Борсови сделки на фондова борсаса действия на страните, насочени към получаване на обменни стойности, печалби, застраховане (хеджиране) на валутни рискове. Граждански кодексдава точно определениесделки: „Сделките са действията на гражданите и юридически лицанасочени към установяване, промяна или прекратяване граждански праваи отговорности." Транзакциите са основните правна форма, при които се опосредства размяната между участници в граждански сделки. И в тази връзка особено значение придобиват изискванията, които законът налага за действителността на сделките.

Редът на транзакциите също се определя от правилата, установени на борсата. Съгласно тези правила сделките се сключват от лица, упълномощени да извършват борсови сделки и се регистрират. от правна същностборсовите сделки са традиционни двустранни договори за покупко-продажба, съдържащи специфични условия (срок на изпълнение).

Борсовите транзакции могат да включват сделки, сключени между участници в борсовата търговия с активи, допуснати до борсата, извършени в борсовите помещения в определено време. Борсовите транзакции се формализират с бележки на брокера.

Борсовите сделки са взаимно съгласувани действия на участниците в търговията, насочени към установяване, прекратяване или промяна на техните права и задължения във връзка с борсови стоки, извършвани в помещенията на борсата в установеното време на нейната работа. Тези сделки се сключват с ценни книжа, допуснати до котиране и обращение на борсата.

Отличителни черти на обменните сделки:

• извършва се на спец платформи за търговия. Мястото на сделките е борсата, която изпълнява функциите на организатор на търговията;
• се провеждат редовно. Борсовите сделки се сключват само по време на търговската (борсовата) сесия;
• борсовите сделки се извършват от професионални участници на пазара на ценни книжа - участници в борсовата търговия, които имат лицензи за извършване на този вид дейност;
• борсовите транзакции се извършват чрез посредничеството на сетълмент и клиринговата къща, обслужваща борсата; са безлични по природа, т.е. продавачите и купувачите не влизат в пряк контакт помежду си, а работят с клирингова къща или център, обслужващ борсата;
• обменните сделки се извършват, като се вземе предвид качеството на ценните книжа. Борсовите сделки се сключват със стойности, допуснати до обращение на борсата и стандартизирани по отношение на количествени и качествени характеристики;
• обменните сделки се сключват в проста писмена форма чрез обмен на документи, както документални, така и електронни; изготвеният от борсата протокол от сделки е необходим елемент от формата на борсовата сделка;
• борсовите сделки влизат в сила едва след като бъдат регистрирани от борсата;
• имат специализация. Борсовите транзакции са стандартизирани по отношение на времето, мястото, реда и начина на изпълнение на транзакциите;
• се подчиняват на единни правила за извършване на сделки, които са отразени в действащите законии устава на борсата;
• поддържани от борсови стоки, партиди, партиди;
• правилното изпълнение на борсовите транзакции става извън борсата чрез упълномощени от борсата структури ( кредитна организация, депозитар и др.) въз основа на регистъра на сделките;
• изпълнението на сделките е гарантирано от борсата;
• се отличават с публичност;
• характеризиращ се със свободно ценообразуване;
• споровете, възникващи между участниците и борсата в процеса на борсова търговия, обикновено се разглеждат от борсовата арбитражна комисия или друг арбитражен съд.

Една борсова сделка може да се характеризира от няколко аспекта: правен, организационен, икономически и етичен.

1. Правната страна на сделката се разбира като действие, насочено към установяване, промяна или прекратяване на граждански права и задължения. Правната страна на борсовите сделки също засяга правата и задълженията на участниците в сделката.
2. Организационната страна на сделката включва определяне на вида на сделката за обмен, идентифициране на участниците в транзакциите, както и реда или приоритета на извършване на определени действия за сключване на сделки за обмен и тяхното отразяване в документите.
3. Икономическата страна на сделката определя целта на сделката (задоволяване на нужди, спекулация, продажба и др.).
4. Етичната страна на сделката предполага спазване на традициите, нормите и правилата на поведение и отразява общественото отношение към сделките.

Участници в борсовата търговия са членовете на борсата и лицата, които имат право да участват в борсовата търговия съгласно закона и правилата за борсова търговия. Те могат да бъдат разделени на следните групи:

• сключване на сделки;
• организиране на сключване на борсови сделки;
• контролиране на хода на борсовата търговия;
• наблюдаване на търговския процес.

Операциите на борсите се извършват само от професионални участници, които имат ясна специализация в различни видове борсови дейности.

Процесът на сключване на борсова сделка включва:

1. въвеждане на поръчки в борсовата система за търговия;
2. направи сделка;
3. проверка на параметрите на транзакцията;
4. взаимни разчети (клиринг);
5. извършване на сделка, т.е. извършване на плащане в брой и насрещно прехвърляне на ценни книжа.

1. Въвеждане на поръчки в борсовата система за търговия. В зависимост от механизма за организиране на борсовата търговия и техниката на сключване на сделки, фактът на покупка и продажба на ценни книжа на борсата за търговия се формализира или чрез брокерска бележка, подписана от участниците в сделката, със съответно вписване в дневника на транзакцията, или чрез подписване на договор за покупко-продажба между брокери, или чрез записване на извършената транзакция в компютърната система и издаване от страните на съответна разпечатка на хартиен носител или под друга форма.

Заявлението за обменна сделка трябва да посочи:

• точно наименование на продукта;
• вид сделка (покупка, продажба);
• броя ценни книжа, предлагани за сделката;
• цената, на която трябва да се извърши сделката;
• период на транзакция (за днес, до края на седмицата или месеца);
• тип сделка.

2. Направи сделка. Сделките могат да се сключват директно между продавача и купувача, тоест директно или чрез посредник. Има няколко модела за участие в борсова сделка. Първият модел е, когато в сделка участват три страни - продавач, купувач и посредник, който довежда продавача до купувача. Вторият модел е, когато в сделката участват четири страни - продавач, купувач и двама посредници (купувачът се обръща към единия, продавачът към другия). Третият модел е, когато в сделката участват пет страни - продавач, купувач, двама странични посредници и централен посредник. При първия и втория транзакционен модел посредникът може да действа както в едно, така и в друго качество. При третия модел се наблюдава разделението на труда: централният посредник работи за своя сметка, а фланкерите работят на комисионна основа.

Принципите на работа на всяка фондова борса изискват строго професионален състав на участниците, наличие на ясни процедури за търговия, локализиране на сделките на определено специално оборудвано място и в строго установено време, строг контрол от страна на професионалната общност и строга регулация от страна на правителството. регулаторни органи.

Сделките се сключват между участниците в борсовата търговия устно или под формата на размяна на стандартни борсови банкноти. Фактът на сключване на борсова сделка може да бъде записан в централния компютър за търговия на борсата, ако борсата използва електронни технологии за търговия.

Резултатът от този етап на сделката е съставянето от всеки от участниците в нея на вътрешни счетоводни документи, отразяващи факта на сключване на сделката и нейните основни параметри. В зависимост от техниката, използвана за сключване на транзакции, това могат да бъдат подписани формуляри на договори за покупко-продажба, записи в дневници на транзакции, брокерски и брокерски бележки, „доклади“ на търговците, бележки върху формуляри за изпълнителни поръчки, бележки от контрагенти по транзакции, разпечатки на телексни съобщения, отчетни компютърни файлове и техните хартиени разпечатки.

Собствеността върху продаваните ценни книжа преминава към новия собственик не в момента на сключване на сделката, а само в момента на нейното изпълнение. Тоест правата за получаване на дивиденти и други права, произтичащи от собствеността върху ценната книга, все още принадлежат на продавача.

3. Съгласуване на параметрите на сключената сделка. На този етап се отстраняват всички случайни несъответствия в разбирането на същността и предмета на сключената сделка. За всяка транзакция се предоставя следната информация: дата и час на транзакцията; наименование на ценните книжа, които са предмет на сделката; държавен регистрационен номер на ценни книжа; цена на една ценна книга; брой ценни книжа.

Проверката на параметрите на сделката е необходима при сключване на неодобрена сделка (сключена по телефона или устно) или чрез размяна на писмени бележки. Страните по сделката трябва да се запознаят с условията на сделката и да отстранят възникналите несъответствия, ако има такива. На този етап страните обикновено обменят документи за съгласуване в писмена форма, в които са посочени всички параметри на сделката. В много системи за обмен обменът на документи за съгласуване не се извършва между страните, а се организира от система, специално предназначена за съгласуване. Неговата роля се изпълнява или от самата борса, или от клирингова организация. Страните сравняват своите вътрешни документи (изготвени след резултатите от втория етап) с документите за съгласуване, получени от контрагента. Ако в документите не бъдат открити несъответствия, тогава съгласуването се счита за успешно.

Някои борси нямат стъпка за съгласуване. Това се случва в два случая:

1. когато продавачът и купувачът, непосредствено при сключването на сделката, подписват писмено споразумение, което урежда всички условия на сделката (това се случва доста рядко). Одобрените сделки (сключени в писмена форма) не изискват допълнително договаряне на условия;
2. когато въвеждането на транзакция от терминала се счита едновременно за съгласие за съгласуване в съвременните системи за компютърен обмен. Транзакциите, които преминават през етапа на съгласуване, се наричат ​​„обвързани“.

В зависимост от механизма за организиране на равнение, окончателните документи за успешно равнение могат да бъдат писмени бележки или телексни разпечатки от контрагентите един към друг; компютърни файлове или специални листове за помирение от специална организация за помирение, потвърждаващи факта на успешното помирение. Тези документи служат като входни документи за следващия етап от сделката.

4. Изчистване- набор от процедури, които започват след съгласуване и завършват непосредствено преди изпълнението на транзакцията. Този етап включва няколко процедури (подетапи):

1. процедура за анализ на окончателните документи за съгласуване за тяхната автентичност и коректност на изпълнение;
2. изчисление парични сумикоито подлежат на прехвърляне, и броя на ценните книжа, които трябва да бъдат доставени след сделката;
3. изготвяне на документи за сетълмент.

Първият подетап е процедурата за анализ на окончателните документи за съгласуване за тяхната автентичност и коректност на изпълнение. Ако етапът на съгласуване завършва с формирането на компютърни файлове, тогава изчистването започва с проверка на ключовете за криптиране и защита на получената информация.

Вторият подетап е изчисляването на паричните суми за прехвърляне и броя на ценните книжа, които трябва да бъдат доставени след транзакцията. На този подетап се извършват взаимни разплащания между купувача и продавача, както и между клиенти и оференти. В допълнение към сумата за плащане за закупената ценна книга може да подлежи на плащане данък върху транзакции с ценни книжа, обменни и други такси. Дилърът, като купувач, плаща номиналната цена на сделката, данък върху сделките с ценни книжа и такси за обмен. Продавачът получава номиналната цена на сделката минус таксата за обмен и данъка върху сделките с ценни книжа (ако е предвидено от текущия регламенти). За клиенти, от чието име се извършват транзакции, сумата на транзакцията се коригира спрямо размера на комисионната на брокера. За клиента покупната цена се увеличава с размера на комисионната на посредника, а за продавача се намалява с размера на комисионната. Може да се използва и уреждане на насрещни искове, които са възникнали по различни сделки и трябва да бъдат изпълнени едновременно.

Има много начини за изчисляване на сумите и количествата ценни книжа, които трябва да бъдат платени и доставени. Основният фактор, определящ конкретния метод и процедура на изчисления, е избраният метод за организиране на прихващане на насрещни искове, чиято основна цел е да се намали броят на плащанията и доставките на ценни книжа за сделки, сключени от членовете на борсата. Сетълментът може да бъде двустранен или многостранен.

Двустранното нетиране се използва доста рядко: при извънборсова търговия и на малки борси с малък брой участници и малък оборот. С този метод на взаимно компенсиране, на етапа на клиринг, се извършва изчисление по двойки (за всяка двойка контрагенти) на вземанията на един контрагент от вземанията на другия, докато след включване на всички транзакции от установения период в изчислението, определя се нетният баланс на дълга на един контрагент към другия. Такова изчисление може да се извърши както за парични средства, така и за ценни книжа (за всеки тип ценни книжа поотделно), но на същия пазар методът на парично компенсиране може не винаги да съвпада с метода на компенсиране за ценни книжа. Това се определя от метода и чрез коя система се очаква да бъде извършено окончателното плащане или доставка на ценни книжа в бъдеще. До края на цялата процедура по сделката всеки от участниците трябва да изпълни задълженията си и да удовлетвори исканията си. Ако се използва офсет, тогава много „насрещни“ искове се удовлетворяват едновременно с едно плащане (доставка). Тоест произволен брой сделки, сключени през определен период между два контрагента, се изпълняват наведнъж.
Използването на многостранен механизъм за нетиране на етапа на клиринг с изчисляване на нетните позиции на участниците в сделката се нарича „нетиране“ в чуждестранна литература. Нетирането е класификация на сключените сделки с цел минимизиране на броя на сделките между страните с ценни книжа.

Многостранното нетиране може да бъде два вида: със и без участието на клирингова организация като страна по сетълмента. Изчислението започва с изчисляване за всеки клирингов участник на собствените му нетни вземания или нетни задължения за всички транзакции, включени в изчислението за определен период. За целта всички негови задължения се изваждат от всички изисквания на даден участник и по този начин се определя нетен баланс, който се нарича „позиция“. Позицията е „затворена“, ако балансът е нула, и „отворена“, ако балансът не е нула. Ако балансът е положителен, т.е. обемът на изискванията на даден участник надвишава неговите задължения, тогава се казва, че клиринговият участник има отворена „дълга“ позиция. Ако балансът е отрицателен, т.е. клиринговият участник дължи повече, отколкото му се дължи, тогава се казва, че участникът има „къса“ позиция.

Въз основа на резултатите от взаимното сетълмент сред участниците в клиринга поотделно за всеки вид ценни книжа и за парични средства се идентифицират тези, които имат къси позиции (нетни длъжници) и тези, които имат дълги позиции (нетни кредитори). Балансът на насрещните искове, определен чрез прихващането им, показва колко парични средства или ценни книжа, въз основа на резултатите от клиринга, всеки участник трябва да даде или получи на последния етап от транзакцията. Окончателното плащане или разписка се нарича „ликвидация (уреждане)“ на позицията. След приключване на сетълмента на позицията транзакциите, включени в изчисляването на тази позиция и преминали процедурата за клиринг, се приключват, а задълженията по тях се изпълняват.

Двата вида многостранно нетиране се различават един от друг по наличието на клирингова организация като страна по сетълмента на позициите на търговските участници. При един метод на многостранно нетиране, след изчисляване на позициите на всички участници в клиринга, двойките участници „кредитор-длъжник“ се определят по такъв начин, че да се сведе до минимум броят на плащанията (доставките на ценни книжа) от длъжници към кредитори. Страните по окончателния сетълмент на позициите са същите лица, които са били участници в транзакциите, няма клирингова организация. Наборът от двойки кредитор-длъжник може да се променя от един цикъл на клиринг в друг. Този методдобър в тези борсови и извънборсови системи, където кръгът от участници е доста тесен и не подлежи на бързи промени, където участниците имат приблизително равни финансово положениеи нивото на кредит и платежоспособност.

При друг метод на многостранно нетиране клиринговата организация действа като страна за уреждане на позициите на участниците в търговията. И самото уреждане на позицията на всеки участник се извършва срещу клиринговата организация - тя действа като един кредитор за всички длъжници и един длъжник по отношение на всички кредитори. По този начин уреждането на позициите на всички длъжници се извършва чрез плащане (доставка) в полза на клиринговата организация, а уреждането на позициите на всички кредитори се извършва чрез получаване на средства (ценни книжа) от тази клирингова организация. Този метод е удобен с това, че всеки участник на етапа на изпълнение на транзакции има само един контрагент - клирингова организация, в полза на която трябва да се прехвърли сумата на дълга или от която трябва да се получи сумата на дължимите средства или ценни книжа.

Третият подетап е подготовката на документи за сетълмент, които се изпращат за изпълнение в системата за парично сетълмент и системата, която осигурява доставката на ценни книжа. Формата и процедурата за попълване на документи за сетълмент се установяват от тези системи. Броят на документите за сетълмент, които трябва да бъдат съставени, сумите, посочени в тях (номера на ценните книжа) и идентифицирането на страните за извършване на плащания и доставки, зависят от това кой метод на компенсиране е бил използван на предишния етап.

Изпълнението на тези документи за сетълмент ще представлява завършване (изпълнение) на съответните транзакции.

5. Изпълнение на сделката. Изпълнението на транзакция включва насрещно изпълнение на задължения: доставка на ценни книжа на купувача и прехвърляне на средства на продавача. Плащането се извършва чрез системата за паричен сетълмент, избрана от участниците в транзакциите, а доставката на ценни книжа също се извършва от съответната избрана система. Ако едната страна не изпълни задължението си, другата ще понесе загуби. Следователно на фондови борсии клиринговите организации обикновено работят на принципа доставка срещу плащане (DVP). Именно едновременното изпълнение на задълженията от двете страни може да ги предпази от ненужни рискове, свързани с евентуална несъстоятелност или некоректност на контрагента. Самата доставка на продадени и закупени ценни книжа може да се извърши или чрез прехвърлянето им от ръка на ръка от продавача на купувача, или чрез използване на депозитар, тъй като ценните книжа големи компании, имащи обширен вторичен пазар, обикновено се съхраняват в депозитарии, специално създадени за тези цели. Конкретните форми и механизми за наблюдение и прилагане на принципа на ПЧП зависят от това как са структурирани системата за паричен сетълмент и системата за предлагане на ценни книжа в дадена държава (борса).

Съвременните електронни технологии могат да ускорят преминаването на всички горепосочени етапи от сделката възможно най-скоро. Понастоящем при съвременните електронни борси и клирингови организации процесът на преминаване през всички етапи на транзакцията се извършва в рамките на един ден, понякога сключването на транзакция и процедурата за клиринг се извършват в един и същи ден. Но много зависи как електронен документооборотборсите и клиринговите организации се комбинират със системите за парични сетълменти и доставка на ценни книжа, работещи в определена страна (на определена борса).

В чл. 8 от Закона за стоковите борси са изброени основните видове сделки: 1) сделки с представяне на стоки; 2) индивидуални нападатели; 3) фючърсен стандарт; 4) по избор.
Транзакциите по отношение на реални стоки - обикновени обменни сделки - са сделки, свързани с взаимно прехвърляне на права и задължения по отношение на реални стоки. Тези транзакции не предполагат наличието на стоки на мястото на търга: достатъчно е да се посочи възможността за незабавно (в съответствие с правилата на търговия) изпълнение на задължението за прехвърляне на такива стоки като съществуващи, а не бъдещи.

Форуърдни транзакции- сделки, свързани с взаимно прехвърляне на права и задължения във връзка с реални стоки с отложена дата на доставка. Спецификата на форуърдните сделки е отлагането на тяхното изпълнение. Предмет на такава сделка може да бъде и бъдещ продукт.

Фючърсни сделки- сделки, свързани с взаимно прехвърляне на права и задължения във връзка със стандартни договори за доставка на борсови стоки. Предмет на фючърсните сделки вече не е стока, а стандартен договор за доставка на борсова стока. Този договор включва отчуждаване (възлагане) на правото за продажба или закупуване на продукт, изразено под формата на специален продукт, наречен договор.

Транзакции с опции- това са сделки, свързани с прехвърляне на права за бъдещо прехвърляне на права и задължения във връзка със стока или договор за доставка на стока.

Борсите определят естеството на транзакциите, които могат да бъдат извършени. Да, на руски фондови борсисделки се сключват с реални стоки, с ценни книжа и фючърсни сделки. Борсата определя стандартни договори за всеки тип транзакция, обеми на транзакции и стандартни данни за доставка.

Цялото разнообразие от обменни сделки може да се класифицира според метода, мястото, процедурата за сключване на договора, времето на изпълнение, степента на условност и др.

Според степента на обусловеност се разграничават твърди и условни сделки. Обичайно е транзакциите да се наричат ​​твърди, задълженията по които не подлежат на промяна. Изисква се транзакциите да бъдат изпълнени в срока, определен в договора, и на фиксирана цена. Те са стандартизирани по форма. Предимството на фирмените сделки е, че се сключват на различни видовеи обеми на складовите стойности, както и навреме в съответствие с реалните нужди на контрагентите. Следователно, твърдите сделки са приемливи, когато движението е известно пари в брой. При условни сделки участниците придобиват възможност срещу заплащане да променят задължения по отношение на една от страните по сделката. Пример за такава сделка е опция. Купувачът на опцията има право да откаже да изпълни транзакцията в замяна на плащане на премия; продавачът няма това право.

Транзакциите с условия се различават от традиционните транзакции по това, че обикновен участник в борсовата търговия, продавайки (или купувайки) ценни книжа „при условия“ от специалист, поема задължението да сключи „обратна“ сделка - сделка за закупуване (или продажба) на същите ценни книжа В този случай цената на „обратна“ транзакция може да се различава от цената на „директна“ транзакция.
Крайният срок за изпълнение на сделката винаги е фиксиран при сключване на сделката. Въз основа на времето за изпълнение се прави разлика между парични и фючърсни транзакции. Паричните транзакции са транзакции с незабавно изпълнение, сетълментите по които се извършват веднага след сключването им. Целта на паричните операции е реално прехвърляне на права и задължения по предмета на договора от продавача на купувача при условията, предвидени в договора. Предмет на паричните сделки винаги е стоков актив, който към момента на сключване на договора физически съществува и е собственост на продавача. Техниката на тяхното изпълнение е почти еднаква на всички борси, разликата е във времето на сетълмент. Така на германските фондови борси сетълментът на парични транзакции се извършва в рамките на два работни дни, на фондовите борси в САЩ, Великобритания и Швейцария - пет дни.

Паричните транзакции могат да бъдат прости или маржин транзакции. Нека разгледаме два вида парични транзакции: транзакция с частично плащане със заети средства и продажба на заети ценни книжа.

Транзакции с частично плащане със заемни средства се сключват предимно от бикове. Покупка за заемни средстваразрешено от правилата на борсата. В този случай клиентът заплаща само част от стойността на акциите, а останалата част се възстановява от кредитора (брокер или банка). Брокерът предоставя на своя клиент заем в размер на недостигащите средства за извършване на сделката. Съвременният механизъм за закупуване на акции на кредит се основава, първо, на стриктно ограничаване на неговия размер и второ, на предоставяне на обезпечение срещу получените средства. Закупените ценни книжа действат като обезпечение по заем, чийто размер не трябва да надвишава 50% от сумата на сделката. Брокерът, предоставил заема, държи ценните книжа на клиента като обезпечение, без да поема собственост върху тях. След като клиентът продаде тези ценни книжа, се извършва сетълмент с брокера за предоставения заем. Ако инвеститор фалира и не е в състояние да плати на брокера, ценните книжа стават собственост на брокера. Второто име на тези транзакции е маржин транзакции. Характеристика на този вид транзакция е необходимостта от поддържане на установеното ниво на маржин през целия период на заема. Ако текущата цена на ценните книжа се понижи, брокерът изисква от клиента да попълни обезпечението с парични средства или други ценни книжа. В борсовата практика такава операция се нарича „дълга“ сделка.

Друг вид парични транзакции е „къса“ сделка, чиято същност е продажбата на заети ценни книжа. Този тип кеш търговия се използва от къси продавачи („мечи“). Техниката за извършване на сделката е следната: инвеститорът, очаквайки спад в цената на ценните книжа, инструктира брокера да ги заеме от трета страна и да ги продаде на текущата цена. Ако цената действително падне, инвеститорът инструктира брокера да купи тези ценни книжа и да ги върне на трета страна. В резултат на това инвеститорът получава печалба, равна на разликата в цените минус брокерската такса.

Когато сравнявате двата разглеждани типа транзакции – „къса“ продажба и „дълга“ транзакция – трябва да обърнете внимание на различно нивотехния риск. Рискът от "къса" продажба е много по-голям от риска от "дълга" сделка. При „дълга“ сделка рискът на купувача е ограничен от курса на покупка, тъй като когато цените падат, курсът не може да бъде по-малък от нула. При къси продажби неблагоприятната възходяща тенденция на цената на акциите е теоретично неограничена.

Фючърсни сделки- това са сделки, които имат фиксирани срокове за изчисляване, сключване и ценообразуване. Тези сделки се характеризират с наличието на значителен период от време между сключването и изпълнението на сделката. Колкото по-дълъг е периодът между датата на сключване на сделката и датата на нейното изпълнение, толкова по-голям е рискът, на който са изложени участниците в сделката, тъй като колкото по-дълъг е периодът, толкова по-голяма е вероятността от неизпълнение на сделката. . Ако един от участниците, който имаше конюшня Финансово състояниекъм момента на сключването на сделката, към момента на нейното изпълнение стане неплатежоспособен, тогава неговият контрагент може да не получи дължимите средства или ценни книжа.

Фючърсните сделки имат сложна структура и могат да бъдат класифицирани в зависимост от начина на ценообразуване, времето и механизма за извършване на плащанията по закупените ценни книжа и параметрите, предвидени при сключването им.

В зависимост от времето на сетълмент фючърсните транзакции се разделят на транзакции с плащане в средата на месеца - „за мед“ (транзакцията се ликвидира на 15-ия ден от посочения месец), с плащане в края на месеца - “per ultimo” (сделката се ликвидира в края на месеца на 30-то или 31-во число) и фиксиран брой дни след сключването на сделката.

Световната практика познава два основни начина за установяване на периода между датата на сключване и датата на изпълнение на сделките. Първият метод: установява се определен период (например две седмици), през който се сключват сделки, които подлежат на изпълнение едновременно на определена дата, която настъпва определен брой дни (например пет календарни дни) след края на този период. Вторият метод: транзакциите, сключени в рамките на един работен ден, трябва да бъдат изпълнени едновременно на определена дата, настъпваща след ясно фиксиран брой работни дни (например транзакциите, сключени в понеделник, са предмет на правилата за изпълнение след пет работни дни, т.е. следващия понеделник).

Сроковете са определени в правилата за борсова търговия. Колкото по-висока е степента на организация на пазара, толкова по-ясни и по-еднакви са стандартните условия, прилагани на този пазар.
Фючърсните сделки се систематизират според методите за установяване на цената на сделката: в деня на продажбата, на определена дата, по текущата пазарна цена.

Използват се четири метода за определяне на цената на плащане за транзакции:

• цената на ценната книга се определя според обменния курс в деня на сключване на деривативната сделка;
• цената на ценната книга не е посочена и сетълментите се извършват по курса, който се формира в последния ден на търговия за даден вид ценни книжа на конкретна борса, т.е. когато се извършват сетълменти за тази сделка;
• цената на ценна книга може да се приеме като неин обменен курс на всеки предварително договорен ден на обмен в периода от деня на сключване на сделката до края на сетълмента;
• условията на сделката предвиждат установяване на максимална цена, на която могат да бъдат закупени ценни книжа, и минимална цена, на която могат да бъдат продадени (стойка).

Вторият и третият метод на ценообразуване и изчисления ви позволяват да играете за намаляване или увеличаване на ставките. Транзакциите, използващи тези методи за определяне на цената, се класифицират като спекулативни транзакции.

Според механизма за сключване на сделки с деривати те се делят на твърди (прости), условни (фючърси, опции) и ролоувър (с удължаване на срока на валидност).

Според предмета на изпълнение се разграничават сделки с реални и обменни стойности (парични и форуърдни), сделки без реални обменни стойности (фючърси и опции).

Предмет на форуърдни транзакции може да бъде или продукт, който е собственост на продавача, или такъв, който не съществува физически, но ще бъде притежание на продавача до момента на изпълнение на задължението. Търговията с фючърси не е разрешена на всички борси.

Форуърд транзакциите включват множество транзакции, транзакции на стелажи и премиум транзакции (опции). Тези видове транзакции се извършват с цел да се играе върху курсови разлики и са чисто спекулативни.

опция- това е правото, но не и задължението, да закупите (в случай на опция за покупка) или да продадете (в случай на пут опция) посочения в опцията обект (ценни книжа) на установена цена в определен момент или през определен период срещу заплащане на премия. Продавачът на опцията се задължава по искане на купувача да осигури упражняването на това право, като си вменява задължението да прехвърли или приеме предмета на сделката на фиксирана цена. Опцията може да бъде прекратена преди падежа, ако купувачът желае това.
Въз основа на техниката на изпълнение се разграничават следните видове опции:

1. опция за покупка или с право на покупка (кол опция);
2. опция за продажба или с право на продажба (пут опция);
3. двойна опция или стелаж (двойна опция, пут и кол опция);
4. сложен вариант;
5. множествена опция.

Кол опцията дава на купувача правото, но не и задължението, да закупи определен пакет от ценни книжа на подходяща цена по време на срока на опцията. Продавачът на опция е длъжен да продаде този дял, ако притежателят на опцията го поиска.

Пут опцията дава на купувача правото, но не и задължението, да продаде определен пакет от ценни книжа на подходяща цена по време на срока на опцията. Продавачът на опции е длъжен да закупи този пакет, ако притежателят на опцията го поиска.

Двойната опция е комбинация от пут и кол опция, която позволява на купувача да купува или продава ценни книжа на подходяща цена. При транзакция на стелажи платецът на премията ще придобие правото да определи позицията си в сделката, тоест когато настъпи крайният срок за нейното приключване, да се обяви или за купувач, или за продавач. IN в такъв случайПравата на платеца на премията се удвояват в сравнение с правата с проста опция, поради което размерът на премията е двоен. Купувачът на опцията е длъжен да купи при най-високия курс или да продаде при най-ниския курс, фиксиран към момента на сделката. Тази опция се използва при нестабилни пазарни условия, когато е трудно да се предвидят движенията на цените.

Сложна опция е сделка, която комбинира две противоположни премиум сделки, направени от една и съща брокерска къща с двама други участници в търговията. Ако брокерската къща, изпълняваща сделката, е платец на премията, тогава тя има право да се откаже от сделката. Ако брокерската къща получи премия, тогава правото да се оттегли от сделката принадлежи на нейните контрагенти.

Множествените транзакции са транзакции с премия, при които платецът на премията има право да изиска от своя контрагент прехвърлянето към него, например, на ценни книжа в размер, няколко пъти по-голям от установения при сключването на сделката, и при курс фиксирани при сключването на сделката.

Множествената опция е транзакция, при която един от контрагентите получава правото срещу определена премия в полза на другата страна да увеличи няколко пъти сумата на актива, който трябва да бъде прехвърлен или приет. Множеството се състои в това, че по-голяма сума от актива трябва да бъде многократна спрямо задължителния (твърд) минимум, т.е. да го надвишава 2,3, 4 пъти, но в рамките на максимума, установен от договора. Множествената опция е комбинация от твърда (обикновена) транзакция с условна транзакция, тъй като въпреки че сумата на актива може да се промени, определена минимална сума от нея трябва във всеки случай да бъде прехвърлена или приета.

Цената на упражняване на опция се нарича базова цена или цена на изпълнение. Сумата, която купувачът на опцията плаща на продавача в момента на транзакцията, се нарича премия. Продължителността на опцията е строго фиксирана. На борсите на английски опцията може да бъде упражнена само в момента на изтичане (3, 6 и 9 месеца). Американска опция може да бъде упражнена по преценка на купувача на опцията по всяко време преди датата на изтичане.

Купувачът (държателят) на опцията плаща на продавача договорената премия. След упражняване на опцията сетълментът се извършва както при паричните транзакции. Ако купувачът реши да не упражни правата си, той не трябва да прави нищо и загубите му ще бъдат ограничени до размера на премията, платена на продавача.

Опция, която дава на своя купувач печалба при упражняване, се нарича опция „на пари“ или опция в брой. Когато текущите цени на акциите съвпадат със страйк цената, опцията се нарича нулева опция или кол опция. Опция, която не носи печалба при упражняване, се нарича опция извън парите. Това се случва, когато страйк цената на кол опцията е по-висока текущи ценина пазара, когато страйк цената на пут опция е по-ниска от борсовите котировки.

Комбинацията от парични и форуърдни транзакции позволява на пазарните участници да разработят сложни поведенчески стратегии, като вземат предвид характеристиките на пазара и състоянието на пазара.
Наред с борсовите сделки на фондовите борси се извършват и спекулативни сделки.

Сред операциите, извършвани на фондовите борси, могат да се разграничат буферните операции: отчетни и депортиращи операции. Те се извършват с цел получаване на временно свободни средства за определен период за други операции. Буферните транзакции са донякъде аналогични на залагането на ценни книжа.

Отчет - операция за продажба на ценни книжа по текущия курс с условие за закупуването им след определено време при повишен курс. Отчетните транзакции са вид транзакции за разширение. Такива сделки включват например сделки за продажба на ценни книжа на междинен собственик за период, определен предварително в споразумението, на цена, по-ниска от цената на обратно изкупуване.

Депортирането е операция за закупуване на ценни книжа по текущия курс с условие за продажбата им след фиксирано време по по-висок курс.

IN напоследъкНа фондовите борси се появиха нови видове сделки. Те включват суапове и суапции. Те са комбинация от няколко по-прости операции.

Суапът е сделка, при която страните се съгласяват да обменят потоци от капиталови ценни книжа на бъдеща дата.
Суапцията е опция за сключване на суап транзакции при определени условия. Тази операцияе дериват - финансов инструмент, създаден чрез комбиниране на други деривативни ценни книжа (опции и суапове).

Всички транзакции се извършват съгласно правилата на обмена. Правилата на борсата са набор от разпоредби, регулиращи отношенията на участниците в търговията по отношение на покупката и продажбата на борсово търгувани стоки, които могат да съдържат стотици страници текст, постоянно преразглеждани в зависимост от променящите се условия законодателна рамкаи пазар, въвеждане на нови технологии за търговия.