الأوراق المالية الحكومية في الاتحاد الروسي. الأوراق المالية الحكومية والبلدية الأوراق المالية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي

الأوراق المالية ما هي هذه الأوراق المالية ومن أين أتت؟ تعتبر الأوراق المالية ظاهرة اقتصادية معقدة. بعضها ظهر منذ زمن طويل، على سبيل المثال الكمبيالات، والبعض الآخر أحدث: شهادات الإيداع المصرفية وشهادات الادخار. جوهر وحتى الشكل "الخارجي" للأوراق المالية

الأوراق المالية الصادرة عن الحكومات المحلية على مستوى الكيانات الفيدرالية أو الإدارات الإقليمية.

تتمثل المهمة الرئيسية للأوراق المالية البلدية (MSS) في سد عجز الموازنة المحلية وجذب الاستثمارات من الخارج لتنفيذ المشاريع غير التجارية التي لا تدخل تكاليفها في الميزانية أو المشاريع الواعدة طويلة الأجل ذات العائد الطويل فترة.

لا ينبغي الخلط بين MCB والأوراق المالية الحكومية للقروض الفيدرالية، التي تصدرها وزارة المالية في الاتحاد الروسي. الأوراق المالية ليست مملوكة للدولة، مما يجعلها، بالطبع، أقل موثوقية، ولكنها مع ذلك أوراق مالية ذات مخاطر استثمارية منخفضة إلى حد ما.

على السوق الروسيةظهرت هذه الأدوات المالية في عام 1992، ومنذ ذلك الحين تزايدت شعبيتها بين المستثمرين.

أنواع الأوراق المالية وتوفيرها

تتميز الأنواع التالية من التزامات السلطات المحلية:

• السندات ذات القسيمة (يتم تحديد الدخل كنسبة مئوية من القيمة الاسمية) والسندات ذات القسيمة الصفرية (الدخل هو الفرق بين القيمة الاسمية وسعر الشراء)؛
• القروض البلدية الخاصة والموجهة؛
• السندات التي تحمل فائدة والسندات التي لا تحمل فائدة.

• تذهب الضرائب إلى الميزانية المحلية؛
• الربح من مشروع استثماري تجاري؛
• ضمانات حكومة الاتحاد الروسي؛
• أي نوع من الممتلكات في الميزانية العمومية لأحد موضوعات الاتحاد.

إن الحاجة إلى الضمانات تجبر الدولة على السيطرة على إصدار الأوراق المالية من خلال وضع حدود للحجم المسموح به من أموال الائتمان، والتي يجب ألا تتجاوز:

• 30% من إيرادات ميزانية إحدى الكيانات المكونة للاتحاد الروسي؛
• 15% من إيرادات الموازنة المحلية.

مزايا وعيوب الأوراق المالية بين البنوك ككائن استثماري

• تطبيق واسع و الآفاق المستقبليةالنمو في أحجام الانبعاثات؛
• الموثوقية وتوافر الضمانات؛
• إمكانية السداد ليس نقدا. يتم قبول الأوراق المالية للمصدرين الآخرين كدفعة، قطع الأراضيوالعقارات السكنية وغير السكنية.

• استحالة تغطيتها بإصدار نقدي تكون فيه الأوراق المالية بين البنوك أدنى من الأوراق المالية الفيدرالية ؛
• درجة عالية من المخاطر في حالة حدوث تغييرات في التشريعات، ومن حيث المبدأ، غياب المسؤولية القانونية للسلطات المحلية عن الأوراق المالية المصدرة.

الأوراق المالية الحكومية هي شكل من أشكال وجود الدين الداخلي الحكومي، وهي سندات الدين التي تصدرها الدولة.

جنبا إلى جنب مع الأوراق المالية الحكومية، من الضروري أن نذكر الأوراق المالية البلدية - وسيلة لجذب الموارد الماليةمن قبل السلطات الحكومية المحلية في حالة وجود عجز في الميزانية المحلية أو لأغراض خارجة عن الميزانية عن طريق إصدار سندات الدين.

مثل أي أنواع أخرى من الأوراق المالية ذات درجة الإصدار، يمكن إصدار الأوراق المالية الحكومية للتداول في كل من الشكل المستندي وغير المعتمد في شكل أوراق مالية مسجلة أو لحاملها.

يتم إصدار الأوراق المالية الحكومية والبلدية في شكل إصدارات منفصلة، ​​يتم تخصيص رقم تسجيل منفصل لكل منها.

يمكن أن يكون مصدري الأوراق المالية الحكومية والبلدية الهيئات التنفيذيةسلطات الدولة في الاتحاد الروسي، والكيانات المكونة للاتحاد الروسي، والحكومات المحلية. عند اتخاذ قرار بشأن إصدار الأوراق المالية، توافق الهيئة الحكومية التي هي المُصدر على الشروط العامة لإصدار وتداول الأوراق المالية الحكومية أو البلدية. تم اعتماد هذه الشروط العامة في شكل إجراءات قانونية تنظيمية وتتضمن معلومات حول أنواع الأوراق المالية الصادرة، وشكل إصدارها، واستحقاق هذا النوع من الأوراق المالية (قصيرة الأجل، طويلة الأجل، متوسطة الأجل)، عملة الالتزامات، وخصائص الوفاء بالالتزامات التي تنص على الحق في الحصول على ممتلكات تعادل غير النقد، فضلا عن القيود المفروضة على تداول الأوراق المالية، أو على الحد من دائرة الأشخاص الذين قد تنتمي إليهم هذه الأوراق المالية بحق الملكية أو حقوق الملكية الأخرى. تحدد الشروط العامة للإصدار الإجراء العام وخصائص إصدار الأوراق المالية وتداولها.

معياري عمل قانونييحتوي على شروط إصدار الأوراق المالية لكيان مكون للاتحاد الروسي أو الأوراق المالية البلدية، ويخضع لتسجيل الدولة لدى الهيئة التنفيذية الفيدرالية المرخص لها من قبل حكومة الاتحاد الروسي بإعداد و (أو) تنفيذ الميزانية الفيدرالية. تتم الموافقة مباشرة على جهة إصدار الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي من قبل حكومة الاتحاد الروسي. كقاعدة عامة، الجهة المصدرة للأوراق المالية الحكومية هي وزارة المالية في الاتحاد الروسي.

تشهد الأوراق المالية الحكومية بالتزامات ديون الاتحاد الروسي أو الكيانات المكونة للاتحاد الروسي تجاه الكيانات القانونية والأفراد وتشكل جزءًا من الدين العام. يجب إصدار التزامات ديون الاتحاد الروسي والكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات التي تشكل الدين الداخلي للدولة العملة الوطنية. العملة الأجنبيةمشروط الوحدات النقديةو المعادن الثمينةيمكن الإشارة إلى ذلك في الشروط العامة لإصدار وتداول الأوراق المالية الحكومية أو البلدية، وكذلك في تفاصيل الشهادات كبند مناسب يتم على أساسه تحديد مبلغ الدفع مقابل هذه الأوراق المالية الحكومية والبلدية. وهذا يعني أن سداد هذه الأوراق المالية سيتم أيضًا بالعملة الروسية.

قدرات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي في إصدار الأوراق المالية الحكومية، مما يؤدي إلى تشكيلها الديون الخارجية. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى حقيقة أنه في بعض الحالات غير مرضية الحالة الماليةيشكل كيان مكون للاتحاد الروسي تهديدًا بعدم الوفاء بالالتزامات بموجب الأوراق المالية المصدرة. من أجل منع مثل هذه المواقف، ينص قانون الاتحاد الروسي "بشأن خصوصيات إصدار وتداول الأوراق المالية الحكومية والبلدية" بتاريخ 29 يوليو 1998 رقم 136-FZ على شروط خاصة، في ظل وجود موضوع يحق للاتحاد الروسي إصدار قرض خارجي:

أولا، المصدر ملزم في وقت واحد مع تسجيل الدولةنشرة إصدار الأوراق المالية الحكومية لتوفير معلومات عن الإيرادات والمصروفات وحجم عجز الموازنة ومصادر تمويله لثلاث سنوات العام الماضي، تسبق المشكلة المحددة.

ثانيًا، يلتزم المُصدر بتقديم معلومات حول أمان تنفيذ ميزانياته وفقًا لتشريعات الميزانية في الاتحاد الروسي و التشريع الضريبيالاتحاد الروسي.

ثالثًا، يجب أن يحصل المُصدر على إذن لإجراء معاملات الصرف الأجنبي المتعلقة بحركة رأس المال بالطريقة التي تحددها تشريعات الاتحاد الروسي.

رابعاً: يلتزم المصدر بالتلقي، وفقاً لـ المعايير الدولية التصنيف الائتماني، والتي تحددها اثنتين على الأقل من وكالات التصنيف الدولية الرائدة.

الجوهر الاقتصادي للأوراق المالية الحكومية

ملامح إصدار الأوراق المالية الحكومية والبلدية

خصائص بعض أنواع الأوراق المالية الحكومية

1 سؤال. الجوهر الاقتصادي للأوراق المالية الحكومية

عندما تؤدي الدولة مهامها، تكون هناك حاجة لجذب الأموال المجانية التابعة لكيانات الأعمال. في الممارسة العملية، هناك عدة طرق لجذب مجانا رأس المال العاملالقانونية و فرادى، والتي، على الرغم من بعض الاختلافات، تتميز بالتنظيم التنظيمي الإلزامي لأمرها، والدعاية، والتعويض، والسداد والطوعية. ومن أكثر طرق جمع الأموال شيوعاً هو قيام الدولة، ممثلة بأجهزتها الرسمية والمرخصة، بعمليات الاقتراض، ويتكون نتيجة لذلك الدين الداخلي للدولة، وهو من الناحية القانونية يشكل مشكلة. التزام الديون للدولة.

يمكن إصدار التزامات ديون الدولة في شكل قروض تحصل عليها حكومة الاتحاد الروسي، والتزامات دين مضمونة من قبل حكومة الاتحاد الروسي، وقروض حكومية يتم تنفيذها من خلال إصدار الأوراق المالية الحكومية.

الأوراق المالية الحكومية- نوع من الأوراق المالية الصادرة نيابة عن الدولة لغرض وضع القروض الحكومية وتعبئة الأموال لتجديد إيرادات الموازنة العامة للدولة وتغطية عجز الموازنة وإضفاء الطابع الرسمي على الدين العام يؤدي وضع الأوراق المالية الحكومية إلى ظهور التزامات وديون حكومية .

وفقًا للقانون الاتحادي الصادر في 29 يوليو 1998 رقم 136-FZ "بشأن خصوصيات إصدار وتداول الأوراق المالية الحكومية والبلدية"، يتم الاعتراف بالأوراق المالية الحكومية كأوراق مالية حكومية للاتحاد الروسي وأوراق مالية حكومية للكيانات المكونة للاتحاد الروسي. الاتحاد الروسي. الأوراق المالية البلدية هي الأوراق المالية الصادرة نيابة عن كيان بلدي.

مصدرو الأوراق المالية الحكومية والبلدية هم، على التوالي، الهيئات التنفيذية لسلطة الدولة والإدارات المحلية، التي تصدر الأوراق المالية نيابة عن كيان قانوني عام وتتحمل التزامات تجاه أصحاب الأوراق المالية لممارسة الحقوق المضمونة بهذه الأوراق المالية.

الجهة المصدرة للأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي هي حكومة الاتحاد الروسي أو هيئة تنفيذية اتحادية مرخصة من قبلها. على سبيل المثال، وزارة المالية في الاتحاد الروسي أو البنك المركزيروسيا.

مصدر الأوراق المالية الحكومية لكيان تأسيسي للاتحاد الروسي هو أعلى هيئة تنفيذية لسلطة الدولة لكيان مؤسس للاتحاد الروسي أو الهيئة المالية لكيان مؤسس للاتحاد الروسي، ويمنحها قانون الكيان التأسيسي للاتحاد الروسي مع الحق في تنفيذ قروض الدولة لكيان مكون للاتحاد الروسي.

الجهة المصدرة للأوراق المالية البلدية هي الإدارة المحلية، التي يمنحها ميثاق البلدية الحق في تنفيذ القروض البلدية.

وعادة ما يتم إيداع الأوراق المالية الحكومية من خلال البنوك المركزية أو وزارات المالية. المستثمرون الرئيسيون، اعتمادًا على نوع الأوراق المالية الحكومية الصادرة، هم الكيانات القانونية والأفراد والمقيمين وغير المقيمين. يتم وضع الأوراق المالية الحكومية بين السكان وشركات وصناديق التقاعد والتأمين والبنوك وشركات الاستثمار والصناديق وغيرها. المشترين الرئيسيين للسندات الحكومية هم، كقاعدة عامة، البنوك التجارية.

يهدف إصدار الأوراق المالية الحكومية إلى حل ما يلي المهام:

1) تغطية العجز في الموازنات المختلفة لنظام ميزانية الدولة على أساس غير تضخمي، أي دون إطلاق أموال إضافية للتداول. تتجاوز النفقات الحكومية دائمًا الإيرادات الحكومية، لذلك، بالإضافة إلى المصادر التقليدية (الضرائب والرسوم والاستقطاعات وما إلى ذلك)، يتم استخدام القروض الخارجية والداخلية. تُستخدم طريقة تمويل النفقات الحكومية بناءً على إصدار الأوراق المالية الحكومية، التي اقترحها د. كينز، على نطاق واسع في البلدان المتقدمة كإحدى وسائل تنظيم الاقتصاد. جوهر تمويل العجز هو أنه من أجل تغطية النفقات الحكومية، يتم سحب جزء من الدخل القومي التابع للسكان والكيانات الاقتصادية بشكل مقنع. إن طرح الأوراق المالية الحكومية في السوق الأولية يعني تراكم الأموال المجانية مؤقتًا من مستثمري القطاع الخاص في الاقتصاد. هناك إعادة توزيع للأموال لصالح تمويل عجز الموازنة. تعمل الدولة في هذه الحالة كمقترض، ويمكن أن يكون الدائنون من الأفراد والبنوك والمؤسسات والدول الأخرى، وما إلى ذلك.

2) تمويل البرامج الحكومية المستهدفة في مجال بناء المساكن والبنية التحتية والضمان الاجتماعي وما إلى ذلك؛

3) تغطية الفجوات النقدية قصيرة المدى في الموازنة. عادة ما يكون تدفق الإيرادات إلى الميزانية غير متساوٍ نفقات الميزانيةوبالتالي، يتم توزيعها بشكل أكثر توازنا لتغطية الفجوات النقدية، وتصدر الدولة أوراق مالية قصيرة الأجل، بما في ذلك الأوراق المالية التي يمكن استخدامها لدفع الضرائب؛

4) جمع الأموال لسداد الديون على الأوراق المالية الحكومية الأخرى؛

5) تنظيم النشاط الاقتصادي: عرض النقود المتداولة، تأثيرها على الأسعار والتضخم، على النفقات واتجاهات الاستثمار، النمو الاقتصادي، ميزان المدفوعات، الخ. على سبيل المثال، عمليات البنك المركزي في السوق المفتوحة إن استخدام الموارد الائتمانية للبنك المركزي لغرض تغطية عجز الميزانية يضيق قدرته على تنظيم سوق الائتمان، وفي جميع البلدان، يتم وضع قيود على وصول الحكومة إلى هذه الموارد. بالإضافة إلى ذلك، يوفر سوق الأوراق المالية الحكومية الآلية والأدوات اللازمة للبنك المركزي لإجراء عمليات السوق المفتوحة، وكذلك لتحديد أسعار الفائدة على القروض الحكومية في سوق الأوراق المالية، كأداة لسياسته النقدية.

6) تنظيم سيولة النظام المصرفي في البلاد (من خلال شراء الأوراق المالية الحكومية، تحصل البنوك تحت تصرفها على أصول عالية السيولة وموثوقة إلى حد ما)؛

7) انخفاض تكاليف خدمة الدين العام مقارنة بالإقراض المصرفي. ويؤدي ارتفاع سيولة الأوراق المالية الحكومية إلى انخفاض أسعار الفائدة بسبب انخفاض مخاطر السيولة.

اعتمادًا على الغرض من الإصدار، هناك:

1. سندات الدين لتغطية العجز الثابت في الموازنة العامة للدولة والمرحل من سنة إلى أخرى. كقاعدة عامة، يتم إصدار الأوراق المالية المتوسطة والطويلة الأجل على وجه التحديد لهذا الغرض وتخدم الدين المنهجي للدولة.

2. الأوراق المالية لتغطية العجز المؤقت في الميزانية (الفجوات النقدية)، والتي تتشكل بسبب طبيعة دورية معينة لعائدات الضرائب والنفقات الثابتة من الميزانية.

3. السندات المستهدفة الصادرة لتنفيذ مشاريع محددة. على سبيل المثال، أصدرت الحكومة في بريطانيا العظمى سندات النقل، ونتيجة لذلك تم توليد الموارد اللازمة لتأميم النقل. في اليابان، تمارس الإصدارات الحكومية لسندات البناء على نطاق واسع لتنفيذ برامج واسعة النطاق لبناء الطرق، وما إلى ذلك. في روسيا، يمكن اعتبار هذه الأوراق المالية سندات JSC للسكك الحديدية عالية السرعة، والتي تم إصدارها بموجب وتم استخدام ضمانة الحكومة الروسية من بيع هذه السندات لتمويل بناء خط السكة الحديد بين موسكو وسانت بطرسبرغ.

4. الأوراق المالية المخصصة لتغطية الدين الحكومي للمؤسسات والمنظمات. تم استخدام هذه الأنواع من الأوراق المالية على نطاق واسع في روسيا في ظروف عدم الدفع المنهجي، عندما لا تدفع الشركات للميزانية، ولا تستطيع الحكومة الدفع أوامر الحكومة. لحل هذه المشكلة، أصدرت وزارة المالية في الاتحاد الروسي في الفترة 1994-1996 سندات خزانة، تم تنفيذها بموجب أوامر حكومية وتمويلها من الميزانية الفيدرالية.

تتمتع الأوراق المالية الحكومية بالمزايا التالية:

مستوى عال من الموثوقية للاستثمار.

الحد الأدنى من مخاطر خسارة رأس المال الثابت والدخل عليه،

ضرائب تفضيلية مقارنة بالأوراق المالية الأخرى أو مجالات استثمار رأس المال (لا توجد ضرائب على المعاملات معها وعلى الدخل المستلم منها إما غائب أو محدد عند مستوى أقل).

لسوء الحظ، في بلدنا هذه المزايا ليست متاحة دائما عند إصدار الأوراق المالية الحكومية.

يتم تنفيذ طرح الأوراق المالية الحكومية باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب: المزادات، والبيع المفتوح للجميع بأسعار محددة، والتوزيع المغلق بين دائرة معينة من المستثمرين، وما إلى ذلك.

تشكل تحركات الأوراق المالية الحكومية، وهي مجموعة من عمليات شرائها وبيعها، الجزء المقابل من سوق الأوراق المالية الوطنية. أثناء تداول الأوراق المالية الحكومية، يمكن شراؤها وبيعها في أي وقت. ونتيجة لذلك، يتم تشكيل سوق ثانوية للأوراق المالية الحكومية.