.

Периодът на изплащане се разбира като продължителността на най-краткия период, след който нетната или нетната настояща стойност става и ще остане неотрицателна в бъдеще, т.е. За да се установи, е необходимо, като се имат предвид стойностите на Rt, Zxt, Kt и E, да се определи стойността на Current, при която:

Стандартният период на изплащане се определя по формулата:

Стъпки, години
	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Ориз. 1. Период на изплащане на проекта

От графиката и получените изчисления можете да видите, че периодът на изплащане е приблизително 2 години, за да изчислим по-точно периода на изплащане, ще използваме следната формула:

По този начин точният период на изплащане е 2 години и 2 месеца. Това е по-малко от регулаторен периодсрок на изплащане, който е 8,3 години и следователно проектът е ефективен.

2.2 Изчисляване на търговската ефективност на проекта

Индикаторите за търговска ефективност на инвестиционен проект отразяват неговата ефективност по отношение на реална или потенциална компания, която ще изпълни изцяло проекта за сметка на собствени средства. Индикаторите за търговско представяне се определят въз основа на паричните потоци. Паричният поток F t обикновено се състои от потоци от отделни дейности:

Инвестиция - Fit;

Операционна зала - Ф0т;

Финансови - ff t.

За оценка на търговската ефективност на проекта се използват стойностите на Fit и Ф0t, изразени в пазарни цени, като ефектите извън проекта (в други индустрии, екологични и социални) не се вземат предвид.

Паричният поток на инвестиционен проект се определя за целия изчислителен период - периодът от време от началото на проекта до неговото приключване, който е разделен на изчислителни стъпки, обикновено равни на една година. На всяка стъпка стойността на паричния поток се характеризира с:

Приток, равен на сумата на паричните постъпления на тази стъпка:

Изходящ поток, равен на разходите за тази стъпка;

Баланс (активен баланс, ефект), т.е. разликата между входящ и изходящ поток.

За да се оцени търговската ефективност, паричните потоци се изразяват, както следва:

От инвестиционна дейност:

· входящите потоци включват продажба на активи в края на проекта, приходи поради намаляване на оборотния капитал;

· изходящите потоци включват капиталови инвестиции, разходи за увеличаване на оборотния капитал, разходи за пусконаладъчни работи, разходи за ликвидация в края на проекта.

От оперативна дейност:

· входящите потоци включват приходи от продажби, както и др неоперативни приходи;

· Изходящите потоци включват производствени разходи и данъци.

2.3 Определяне на финансовата осъществимост на инвестиционен проект

По-голямата част от проектите включват разходи в началния период и получаване на парични постъпления в бъдеще. Един проект се счита за финансово осъществим, ако има достатъчно налични (собствени или заети) пари за него, което може да се провери чрез следното условие.

За финансовата осъществимост на инвестиционния процес е достатъчно на всяка стъпка от изчислението балансът на общия паричен поток (сумата на потоците от инвестиции, операции и финансови дейности) беше положителен.

Финансовата осъществимост на инвестиционен проект е осигуряването на такава структура на паричните потоци на проекта, при която на всяка стъпка от изчислението има достатъчно пари за продължаване на изпълнението на проекта.

където Ksobst е потокът на собствения капитал.

Evnd = 0,5382

NPV = -450(1 + 0,5382)-0 +55(1 + 0,5382)-1 +470(1 + 0,5382)-2 +330(1 + 0,5382)-3 -250(1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Определяне на оптималната погасителна схема на заема, използван за реализиране на проекта

Оптималната схема за погасяване на кредита означава такова разпределение на периода на погасяване по години пари назаем(не повече от 3 години), при който ННС на собствения капитал би била най-голяма. За да направите това, е необходимо, в допълнение към приетата схема за изплащане на дълга при определяне на финансовата осъществимост на проекта, допълнително да разгледате няколко други схеми и за всяка от тях да определите NPV на собствения капитал. Чрез сравняване на NPV на собствения капитал, получен по този начин за различни варианти на схеми за изплащане на заема, намерете този, чиято NPV има най-висока стойност. При изчисляване на всички варианти на схеми за изплащане на заема трябва да се спазва принципът на финансовата осъществимост на проекта.

Заключение

инвестиране икономическо дисконтиране парични

Въз основа на резултатите от работата, изчисляването на основните показатели показа, че като цяло проектът е ефективен, тъй като:

NPV>0 (462.11), с даден дисконтов фактор E=0.17, като може да се разгледа въпросът за неговото приемане.

IRR > E (0,3553 > 0,17) е по-голяма от нормативната стойност (0,17), следователно, въз основа на този резултат, проектът също се счита за ефективен.

ID > 1 (1,40 > 1) е по-голям от единица, съответно проектът се счита за ефективен.

Стойността на периода на изплащане на проекта също показва осъществимостта на приемането на този проект. Точният период на изплащане е 5 години 4 месеца. Това е по-малко от стандартния период на изплащане, който е 5,9 години, и следователно проектът е ефективен.

Най-оптималния вариант е да изплатите заема в края на 3 години,

NPV в тази опция достига най-високата стойност.

В резултат на всичко казано по-горе можем да заключим, че във всички отношения инвестиционният проект е ефективен и следователно е възможно неговото изпълнение.

В заключение трябва да се каже, че при определяне на финансовата осъществимост на проекта бяха разгледани три схеми за погасяване на дълга, т.е. кредитна лихва, равно на 10%.

Библиография

1. Козин Б.С. Конспекти от лекции по дисциплината “Икономическа оценка на инвестициите”.

2. Колтинюк Б.А. “Инвестиционни проекти” - Санкт Петербург, 2000 г.

3. Краев В.И., Пантина Т.А. “Икономическа оценка на инвестициите във водния транспорт” - Санкт Петербург, 2003 г.

Публикувано на Allbest.ru

...

Подобни документи

Финансова осъществимост на инвестиционния проект. Концепция и метод за оценка на ефективността на инвестиционните проекти. Критерии и принципи за оценка на икономическата ефективност на инвестициите. Изразяване на паричните потоци в текущи, прогнозни или дефлирани цени.

курс на лекции, добавен на 08.04.2009 г


Характеристика на общите видове ефективност на инвестиционните проекти. Процедурата за създаване на информационен масив за финансова оценкаефективност инвестиционни инвестиции. Статични и динамични методиоценка на икономическата ефективност на инвестициите.

курсова работа, добавена на 22.06.2015 г


Дисконтиране на паричните потоци. Схема на финансиране, финансова осъществимост. Интегрални показатели за ефективността на инвестиционния проект, методи за тяхното изчисляване и условия за осигуряване на ефективността на проекта в дейността на стопански субекти.

курсова работа, добавена на 19.09.2014 г


Оценка на социалната и търговска ефективност на инвестиционен проект. Финансова осъществимост на проекта и изчисляване на показателите за изпълнение за участието на предприятието в проекта. Изчисляване на парични потоци и регионални и индустриални показатели за ефективност.

курсова работа, добавена на 29.04.2010 г


Основни положения за определяне на ефективността на инвестиционен проект. Основни принципи за оценка на инвестиционни проекти. Отчитане на социалната ефективност. Оценка на разходите като част от определянето на ефективността на проекта. Статични методи за оценка на ефективността.

курсова работа, добавена на 14.07.2015 г


Методи за оценка и показатели за икономическа ефективност на инвестиционен проект. Използване на концепцията за дисконтирани парични потоци, прилагане на метода на нетната настояща стойност (дисконтиран доход). Характеристики на инвестиционните резултати.

курсова работа, добавена на 08/04/2014


Характеристики на инвестирането в социалната сфера на обществото. Основни принципи и методи за оценка на инвестиционните проекти, характеризиращи показателите за тяхната ефективност. Състав на паричните потоци на инвестиционните проекти. Изчисляване на ефективността на инвестицията.

тест, добавен на 24.05.2012 г


Методика за оценка на инвестиционни проекти, определение, видове и принципи на тяхната ефективност. Видове парични потоци. Методика за изчисляване на дисконтовия процент. Изчисляване на показателите за икономическа оценка на примера на инвестиционния проект на ZAO NPO Sevzapspetsavtomatika.

дисертация, добавена на 24.10.2011 г


Методи за оценка на ефективността. Показатели за икономическа ефективност на инвестиционен проект. Нетен поток на плащане ( паричен поток). Изискване за оборотен капитал. Изходна информация за определяне на икономическата ефективност на инвестиционен проект.

резюме, добавено на 02/05/2008


Понятието инвестиционни проекти и тяхната класификация. Организационна и икономическа характеристика на предприятието JSC SPMK Lipetskaya-4. Изчисляване на паричните потоци на инвестиционен проект с помощта на пример на това предприятие, както и оценка на ефективността на проекта.

• Кой е архитект и с какво се занимава?
• Какво да вземете, за да станете одитор
• Стратегия „Победа“ – печеливш скалп на Forex
• Нека направим пари на фондовата борса в кампанията за един играч!
• Потенциалният БВП се измерва чрез обем
• Концепцията, функциите и значението на финансовите отчети в руската и международната практика
• Микроикономика и макроикономика
• Работим правилно: всички инструкции за бюджетно счетоводство P 153 инструкции 174n
• Лош дълг от задбалансова сметка Когато дълговете на контрагентите са признати за лоши
• Консолидирана отчетност Консолидирана отчетност бюджет 21 отдел образование otcdi

• Пример за изчисляване на индексацията на заплатата
• Как да коригирате малка грешка зависи от
• Тестване на интервю за счетоводител
• Индексация на заплатите: изберете правилно „базовия“ месец Задаване на базовия месец за изчисляване на индексацията
• Счетоводни тестове
• Как и къде да сменим медицинска застраховка?
• Анонимизиран метален акаунт
• Какво включва задължителната медицинска застраховка - безплатни грижи и услуги, включени в полицата
• Как и къде да получите полица за задължителна медицинска застраховка?
• Коя застрахователна компания да избера за сключване на задължителна медицинска застраховка?