Investitsion loyihalarni iqtisodiy baholash ko'rsatkichlari. Investitsion loyihalarni baholash mezonlari va usullari. Investitsion loyihalarning pul oqimlari: tahlil va baholash

(Chegirmali to'lov muddati, DPP)

Investitsion loyihalarni baholash mezonlari va usullari

Moliyaviy-iqtisodiy baholash investitsiya loyihalari real aktivlar bilan operatsiyalarga investitsiya qilishning mumkin bo'lgan variantlarini asoslash va tanlash jarayonida markaziy o'rinni egallaydi. Ko'p jihatdan u loyiha tahliliga asoslanadi. Loyiha tahlilining maqsadi loyihaning natijasini (qiymatini) aniqlashdir. Buning uchun qoida tariqasida quyidagi ibora qo'llaniladi:

Loyiha natijasi = Loyiha narxi - Loyiha xarajatlari

Loyihani bashoratli baholash juda qiyin vazifa bo'lib, uni bir qator omillar tasdiqlaydi:

investitsiya xarajatlari bir martalik yoki uzoq muddatda amalga oshirilishi mumkin;
investitsiya loyihasini amalga oshirish natijalariga erishish muddati hisob-kitob davridan ko'p yoki unga teng bo'lishi mumkin;
uzoq muddatli operatsiyalarni amalga oshirish investitsiyalarning barcha jihatlarini baholashda noaniqlikning kuchayishiga, ya'ni investitsiya riskining oshishiga olib keladi.

Investitsiya loyihasining samaradorligi uning ishtirokchilarining manfaatlariga qarab xarajatlar va natijalar nisbatini aks ettiruvchi ko'rsatkichlar tizimi bilan tavsiflanadi.

Investor uchun loyihaning umumiy samaradorligini baholash

Investitsion loyihalar ham tijorat, ham notijorat bo'lishi mumkin. Hatto notijorat loyihalar bilan ham, sarflangan imkoniyatlar va erishilgan imkoniyatlar mavjud.

Investitsion loyihalar va tashkilotning operatsion faoliyati o'rtasidagi farq shundaki, ba'zi imkoniyatlarni bir martalik sotib olish uchun mo'ljallangan xarajatlar investitsiyalar bilan bog'liq emas. Bunday holda, investor o'z imkoniyatlarini qayta foydalanishga investitsiya qiladigan, ularni yangi imkoniyatlar yaratishga majbur qiladigan shaxsdir.

Agar tijorat loyihalari uchun ularning samaradorligini baholash usullari mavjud bo'lsa, unda notijorat loyihalarning samaradorligini qanday baholash mumkin? Samaradorlik deganda, odatda, maqsadga muvofiqlik darajasi tushuniladi. Maqsad aniq, batafsil belgilanishi va faqat aniq javob berishga imkon berishi kerak - erishilganmi yoki yo'qmi. Shu bilan birga, maqsadga erishish mumkin turli yo'llar bilan, va har bir yo'l o'z xarajatlariga ega.

Tijorat loyihasini amalga oshirish to'g'risida qaror qabul qilish uchun uni baholash amalga oshiriladi. iqtisodiy samaradorlik. Tijorat bo'lmagan loyihada, agar maqsadga erishishga qaror qilingan bo'lsa, unda tanlov eng samarali yo'lni aniqlashdir. Shu bilan birga, moliyaviy bo'lmagan mezonlar moliyaviy ko'rsatkichlardan ustun bo'lishi kerak. Ammo shu bilan birga, maqsadga eng kam xarajat bilan erishish kerak.

Shuningdek, notijorat loyihani baholashda:

loyihani amalga oshirishda investorning barqarorligi e'tiborga olinishi kerak - investor loyihani amalga oshirishga dosh bera oladimi;
teng sifatli muqobil variantlarni aniqlashda odatda eng arzon variant tanlanadi;
kuchlarni oldindan hisoblash, taqchillikni ta'minlash va kerak bo'lganda qo'shimcha resurslarni jalb qilish haqida g'amxo'rlik qilish uchun xarajatlar (investitsiyalar) harakatini dinamikada rejalashtirish maqsadga muvofiqdir.

Loyihaning tashqi ta'sirini baholash

Loyihani baholashning ikkinchi nuansi shundaki, loyiha nafaqat investor nazarida qimmatga tushadi. Masalan, ayrim kishilarning ta’lim-tarbiyasiga sarmoya kiritish endi ularga emas, balki keyinchalik olimlarning kashfiyotlari va ixtirolaridan o‘z ehtiyojlari uchun foydalangan butun jamiyatga foyda keltiradi.

Investitsion loyihalar tijorat tashkilotlari tijorat ahamiyati bilan bir qatorda ular quyidagi ta'sirlarga ham ega:

1. Ijtimoiy samara loyihaning jamiyat uchun foydasi yoki reja amalga oshirilayotgan yoki loyiha ustida ishlayotgan joy atrofida yashash bilan baholanadi va quyidagilardan iborat:

ish haqi darajasini oshirishda;
loyiha ob'ekti atrofidagi aholi uchun infratuzilma va boshqa imkoniyatlarni rivojlantirishda.

2. Soliq effekti barcha darajadagi (shahar, viloyat, federal) byudjetlarga rejalashtirilgan soliq tushumlari hajmi bilan baholanadi.

3. Agar loyiha to'liq yoki qisman byudjetdan moliyalashtirilgan bo'lsa, byudjet samarasi baholanadi. Loyiha amalga oshirilgandan so'ng ma'lum muddat uchun soliq to'lovlari orqali qancha pul qaytarilishi aniqlanadi.

4. Agar loyiha u yoki bu tarzda ekologik vaziyatga ta'sir etsa, ekologik ta'sir sodir bo'ladi.

Rejaning barcha natijalari qolgan tomonlar uchun muhimdir, chunki kompaniya va loyiha jamiyat, odamlar, davlat, tabiat bilan o'ralgan. Agar reja atrof-muhitni yaxshilasa, unda investitsiya loyihasini amalga oshiradigan tijorat tashkiloti uchun yaxshiroqdir, chunki dunyodagi hamma narsa o'zaro bog'liqdir.

Investitsion loyihalar samaradorligini aniqlashning umumiy yondashuvlari

Investitsion qarorlarni qabul qilish investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholashga asoslanadi. Bozor iqtisodiyoti samaradorlikka ta'sirini hisobga olishni talab qiladi investitsiya faoliyati atrof-muhit omillari va bu ko'rsatkichlarni hisoblashda to'liq baholanmagan vaqt omili.

Hozirgi vaqtda investitsiyalarning samaradorligini baholash va ularni moliyalashtirish uchun tanlash bo'yicha ko'rsatmalar qabul qilingan (Rossiya Federatsiyasi Iqtisodiyot vazirligi, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi va Rossiya Davlat qurilishi tomonidan tasdiqlangan, 1999 yil 21 iyundagi № VK477).

Ular mahalliy va xorijiy iqtisodchilarning investitsiya loyihalari samaradorligini baholash usullari sohasidagi ilmiy tadqiqotlari natijalarini to‘liq aks ettiradi.

Keling, investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning asosiy usullarini batafsil ko'rib chiqaylik va ularning asosiy afzalliklari va kamchiliklarini bilib olaylik.

Statik baholash usullari

Qaytarilish muddati (PP)

Investitsion loyihalarni baholashning eng keng tarqalgan statik ko'rsatkichi - bu o'zini oqlash muddati ( Qaytarilish muddati, PP).

Qaytarilish muddati deganda investitsiya loyihasining boshlanishidan ob'ekt foydalanishga topshirilgunga qadar, joriy faoliyatdan olingan daromad boshlang'ich investitsiyaga (kapital va ekspluatatsiya xarajatlari) teng bo'lgan vaqtni anglatadi.

Bu ko'rsatkich savolga javob beradi: investitsiya qilingan kapitalning to'liq qaytarilishi qachon sodir bo'ladi? Ko'rsatkichning iqtisodiy ma'nosi investor qo'ygan kapitalni qaytarishi mumkin bo'lgan davrni aniqlashdan iborat.

Metrik sifatida RR mezoni oddiy va tushunarli. Biroq, uning kamchiliklari bor, biz ularni tahlil paytida batafsilroq ko'rib chiqamiz ( DPP), chunki bu kamchiliklar qoplanish davrining statik va dinamik ko'rsatkichlariga ham tegishli. Ushbu nisbatning asosiy kamchiligi shundaki, u xarajatlarni hisobga olmaydi Pul vaqt o'tishi bilan, ya'ni bir xil daromad oqimi balansiga ega bo'lgan, lekin yillar davomida turli taqsimotga ega bo'lgan loyihalarni farq qilmaydi.

Investitsion samaradorlik koeffitsienti (Hisob-kitob rentabelligi, ARR)

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti ( Hisobning daromadlilik darajasi yoki ARR) yoki loyihaning daromadlilik koeffitsienti yoki buxgalteriya hisobi. Ushbu ko'rsatkichni hisoblash uchun bir nechta algoritmlar mavjud.

Birinchi hisoblash varianti loyihani amalga oshirishdan olingan o'rtacha yillik foydaning (byudjetga ajratmalarni olib tashlagan holda) o'rtacha investitsiyalarga nisbatiga asoslanadi:

Loyihaning rentabellik koeffitsientini aniqlashning ikkinchi varianti quyidagicha:

Dinamik baholash usullari

Sof joriy qiymat (NPV)

NPV qiymati prognoz davrida investitsiyalarni amalga oshirish jarayonida yuzaga kelgan daromadlar va xarajatlarning diskontlangan pul oqimlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblanadi. Mezonning mohiyati taqqoslashdir hozirgi qiymat kelajak naqd pul tushumlari uni amalga oshirish uchun zarur bo'lgan investitsiya xarajatlari bilan loyihani amalga oshirishdan.

Ushbu mezon asosida investitsiya qarorini qabul qilish shartlari quyidagilardan iborat:

agar NPV > 0 bo'lsa, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;
agar NPV< 0, то проект принимать не следует;
agar NPV = 0 bo'lsa, u holda loyihani qabul qilish hech qanday foyda yoki zarar keltirmaydi.

Ushbu usul investor tomonidan qo'yilgan asosiy maqsadga rioya qilishga asoslangan - uning yakuniy holatini maksimal darajada oshirish yoki tijorat tashkilotining qiymatini oshirish. Ushbu maqsadli belgidan keyin investitsiyalarni ushbu mezon asosida qiyosiy baholash shartlaridan biri hisoblanadi.

Ushbu ko'rsatkichning barcha afzalliklari bilan birga, u ham muhim kamchiliklarga ega. Investitsiyalar bo'yicha pul oqimini prognozlash va shakllantirishning qiyinligi va noaniqligi, shuningdek, diskont stavkasini tanlash muammosi tufayli loyihaning tavakkalchiligini etarlicha baholamaslik xavfi mavjud.

Daromadlilik indeksi (PI)

Daromadlilik indeksi- investitsiya loyihasi samaradorligining nisbiy ko'rsatkichi va xarajatlar birligiga to'g'ri keladigan daromad darajasini tavsiflaydi, ya'ni investitsiyalar samaradorligi - bu ko'rsatkich qanchalik katta bo'lsa, daromad ham shunchalik yuqori bo'ladi. pul birligi ushbu loyihaga sarmoya kiritdi. NPV umumiy qiymatini maksimal darajada oshirish uchun investitsiya portfelini to'ldirishda ushbu ko'rsatkichga ustunlik berish kerak.

Ushbu investitsion mezon bo'yicha loyihani qabul qilish shartlari quyidagilardan iborat:

agar PI > 1 bo'lsa, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;
agar PI< 1, то проект следует отвергнуть;
agar PI = 1 bo'lsa, loyiha na foydali, na foyda keltirmaydi. Bir xil miqdordagi dastlabki investitsiyalarni o'z ichiga olgan loyihalarni baholashda PI mezoni NPV mezoniga to'liq mos kelishini ko'rish oson.

Ichki daromad darajasi (IRR)

Hisoblashning ma'nosi ichki daromad darajasi investitsiya loyihasining samaradorligini tahlil qilishda quyidagilar ko'rsatilgan: IRR ushbu loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan maksimal ruxsat etilgan nisbiy xarajatlar darajasini ko'rsatadi. Misol uchun, agar loyiha to'liq kredit hisobidan moliyalashtirilsa tijorat banki, keyin IRR qiymati bank foiz stavkasining maqbul darajasining yuqori chegarasini ko'rsatadi, uning ortishi loyihani foydasiz qiladi.

Ushbu ko'rsatkichning iqtisodiy ma'nosi quyidagicha: korxona rentabellik darajasi CC ko'rsatkichining joriy qiymatidan past bo'lmagan investitsiya xarakteridagi har qanday qarorlarni qabul qilishi mumkin (mablag'lar manbai narxi bu loyiha). Aynan u bilan ma'lum bir loyiha uchun hisoblangan IRR ko'rsatkichi taqqoslanadi, ular o'rtasidagi munosabatlar quyidagicha:

agar IRR > CC bo'lsa, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;
agar IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
agar IRR = CC bo'lsa, u holda loyiha na foydali, na foyda keltirmaydi.

Ichki daromad stavkasi usulining sof joriy qiymat usuliga nisbatan afzalligi uning talqin qilish imkoniyatidir. U sarflangan kapitalga (ishlatilgan kapitalning rentabelligi) foizlarning hisoblanishini tavsiflaydi.

Investitsion tahlilda eng ko'p qo'llaniladigan NPV, IRR va PI mezonlari aslida bir xil kontseptsiyaning turli xil versiyalari va shuning uchun ularning natijalari bir-biri bilan bog'liq. Shunday qilib, bitta loyiha uchun quyidagi matematik munosabatlar bajarilishini kutishimiz mumkin:

agar NPV > 0 bo'lsa, u holda IRR > CC(r); PI > 1;
agar NPV< 0, то IRR < CC(r); PI < 1;
agar NPV = 0 bo'lsa, u holda IRR = CC(r); PI = 1.

Muayyan nostandart vaziyatda qo'llash uchun IRR usulini moslashtiradigan texnikalar mavjud. Ushbu usullardan biri o'zgartirilgan ichki daromad darajasi (MIRR) usulidir.

O'zgartirilgan ichki daromad darajasi (MIRR)

O'zgartirilgan daromad darajasi ( MIRR) mablag'larning qayta-qayta chiqib ketishida yuzaga keladigan loyihaning ichki daromadlilik darajasining sezilarli kamchiligini bartaraf etishga imkon beradi. Bunday takroriy chiqishlarga misol qilib, bir necha yil davomida bo'lib-bo'lib sotib olish yoki mulkni qurish mumkin. Bu usulning asosiy farqi shundaki, qayta investitsiyalash risksiz stavkada amalga oshiriladi, uning qiymati moliya bozorini tahlil qilish asosida aniqlanadi.

DA Rus amaliyoti bu Rossiya Sberbanki tomonidan taklif qilingan muddatli xorijiy valyutadagi depozitning rentabelligi bo'lishi mumkin. Har bir holatda, tahlilchi risksiz stavkani individual ravishda belgilaydi, lekin, qoida tariqasida, uning darajasi nisbatan past.

Shunday qilib, xarajatlarni xavf-xatarsiz stavkada diskontlash ularning umumiy joriy qiymatini hisoblash imkonini beradi, uning qiymati investitsiyalarning daromadlilik darajasini ob'ektiv baholashga imkon beradi va ahamiyatsiz investitsiya qarorlari qabul qilinganda to'g'riroq usul hisoblanadi. (favqulodda) pul oqimlari.

Diskontlangan to'lov muddati (DPP)

Investitsiyaning chegirmali qaytarilish muddati ( Diskontlangan to'lov muddati, DPP) statik to'lov usulining kamchiliklarini bartaraf qiladi va pulning vaqt qiymatini hisobga oladi.

Shubhasiz, chegirma bo'lsa, to'lov muddati oshadi, ya'ni har doim DPP > PP.

Eng oddiy hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, barqaror G'arb iqtisodiyotiga xos bo'lgan past chegirma stavkasi sharoitida bunday usul natijani sezilmas miqdorda yaxshilaydi, ammo Rossiya iqtisodiyotiga xos bo'lgan ancha yuqori chegirma stavkasi uchun bu sezilarli o'zgarishlarni beradi. to'lov muddatining hisoblangan qiymatida. Boshqacha qilib aytganda, PP mezoniga muvofiq qabul qilinadigan loyiha DPP mezoniga muvofiq qabul qilinishi mumkin emas.

Investitsion loyihalarni baholashda PP va DPP mezonlaridan foydalanganda quyidagi shartlar asosida qarorlar qabul qilinishi mumkin:

agar to'lov amalga oshirilsa, loyiha qabul qilinadi;
loyiha faqat o'zini qoplash muddati ma'lum bir kompaniya uchun belgilangan muddatdan oshmasa qabul qilinadi.

Ushbu mezonning muhim kamchiliklaridan biri shundaki, NPV ko'rsatkichidan farqli o'laroq, u qo'shimchalik xususiyatiga ega emas. Shu munosabat bilan, loyihalarning kombinatsiyasini ko'rib chiqayotganda, ushbu xususiyatni hisobga olgan holda, ushbu ko'rsatkichga ehtiyotkorlik bilan munosabatda bo'lish kerak.

Umuman olganda, to'lov muddatining ta'rifi loyihaning sof joriy qiymatiga yoki daromadning ichki darajasiga nisbatan yordamchi xususiyatga ega. Bundan tashqari, to'lov muddati kabi ko'rsatkichning kamchiliklari shundaki, u keyingi pul tushumlarini hisobga olmaydi va shuning uchun loyihaning jozibadorligi uchun noto'g'ri mezon bo'lib xizmat qilishi mumkin.

Investitsiya, kreditdan farqli o'laroq, muvaffaqiyatsiz loyihaga sarmoya kiritganda investor tomonidan yo'qolishi mumkin.

Bunday hollarda investitsiya loyihalarini dastlabki baholash investorlar uchun alohida ahamiyatga ega. Aksariyat investorlar uchun investitsiya loyihalari samaradorligini baholash umumiy tartib, investitsiya jarayonining ajralmas atributi, investitsiya qilishning maqsadga muvofiqligini sinovdan o'tkazish hisoblanadi.

Investorlar foyda olish maqsadida moddiy ne’matlar ishlab chiqarishga sarmoya kiritadilar va dastlabki baho sifatida ular investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini belgilaydilar. Birikish ob'ekti bo'lishi mumkin savdo markazi, do'kon, ko'rgazma zali yoki investor sotib oladi moddiy qadriyatlar ularni keyinchalik qayta sotish uchun, ya'ni bunday sarmoya bilan moddiy boylik yaratilmaydi, lekin ular investorga foyda keltiradi. Bunday holda, investor ham dastlabki tahlilni amalga oshirishi va loyihaning samaradorligini aniqlashi kerak, ammo bu investitsiya loyihasining tijorat samaradorligi bo'ladi.

Agar investitsiyalar investorga foyda keltirmaydigan ijtimoiy ob'ektlarga yo'naltirilgan bo'lsa, u holda investitsiya loyihasining samaradorligi loyihaning ijtimoiy maqsadiga erishish nuqtai nazaridan baholanadi.

Bu aholining bir guruhining turmush sharoitini yaxshilash, fuqarolarga transport, maishiy yoki boshqa ijtimoiy xizmatlar ko'rsatishni oshirish bo'lishi mumkin. Bunday holda, loyihaning maqsadi, uning o'ziga xos parametrlari, erishish ijtimoiy samara sifatida ko'rib chiqilishi aniq belgilanishi kerak. Bunday samaradorlik investitsiya loyihasining ijtimoiy-iqtisodiy samaradorligi deb ataladi.

Rossiyadagi davlat eng yirik investor bo'lib, investitsiyalar federal, mintaqaviy va mahalliy byudjetlar. Faqatgina bundan mustasno byudjet investitsiyalari, davlat-xususiy sheriklik (DXH) keng tarqaldi. Ushbu turdagi aralash investitsiyalar byudjetga va xususiy investorga ta'sir qiladi. Ushbu investitsiya variantida birinchi navbatda loyihaning ta'siri, so'ngra byudjetga ta'siri va xususiy investorlar uchun alohida belgilanadi. Shunga ko'ra, umuman investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini baholash, keyin esa byudjet samaradorligi investitsiya loyihasi va nihoyat, xususiy investor uchun investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligiga baho beriladi.

Bunday holda bizda investitsiya loyihalari samaradorligining quyidagi turlari mavjud:

umuman loyihaning samaradorligi;
loyiha ishtirokchilarining samaradorligi;
loyiha byudjetining samaradorligi.

Byudjet samaradorligi investitsiya loyihasidan byudjetni to'ldirish nuqtai nazaridan baholanadi - budjet daromadlarining xarajatlardan oshib ketishi investitsiyalarga mablag'larni sarflash moddasi bo'yicha pul tushumlari ko'rinishida ham, to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita tushumlar ko'rinishida ham. soliqlar, yig'imlar, aktsizlar va daromad olishning boshqa shakllari yoki amalga oshirilayotgan loyihadan byudjet xarajatlarini kamaytirish.

Yuqorida sanab o'tilgan turlarga qo'shimcha ravishda ular investitsiya faoliyatining ekologik samaradorligini ko'rib chiqadilar, buning natijasi ma'lum bir hudud yoki hududda atrof-muhitning yaxshilanishi, atmosfera, suv resurslari va tabiatning ifloslanishining kamayishi hisoblanadi. umumiy.

Ushbu sohaga investitsiyalar doimiy ravishda o'sib bormoqda, shuning uchun atrof-muhit samaradorligini baholashning dolzarbligi ortib bormoqda.

Baholashning umumiy tamoyillari

Barcha investitsiya loyihalarini baholash quyidagilarga asoslanadi umumiy tamoyillar investitsiya loyihalari samaradorligini baholash:

investitsiya loyihasi mavjud bo'lgan to'liq davrda ko'rib chiqiladi;
baholashda loyiha ishtirokchilarining munosabatlari va ularning iqtisodiy muhiti hisobga olinishi kerak;
loyihaning kelajakni o'zgartirishga ta'sirini hisobga olish;
pul oqimlarini simulyatsiya qilish;
yaratadigan maksimal effekt uchun loyihani tanlash;
vaqt o'tishi bilan pul qiymatining o'zgarishini hisobga olish;
faqat kelajakdagi, rejalashtirilgan xarajatlar sifatida loyihada aks ettirilgan xarajatlar va natijalarni hisobga olish;
baholashda turli loyihalarni yoki ularning variantlarini solishtirish uchun taqqoslanadigan sharoitlar ta'minlanishi kerak;
loyihani amalga oshirish shartlarining pessimistik variantiga muvofiq optimallashtirish;
ko'p o'lchovli baholashni ta'minlash kerak;
hisob-kitoblarda yaratilgan ishlab chiqarish fondlari uchun aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyoj hisobga olinishi kerak;
loyihaning amal qilish muddati davomida inflyatsiyaning resurslar narxiga ta'sirini hisobga olgan holda;
loyihani amalga oshirish bilan bog'liq xavflarning ta'sirini hisobga olgan holda.

Investitsion loyihalarni baholash usullari

Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash usullari quyidagilarga bo'linadi statik va dinamik.

Statik usullar

Statik investitsiya loyihalarini baholash usullariga loyihaning hozirgi vaqtda samaradorligini aks ettiruvchi ko'rsatkichlar yoki investitsiya davri uchun o'rtacha smeta kiradi. Ular ko'rsatkichlar guruhini tashkil qiladi:

P - investitsiyalarning daromadliligi.
PP-.
ARR - investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti.

ROI loyihani amalga oshirish davrida olingan barcha foydaning unga kiritilgan investitsiyalar miqdoriga nisbatini ko'rsatadi. Ushbu ko'rsatkich investitsiya qilingan mablag'larning daromadlilik darajasini investitsiyalarning 1 rubliga foyda foizi sifatida aks ettiradi. Masalan, P 25% ga teng, ya'ni har bir investitsiya rubli 25 tiyin foyda keltirdi.

Qaytarilish muddati korxona faoliyatidan olingan daromad miqdori unga qo'yilgan investitsiyalar miqdoriga teng bo'lgan vaqtni ko'rsatadi. Bu ko'rsatkich oylar va yillar bilan o'lchanadi. Ya'ni:

PP= min t, bunda P(CF)=I,

P(CF) - korxona faoliyatidan to'plangan pul oqimlarining qoldig'i;
I - loyihaga dastlabki investitsiyalar hajmi.

bu yerda, YNB(Yealy sof foyda) — yillik sof foyda.

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti yoki investitsiyalar rentabelligi koeffitsienti investitsiyalarni amalga oshirishdan olingan o'rtacha yillik foydaning o'rtacha investitsiyaga nisbatini ko'rsatadi. U quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

ARR = P(av)/ (1/2)I(av);

P(av) - yillik o'rtacha keldi;
I(av) - dastlabki sarmoyaning o'rtacha qiymati.
Agar loyiha oxirida u o'z faoliyatini to'xtatsa, ARR hisoblash formulasi quyidagi shaklni oladi:

ARR = P(av)/(1/2)((I(o) -I(l)) ,

I(o) - loyihaga dastlabki investitsiyalar hajmi;
I(l) - dastlabki investitsiyaning tugatish qiymati.

Statik baholash usullari investitsiya loyihalarini o‘z vaqtida baholashning o‘ziga xos xususiyatlarini hisobga olmaydi, bu esa ulardan foydalanish doirasini sezilarli darajada toraytiradi. Shunga qaramay, hisob-kitoblarning soddaligi va ushbu ko'rsatkichlarning ko'rinishi deyarli har doim investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilishni to'ldiradi.

Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash metodologiyasi vaqt omilini hisobga olgan holda Bunday ko'rsatkichlar guruhini o'z ichiga oladi:

PI - investitsiyalarning daromadlilik koeffitsienti;
NPV - sof diskontlangan daromad;
IRR - loyihaning ichki daromadlilik darajasi;
DPP - diskontlangan to'lov muddati.

ROI nisbati sof joriy qiymatning (NPV) loyihaga kiritilgan sarmoya miqdoriga (I) nisbatini aks ettiradi. Ya'ni:

I - loyihaga dastlabki investitsiyalar.

Investitsion loyihalarni tahlil qilish usullari bu ko'rsatkich juda oddiy:

agar PI>1 - loyiha foydali va amalga oshirilishi mumkin;
agar PI<1 — проект не рентабелен и отвергается;
agar PI = 1 bo'lsa, loyiha boshqa samaradorlik ko'rsatkichlari nuqtai nazaridan qo'shimcha e'tiborni talab qiladi.

Sof joriy qiymat vaqt o'tishi bilan pul narxining o'zgarishini hisobga olgan holda investitsiyalarning umumiy daromadini aks ettiradi.

NPV = — I+ ∑ n t=1 CF t /(1+r) t ,

CF t - t-yilda investitsiya qilingan mablag'larni sotishdan tushgan pul oqimi;
r - chegirma stavkasi;
n - t=1 dan n gacha bo'lgan yillardagi loyihaning ishlash muddati.

NPVni hisoblashda chegirma stavkasi investor qanday kapitaldan foydalanishiga, qarzga yoki kapitalga qarab olinadi. Agar investor bankdan qarz olsa, u holda chegirma stavkasi loyiha uchun kredit stavkasidan kam bo'lmasligi kerak. Agar investor o'z mablag'larini investitsiya qilsa, u holda chegirma stavkasi investorning operatsion kapitalining daromadidan kam bo'lmasligi kerak.

Ushbu ko'rsatkichga asoslangan loyihani ko'rib chiqish rentabellik koeffitsientini baholashga o'xshaydi:

agar NPV>1 - loyiha foydali bo'lsa va investorning kapitali NPV miqdoriga oshadi;
agar NPV<1 — проект убыточный и снимается с рассмотрения;
agar NPV=1 bo'lsa, loyiha boshqa samaradorlik ko'rsatkichlari nuqtai nazaridan qo'shimcha e'tiborni talab qiladi.

Ichki daromad darajasi IRR, oldingi ko'rsatkichlarni teng baholash uchun va bir nechta investitsiya loyihalarini taqqoslashda foydalaniladigan ko'rsatkich. Shu bilan birga, u qarz kapitalidan foydalanganda loyihaning daromadlilik darajasining ruxsat etilgan maksimal darajasini ko'rsatadi, ya'ni. IRR investor uchun bankdan kredit stavkasidan kam bo'lishi mumkin emas. Aksariyat investorlar uchun investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilish usullaridan foydalanish IRR ma'lum bir loyihaga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilishda etarli.

Investitsiyalar turli manbalardan amalga oshiriladi, jami ular r(CC) investitsiya fondlarining narxini tashkil qiladi.

IRR indikatori darajasi investitsiya fondlari narxidan yuqori bo'lishi kerak, aks holda investorning loyihaga investitsiya qilishining ma'nosi yo'q, ya'ni ko'rsatkich loyihaning rentabelligini cheklovchi hisoblanadi, undan pastroqda loyiha amalga oshira olmaydi. investitsiya uchun qabul qilinadi.

Ko'rsatkich NPV=0 shartida hisoblanadi. Hisoblash iterativ bo'lib, kompyuterda maxsus dastur yordamida amalga oshiriladi, hisob-kitoblar natijalari maxsus tanlangan loyiha ko'rsatkichlari uchun IRRni aniqlash mumkin bo'lgan jadvalga shakllantiriladi.

Da:

IRR>r(CC) — investor loyihani investitsiya uchun ko‘rib chiqish uchun qabul qiladi;
IRR
IRR=r(CC) — agar boshqa ko‘rsatkichlar (NPV va PI) rentabellikni ko‘rsatmasa, u holda loyiha ham rad etiladi.

Ushbu ko'rsatkich investitsiyalar bilan boshlangan pul oqimining tegishli yoki yo'qligini baholash uchun yaxshi ishlaydi, lekin agar loyihaning amal qilish muddati davomida yo'qotishlar vaqti-vaqti bilan ro'y bersa, ko'rsatkich haqiqiy rasmni aks ettirmaydi. Ammo pul oqimining dolzarbligi ta'minlansa, investitsiya hajmidan qat'i nazar, investitsion loyihalarni baholash uchun ko'rsatkichdan foydalanish mumkin.

Investitsion loyihalarni iqtisodiy baholash DPP vaqtini hisobga olgan holda loyihaning o'zini o'zi qoplash ko'rsatkichi bilan to'ldirilishi mumkin - diskontlangan to'lov muddati, bu quyidagicha belgilanadi:

DPP= min t, bunda ∑P t (CF)=I, ya'ni. to'plangan pul oqimining miqdori ushbu davrda kiritilgan investitsiyalar miqdoriga teng.

Quyida issiqlik va elektr energiyasini ishlab chiqarish uchun kogeneratsiya stansiyalariga asoslangan Mini-IESga investitsiyalarni baholash bo'yicha hisob-kitoblar bilan investitsiya loyihasining namunasi keltirilgan. Stansiyaning asosiy uskunasi Caterpillar G3520 E kogeneratsiya bloki bo‘lib, u 2 MVt elektr va 1,98 MVt issiqlik energiyasi ishlab chiqaradi. Mazkur 5 ta qurilmadan tashqari aholini issiqlik energiyasi bilan to‘liq ta’minlash maqsadida stansiyaga 9 MVt issiqlik quvvatiga ega ikkita qozon o‘rnatilgan. Hisoblash muddati 10 yil, 2016 yilgacha.

Loyiha uchun dastlabki ma'lumotlar

Kogeneratsiya uskunalari spetsifikatsiyasi:			Bitta narxi. million rubl
Uskunalar brendi	G3520 E		48,366	5
Yagona elektr quvvati, kVt	2 022	Elektr quvvati, jami, kVt		10 110
	1 980			9 900
Qozon uskunasining spetsifikatsiyasi:	yuqori issiq suv qozonlari (PVK)
Uskunalar brendi	Vitomax	Birliklar soni	9	2
Yagona issiqlik quvvati, kVt	9 000	Issiqlik quvvati, jami, kVt		18 000
IESNING UMUMIY ISSILIK CHISBI, kVt				31 900
Ishlab chiqarilgan va foydalanilgan elektr energiyasi, yiliga kVt/soat		kogeneratsiya
	80 880 000		60,0%	48 528 000

To'liq - 100% - uskunani yuklash bilan	79 200 000	Uskunaning rejalashtirilgan yuki bilan	60%	47 520 000
Yiliga ishlab chiqarilgan va foydalaniladigan issiqlik energiyasi, kVt/soat		issiq suv qozonlari (K)
To'liq - 100% - uskunani yuklash bilan	176 000 000	Uskunaning rejalashtirilgan yuki bilan	40%	70 400 000
UMUMIY ISIQLIK ENERGIYASI	255 200 000	Uskunaning rejalashtirilgan yuki bilan	40%	102 080 000

Kalit taslim mini issiqlik elektr stantsiyasining narxi 600 million rublni tashkil qiladi

Kredit miqdori 569 million rubl

Loyihaning investitsion jozibadorligini baholash

Operatsion oqim	birliklar	2014	2015	2016	2023
Daromad (jami)		0,00	368,47	380,86	573,70
Elektr uchun
Elektr energiyasidan olinadigan daromad	million rubl	0,00	94,48	154,20	330,55
Issiqlik energiyasi bilan
Issiqlik daromadi		0,00	82,39	181,25	243,15
Ulanish narxi
Ulanish daromadi	million rubl	0,00	191,60	45,40	0,00
chiqindilar
Operatsion xarajatlar (o'zgaruvchilar)
Gaz xarajatlari	million rubl	0,00	(45,86)	(88,73)	(119,04)
Gazning solishtirma sarfi, m3/kVt/soat	m3/kVt/soat	(0,26)	(0,26)	(0,26)	(0,26)
Bir stantsiya uchun iste'mol, yiliga m3 (yiliga 8000 soat)	m3 yiliga	0	(4 191 467)	(6 218 794)	(6 218 794)
issiq suv qozonlari uchun o'ziga xos gaz iste'moli	m3/kVt/soat	(0,17)	(0,17)	(0,17)	(0,17)
Issiq suv qozonlari uchun iste'mol	m3 yiliga	0	(4 789 699)	(9 579 398)	(9 579 398)
o'sish sur'ati	%	110%	110%	110%	1
1000 m3 gaz narxi, rub (QQS bilan)	surtish.	4,64	5,11	5,62	7,53
Yoqilg'i gazining yillik xarajatlari, million rubl	million rubl	0,00	(45,86)	(88,73)	(119,04)
Ehtiyot qismlar va xizmat ko'rsatish	million rubl	0,00	(4,72)	(7,14)	(8,37)
doimiy xarajatlar	million rubl	(21,15)	(21,75)	(21,38)	(46,79)
Ishlayotgan jami chiqindi	million rubl	(21,15)	(163,34)	(162,15)	(246,56)
EBITDA	million rubl	(21,15)	205,14	218,70	327,14
daromadning foizi sifatida	%		56%	57%	57%
Daromad solig'i oldidan operatsion foyda		(83,70)	155,10	181,17	327,14
Sof operatsion daromad		(83,70)	124,08	144,94	261,72
Yig'ilgan foyda/zarar		(83,70)	40,38	185,31	1 797,98
Investitsiyalar oqimi		(600,48)	0,00	0,00	0,00
Stansiyaning umumiy qiymati		(600,48)
Investitsion kredit		568,64	(113,73)	(113,73)	0,00
Sof pul oqimi	1 723,85	(115,54)	41,37	67,44	327,14
Qarzsiz oqim	1 911,51	(621,63)	205,14	218,70	327,14
Diskontlangan oqim (NPV)	732,73	-621,63	183,16	174,35	105,33

IRR	20%
Qaytarilish muddati (DPP)	4	1	1	1	0

Yangi qurilgan mini issiqlik elektr stansiyasi misolida investitsiya loyihasini baholash shuni ko'rsatadiki, yiliga 11 foizli investitsiya krediti investorga o'rtacha yillik daromadni kamida 20 foizni tashkil etadi va 4 yilda investitsiyalarning daromadliligini ta'minlaydi. yillar. Investitsion davr uchun NPV (10 yil) 732,73 million rublni, operatsion foyda esa o'rtacha 150 million rubldan oshadi. yilda. Yuqoridagi ko'rsatkichlardan foydalangan holda investitsiya loyihalarini tahlil qilish investorga har qanday loyihaga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilish uchun to'liq tasavvur beradi.

Investitsion faoliyat har qanday tijorat tashkiloti faoliyatining eng muhim jihatlaridan biridir. Mavjud moddiy-texnika bazasini yangilash, ishlab chiqarish hajmini oshirish, faoliyatning yangi turlarini o‘zlashtirish investitsiyalarga bo‘lgan ehtiyojning sabablari hisoblanadi.

Har qanday davlat iqtisodiyotida investitsiya jarayoni muhim o‘rin tutadi.

Investitsiyalar ko'p jihatdan davlatning iqtisodiy o'sishini, aholi bandligini belgilaydi va jamiyatning iqtisodiy rivojlanishi asos bo'lgan poydevorning muhim elementidir. Shuning uchun investitsiyalarni samarali amalga oshirish bilan bog'liq muammo jiddiy e'tiborga loyiqdir.

Dastlabki tahlilning asosiy yo'nalishi - investitsiyalarning mumkin bo'lgan iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini aniqlash, ya'ni. loyihada nazarda tutilgan kapital qo'yilmalarning daromadliligi. Qoida tariqasida, hisob-kitoblarda pul qiymatining vaqt jihati hisobga olinadi. Ko'pincha korxona bir qator muqobil (o'zaro istisno) investitsiya loyihalari mavjud bo'lgan vaziyatga duch keladi. Tabiiyki, bu loyihalarni solishtirish va qaysidir mezonlarga ko‘ra ulardan eng jozibadorini tanlash zarurati tug‘iladi.

Sharoitlarda bozor iqtisodiyoti Ko'p investitsiya imkoniyatlari mavjud.

Shu bilan birga, har qanday korxona uchun investitsiya uchun mavjud moliyaviy resurslar miqdori cheklangan. Shuning uchun kapital byudjetini optimallashtirish vazifasi alohida ahamiyatga ega.

Yuqoridagilar bilan bog'liq holda ishda quyidagi savollar ko'rib chiqiladi:

1. Investitsiya loyihalari samaradorligini tahlil qilish usullari.

2. Investisiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini aniqlash.

Maqsad muddatli ish- investitsiya loyihasining samaradorligini baholashning turli usullarini ko'rib chiqish.

1. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash usullari

Investitsion xarakterdagi boshqaruv qarorlarini qabul qilish jarayoni taklif etilayotgan investitsiyalar hajmi va kelajakdagi pul tushumlarini baholash va taqqoslashga asoslanadi. Taqqoslangan ko'rsatkichlar vaqtning turli nuqtalariga tegishli bo'lganligi sababli, bu erda asosiy muammo ularni taqqoslash muammosidir. Mavjud ob'ektiv va sub'ektiv sharoitlarga qarab turlicha munosabatda bo'lish mumkin: inflyatsiya darajasi, investitsiyalar va ishlab chiqarilgan daromadlar hajmi, prognozlash ufqi, tahlilchilarning mahorat darajasi va boshqalar.

Investitsion faoliyatni tahlil qilishda foydalaniladigan mezonlarni vaqt parametri hisobga olingan yoki olinmaganligiga qarab ikki guruhga bo'lish mumkin:

1. Diskontlangan baholar asosida (“dinamik” usullar):

1.1. Hozirgi sof qiymat - NPV;

1.3 O'zgartirilgan ichki daromad darajasi - MIRR;

1.4 Ichki daromad darajasi - IRR;

1.5. Investitsiyalar uchun chegirmali to'lov muddati - DPP.

2. Buxgalteriya hisobi ("statistik" usullar) asosida:

2.1. Investitsiyalarni qaytarish muddati - PP;

2.2. Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti - ARR.

Yaqin vaqtgacha kapital qo'yilmalarning samaradorligini hisoblash asosan "ishlab chiqarish" nuqtai nazaridan amalga oshirildi va moliyaviy investorlarning talablariga javob bermadi:

Birinchidan, investitsiyalar samaradorligini hisoblashning statik usullari qo'llanildi, ular moliyaviy investor uchun fundamental ahamiyatga ega bo'lgan vaqt omilini hisobga olmaydi;

Ikkinchidan, foydalanilgan ko'rsatkichlar investitsiyalarning ishlab chiqarish samarasini aniqlashga qaratilgan edi, ya'ni. mehnat unumdorligini oshirish, moliyaviy samaradorligi fonga tushib qolgan investitsiyalar natijasida xarajatlarni kamaytirish.

Shuning uchun, loyihaning moliyaviy samaradorligini baholash uchun, deb atalmish foydalanish maqsadga muvofiqdir. birinchi navbatda loyihani amalga oshirish jarayonida hosil bo'lgan pul oqimlarini diskontlashga asoslangan "dinamik" usullar. Diskontlashdan foydalanish “ertangi pul bugungidan arzon” degan asosiy tamoyilni aks ettirishga va shu bilan chegirma stavkasi bo'yicha muqobil investitsiyalarni kiritish imkoniyatini hisobga olishga imkon beradi. Samaradorlikni baholashning barcha dinamik usullarining umumiy sxemasi asosan bir xil bo'lib, rejalashtirilgan davr uchun ijobiy va salbiy pul oqimlarini (taxminan aytganda, loyihani amalga oshirish bilan bog'liq xarajatlar va daromadlar) prognoz qilish va natijada pul mablag'lari qoldig'ini taqqoslashga asoslangan. investitsiya xarajatlari bilan tegishli stavka bo'yicha diskontlangan oqimlar.

Ko'rinib turibdiki, bunday yondashuv amalda (ayniqsa, Rossiya shartlari) juda qiyin. Keling, ikkita eng aniq to'siqni ko'rib chiqaylik.

Birinchidan, nafaqat boshlang'ich kapital qo'yilmalar hajmini, balki loyihaning butun davri uchun joriy xarajatlar va tushumlarni ham to'g'ri baholash talab etiladi. Bunday ma'lumotlarning barcha shartliligi, hatto narxlarning bashorat qilinadigan darajasi va tuzilishi va bozorni o'rganishning yuqori darajasi bo'lgan barqaror iqtisodiyotda ham aniq. Biroq, Rossiya iqtisodiyotida pul oqimlarini hisoblashda amalga oshirilishi kerak bo'lgan taxminlar miqdori beqiyos darajada yuqori (prognozning aniqligi tizimli xavf darajasining funktsiyasidir).

Ikkinchidan, dinamik usullardan foydalangan holda hisob-kitoblar uchun valyuta barqarorligi asosi qo'llaniladi, bunda pul oqimlari baholanadi. Amalda, bu asos solishtiriladigan narxlardan foydalanish (inflyatsiya prognozlarini hisobga olgan holda natijalarni keyinchalik tuzatish mumkin) yoki hisob-kitoblar uchun barqaror xorijiy valyutadan foydalanish orqali amalga oshiriladi. Xorijiy investorlar bilan birgalikda investitsiya loyihasini amalga oshirishda ikkinchi yo'l maqsadga muvofiqdir.

Albatta, bu usullarning ikkalasi ham mukammallikdan uzoqdir: birinchi holda, narx tarkibidagi mumkin bo'lgan o'zgarishlar ko'zdan chetda qoladi; ikkinchidan, bunga qo'shimcha ravishda, yakuniy natijaga valyuta va rubl narxlari tarkibidagi o'zgarishlar, chet el valyutasining o'zi inflyatsiyasi, valyuta kursining o'zgarishi va boshqalar ham ta'sir qiladi.

Shu munosabat bilan, umuman sanoat investitsiyalarini tahlil qilishning dinamik usullaridan foydalanish maqsadga muvofiqligi to'g'risida savol tug'iladi: oxir-oqibat, yuqori noaniqlik sharoitida va turli xil taxminlar va soddalashtirishlar qabul qilinganda, tegishli hisob-kitoblar natijalari paydo bo'lishi mumkin. haqiqatdan yanada uzoqroq bo'lish.

Ammo shuni ta'kidlash kerakki, samaradorlikni baholashning miqdoriy usullarining maqsadi kutilayotgan foydaning ideal prognozi emas, balki, birinchi navbatda, ko'rib chiqilayotgan loyihalarning ma'lum maqsadlarga asoslanib, samaradorlik nuqtai nazaridan solishtirilishini ta'minlashdir. va tekshirilishi mumkin bo'lgan mezonlar va shu bilan yakuniy echimlarni qabul qilish uchun asos tayyorlaydi.

Investitsiyalar samaradorligini aniqlashning dinamik usullarini ishlab chiqish va taqsimlash tahlili ularni investitsiya loyihalarini baholashda qo'llash zarurati va imkoniyatlarini isbotlaydi.

1.1 Hozirgi sof qiymat (NPV)

Ushbu usul dastlabki investitsiya (IC) qiymatini prognoz davrida ishlab chiqarilgan jami diskontlangan sof pul oqimi bilan solishtirishga asoslangan. Naqd pul tushumlari vaqt o'tishi bilan taqsimlanganligi sababli, ular investitsiya kapitali bo'yicha ular istagan yoki ega bo'lishi mumkin bo'lgan yillik foiz daromadidan kelib chiqib, tahlilchi (investor) tomonidan mustaqil ravishda o'rnatilgan r omili bilan diskontlanadi.

Faraz qilaylik, investitsiya (IC) n yil davomida P1, P2, ..., Pn yillik daromad keltiradi.

Diskontlangan daromadning jami yig'ilgan qiymati (PV) va sof joriy ta'sir (NPV) mos ravishda quyidagi formulalar bo'yicha hisoblanadi:

, . (1)

Shubhasiz, agar:

NPV > 0, keyin loyiha qabul qilinishi kerak;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, u holda loyiha na foydali, na foydasiz.

Daromadlarni yillar bo'yicha prognozlashda, iloji bo'lsa, barcha turdagi tushumlarni, ham ishlab chiqarish, ham hisobga olish kerak. noishlab chiqarish xarakteri, bu loyiha bilan bog'lanishi mumkin. Shunday qilib, agar loyihani amalga oshirish muddati oxirida pul mablag'larini olish rejalashtirilgan bo'lsa qutqarish qiymati uskunalar yoki aylanma mablag'larning bir qismini chiqarish, ular tegishli davrlarning daromadlari sifatida hisobga olinishi kerak.

Agar loyiha bir martalik investitsiyalarni emas, balki m yil davomida moliyaviy resurslarni izchil investitsiyalashni nazarda tutsa, NPVni hisoblash formulasi quyidagicha o'zgartiriladi:

, (2)

bu erda i - prognoz qilingan o'rtacha inflyatsiya darajasi.

Yuqoridagi formulalar yordamida qo'lda hisoblash juda mashaqqatli, shuning uchun diskontlangan hisob-kitoblarga asoslangan ushbu va boshqa usullardan foydalanish qulayligi uchun maxsus statistik jadvallar ishlab chiqilgan bo'lib, unda qiymatlar jadvalga kiritilgan. murakkab foiz, chegirma omillari, vaqt oralig'iga va chegirma omilining qiymatiga qarab, pul birligining diskontlangan qiymati va boshqalar.

DA federal qonun"Rossiya Federatsiyasida kapital qo'yilmalar shaklida amalga oshiriladigan investitsiya faoliyati to'g'risida" investitsiya loyihasi iqtisodiy maqsadga muvofiqligi, kapital qo'yilmalarning hajmi va muddatlari uchun asos bo'ladi. Shu jumladan, Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga muvofiq ishlab chiqilgan va belgilangan tartibda standartlar (norma va qoidalar) bilan tasdiqlangan zarur loyiha-smeta hujjatlari, shuningdek investitsiyalarni amalga oshirish bo'yicha amaliy harakatlar tavsifi (biznes-reja).

Investitsion loyihalarning iqtisodiy samaradorligining asosiy ko'rsatkichlariga quyidagilar kiradi: birinchidan, sof foyda.

Ikkinchidan, sof daromad + loyihaning barcha pul bo'lmagan daromadlari yig'indisi sifatida hisoblangan pul oqimi (CF) - loyihaning barcha pul bo'lmagan xarajatlari. CFni hisoblashning soddalashtirilgan versiyasi sof daromad va amortizatsiyani qo'shishni o'z ichiga oladi.

Uchinchidan, kapitalning rentabelligi (oddiy daromad darajasi):

qayerda Pr– loyihani amalga oshirishdan olingan sof foyda;

I- so'm investitsiya xarajatlari loyihani amalga oshirish uchun.

Oddiy rentabellik darajasining iqtisodiy ma'nosi bir rejalashtirish oralig'ida investitsiya xarajatlarining qaysi qismi foyda shaklida qoplanishini (qaytarilishini) baholashdir.

To'rtinchidan, to'lov muddati:

qayerda R- investitsiya loyihasini amalga oshirishdan olinadigan sof yillik pul oqimi.

Beshinchidan, loyihaning sof joriy qiymati (NPV - Net Present Value) - bu vaqt omiliga muvofiq taqqoslanadigan shaklda berilgan loyihaning amal qilish muddati davomida sof pul oqimining qiymati:

qayerda CF t davrida loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan pul miqdori,

i- chegirma stavkasi;

n– loyiha davrining davomiyligi, yillar;

I 0 - dastlabki investitsiya xarajatlari.

Agar investitsion xarajatlar bir necha yil davomida amalga oshirilsa, NPV formulasi quyidagi shaklni oladi:

qayerda I t- davrdagi investitsiya xarajatlari; t.

NPV> 0 bo'lsa - loyihani qabul qilish maqsadga muvofiq; NPV< 0 – проект следует отвергнуть; NPV= 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли. При рассмотрении нескольких вариантов осуществления проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Oltinchidan, investitsiyalarning rentabellik ko'rsatkichi (rentabellik indeksi) (PI - rentabellik indeksi) kattaroq NPV qiymati investitsiyalarning katta miqdoriga to'g'ri kelganda, loyihaning butun davri uchun pul tushumini bo'lish orqali hisoblanadi. naqd pul oqimi. Qanchalik ko'p rentabellik indeksi 1 dan oshsa, loyiha shunchalik foydali bo'ladi.

Ettinchidan, ichki daromadlilik darajasi IRR (Internal Rate of Return) diskontlangan pul oqimining bunday chegirma stavkasiga mos keladi, u nolga teng bo'lib, tenglamadan aniqlanadi:

Agar a IRR ma'lum bir loyihaning investitsiya xavfini hisobga olgan holda ushbu sohadagi kapitalning o'rtacha qiymatidan oshib ketgan bo'lsa, ushbu loyiha amalga oshirish uchun tavsiya etilishi mumkin.

Biznes qiymati: biznesni baholashda daromad yondashuvi, biznesni baholashda qiyosiy yondashuv, biznesni baholashda xarajat yondashuvi.

Biznesning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollariga bog'liq. Korxonaning bozor qiymatini aniqlashda uning kapitalining kelajakda u yoki bu shaklda daromad keltira oladigan qismigina hisobga olinadi. Shu bilan birga, biznesni rivojlantirishning qaysi bosqichida egasi ushbu daromadlarni olishni boshlashi va bu qanday xavf tug'dirishi juda muhimdir. Biznesni baholashga ta'sir qiluvchi ushbu omillarning barchasi diskontlangan pul oqimi usulini (DCF) hisobga olishga imkon beradi. DCF usuli yordamida biznes qiymatini aniqlash potentsial investor ma'lum bir narsa uchun to'lamaydi degan taxminga asoslanadi. biznes miqdori ushbu biznesdan keladigan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan kattaroq. Egasi o'z biznesini kelajakdagi rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan kamiga sotmaydi. Ushbu baholash usuli investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng to'g'ri hisoblanadi, chunki faoliyat ko'rsatayotgan korxonaga sarmoya kiritgan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy aktivlardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmaydi. , lekin daromad oqimi.

Daromadga asoslangan yondashuv ushbu biznes tomonidan olingan daromadlarni tahlil qilish bo'yicha. Ikkita asosiy usul mavjud:

Asosiy usul daromadli yondashuv– diskontlangan pul oqimi usuli. Bu investorning to'lamasligiga asoslanadi bu biznes undan keladigan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan kattaroq miqdor. Shunday qilib, baholanayotgan biznesning qiymati korxonadan joriy qiymatga tushirilgan pul oqimlarining yig'indisi sifatida hisoblanadi. Diskont stavkasi investorning talab qilinadigan daromad darajasi yoki kompaniyaning kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati bo'lishi mumkin. Shunday qilib, DCF usuliga ko'ra, biznesning qiymati quyidagilarga teng:

Biznes qiymati =

bu erda CF - baholanayotgan biznesdan keladigan pul oqimi;

t - ko'rib chiqilayotgan davrning yili;

r - diskont stavkasi (kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati, kapitalni baholash modeli yoki yig'ma qurilish usuli);

n - ko'rib chiqilayotgan davrning yillar soni.

Daromadga yondashuvning ikkinchi, kamroq tarqalgan usuli - bu foydani kapitallashtirish usuli. U katta barqaror daromad oqimiga ega bo'lgan biznesni baholash uchun ishlatiladi. Baholanayotgan korxonaning qiymati quyidagicha aniqlanadi:

Biznes qiymati = sof daromad / kapitallashuv nisbati.

Sof foyda oxirgi hisobot yili uchun olinishi mumkin, birinchi prognoz yil yoki so'nggi bir necha hisobot yilining o'rtacha ko'rsatkichi sifatida yoki soliqlarni to'lashdan oldingi foyda yoki pul oqimini ko'rib chiqing.

Kapitalizatsiya koeffitsienti diskont stavkasi minus daromad yoki pul oqimining o'sish sur'ati sifatida ko'rib chiqiladi.

Qiyosiy yondashuv ochiq fond bozori tomonidan shakllantirilgan narxlardan foydalanadi, ya'ni baholash uchun ishlatiladi aktsiyadorlik jamiyati. Yaqinda bozorda sotilgan bir nechta shunga o'xshash korxonalarni topish va ularning sotish narxlarini solishtirish kerak. Analog korxonalarni tanlash mezonlari:

Faoliyat turi;

moliyaviy xavf darajasi;
iqtisodiy rivojlanish bosqichi;

Baholashning maqsadlari, ob'ekti va o'ziga xos shartlariga qarab, qiyosiy yondashuv uchta asosiy usuldan foydalanishni o'z ichiga oladi: analog kompaniya usuli, bitimlar usuli, sanoat koeffitsientlari usuli:

Analog kompaniya usuli yoki kapital bozori usuli. Bu erda taqqoslash bazasi o'xshash aksiyadorlik jamiyatining bir aksiyasining narxi hisoblanadi, ya'ni nazorat qilinmagan ulushlarni baholash usuli qo'llaniladi.

Kompaniyaning tranzaksiya usuli yoki sotish usuli, bunda taqqoslash uchun asos bo'lib, umuman o'xshash korxonaning sotish narxi yoki nazorat qilinmagan ulush. Nazorat ulushining narxi har doim ushbu paketga kiritilgan aktsiyalar narxining oddiy yig'indisidan yuqori bo'ladi, chunki u aksiyalar narxiga qo'shimcha ravishda nazorat mukofotini, ya'ni amalga oshirish imkoniyati uchun qo'shimcha to'lovni ham o'z ichiga oladi. aktsiyadorlik jamiyati uchun o'z boshqaruv siyosati.

Ushbu ikki usulda natijaga erishish uchun narx multiplikatorlari hisoblanadi. Narx multiplikatori- bu analog yoki analogning bitta ulushi narxining nisbati va ba'zi ko'rsatkichlar, masalan, daromad, sof foyda va boshqalar.

Masalan: agar oxirgi hisobot yilida uning sof foydasi 10 million rublni tashkil etgan bo'lsa, biznesni baholang. Shunga o'xshash biznes 50 million rublga sotildi, uning shu davrdagi sof foydasi 8 million 500 ming rublni tashkil etdi.

Multiplikator = analog narx / analog sof foyda = 50 million rubl / 8,5 million rubl = 5.88

Biznesni baholash qiymati = 5,88 * 10 million rubl. = 58,8 million rubl.

Sanoat koeffitsientlari usuli yoki sanoat koeffitsientlari usuli narx va ma'lum moliyaviy parametrlar o'rtasidagi tavsiya etilgan nisbatlardan foydalanishga asoslangan. Sanoat koeffitsientlari maxsus ilmiy-tadqiqot institutlari tomonidan korxonaning sotish bahosi va uning eng muhim ishlab chiqarish-moliyaviy xususiyatlarining uzoq muddatli statistik kuzatishlari asosida hisoblanadi. Umumlashtirish natijasida baholanayotgan korxona qiymatini aniqlash uchun juda oddiy formulalar ishlab chiqildi.

Xarajat yoki mulk yondashuvi sarflangan xarajatlar nuqtai nazaridan biznes qiymatini hisobga oladi. Odatda ikkita usul qo'llaniladi:

xarajat usuli sof aktivlar. Hisoblash bir necha bosqichlarni o'z ichiga oladi.

Hisoblangan ko `chmas mulk adolatli bozor qiymatida korxonalar.

Mashina va uskunalarni baholash.

Nomoddiy aktivlar baholanadi.

Belgilangan bozor narxi qisqa va uzoq muddatli investitsiyalar.

Zaxiralar baholanadi.

Debitorlik qarzlari baholanadi.

Kechiktirilgan xarajatlar taxmin qilinadi.

Korxonaning javobgarligi joriy qiymatga aylantiriladi.

Kompaniyaning o'z kapitalining qiymati barcha majburiyatlarning oqilona bozor qiymati sifatida hisoblanadi.

Korxonani tugatish qiymati usuli. Quyidagi hollarda qo'llaniladi:

Hisoblangan egalik ulushi, aksiyalarning nazorat paketini yoki aktivlarni sotishga olib kelishi mumkin bo'lgan bunday ulushni tashkil etuvchi.

Agar rentabellik past bo'lsa yoki kompaniya foydasiz bo'lsa.

Korxonani tugatish to'g'risida qaror qabul qilinganda.

Biznes bankrotlik holatida.

Aktivlarni sotish uzoq vaqt davom etsa va yuqori narxni olish imkoniyati mavjud bo'lganda, "tartibli tugatish" deb ataladi. Aktivlar imkon qadar tezroq taqsimlanadigan "majburiy tugatish" mavjud.

Savdo qiymatining uchinchi turi - aktivlarning mavjudligini to'xtatish xarajatlari. Bunda aktivlar sotilmaydi, balki hisobdan chiqariladi va yo‘q qilinadi va bu yerda yangi korxona qurilmoqda. Qutqaruv qiymatini hisoblash uchun tugatish xarajatlari aktivlarni to'liq almashtirish qiymatidan chegirib tashlanadi. Bu xarajatlarga rieltorlar, baholovchilar, advokatlar komissiyalari, xodimlarga ishdan bo‘shatish to‘lovlari, transport xarajatlari va boshqalar kiradi.

Qoidaga ko'ra, umuman korxonaning tugatish qiymati aktivlarni alohida sotishdan olingan daromad miqdoridan kamroq.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

http://www.allbest.ru saytida joylashgan

Kirish

Barcha korxonalar u yoki bu tarzda investitsiya faoliyati bilan bog'liq. Har bir tashkilot o'z faoliyati natijasida uni rivojlantirish va takomillashtirishga investitsiya qilish zarurati bilan duch keladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, firma rivojlanishi uchun u o'zining investitsiya faoliyatining aniq belgilangan siyosatiga rioya qilishi kerak. Har qanday istiqbolli kompaniyada eng muhim o'rinlardan birini investitsiya jarayonini boshqarish egallaydi.

Bozor iqtisodiyoti sharoitida investitsion imkoniyatlar juda ko'p. Har bir korxonada bepul cheklovlar mavjud moliyaviy resurslar investitsiya uchun mavjud. Natijada, har bir kompaniya uchun uning muvaffaqiyatli ishlashi va uzoq muddatli rivojlanishi uchun zarur bo'lgan eng maqbul investitsiya loyihasini tanlash talab etiladi.

Investitsion maqsadlarni amalga oshirish investorlar va loyihaning boshqa ishtirokchilari bilan ta'minlaydigan investitsiya loyihalarini shakllantirishni o'z ichiga oladi zarur ma'lumotlar investitsion qaror qabul qilish.

Investitsion loyiha kontseptsiyasini ikki jihatdan tavsiflash mumkin:

1) har qanday harakatlarni amalga oshirish uchun zarur bo'lgan yoki ushbu harakatlarni tavsiflovchi tashkiliy, huquqiy va hisob-kitob va moliyaviy hujjatlar to'plamini o'z ichiga olgan tizim sifatida;

2) muayyan maqsadlarga erishishni ta'minlaydigan har qanday harakatlar majmuasini amalga oshirishni o'z ichiga olgan faoliyat (hodisalar) sifatida;

Kurs ishi mavzusi: “Investitsiya loyihasini iqtisodiy baholash”.

Kurs ishining maqsadi: fan bo'yicha ma'ruza materialini mustahkamlash va iqtisodiyotning kapital tashkil etuvchi tarmoqlarida investitsiya loyihasini iqtisodiy baholash bo'yicha hisob-kitob va tahliliy ishlarni bajarish.

Kurs ishi ikki qismdan iborat:

· Birinchi qismda investitsiyalarni iqtisodiy baholash muammosining asosiy nazariy masalalari yoritilgan.

· Ikkinchi qismda investitsiya loyihasini baholash uchun hisob-kitoblar amalga oshiriladi.

Tadqiqot mavzusi: investitsiya loyihalarini dastlabki tahlil qilish, shu jumladan ushbu bosqichda ham, kelajakda ham loyiha samaradorligini hisoblash mumkin bo'lgan vositalar:

· Loyihaning tijorat samaradorligi.

· Investitsion loyihaning moliyaviy asosliligi.

· Qaytarilish muddati.

· Sof joriy qiymat.

· Hosildorlik indeksi.

· Ichki daromad darajasi.

1. Nazariy qism.

1.1 Investitsiya loyihasini asoslash tartibi.

Loyihani ishlab chiqishda qo'llaniladigan turli xil yondashuvlar va usullarga qaramay, har doim investitsiya loyihasini baholashda asosiy rol o'ynaydigan vaqt omili mavjud bo'ladi. Vaqt omili deganda loyihaning ishlash muddati tushuniladi, u 3 bosqichni o'z ichiga oladi:

investitsiya oldidan;

· sarmoya;

operativ.

Investitsiyadan oldingi bosqich quyidagi bosqichlarni o'z ichiga oladi:

Ekspress baholash investitsiya imkoniyatlari loyiha (investitsiya loyihasining umumiy ma'lumotlariga ko'ra).

Dastlabki texnik-iqtisodiy asoslar loyiha-baholash qo'shimcha ma'lumotlarni loyihalash va o'rganish.

Loyihaning texnik-iqtisodiy asoslanishi - barcha mavjud ma'lumotlar va omillarga asoslanib, uning maqsadga muvofiqligi va samaradorligini asoslash.

Loyihani baholash va investitsiya qilish to'g'risida qaror qabul qilish bo'yicha xulosa.

Loyihaning investitsiya imkoniyatlarini ekspress baholash uni amalga oshirish haqiqatini va rentabelligini oldindan aniqlash uchun amalga oshiriladi.

Imkoniyatlarni tadqiq qilish asosan umumlashtirilgan baholarga asoslanadi va ancha umumiy xarakterga ega. O'rganilayotgan shart-sharoitlarning tabiatiga qarab, umumiy imkoniyatlar yoki muayyan loyiha uchun imkoniyatlar yoki ikkalasi o'rganiladi.

O'qish umumiy imkoniyatlar loyiha hududi bo'yicha ma'lumotlarning tahlili: uning geografik va iqtisodiy vaziyat bandlik va aholi jon boshiga daromadning tabiati, ishlab chiqarishning rivojlangan va potentsial omillari, tabiiy resurslar, ulardan foydalanish imkoniyatlari va xarajatlari, infratuzilma, ayniqsa transport va energiya ta'minoti tizimlari, hududning asosiy eksport va importi, kutilayotgan mahsulotlarga bo'lgan talab. ishlab chiqarilgan bo'lishi , shuningdek vakolatlari haqida qurilish tashkilotlari loyihani amalga oshirish uchun zarur bo'lgan va ushbu hududda loyihani amalga oshirish bilan bog'liq qo'shimcha xarajatlar.

Muayyan loyihalarning imkoniyatlarini o'rganish - bu umumiy investitsiya imkoniyatlarini aniqlash va investitsiya loyihasining umumiy ma'lumotlarini tahlil qilish: ichki va tashqi bozorlarda aniq mahsulotlarga bo'lgan talab, xom ashyo, qurilish maydonchasining joylashuvi, taxminiy quvvat va tabiat texnologik jarayonlar ishlab chiqarish, kadrlarga bo'lgan ehtiyoj, loyihani amalga oshirish muddati, investitsiya va ishlab chiqarish xarajatlari, moliyalashtirish manbalari, loyihaning tijorat rentabelligi va uni amalga oshirishdan milliy iqtisodiy foyda va boshqalar.

tomonidan faoliyat yuritayotgan korxonalar Bundan tashqari, mahsulot assortimenti, uni ishlab chiqarish hajmi va sertifikatlash darajasi to'g'risidagi ma'lumotlarni, shuningdek, ijobiy va salbiy omillar umuman korxona faoliyati, texnologiya darajasi va mavjud uskunalarning xususiyatlari.

Investitsion imkoniyatlarni o'rganish natijalari bo'yicha xulosa tuziladi.

Biroq, loyihalarga sarmoya kiritish qarori odatda texnik-iqtisodiy asoslashdan so'ng qabul qilinadi, bu uzoq va qimmat jarayondir. Shuning uchun, bunday tadqiqot uchun mablag 'ajratishdan oldin, loyihaning imkoniyatlarini o'rganish va uning texnik-iqtisodiy asoslash o'rtasidagi oraliq bosqich sifatida ko'rib chiqiladigan loyiha loyihasini baholash uchun dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash amalga oshiriladi. ular asosan olingan ma'lumotlarning batafsillik darajasida yotadi.

Dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida mumkin bo'lgan iqtisodiy alternativalar o'rganiladi: bozor va korxona salohiyati (talab va bozorni o'rganish, sotish va marketing, ishlab chiqarish dasturi va korxona quvvati). moddiy xarajatlar; korxona va qurilish maydonchasining joylashgan joyi; loyihaning texnik jihatlari (texnologiya va jihozlar, qurilish inshootlarining tarkibi); qo'shimcha xarajatlar (umumiy, ma'muriy va tijorat). Xodimlar (ishchilar, muhandislar va xizmatchilar); loyihani amalga oshirish muddati, moliyaviy jihati (loyihani moliyalashtirish manbalari, investitsiya xarajatlari, tijorat rentabelligi va ishlab chiqarish xarajatlari).

Dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash natijalariga ko'ra quyidagi xulosalar chiqariladi:

· sarmoya shunchalik istiqbolliki, u bo'yicha qarorni dastlabki texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida olingan ma'lumotlar asosida qabul qilish mumkin; loyihaning barcha jihatlari uning maqsadga muvofiqligi nuqtai nazaridan muhim ahamiyatga ega va bozor tadqiqotlari, laboratoriya va tajriba ishlab chiqarish sinovlari kabi funktsional yoki yordamchi tadqiqotlar orqali puxta o'rganish zarurligini belgilaydi;

· Loyiha konsepsiyasi batafsil tahlil qilish va texnik-iqtisodiy asoslashni ishlab chiqish zarurligini asoslaydi.

Loyihaning texnik-iqtisodiy asoslanishi ushbu loyihaga sarmoya kiritish to'g'risida qaror qabul qilish uchun asos bo'lib xizmat qiladi.

Ushbu tadqiqot hudud sharoitiga qarab, belgilangan investitsiyalar hajmi, hisoblangan ishlab chiqarish xarajatlari va sotishdan tushgan daromadlar bilan ma'lum bir turdagi yoki texnologiya turlaridan foydalangan holda ma'lum bir hududda ma'lum quvvatdagi loyihani ishlab chiqishga hissa qo'shishi kerak. rejalashtirilgan vaqt oralig'ida investitsiyalarning daromadliligini ta'minlash.

Ishlab chiqarish dasturlari uchun mumkin bo'lgan muqobil echimlarni, ishlab chiqarish maydonchalarini, texnologiyalarni joylashtirishni tanlashni o'z ichiga olgan qayta aloqa va o'zaro bog'liqlik bilan tadqiqotning takroriy jarayoni natijasida. Sanoat va fuqarolik qurilishi uchun xarajatlar variantlari, texnologiya va tashkiliy chora-tadbirlar investitsiya va ishlab chiqarish xarajatlari miqdorini kamaytirishi kerak.

Olingan ma'lumotlar loyihaning rentabelligi etarli emasligini ko'rsatsa, uning parametrlarini sozlash kerak. Agar takroriy tahlil natijasida ushbu loyiha yana foydasiz bo'lib chiqsa, u amalga oshirishdan chetga chiqadi.

Loyihani amalga oshirishning investitsiya bosqichi quyidagi tadbirlardan iborat:

loyihaga kiritilgan ob'ektlarni qurish;

uskunalarni o'rnatish;

· ishga tushirish ishlari;

prototiplarni ishlab chiqarish;

loyihaviy quvvatga erishish.

Loyihaning investitsiya bosqichida korxonalarning aktivlari shakllantiriladi, xom ashyo va butlovchi qismlar yetkazib berish bo‘yicha shartnomalar tuziladi, ishchi va xizmatchilar ishga qabul qilinadi, buyurtmalar portfeli shakllantiriladi.

Loyihaning yakuniy operatsion bosqichi uning samaradorligiga sezilarli ta'sir qiladi. Ushbu bosqichda:

mahsulotni sertifikatlash;

dilerlik tarmog'ini yaratish;

ta'mirlash markazlarini yaratish;

joriy monitoring iqtisodiy ko'rsatkichlar loyiha.

1.2 Samaradorlik tushunchasi, ishlab chiqarish samaradorligi

Samaradorlik tushunchasi va turlari.

Ishlab chiqarish samaradorligi - barcha ishlab chiqarish resurslaridan ma'lum vaqt davomida foydalanishning yakuniy natijalarini har tomonlama aks ettirishdir.

Ishlab chiqarish samaradorligi mehnat unumdorligini oshirish, ishlab chiqarish quvvatlaridan, xom ashyo va moddiy resurslardan to'liq foydalanishni, eng kam xarajat bilan eng katta natijalarga erishishni tavsiflaydi.

Iqtisodiy samaradorlikni baholash xarajatlarni ishlab chiqarish natijalari bilan taqqoslash orqali aniqlanadi, bunda ishlab chiqarish natijalari uning foydali yakuniy natijasi sifatida tushuniladi:

1) tabiiy va qiymat ko'rinishdagi mahsulot hajmi bilan o'lchanadigan ishlab chiqarish jarayonining moddiylashtirilgan natijasi;

2) korxonaning nafaqat ishlab chiqarilgan mahsulot miqdorini o'z ichiga olgan, balki uning iste'mol qiymatini qoplaydigan iqtisodiy natijasi.

Korxonaning ishlab chiqarish-xo'jalik faoliyatining yakuniy natijasi, ma'lum vaqt davomida, sof ishlab chiqarish, ya'ni. yangi yaratilgan qiymat va yakuniy moliyaviy natija tijorat faoliyati - foyda.

Ishlab chiqarish samaradorligini individual mezonlarga ko'ra quyidagi turlarga bo'lish mumkin:

Effekt olish joyiga ko'ra: mahalliy (o'zini o'zi ta'minlaydigan) va xalq xo'jaligi;

Oqibatlari bo'yicha: iqtisodiy, ekologik va ijtimoiy;

Ta'rifning maqsadiga ko'ra: mutlaq (ta'sirning umumiy hajmini yoki xarajatlar yoki resurslar birligiga to'g'ri keladi) va qiyosiy (tanlashda) eng yaxshi variant iqtisodiy yoki boshqa qarorlar uchun bir nechta variantlardan);

O'sish (takrorlash) darajasiga ko'ra: birlamchi (bir martalik ta'sir) va ko'paytiruvchi (bir necha marta takrorlanadigan);

Iqtisodiy yoki ijtimoiy samaraga erishish joriy va bir martalik xarajatlarni amalga oshirish zarurati bilan bog'liq. Ishlab chiqarish tannarxiga kiritilgan xarajatlar joriy hisoblanadi. Bir martalik xarajatlarga asosiy fondlarni yaratish va aylanma mablag'larni o'sishi uchun kapital qo'yilmalar ko'rinishidagi avans fondlari kiradi, ular faqat ma'lum vaqtdan keyin daromad keltiradi.

Samaradorlikni o'lchash: ishlab chiqarish samaradorligi ko'rsatkichlari mezonlari va tizimi.

Ishlab chiqarish samaradorligini o'lchash iqtisodiy samaradorlik mezonini belgilashni o'z ichiga oladi, bu mezon iqtisodiyotning barcha qismlari uchun - korxonadan tortib butun xalq xo'jaligi uchun bir xil bo'lishi kerak. Shunday qilib, ijtimoiy mehnat unumdorligining o'sishi ishlab chiqarishning iqtisodiy samaradorligining umumiy mezoni hisoblanadi.

Hozirgi vaqtda ishlab chiqarishning iqtisodiy samaradorligi ana shu mezon asosida baholanadi, u mehnat birligiga to'g'ri keladigan milliy daromadning (sof mahsulot) maksimal o'sishida ifodalanadi. Korxona darajasida foydani maksimallashtirish uning faoliyati samaradorligining yagona mezonining shakli bo'lib xizmat qilishi mumkin.

Ishlab chiqarish samaradorligi ishlab chiqarish jarayonining asosiy elementlaridan foydalanish samaradorligini tavsiflovchi ko'rsatkichlarning o'zaro bog'liq tizimida o'ziga xos miqdoriy ifodani topadi. Ishlab chiqarishning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlari tizimi quyidagi tamoyillarga mos kelishi kerak:

Resurslarni ishlab chiqarishda foydalaniladigan barcha turlardan foydalanish samaradorligi darajasini aniqlash;

ishlab chiqarish samaradorligini oshirish uchun ishlab chiqarish ichidagi zaxiralarni safarbar qilishni rag'batlantirish;

ishlab chiqarish samaradorligining aniq ko'rsatkichlari mezoni va tizimining o'zaro bog'liqligini ta'minlash;

Boshqarishning turli darajalarida ishlab chiqarish samaradorligini o'lchashni ta'minlash.

Yuqoridagi tamoyillarni hisobga olgan holda ishlab chiqarish samaradorligi ko'rsatkichlarining quyidagi tizimi belgilandi:

1) umumiy ko'rsatkichlar (resurs xarajatlari birligiga sof mahsulot ishlab chiqarish; umumiy xarajatlar birligiga to'g'ri keladigan foyda; ishlab chiqarishni intensivlashtirish hisobiga ishlab chiqarishning o'sish ulushi; mahsulot birligidan foydalanishning milliy iqtisodiy samarasi, ishlab chiqarish rentabelligi);

2) ishlab chiqarish fondlaridan foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari (umumiy kapital unumdorligi; asosiy fondlarning faol qismining kapital unumdorligi; asosiy fondlarning rentabelligi; ishlab chiqarish birligining kapital sig'imi; eng muhim xom ashyo turlaridan foydalanish koeffitsienti va asosiy vositalardan foydalanish. materiallar; ishlab chiqarish birligining moddiy zichligi),

3) foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari moliyaviy resurslar(aylanma mablag'larning rentabelligi; aylanma mablag'larning aylanmasi; kapital qo'yilmalarning rentabelligi; aylanma mablag'larning nisbiy chiqishi; o'ziga xos kapital qo'yilmalar(quvvat yoki ishlab chiqarish hajmini oshirish birligiga); kapital qo'yilmalarni qaytarish muddati va boshqalar),

4) mehnatdan (xodimlardan) foydalanish samaradorligi ko'rsatkichlari - mehnat unumdorligini oshirish hisobiga ishlab chiqarish o'sishi ulushi; mehnat unumdorligining o'sish sur'ati; ishlab chiqarish birligining mehnat zichligi; ishlab chiqarish birligining ish haqi intensivligi; ishchilarni mutlaq va nisbiy ozod qilish; ish vaqtining foydali fondidan foydalanish koeffitsienti.

Samaradorlik o'sish omillarining barcha turlarini uchta mezon bo'yicha tasniflash mumkin:

1) samaradorlikni oshirish manbalari, ularning asosiylari: mehnat, kapital, moddiy va ishlab chiqarishning kapital sig'imini kamaytirish, vaqtni tejash, oqilona foydalanish. Tabiiy boyliklar va mahsulot sifatini yaxshilash;

2) ishlab chiqarishni rivojlantirish va takomillashtirishning asosiy yo'nalishlari, ular quyidagilardan iborat: ishlab chiqarish tarkibini takomillashtirish, ishlab chiqarishning texnik-iqtisodiy darajasini oshirish; tashkiliy boshqaruv tizimlarini joriy etish; ilmiy-texnikaviy taraqqiyotni jadallashtirish, ishlab chiqarishni tashkil etish shakllari va usullarini takomillashtirish; mehnat faoliyati, motivatsiya, rejalashtirish va boshqalar.

3) qaysi omillarga bo'linishiga qarab ishlab chiqarishni boshqarish tizimiga joriy etish darajasi:

a) tashqi - bu sanoat va ishlab chiqarishning tarmoq strukturasini takomillashtirish, davlat, ijtimoiy va iqtisodiy siyosat, bozor infratuzilmasini shakllantirish va bozor munosabatlari va boshqa omillar.

b) ichki (ishlab chiqarish ichidagi), ularning asosiylari: yangi turdagi mahsulotlarni ishlab chiqish; eng yangi texnika va progressiv texnologiyani joriy etish. Mexanizatsiyalash va avtomatlashtirish; energiya, yoqilg'i, xom ashyo, materiallardan foydalanishni yaxshilash; boshqaruv uslubini takomillashtirish va boshqalar;

1.3 Diskont stavkasini miqdoriy smetasini belgilashning uslubiy yondashuvlari

Loyihaning samaradorligini baholashda yoki uni amalga oshirishda ishtirok etishning maqsadga muvofiqligini tanlashda har doim turli vaqtlarda to'langan yoki olingan mablag'larni taqqoslash muammosi paydo bo'ladi. Muammo nafaqat bo'sh naqd pulga ega bo'lgan investorlarning ulardan foydalanish va foyda olish uchun muqobil imkoniyatlarga ega bo'lishida, balki vaqt o'tishi bilan naqd pulning teng bo'lmagan qiymatida hamdir.

Investitsiyalarning o'z vaqtida rentabelligini aniqlash uchun diskontlash qo'llaniladi - ko'p vaqtli pul oqimlarini (tushishlar va to'lovlar) bir vaqtning o'zida bir nuqtaga etkazish jarayoni. Terminning nomi "chegirma" so'zidan kelib chiqqan - narxdan chegirma qarz majburiyati kreditdan foydalanganlik uchun foizlarni oldindan to'lashda.

Agar ma'lum vaqt davomida daromad xarajatlardan oshsa, odatda ijobiy pul oqimlari yoki sof daromad haqida gapiriladi; agar xarajatlar daromaddan oshsa, u holda ular pul mablag'larining chiqishi yoki sof xarajatlar deb ataladi.

Diskont stavkasi E - bu loyiha samaradorligini baholashda qo'llaniladigan berilgan asosiy iqtisodiy standart. Quyidagi chegirma stavkalari mavjud:

1. iqtisodiy - ijtimoiy samaradorlik ko'rsatkichlarini hisoblashda qo'llaniladi va jamiyatning ijtimoiy samaradorlikka bo'lgan minimal talablarini tavsiflaydi. U milliy parametr sifatida qaraladi va u xo'jalik boshqaruvi organlari tomonidan markazlashtirilgan holda belgilanishi kerak.

2. tijorat - loyihaning tijorat samaradorligini baholashda foydalaniladi va kapitaldan foydalanishning muqobil samaradorligini hisobga olgan holda aniqlanadi.

3. byudjet - federal yoki mintaqaviy moliya organlari tomonidan o'rnatilgan byudjet samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblashda foydalaniladi, ularning ko'rsatmalariga ko'ra loyihaning byudjet samaradorligi baholanadi.

4. mintaqaviy - davlat diskont stavkasi mintaqaviy hukumatlar tomonidan sozlanishi mumkin.

5. loyiha ishtirokchisi - korxonalar, firmalar va boshqa ishtirokchilarning loyihada ishtirok etish samaradorligini aks ettiradi, ishtirokchilarning o'zlari tomonidan tanlanadi.

Loyihaning ijtimoiy samaradorligini aniqlashda E diskont stavkasini hisoblashning uslubiy yondashuvlari.

Ushbu holat uchun E diskont stavkasini aniqlashning bir nechta modellari mavjud, ammo ularning barchasi iqtisodiyotning optimal ishlash rejimini tavsiflovchi bir hil ishlab chiqarish funktsiyasini tahlil qilishga asoslangan.

Ushbu modellarning eng oddiyini quyidagi mulohazalar asosida olish mumkin: asosiy kapitalning o'sishi hisobiga YaIMning o'sishi jami o'sish va mehnat resurslarining o'sishi va joriy etish bilan belgilanadigan qism o'rtasidagi farqga teng. ilmiy-texnikaviy taraqqiyot.

D YaIM \u003d YaIM (s - h - d),

Bu yerda c - uning yillik o'sish sur'ati, h - mehnat resurslarining ko'payishi hisobiga yalpi ichki mahsulotning yillik o'sish sur'ati, r - fan-texnika taraqqiyotini joriy etish hisobiga yalpi ichki mahsulotning o'sishi.

Shuningdek, YaIM o'sishini asosiy kapital rentabelligining umumiy o'sishi va uning ekstensiv omillar ta'sirida yuzaga keladigan qismi o'rtasidagi farq sifatida aniqlash mumkin, ya'ni.

D YaIM \u003d F E (s "- h"),

qaerda F - umumiy qiymati asosiy va aylanma mablag'lar mamlakat iqtisodiyotida E - asosiy va aylanma kapital o'sish birligining marjinal rentabelligini tavsiflovchi diskont stavkasi, c" uning yillik o'sish sur'ati, h" - ekstensiv omillar ta'sirida YaIM o'sishining bir qismi.

Berilgan munosabatlardan kelib chiqadiki:

E \u003d YaIM (s - h - d) / F (s "- h").

Shu tarzda belgilangan chegirma stavkasi ko'ra aks ettiradi katta va katta, davlatning moliyaviy manfaatlari, lekin jamiyat loyihalarning iqtisodiy va ijtimoiy oqibatlariga befarq emas, shuning uchun bu tarzda olingan chegirma stavkasi moslashtirilishi kerak.

Loyihaning tijorat samaradorligini aniqlashda E diskont stavkasini hisoblashning uslubiy yondashuvlari.

Bu holda chegirma stavkasini belgilashda potentsial investorlardan kapital taklifi foiz stavkalari bilan ortib borishini va loyihaning tijorat samaradorligini aniqlash uchun chegirma stavkasi loyihaning faqat belgilangan vaqtda amalga oshirilishiga bog'liqligini hisobga olish kerak. ning xarajatlari tenglik yoki uni amalga oshirish uchun boshqa investorlarning mablag'lari jalb qilinadi. Keyin birinchi holatda chegirma stavkasi quyidagi ifodadan aniqlanadi:

E \u003d Eo + Ep,

bu erda: Eo - risksiz investitsiyalar uchun chegirma stavkasi, Ep - bozor kon'yunkturasining umumiy holatini va ma'lum bir loyihaning o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadigan xavfni hisobga oladigan tuzatish koeffitsienti ko'rinishidagi risk mukofoti.

Risklarni tuzatishni o'z ichiga olmaydigan chegirma stavkasi quyidagi tartibda belgilanishi kerak: u birinchi banklarning depozit stavkalariga qarab belgilanadigan investitsiya qilingan mablag'lardan kelajakdagi daromadning minimal ruxsat etilgan talablariga muvofiq belgilanishi mumkin. ishonchlilik toifasi (rus sharoitida, bu depozit stavkasi Sberbank).

Xavfni to'g'irlash qiymatida, umumiy holatda, xavflarning 3 turi hisobga olinadi:

Mamlakat xavfi odatda quyidagi imkoniyatlarda namoyon bo'ladi:

1. qonunchilikdagi kutilmagan o'zgarishlar yomonlashadi moliyaviy ko'rsatkichlar loyiha (loyihada nazarda tutilganlarga nisbatan soliqlarni oshirish, ishlab chiqarish yoki ishlab chiqarilgan mahsulotlarga talablarni kuchaytirish).

2. mulkni musodara qilish yoki mulk huquqini yo'qotish, agar u bozor narxidan past narxda sotib olingan yoki loyihada nazarda tutilgan bo'lsa.

3. organ xodimlarining o'zgarishi hukumat nazorati ostida bilvosita harakat qonunchiligini sharhlash.

Mamlakat riskini tuzatish qiymati mutaxassislar tomonidan baholanadi va taxminan 3-5% ni tashkil qiladi.

Loyiha ishtirokchilarining ishonchsizligi xavfi odatda loyihani kutilmagan tarzda tugatish ehtimolida namoyon bo'ladi, buning sababi:

1. loyihani amalga oshiruvchi kompaniyaning moliyaviy beqarorligi.

2. yomon niyat, to'lovga qodir emasligi, boshqa loyiha ishtirokchilarining huquqiy qobiliyatsizligi.

3. Ushbu loyihaga sarmoya kiritish uchun mo'ljallangan mablag'larni o'zlashtirish.

Xavf uchun mukofot miqdori ma'lum bir loyihaning har bir ishtirokchisi tomonidan mutaxassis tomonidan belgilanadi. Odatda, ushbu turdagi xavf uchun tuzatish 5% dan oshmaydi.

Loyihada ko'zda tutilgan daromadlarni olmaslik xavfi, birinchi navbatda, loyihaning tashkiliy, texnik va texnologik echimlari, shuningdek, ishlab chiqarish hajmi va mahsulot va resurslarga narxlarning tasodifiy o'zgarishi bilan bog'liq. Turli loyihalar uchun ushbu turdagi xavf uchun tuzatishlarning o'ziga xos qiymatlari haqidagi savol hali ham yaxshi tushunilmagan, ammo quyidagilarni taxmin qilish mumkin:

Chegirma stavkasini belgilashda, bozor kon'yunkturasining umumiy holatini hisobga oladigan koeffitsient ko'rinishidagi risk mukofotini hisobga olgan holda, quyidagi formuladan foydalaniladi:

E \u003d Eo + in (R + Eo),

bu erda: R - o'rtacha bozor daromadi, ya'ni. bozorda muomalada bo'lgan barcha qimmatli qog'ozlar to'plami bilan bir xil tuzilishga ega bo'lgan aksiyalar paketiga qo'yilgan investitsiya daromadi.

Biroq, bozorda muomalada bo'lgan barcha aktsiyalarning rentabelligi haqida to'liq ma'lumot odatda mavjud emas. Amalda, bu ko'rsatkich cheklangan miqdordagi vakillik qimmatli qog'ozlari uchun hisoblab chiqiladi, ba'zan " ko'k chiplar» (aksiyalar yoki qimmat baho qog'ozlar yirik kompaniyalar olingan daromadlar va dividendlarning barqaror ko'rsatkichlari bilan, masalan, neft, gaz va energetika kompaniyalari aktsiyalari).

c - aktsiyalarning o'rtacha bozor blokiga investitsiya qilish bilan solishtirganda ushbu loyihaning nisbiy xavflilik koeffitsienti (odatda 0 dan 2 gacha).

Diskont stavkasining yuqoridagi taxminlari o'z kapitali uchun amal qiladi. Qarz kapitali loyihani amalga oshirishga jalb qilingan taqdirda, diskont stavkasi quyidagilarga teng bo'ladi:

E \u003d Y Ei * AI,

bu erda: Ei - chegirma stavkasi belgilanadi i-ishtirokchi loyihani amalga oshirish. Ai - loyihaning umumiy kapitalidagi i-ishtirokchi kapitalining ulushi. n - loyiha ishtirokchilari soni.

2. Hisoblash va analitik qism

Ko'rsatkich, ming rubl	Qadamlar, yillar

2.1 Investitsion loyihalarning asosiy ko'rsatkichlarini aniqlash

sof diskontlangan daromad.

Agar hisob-kitob davrida narxlarda inflyatsion o'zgarishlar bo'lmasa yoki hisob-kitoblar amalga oshirilsa asosiy narxlar, keyin doimiy diskont stavkasi uchun NPV qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

Bu erda Rt - loyiha amalga oshirilgandan so'ng erishilgan natijalar, in yil t, rub.; Zt - xuddi shu bosqichda amalga oshirilgan loyihani amalga oshirish xarajatlari, rub.; Tr - hisoblash gorizonti, yil; E - chegirma omili; Rt -Zt - ta'sirga erishildi t-bosqich, ishqalash; (1+E)-t-chegirma omili.

NPV ni aniqlash uchun o'zgartirilgan formuladan foydalanish qulayroqdir. Buning uchun kapital qo'yilmalar Zt tarkibidan chiqarib tashlanadi va quyidagilar bilan belgilanadi:

Kt - hisob-kitob davrining t-bosqichidagi kapital qo'yilmalar, rub.

K - chegirmali kapital qo'yilmalar miqdori, rub.

U holda Zt kapital qo'yilmalarni o'z ichiga olmagan taqdirda, t-bosqichdagi tannarxdir.

Shunday qilib:

NPV \u003d (950 - 400) (1 + 0,12) 0 + (950 - 400) (1 + 0,12) -1 + (850 - 380) (1 + 0,12) -2 + (750 - 420) )(1+) 0,12)-3 + (700 - 450)(1+0,12)-4 + (650 - 400)(1+0,12)-5 + (725 - 425)(1+0 .12)-6 + (740 - 480) )(1+0,12)-7 + (800 - 500)(1+0,12)-8 + (825 - 525)(1+0,12)-9 - 900(1+0,12)0-500(1+0,12)- 4 = 550*0,8929 + 470*0,7972 + 330*0,7118 + 250*0,6355 + 250*0, 5674 + 300*0,5066 + 260*0,4523 + 300*0,4523 + 300*0,450.3 + 300*0,450.3 + 360.3 + 330*0,7118 + 250*0,6355 234,9 + 158,88 + 141,85 + 151,98 + 117,6 + 121,17 + 108,18 - 900 - 317,75 = 1900,34 - 900 - 317,75 = 682,53.

Hisob-kitoblar natijasida biz investitsiya loyihasining NPV ijobiy ekanligini ko'ramiz, shuning uchun loyiha samarali (E = 12% bilan) va uni qabul qilish masalasini ko'rib chiqish mumkin.

Ichki daromad darajasi.

IRR odatda E qiymati deb ataladi, bunda sof joriy qiymat (NPV) 0 ga aylanadi, ya'ni.

Ushbu tenglamani yechish uchun odatda EIRR qiymatini tanlash usuli qo'llaniladi. EVND ning ma'lum bir qiymati uning me'yoriy qiymati yoki berilgani bilan taqqoslanadi. URNIni aniqlash uchun dastlabki ma'lumotlar NPVni aniqlash bilan bir xil.

Keling, ushbu loyiha uchun UTRR ni quyidagi manzildan topamiz:

NPV \u003d (0 - 0) (1 + 0,18) 0 + (950 - 400) (1 + 0,18) -1 + (850 - 380) (1 + 0,18) -2 + (750 - 420 )(1+0,18 )-3 + (700 - 450)(1+0,18)-4 + (650 - 400)(1+0,18)-5 + (725 - 425)(1+0 .18)-6 + (740 - 480) (1+0,18)-7 + (800 - 500)(1+0,18)-8 + (825 - 525)(1+0,18)-9 - 900(1+0,18)0-500(1+0,18)-4 = 550 * 0.8475 + 0.7182 + 330 * 0.5158 + 250 * 0.265 + 0.5704 + 2600 * 0.265 + 0.51.50 * 0.5155 + 200.84.84.84.84 + 128,95 + 109,28 + 111,12 + 81,61 + 67,65 + 79,8 - 900 - 257,9 = 1582,93 - 900 - 257,9 = 425,03.

NPV = (0 - 0)(1+0,355)0 + (950 - 400)(1+0,355)-1+ (850 -380)(1+0,355)-2 + (750 - 420)(1+0,355) -3 + (700 - 450)(1+0,355)-4 + (650 - 400)(1+0,355)-5 + (725 - 425)(1+0,355)-6 + (740 - 480)(1+) 0,355)-7 + (800 - 500)(1+0,355)-8 + (825 - 525)(1+0,355)-9 -900(1+0,355)0 - 500(1+0,355)-4 = 550* 0.7380 + 470 * 0.5447 + 330 * 0.29666 + 260 * 0.2888 + 260 * 0,1188 + 0.996.29.95 + 252.65 + 74.16 + 54,73 + 48,47 + 31,00 + 26,40 +19,48 - 900 - 148, 32 = 1048,79 - 900 - 148,32 = 0,47.

NPV = (0 - 0)(1+0,356)0 + (950 - 400)(1+0,356)-1+ (850 -380)(1+0,356)-2 + (750 - 420)(1+0,356) -3 + (700 - 450)(1+0,356)-4 + (650 - 400)(1+0,356)-5 + (725 - 425)(1+0,356)-6 + (740 - 480)(1+) 0,356)-7 + (800 - 500)(1+0,356)-8 + (825 - 525)(1+0,356)-9 - 900(1+0,356)0 - 500(1+0,356)-4 = 550* 0.7375 + 470 * 0.5439 + 0.401158 + 250 * 0.2875 + 260 * 0.2875 + 2600 * 0.500 * 06003D 405.60 + 252.65 + 252.62 + 252.65 + + 54,53 + 48,26 + 30,84 + 26,24 + 19,35 - 900 - 147, 89= 1048,75 - 900 - 147,89 = -1,14.

NPV = (0 - 0)(1+0,3553)0 + (950 - 400)(1+0,3553)-1+ (850 -380)(1+0,3553)-2 + (750 - 420) )(1+0,3553 )-3 + (700 - 450)(1+0,3553)-4 + (650 - 400)(1+0,3553)-5 + (725 - 425)(1+0 .3553)-6 + (740 - 480) (1+0,3553)-7 + (800 - 500)(1+0,3553)-8 + (825 - 525)(1+0,3553)-9 -900(1+0,3553)0 - 500(1+0,3553)-4 = 550 * 0.7378 + 470 * 0.40174 + 250 * 0.28744 + 250 * 0.5144 + 3600 * 0.0854 + 2600 * 0.51 + 0.594.59.88 + 255.88 + 252.56 + 74,10 + 54,67 + 48,41 + 30,95 + 26,35 +19,44 - 900 - 148,19 = 1048,38 - 900 - 148,19 = -0,01.

EVND > E (EVND = 0,3553 va E = 0,12), shuning uchun loyiha samarali hisoblanadi

Hosildorlik indeksi.

Loyihaning rentabellik indeksini quyidagi ifodadan aniqlash mumkin:

bu erda - kapital qo'yilmalarni o'z ichiga olmaydi loyiha amalga oshirilgandan keyingi xarajatlar.

ID>1 - loyiha samarali.

Qaytarilish muddati.

To'lov muddati deganda sof yoki sof joriy qiymat salbiy bo'lmagan va kelajakda ham shunday bo'lib qoladigan eng qisqa davrning davomiyligi tushuniladi, ya'ni. Rt, Zxt, Kt va E ning berilgan qiymatlari uchun Oqimning shunday qiymatini aniqlash zarur, bunda:

Standart to'lov muddati quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Qadamlar, yillar

	900+491,10 = -408,91
	408,91+374,68 = -34,22
	34,22+234,89 = 200,67
	200,67+(-158,88) = 41,80
	41,80+141,85 = 183,65
	183,65+151,98 = 335,63
	335,63+117,60 = 453,23
	453,23+121,17 = 574,40
	574,40+108,18 = 682,58

Guruch. 1. Loyihani qoplash muddati

Grafik va olingan hisob-kitoblarga ko'ra, to'lov muddati taxminan 2 yil ekanligini ko'rishingiz mumkin, to'lov muddatini aniqroq hisoblash uchun biz quyidagi formuladan foydalanamiz:

Shunday qilib, aniq to'lov muddati 2 yil 2 oy. dan kamroq normativ atama o'zini oqlash, bu 8,3 yil va shuning uchun loyiha samarali.

2.2 Loyihaning tijorat samaradorligini hisoblash

Investitsion loyihaning tijorat samaradorligi ko'rsatkichlari loyihani to'liq amalga oshiradigan haqiqiy yoki potentsial kompaniyaga nisbatan uning samaradorligini aks ettiradi. o'z mablag'lari. Tijorat ko'rsatkichlari pul oqimlari asosida aniqlanadi. Pul oqimi F t odatda alohida faoliyatdan keladigan oqimlardan iborat:

Investitsion - Fit;

Operatsion - F0t;

Moliyaviy - Ff t.

Loyihaning tijorat samaradorligini baholash uchun bozor narxlarida ifodalangan Fit va F0t qiymatlari qo'llaniladi va loyihadan tashqari (boshqa sohalarda, ekologik va ijtimoiy) ta'sir hisobga olinmaydi.

Investitsion loyihaning pul oqimi butun hisob-kitob davri uchun aniqlanadi - loyihaning boshlanishidan uning tugatilishigacha bo'lgan vaqt uzunligi, odatda bir yilga teng bo'lgan hisoblash bosqichlariga bo'linadi. Har bir bosqichda pul oqimi qiymati quyidagilar bilan tavsiflanadi:

Ushbu bosqichda pul tushumlari miqdoriga teng keladigan tushum:

Chiqib ketish ushbu bosqichdagi xarajatlarga teng;

Balans (faol muvozanat, effekt), ya'ni. kirish va chiqish o'rtasidagi farq.

Tijorat samaradorligini baholash uchun pul oqimlari quyidagicha ifodalanadi:

Investitsion faoliyatdan:

Kirishlar loyiha yakunida aktivlarni sotish, aylanma mablag'larning kamayishidan olingan daromadlarni o'z ichiga oladi;

Chiqib ketishlarga kapital qo'yilmalar, aylanma mablag'larni ko'paytirish xarajatlari, xarajatlar kiradi ishga tushirish ishlari, loyiha oxirida tugatish xarajatlari.

Operatsion faoliyatdan:

Kirishlar sotishdan tushgan tushumlarni, shuningdek, boshqa faoliyatdan tashqari daromadlarni o'z ichiga oladi;

Chiqib ketishlarga ishlab chiqarish xarajatlari va soliqlar kiradi.

2.3 Investitsiya loyihasining moliyaviy maqsadga muvofiqligini aniqlash

Loyihalarning asosiy qismi dastlabki davrdagi xarajatlarni va kelajakda naqd pul tushumlarini olishni o'z ichiga oladi. Loyiha moliyaviy jihatdan maqsadga muvofiq deb hisoblanadi, agar u uchun etarli miqdorda (o'z yoki qarzga olingan) mablag' mavjud bo'lsa, uni quyidagi shart yordamida tekshirish mumkin.

Investitsiya jarayonining moliyaviy maqsadga muvofiqligi uchun hisob-kitobning har bir bosqichida jami pul oqimi balansi (investitsion, operatsion va moliyaviy faoliyatdan keladigan oqimlar yig'indisi) ijobiy bo'lishi kifoya.

Investitsion loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi har bir hisob-kitob bosqichida loyihani davom ettirish uchun etarli miqdorda pul mablag'lari mavjud bo'lgan loyihaning pul oqimlarining shunday tuzilishini ta'minlashdir.

bu erda Kobst - o'z kapitalining oqimi.

Evnd = 0,5382

NPV = -450(1 + 0,5382)-0 +55(1 + 0,5382)-1 +470(1 + 0,5382)-2 +330(1 + 0,5382)-3 -250(1 + 0,5382)-4 + 250( 1 + 0,5382)-5 + 300(1 + 0,5382)-6 + 260(1 + 0,5382)-7 + 300

(1 + 0,5382)-8 + 300(1 + 0,5382)-9 = 0

2.4 Loyihani amalga oshirish uchun foydalanilgan kreditni qaytarishning optimal sxemasini aniqlash

Qarzni to'lashning optimal sxemasi to'lash davrining yili bo'yicha bunday taqsimot sifatida tushuniladi qarzga pul oldi(3 yildan ortiq bo'lmagan), bunda o'z kapitalining NPV eng katta bo'ladi. Buning uchun, loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligini aniqlashda qabul qilingan qarzni to'lash sxemasidan tashqari, qo'shimcha ravishda bir nechta boshqa sxemalarni ko'rib chiqish, ularning har biri uchun o'z kapitalining NPV ni aniqlash kerak. Qarzni to'lash sxemalarining turli xil variantlari bo'yicha o'z kapitalining shu tarzda olingan NPV ni taqqoslab, NPV eng yuqori qiymatga ega bo'lganini toping. Kreditni to'lash sxemalarining barcha variantlarini hisoblashda loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi printsipiga rioya qilish kerak.

Xulosa

pul mablag'larini iqtisodiy diskontlash

Ish natijalariga ko'ra, asosiy ko'rsatkichlarni hisoblash, umuman olganda, loyiha samarali ekanligini ko'rsatdi, chunki:

NPV>0 (462,11), berilgan chegirma koeffitsienti E=0,17 va uni qabul qilish masalasini ko'rib chiqish mumkin.

GNI > E (0,3553 > 0,17).Olingan EMI (0,3553) qiymati standart qiymatdan (0,17) kattaroqdir, shuning uchun ushbu natijaga asoslanib, loyiha ham samarali hisoblanadi.

ID > 1 (1,40 > 1) rentabellik indeksi (1,40) mos ravishda birdan katta, loyiha samarali hisoblanadi.

Loyihani qoplash muddati ko'rsatkichining qiymati ham ushbu loyihani qabul qilishning maqsadga muvofiqligini ko'rsatadi. To'lovning aniq muddati - 5 yil 4 oy. Bu 5,9 yil bo'lgan standart to'lov muddatidan kamroq va shuning uchun loyiha samarali.

Eng yaxshi variant - kreditni 3 yil oxirida to'lash,

Ushbu variantda NPV eng katta qiymatga etadi.

Natijada, yuqorida aytilganlarning barchasidan xulosa qilishimiz mumkinki, investitsiya loyihasi har jihatdan samarali va shuning uchun uni amalga oshirish mumkin.

Xulosa qilib shuni aytish kerakki, loyihaning moliyaviy imkoniyatlarini aniqlashda qarzni to'lashning uchta sxemasi ko'rib chiqildi. kredit foizlari 10% ga teng.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Kozin B.S. "Investitsiyalarni iqtisodiy baholash" kursi bo'yicha ma'ruza matnlari.

2. Koltynyuk B.A. "Investitsiya loyihalari" - Sankt-Peterburg, 2000 y.

3. Kraev V.I., Pantina T.A. "Suv transportiga investitsiyalarni iqtisodiy baholash" - Sankt-Peterburg, 2003 y.

Allbest.ru saytida joylashgan

...

Shunga o'xshash hujjatlar

Investitsion loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi. Investitsiya loyihalari samaradorligini baholash tushunchasi va usuli. Investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholash mezonlari va tamoyillari. Pul oqimlarini joriy, prognozli yoki deflatsiyalangan narxlarda ifodalash.

ma'ruzalar kursi, qo'shilgan 04/08/2009

Investitsion loyiha samaradorligining umumiy turlarining xususiyatlari. Moliyaviy samaradorlikni baholash uchun ma'lumotlar majmuasini shakllantirish tartibi investitsion investitsiyalar. Statik va dinamik usullar investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini baholash.

muddatli ish, 22.06.2015 qo'shilgan

Pul oqimlarini diskontlash. Moliyalashtirish sxemasi, moliyaviy maqsadga muvofiqligi. Investitsiya loyihasi samaradorligining ajralmas ko'rsatkichlari, ularni hisoblash metodologiyasi va loyihaning tadbirkorlik sub'ektlari faoliyatida samaradorligini ta'minlash shartlari.

muddatli ish, 2014-09-19 qo'shilgan

Investitsion loyihaning jamoatchilik va tijorat samaradorligini baholash. Loyihaning moliyaviy maqsadga muvofiqligi va korxonaning loyihadagi ishtiroki samaradorligi ko'rsatkichlarini hisoblash. Pul oqimlarini hisoblash va hududiy va tarmoq samaradorligi ko'rsatkichlari.

muddatli ish, 29.04.2010 qo'shilgan

Investitsion loyihaning samaradorligini aniqlashning asosiy qoidalari. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari. Ijtimoiy samaradorlikni hisobga olish. Loyihaning samaradorligini aniqlashning bir qismi sifatida xarajatlarni baholash. Samaradorlikni baholashning statik usullari.

muddatli ish, 07/14/2015 qo'shilgan

Investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini baholash usullari va ko'rsatkichlari. Pul oqimlarini diskontlash kontseptsiyasidan foydalanish, sof joriy qiymat (diskontlangan daromad) usulini qo'llash. Investitsiya natijasining xususiyatlari.

muddatli ish, 08/04/2014 qo'shilgan

Investitsion xususiyatlar ijtimoiy soha jamiyat. Investitsion loyihalarni baholashning asosiy tamoyillari va usullari, ularning samaradorligi ko'rsatkichlarini tavsiflash. Investitsion loyihalarning pul oqimlarining tarkibi. Investitsion investitsiyalar samaradorligini hisoblash.

test, 2012-05-24 qo'shilgan

Investitsion loyihalarni baholash metodologiyasi, ta'rifi, turlari va samaradorligi tamoyillari. Pul oqimlarining turlari. Diskont stavkasini hisoblash metodologiyasi. "Sevzapspetsavtomatika" NPO YoAJ investitsiya loyihasi misolida baholashning iqtisodiy ko'rsatkichlarini hisoblash.

dissertatsiya, 24.10.2011 qo'shilgan

Samaradorlikni baholash usullari. Investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlari. Sof pul oqimi. Aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyoj. Investitsiya loyihasining iqtisodiy samaradorligini aniqlash uchun dastlabki ma'lumotlar.

referat, 02/05/2008 qo'shilgan

Investitsion loyihalar tushunchasi va ularning tasnifi. "SPMK Lipetskaya-4" OAJ korxonasining tashkiliy-iqtisodiy xususiyatlari. Misol yordamida investitsiya loyihasining pul oqimlarini hisoblash bu korxona, shuningdek, loyihaning samaradorligini baholash.

Kategoriyalar

Muharrir tanlovi