Резервен фонд и Фонд за национално благосъстояние на Русия. Сума на Резервния фонд на Руската федерация Стабилизационен фонд на Руската федерация
През декември правителството изразходва всички средства от Резервния фонд. Повече от 1 трилион рубли. беше насочена към покриване на бюджетния дефицит. През 2018 г. дефицитът ще се финансира от фонд „Национално благосъстояние“.
Снимка: Максим Богодвид / РИА Новости
През декември Министерството на финансите изразходва изцяло резервния фонд за покриване на дефицита федерален бюджет, се казва в съобщение на сайта на ведомството. Остатъците от Резервния фонд - 7,62 милиарда долара, 6,71 милиарда евро и 1,10 милиарда британски лири - бяха продадени на Централната банка за 1 трилион рубли. и се кредитират в една сметка на федералния бюджет. В резултат на това по сметките на фонд "Резервен" са "формирани нулеви салда" и на 1 февруари 2018 г., както беше планирано миналата година, той ще престане да съществува, се казва в съобщение на Министерството на финансите.
Резервният фонд беше нулиран на 22 декември, когато финансирането бюджетен дефицитПоследните 54 милиарда рубли са изразходвани, показва статистиката на Министерството на финансите. През януари-ноември 2017 г. резервният фонд остава непроменен. Бюджетният дефицит през 2017 г., според Министерството на финансите, възлиза на около 1,6% от БВП (1,5 трилиона рубли).
Министерството на финансите многократно е предупреждавало за изчерпване на Резервния фонд до края на 2017 г. Още в началото на 2016 г., ако степента на използване на средствата на фонда продължи, те ще бъдат изчерпани до 2017 г. След това бюджетният дефицит ще трябва да се покрива от фонда. национално благосъстояние(NWF), .
През 2017 г. правителството успя значително да намали разходите на държавните резерви - нетните им разходи възлизат на около 790 милиарда рубли. вместо планираните 1,7 трилиона, каза Силуанов пред журналисти на 10 януари. „Това беше направено поради работата на фискалното правило, което предвижда прехвърляне на приходи от петрол и газ над цената от 40 долара за барел в държавни резерви“, каза той.
Резервният фонд достигна своя максимум в рубли в началото на 2015 г. - 5,86 трилиона рубли, а максимумът спрямо размера на икономиката - в началото на 2009 г.: 12,5% БВП. През 2016 г. обемът на Резервния фонд е намалял 3,7 пъти - от 3,64 трилиона рубли. до по-малко от 1 трилион.
Сега в Русия остава един суверенен фонд, но той ще започне да се попълва отново тази година. През 2017 г. Министерството на финансите вече получи допълнителни приходи от петрол и газ в размер на приблизително 829 милиарда рубли. — с тях е закупена валута, която до 1 октомври 2018 г. ще бъде преведена във фонд „Национално благосъстояние“. Като част от постоянното бюджетно правило, целият обем от неочаквани приходи от петрол и газ ще бъде насочен към Фонда за национално благосъстояние.
Резервният фонд и Фондът за национално благосъстояние бяха създадени през 2008 г. в резултат на разделянето на Стабилизационния фонд. Първият беше източник за финансиране на бюджетния дефицит при рязък спад на приходите в хазната. Вторият е създаден като част от механизъм пенсионно осигуряванеграждани в дългосрочен план, въпреки че по същество тази функция никога не е работила. Например през 2008-2009 г. част от Фонда за национално благосъстояние беше изразходвана за антикризисна помощ на банките (в резултат на това фондът вече притежава привилегировани акции във VTB, Gazprombank и Rosselkhozbank на стойност 279 милиарда рубли). Беше решено другата част от средствата да се инвестира в дългосрочни самоподдържащи се инфраструктурни проекти, като модернизацията на Транссибирската железница и BAM или изграждането на атомна електроцентрала във Финландия.
Течни баланси
Към 1 януари 2018 г. обемът на Фонда за национално благосъстояние в еквивалент в рубли е 3,75 трилиона рубли. Но, както следва от изчисленията на RBC, базирани на данни на Министерството на финансите, само 59% от този обем (2,2 трилиона рубли) са безплатни ресурси, които могат да бъдат взети от сметки в Централната банка по всяко време и използвани за финансиране на бюджетния дефицит или дефицит Пенсионен фонд.
В останалото се инвестира финансови активи— депозити във Vnesheconombank (222,5 милиарда рубли плюс $6,25 милиарда), привилегировани акции на VTB, Rosselkhozbank и Gazprombank (279 милиарда рубли), ценни книжасвързани с изпълнението на инфраструктурни проекти (113 милиарда рубли и $4,1 милиарда, които са поставени в привилегировани акции на Руските железници и Корпорацията за атомно енергийно строителство, облигации на Yamal LNG, Zapsibneftekhim и др.), депозити във VTB и Gazprombank за финансиране на инфраструктурни проекти (164 милиарда рубли). Още 3 милиарда долара от Фонда за национално благосъстояние бяха инвестирани в края на 2013 г. в закупуването на украински еврооблигации, които той отказа да плати след смяната на властта в страната.
Ликвидните средства на Фонда за национално благосъстояние, съхранявани във валутни сметки в Централната банка, могат да бъдат поставени например във високонадеждни облигации на чужди държави.
През 2018 г. Министерството на финансите предостави приблизително 2 трилиона рубли в чуждестранна валута за Фонда за национално благосъстояние. допълнителни приходи от петрол и газ при цени на петрола от $54-55 за барел, изчисли Силуанов (тези суми, съответно, ще бъдат преведени във Фонда за национално благосъстояние още през 2019 г.). При 60 долара обемът на закупената валута ще бъде 2,8 трилиона рубли.
През новата година средствата на NWF ще станат основният източник, заедно със заемите, за покриване на дефицита на федералния бюджет - планира се да се използват 586 милиарда рубли от NWF. Но през следващите две години, когато Фондът за национално благосъстояние почти няма да се харчи, а само ще се попълва, заемите ще станат основният източник за покриване на дефицита. Бюджетният дефицит ще бъде в рамките на 1% от БВП.
Неговото съществуване е Резервният фонд на Руската федерация. Последните средства от него са изразходвани за покриване на бюджетния дефицит през декември 2017 г.
Занапред неговата роля ще се изпълнява от Фонд „Национално благосъстояние“ (ФНБ).
Редакцията на ТАСС-ДОСИЕ е подготвила справка за историята на Резервния фонд на Руската федерация.
История, предистория за създаването на стабилизационния фонд
През втората половина на 1999 г. световните цени на петрола се покачиха над 20 долара за барел за първи път от няколко години. Благодарение на това приходите на петролните компании, данъчните облекчения и обемът на платените износни мита започнаха да се увеличават. По данни на Министерството на финансите през 2000 г. допълнителните приходи от нарастващите цени на петрола възлизат на 300 млрд. рубли, а през 2001 г. - 397 млрд. рубли. Тези доходи веднага бяха изпратени за погасяване външен дълги към бюджета. Тъй като дълговете бяха изплатени, това доведе до появата на излишна парична ликвидност и съответно до висока инфлация с прекомерно укрепване на обменния курс на рублата. Това от своя страна попречи на развитието на индустрия, която не е свързана с износа на ресурси.
3 април 2001 г. в съобщението Федерално събраниеРуският президент Владимир Путин предложи като част от бюджетна реформасъздайте резерв, формиран от доходи, „свързани с благоприятни външноикономически условия“. Според плана на президента резервът трябваше да осигури „стабилно развитие в по-неблагоприятни години“, а също така да се използва „за решаване на мащабни стратегически задачи“. След това Министерството на финансите започна да разработва концепцията за такъв бюджетен резерв. За извадка е взет фонд за натрупване на приходи от продажба на петрол, работещ в Норвегия.
На 24 юли 2003 г. министърът на финансите Алексей Кудрин информира Путин, че неговото ведомство е готово да внесе в Държавната дума законопроект за стабилизационния фонд. Както отбеляза тогава министърът, фондът е трябвало да позволи „по-добро прогнозиране на макроикономическата ситуация в страната, елиминиране на рисковете в средносрочен и дългосрочен план, повишаване на доверието в Руската икономика".
стабилизационен фонд
На 23 декември 2003 г. Путин подписа закона „За внасяне на изменения в Бюджетния кодекс на Руската федерация относно създаването на Стабилизационния фонд на Руската федерация“. Законът предвиждаше създаването на специална част от федералния бюджет, която да получава допълнителни приходи, генерирани, ако цената на петрола се покачи над базовата цена (тогава - 20 долара за барел, през 2018 г. - 40 долара). Беше планирано да се използват средства от фонда, когато цените на петрола паднат под това ниво. На Министерството на финансите беше поверено да управлява Стабилизационния фонд и да определя къде да инвестира спестяванията си. Парите са инвестирани във валута и дългови задължения.
Първите средства са преведени в Стабилизационния фонд на 29 януари 2004 г. По време на своето съществуване Стабилизационният фонд е използван няколко пъти за покриване на дефицита на Пенсионния фонд и изплащане на дългове към Парижкия клуб и Международния валутен фонд. По-специално, 1 трилион 281 милиарда рубли бяха отпуснати от Стабилизационния фонд за изплащане на външен дълг през 2005-2007 г. През 2007 г. 300 милиарда рубли от Стабилизационния фонд. е изразходван за финансиране на Vnesheconombank, държавната корпорация "Rosnanotech" и за увеличаване на обема Инвестиционен фондРуска федерация (създадена през 2006 г. за инвестиране в проекти за публично-частно партньорство).
Стабилизационният фонд достигна максималната си стойност към 1 януари 2008 г.: 3 трилиона 849 милиарда рубли, или 156,8 милиарда долара.
Разделяне на Стабилизационния фонд на Резервен фонд и Фонд „Национално благосъстояние“.
На 24 май 2006 г. в своето обръщение за бюджета Путин предложи да се приеме бюджет не за една година, а за три, както и да се раздели стабилизационният фонд на две части.
Резервният фонд трябваше да се използва за стабилизиране на икономиката в случай на криза. Беше предвидено той да не надвишава 10% от БВП (по-късно - 7%). В същото време средствата, получени в него, трябваше да бъдат инвестирани само в консервативни финансови инструменти (чуждестранна валута и дългови задължения).
Фондът за национално благосъстояние (NWF, първоначално „Фонд за бъдещите поколения“) трябваше да акумулира всички други излишни приходи от петрол. Беше разрешено да се изразходва за инфраструктурни проекти в страната под формата на заеми към банки, които след това трябваше да върнат печалбата, получена от инвестиции, във Фонда за национално благосъстояние.
Измененията в Бюджетния кодекс за разделянето на Стабилизационния фонд бяха подписани от Путин на 26 април 2007 г.
Стабилизационният фонд е разделен на 1 февруари 2008 г. Резервният фонд получи от него 3 трилиона 57,9 милиарда рубли. (125,2 милиарда долара, 7% от БВП), във Фонда за национално благосъстояние - 782,8 милиарда рубли. (32 милиарда долара).
Резервен фонд
Към края на 2008 г. обемът на Резервния фонд достигна 4,9 трилиона рубли. (121 милиарда долара, 12% от БВП). Той трябваше да бъде използван още през 2009-2010 г., за да се премахнат последиците от глобалното финансова криза, придружен от спад на цената на петрола до 35 долара за барел. Тогава от него са похарчени над 4,6 трилиона рубли. (110 милиарда долара). В края на 2011 г. - началото на 2012 г. в сметките на фонда са останали не повече от 800 милиарда рубли. Активното попълване на фонда е възобновено през 2012 г.
Към 1 февруари 2015 г. Резервният фонд достигна максималния си обем в еквивалент в рубли - 5 трилиона 865 милиарда рубли. (85,1 милиарда долара, 8% от БВП), но след това, поради спада на приходите от петрол и разходите за покриване на бюджетния дефицит, започна постепенно да намалява. До 1 януари 2017 г. обемът му падна под 1 трилион рубли. (1,1% от БВП) и се колебае на това ниво през цялата 2017 г. През декември 2017 г. Министерството на финансите отпусна последните 1 трилион 420 милиона рубли за покриване на бюджетния дефицит. от резервния фонд. В същото време 652 милиона рубли са получени от поставянето на средства от този фонд в чужда валута, бяха вписани във фонд „Национално благосъстояние“.
NWF
За разлика от Резервния фонд, който беше практически изразходван през 2009-2010 г., Фондът за национално благосъстояние продължи да се пълни, достигайки 2,8 трилиона рубли до лятото. (90 милиарда долара).
Най-големият обем на Фонда за национално благосъстояние в еквивалент в рубли е регистриран на 1 март 2016 г. - 5 трилиона 357 милиарда рубли. (71,3 милиарда долара).
Сред проектите, финансирани през изминалия период от Фонда за национално благосъстояние, са Кримският мост, Централният околовръстен път на Москва и Московска област, реконструкцията на Байкало-Амурската магистрала и Транссибирската железница, Москва-Санкт-Петербург. Петербург платен път. Средствата са изразходвани и за други нужди: през 2017 г. 164,2 милиарда рубли. ($2,8 млрд.) са прехвърлени за покриване на бюджетния дефицит на Пенсионния фонд.
На 19 юни 2017 г. министърът на финансите Антон Силуанов обяви планове за сливане на фонд "Резервен" и фонд "Национално благосъстояние". На 29 юли 2017 г. Путин подписа измененията в Бюджетния кодекс, обединяващи двата фонда.
Резервният фонд на Руската федерация е колекция Пари, предназначени да осигурят пренос на нефт и газ в случай, че средствата, получени от държавата от продажбата на гориво, са недостатъчни.
Резервният фонд е интегрална частфедералния бюджет и след попълването му до нивото, установено от закона, излишните средства се прехвърлят по сметките на Фонда за национално благосъстояние на Русия. Какъв е размерът на Резервния фонд на страната към септември 2017 г. и какви са перспективите за неговото развитие в близко бъдеще?
Размер на фонда според Министерството на финансите
Според официални данни, представени от Министерството на финансите на Руската федерация (на страницата www.minfin.ru/ru/perfomance/reservefund/statistics/volume), размерът на Резервния фонд е 1001,73 милиарда рубли. В същото време към началото на 2016 г. в резерв се съхраняват 3640,57 милиарда рубли. В доларово изражение спадът е по-значителен - 17,06 млрд. долара през септември 2017 г. срещу 49,95 млрд. долара в началото на 2016 г.
През 2017 г. средствата на фонда бяха изразходвани за покриване на бюджетния дефицит, което доведе до бързо намаляване на резервите - например през април тази година размерът на фонда намаля с 15%. В същото време в бюджета са изпратени около 390 милиарда рубли, като се наблюдава допълнително намаление поради тези, които имат пряко влияние върху размера на резервните резерви.
Продължаващото използване на средства може да доведе до изчерпване на резервите.
Повечето анализатори приемат, че намаляването на размера на спестяванията, съхранявани в сметките на Резервния фонд през 2017 г., е неизбежно. Подобна тенденция ще бъде характерна и за 2018 г.
През 2017 г. средствата на фонда са изразходвани не само за целите, за които е създаден, но и за... Окаяната ситуация, създала се в руската икономика, доведе до факта, че средствата, идващи от обичайните източници, вече не са достатъчни за осигуряване на бюджетния дефицит - поради което на правителствено ниво беше взето решение за необходимостта от използване на резерви за други цели. Ако разходите на фонда продължат със същия темп, вероятността той да бъде напълно изчерпан до края на 2018 г. става много голяма.
Резервният фонд се сви почти четири пъти миналата година - в него останаха по-малко от трилион рубли. Фондът вече няма да има достатъчно пари, за да покрие бюджетния дефицит, който се оценява на 2,7 трилиона рубли през 2017 г. се обърна към експерти, за да разбере как Русия ще живее без резерви.
Виждам дъното!
През декември миналата година част от Резервния фонд в чуждестранна валута - 6,87 млрд. долара, 6,44 млрд. евро и 1,21 млрд. лири стерлинги - бяха продадени за 966,9 млрд. рубли. Постъпленията бяха кредитирани в една сметка на федералния бюджет.
Отдавна се знае, че Резервният фонд ще се изчерпи през 2017 г. Всъщност той е създаден с тази цел, за да може да бъде отпечатан, когато свършат тлъстите и започнат слабите години.
През 2004 г. всеруската касичка е създадена като единствена стабилизационен фонд. Всъщност самата идея за създаването му среща много възражения и критики към неговия автор, тогавашния министър на финансите. Мнозина се възмутиха: „Как е възможно да се инвестират доходи от петрола на хората в ценни книжа и валута на основния геополитически враг?!“
През 2008 г., точно когато гръмът удари, фондът беше разделен на две части. Така възникнаха сегашният Резервен фонд и Фондът за национално благосъстояние (ФНБ), чийто обем беше съответно 2,56 и 4,84 трилиона рубли.
Сега, когато страната вече преживява третата криза (или втората серия от втората криза), дъното ясно се вижда в една от кутиите. Трябва да се каже, че Фондът за национално благосъстояние е създаден, за да балансира пенсионната система. Ако Резервният фонд се изпразни, правителството ще трябва да бръкне в касичката, предназначена за пенсионерите.
Началник отдел фондови пазарии финансов инженеринг, бившият заместник-председател не вижда никакви специални проблеми тук: „Целта на федералните фондове се променя толкова много пъти, че сега е трудно да се говори за крайната цел. Да, формално трябва да се използва за финансиране на пенсионната система. Но значителна част от бюджетния дефицит е свързан с трансфери към фонд „Пенсии“.
Затова, смята експертът, можем да кажем, че средствата, които се отпускат в бюджета от Националния фонд, са предназначени за компенсиране на дефицита на фонд "Пенсии". „От икономическа гледна точка тук няма противоречие“, добави Корищенко.
Той обаче не смята, че Националният фонд със сигурност ще бъде похарчен. „Този фонд ще се използва само когато е необходимо. Има и други източници за финансиране на бюджетния дефицит“, обясни той и припомни, че цената на петрола, приходите от продажбата на който са най-важният източник за попълване на бюджета, сега е доста висока – около 55 долара.
Ще издържим три години
Какво ни чака в най-лошия случай, ако дори трябва да влезем в Националния фонд? Председателят на надзорния съвет, който беше шеф на централната банка по време на кризата от 1998 г., смята, че средствата на ФНБ трябва да са достатъчни поне за три години, но вижда проблем в използването на тези пари.
Съгласно закона средствата на фонда се теглят на възвратен принцип. Правителството трябва да похарчи пари за някои публично-частни инфраструктурни проекти, които теоретично ще генерират приходи в бъдеще. Изглежда, че разходите започват да се възстановяват. Държавата ще получи своята печалба и баланс пенсионна система. Това е идеята.
Всъщност, казва Дубинин, не трябва да разчитате, че парите ще се върнат във фонда. „Връщането на средства е много условно. В края на краищата бюджетът е един вид обща тенджера: приходната част се формира изцяло, а разходите се разпределят без позоваване на източниците на доходи. Ето как работят съвременните публични финанси. Едва по-рано, до 18 век, държавата събира пари за конкретни цели: за строеж на пътища, за воини, за Кремъл. Сега финансовата система не работи така“, казва бившият ръководител на Банката на Русия.
IN съвременни условияИма и финансиране на отделни проекти от бюджета. Например изграждането на платена магистрала, която след това ще генерира приходи. Но сред тях има много малко печеливши проекти, отбелязва Дубинин: „У нас историята не познава ефективни държавни проекти. Повече са тези, които, напротив, искат субсидии.”
Според председателя на Надзорния съвет на ВТБ най-важната задача в сегашните условия е борбата с инфлацията - така че събраните в бюджета пари да не се обезценяват. Но, разбира се, трябва да помним и за икономическия растеж. „Ако не започне икономическия растеж, бюджетът и разходната му част ще стагнират“, подчерта той.
Живеене на заето време
Важно е да се помни, че освен постепенното изяждане на резервните средства, правителството разполага и с инструменти за кърпене на дупки в бюджета. Един от тях е увеличаването на държавния дълг.
Главният анализатор смята, че източниците за финансиране на бюджетния дефицит трябва да се търсят чрез заеми. Освен това е много по-добре за финансова системавместо да харчат средства.
Снимка: Кристина Кормилицына / Комерсант
„Разходването на фонд „Резервен“ е вариант за бездългово финансиране на бюджетния дефицит чрез продажба на натрупани активи. При което златни резервиЦентралните банки не намаляват“, обясни експертът, „Първо спестяваме, а след това харчим“. Създаването на Резервния фонд представляваше стерилизация – тоест изтегляне на пари от икономиката. Сега същите пари се връщат в икономиката, но по същество това е еквивалентно на емисионно финансиране.“
Сега, смята той, трябва да се премине към дългово финансиране на дефицита. Има обаче един парадокс. В настоящата ситуация се разви порочен кръг: Министерството на финансите не взема заеми на дълговия пазар, тъй като заемите са скъпи поради високия основен лихвен процент, а Централната банка е принудена да поддържа висок лихвен процент, за да се бори с инфлацията ключов процент, защото Министерството на финансите предпочита да харчи Резервния фонд, отколкото да увеличава държавния дълг.
Експертът е убеден, че е време да се разработи оптимална траектория за преход към дългово финансиране на дефицита. За успешна „дългова маневра“, според Матовников, има всички предпоставки: „Русия сега е в доста удобна ситуация, в която може да избира източник на ресурси. Всъщност Резервният фонд все още не е напълно изразходван и има други източници на финансиране. Инвеститорите разбират, че Министерството на финансите има избор, това ще им позволи да вземат заеми при добри условия.
Освен това Русия абсолютно се нуждае от преход към увеличаване на Резервния фонд, убеден е анализаторът, за да може да поддържа достатъчно нисък курс на рублата. Укрепване национална валута, наблюдавани в напоследък, се отразява негативно на икономиката и е особено неудобно за износителите.
Но курсът на рублата зависи от нивото на цените на петрола, така че е необходимо да се разработи ново бюджетно правило и да се насочат допълнителни приходи от ресурси над цената, определена от правилото, към Резервния фонд. В такава ситуация Централната банка ще може да увеличи валутните резерви (които сега възлизат на почти 380 милиарда долара, или 23 трилиона рубли). „Напълно възможно е да не се налага да се харчи Фондът за национално благосъстояние“, надява се Михаил Матовников.
Всичко е наред, пари има!
"Ленинград". „В Санкт Петербург - пийте“
„ОБЕЩАНО СЕ ОБЩАТА РЕАКЦИЯ НА ВАЛУТНИЯ ПАЗАР КЪМ ТОВА ЩЕ БЪДЕ НЕУТРАЛНА“
Всички помним миналогодишната забележка Дмитрий Медведевза парите, които ги няма, и последвалото предложение да се задържи, към което бяха добавени пожелания за задържане, всичко най-добро, добро настроение и здраве. Миналата седмица обаче донесе интересна новина: изведнъж в страната има пари - съдейки по факта, че Министерството на финансите обяви стартирането на нещо подобно " бюджетно правило”, а именно, че от февруари тази година е въведена в действие програма за закупуване на валута в определен „Стабилизационен фонд 3.0”. Та има ли пари или няма и що за история е това?
Най-общо казано, самата покупка на валута като такава навява спомени за златната епоха от началото на средата на втория мандат Владимир Путин, когато петролът струваше приблизително колкото сега, но бюджетните разходи бяха много по-ниски и, напротив, нарастваха, а доходите на домакинствата съответно нарастваха. Припомням, че стабилизационният фонд (по-късно разделен на резервен фонд и национален фонд) беше създаден в началото на 2004 г. по предложение на тогавашния министър на финансите Алексей Кудрин; ментални пасионарии плюеха, защото парите се трупаха в бурканче, вместо да се инвестират в „ново производство“. Тези гласове замлъкнаха сега, когато се оказа, че бюджетът на страната е само разделен от стабилизационния фонд (и същевременно реквизиран). пенсионни спестяванияграждани) и е спасен. Освен това, от чисто управленска гледна точка, въпросът със самите тези „нови индустрии“ е извън компетенциите на министъра на финансите, а в компетенциите на съответните министерства. Те от своя страна трябва да предпишат разпределението на средствата за тях в следващия бюджет, да го прокарат през парламента и след това да го приложат, за предпочитане без кражба, което пак е трудно, и абсолютно трогателна информация за загубата на благородни метали в производството на космически ракети (sic !) е пример за това. Това обаче в частност и като цяло е минало, но разбирането на процеса на работа с бюджета и разпределението на допълнителните приходи е необходимо, за да не се правят поне прибързани заключения.
Всъщност е тънък и важен момент. Ако обикновен човек внезапно придобие (да речем, спечели от лотарията) сто или две хиляди рубли, тогава той доста бързо ще разпредели тези пари между разходите си, освен ако не се консултира със семейството си (и дори това не е факт). С допълнителните пари, които влизат в държавния бюджет, това е съвсем различно. Това всъщност са пари, които са напълно ненужни - в рамките на изпълнението на приетия бюджет за тази година. Но те идват и за да ги капитализирате, трябва или да създадете някакъв фонд (с някои декларирани цели, механизми за попълване и разходни протоколи), или да преработите бюджета. Вторият път очевидно е много по-труден - и е разбираемо защо управляващите избират първия.
Да се върнем към новото правило. Според него от февруари 2017 г. Министерството на финансите чрез Централната банка ще започне да купува на местния валутен пазар сума в чуждестранна валута, равна (в рубли) на разликата между приходите от петрол и газ, които бюджетът ще получи при цена на петрола от $40 за барел и сумата, която се очаква да получи бюджетът през следващия месец, ако цената на петрола остане на нивото от предходния месец по средния обменен курс на рублата от предходния месец. В този случай механизмът за закупуване очевидно ще има емисионен характер. Предвижда се и обратният процес: ако петролът падне под 40 долара за барел, тогава валутата от тези контейнери, напротив, ще бъде продадена, но в обеми, не по-големи от закупените. Съответно беше обещано, че общата реакция Валутният пазарще бъде неутрален по този въпрос.
Неутралитетът обаче не проработи. Рублата веднага потъна, въпреки факта, че в четвъртък, 26 януари, цената на барел надхвърли 56 долара, падна в чужбина до 60 рубли за долар, след което се върна обратно, но тенденцията за близко бъдеще според мен остава несигурна . Важно е и друго - тук си струва да си припомним изявлението, направено седмица по-рано от първия вицепремиер Игор Шувалов: „Очевидно е, че с днешните цени на петрола и взетото решение да не харчим допълнителни приходи от петрол и газ, можем да говорим с увереност за възможността за закупуване на валута на пазара.“ С други думи, той предшества мярката, обявена от Министерството на финансите и Централната банка, и по всяка вероятност представлява консолидираното мнение на правителството като цяло.
Игор Шувалов: „Очевидно е, че при днешните цени на петрола и взетото решение да не се харчат допълнителни приходи от петрол и газ, можем да говорим с увереност за възможността за закупуване на валута на пазара“
„НЕ ЗАБРАВЯЙТЕ, ЧЕ СЕГА Е ИЗБОРНА ГОДИНА“
Съответно възниква въпросът с какво точно може да е свързано това? И според мен тази ситуация има едновременно няколко измерения, по които могат да се направят изводи.
Първо, това е самата бюджетна ситуация. Разбира се, чудесно е, че петролът сега струва значително повече от цената, която беше включена в бюджета, но факт е, че бюджетът беше определен въз основа на обменния курс на рублата от 67,5 рубли за щатски долар. С други думи, в доларово изражение всичко е наред, но в рубли ситуацията не е толкова добра. Необходими са повече рубли, за да се попълнят бюджетните приходи и да се реализира, а лекото движение на обменния курс нагоре, леко понижаване на рублата е много, много добре за бюджета (нека ви напомня, че бюджетът има статут на закон!).
Второ, роля играе самото състояние на икономиката. Уви и ах, митологията за заместването на вноса е покрита с меден леген, пазарът (т.е. потребителските предпочитания - и да, купувачът е доста придирчив) е направил своя избор - и сега предприятията, които използват внос, инвестиции и междинни, т.е. оборудване и суровини. В същото време пазарът вече е сравнително стеснен, усеща се спадът на доходите на домакинствата, който продължава няколко години, и това като цяло е пазар на купувач, а не на продавач. Съответно, укрепването на рублата е от полза именно за този спектър от фирми; известно отслабване на рублата, очаквано от правителството, веднага ще удари привидно задушаващата се икономика на страната.
Трето, инфлацията върви ръка за ръка с предходната точка. Ако рублата падне, тогава вносът естествено ще поскъпне и тази вълна от повишения на цените ще се разпространи в цялата икономика, което очевидно ще застраши декларираната цел за довеждане на инфлацията до 4% годишно, безпрецедентно за целия постсъветски период. В допълнение, обезценяването на рублата може да стане самоподдържащо се за известно време, ако отслабването провокира изтичане на капитал, който дойде при укрепването на рублата като част от търговската търговия.
Четвърто, Министерството на финансите и Централната банка очевидно са си навредили. Механизмът, предложен от тези структури, е такъв, че ако петролът продължи да расте (защо има значение), а рублата се засили, тогава всичко ще бъде наред и това укрепване ще се забави. Но ако петролът е стабилен (което според мен най-вероятно е на хоризонта от два до три месеца) и рублата отслабва по някакви други причини, тогава се оказва, че обемът на покупките само ще расте и натискът върху рублата ще се увеличи, т.е. процесът ще стане самоподдържащ се. В същото време вече съм писал неведнъж, че регулаторът няма право да променя политиката в движение, тъй като това би означавало загуба на доверие в него, защото това по същество означава, че няма политика изобщо.
Пето, никога не трябва да забравяме, че това е изборна година. Преди седмица вече писах за политическите аспекти на тази ситуация, но има, разбира се, и икономически. IN в такъв случайважно е обаче само едно: натрупването на пари в определен фонд може да има за цел да създаде буфер, от който да се финансира смазването на данъкоплатения електорат в пика на предизборната кампания, след около година, следващата зима. На фона на поддържането на ниска инфлация (ако успеем да направим това), повече или по-малко поносимо състояние на икономиката и наличието на програма за изграждане на светло бъдеще (което Кудрин и столипинците готвят), това вероятно може да бъде достатъчно за успешното преодоляване на предизборната криза. Но...
Доналд Тръмп наистина стана президент на Съединените щати, изнесе разпалваща реч и една от първите му стъпки беше да анулира всички усилия по Договора за тихоокеанско партньорство.Снимка: екранна снимка
ВЗЕМЕТЕ ВАЛУТИ ВЪВ ВАШИТЕ АКЦИИ
Но тук директно се сблъскваме с ключовия руски въпрос - въпросът за цените на петрола. Да, засега ОПЕК изглежда изпълнява споразумението си. Да, докато американското производство на петрол не се върне до нива над 9 милиона барела на ден. Но, уви, цялата тази картина може бързо да се промени. Доналд Тръмпнаистина стана президент на Съединените щати, прочете разпалваща реч и една от първите му стъпки беше да обезсили всички усилия по Договора за тихоокеанско партньорство, който преди това беше в процес на ратифициране от парламентите на подписалите страни. С други думи, вероятно е Тръмп, като част от своя подход „Да направим Америка отново велика“, да предприеме подобна кавалерийска атака, за да опрости условията на работа за американския петролен сектор, на което той незабавно ще отговори чрез увеличаване на производството и с някои забавяне, намаляване на цените. В този случай рублата ще отслабне и новото условно „бюджетно правило“ ще изчезне и ще трябва или да бъде финализирано набързо, или напълно премахнато, и съответно целият хитър политически план може да отиде на вятъра.
Засега обаче всичко е тихо. И докато някои рискове не са се материализирали, е много, много добре да натрупате малко валута в кошчетата.
