الهدف الأساسي إدارة الثقة- الزيادة في مصالح مؤسس إدارة الممتلكات المنقولة إلى إدارة الثقة - تنطوي على استخدام أدوات مختلفة لمثل هذه الزيادة. واحدة من أهم الأدوات، على الرغم من الصعوبات المعروفة في سوق الإقراض، هي تمويل الديون لصناديق الاستثمار المشتركة، وخاصة ذات الصلة بفئات الصناديق مثل الصناديق العقارية، وصناديق الائتمان، وكذلك صناديق الاستثمار الرأسمالي (المباشر، الاستثماري). وصناديق التحوط). وكما هو معروف، فإن وجود عنصر الدين في هيكل رأس المال يزيد في نفس الوقت من مخاطر النشاط والربحية لكل وحدة من استثمارات أسهم المستثمرين. إن فرصة المشاركة في أرباح الصندوق ليس فقط من خلال المشاركة في رأس ماله الثابت، ولكن أيضًا في المكون المقترض هي تفضيل طال انتظاره في السوق لصناديق الاستثمار المشتركة التي تستهدف أسهمها المستثمرين المؤهلين (أي الصناديق التي تركز على المخاطر الأكثر خطورة). ، ولكن أيضًا معاملات أكثر ربحية).

1. الأساس القانوني لإمكانية الحصول على قرض كجزء من ممتلكات الصندوق المشترك

يحق لشركات إدارة الصناديق التي تكون أسهمها محدودة التداول (المخصصة للمستثمرين المؤهلين) الدخول في اتفاقيات قرض في الحالات التي تحددها خدمة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا. يُمنح هذا الحق لهذه الصناديق بموجب قاعدة الفقرة 7 من الفن. 40 القانون الاتحاديبتاريخ 29 نوفمبر 2001 رقم 156-FZ "بشأن صناديق الاستثمار"، بصيغته المعدلة في 6 ديسمبر 2007 (المشار إليه فيما بعد باسم "قانون صناديق الاستثمار")، باستثناء تأثير الفقرات. 5 البند 1 من نفس المادة، الذي يقيد معاملات الديون لأنواع أخرى من صناديق الاستثمار المشتركة. يحق لشركة الإدارة، التي تعمل كأمين لصندوق استثمار مشترك مغلق، إبرام معاملات القروض أو الائتمان في الحالات التي يحددها قانون هيئة تنظيم الدولة في سوق الأوراق المالية. في الوقت الحالي، يتم تحديد الظروف التالية على هذا النحو - المقرض (الدائن) بموجب اتفاقية قرض أو ائتمان هو مستثمر مؤهل بموجب القانون الاتحادي (البند 1.6 من اللوائح الخاصة بتكوين وهيكل أصول الشركات المشتركة- صناديق استثمار الأسهم وأصول صناديق الاستثمار المشتركة، التي تمت الموافقة عليها بأمر FSFM الروسي بتاريخ 20 مايو 2008 رقم 08-19/pz-n). تم تحديد قائمة المستثمرين المؤهلين بموجب القانون الاتحادي (بما في ذلك مؤسسات الائتمان) في البند 2 من الفن. 51.2 من القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 رقم 39-FZ "في

سوق الأوراق المالية" (بصيغته المعدلة في 6 ديسمبر 2007). دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في ميزات المعاملة الائتمانية بين مؤسسة ائتمانية وشركة إدارة صناديق الاستثمار المشتركة.

صندوق الاستثمار.

2. السمات القانونية للمعاملة الائتمانية

يتم تنظيم إبرام اتفاقية قرض لتمويل الصندوق من خلال 3 قواعد تشريعية عامة تحدد إجراءات وشروط إبرام اتفاقية القرض وتنفيذها. في نفس الوقت مثل الميزات القانونيةيتضمن هذا النوع من اتفاقيات القرض النقاط التالية:

(أ) المقرض (الدائن) هو مؤسسة ائتمانية (بنك تقليدي) كمستثمر مؤهل بموجب القانون الاتحادي (البند 2) البند 2 من الفن. 51.2 من القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 رقم 39-FZ "في سوق الأوراق المالية")؛

(ب) المقترض (المدين) هو شركة إدارة تعمل كوصي على الصندوق (يُشار إليه بـ "D.U")، وهو أمر إلزامي لإتمام المعاملة من قبل المدير في إطار إدارة الائتمان - الفقرتان 3 و4 من المادة 11 من قانون صناديق الاستثمار)؛

(الخامس) نقديسيتم إدراجها، التي تم الحصول عليها بموجب اتفاقية القرض هذه، في أصول صندوق الاستثمار المشترك، حيث يتكون الصندوق المشترك (كمجمع عقاري) من الممتلكات المنقولة إلى إدارة الثقة شركة الإدارةومن الممتلكات المستلمة في عملية الإدارة - البند 1 من الفن. 10 من قانون صناديق الاستثمار.

(د) يتم سداد التزام القرض (أصل القرض والفائدة) على حساب ممتلكات الصندوق - البند 2 من المادة. 16 من قانون صناديق الاستثمار.

3. تفاعل البنك مع مقترض "محدد".

أحد الإجراءات المصرفية الرئيسية عند الإقراض هو تحديد جودة القرض. منذ في الوضع قيد النظر، والسداد ديون الائتمانويتم تنفيذ الفائدة على حساب ممتلكات الصندوق المشترك، بالإضافة إلى مراعاة السمات القانونية للمعاملة الائتمانية نفسها، بعض التكيف الداخلي

الإجراءات المصرفية لتقييم مخاطر الائتمان.

3.1. تقييم مخاطر الائتمان

تتضمن السمات القانونية لاتفاقية القرض فيما يتعلق بالصندوق مواصفات لتقييم الجودة الائتمانية للمقترض بموجب هذه الاتفاقية. في إطار لوائح البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 26 مارس 2004 رقم 254-P "بشأن إجراءات التشكيل" منظمات الائتماناحتياطيات الخسائر المحتملة على القروض والقروض والديون المماثلة "(المشار إليها فيما يلي باسم" اللائحة رقم 254-P") "يقوم البنك بتقييم مخاطر الائتمانللحصول على قرض وتحدد فئة جودة القرض (بما في ذلك لأغراض الحجز).

المقترض هو شركة الإدارة D.U. يتم سداد الصندوق المشترك والتزامات القرض على حساب الصندوق، لذلك يجب مراعاة الجودة الائتمانية لهذا المقترض مع مراعاة هذه الميزة. وبناء على ذلك، لإصدار حكم مهني حول مخاطر الائتمان للقرض (البند 3.1.1 من اللائحة رقم 254-P) عندما

عند تحليل أنشطة المقترض يجب مراعاة ما يلي:

يتم تقييم الوضع المالي للمقترض بشكل أساسي بناءً على معلومات حول الصندوق الذي تنجذب إليه أموال القروض (يتم تحديد الصناعة من خلال استراتيجية الاستثمار التي يحددها إعلان استثمار الصندوق، والمؤشرات المالية والاقتصادية بناءً على التقارير الخاصة بالصندوق المشترك (انظر: فيما يلي - "ص. 3.2 البيانات المالية المتعلقة بالصندوق")؛

يتم تقييم جودة خدمة الدين على القرض دون ميزات خاصة - بناءً على حقيقة المدفوعات للبنك من حساب الصندوق (الحساب الجاري "D.U") للدين الأصلي والفائدة (في حالة الإصدار الأولي لسند قرض بناءً على الوضع المالي للمقترض - البند 3.8 من اللائحة رقم 254 -P)؛

يتم تقييم المخاطر الأخرى للمقترض بشكل أساسي بناءً على أنشطة إدارة الصندوق الذي تنجذب إليه أموال القروض (على وجه الخصوص، الالتزامات الخارجيةوينبغي اعتبار المقترض كالتزامات أخرى يتم سدادها على حساب ممتلكات الصندوق، وينبغي اعتبار عمل السوق الذي يعمل فيه المقترض بمثابة سوق للأصول التي تشكل ممتلكات الصندوق، والعمليات التي تقوم بها شركة الإدارة داخل الصندوق. إطار إدارة الثقة في الصندوق).

3.2. البيانات المالية المتعلقة بالصندوق

بما أن التزام القرض يتم سداده على حساب ممتلكات الصندوق، لتقييم الوضع المالي لشركة الإدارة D.U. الصندوق المشترك، باعتباره مقترضًا بموجب اتفاقية قرض، فإن المصدر الرئيسي للمعلومات هو البيانات المالية للمدير فيما يتعلق بالصندوق. مع الأخذ في الاعتبار قائمة المعلومات التقريبية لتحليل الوضع المالي للمقترض (الملحق رقم 2 للائحة رقم 254-ع) بالإضافة إلى القوائم الماليةيجوز تمثيل شركة الإدارة نفسها من خلال:

أولاً، تم تجميعها وفقًا للوائح الإبلاغ عن صندوق استثمار مشترك وتقارير شركة إدارة صندوق استثمار مشترك (تمت الموافقة عليها بقرار لجنة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية بتاريخ 22 أكتوبر 2003 رقم 03- 41/ملاحظة) التقارير المهنية لشركة الإدارة فيما يتعلق بصندوق الاستثمار المشترك، مما يسمح لك بالتقييم المركز الماليالصندوق (وليس فقط قيمة أصوله، ولكن أيضًا التزاماته وربحيته والمؤشرات الأخرى التي يتم فحصها عند تحليل كيان قانوني)، بما في ذلك:

الميزانية العمومية للعقارات التي تشكل صندوق استثمار مشترك؛

تقرير عن الزيادة (النقصان) في قيمة العقار الذي يشكل صندوق الاستثمار المشترك؛

شهادة قيمة أصول صندوق الاستثمار المشترك؛

تقرير عن مالكي الوحدات الاستثمارية في صندوق الاستثمار المشترك مفتوح العضوية.

تقرير عن مكافآت شركة إدارة صندوق الاستثمار المشترك والنفقات المرتبطة بإدارة الثقة لصندوق الاستثمار المشترك؛

تقرير مراقب الحسابات بناء على النتائج السنوية مراجعةالمحاسبة وحفظ السجلات وإعداد التقارير فيما يتعلق بالعقار الذي يشكل صندوق استثمار مشترك، والمعاملات مع هذا العقار؛

البيانات المحاسبية لشركة إدارة صندوق الاستثمار المشترك.

ثانيا، حرية التأليف القوائم الماليةصندوق الاستثمار المشترك (تم تجميعه وفقًا لـ قواعد عامةالمحاسبة مع

الميزات التي وضعتها المبادئ التوجيهية الاستشارية الحالية ل محاسبةوالإبلاغ في صندوق الاستثمار المشترك، تمت الموافقة عليه. قرار اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية والأسواق في روسيا بتاريخ 19 فبراير 1996 رقم 4).

4. رهن أموال الصندوق ضماناًيُقرض

يعد تأمين القرض بالعقار كضمان ممارسة شائعة تساعد في جذب الأموال المقترضة. وفي هذا الصدد تجدر الإشارة إلى أنه في

لا توجد أحكام في التشريع تحظر معاملة رهن الممتلكات التي تشكل صندوق استثمار مشترك. وفي الوقت نفسه، هناك قواعد

السماح بإجراء مثل هذه الصفقة.

4.1. تشريع

وفقا للفقرة 3 من الفن. 11 من قانون صناديق الاستثمار، تقوم شركة الإدارة بإدارة الثقة لصندوق الاستثمار المشترك من خلال القيام بأي إجراءات قانونية وفعلية فيما يتعلق بالممتلكات المكونة له، ولا يُحظر رهن ممتلكات الصندوق. وفي الوقت نفسه، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن القانون يضع القيود التالية فيما يتعلق بمعاملات الضمانات مع ممتلكات الصندوق:

لا يحق لشركة الإدارة الدخول في معاملات للحصول على ممتلكات تخضع بالفعل لرهن أو فقرات ضمان أخرى. 4 فقرات 1 فن. 40 من قانون صناديق الاستثمار.

لا يحق لشركة الإدارة استخدام العقار الذي يشكل صندوق استثمار مشترك لضمان الوفاء بالتزاماتها الخاصة غير المتعلقة بإدارة الثقة لصندوق الاستثمار المشترك، أو لضمان الوفاء بالتزامات الأطراف الثالثة - الفقرات. 4 ص 3 فن. 40 من قانون

صناديق الاستثمار.

مع الأخذ في الاعتبار هذه القيود، فإن مدير الصندوق (الذي يمارس، بموجب المادة 1020 من القانون المدني للاتحاد الروسي والفقرة 3 المذكورة أعلاه من المادة 11 من قانون صناديق الاستثمار، صلاحيات المالك فيما يتعلق بالعقار (الذين يشكلون الصندوق) الحق في نقل ممتلكات الصندوق كضمان لتأمين تلك الالتزامات فقط، والوفاء بها

خاضعة لنفقات ممتلكات الصندوق (على وجه الخصوص، كضمان لقرض صادر كجزء من أصول الصندوق). ويرتبط عدم وجود حظر على رهن ممتلكات الصندوق أيضًا بإمكانية الرهن الناشئ بقوة القانون . على وجه الخصوص، عند الحصول على الأصول في الصندوق، فإن تأثير قاعدة البند 5 من الفن. 488 من القانون المدني للاتحاد الروسي، الذي ينص على أنه "ما لم ينص على خلاف ذلك في اتفاقية الشراء والبيع، من لحظة نقل البضائع إلى المشتري وحتى السداد، يتم الاعتراف بالبضائع المباعة بالائتمان على أنها مرهونة من قبل البائع لضمان وفاء المشتري بالتزامه بدفع ثمن البضاعة. وبالتالي، إذا تم تسليم الممتلكات التي تم شراؤها كجزء من الصندوق قبل دفعها، فإنه ينشأ بموجب القانون رهن بهذه الممتلكات كجزء من الصندوق.

فيما يلي السمات القانونية لمعاملة رهن أصول صندوق الاستثمار المشترك:

(أ) المتعهد هو شركة إدارة تعمل كأمين للصندوق (إبرام اتفاقية تعهد تحمل علامة "D.U" - الفقرتان 3 و4 من المادة 11 من قانون صناديق الاستثمار)؛

(ب) يتم تقديم الضمان لضمان التزام القرض الذي يتم سداده على حساب ممتلكات الصندوق - الفقرات. 4 ص 3 فن. 40 من قانون صناديق الاستثمار.

4.2. التنظيم الداخلي

وتم تأكيد الموقف المعلن بشأن رهن أموال الصندوق في أنظمةالسلطات التنفيذية الفيدرالية، ولا سيما فيما يتعلق بالأعمال التالية لوزارة العدل في الاتحاد الروسي وهيئة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا. التعليمات الخاصة بهذا الإجراء صالحة تسجيل الدولةالرهن العقاري على الممتلكات العقارية، تمت الموافقة عليه بأمر من وزارة العدل في الاتحاد الروسي بتاريخ 15 يونيو 2006 رقم 213 (المشار إليه فيما يلي باسم "التعليمات")، والذي يحدد، من بين أمور أخرى، ميزات تسجيل الدولة للعقارات التعهدات العقارية (الرهون العقارية) للأشياء العقارية التي تشكل صندوق استثمار مشترك. على وجه الخصوص، يشار إلى أنه أثناء تسجيل حالة الرهن العقاري للعقارات التي تشكل صندوق استثمار مشترك، يجب أن تتضمن وثائق التسجيل أصول ونسخ من مقتطف من سجل صناديق الاستثمار المشتركة، وقواعد إدارة الثقة في صناديق الاستثمار المشتركة صندوق الاستثمار، ترخيص شركة الإدارة التي يقع صندوق الاستثمار المشترك ضمن إدارتها صندوق الاستثمار (الفقرة 15، الفقرة 12 من التعليمات)، وشركة الإدارة التي يقع صندوق الاستثمار المشترك ضمن إدارتها الائتمانية (الفقرة 18، الفقرة 12 من التعليمات) بمثابة الرهن العقاري. يعد إكمال إجراءات تسجيل اتفاقية الرهن العقاري بمثابة تأكيد للقدرة القانونية على إكمال المعاملة المعنية.

أيضًا، توصي خدمة الأسواق المالية الفيدرالية في روسيا (FCSM سابقًا) بميزات معينة للمحاسبة لمثل هذه المعاملات، كما هو موضح في الفقرة. 3 بند 3.4 القواعد الارشاديةبشأن المحاسبة وإعداد التقارير في صندوق استثمار مشترك (تمت الموافقة عليه بقرار اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية والأسواق التابعة لحكومة الاتحاد الروسي بتاريخ 19 فبراير 1996 رقم 4، توصية) يُذكر مباشرة أن "ملكية صندوق الاستثمار المشترك، الذي على أمنه الأموال المقترضة، إلى جانب الانعكاس المقابل في المحاسبة التحليلية لحسابات الممتلكات، التي تم اقتراض الأموال منها، بشكل منفصل من قبل شركة الإدارة في الحساب خارج الميزانية العمومية 009 "الضمانات

الالتزامات والمدفوعات الصادرة."

4.3. ممارسة المراجحة.

بالإضافة إلى ذلك، تؤكد الممارسة القضائية المتعلقة باتفاقيات إدارة الثقة إمكانية إبرام اتفاقيات ضمانات (بما في ذلك الرهون العقارية على وجه الخصوص).

فيما يتعلق بالأصول المحتفظ بها في الأمانة). لا توجد ممارسة قضائية فيما يتعلق باتفاقيات التعهد للممتلكات المدرجة في صندوق الاستثمار المشترك (غير مدرجة في المصادر العامة). ومع ذلك، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه وفقا للفقرة 4 من الفن. 1012 من القانون المدني للاتحاد الروسي، فإن العلاقة بين المساهمين في صندوق الاستثمار المشترك ومديره هي اتفاقية إدارة ائتمانية مع الميزات التي يحددها قانون صناديق الاستثمار وفقًا لذلك، فيما يتعلق بإدارة الثقة لممتلكات الصناديق المشتركة تنطبق قواعد مماثلة فيما يتعلق بالضمانات. تشير الممارسة القضائية المتعلقة باتفاقيات إدارة الثقة "الكلاسيكية" إلى أن من بين صلاحيات المدير (الذي يقوم بأي إجراءات قانونية وفعلية مع الممتلكات في إدارة الثقة، الفقرة 2 من المادة 1012 من القانون المدني للاتحاد الروسي والفقرة 3 من المادة 11) (من قانون صناديق الاستثمار) هناك الحق في نقل ملكية الممتلكات مقابل ضمانات. بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة بشكل خاص إلى أنه فيما يتعلق بالترتيب العقارات(بما في ذلك ما يتعلق بمعاملات الرهن العقاري)، يجب أن يكون البند المقابل موجودًا في اتفاقية إدارة الثقة. قرارات المحكمةلا توجد بيانات بشأن بطلان اتفاقية الرهن لتعارضها مع طبيعة إدارة الثقة. يمكن الاستشهاد بالأعمال القضائية التالية لتأكيد توحيد الممارسة:

السلطات الفيدرالية محاكم التحكيممناطق مختلفة.

ينص القرار الإرشادي لـ FAS 6 لمنطقة الأورال بتاريخ 06/08/2005 في القضية رقم Ф09-1614/05-С5 على ما يلي: في اتفاقية إدارة الثقة، نص الطرفان على أن المستفيد بموجب الاتفاقية هو مؤسس الصندوق الإدارة، التي يتولى الوصي لمصلحتها إدارة الممتلكات، ومن خلال القيام بإدارة الثقة، يحق للمدير القيام بأي إجراءات قانونية ومادية فيما يتعلق بهذه الممتلكات، في حين أن معاملات التصرف والتعهد من قبل مدير الممتلكات تخضع النقل إلى إدارة الثقة إلى كتاب إلزامي

الاتفاق مع مؤسس الإدارة. يشير القرار إلى أن المحكمة، بعد تحليل محتوى اتفاقية التعهد، على أساس الفقرة 1 من الفن. 431 من القانون المدني للاتحاد الروسي أشار بشكل صحيح إلى ذلك هذه الاتفاقيةنيابة عن الرهن يتم إبرامه من قبل الوصي ويتوافق مع شروط اتفاقية إدارة الثقة.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت محكمة النقض إلى ما يلي: أولا، أشارت المحكمة بحق إلى أنه لا توجد أسباب للاعتراف بالرهن العقاري باعتباره غير صالح (باطلا)، لأن نصه يعني أيضا أن الممتلكات المتنازع عليها في إدارة الثقة، وانتهاكات الأحكام من الفن. 14 من القانون الاتحادي "بشأن الرهن العقاري (الرهن العقاري)" لم يكن موجودًا عند إعداده، وثانيًا، منذ أن أبرم المدير اتفاقية تعهد مثيرة للجدل تنفيذًا لشروط اتفاقية إدارة الثقة، تم التنفيذ لم يكن هناك حاجة إلى توكيل موثق وتوقيع اتفاقية التعهد من قبل المالك نفسه. في قرارات FAS المنطقة الشمالية الغربيةبتاريخ 02/04/2008 في القضية رقم A13-6201/2006، وكذلك الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار في منطقة موسكو بتاريخ 31/05/2005 في القضية رقم KG-A40/12026-04-2، تمت الإشارة إليه ذلك وفقا للمادة. 1020 من القانون المدني للاتحاد الروسي، يحق للوصي التصرف في العقارات تحت إدارة الثقة (أي البيع، الإيجار، الاستخدام المجاني، التعهد، وما إلى ذلك) فقط في الحالات المنصوص عليها في اتفاقية إدارة الثقة. في الوقت نفسه، FAS الشمال الغربي

قالت المنطقة مباشرة، بالنظر إلى الظروف الواقعية للقضية، إن الوصي مُنح الحق في التوصل إلى استنتاج فيما يتعلق بما تم نقله إلى

إدارة الثقة لممتلكات المعاملات (بما في ذلك التعهد والرهن العقاري).

يشير قرار FAS الخاص بمنطقة الفولغا بتاريخ 19 يونيو 2003 في القضايا رقم A 55-9834/02-15 والرقم A 55-12503/02-15 إلى أنه "قبل تسجيل الدولة للنقل

العقارات في إدارة الثقة، لا يحق للوصي ولا لمؤسس الإدارة التصرف في هذه الممتلكات (البيع، الإيجار، الرهن، وما إلى ذلك)، حتى لو تم منح هذا الحق للوصي بموجب الاتفاقية. ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أن هذا الاتفاق كان

باطل لأنه لم يتم الاتفاق عليه باعتباره صفقة كبيرة. علاوة على ذلك، في هذه القضية في قرار محكمة التحكيم العليا للاتحاد الروسي رقم 7754/08 بتاريخ 15 يوليو 2008 في القضية رقم A13-6201/2006-24 (التي أكدت بطلان الاتفاقية بموجب الأساس المحدد)، تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه بموجب اتفاقية إدارة الثقة، يحق للمدير الدخول في معاملات لنقل المباني بموجب ضمانات و (أو) رهن عقاري. في قرار محكمة إحدى درجات الاستئناف (في قرار محكمة الاستئناف للتحكيم السابع عشر بتاريخ 11 يونيو 2008 رقم 17AP-3582/2008-GK في القضية رقم A50-475/2008) عند النظر في مسألة صحة اتفاقية إدارة الثقة (بما في ذلك نطاق صلاحيات المدير) يشار إلى أن البند 2.2.3 من الاتفاقية يضع قيودًا فيما يتعلق بالتصرف في ممتلكات الوصي، على وجه الخصوص، الاستثناء هو تصرفات الوصي لنقل الممتلكات كضمان، والتي يحق للوصي تنفيذها فقط بموافقة مسبقة من مؤسس الإدارة وبالشروط المتفق عليها مع الأخير. في الوقت نفسه، يتوافق هذا البند من الاتفاقية، وفقًا لتوجيهات المحكمة، مع متطلبات التشريع الحالي ولا يتعارض مع المادة. 1012 والفن. 218 من القانون المدني للاتحاد الروسي.

5. الاستنتاجات

وبالتالي، يسمح المشرع بإبرام اتفاقيات القروض بغرض تمويل الصندوق مع التزام القرض المضمون برهن الممتلكات التي تشكل صندوق استثمار مشترك، وعلاوة على ذلك، يحدد تفاصيل تسجيل الدولة لمثل هذه المعاملة. علاوة على ذلك، هناك اتفاق واضح الممارسة القضائيةمع وجود السلطة القانونية للأمين للقيام بمعاملات رهن الممتلكات تحت إدارة الأمانة، وعدم وجود أي تعارض لهذا النوع من المعاملات مع طبيعة إدارة الأمانة. من الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن سلطة التصرف في العقارات تنعكس في اتفاقية إدارة الثقة (في الإدارة "الكلاسيكية" كإشارة مباشرة في الاتفاقية؛ وفي إدارة صندوق الاستثمار المشترك من خلال حق المدير في التصرف الأصول المنصوص عليها في إقرار استثمار الصندوق في قواعد إدارة أمانة الصندوق). قد يخضع حق المدير في رهن الأصول أيضًا إلى موافقة مسبقة من مؤسس الإدارة. وبالمثل، في صندوق مشترك مغلق، يمكن أن تعزى الموافقة على رهن ممتلكات الصندوق إلى صلاحيات لجنة الاستثمار (البند 2) البند 1 من فن. 17.1 من قانون صناديق الاستثمار).

توجد حاليًا العديد من المشكلات التي يمكن حلها تمامًا من خلال النهج الصحيح تجاهها

اليوم، يتم تطوير سوق وسطاء الائتمان بنشاط كبير، وعدد الأشخاص الذين يرغبون في الحصول عليها قرض مناسبالخامس مؤخراكان هناك الكثير، وهذا ما يفسر العدد الكبير من وسطاء الائتمان الذين ظهروا في سوق الإقراض.

النشاط الرئيسي لهذه المنظمات هو التشاور بشأن اختيار ما هو ضروري عرض الائتمانللجسدية و الكيانات القانونيةوالحصول على نسبة مئوية من عملية الإقراض.

حتى وقت قريب، عملت هذه المنظمات بشكل منتج للغاية، ولكن اليوم هناك شيء للتفكير فيه. مشاكل السيولة للبنوك، ونقص الأموال اللازمة للحصول على قروض من البنوك الصغيرة، زاد تدفق المتقدمين بشكل كبير، لكن المقترضين الموثوقين بشكل خاص فقط هم الذين يمكنهم الحصول على قرض؛ نسبة كبيرةونظرًا لخطر عدم العودة والركود العام في السوق، فإن هذا السوق على وشك الانقراض.

في الوقت الحالي، هناك العديد من المشكلات التي يمكن حلها بالكامل من خلال النهج الصحيح تجاهها.

1. قلة العروض من البنوك (مضخمة اسعار الفائدةعلى القروض) هي المشكلة الرئيسية لوسطاء الائتمان. ولهذا السبب، انخفض عدد العروض المقدمة من الوسطاء أنفسهم بشكل ملحوظ، وبطبيعة الحال كان هناك تدفق للعملاء.
2. أثناء عمل وسطاء الائتمان الكبار، قاموا بتجميع قاعدة كبيرة من الأشخاص: ليس فقط أولئك الذين يرغبون في الحصول على قرض، ولكن أيضًا أولئك الذين يرغبون في منح أموالهم في شكل قرض مقابل نسبة جيدة. لكن التشريع الروسيولا يسمح بممارسة مثل هذه الأنشطة التجارية دون الحصول على ترخيص مصرفي.
3. جدا منافسة عاليةفي سوق وسيط الائتمان لا يسمح بتقديم عروض فريدة. يوجد اليوم حوالي ألف بنك في السوق، منها 20% من المقرضين النشطين وعدد كبير من وسطاء الائتمان في جميع أنحاء روسيا.

كيف يحل وسطاء الائتمان هذه المشاكل اليوم؟ كل شيء بشكل عام مبتذل وبسيط.
يمكن حل المشكلة الأولى من خلال الاستثمار في الإعلانات والطريقة القوية لجذب عملاء جدد.
ويتم حل المشكلة الثانية من خلال "المعاملات الرمادية" لإقراض الأطراف المعنية. وبالحكم على مدى الطلب على هذه الخدمة، في الوضع الراهنوترى شركات الوساطة أن هذا أمر محتمل، على الرغم من خطر العقوبات.
تكمن مشكلة المنافسة الكبرى مرة أخرى في هذه الحالةتم حلها (على الأرجح، ليس بشكل فعال للغاية) على حساب ميزانية الأحداث الإعلانية. فقط الشركات الكبيرةوبما أنهم قادرون على تحمل تكاليف الحلول التسويقية الأكثر تفكيرًا وإبداعًا، فمن المرجح أن يشاركوا في السوق في عام 2009.

في ضوء المشاكل والحلول المذكورة أعلاه التي يستخدمها وسطاء الائتمان اليوم، عادة لا يتم النظر في الحلول الواعدة بسبب التكاليف الإضافية للأدوات الجديدة في هذا المجال.

العديد من سماسرة القروض لا يفكرون حتى في وجود فرص جديدة لحل هذه المشكلات.
أحد هذه الاحتمالات هو إنشاء صندوق ائتمان.

ونتيجة لذلك، ظهر هذا النوع من الصناديق أحدث التغييراتفي التشريع المتعلق بسوق الاستثمار الجماعي ("اللوائح المتعلقة بتكوين وهيكلة أصول صناديق الاستثمار..."، رقم 08-19/pz-n). سيكون الأصل الرئيسي لصناديق الائتمان هو جميع أنواع القروض المضمونة.

أرز. 1 مخطط عمل صندوق الائتمان لإصدار القروض.

من الضروري أن نضيف على الفور أنه من أجل إنشاء وتنفيذ أنشطة صندوق الائتمان، يلزم وجود شركة إدارة حاصلة على ترخيص من خدمة الأسواق المالية الفيدرالية. لن يكون الحصول عليه صعبًا، مع الأخذ في الاعتبار حقيقة وجود العديد من الشركات في السوق المتخصصة في تقديم الدعم القانوني في ترخيص أنشطة شركات الإدارة. هناك أيضًا شركات في السوق متخصصة في تقديم صندوق الائتمان.

صندوق الائتمان، ببساطة، هو صندوق مشترك مغلق للمستثمرين المؤهلين. وعليه فإن هذا الصندوق يتمتع بجميع إمكانيات صندوق الاستثمار المشترك المغلق: خاص النظام الضريبي; حماية الأصول؛ القدرة على جذب الأموال من مستثمرين خارجيين، وأكثر من ذلك بكثير.

1. شراء المطالبات على القروض من البنوك والحصول على الفوائد على هذه الاتفاقيات دون دفع ضريبة الدخل؛

2. إصدار القروض دون ترخيص من مؤسسة ائتمانية.

3. جمع الأموال من المستثمرين الاستراتيجيين.

تكوين صندوق الائتمان وفقًا للوائح تكوين وهيكل أصول صناديق الاستثمار المشتركة وأصول صناديق الاستثمار المشتركة (أمر دائرة الأسواق المالية الفيدرالية بتاريخ 20 مايو 2008 رقم 08-19/pz) -ن) قد تشمل الأصول التالية:

نقدي؛
أدوات الدين (السندات وإيصالات الإيداع)؛
حقوق المطالبة بموجب اتفاقيات القروضواتفاقيات القروض التي يكون ضمانها رهنًا للممتلكات أو كفالة أو ضمانًا مصرفيًا؛
الممتلكات التي هي موضوع الضمان؛
الأدوات المالية، والأصل الأساسي لها هو أسعار الفائدة؛
الأدوات المالية، والأصل الأساسي لها هو الأدوات المالية، والأصل الأساسي لها هو أسعار الفائدة.

الاستخدام من هذا الصندوقسيسمح لوسطاء الائتمان بإنشاء عمل قانوني لإصدار القروض إذا كان لديهم مستثمرين أو رؤوس أموالهم الخاصة.
في الوقت الحالي، لم يتم تسجيل أي صندوق ائتماني في روسيا، ولكن هناك بالفعل معلومات في الصحافة تفيد بأن بعض الشركات تخطط لإنشاء مثل هذا الصندوق في المستقبل القريب جدًا.

يعتقد المحللون من مجموعة شركات فيرمونت أن هذه الأداة ذات صلة وواعدة. وخلص الباحثون إلى أن "هذه الأداة ستحدث ثورة في سوق الإقراض".

هناك بعض الخصائص المميزة عند العمل مع صندوق الائتمان. على سبيل المثال، لا يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على الفائدة على اتفاقيات القروض، لأن يتم تجميع جميع الأموال في الصندوق (دون الخضوع لضريبة الدخل). في هذه الحالة، يمكن للمستثمرين الحصول على دخل في شكل مدفوعات مؤقتة منتظمة من الصندوق، ويتم تسييل الشركة بسبب حقيقة أن شركة الإدارة يمكن أن تأخذ نسبة معينة من المال في شكل مكافأة للإدارة الناجحة.

ووفقا للتقديرات الأولية، فإن صندوق الائتمان كأداة سيحدث ثورة في سوق الإقراض. وسطاء الائتمانوسوف يجدون في العام المقبل طريقة فعالة جديدة للقيام بعملهم إذا لم يترددوا في اعتمادها افكار اصليةوإدخال الابتكارات.

ناتاليا سماختينا

في روسيا، يمكن للبنوك إقراض الأموال على أساس ترخيص خاص، والذي يمنحه البنك المركزي للاتحاد الروسي، بعد عمليات فحص وموافقات مطولة. على وجه الخصوص، تسمح الوثيقة بالعمليات على حسابات المراسلة، والعمل بالعملة، وجمع الأموال للودائع، والمشاركة في الإقراض. بالإضافة إلى ذلك، هناك عدد من المنظمات التي يُسمح لها أيضًا بإقراض الأموال.

من يستطيع العمل

وبالإضافة إلى المصرفيين، يتم تنفيذ بعض العمليات أيضًا من قبل شركات الائتمان غير المصرفية، والتي يتعين عليها الحصول على تصريح مماثل من البنك المركزي. ونتيجة لذلك، ضمت القائمة المنظمات التالية:

البنوك.
منظمات الإيداع والائتمان غير المصرفية (NDCOs).

يُسمح للشركات التي ليس لديها ترخيص بالعمل إذا كانت قروضها أقل من 1000000 روبل. هناك عدد من الجهات التي تزود السكان بالمال والسلع والأشياء على شكل قروض. يتم التحكم في أنشطتهم بالفعل بموجب القانون المدني للاتحاد الروسي، ولا تشمل قائمة العملاء الأفراد فحسب، بل الشركات القانونية أيضًا.

و تذكر!!! قبل أن تأخذ قرضًا، فكر 10 مرات وقدم طلبًا مرة واحدة. إذا عُرض عليك اليوم قرض بفائدة تزيد عن 17%، فهذه سرقة واضحة. يبحث افضل العروض. إنهم موجودون، يجب أن نبحث عنهم. ولا تنس قراءة هذه الملاحظة قبل تقديم الطلبات، فهي ستساعدك على تجنب ارتكاب الأخطاء الجسيمة!

بنك	٪ بالسنة	تقديم الطلب
الشرقية لديها المزيد من الفرص	من 11.5%	تصميم
بطاقة تينكوف الائتمانية	0% لمدة 55 يوما	طلب
النهضة الائتمانية هي الأسرع	من 12%	تصميم
بطاقة ائتمان بنك ألفا	0% لمدة 60 يومًا	طلب
سوفكومبانك الاستجابة السريعة	من 12%	تصميم
بنك SKB	من 19.9%	تصميم
يو بي آر دي	من 15%	تصميم

المنظمات غير المصرفية

وعلى عكس البنوك، يمكن لهذه المؤسسات تنفيذ عدد من المعاملات المالية. قائمة الحالات المحتملة موضحة في القانون الاتحادي رقم 395-1 بتاريخ 2 ديسمبر 1990. على سبيل المثال، إيداع الأموال نيابة عن شركة ولحساب شخصي.

قانون "البنوك و الخدمات المصرفية» ويؤخذ في الاعتبار أيضًا شكل الملكية. يمكن ان تكون:

شركة ذات مسؤولية إضافية,

لديهم الحق في إصدار القروض عند إبرام اتفاقية، مع مراعاة أجور الخدمات المقدمة، أي أن الشركات يجب أن تحصل على نوع من الربح مقابل قروضها.

القروض والائتمان: مفاهيم مختلفة

في جوهرها، هذه الاتفاقيات هي نفسها، ولكن الفرق سيكون في شكل الهياكل التعاقدية، من الجانب القانوني. المؤسسات المصرفيةتتميز بالعمل التقليدي، حيث لا يتم إصدار الأموال على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، لذلك لا يجب الاعتماد على الكفاءة والولاء الكبير والمرونة لدى لجنة الائتمان.

العلاقة بين NDKO والمصرفيين مبنية على اتفاقية القرض المبرمة، من خلال دفع الفائدة على الأموال المستلمة.

تندرج شروط القرض في حالتين تحت القانون المدني للاتحاد الروسي، وأقل ارتباطًا بالقانون الاتحادي "بشأن ترخيص أنواع معينة من الأنشطة"، الذي يعمل على أساسه كلا الكيانين في القطاع المالي.

اتفاقية قرض

من الممكن جمع الروبل وإصداره من قبل مؤسسات غير مرخصة، بشرط الامتثال للاتفاق بين أطراف المعاملة. في هذه الحالة، يتم تحديد حقوق ومسؤوليات الأطراف بوضوح، ويتم وصف الالتزامات التي يجب على الشخص الوفاء بها لاحقًا. في هذه الحالة، تعمل الشركة كمقرض (على سبيل المثال، مرهن)، ويسمى العميل المقترض.

الميزة الرئيسية صندوق مغلقهي آلية التمويل. آلية تجمع في نفس الوقت بين خصائص الأدوات المالية والعناصر التنظيمية للمجتمع الاقتصادي. ل مغلقة صناديق الاستثمارهي آلية تمويل عالمية تلبي مصالح المستثمرين ومصالح متلقي الاستثمار. على سبيل المثال، على عكس الإقراض التقليدي وأنواعه، فإن التمويل من خلال الصناديق المغلقة لا يتطلب دفع الفائدة، سواء خلال مرحلة الاستثمار أو خلال كامل فترة تشغيل الصندوق المشترك المغلق - من لحظة تشكيل الصندوق المشترك. الصندوق لبيع الممتلكات واسترداد الأسهم. لا يتطلب التمويل من خلال صناديق الاستثمار المشتركة المغلقة معاملات ضمانات (أو ضمانات أخرى)؛ وينطبق هذا على ضمانات الطرف الثالث، وعلى سبيل المثال، مشروع غير مكتمل قيد الإنشاء. وهذا يسمح للمعاملات بنقل ملكية الصندوق إلى ملكية، في حين أن العقار نفسه غير مثقل بأي التزامات.

صناديق الاستثمار المغلقة صناديق الاستثمار- آلية مرنة إلى حد ما تسمح، إذا لزم الأمر، بجذب استثمارات إضافية في مرحلة متوسطة من تنفيذ المشروع. ويمكن القيام بذلك بعدة طرق: الإصدار الإضافي للأسهم، والإقراض المضمون بالأسهم نفسها، وبيع الأسهم، بما في ذلك من خلال معاملات إعادة الشراء. ويمكن استخدام نفس الآليات لإعادة استثمار الأموال في مشاريع أخرى.

نظرًا لأن ملكية صندوق الاستثمار المشترك المغلق منفصلة عن ملكية المالكين الرئيسيين والمطورين وشركة الإدارة، ولا ترتبط بأي حال من الأحوال بالتزامات الأطراف الثالثة، فبالنسبة للمستثمر (على سبيل المثال، البنك) ولا الوضع المالي للمشاركين في تنفيذ المشاريع والمطورين، ولا الوضع المالي لأي عنصر من عناصر البنية التحتية لصناديق الاستثمار المشتركة المغلقة. بالإضافة إلى ذلك، تسمح لك آلية عمل صناديق الاستثمار المشتركة المغلقة بتغيير أي عنصر من عناصر البنية التحتية، بما في ذلك شركة الإدارة، دون المساس بتنفيذ المشروع نفسه.

وعليه، عند اتخاذ قرار تمويل مشروع معين، ستكون الحجج الأساسية هي جاذبية المشروع نفسه، وليس الوضع المالي للمنظمات المشاركة في تنفيذه، مما سيؤدي إلى:

تخفيض كبير في تكاليف المستثمر لمراجعة المشروع؛

سيسمح لنا بإعادة النظر في العديد من القرارات المتعلقة بتمويل المشاريع الجذابة التي لم يكن من الممكن تنفيذها في السابق بسبب التناقض بين مؤشرات الميزانية العمومية ومتطلبات الدائنين؛

سيسمح لك بتفريغ محفظة القروض وتحسين هيكل الميزانية العمومية للبنك.

آلية الصناديق المشتركة المغلقة لمؤسسات الائتمان

صناديق الائتمان هي النوع الجديدصناديق الاستثمار المشتركة المغلقة في التشريع الروسي. صناديق الائتمان هي المؤسسة الوحيدة في القانون الروسي التي تسمح لك بإصدار القروض دون الحصول على ترخيص مصرفي.

قد تكون صناديق الائتمان ذات فائدة لصناديق التقاعد غير الحكومية للأغراض التالية:

الاستثمار في القطاع الحقيقي، والذي يسمح لك بالحصول على عوائد أعلى مع السيطرة الكاملة على جميع المخاطر؛

هيكلة التمويل لشركات المجموعة، بما في ذلك تلك التي تستثمر في صناديق التقاعد غير الحكومية.

يعد الإقراض تقليديًا وسيلة أكثر تكلفة لجمع الأموال من السندات أو غيرها من أشكال تمويل الديون. وهذا يسمح للبنوك بالحصول على عوائد تتجاوز عائد سندات الدين، في حين أن مستوى تحليل المقترض عند إصدار القرض عادة ما يكون أعلى بعدة مرات من تحليل مصدر السندات. تتيح لك صناديق الائتمان تحقيق الربحية من الإقراض القطاع الحقيقيليس فقط للبنوك، بل وأيضاً للمستثمرين المؤهلين الآخرين، بما في ذلك صناديق التقاعد غير الحكومية.

تعتبر هذه الأداة مثالية لتنويع استثمارات NPF من أجل تقليل الاعتماد على تقلبات سوق الأسهم.

الإقراض غير البنكي. قد تشتمل أصول صندوق الائتمان المغلق على حقوق الدائن من اتفاقيات القروض والائتمان، المضمونة برهن أو ضمان أو ضمان بنكي. وفي الوقت نفسه، يمكن تقديم القروض لأي شخص من الأموال المتاحة لصندوق استثمار مشترك مغلق على أساس تجاري مستمر. مصادر تمويل الصندوق يمكن أن تكون: عدالةالصندوق والأموال المقترضة.

تحدد ميزات صندوق الاستثمار المشترك المغلق خصائصه التالية، والتي تكون مفيدة في هذه الحالة:

والافتقار إلى الإشراف الاحترازي الصارم في شكل معايير واحتياطيات؛

عدم وجود قيود على حجم القروض الصادرة؛

عدم فرض ضرائب على الفوائد والإيرادات الأخرى الناتجة في صندوق مشترك مغلق.

يتيح لك استخدام الصناديق المشتركة المغلقة لتنظيم الإقراض ما يلي:

إنشاء عروض تنافسية للمقترضين بسبب عدم وجود قيود صارمة؛

تجنب دفع ضريبة الدخل (والتي تسمح لك أيضًا بتكوين سعر فائدة أكثر تفضيلية)؛

عزل المخاطر المختلفة برامج الائتمانوهياكل الإقراض؛

جذب إلى العمل أنواع مختلفةالمستثمرين المشاركين؛

توفير الإقراض بين الحيازة.

إدارة التزامات البنوك. تعد أموال المستثمرين المؤسسيين واحدة من أكثر المصادر الواعدة لتمويل البنوك. وبالتالي، فإن التفضيلات الرئيسية للصناديق غير الربحية - الموثوقية والربحية المضمونة والسيولة - قادرة تمامًا على الإرضاء النظام المصرفيعند استخدام أداة مثل صندوق الائتمان المغلق.

يمكن تشكيل هذا الصندوق المشترك الائتماني المغلق لمجموعة أو مستثمر مؤسسي واحد بغرض وضع أموال الصندوق في القروض الصادرة لمؤسسات الائتمان مقابل ضمانات حقيقية في شكل ضمانات للأصول غير الأساسية المتراكمة لدى البنك.

البنك الذي يجذب التمويل من صندوق الائتمان:

والاستخدام الفعال للأصول غير الأساسية "العالقة" إلى أن يتعافى سعرها في السوق؛

يجدد الالتزامات طويلة الأجل ومتوسطة الأجل ؛

توسع قدراتها المالية.

يحصل المستثمر الذي يمول مثل هذا الصندوق على:

موثوقية البنك المقترض والتعهد بالأصول العقارية؛

الربحية المتوقعة (مليون جالون يوميا)؛

السيولة (عند تنظيم تداول الأسهم أو استخدام "عروض الاسترداد" واتفاقيات إعادة الشراء).

3. إدارة أصول البنك. قد تشمل أصول صندوق وحدة الائتمان المغلقة ما يلي:

حقوق الدائن من اتفاقيات القروض والائتمان المضمونة برهن أو كفالة أو ضمان بنكي؛

أي أنواع الممتلكات الجانبيةتلقى نتيجة للتحصيل. تحدد ميزات صندوق الاستثمار المشترك المغلق خصائصه التالية، والتي تكون مفيدة في هذه الحالة:

توطين ومحاسبة الأصول في الميزانية العمومية للصندوق؛

القدرة على إعادة هيكلة الأصول بحرية (التجديدات والتنازلات وجمع وبيع الضمانات)؛

إمكانية تنظيم تداول البورصة للأسهم وتكوين أسعارها.

يتيح لك استخدام صندوق الائتمان المغلق لإدارة أصول البنك ما يلي:

تحويل الأصول غير المرغوب فيها إلى ميزانية عمومية خارجية؛

حساب أسهم الصندوق المدرجة بالقيمة العادلة، أي دون تراكم الاحتياطيات على الإطلاق؛

استخدام جميع أشكال إعادة الهيكلة تقريبًا؛

وإمكانية "إعادة إحياء" قيمة الاستثمارات من خلال الاستبدال التدريجي للأصول غير المرغوب فيها بأصول "إيجابية"؛

توفير ضريبة الدخل إذا كان أداء الصندوق إيجابيا.

مزايا الإقراض من خلال صناديق الاستثمار المغلقة:

يسمح لك النظام الضريبي التفضيلي في صناديق الاستثمار المشتركة بما يلي:

إعادة استثمار مبالغ الضرائب غير المدفوعة؛

تنظيم التدفق الدخل الخاضع للضريبةمن الإقراض إلى الميزانية العمومية للبنك، بغض النظر عن جدول سداد القرض.

تكوين أداة الدين من خلال التوريق وتجميع المطالبات المتجانسة في ميزانية عمومية منفصلة. إمكانية تنظيم التداول بمطالبات متجانسة (سحب الأسهم في بورصة موسكو).

استخدام السهم كأداة مالية (ضمان) في التداول الاقتصادي، بما في ذلك في معاملات الضمانات، في حين أن الممتلكات التي تشكل الصندوق (حقوق المطالبة بموجب اتفاقيات القرض) لا تخضع للأعباء والإجراءات الأخرى المرتكبة فيما يتعلق بالأسهم نفسها، كأوراق مالية.

يتيح السوق الثانوي المفتوح جذب الأموال للإقراض الذي لا يؤثر على مدة جانب الالتزامات في الميزانية العمومية للمؤسسة الائتمانية نفسها.

فئات

اختيار المحرر

يمكن إصدار القروض عن طريق صناديق الاستثمار. ما هي الشركات الاستثمارية التي لها الحق في إصدار القروض للجمهور. من يستطيع العمل

مركز الصحافة

المنشورات

الإقراض والرهن على ممتلكات صناديق الاستثمار المشتركة

يبحث

الاشتراك

منشورات شائعة

الملاحظات الأخيرة