Купонна доходност на облигации. Доходност на облигации - техните видове и подробно описание
Най-надеждната инвестиция на пазара на ценни книжа. Този инструмент се препоръчва за тези, които се грижат за пълната безопасност на капитала с доход малко по-висок от този на банков депозит.
Притежателят на облигации получава фиксиран доход от своята инвестиция под формата на лихвени плащания. Освен това в много случаи облигациите се продават на цена под номинала (с отстъпка) и се изкупуват обратно от кредитополучателя по номинал. Разликата между покупната цена и номиналната стойност също е възвръщаемост на инвеститора.
Този инструмент е много подобен на банкова сметка- в него се инвестират пари за определен период при предварително определен процент. Но облигациите имат две основни предимства: като цяло по-висока доходност от емисии на корпоративни облигации и възможност за теглене на пари без загуба на натрупаната лихва. Ако при ранно затварянесе губят лихви в срочна банкова сметка, тогава инвестициите в облигации са напълно ликвидни - те винаги могат да бъдат продадени, без да се губи лихва, дължима за всеки ден на държане на облигация.
Пазарът на облигации е пазар за консервативни инвеститори (за разлика от фондовия пазар). Ценовите колебания на този пазар са несравнимо малки в сравнение с активната динамика на цените на акциите. За инвеститорите основното нещо е лихвата (купонни плащания), въпреки че промяната пазарна стойностоблигациите също влияят върху доходността. Корпоративните облигации са по-надеждни от акциите и по-доходоносни от банковите депозити.
Доходността на корпоративните облигации варира от 8 до 18% в зависимост от надеждността на емитента на облигациите. На пазара има голямо разнообразие от емисии облигации, от които инвеститорът може да избере най-добрата комбинация от доходност и риск. Има облигации на надеждни, големи компании с малки купонни плащания, има и "боклук" облигации на малки предприятия с високи лихвени плащания. Особено висока е доходността на облигациите на нови малки емитенти, които за първи път пускат ценните си книжа на пазара.
Държавните облигации на Руската федерация (OFZ) не представляват интерес за масовия инвеститор поради ниската им доходност (около 8% годишно).
Облигацията е дългова ценна книга. Чрез закупуването на облигация на компанията емитент, инвеститорът става неин кредитор. Емитентът се задължава да плати на притежателя на облигацията в края на периода на обръщение номиналната стойност на облигацията и предварително известна или лесно предвидима стабилен доходкато процент от номинална стойност.
Облигациите се издават от компании в различни индустрии, както и от банки. През 2004 г. над 80 фирми и банки са емитирали свои облигации. Сред тях имаше както емитенти от висок клас, така и по-малко надеждни.
Облигациите могат да бъдат продадени всеки ден или да изчакате падежа на облигацията от емитента (срокът на облигацията е 3-5 години). Натрупаният купонен доход и номиналната стойност на облигациите се превеждат по сметката на инвеститора, открита при брокера.
В секцията се извършват основните сделки с облигации фондова борса MICEX. Можете да купувате облигации по същия начин като акции – чрез интернет. Всички основни борсови данни за всяка емисия облигации се излъчват към участниците в търговията и са достъпни чрез терминали за търговия. Въпреки това, за да закупите облигации, не е необходимо да инсталирате терминал за търговия и да извършвате транзакции с облигации през Интернет. Брокер ще може да закупи облигации за вас, ако дадете поръчка по телефона.
Основни показатели за оценка на облигациите
Облигациите обикновено се считат за по-безопасни инвестиционен инструментотколкото акциите, тъй като техните собственици имат предимство при претендиране на дял от активите на дружеството в случай на неговата ликвидация или преструктуриране. За емитентите облигациите са надеждна алтернатива на банките и другите кредитори, които могат да предложат по-малко привлекателни финансови условияотколкото капиталовите пазари: например по-високи лихви по заемите.
Когато инвестирате в облигации, трябва да имате предвид редица неща. ключови показателивключително падеж, условия за предсрочно обратно изкупуване, кредитно качество, лихвени проценти, цена, доходност и данъчен статус. Взети заедно, тези фактори позволяват на инвеститора да оцени истинската стойност на конкретен дълг и да реши до каква степен даден вид инвестиция отговаря на неговите инвестиционни цели.
Зрелост.Падежът се отнася до предварително определена дата в бъдещето, на която номиналната стойност на облигацията трябва да бъде върната на инвеститора. Падежът на облигациите обикновено варира от една до 30 години. Диапазоните на зрялост се класифицират, както следва:
- Краткосрочни: – до 5 години;
- Средносрочни: - от 5 до 12 години;
- Дългосрочни: - от 12 и повече години.
Някои облигации имат разпоредба за обратно изкупуване или разпоредба за повикване, която позволява (или задължава) емитента да ги изкупи обратно от инвеститорите преди падежа, на предварително определена дата, като заплати номиналната им стойност. Емитентите на облигации продават облигации с изискуемо плащане, за да си осигурят относителна свобода на действие, като същевременно запазват правото да изкупят обратно облигациите преди падежа след предварително определена дата. Това право е от съществено значение за емитентите на облигации в условията на падащи лихвени проценти, тъй като им позволява, като изтеглят съществуващите облигации, издават нови - за същата сума, но при по-ниска лихва.
В случай на "кол" облигации, на инвеститорите се връща номиналната сума на дълга в брой, след което им се дава много по-малко привлекателна възможност за реинвестиране в по-скъпи инструменти с по-ниска доходност. Този риск се нарича риск от реинвестиция. Инвеститори, които искат да избегнат даден риск, може да закупува неотменяеми облигации (булети) с фиксирана дата на обратно изкупуване, произведени в даден момент, за които не е предвидена възможност за предсрочно изтегляне от обращение. Доходността на този тип книжа като правило е по-ниска от тази на облигациите с право на изплащане, но емитентът не може да принуди притежателите на облигации да ги изкупят преди падежна датанезависимо от промените в лихвените проценти.
Съществуват така наречените облигации с пут опция (put bond), които, напротив, дават право на инвеститора да изисква от емитента да изкупи своите ценни книжа на определена дата преди падежа. Инвеститорите обикновено използват това право, когато имат нужда от пари или когато лихвените проценти се повишат значително спрямо това, което са били към момента на емитирането на облигациите. В този случай притежателите на облигации могат да реинвестират получените пари в ценни книжа с по-висока лихвен процент.
Преди да закупи облигации, инвеститорът трябва да определи дали условията на продажбата включват клауза за предсрочно обратно изкупуване и ако е така, да се увери, че ще получи доход, изчислен на първата възможна дата на предсрочно изкупуване, а не само доход на датата на обратно изкупуване. Облигациите, продавани с клауза за ранно изкупуване, обикновено генерират по-висока годишна възвръщаемост, за да компенсират риска от ранно пенсиониране.
Лихвени проценти.Облигациите носят лихва на инвеститорите, която може да бъде фиксирана, плаваща или платима на падежа. За повечето дългови задължения се определя лихвен процент, който остава на същото ниво до падежа и се изчислява като процент от номиналната стойност на ценната книга (фиксиран процент). Обикновено облигационерите получават лихвени плащания на всеки шест месеца. Например, притежателят на облигация от $1000 при 8% ще получи $80 на година - $40 на всеки 6 месеца. При падежа на облигацията инвеститорът ще получи сума, равна на нейната номинална стойност – 1000 долара.
Някои инвеститори предпочитат ценни книжа, които подлежат на корекция на курса и отразяват в по-голяма степен текущите пазарни курсове. Има облигации с така наречения „плаващ“ лихвен процент (плаващ лихвен процент), който периодично се привежда в съответствие с промените в основните лихвени проценти, като например лихвите по съкровищните бонове.
Освен това има ценни книжа, така наречените „облигации с нулев купон“ (облигации с нулев купон), които, за разлика от обикновените облигации, не включват редовни лихвени плащания. Вместо това тези облигации се продават със значителна отстъпка спрямо номиналната стойност.
Има 3 основни вида облигации с нулев купон на пазара на облигации в САЩ: държавни облигации с нулев купон, корпоративни облигации с нулев купон и общински облигации с нулев купон. Държавните облигации с нулев купон обикновено се считат за най-малко рисковите от трите вида книжа, тъй като са напълно гарантирани от федералното правителство. Корпоративните облигации с нулев купон предлагат потенциално повече високо ниводоходност, предназначена да компенсира допълнителен риск, чиято степен варира в зависимост от конкретния емитент.
кредитно качество.Облигациите могат да бъдат с голямо разнообразие от кредитно качество, от съкровищни бонове, напълно гарантирани от правителството на САЩ, до облигации с рейтинг под инвестиционен клас, които се считат за спекулативни. При издаване на облигации емитентът е длъжен да предостави подробна информацияза тяхното финансово състояние и платежоспособност. Тази информация се съдържа в проспекта, но от него е трудно да се заключи дали компанията или държавна агенцияспособни да извършват редовни лихвени плащания 5, 10, 20 или 30 години след издаването. Рейтинговите агенции идват на помощ, като определят кредитни рейтинги на много облигации по време на емитирането и след това ги наблюдават, докато се издават.“ жизнен цикъл". Брокерските фирми и банките също разполагат с персонал от анализатори, които наблюдават способността (и желанието) на различни компании и други емитенти да плащат лихви и да изкупуват книжа по номинал на падежа.
Водещите рейтингови агенции са Moody's Investors Service, Standard & Poor's Corporation и Fitch. Всяка от агенциите определя рейтинги на облигациите според собствена система, базирана на задълбочен анализ финансово положениеемитент, качество на управление, икономически фактори и специфични източници на доход, които гарантират плащанията по облигациите. от най-много високи оценкиса "AAA" (S&P и Fitch) и Aaa (Moody's). Облигации с рейтинг "BBB" или по-висок се считат за облигации с инвестиционен клас; облигации с рейтинг "BB" или по-нисък се считат за облигации с висока доходност или облигации под инвестиционен клас. Докато опитът показва че диверсифициран портфейл от високодоходни облигации носи много малък риск от неизпълнение в дългосрочен план, е изключително важно да се признае, че за всяка облигация, взета поотделно, високата доходност обикновено придружава нисък рейтинг, е червено предупреждение за по-висок риск.
По правило агенциите сигнализират, че обмислят промяна на рейтинга на облигациите, като ги поставят в списъка на особено внимателно наблюдаваните ценни книжа: CreditWatch (S&P), Under Review (Moody's) или Rating Watch (Fitch).
Облигационна застраховка.Кредитното качество може да се подобри чрез застраховане на облигацията. Специализиран Застрахователни компании, които обслужват пазара с фиксиран доход, гарантират на инвеститорите навременното плащане на главницата и лихвите по облигациите, които застраховат. В САЩ най-големите фирми за застраховане на облигации са MBIA, AMBAC, FGIC и FSA. Повечето от тези компании имат поне един от трите кредитни рейтинга "А", дадени от национална рейтингова агенция. Застрахованите облигации от своя страна придобиват същия рейтинг въз основа на размера на капитала на застрахователя и неговите ресурси за изплащане на парите по искове. В исторически план тази дейност е била съсредоточена в общински облигации, но застрахователите на облигации също гарантират ипотечни и обезпечени с активи задължения и постепенно преминават към пазари, които търгуват с други видове хартия.
данъчен статус.Някои видове облигации предоставят на инвеститорите данъчни предимства. По този начин лихвите, платени по държавните облигации на САЩ, не подлежат на държавни и местни данъци; лихвите по повечето общински задължения не подлежат на данъчно облагане федерален данък, а в много случаи и местни данък общ доход. Инвеститорът обикновено предпочита да получи облагаем приходили, обратно, необлагаем доход, в зависимост от степента на данъчната скала, към която принадлежи неговият доход, както и от разликата между печалбите от облагаеми и освободени от данъци облигации (не само в момента, но и за целия период преди падежа). Решението да се инвестира в облагаеми или освободени от данъци облигации също зависи от това дали инвеститорът държи хартията в сметка с отсрочени или отложени данъци. данъчни стимули(като пенсионни сметки, 40l(k) сметки или IRA).
Цена.Цената на една облигация се основава на голям брой променливи, включително лихвени проценти, търсене и предлагане, кредитно качество, падеж и данъчен статус. Новоиздадените облигации обикновено се продават на или близка до номинална стойност. Цените на облигациите, търгувани на вторичния пазар, варират в отговор на промените в лихвените проценти. Ако цената на една облигация надвишава нейната номинална стойност, тогава се казва, че облигацията се продава с премия; ако цената е под номиналната стойност, се казва, че облигацията се продава с отстъпка. Съкровищните облигации, чието първично пласиране се извършва чрез аукциони, се продават с отстъпка спрямо номиналната стойност и се изкупуват обратно по номинална стойност.
номинален доход.Номиналната доходност е фиксиран доход, определен от лихвения процент, определен за дадена облигация, когато е емитирана. Нарича се още купонна ставка. Ако облигацията има стойност от $1000 и процентът на купона е 10%, тогава инвеститорът ще получи $100 на година лихва, която ще се изплаща на всеки шест месеца по $50.
Доходност.Когато инвестирате в облигации, важно е да запомните, че възвръщаемостта на инвестициите е свързана с риск. Колкото по-рискова е една облигация, толкова по-висока е нейната доходност, тъй като е предназначена да възнагради инвеститора за поемането на риска.
Текущата доходност се изчислява чрез разделяне на годишната купонна доходност на текущата пазарна цена на облигацията. Например, ако текущата цена е $1000 и процентът на купона е 8% ($80 на година), текущата доходност е 8% ($80 делено на $1000 пъти 100%). Ако облигацията се търгува на $900 и процентът на купона също е 8% ($80 на година), тогава текущата доходност вече е 8,89% ($80, делено на $900, умножено по 100%). Текущата доходност на ценните книжа с отстъпка се изчислява, като отстъпката се раздели на разликата между номинала и отстъпката.
Доходността до падежа или доходността до изплащане се считат за по-важни от текущите доходности и правят възможно сравняването на облигации с различни падежи и купони. Разликата в доходността между две облигации обикновено се нарича спред в доходността. По същество доходността до падежа е сконтовият процент, при който бъдещата възвръщаемост на една облигация ще бъде еквивалентна на текущата цена.
При изчисляване на доходността до падежа, сумата от всички лихвени плащания, получени от инвеститора от момента на закупуване на ценната книга до падежа, както и отстъпката (в случай на закупуване на облигация под номиналната стойност) или премията (в случай на покупка над номиналната стойност) се взема предвид. Доходността на облигацията до падежа дава представа за реалната стойност на ценните книжа за инвестиционен портфейл и следователно е един от най-важните показатели, които трябва да се имат предвид при вземане на решение за закупуване на облигации.
27 октомври 2016 гПоздравления! Облигациите са уникална ценна книга, която може да донесе няколко вида доход наведнъж: купони, разликата в цената в момента на обратно изкупуване и дори индексация.
Почти всички руски облигации предвиждат редовни купонни плащания. Така, доход от купониза облигации това е малък, но редовен паричен поток. Което със сигурност няма да е излишно в криза.
Чували ли сте израза: "режат купони"? Тук става дума само за облигации и техния доход. Преди това облигациите се издаваха на хартиен носител. А отрязаната част служи като купон, който се разменя срещу парична премия върху облигацията.
Днес, купони, разбира се, никой не отрязва. Повечето дългови ценни книжа се емитират през в електронен формати съществува като цифрови записи на сметки. Но историческото наименование „доход от купон“ остана.
Купонният процент е годишният процент на доходност върху номиналната стойност на облигацията. Например, ако процентът на купона е 12% годишно и облигацията струва 1000 рубли, тогава собственикът на облигацията ще получи купонен доход от 120 рубли годишно. Всичко е просто!
В Русия купонът обикновено се изплаща два пъти годишно. Следователно собственикът на облигацията от условния пример ще получи 60 рубли два пъти. И дори ако решите да продадете хартията, без да чакате плащане, лихвите, натрупани през времето на собственост, пак ще попаднат в джоба ви. Наистина, за разлика от банкова сметкаЕто го механизма!
Забележка! Купонният процент винаги се прилага към номиналната стойност на облигацията! Дори ако до момента на обратното изкупуване цената на облигацията падне до 500 или се повиши до 2000 рубли, върху номиналната хиляда пак ще се начисляват 6% годишно.
Опции за плащане с купони
Фиксиран постоянен купон
Размерът на купона в проценти е известен предварително. От датата на поставяне до датата на обратно изкупуване стойността му не се променя.
Пример. Облигация на федерален заем "OFZ-26217-PD" с период на обръщение 2121 дни с купон от 7,5% годишно. Купонът се изплаща два пъти годишно.
Фиксиран променлив купон
купонна доходностсамо частично известни предварително. В графика за плащане на купони емитентът посочва стойността на курсовете до определена дата. След това се определя размерът на новия купон: той или се променя, или остава същият.
Пример. "Sberbank-17-bob" с период на обръщение от 1826 дни. Купонът се изплаща на всеки шест месеца. Първоначално купонът беше фиксиран на 10% годишно (за първия купонен период).
В края на първата половина на годината в раздела „Купони“ (уебсайт http://www.rusbonds.ru) се появи бележка: „Процентът от 2-4 купона е равен на курса на 1-ви купон ." Това означава, че процентът от 10% годишно е фиксиран за следващите три купонни периода (втори, трети и четвърти).
След 8 април 2018 г. (крайната дата на четвъртия период) размерът на купона от серия BO-17 ще бъде преразгледан отново.
Плаващ (индексиран) купон
При такива облигации процентът на купона постоянно се променя, тъй като е обвързан с някакъв показател.
Процентът на купона може да зависи от:
- обменен курс на долара
- Индекс на потребителските цени (инфлация)
- Основният процент на централната банка
- Курсове RUONIA (RUONIA)
Пример #1. "АХМЛ-13-об" с период на обръщение 3153 дни (от 27 август 2009 г.). Купонът се изплаща два пъти годишно. На уебсайта на Rusbonds търсим облигации AHML-13-ob. и отидете в секцията "Купони".
Бележката гласи: „Сумата на купона е равна на лихвения процент по рефинансиране един работен ден преди края на периода на купона и надбавка от 2,5%, но не повече от 20%.“ Формулата за изчисление е обвързана с процента на рефинансиране - колкото по-висок е той, толкова по-висока е доходността на купона.
В колоната „Процент % годишно“ виждаме как се е променил размерът на купона от средата на 2010 г. В определени купонни периоди притежателите на облигации на AHML получиха 12,5% и дори 13,25%. А в периоди на понижаване на процента на рефинансиране, доходността на облигациите падна до 10,25-10,75% годишно.
Пример #2. "RZD-10-bob" с период на обръщение 5460 дни. Купонът се изплаща два пъти годишно. В бележката към раздела „Купони“ е написано, че процентът от 2-30 купона (т.е. от втория период до тридесетия) се изчислява като годишната инфлация плюс 1% годишно.
В секцията „% годишна ставка“ виждаме, че в различните купонни периоди размерът на купоните е различен: от 7,5% (през 2014 г.) до 17,4% (в края на 2015 г.).
Купонен доход и данъци
Облигационерът плаща данък върху доходите на физическите лица в размер на 13% от:
- Суми по купони
- Положителна разлика между цената купува и продава
Купоните на облигациите на федералния заем и общинските облигации са освободени от данъци (за разлика от ценните книжа на същия Газпром или Сбербанк). Освен това (!) можете да спестите от данъци с помощта на IIS. Ако закупите облигация и не я продадете в рамките на три години, имате право на 13% данъчно облекчение.
Кой купон да избера?
Пазарът на облигации условно се разделя на два големи сегмента: нискорискови и високорискови облигации. Първите включват OFZ и общински облигации. Към втория - корпоративни облигации на компании от втория и третия ешелон. Категорията на емитента се определя с помощта на . Сега няма да навлизам в това как точно се случва това, може би в бъдеще ще направя отделна статия по този въпрос...
Но във всеки случай облигациите са консервативен инструмент, който не е подходящ за активни спекулации. Инвестирането в облигации обикновено се помни, когато трябва да преодолеете „бурята“ на фондовия пазар или по време на периоди на висока пазарна волатилност.
Облигациите с фиксиран купон са подходящи като "сигурно убежище" в случай на паника. Малък, но постоянен купон е гарантиран. Ако пазарът очаква увеличение на лихвите, тогава облигациите с променлив купон изглеждат по-привлекателни.
Най-добрият вариант е да съставите няколко вида облигации. Например: къси облигации за текущи спестявания, корпоративни облигации с висока доходност за 2-3 години и еврооблигации за защита срещу валутни рискове.
В какви облигации инвестирате? Абонирайте се за актуализации и споделяйте връзки към свежи публикации с приятели в социалните мрежи!
P.S.Между другото, за тези, които обичат да гъделичкат нервите си, има много рискова стратегия - Нежелани облигации(буквално - Junk Bonds). Но за това ще говоря друг път.
Материалът използва слайдове от презентацията на Московската борса.
Когато купувате облигации, първото нещо, което гледате, е доходността.
Рентабилността се състои от няколко компонента:
- Стойност на купона (например 5% годишно, 10% годишно и т.н.),
- Разликата между номиналната стойност на една облигация и текуща ценаоблигации (очаквайте скоро)
- Възможно реинвестиране на купони.
Купонният процент (Coupon Yield) е процентът, който се изплаща на собственика на облигацията. Например, закупили сте облигация с купон от 10% годишно. Това означава, че ще получавате 10% годишно върху номиналната стойност на облигацията.
Номиналната стойност на една облигация е нейната обявена стойност. Например Иван взема назаем 100 000 рубли от Петър. Иван може да пише такива IOU: "Иван взе назаем 100 000 рубли от Петър за една година." Това ще бъде поименна облигация с номинална стойност 100 000 рубли.
Или може да напише 100 такива квитанции, всяка от които с номинална стойност 1000 рубли, тогава Петър ще има 100 квитанции с номинална стойност 1000 рубли.
Можете да купувате или продавате облигации по текущия курс, който се измерва като процент от номиналната стойност. Ако текущата ставка е 95,5% и номиналната стойност е 1000 рубли, тогава цената на облигацията е 955 рубли. Почти всички руски облигации имат номинална стойност от 1000 рубли.
Лихвеният процент по облигациите е 100%, ако платежоспособността на емитента не е под съмнение. Ако има някакво съмнение, например, че компанията е имала проблеми в миналото с плащанията по дълга, цената на облигацията ще бъде по-ниска.
Номиналната стойност е декларираната стойност на облигацията, курсът е текущата стойност.
Текуща доходност на облигациите
Това е купонната доходност + разликата между номиналната стойност и текущата цена на облигацията.
Например, компания А е добър кредитополучател, нейните облигации могат да бъдат закупени на цена от 100% от номиналната стойност, купонът на тези облигации е 10%. Тогава текущата доходност на тези облигации е 10% годишно.
Компания B не е много надежден кредитополучател, така че нейните облигации от 1000 рубли могат да бъдат закупени в размер на 90% от номиналната стойност, т.е. 900 рубли всяка. В деня на обратното изкупуване компанията ще трябва да ги купи от вас на 1000 рубли (номинална стойност), а вие ще спечелите от разликата в цените за покупка и продажба (обратно изкупуване). Плюс доход от купони.
Ако сте закупили облигация на цена от 90% от номинала, с купон от 10% годишно, тогава текущата доходност по нея е 11,11% годишно.
Можете да кажете следното: 900 рубли ви носят 11,11% годишна купонна доходност.
Ако цената е 85% от номинала, купонът е 15% годишно, тогава текущата доходност е 17,65% годишно.
Ако цената е 105% от номинала, купонът е 5%, тогава текущата доходност е 4,76% годишно.
Цена и рентабилност са взаимосвързани - колкото повече едното, толкова по-малко другото.
Текущата доходност не отчита падежа на облигацията. Тоест, не се взема предвид, че купоните, които ще получите в бъдеще по тази облигация, ще бъдат реинвестирани (тоест за тези купони ще бъдат закупени нови облигации, които също ще генерират доход). Нарича се още сложна лихва, лихва върху лихва или капитализация.
Срокът на обращение взема предвид
Доходност до падежа
— просто
При обикновена доходност купоните не се реинвестират (изтеглят се, изразходват се за нещо).
Формулата е доста сложна, затова пиша само значението й:
— Ефективен
Тази доходност отчита реинвестирането на купони през живота на облигацията при първоначалния курс.
Формулата е още по-сложна, ако ви е интересно може да видите.
Значението на формулата е същото като при простата доходност до падежа, но като се вземе предвид закупуването на нови облигации за получените купони по време на живота на облигацията при същия процент, при който сте закупили облигацията.
Например, закупили сте 3-годишна облигация с купон от 10% годишно на цена от 100% от номиналната стойност. Ако изтеглите всички получени купони, тогава всяка година ще получавате 10% годишно.
Ако в рамките на 3 години реинвестирате всички купони (2 пъти годишно) при процент от 10% годишно, тогава в края на първата година ще получите ефективна доходност от 10,25% годишно, в края на втората година - 10,78% годишно, в края на третата - 11,34% и т.н.
Колкото по-висок е купонът, толкова по-голяма става разликата между простата и ефективната доходност.
Терминал за търговия QUIK
Това е ефективната доходност, която се предава на терминала за търговия QUIK. Много търгуват с доходност, например един участник иска да продаде облигация с доходност от 15,75% годишно, друг участник иска да купи облигация с доходност от 15,80% годишно.
Доходност на облигация с нулев купон (запис на заповед)
Облигация с нулев купон се нарича още запис на заповед. Облигациите/сметките с нулев купон нямат купони. Доходността по него се получава поради продажната цена на облигацията под номинала. Съответно за него е приложим само Current Yield.
Но облигация с нулев купон може да бъде амортизирана, а след това вместо купони сложна лихвамогат да се вземат предвид амортизационни плащания.
Най-важните
Основният параметър, който влияе върху цената на облигациите, е процентът на лихвите в страната.
Ако процентът на Централната банка се повиши, общата/средната доходност на пазара на облигации също се повишава; ако процентът на централната банка падне, тогава средната доходност на пазара на облигации намалява.
Оттук и заключението:
Когато чакате по-ниски лихвени проценти, дългите облигации са по-изгодни, особено с постоянен купон, тъй като нивото на лихвата и средната доходност ще паднат и вие ще получите доходността, която е била при високи проценти.
Когато очаквате увеличение на лихвените проценти, късите облигации са по-добри, за да можете бързо да получите пари при оферта или обратно изкупуване и да закупите нови по-доходоносни облигации.
Друг извод: Цената на облигация (съответно доходността) с по-дълъг матуритет е по-чувствителна към промените в нивото на лихвените проценти.
Теоретичният компонент на покупката и продажбата на облигации (доходност на облигации)
В сравнение с пазарите на акции и деривати, пазарът на облигации е по-малко променлив и рисков и в резултат на това пазарът на облигации има по-малък потенциал за възвръщаемост.
Разновидност по емитент, класификация (параметри на облигации)
Основните видове облигации, които могат да бъдат закупени на фондовия пазар
По вид организация (емитент):
1) ОФЗ
2) Общински
3) Корпоративен
По вид плащане:
1) Купон
2) Нулев купон (отстъпка, нула)
| Повече ▼
Класификация на емитента
1) Държавни облигации
а) OFZ - облигации на федералния заем
б) ГКО - държавни краткосрочни облигации
в) BOBR - облигации с нулев купон на Банката на Русия
2) Общински облигации - емитирани от щати, градове, окръзи, градски управи, платени пътища.
3) Корпоративните облигации са ценни книжа, емитирани от обикновени компании, надеждността на такива ценни книжа е по-ниска от ценните книжа, емитирани от държави, поради което рисковете се увеличават и доходността се увеличава. Традиционно доходността на такива ценни книжа е по-висока.
Данък върху доходите на държавни и общински облигации не се плаща, на корпоративни облигации - плаща се.
Ешалонна класификация
Ешелони от корпоративни облигации
1) Големи компании (сини чипове), чиято капитализация е повече от 2,5 милиарда долара, стойността на акциите (free float) е не по-малко от 500 милиона долара (те са най-надеждните облигации).
2) Компании с капитализация до 2,5 милиарда долара, цената на акциите (free float) от 100-500 милиона долара, но компаниите са доста големи.
3) Компании с капитализация до 100 милиона долара, стойността на акциите (free float) под 25 милиона долара - по-малко ликвидни (рискови ценни книжа).
Що се отнася до непубличните компании, за тях също има класификация, трябва да премахнете само един компонент - акции и всичко свързано с тях. Тези. трябва да разгледате класификацията на компанията и формата на отчитане (трябва да разгледате рентабилността).
Най-висока е доходността на рисковите и нежеланите облигации.
Можете да анализирате акциите на компанията и да разберете какво се случва с облигациите или обратното. Например настъпва падеж на облигация и възниква изтичане. Париот тази компания. Тези. финансовата сила на компанията отслабва и много често на фона на плащания по облигации цената на акциите също намалява.
Класификация по заплащане (форми на доход):
1) Купонни облигации - облигациите плащат определена фиксирана сумас определена честота, например два пъти годишно (полугодишни купони), най-често срещаният вид облигации.
2) Облигации с нулев купон (отстъпка, нула) - например цената на облигация е 1000 рубли, облигация с отстъпка, така че може да се търгува в рамките на 80% от стойността й и се купува за 800 рубли. (с 20% отстъпка). Такава облигация ще бъде изкупена въз основа на цената на 100% от номиналната стойност, т.е. Печалбата от такава облигация ще бъде 20%. Често можете да видите облигации с отстъпка на пазара, особено по време на фалит на компании.
3) Floating Rate Bonds - дългосрочни облигации, обикновено с плаващ лихвен процент, т.е. процентът на купона се обявява в хода на оборота му на пазара.
Облигации срещу депозити
Облигации
1) Доходността не е ограничена
2) Може да се продава по всяко време
3) Валидност до 30 години
4) Печалбата може да бъде получена до падежа
5) Данък върху дохода се плаща върху корпоративни облигации
депозити
1) Депозитната лихва е ограничена от Централната банка
2) Парите се връщат в края на депозита
3) Възможност ранно завръщанефинансови средства
4) Можете да капитализирате лихвата
5) Данък върху дохода не се плаща
Централната банка по никакъв начин не ограничава доходността на облигациите, за разлика от депозитите.
Облигацията може да бъде закупена два дни преди падежа и това ще бъде еквивалентът на двудневен депозит. Данъкът върху доходите от облигации може да бъде избегнат, ако е свързан с индивидуална инвестиционна сметка.
Ако имате спешна нужда от пари, тогава няма нужда да чакате, докато това се случи предсрочно погасяванеили пълно изкупуване на облигации. След като държите облигациите 1-2 или 3 месеца, можете да ги продадете на вторичния пазар (например чрез програмата QUIK), а купувачът, който закупи тези облигации от вас, освен цената на облигацията, ще плати и вие натрупания купонен доход (ACI). Този аспект също е предимство пред депозита.
Надеждност и риск
Облигациите са много надежден инструмент, но има известен риск.
Видове рискове
Акции - ценови риск
Облигации и депозити – риск от неизпълнение, инфлационен риск, лихвен риск.
Доходност на облигациите
Доходност на облигациите (параметри)
Как да оценим капитализацията на компаниите?
Капитализацията на дружеството можете да видите на сайта на дружеството, в раздел Информация за инвеститори.
Крива на доходност и икономика
Емисиите облигации имат различна доходност (доходността им зависи от срока на тази облигация), колкото по-дълъг е срокът, толкова по-висока е доходността. Това обаче не винаги се случва. Понякога икономическа криза, може да се види, че добивът не се увеличава с увеличаване на падежа. Например тези облигации, които са по-близо до падежа, могат да имат най-висока доходност, докато облигациите с дюрация 5-7 и т.н. години, рентабилността вече ще намалее. За икономиката това е индикатор за нездравословно явление, хората не са сигурни дългосрочна инвестицияи не искат да купуват дългосрочни ценни книжа (ценни книжа за дългосрочен план), всеки разчита на по-кратка възвръщаемост.
Параметри на връзката
1) Номинална стойност - цената на една облигация (обикновено 1000 рубли)
2) Цена - изчислява се като процент от номинала (например 95%, 100%, 110%)
3) Размер на купона - в рубли (например 73,55 рубли)
4)
Продължителност на купона– в дни (напр. 91 дни, 182 дни, 365 дни)
5) ACI - натрупващ се купонен доход (например 1,28)
6) До падежа - в дни (например 91 дни, 182 дни, 365 дни)
7) Продължителност - период на изплащане (91 182 365)
Обяснение
1) Деноминация - деноминацията в Русия обикновено е 1000 рубли.
2) Цена - на каква цена можете да закупите тази облигация (процент от номинал 95%, 100%, 110%), ако се продава под номинал, тогава се казва, че се продава с отстъпка. Традиционно в терминали за търговияцената се показва като процент, а не в рубли (показват се не 1000 рубли или 900 рубли, а 100% или 90%).
3) Размер на купона - това е колко емитентът (компанията) ще ви плати, веднъж или няколко пъти годишно, като притежател на облигации, купонът обикновено се показва в рубли, в примера 73,55 рубли.
4) Продължителност на купона- показва колко пъти в годината, компанията ще ви изплати купон. Например, ако продължителността на купона е 91 дни, това означава, че компанията ще изплаща купона 4 пъти в годината. Има компании, които изплащат веднъж годишно, тогава продължителността на купона ще бъде 365 дни. Но универсалният индикатор е 182 дни (което означава 2 пъти в годината). Периодът на купона в повечето случаи е шест месеца.
5) ACI - натрупващ купонен доход. Въз основа на този показател човек може да купи или продаде облигация по всяко време без загуба на печалба. Например, продължителността на купон по облигация е 182 дни, което означава, че ще се изплаща 2 пъти годишно. Ако сте закупили такава облигация и сте я задържали до края на плащането на купона (например 2 или 3 месеца) и искате да я продадете, тогава трябва по някакъв начин да компенсирате факта, че не сте задържали облигацията до плащането на купона . ACI е само част от купона, която вече се счита, че сте спечелили до следващото плащане, т.е. купувачът определено ще ви плати пропорционално на срока на облигацията, която държите в ръцете си. Тези. ако продавате, тогава знаете, че ще ви бъде изплатена сумата от натрупания купонен доход за тези 2 или 3 месеца. Е, или когато купувате, вие също ще платите на продавача част от купона в допълнение към цената.
6) До падеж - това е аналог на продължителността на депозита, срокът може да бъде всякакъв. Тези. купувате ценна книга и знаете, че емитентът гарантира, че ще ви върне парите след този период. Ако искате да продадете облигацията преди тази дата, можете да го направите по всяко време. Колкото по-дълъг е падежът, толкова по-волатилна е цената на облигацията.
7) Продължителност - този параметър е по-точен индикатор за волатилност, той също така показва периода на изплащане на вашите разходи, които сте направили за закупуване на облигации.
Доходност на облигациите
Продължителност
Когато купуваме облигация, първо обръщаме внимание на нейната доходност и нейната надеждност, но не знаем какви други показатели на компанията (нейните разходи и приходи, изплащането й между купонните плащания) се променят. Следователно, за да се извърши фундаментален анализ на тази компания, има продължителност за това, тя се изразява в числа и се показва на тематични сайтове в колоната на облигацията, която искаме да анализираме.
Също така трябва да знаете колко има компанията собствени средстваи колко е взето назаем. Ако компанията има по-малко собствени средства от привлечените средства, тогава тя може да бъде кандидат за фалит.
Обикновено компаниите, които предлагат висок процентдоходност, опитвайки се да привлече хора. За какво е? Да кредитира повече. Логично е да се предположи, че колкото повече обещава една компания, толкова по-малко има в действителност.
1) Купонни облигации
2) Облигации с нулев купон (отстъпка, нула)
Пример
Ако сте закупили облигация с нулев купон (облигация с отстъпка при отстъпка) на цена от 900 рубли, тогава продължителността е равна на датата на падежа, тъй като вашите разходи ще бъдат напълно изплатени само след като компанията върне всички пари за теб. Следователно при облигациите с нулев купон всичко е съвсем очевидно, колко остава до падежа, толкова е дюрацията.
Купонните облигации са малко по-различни, тъй като по тях ще получавате редовни плащания от компанията, особено ако падежът е достатъчно дълъг. Натрупва се сума от два, три, четири купона, които покриват всички ваши първоначални разходи. Параметърът Duration се счита за по-добър индикатор за променливостта на цената от параметъра Maturity.
Колкото по-малка е дюрацията на една облигация, толкова по-малко се променя цената й всеки ден търговска сесия. Съответно, ако има страх, че например лихвеният процент може да се повиши или падне или цената на облигация ще се промени по някакъв друг начин, тогава е необходимо да се купуват облигации с кратка продължителност, кратката продължителност ще защити срещу промени в лихвените проценти.
Като правило, ако се приеме, че след известно време Централната банка ще намали лихвата, тогава дългосрочните облигации просто се купуват, колкото е възможно по-дълго, тъй като ще бъде печелившо. Когато лихвите паднат, цените на облигациите ще се повишат и генерираната от тях доходност ще бъде по-висока от средната за пазара.
Пример 1
доход от купони
Вземаме размера на купона (например 73,50 рубли), смятаме колко пъти в годината ще се изплаща (например продължителността на купона е 182 дни, което означава, че се изплаща 2 пъти годишно), умножете и разберете колко пари от купони ще получавате на година. Съответно, за да получите доходността, трябва да разделите общата сума на купона за година на покупната цена (например покупната цена е 950 рубли) и да получите определен процент - това ще бъде вашата доходност на купона.
73.50*2=147 (147 рубли на година)
147/950 = 0,15….. (или около 15%) - доходността на купона ще бъде около 15% годишно
Също така, например, ако номиналната стойност - цената на една облигация е 1000 рубли, а вие сте я купили за 950 рубли. след това в края на периода на обращение (ако изчакате обратното му изкупуване) ще ви бъде върната пълната му стойност, това носи допълнителен доход към това, тъй като сте го купили по-евтино, този доход ще бъде допълнителен към дохода от купона.
Пример 2
Обща доходност на облигациите
Например до падежа остават 74 дни
В програмата за търговия стъклото показва такава цена от 96 - това означава, че цената е 960 рубли.
Ние вярваме
Доходът без купон ще бъде 40 рубли. (1000 - 960 = 40)
ACI е натрупаният купонен доход, който трябва да бъде върнат на предишния собственик в момента на закупуване на облигацията.
Доход без купон + Купон - ACI = Печалба
40 + 55 - 24 = 71 рубли на облигация
Преброяване като процент
Печалба / Разход (разделен)
71 / 1000 = 0,071 или 7,1%
Общата печалба след 74 дни ще бъде 7,1%.
Ефективното управление на парите предполага способността на мениджъра не само да изчислява действителното изпълнение на вече извършените транзакции, но и (преди всичко) прогнозирам резултатите от бъдещето, планирано финансови транзакции . Еталонът за такова прогнозиране са бъдещите парични потоци, които се очаква да възникнат от определен метод на инвестиране или набиране на капитал. Основните финансови инструменти за извършване на инвестиции или получаване на нов капитал са ценните книжа, предимно акции и облигации. Способността за правилно определяне на очакваната доходност от тези инструменти е необходимо условие за разработване и обосновка на ефективни управленски решения.
Облигациите са по-„предвидими“, защото в повечето случаи плащат фиксиран доход. Това улеснява планирането на бъдещи парични потоци и изчисляването на очакваната доходност на облигациите. В най-общия случай притежаването на облигация може да носи два вида доход – текущ под формата на годишни купонни плащания и капитализиран, произтичащ от превишението на стойността на обратно изкупуване над покупната цена на инструмента. Облигациите, които печелят и двете от тези печалби, се наричат купонни облигации. От тях могат да се изчислят няколко показателя за доходност. Един от тях е купонна доходност (процент), определена от съотношението на размера на годишния купон към номиналната (номинална) стойност на облигацията:
C - размерът на годишния купон;
N е номиналната стойност на облигацията.
Купонната доходност се определя при емитирането на облигацията и се определя от съответния лихвен процент. Стойността му зависи от два фактора: срока на заема и надеждността на емитента.
Колкото повече зрелостоблигации, толкова по-висок е рискътследователно толкова по-голяма трябва да бъде нормата на възвръщаемост, изисквана от инвеститора като компенсация. Също толкова важен фактор е надеждността на емитента, която определя "качеството" (рейтинг) на облигацията. По правило държавата се счита за най-надеждния кредитополучател. Съответно процентът на купона за държавните облигации обикновено е по-нисък от този за общинските или корпоративните облигации. Последните се считат за най-рискови.
Тъй като доходността на купона при фиксиран лихвен процент е известна предварително и остава непроменена през целия период на обръщение, нейната роля в анализа на ефективността на транзакциите с ценни книжамалък.
Въпреки това, ако една облигация е закупена (продадена) в момента между две купонни плащания, най-важният фактор при анализа на сделката, както за продавача, така и за купувача, е показателят, получен от купонния процент - сумата на дохода от лихви (купон), натрупан до датата на сделката(начислени лихви).
Натрупан купонен доход - ACI
В местните борсови доклади и аналитични прегледи съкращението се използва за обозначаване на този показател НКД(натрупан купонен доход). Ще демонстрираме механизма за генериране на доходи на продавача и купувача за сделка, сключена в момента между две купонни плащания, като използваме реален пример, взет от практиката на руския пазар OGSZ.
В процеса на анализиране на ефективността на транзакциите с ценни книжа, инвеститорът представлява значителен интерес за повече общи показатели – текуща доходност(текуща доходност - Y) И доходност на облигациите до падежа(доходност до падеж - YTM). И двата показателя се определят под формата на лихвен процент.
Текуща доходност (текуща доходност - Y)
Текущата доходност на облигация с фиксиран купон се определя като съотношението на периодичното плащане към покупната цена:
,
(2.3)
Където Н-деноминация; П-покупна цена; к-годишен купонен процент; К-
пазарна цена на облигацията.
Текущата доходност на продадените облигации се променя в съответствие с промените в цените им на пазара. От момента на покупката обаче тя става постоянна (фиксирана) стойност, тъй като процентът на купона остава непроменен. Лесно е да се види, че текущата доходност на облигация, закупена с отстъпка, ще бъде по-висока от купонния процент, а тази на облигация, закупена с премия, ще бъде по-ниска.
Най-съвършеният индикатор, до голяма степен свободен от трите недостатъка, споменати по-горе, е средната доходност за целия очакван период на държане на облигация. За изчисляването му се използва качествено различен подход: стойността доходност до падеж(YTM). Потенциалният инвеститор, в допълнение към вече известните данни (купон, номинална стойност, покупна цена на облигация), трябва да вземе решение за периода, през който възнамерява да държи инструмента. Ако този период съвпада със срока на самата облигация, тогава той може да очаква да получи в края на срока сума, равна на номиналната стойност. В противен случай той трябва да предвиди цената, на която облигацията може да бъде продадена в края на периода на държане. Във всеки случай проблемът за определяне на очакваната средна доходност на една облигация ще бъде намален за него до изчисляване на вътрешната норма на възвръщаемост на паричния поток, генериран от нея. Приходите от растеж на инвестициите ще бъдат приписани на последното плащане в края на срока, тоест получената стойност ще отразява доходността до падежа.
Разбира се, съотношението доходност към падеж не е идеално. Като среден ефективен лихвен процент, той „изглажда“ възможните колебания в доходността през периода на държане на облигацията. В допълнение, той не взема предвид индивидуалните възможности за реинвестиране на доходи, които индивидуалните инвеститори имат: ефективният лихвен процент предполага еднократна реинвестиция през годината. Все още обаче не е изобретен друг метод за изчисляване на възвръщаемостта, който да бъде еднакво чувствителен към всякакви промени в очакваните паричен поток. Следователно YTM (и неговата разновидност YTC) са получили най-много широко приложениевъв финансовия анализ. Не трябва да се забравя, че тези показатели не са нищо повече от разновидности на фундаменталната финансова концепция - вътрешната норма на възвръщаемост (IRR).
Лукасевич И.Я. Анализ на финансови транзакции. Методи, модели, изчислителна техника. - М.: Единство, 1998. - 400 с.
