• Ish haqi indeksatsiyasini hisoblash misoli
• Kichkina xatoni tuzatish tartibi quyidagilarga bog'liq
• Buxgalter intervyu testi
• Ish haqini indeksatsiya qilish: "asosiy" oyni to'g'ri tanlash Indeksatsiyani hisoblash uchun asosiy oyni belgilash
• Buxgalteriya testlari
• Tibbiy sug'urta polisini qanday va qayerda o'zgartirish kerak?
• Shaxssiz metall hisob
• CHIga nima kiritilgan - bepul xizmat va siyosatga kiritilgan xizmatlar
• CHI siyosatini qanday va qayerdan olish mumkin?
• OMS siyosatini olish uchun qaysi sug'urta kompaniyasini tanlash kerak

Zamonaviy iqtisodiy terminologiyada siz juda ko'p chiroyli, ammo tushunarsiz so'zlarni topishingiz mumkin. Masalan, himoya qilish. Nima bu? Oddiy so'zlar bilan aytganda bu savolga hamma ham javob bera olmaydi. Biroq, yaqinroq o'rganib chiqqach, bunday atama bozor bitimlarini sug'urtalashni aniqlash uchun ishlatilishi mumkinligi ma'lum bo'ldi, ammo biroz o'ziga xosdir.

Xedjing - bu oddiy so'z bilan aytganda nima

Keling, buni aniqlaylik. Bu so'z bizga Angliyadan kelgan (to'siq) va to'g'ridan-to'g'ri tarjimada panjara, panjara degan ma'noni anglatadi va fe'l sifatida u "himoya qilish", ya'ni ehtimoliy yo'qotishlarni kamaytirishga yoki ulardan butunlay qochishga harakat qilish ma'nosida ishlatiladi. Xedjing nima zamonaviy dunyo? Aytishimiz mumkinki, bu sotuvchi va xaridor o'rtasidagi kelajakda bitim shartlari o'zgarmasligi va tovar ma'lum (qat'iy) narxda sotilishi haqidagi kelishuvdir. Shunday qilib, tovar qaysi narxda sotib olinishini oldindan bilgan holda, bitim ishtirokchilari o'z risklarini valyuta kurslarining mumkin bo'lgan o'zgarishi va natijada tovarlarning o'zgarishidan sug'urta qiladilar. A'zolar bozor munosabatlari Xedjlash operatsiyalari, ya'ni ularning risklarini sug'urtalash xedjerlar deb ataladi.

Bu qanday sodir bo'ladi

Agar u hali ham juda aniq bo'lmasa, siz yanada soddalashtirishga harakat qilishingiz mumkin. Xedjlash nima ekanligini kichik bir misol bilan tushunish eng oson. Ma’lumki, har qanday mamlakatda qishloq xo‘jaligi mahsulotlarining narxi, jumladan, ob-havo sharoiti va hosilning qanchalik yaxshi bo‘lishiga bog‘liq. Shuning uchun, ekish kampaniyasini o'tkazishda, kuzda mahsulotlarning narxi qanday bo'lishini oldindan aytish juda qiyin. Agar ob-havo sharoiti qulay bo'lsa, don ko'p bo'ladi, keyin narx unchalik yuqori bo'lmaydi, lekin agar qurg'oqchilik bo'lsa yoki aksincha, tez-tez yomg'ir bo'lsa, ekinlarning bir qismi nobud bo'lishi mumkin, bu esa hosilni oshiradi. donning tannarxi bir necha barobar ortdi.

Doimiy sheriklar o'zlarini tabiatning injiqliklaridan himoya qilish uchun shartnoma tuzish vaqtida bozor kon'yunkturasidan kelib chiqib, unda ma'lum bir narxni belgilab beruvchi maxsus shartnoma tuzishlari mumkin. Bitim shartlariga ko‘ra, fermer xo‘jalik mahsulotini sotishga, mijoz esa ayni paytda bozorda qanday narx paydo bo‘lishidan qat’i nazar, shartnomada belgilangan narxda sotib olishga majbur bo‘ladi.

Bu erda xedjlash nima ekanligi aniq bo'ladigan payt keladi. Bunday holda, vaziyatning rivojlanishi uchun bir nechta mumkin bo'lgan stsenariylar:

• bozordagi hosilning narxi shartnomada belgilanganidan qimmatroq - bu holda ishlab chiqaruvchi, albatta, baxtsiz, chunki u ko'proq foyda olishi mumkin edi;
• bozor narxi shartnomada ko'rsatilganidan past - bu holda, xaridor allaqachon yutqazuvchi hisoblanadi, chunki u qo'shimcha xarajatlarni o'z zimmasiga oladi;
• bozor darajasida shartnomada ko'rsatilgan narx - bu vaziyatda ikkalasi ham qoniqadi.

Ma'lum bo'lishicha, xedjlash sizning aktivlaringizni ular paydo bo'lishidan oldin qanday qilib foydali sotishingiz mumkinligiga misoldir. Biroq, bunday joylashuv hali ham yo'qotish ehtimolini istisno qilmaydi.

Usullari va maqsadlari, valyuta himoyasi

Boshqa tomondan, tavakkalchilikni himoya qilish valyuta bozoridagi turli xil salbiy o'zgarishlardan sug'urta qilish, valyuta kursining o'zgarishi bilan bog'liq yo'qotishlarni minimallashtirish deb aytishimiz mumkin. Ya'ni, nafaqat ma'lum bir mahsulotni, balki mavjud va sotib olish rejalashtirilgan moliyaviy aktivlarni ham himoya qilish mumkin.

Shuni ham ta'kidlash kerakki, to'g'ri valyutani himoya qilish birinchi qarashda ko'rinishi mumkin bo'lgan maksimal natijani olishni maqsad qilmaydi. Uning asosiy vazifasi xavflarni minimallashtirishdir, shu bilan birga ko'plab kompaniyalar o'z kapitalini tezda oshirish uchun qo'shimcha imkoniyatni ataylab rad etadilar: masalan, eksportchi amortizatsiya, ishlab chiqaruvchi esa o'sishda o'ynashi mumkin. bozor qiymati tovarlar. Ammo aql-idrok bizga hamma narsani butunlay yo'qotgandan ko'ra, super foydani yo'qotish yaxshiroq ekanligini aytadi.

Valyuta zaxirangizni saqlashning uchta asosiy usuli mavjud:

1. Valyuta sotib olish bo'yicha shartnomalarni (shartlarni) qo'llash. DA bu holat tebranishlar valyuta kursi sizning yo'qotishlaringizga hech qanday ta'sir qilmaydi va ular daromad keltirmaydi. Valyuta sotib olish qat'iy ravishda shartnoma shartlariga muvofiq amalga oshiriladi.
2. Shartnomaga himoya qoidalarini kiritish. Bunday bandlar odatda ikki tomonlama xarakterga ega bo‘lib, agar bitim tuzish vaqtida valyuta kursi o‘zgarsa, ehtimoliy yo‘qotishlar, shuningdek, foyda shartnoma taraflari o‘rtasida teng taqsimlanishini bildiradi. Biroq, ba'zida shunday bo'ladiki, himoya bandlari faqat bir tomonga tegishli bo'lib, ikkinchisi himoyasiz qoladi va valyutani xedjlash bir tomonlama deb tan olinadi.
3. Bank foizlari bilan farqlar. Misol uchun, agar 3 oydan keyin hisob-kitoblar uchun valyuta kerak bo'lsa va shu bilan birga kurs yuqoriga qarab o'zgaradi degan taxminlar mavjud bo'lsa, hozirgi kurs bo'yicha pul almashtirib, depozitga qo'yish mantiqan to'g'ri bo'ladi. Katta ehtimol bilan, bank foizlari hissadan valyuta kursidagi tebranishlarni tekislash imkonini beradi va agar prognoz amalga oshmasa, ozgina daromad olish imkoniyati ham bo'ladi.

Shunday qilib, biz xedjlash sizning omonatlaringiz foiz stavkasining mumkin bo'lgan o'zgarishidan qanday himoyalanganligining namunasidir deb ayta olamiz.

Usul va vositalar

Ko'pincha, bir xil ish usullari ham xedjerlar, ham oddiy chayqovchilar tomonidan qo'llaniladi, ammo bu ikki tushunchani chalkashtirmaslik kerak.

Turli xil vositalar haqida gapirishdan oldin, shuni ta'kidlash kerakki, "xedjlash nima" degan savolni tushunish, birinchi navbatda, ishlatiladigan vositalarda emas, balki operatsiya maqsadlarida yotadi. Shunday qilib, xedjer tovar qiymatining o'zgarishidan yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavfni kamaytirish uchun operatsiyani amalga oshiradi, chayqovchi esa faqat ijobiy natija olishni kutgan holda ongli ravishda bunday tavakkal qiladi.

Ehtimol, eng qiyin vazifa to'g'ri xedjlash vositasini tanlashdir, uni taxminan ikkita keng toifaga bo'lish mumkin:

• birjadan tashqari, svop va forvard shartnomalari bilan ifodalangan; bunday bitimlar tomonlar o‘rtasida bevosita yoki mutaxassis diler vositachiligida tuziladi;
• opsion va fyucherslarni o'z ichiga olgan birja savdosidagi xedjlash vositalari; bu holda savdo maxsus platformalarda - birjalarda amalga oshiriladi va u erda tuzilgan har qanday bitim, natijada, uch tomonlama bo'lib chiqadi; uchinchi shaxs - muayyan birjaning Hisob-kitob palatasi bo'lib, u tomonlar tomonidan shartnoma bo'yicha o'z majburiyatlarini bajarishining kafolati hisoblanadi;

Risklarni himoya qilishning ikkala usuli ham o'zining afzalliklari va kamchiliklariga ega. Keling, ular haqida batafsilroq gaplashaylik.

Ayirboshlash

Birjadagi tovarlarga qo'yiladigan asosiy talab ularni standartlashtirish imkoniyatidir. Bu ikkala oziq-ovqat guruhi tovarlari bo'lishi mumkin: shakar, go'sht, kakao va boshqalar, va sanoat tovarlari - gaz, qimmatbaho metallar, neft va boshqalar.

Birja savdosining asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:

• maksimal foydalanish imkoniyati - ilg'or texnologiyalar asrimizda birjada savdoni sayyoramizning deyarli istalgan burchagidan olib borish mumkin;
• muhim likvidlik - siz o'zingizning xohishingiz bilan istalgan vaqtda savdo pozitsiyalarini ochishingiz va yopishingiz mumkin;
• ishonchlilik - u har bir bitimda kafillik qiluvchi birjaning hisob-kitob palatasi manfaatlarining mavjudligi bilan ta'minlanadi;
• tranzaksiya xarajatlari ancha past.

Albatta, bu kamchiliklardan xoli emas edi - ehtimol, eng asosiysi savdo shartlari bo'yicha juda qattiq cheklovlar deb atash mumkin: mahsulot turi, uning miqdori, etkazib berish muddati va boshqalar - hamma narsa nazorat ostida.

OTC

Agar siz o'zingiz yoki diler ishtirokida savdo qilsangiz, bunday talablar deyarli yo'q. Birjadan tashqari savdo mijozning xohish-istaklarini iloji boricha inobatga oladi, siz partiyaning hajmini va etkazib berish vaqtini o'zingiz nazorat qilishingiz mumkin - ehtimol bu eng katta, ammo amalda yagona ortiqcha.

Endi kamchiliklar haqida. Siz tasavvur qilganingizdek, ularning ko'plari bor:

• kontragentni tanlashda qiyinchiliklar - endi siz bu masalani o'zingiz hal qilishingiz kerak bo'ladi;
• tomonlardan birortasi tomonidan o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfi yuqori - bu holda birja ma'muriyati shaklida kafolat yo'q;
• past likvidlik - agar siz ilgari tuzilgan bitimni bekor qilsangiz, siz katta moliyaviy xarajatlarga duch kelasiz;
• katta umumiy xarajatlar;
• uzoq muddat - ba'zi xedjlash usullari bir necha yillik davrlarni qamrab olishi mumkin, chunki bu erda o'zgaruvchan marja talablari qo'llanilmaydi.

Xedjlash vositasini tanlashda xatolikka yo'l qo'ymaslik uchun eng ko'p amalga oshirish kerak to'liq tahlil u yoki bu usulning ehtimoliy istiqbollari va xususiyatlari. Shu bilan birga, e'tiborga olish kerak iqtisodiy xususiyatlar va sanoat istiqbollari, shuningdek, boshqa ko'plab omillar. Keling, eng mashhur xedjlash vositalarini batafsil ko'rib chiqaylik.

Oldinga

Ushbu kontseptsiya ma'lum bir muddatga ega bo'lgan bitimni anglatadi, bunda tomonlar ma'lum bir mahsulotni (moliyaviy aktivni) kelgusida ma'lum bir kelishilgan sanada etkazib berish to'g'risida kelishib oladilar, shu bilan birga mahsulotning narxi shartnoma tuzish vaqtida belgilanadi. tranzaksiya. Bu amalda nimani anglatadi?

Misol uchun, ma'lum bir kompaniya evrovalyutani bankdan dollarga sotib olmoqchi, lekin shartnoma imzolangan kuni emas, balki, aytaylik, 2 oy ichida. Shu bilan birga, stavka bir evro uchun 1,2 dollar ekanligi darhol belgilanadi. Agar ikki oy ichida dollar/evro kursi 1,3 ga teng bo‘lsa, u holda kompaniya sezilarli darajada tejamkorlikka ega bo‘ladi – dollar uchun 10 sent, bu shartnoma qiymati, masalan, million bo‘lsa, 100 ming dollarni tejashga yordam beradi. Agar bu vaqt ichida stavka 1,1 ga tushsa, xuddi shu miqdor korxonaga zarar etkazadi va endi bitimni bekor qilish mumkin emas, chunki forvard shartnomasi majburiyatdir.

Bundan tashqari, yana bir nechta yoqimsiz daqiqalar mavjud:

• bunday bitim birjaning hisob-kitob palatasi tomonidan ta'minlanmaganligi sababli, tomonlardan biri, agar u uchun noqulay sharoitlar yuzaga kelgan bo'lsa, uni bajarishdan oddiygina voz kechishi mumkin;
• bunday shartnoma o'zaro ishonchga asoslanadi, bu potentsial sheriklar doirasini sezilarli darajada toraytiradi;
• agar forvard shartnomasi ma'lum vositachi (diler) ishtirokida tuzilgan bo'lsa, u holda xarajatlar, qo'shimcha xarajatlar va komissiyalar sezilarli darajada oshadi.

Fyuchers

Bunday bitim investorning belgilangan miqdordagi tovarlarni sotib olish (sotish) majburiyatini olishini anglatadi moliyaviy aktivlar— aksiyalar, boshqa qimmatli qog‘ozlar — belgilangan bazaviy narxda. Oddiy qilib aytganda, bu kelajakda yetkazib berish shartnomasi, ammo fyuchers birja mahsulotidir, ya'ni uning parametrlari standartlashtirilgan.

Xedjlash aktivni (tovarni) kelajakda yetkazib berish narxini muzlatib qo'yadi, shu bilan birga, agar spot narx (tovarning real bozorda real pulga sotish narxi va darhol yetkazib berilishi shart) pasaysa, yo'qotilgan foyda foyda bilan qoplanadi. fyuchers shartnomalarini sotishdan. Boshqa tomondan, spot narxlarning o'sishidan foydalanishning hech qanday usuli yo'q, bu holda qo'shimcha foyda fyucherslarni sotishdan yo'qotishlar bilan qoplanadi.

Fyucherslarni xedjlashning yana bir kamchiligi - bu ish tartibida ochiq shoshilinch pozitsiyalarni saqlaydigan variatsion marjani joriy qilish zarurati, ta'bir joiz bo'lsa, o'ziga xos kafolatdir. Spot narxining tez o'sishi taqdirda, sizga qo'shimcha moliyaviy in'ektsiya kerak bo'lishi mumkin.

Qaysidir ma'noda, fyucherslarni xedjlash oddiy chayqovchilikka juda o'xshaydi, ammo farq bor va juda fundamental.

Xedjer fyuchers operatsiyalaridan foydalangan holda, ular bilan ushbu (haqiqiy) mahsulot bozorida amalga oshiriladigan operatsiyalarni sug'urta qiladi. Spekulyator uchun fyuchers shartnomasi shunchaki daromad olish imkoniyatidir. Bu erda aktivni sotib olish va sotish emas, balki narxlardagi farq haqida o'yin bor, chunki tabiatda haqiqiy mahsulot mavjud emas. Shuning uchun fyuchers bozoridagi chayqovchining barcha yo'qotishlari yoki foydalari uning faoliyatining yakuniy natijasidan boshqa narsa emas.

Variantlarni sug'urtalash

Shartnomalarning xavf komponentiga ta'sir qilishning eng mashhur vositalaridan biri bu optsionlar bilan himoyalanishdir, keling, ular haqida batafsilroq gaplashamiz:

qo'yish turi varianti:

• “put” turining egasi istalgan vaqtda opsionning qat’iy belgilangan narxida fyuchers shartnomasini amalga oshirishga to‘liq huquqqa ega (ammo, majburiy emas);
• bunday optsionni sotib olish orqali tovar aktivining sotuvchisi narxning qulay o‘zgarishidan foydalanish huquqini saqlab qolgan holda minimal sotish narxini belgilaydi;
• fyuchers narxi optsionning ish tashlash narxidan pastga tushganda, egasi uni sotadi (bajaradi), shu bilan real bozordagi yo'qotishlarni qoplaydi;
• agar narx ko'tarilsa, u optsionni amalga oshirishdan bosh tortishi va tovarni o'zi uchun eng qulay narxda sotishi mumkin.

Fyuchersdan asosiy farqi shundaki, optsionni sotib olayotganda ma'lum bir mukofot taqdim etiladi, u mashq qilishdan bosh tortgan taqdirda yonib ketadi. Shunday qilib, sotish optsionini biz o'rganib qolgan an'anaviy sug'urta bilan solishtirish mumkin - hodisalarning (sug'urta hodisasi) noqulay rivojlanishida optsion egasi mukofot oladi va normal sharoitda u yo'qoladi.

Qo'ng'iroq opsiyasi:

• bunday optsion egasi istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy ish tashlash narxida sotib olish huquqiga ega (lekin majburiy emas), ya'ni fyuchers narxi belgilanganidan yuqori bo'lsa, optsion amalga oshirilishi mumkin;
• sotuvchi uchun buning aksi - optsionni sotishda olingan mukofot uchun u fyuchers shartnomasini xaridorning birinchi talabiga binoan ish tashlash narxida sotish majburiyatini oladi.

Shu bilan birga, fyuchers operatsiyalarida (fyuchers savdosi) qo'llaniladiganga o'xshash ma'lum bir kafolatli depozit mavjud. Koll optsionining xususiyati shundaki, u tovar aktivi qiymatining pasayishini sotuvchi tomonidan olingan mukofotdan oshmaydigan miqdorda qoplaydi.

Xedjing turlari va strategiyalari

Xatarlarni sug'urtalashning ushbu turi haqida gapiradigan bo'lsak, shuni tushunish kerakki, har qanday savdo operatsiyasida kamida ikkita tomon mavjud bo'lganligi sababli, xedjlash turlarini quyidagilarga bo'lish mumkin:

• investorning (xaridorning) himoyasi;
• yetkazib beruvchi (sotuvchi) himoyasi.

Birinchisi, taklif qilingan sotib olish narxining oshishi bilan bog'liq bo'lgan investorning risklarini kamaytirish uchun zarurdir. Ushbu holatda eng yaxshi variantlar Narxlarning o'zgarishini himoya qilish quyidagilarga aylanadi:

• sotish qo'yish opsiyasi;
• fyuchers shartnomasi yoki qo'ng'iroq optsionini sotib olish.

Ikkinchi holda, vaziyat tubdan qarama-qarshidir - sotuvchi o'zini tovarlarning bozor narxining pasayishidan himoya qilishi kerak. Shunga ko'ra, bu erda himoya qilish usullari teskari bo'ladi:

• fyuchers savdosi;
• sotish optsionini sotib olish;
• qo'ng'iroq optsionini sotish.

Strategiya deganda kerakli natijaga erishish uchun ma'lum vositalarning ma'lum bir to'plami va ularni qo'llashning to'g'riligi tushunilishi kerak. Qoida tariqasida, barcha xedjlash strategiyalari tovarning fyuchers va spot narxlari deyarli parallel ravishda o'zgarishiga asoslanadi. Bu haqiqiy mahsulotni sotishdan ko'rilgan yo'qotishlarni qoplash imkonini beradi.

Haqiqiy tovar uchun kontragent tomonidan belgilangan narx va fyuchers shartnomasi narxi o'rtasidagi farq "asos" sifatida olinadi. Uning haqiqiy qiymat tovarlar sifatining farqi, real darajasi kabi parametrlar bilan belgilanadi foiz stavkalari, tovarlarning narxi va saqlash shartlari. Agar saqlash qo'shimcha xarajatlar bilan bog'liq bo'lsa, asos ijobiy bo'ladi (neft, gaz, rangli metallar) va tovarlarni xaridorga topshirishdan oldin egalik qilish qo'shimcha daromad keltiradigan hollarda (masalan, qimmatbaho metallar) salbiy bo'ladi. Shuni tushunish kerakki, uning qiymati doimiy emas va ko'pincha fyuchers shartnomasining muddati yaqinlashganda kamayadi. Biroq, agar real mahsulotga to'satdan ortib borayotgan (shoshilinch) talab paydo bo'lsa, bozor real narxlar fyuchers narxlaridan ancha yuqori bo'ladigan holatga o'tishi mumkin.

Shunday qilib, amalda, hatto eng ko'p eng yaxshi strategiya har doim ham ishlamaydi - mavjud haqiqiy xavflar"asos"dagi keskin o'zgarishlar bilan bog'liq bo'lib, ularni xedjlash yordamida tekislash deyarli mumkin emas.

Xedjlash - bu boshqa operatsiyalardan kelib chiqadigan xavfni kamaytirishga qaratilgan operatsiya.

Valyuta va moliyaviy risklarni optsionlar va fyucherslar bilan himoya qilish nima, bitimlarni himoya qilish usullari, xedjlash vositalari

Tarkibni kengaytirish

Kontentni yig'ish

Xedjing - bu ta'rif

Xedjing - bu riskni kamaytirish va kapitalni noqulay bozor omillaridan himoya qilish uchun vositadan foydalanish.Odatda, xedjlash fyuchers bozorida bitimlar tuzish orqali o'zingizni narx o'zgarishidan sug'urtalash uchun amalga oshiriladi.

Xedjing - bu bozor omillarining birinchi vosita bilan bog'liq bo'lgan boshqasining narxiga yoki u tomonidan yaratilgan pul oqimlariga salbiy ta'siri bilan bog'liq xavfni kamaytirish uchun bitta vositadan foydalanish.

Xedjing (inglizcha to'siqdan - himoya qilish, o'zingizni mumkin bo'lgan yo'qotishlardan sug'urtalash) hisoblanadi sotish yoki sotib olish yo'li bilan narx va foyda sug'urtasining maxsus shakli tovar birjalari t. fyucherslar (muayyan davr uchun bitimlar). Tovarlarning bozor narxlari va fyuchers narxlarining oʻzgarishi hajmi va yoʻnalishi boʻyicha bir xil boʻlganligi sababli X. fond birjasida narxlarning oʻzgarishi bilan bogʻliq kapitalistning yoʻqotish xavfini maʼlum darajada kamaytiradi.

Xedjing - bu aktsiyalarni (aktsiyalarni) sotib olish yoki narxlarning oshishi bilan qiymati oshishi kerak bo'lgan boshqa aktivlarga investitsiya qilish orqali o'z kapitalini inflyatsiya zarbalaridan himoya qilish.

Xedjlash (buxgalteriya hisobida) hisoblanadi chet el valyutasidagi operatsiyalar uchun hisob-kitob sanasida talab qilinadigan yoki mavjud bo'lishi kerak bo'lgan summalarni hisobot valyutasida aniqlash maqsadida amalga oshiriladigan operatsiyalar.

Xedjing - bu fyuchers operatsiyalarini amalga oshirishda narx va foydani sug'urtalash shakli, sotuvchi (xaridor) bir vaqtning o'zida bitimning tegishli miqdorini sotib olganda (sotganda), tijorat operatsiyalarining moslashuvchanligi va samaradorligini oshirishni ta'minlaydi. real tovarlar savdosini moliyalashtirish xarajatlarida. Xedjlash tomonlarning tavakkalchiligini kamaytirishga imkon beradi: tovar narxlarining o'zgarishidan kelib chiqadigan yo'qotishlar fyuchers bo'yicha daromadlar bilan qoplanadi.

Xedjlash (real tovar bozorlarida) hisoblanadi kelajakdagi narxlarda sotilishi yoki sotib olinishi kerak bo'lgan tovarlarning bozor narxlarining salbiy o'zgarishi tufayli yo'qotish xavfini kamaytirish.

Xedjlash (fyuchers bozorlarida) - bu xavf ostida bo'lgan ochiq pozitsiyalarni himoya qilish, ularning narxi pozitsiya xavf ostida qolgan davrda o'zgarishi kerak.

Xedjing (yoqilgan moliyaviy bozorlar) - bu xorijiy valyutadagi investitsiyalarni valyuta kursining o‘zgarishi va boshqa valyuta risklaridan sug‘urtalashga qaratilgan harakatlar.

Xedjlash (fyuchers bozorlarida) hisoblanadi fyuchers operatsiyalarini amalga oshirishda, sotuvchi (xaridor) bir vaqtning o'zida tegishli miqdordagi fyuchers shartnomalarini sotib olganda (sotganda) narx va foydani sug'urtalash shakli.

Xedjing - bu boshqa operatsiyalar natijasida yuzaga keladigan xavfni kamaytirishga qaratilgan operatsiya. Agar kompaniyada tovar zaxiralari mavjud bo'lsa, u holda narx tushib ketgan taqdirda yo'qotish xavfiga duchor bo'ladi.

Himoya qilish misollari

Xedjlashning maqsadi (xavfni sug'urtalash) fond bozori, tovar aktivlari, valyutalar, foiz stavkalari va boshqalardagi narxlarning salbiy o'zgarishidan himoya qilishdir. Quyida ba'zilari keltirilgan. variantlari himoya qilish:

Alohida aktsiyalar narxining salbiy o'zgarishidan.

RTS indeksi orqali qimmatli qog'ozlarni himoya qilish

Misol uchun, investor o'z portfelida "Gazprom" aktsiyalariga ega, ammo bu vosita narxining tushishidan ehtiyot bo'ladi, shuning uchun u "Gazprom" uchun fyuchers bo'yicha qisqa pozitsiyani ochadi yoki sotish optsionini sotib oladi va shu bilan ushbu aktivning narxining pasayishidan sug'urta qiladi.

RTS indeksi va boshqa indekslar bo'yicha fyuchers va optsionlar yordamida butun aksiyalar portfelini sug'urtalash.

Masalan, investor ma'lum bir aktsiya portfeliga ega, ammo bozor kon'yunkturasi noqulay rivojlangan taqdirda uning qiymatining pasayishidan sug'urta qilish uchun u RTS indeksida fyuchers bo'yicha qisqa pozitsiyani ochadi. beta koeffitsienti yoki ushbu indeks bo'yicha sotish optsionini sotib oladi.

Dollar/rubl ayirboshlash kursi va boshqa valyuta juftliklari bo'yicha lotin vositalar yordamida valyuta risklaridan.

Xedjing milliy valyuta

Agar investor rublning dollarga nisbatan kursi pasayadi deb hisoblasa, u rubl/dollar uchun fyuchers shartnomasini sotib olishi va shu tariqa milliy valyutaning qadrsizlanishidan sug‘urta qilishi mumkin.

Neft, oltin, g'alla va boshqa tovar aktivlari narxlarining salbiy o'zgarishidan.

Neft obligatsiyalarini himoya qilish

Misol uchun, neft kompaniyasi neft narxining pasayishidan qo'rqadi, shuning uchun u qisqa muddatli neft fyucherslarini ochadi. Agar neft narxi pasaysa, kompaniya naqd neftni sotish orqali zarar ko'radi, ammo fyuchersdagi qisqa pozitsiya bu zararni qoplaydigan foyda keltiradi. Narxlar ko'tarilganda, neft sotishdan olingan foyda va neft fyucherslari qisqarishidan olingan zarar. Shunday qilib, xedjlash operatsiyasi yordamida ishlab chiqaruvchi o'ziga mos keladigan narxni belgilaydi. Neft iste'mol qiluvchi kompaniya uchun xedjlash shunday ko'rinadi. Bunday korxona, aksincha, ushbu xom ashyo narxining ko'tarilishidan sug'urta qilishi kerak, shuning uchun u neft fyucherslari bo'yicha uzoq pozitsiyani ochadi. Agar narx ko'tarilsa, kompaniya fyuchersdagi uzoq pozitsiyadan foyda oladi, bu esa xomashyo narxining o'sishidan korxonaning oshgan xarajatlarini qoplaydi. Xuddi shu tarzda, oltin ishlab chiqaruvchilar va iste'molchilari o'zlarini ushbu vosita narxining pasayishi yoki ko'tarilishidan sug'urta qilishlari mumkin.

Foiz stavkalarining oshishi natijasida obligatsiyalarning qadrsizlanishidan.

Agar portfelda obligatsiyalar mavjud bo'lsa va foiz stavkalari ko'tarilishi va shunga mos ravishda obligatsiyalar narxining pasayishi qo'rquvlari mavjud bo'lsa, investor obligatsiyalar uchun fyuchersda qisqa pozitsiyani ochadi va bu aktiv uchun narxlarning tushishidan himoyalangan.

Keling, misol sifatida, valyuta risklarini himoya qilish haqida batafsilroq to'xtalib o'tamiz.

Evroni himoya qilish

Britaniyalik importer Italiyadan 3 oy ichida 1 000 000 yevro miqdorida uskunalar yetkazib berish bo‘yicha shartnoma imzoladi. Faraz qilaylik, importyor uskunani portda olgandan keyin shartnomaning barcha summasini to'lashi shart. To'lov faqat 3 oydan keyin sodir bo'lganligi sababli, importer evro kursining Britaniya funtiga nisbatan uch oy ichida sezilarli darajada oshishi xavfini o'z zimmasiga oladi (bu, albatta, tushishi mumkin, lekin o'sish xavfi ham yuqori). Import qiluvchi amortizatsiyadan foyda olish uchun tavakkal qilishga moyil emasligi va shunchaki evro kursining oshishi xavfidan qochishni xohlayotgani sababli, import qiluvchi fyuchers bozoridan foydalanib, uch oy ichida to'lash uchun evro sotib olishi mumkin (bu shunday bo'lishi mumkin). banklararo valyuta bozori yoki birja). U EUR/GBP fyucherslarini 3 oy ichida hisob-kitoblar bilan hozirgi vaqtda shakllangan narxda sotib oladi. Uch oy o'tgach, u bitim vaqtida shakllangan narx bo'yicha bir funt uchun 1 000 000 evro oladi, ya'ni. 3 oy oldin. Britaniyalik importer, shuningdek, SPOT hisob-kitoblari bilan foreks bozorida funtga evro sotib olishi mumkin edi (shartlarda). marja savdosi, masalan) va keyin SWAP operatsiyalaridan foydalanib, hisob-kitob sanasini (qiymat sanasi) 3 oyga kechiktiring. Ikkala holatda ham, importyor uskunalar shartnomasi bo'yicha hisob-kitob sanasida kapitalni kam yoki umuman o'zgartirmasdan, o'z funti uchun evroda zarur miqdorni bugungi kunda belgilangan narxda oladi.

To'plamni himoya qilish

Import qiluvchi kompaniya bir oy ichida Yevropadan 60 000 yevro miqdoridagi tovarlar partiyasini (masalan, dori-darmonlar) yetkazib berishni kutmoqda. Kompaniyaning hisobida dollar bor va u o'z bankida ularni evroga aylantirishi kerak bo'ladi. Xarajatlar va kelajakdagi foydalarni hisoblash asosida kompaniya joriy evro kursidan mamnun. Ammo menejer shartnomaning barcha summasiga evro sotib olishni va shu orqali o'z mablag'ini tejashni istamayapti.

Shu bois, u valyuta bozorida real mablag‘ taklifisiz operatsiyalarni amalga oshirish orqali evro narxining oshishi xavfini himoya qilishga qaror qiladi. Buning uchun u o'zining depozit hisobvarag'iga 5 000 dollar o'tkazadi va 60 000 evro miqdorida uzoq EUR/USD pozitsiyasini (evro sotib olish, dollar sotish) ochadi. Depozit hisobvarag'idagi 5000 dollar miqdori taxminan 800 ball bo'lgan noqulay kurs harakatidan "omon qolish" imkonini beradi.

1. Shartnomani tuzish. Valyuta bozorida 0,9700 joriy kurs bo'yicha 60 000 evro sotib olish pozitsiyasini real etkazib bermasdan ochish

2. Bir oy o'tgach, tovarlar qabul qilinadi, bankdan 0,9200 ga sotib olinadi va 60 000 evro yetkazib beruvchiga o'tkaziladi. Valyuta bozoridagi pozitsiyani 0.9200 da yopish.

3. Natija: real shartnoma bo'yicha 3000 dollar foyda, valyuta bozorida 3000 dollar zarar.

Ko'rib turganingizdek, depozit hisobvarag'i bo'yicha olingan zarar bankdagi evroni konvertatsiya qilishdan olingan foyda bilan shartnoma tuzilgan vaqtga qaraganda yaxshiroq stavkada qoplanadi. Endi, valyuta bozorida evroning harakat yo'nalishidan qat'i nazar, foyda va zarar miqdori har doim nolga teng bo'ladi. Shu tariqa kompaniya rahbariyati yevro narxining oshishi mumkinligi haqidagi xavotirdan xalos bo‘ldi va boshqa operatsiyalar uchun mablag‘ tejab qoldi.

Xom ashyoni himoya qilish

Olti oy ichida xorijga bir necha xomashyo yetkazib berish 600 000 evro miqdorida yevroda to'lanishi kutilmoqda. Biroq, eksport qiluvchi kompaniya o'z mablag'larini dollarda saqlashni afzal ko'radi, shuning uchun u olingan yevroni dollarga aylantirishi kerak bo'ladi. Agar kompaniya hozirda evro/dollar kursidan qanoatlansa, shartnomaning barcha summasiga bir vaqtning o'zida qisqa evro/dollar pozitsiyasini ochish (evroni sotish va dollar sotib olish) va keyinchalik uni shartnoma shartlariga qarab qismlarga bo'lib yopish kerak. har bir tovar partiyasining miqdori.

Himoya qilish ketma-ketligi:

1. Shartnomani tuzish. Valyuta bozorida 600 000 yevroni joriy 0,9700 kursida real yetkazib bermasdan sotish pozitsiyasini ochish.

2. Bir oydan keyin: tovar partiyasini yetkazib berish, tarif 0,9300. Bank savdosi dollar uchun 200 000 evro. Depozit hisobvarag'ida - 200 000 evro sotib olish.

3. Ikki oydan keyin: tovar partiyasini yetkazib berish, tarif 0,9100. Bank savdosi dollar uchun 200 000 evro. Depozit hisobvarag'ida - yana 200 000 evroga xarid.

4. Uch oydan keyin: tovar partiyasini yetkazib berish, tarif 0,9000. Bank savdosi dollar uchun 200 000 evro. Depozit hisobvarag'ida - 200 000 evro uchun pozitsiya balansini yopish.

5. Natija: shartnoma bo'yicha 34 000 dollar zarar, depozit hisobvarag'i bo'yicha 34 000 dollar foyda.

Shunday qilib, bankda evroni shartnoma tuzish vaqtidan ko'ra yomonroq kurs bo'yicha konvertatsiya qilishdan ko'rilgan zarar depozit hisobvarag'iga olingan foyda bilan qoplanadi. Shartnomani tuzish vaqtida eksport qiluvchi kompaniyada hali evro yo'qligiga e'tibor qaratish lozim, ammo pul mablag'larini real etkazib bermasdan ish sxemasidan foydalanish sizga butun evro miqdorini sotishga imkon beradi. kelajakda olingan.

600 000 evro miqdoridagi pozitsiyani ochish uchun depozit hisobvarag'ida taxminan 6 000 dollar bo'lishi kerak.

Biroq valyuta kursining 500 ballgacha o‘zgarishiga “chidab turish” uchun depozit hisobvarag‘ida qo‘shimcha 25 000 AQSh dollari bo‘lishi kerak.

Bir oy davomida 1000 ball harakati bilan ham (bu juda kamdan-kam hollarda), aylanmadan atigi 60 000 dollar yechib olinadi, ya'ni. Shartnoma summasining 10%.

Bug'doyni himoya qilish

Mutaxassislarning ta'kidlashicha, bu yil Rossiyada hosil yetishmaydi. Rossiyalik tashabbuskor tadbirkor Kanada bug'doyini foyda bilan sotish uchun uni sotib olishga qaror qildi. U olti oyda Kanadadan bug'doy yetkazib berish bo'yicha shartnoma tuzadi, to'lov ham olti oyda rejalashtirilgan.

Aytaylik, shartnoma 600 000 Kanada dollari miqdorida, tadbirkor esa faqat amerika dollari. Bitim tuzishga qaror qilish vaqtida USD/SAPR kursi 1,5000 bo'lsin (ya'ni 1,5 Kanada dollari 1 AQSh dollariga teng). Bu kurs biznesmenga to'liq mos keladi, ammo u olti oy ichida Kanada dollarining AQSh dollariga nisbatan kursi oshishi mumkinligidan qo'rqadi. Shuning uchun, u pul mablag'larini etkazib bermasdan, savdo hisobvarag'ida savdolarni amalga oshirish orqali xavfni himoya qilishga qaror qiladi.

Himoya qilish ketma-ketligi:

1. Shartnomani tuzish. Valyuta bozorida 600 000 Kanada dollarini joriy 1.5000 kursida real yetkazib berishsiz AQSh dollariga sotib olish pozitsiyasini ochish.

2. 6 oydan so'ng tovarni qabul qilib, sotuvchiga 600 000 Kanada dollarini o'tkazish. Bank 1.4000 da 600 000 Kanada dollarini sotib oladi. Valyuta bozorida pozitsiya bir xil kurs bo'yicha yopiladi.

3. Natija: shartnoma bo'yicha 40 000 Kanada dollari zarari, valyuta bozorida 40 000 Kanada dollari foydasi.

Ko'rinib turibdiki, bankdagi konvertatsiyadan ko'ra, shartnoma tuzilgan vaqtga nisbatan yomonroq kurs bo'yicha yo'qotish depozit hisobvarag'iga olingan foyda hisobidan qoplanadi.

Endi, Kanada dollarining harakat yo'nalishidan qat'i nazar, barcha operatsiyalar bo'yicha foyda va zarar miqdori har doim nolga teng bo'ladi.

600 000 Kanada dollari miqdoridagi pozitsiyani ochish uchun depozit hisobvarag'ida taxminan 4000 dollar bo'lishi kerak.

Biroq, valyuta kursining 1000 punktgacha bo‘lgan tebranishlaridan “omon qolish” uchun depozit hisobvarag‘ida taxminan 27 000 AQSh dollari bo‘lishi kerak, bu shartnoma summasining 7 foizidan kam. Shunday qilib, kaldıraçdan foydalanish sezilarli darajada pulni tejaydi - joriy valyuta kursini tuzatish uchun darhol butun summani konvertatsiya qilish va hisob-kitob vaqtini kutish shart emas.

Ma'lumki, xavfni kamaytirish uchun deyarli har doim to'lash kerak bo'lgan narx bor. Xedjlashdan foydalanganda bir nechta xarajatlar moddalari paydo bo'ladi.

1. Valyuta bozorida tuzilgan har qanday bitim valyutani sotib olish va sotish narxlaridagi farq (spred) ko'rinishidagi xarajatlar bilan bog'liq. Biroq, joriy bozor amaliyotida bu farq odatda bitim summasining 0,05% - 0,1% ni tashkil qiladi, bu muhim emas.

2. Pozitsiya uzoq vaqt davomida ochiq saqlanishi kerak va har kuni operatsiyada ishtirok etayotgan valyutalar bo‘yicha foiz stavkalaridagi farqni hisobga olgan holda pozitsiya keyingi sanaga (rollover) o‘tkaziladi. Mavjud bozor amaliyotiga ko'ra, bu kuniga taxminan 0,01% ni tashkil qiladi, bu oyiga bitim miqdorining 0,3% ni tashkil qiladi. Biroq, bitimning yo'nalishiga qarab (sotib olish yoki sotish) mijoz bu miqdorni pozitsiyani almashtirish uchun to'laydi yoki bu miqdorni oladi.

3. Lavozim ochish uchun kafolatli depozit talab qilinadi. Ushbu depozitning qiymati odatda tranzaktsiya summasining 1% dan 5% gacha. Pozitsiyani yopgandan so'ng, depozit savdo hisobvarag'idan olinishi mumkin (foyda yoki zararni hisobga olgan holda).

Shunday qilib, himoyalangan shartnomalar miqdori bilan solishtirganda, xedjirlash qiymati juda kichik. Xedjirlashning maqsadi qo'shimcha foyda olish emas, balki mumkin bo'lgan yo'qotishlar xavfini kamaytirishdir. Shuning uchun, xedjirlash samaradorligini faqat savdo kompaniyasining asosiy faoliyatini hisobga olgan holda baholash mumkin. Yaxshi ishlab chiqilgan xedjlash dasturi kompaniya resurslarini bo'shatish va menejerga biznesning asosiy jihatlariga e'tibor qaratishga yordam berish orqali nafaqat xavfni, balki xarajatlarni ham kamaytiradi.

Neftni himoya qilish

Neftni qayta ishlash zavodining egasi neft sotib oladi, lekin undan ishlab chiqarilgan neft mahsulotlarini faqat uch oydan keyin sotmoqchi. U bu uch oy ichida neft narxi tushib ketishidan, natijada neft mahsulotlari narxining tushib ketishidan va bu o'z navbatida foydaning yo'qolishiga olib keladi va hatto zarar ko'rishi mumkinligidan qo'rqadi. Bu holatda u bunday xavflarni qanday himoya qilishi mumkin? Vaziyatni to'g'ri baholagan holda, u etkazib berishda uch oylik kechikish bilan forvard shartnomasini tuzishi mumkin.

Obligatsiyalar bozorida xedjlash

Amerikalik investor o'z portfelini 30 yillik doimiy daromadli AQSh g'aznachilik obligatsiyalari bilan yakunlaydi. Obligatsiyalar daromadlarini inflyatsiya ta'siridan himoya qilish uchun navbatdagi qadam, investor o'z portfelini kuponlar bo'yicha qat'iy foizli daromadli obligatsiyalar va joriy inflyatsiya darajasiga indekslangan nominal qiymati - CPI-U iste'mol narxlari indeksi bilan to'ldiradi. Ushbu himoya usuli mavjud keng qo'llanilishi obligatsiyalar bozorida.

Xedjing asoslari

Tovarlar narxlari, valyuta kurslari va foiz stavkalarining o‘zgarishi bilan bog‘liq risklardan sug‘urtalash o‘rtada odatiy holga aylandi. G'arbiy kompaniyalar, va ruslar orasida tobora ommalashib bormoqda. Qat'iy aytganda, bu imkoniyatni taqdim etish global fyuchers va optsionlar bozori mavjudligining iqtisodiy ma'nosidir. Bozor tavakkalchiligini himoya qilish kompaniya faoliyatiga barqarorlik elementini olib keladi, kelajakdagi moliyaviy oqimlarning noaniqligini kamaytiradi va moliyaviy boshqaruvni yanada samarali ta'minlaydi. Natijada foydaning tebranishlari kamayadi va ishlab chiqarishni boshqarish qobiliyati yaxshilanadi.

Xedjlanmagan rangli metall ishlab chiqaruvchilar, yaqinda Rossiyaning yirik alyuminiy kompaniyalaridan biri qilganidek, hozirgi pasaygan narxlarda kamarlarini kuchaytirishga va hatto xodimlarning maoshlarini qisqartirishga majbur bo'lmoqda. Mamlakatimizning jahon bozoridagi o‘rnining o‘ziga xos xususiyatlarini hisobga olgan holda, Rossiya kompaniyalari uchun eng qiziqarlisi neft, rangli va qimmatbaho metallar, shakar, qahva, bug‘doy va makkajo‘xori bo‘yicha shartnomalardir. Shartnomalar hajmi unchalik katta emas va undan kichik hajmdagi bitimlar bilan ham foydalanish mumkin - 100 troya untsiya oltin, 50 tonna shakar, 25 tonna mis va boshqalar.

Xedjlash strategiyalari juda xilma-xil bo'lib, muayyan vaziyatga qarab mutaxassislar tomonidan belgilanishi kerak. Agar so'ralsa, qisman sug'urta qilish mumkin. Singapore Airlines Ltd ma'lumotlariga ko'ra. (Osiyoning uchinchi raqamli tashuvchisi), kompaniya aviatsiya yoqilg'isi iste'molining yarmini Singapurdagi fyuchers shartnomalari orqali himoya qiladi. Ushbu operatsiyalar aviakompaniyaga o'tgan moliyaviy yilda 140 million singapur dollarini va bir yil avval 66 million singapur dollarini tejab qoldi. Statistika shuni ko'rsatadiki, aviakompaniyalar rivojlangan mamlakatlar ular iste'mol qiladigan yoqilg'ining 30 dan 60 foizini himoya qiladi.

tsivilizatsiyalashgan holda bozor iqtisodiyoti, mahsulotni himoya qilish ko'pincha biznes-rejaning ajralmas qismi hisoblanadi. Misol uchun, agar depozitni, masalan, oltinni o'zlashtirish uchun kredit olingan bo'lsa, kelajakdagi bozor sharoitlaridan qat'i nazar, bankka pul o'z vaqtida qaytarilishini isbotlashingiz kerak. Fyucherslar va optsionlar yordamida siz oltinning sotilish narxini bir necha yil oldindan belgilashingiz yoki narx o'sishida daromad olish imkoniyatidan voz kechmasdan o'zingizga minimal sotish narxini kafolatlashingiz mumkin. Bunday qarz oluvchi juda ishonchli bo'lganligi sababli, u past kredit stavkalariga ishonishi mumkin.

Eksport-import operatsiyalari bilan shug'ullanuvchi kompaniyalar uchun valyuta riskini sug'urtalash muhim ahamiyatga ega, ayniqsa hisob-kitob valyutasi AQSH dollari bo'lmasa. Misol uchun, agar korxona moliyachilari kelajakda dollarda aniq daromad olishni xohlasalar, shartnoma bo'yicha eksport tushumini nemis markasi yoki evroda sug'urta qilish juda mantiqiy.

Agar kompaniyaning biznesi Rossiya yoki MDH davlatlarida xom ashyoni sotib olish va keyin ularni xorijiy mamlakatlarda qayta sotish bo'lsa, xedjlash qiziq. Siz zudlik bilan xom ashyoni to'lashingiz kerak va ularni G'arbga tashish vaqt talab etadi, bu vaqt davomida bozordagi narx o'zgarishi mumkin, potentsial foyda sezilarli darajada kamayishi va hatto zararga aylanishi mumkin. Bunday stsenariyni istisno qilish va tinch uxlash uchun himoya qilish kerak. Xususiy variant xomashyoni sotib olish vaqtida taqqoslanadigan hajmdagi fyuchers shartnomalarini sotish va uni sotish vaqtida yopish bo'lishi mumkin. Natijada, tovarlarni tashish paytida bozor narxining o'zgarishi fyuchers shartnomalari bilan qoplanadi.

Qimmatbaho metallar ishlab chiqaruvchilari derivativlar bozoridan qo'shimcha daromad olishlari mumkin. Oltin qazib oluvchi kompaniya jismoniy oltinni erkin bozorda, aytaylik, yillik 1% stavkada bir yilga qarzga olishi mumkin. Ya'ni, bir yil davomida yuz kilogramm oltin olish, yuz bir qaytarmoq majburiyati bilan. Bu oltin sotiladi va daromad ishonchli sarmoya qilinadi korporativ obligatsiyalar, yillik 5% stavkada. Aslida, kompaniyaning xavf-xatarsiz qo'shimcha foydasi foiz stavkalari o'rtasidagi farqga aylanadi. Qaytish sanasi qachon tovar krediti, bir yilda qazib olingan oltin ishlatiladi.

Qo'shma Shtatlardagi Texas shtati soliq tushumlarini byudjetga himoya qilish bo'yicha noyob tajribaga ega bo'lib, bu Rossiyaning ko'plab mintaqalari uchun juda muhimdir. federal byudjet umuman. Agar neft ma'lum darajadan pastga tushsa, hamma uchun qanchalik yomon bo'lishi haqida doimiy ovozlar bor. Texas g'aznachiligi chorakda neft kompaniyalaridan tushadigan soliq tushumlariga bog'liq bo'lib, bu Rossiya byudjetidagi bir xil ko'rsatkichdan kamroq. 1980-yillarning o'rtalarida neft narxi bir barrel uchun 11 dollarga tushganidan so'ng, davlat byudjeti 3,5 milliard dollarni o'tkazib yubordi, bu juda og'riqli edi. Kelajakda bunday holat takrorlanmasligi uchun soliq tushumlarini himoya qilish dasturi ishlab chiqildi. Nyu-York fond birjasi NYMEX. Dastur shunday ishlab chiqilganki, neftning minimal narxi (barreliga 21,5 dollar) belgilandi va neft narxi ko'tarilgach, davlatga qo'shimcha daromadlar kelib tushdi. to `liq.

Albatta, xedjlashning o'z xarajatlari bor. Narx tushganda o'zingizni yo'qotishlardan himoya qila olmaysiz, agar u ko'tarilsa, foyda potentsialini o'zgarishsiz qoldirasiz. Xedjlashning ma'nosi aynan moliyaviy oqimlarni barqarorlashtirishda, ularni tovar bozorlaridagi narxlarning o'zgarishiga kamroq bog'liq qilishda yotadi. Aytgancha, narxlarning ko'tarilishi, shuningdek ularning tushishi sharoitida foyda olish imkoniyati juda aniq ifodalangan pul qiymatiga ega. Misol uchun, oltin qazib oluvchi kompaniya, optsionni sotish orqali, agar olti oylik muddat davomida narx oshgan taqdirda mumkin bo'lgan foydadan voz kechsa, darhol yetkazib berish bilan bozor narxiga qo'shimcha 11 dollar olishi mumkin.

Xedjlash bilan bog'liq asosiy muammo - bu bir qismini boshqa tomonga yo'naltirish aylanma mablag'lar. Fyuchers shartnomasi bo'yicha depozit uning pul ko'rinishidagi qiymatining taxminan besh foizini tashkil qiladi va majburiyatning bajarilishini kafolatlash uchun hisobda bo'lishi kerak bo'lgan mablag'larning minimal miqdoridir. Garovni saqlash pul mablag'larini mutlaqo muzlatish deb aytish mumkin emas, chunki ular AQSh hukumatining yuqori sifatli obligatsiyalariga joylashtirilishi mumkin. Har kuni, kotirovka qilingan narx bo'yicha, fyuchers pozitsiyasi va narxlarning harakatiga qarab, mablag'lar hisobvaraqning kreditiga yoki hisobdan chiqariladi. Agar Rossiyada ishlab chiqarilgan tovarlarning narxi tushib qolsa, u holda pul fyuchers hisobiga tushadi va hech qanday muammo bo'lmaydi. Agar narx ko'tarilsa, u holda siz salbiy o'zgarishlar marjasini to'lashingiz kerak, bu jismoniy mahsulot narxining oshishi bilan qoplanadi. Fyuchers hisobvarag'idagi yo'qotishlarni darhol to'lash zarurati va qimmatlashgan aktivni sotish vaqti o'rtasida tafovut mavjud. Agar aylanma kapital kam bo'lsa yoki xedjlash strategiyasi talab qilsa, variantlardan foydalanish mumkin. Opsion xaridori narxlarning salbiy o'zgarishidan sug'urta oladi va bir vaqtning o'zida uning haqini to'laydi. Bunday holda, depozit talab qilinmaydi.

G'arbiy fyuchers va optsionlar bozorida operatsiyalarni amalga oshirish uchun manfaatdor shaxs brokerda hisob raqamini ochishi va unga garov sifatida qo'llaniladigan mablag'larni o'tkazishi kerak. Bu holatda tizimli risklar juda ahamiyatsiz, qaysi broker xizmatlaridan foydalanilishidan qat’iy nazar – AQSh va Buyuk Britaniya qonunlariga ko‘ra, mijoz pullari alohida bank hisobvaraqlarida saqlanadi va broker tomonidan o‘z maqsadlari uchun foydalanilishi mumkin emas. Broker bankrot bo'lgan taqdirda, bunday mablag'lar umumiy bankrotlik mulkiga kirmaydi va mijozlarga qaytariladi. Ammo brokerlar orasida bankrotlik juda kam uchraydi. Regulyatorlar, CFTC va FSA, ularni diqqat bilan kuzatib boradi moliyaviy holat va etarlilik tenglik. Potentsial xavfli vaziyat yuzaga kelganda, broker tanlovga duch keladi - biznesni to'xtatish yoki boshqa, kuchliroq kompaniya bilan birlashish. Bu derivativlar bozoridagi eng yirik AQSh chakana brokerlaridan biri - LFG bilan sodir bo'ldi. Kompaniya Refco tomonidan qabul qilingan va shu bilan birga, ba'zi mijozlar, ehtimol, to'lov tafsilotlari o'zgarishidan tashqari, hech narsani sezmagan.

Rossiyada yirik G'arb brokerlarining bir nechta vakillari, shu jumladan men ishlayotgan kompaniya ham bor. Bunday vakillar "tanishtiruvchi broker" shartnomasi asosida harakat qiladilar. Ushbu shartnoma funktsiyalarni taqsimlashni nazarda tutadi, buning natijasida Rossiya kompaniyalari va shaxslar Moskvadagi o‘z vakillarining tahliliy va texnik imkoniyatlaridan foydalangan holda G‘arb brokeri orqali savdo qilish imkoniyatiga ega bo‘ling. Agar tanishtiruvchi broker ayniqsa ochko'z bo'lmasa, komissiya to'lovlari oshmaydi. Shuni ta'kidlash kerakki, amaldagi valyuta qonunchiligiga muvofiq, rus yuridik shaxslar shaxsiy hisoblariga ega bo'lish qiyin va ko'pincha offshor kompaniyalardan foydalaniladi. Jismoniy shaxslar uchun osonroq, chunki yangisiga ko'ra Rossiya qonunchiligi, ular o'z xohishlariga ko'ra boshqa mamlakatlarning moliyaviy bozorlarida operatsiyalarni amalga oshirish uchun har yili 75 ming dollargacha chet elga o'tkazish huquqiga ega.

Narxlar xavfi manbalari

“Xedjlash yoki himoya qilmaslik” asosiy savoliga javob berishdan oldin kompaniya narx riskiga duchor bo'lishini baholashi kerak. Ushbu ta'sir quyidagi shartlar bajarilganda yuzaga keladi:

Kirish materiallari (xizmatlari) yoki ishlab chiqarilgan mahsulotlar narxi doimiy emas.

Kompaniya o'z xohishiga ko'ra xom ashyo (xizmatlar) narxini belgilay olmaydi.

Kompaniya sotish hajmini (jismoniy jihatdan) saqlab qolgan holda, ishlab chiqarilgan mahsulotlarga narxlarni erkin belgilay olmaydi.

Endi narxlarning mumkin bo'lgan o'zgarishi bilan bog'liq xavfning asosiy manbalariga to'xtalib o'tamiz:

Ishlab chiqarilmaydigan mahsulotlar yoki kelajakdagi hosil.

Kompaniyaning narx xavfiga duchor bo'lganligini qanday aniqlash mumkin? Xedjing bunga arziydimi? Bu savolga javob berish uchun siz quyidagi shartlardan qaysi biri mavjudligini kuzatishingiz va kompaniyangizga murojaat qilishingiz kerak.

1. Sizning mahsulotingiz ishlab chiqarilgan doimiy materiallar yoki kompaniya mahsulot ishlab chiqarish uchun doimiy ravishda foydalanadigan xizmatlar va mahsulotning o'zi bor. Agar yuqorida aytilganlarning barchasi uchun narxlar doimiy bo'lmasa va o'zgarishi mumkin bo'lsa, ayniqsa yo'qotishga olib keladigan bo'lsa, bu narx xavfi omilidir.

2. Yana bir omil - agar kompaniya mahsulot yoki xizmatlar ishlab chiqaradigan materiallar uchun o'z narxini belgilay olmasa. Bu, misol tariqasida, o'z turi bo'yicha noyob bo'lgan, boshqa kompaniyalar etkazib bermaydigan materiallar bo'lishi mumkin va ishlab chiqaruvchi kompaniya ishlashni davom ettirish uchun etkazib beruvchi kompaniya taklif qiladigan narxda ushbu materiallarni sotib olishga majbur bo'ladi.

3. Narx tavakkalchiligining manbai korxona ishlab chiqarayotgan mahsulotga narxlarni mustaqil belgilamaydigan, ya'ni unga erkin narx koridori berilmagan, lekin mahsulot hajmi bir xil bo'lib qoladigan vaziyatda ham bo'lishi mumkin.

Narxlarning o'zgarishi bilan bog'liq xavf manbalari ham mavjud: mahsulotlar ko'proq miqdorda ishlab chiqarildi, natijada ba'zilari sotilmay qoldi; mahsulot hali ishlab chiqarilmagan (masalan, ekin), lekin rejalashtirilgan yoki ishlab chiqarish jarayonida; xulosa qilindi forvard shartnomalari. Bu omillarning barchasi himoya qilish zarurati borligini ko'rsatadi. Kompaniya barcha mumkin bo'lgan xavflarni sinchkovlik bilan tahlil qilishi va xulosa chiqarishi kerak - bu xavfga arziydimi yoki narxlarning tushishidan o'zini sug'urtalashi kerak.

Xedjlash vositalari

Muayyan vositalar haqida gapirishdan oldin shuni ta'kidlash kerakki, biz "xedjlash" atamasini qo'llaganimizda, birinchi navbatda, foydalanilgan vositalarni emas, balki bitimning maqsadini nazarda tutamiz. Xuddi shu vositalardan xedjer ham, chayqovchi ham foydalanadi; yagona farq ularning maqsadi. Xedjer narxning mumkin bo'lgan harakati bilan bog'liq xavfni kamaytirish uchun savdoga kirishadi; chayqovchi ataylab bu tavakkalchilikni oladi, qulay natijaga ishonadi.

Savdoni tashkil etish shakliga ko'ra barcha xedjlash vositalari birja va birjadan tashqariga bo'linadi.Birjadan tashqari xedjlash vositalariga, eng avvalo, forvard shartnomalari va tovar svoplari kiradi. Bu turdagi bitimlar bevosita kontragentlar o‘rtasida yoki diler vositachiligida (masalan, svop-dileri) tuziladi.Birja savdolaridagi xedjlash vositalari tovar fyucherslari va ularga optsionlardir. Ushbu vositalar ixtisoslashtirilgan savdo maydonchalarida (birjalarda) sotiladi; Bu erda muhim jihat shundaki, har bir oldi-sotdi bitimida tomonlardan biri sotuvchining ham, xaridorning ham o'z majburiyatlarini bajarishini kafolatlaydigan birjaning Hisob-kitob palatasi hisoblanadi. Birja tovarlariga qo'yiladigan asosiy talab ularni standartlashtirish imkoniyatidir. Standartlashtirilgan tovarlarga, birinchi navbatda, neft va neft mahsulotlari, gaz, rangli va qimmatbaho metallar, shuningdek, oziq-ovqat mahsulotlari (yormalar, go'sht, shakar, kakao va boshqalar) kiradi.

Fyuchers narxi va spot narx o'rtasidagi farq qarzning narxi (ya'ni foiz stavkalarining joriy darajasi) va tovarni ushlab turish xarajatlari kabi omillarni aks ettiradi. Bu farq asos deb ataladi. Asos ijobiy bo'lishi mumkin (neft va rangli metallar kabi saqlash uchun qimmat bo'lgan tovarlar uchun) yoki salbiy (qimmatbaho metallar kabi etkazib berishdan oldin ushlab turish orqali qo'shilgan qiymatga ega bo'lgan tovarlar uchun). Asosiy qiymat doimiy emas; u ham tizimli, ham tasodifiy o'zgarishlarga duchor bo'ladi. Umumiy qonuniyat - bu fyuchers shartnomasini yetkazib berish muddati yaqinlashganda bazaning mutlaq qiymatining pasayishi. Shuni ta'kidlash kerakki, naqd tovarga shoshilinch talab mavjud bo'lganda, bozor "teskari" holatga o'tishi mumkin. , naqd pul narxi fyuchers narxlaridan oshib ketganda va bu ortiqcha juda muhim bo'lishi mumkin.

Xedjlashning asosiy vositalari fyuchers, forvard, optsion va svop bo'lib, ularning har biri xedjlash maqsadiga qarab qo'llaniladi. Xedjirovka qilinadigan vositalar sinfini tanlash ma'lum bir vositani, ma'lum bir seriyani yoki nashrni tanlashga nisbatan asosiy hisoblanadi. U boshqaruvchi tomonidan xedjlash vositasiga qo'yiladigan murakkablik, moslashuvchanlik va yuqori xarajat talablari bilan belgilanadi.Umuman olganda, ikkita asosiy xedjlash strategiyasi mavjud: portfelni immunizatsiya qilish va moliyaviy bozor hosilalari orqali.

Fyuchers shartnomalari bilan himoyalanish

Fyucherslar bilan xedjlash - bu daromadliligi teskari statistik munosabatlar bilan o'zaro bog'liq bo'lgan moliyaviy vositalarga investitsiya qilish orqali xavfni kamaytirish strategiyasidir. Fyuchers shartnomalari bozorlari birinchi navbatda tovar, fond va valyuta bozorlarida narxlarning kutilmagan o'zgarishi bilan bog'liq risklarni sug'urta qilish zarurati bilan bog'liq. Ba'zi asosiy aktivlar bo'yicha fyuchers shartnomasi xedjlash maqsadlari uchun ideal vositadir, chunki fyuchers shartnomasining daromadliligi asosiy o'zgaruvchining qiymatining oshishi bilan chambarchas salbiy bog'liqdir. Misol uchun, agar investor qimmatli qog'ozga ega bo'lsa (uzun pozitsiyaga ega), uning narxi hozirda, aytaylik, 100 UAH bo'lsa va narxning pasayishidan qo'rqsa, u holda ushbu vositalar uchun fyuchers bozori mavjud bo'lsa, u fyuchers shartnomasini sotish (fyuchers bozorida qisqa pozitsiyani ochish). Keyin asosiy aktiv narxining har qanday pasayishi fyuchers shartnomasidan keladigan daromad bilan ko'proq yoki kamroq qoplanadi, chunki fyuchers narxi va spot bahosi bir-biri bilan chambarchas bog'liq.

Tabiiyki, uning narxining o'sishi natijasida asosiy aktivni ushlab turishdan olinadigan daromad, o'z navbatida, qisqa muddatli fyuchers pozitsiyasidagi yo'qotishlar tufayli kamayadi. Xedjlash riskni kamaytirishga imkon beradi, ammo bu ob'ektiv ravishda rentabellikning pasayishiga olib keladi.

Tegishli qisqa muddatli fyuchers pozitsiyasi bilan asosiy aktivdagi uzoq pozitsiyani sug'urtalash strategiyasi qisqa xedj deb ataladi. Xuddi shunday, asosiy aktivning qisqa pozitsiyasi bilan bog'liq risk (kelajakda uni sotib olish zarurati) fyuchers bozoridagi uzoq pozitsiya bilan sug'urta qilinadi. Ushbu strategiya uzoq to'siq deb ataladi. Ba'zi asosiy aktivlar uchun fyuchers bozori mavjud bo'lmagan vaziyatda risk boshqa aktiv uchun fyuchers shartnomasi yordamida himoyalanishi mumkin. Bundan tashqari, ikkinchisining narxining o'zgarishi, pozitsiyasi sug'urta qilinishi kerak bo'lgan aktiv narxining o'zgarishi bilan chambarchas bog'liq bo'lishi kerak. Ushbu strategiya o'zaro to'siq deb ataladi.

Misol 1. Shartnomani sotish yo'li bilan xedjlash.

Dehqon uch oyda g‘alla hosilini olib, bozorga chiqarmoqchi. Bu vaqtga kelib don narxi tushishi xavfi bor. Shuning uchun u fyuchers shartnomasini tuzish orqali uning tushishidan sug'urtalashga qaror qiladi. Uch oy ichida bug'doy yetkazib berish bilan fyuchers kotirovkasi 600 ming rublga teng. tonna uchun. Fermer xarajatlarni qoplash va foyda nuqtai nazaridan bu narxdan qoniqadi va u fyuchers shartnomasini sotadi. Faraz qilaylik, shartnoma muddati aynan fermer g‘allani bozorga chiqarishni rejalashtirgan kuni tugaydi. U buni fyuchers shartnomasiga qo'yishi mumkin edi. Biroq, shartnoma shartlarida nazarda tutilgan etkazib berish joyi qo'shimcha xarajatlar tufayli unga mos kelmaydi. Shu bois, u mahalliy bozorga bug‘doy yetkazib beradi va shu bilan birga shartnoma muddati tugagan kuni ofset bitimi bilan shartnomalarni yopadi.

Aytaylik, uch oydan so'ng spot bozorda bug'doy narxi 500 ming rublni tashkil etdi va fyuchers narxi ham shu darajaga tushdi, chunki shartnoma muddati tugashi bilan fyuchers va spot narxlar teng bo'lishi kerak. Keyin, spot bitim bo'yicha, fermer 500 ming rubl oldi, ammo fyuchers shartnomasi bo'yicha u 100 ming rubl yutib oldi. Natijada u operatsiyadan 600 ming rubl olgan. rejalashtirilgan bug'doyning tonnasiga. Keling, yana bir variantni ko'rib chiqaylik: don yetkazib berilgan vaqtga kelib, spot bozorda narx 700 000 rublgacha ko'tarildi. tonna uchun. Demak, fermer uni 700 ming rublga sotgan, ammo fyuchers shartnomasi bo‘yicha u 100 ming rubl yo‘qotgan. Operatsiyaning umumiy natijasi uning uchun 600 ming rublni tashkil etdi. Shunday qilib, fyuchers shartnomasini tuzish fermerga bug'doy narxining pasayishidan sug'urta qilish imkonini berdi, lekin ikkinchi holatda u qulay bozor sharoitlaridan foydalana olmadi.

Misol 2. Shartnomani sotib olish yo'li bilan himoya qilish.

Non ishlab chiqaruvchiga uch oy ichida bug'doyning yangi partiyasi kerak bo'ladi. Narxning mumkin bo'lgan o'sishidan sug'urta qilish uchun u 600 ming rubl kotirovka bilan fyuchers shartnomasini sotib olishga qaror qiladi. Aytaylik, shartnoma muddati tugashi bilan spot va fyuchers bozorlaridagi narx 700 ming rublni tashkil etdi. Keyin ishlab chiqaruvchi ushbu summani spot bitim bo'yicha to'laydi va fyuchers shartnomasi bo'yicha 100 ming rubl miqdorida daromad oladi. Natijada, uning uchun bug'doy sotib olish narxi 600 ming rublni tashkil qiladi.

Keling, boshqa variantni nazarda tutaylik: don sotib olingan vaqtga kelib, narx 500 000 rublgacha tushib ketgan. Keyin ishlab chiqaruvchi uni arzonroq sotib oldi, lekin fyuchers shartnomasida yutqazdi. Operatsiya natijasida to'langan summa uning uchun 600 ming rublni tashkil etdi.

Yuqoridagi misollarda biz spot bozordagi yo'qotishlar (yutuqlar) fyuchers shartnomasi bo'yicha yutuq (zarar) bilan to'liq qoplanganda to'liq xedjlash holatini ko'rib chiqdik. Amalda to'liq xedjlash kamdan-kam uchraydi, chunki fyuchers shartnomasining amal qilish muddati va spot bitimni amalga oshirish bir-biriga to'g'ri kelmasligi mumkin. Natijada, fyuchers va spot narxlar o'rtasida to'liq mos kelmaydi va xedjer bir oz daromad olishi va zarar ko'rishi mumkin, garchi ular sug'urta qilishdan bosh tortgandan ko'ra kichikroq bo'lsa ham. Shu sababli, xedjer to'siqning tugashi va fyuchers shartnomasining amal qilish muddati o'rtasidagi vaqtni minimallashtirishga harakat qilishi kerak. Xedjlash uchun siz spot bitimni amalga oshirgandan so'ng muddati tugaydigan fyuchers shartnomasini tanlashingiz kerak. Eng yaqin fyuchers shartnomasi bilan himoyalanish spot xedjlash deb ataladi.

Fyuchers shartnomasida pozitsiya ochib, fyuchers bozori uning uchun qulay yo'nalishda rivojlanmasa, xedjer salbiy o'zgarishlar marjasini to'lashi kerak. Shartnoma muddati tugashiga qancha vaqt qolsa, fyuchers bahosidagi tebranishlarning tarqalishi va shunga mos ravishda salbiy marja shunchalik ko'p bo'ladi. Pozitsiyani moliyalashtirish xarajatlarini kamaytirish uchun bir qator qisqa muddatli fyuchers shartnomalarini ketma-ket tuzish orqali riskni himoya qilish tavsiya etiladi. Masalan, himoya qilish muddati uch oy. Xedjer birinchi navbatda bir oy ichida tugaydigan shartnoma bo'yicha pozitsiya ochadi. Muddati tugashidan oldin u ushbu shartnoma bo'yicha pozitsiyani yopadi va keyingi oylik shartnoma bo'yicha pozitsiyani ochadi va muddati tugagandan so'ng uchinchi shartnomaga o'tadi.

Birjada zarur bo'lgan asosiy aktiv uchun shartnoma bo'lmasligi mumkin. Bunday holda, sug'urta qilish uchun tegishli aktiv bo'yicha shartnoma tanlanadi. Ushbu usul o'zaro to'siqlar deb ataladi. Xuddi shu aktiv bilan sug'urta shartnomasi to'g'ridan-to'g'ri xedjlash deb ataladi.

O'z pozitsiyasini himoya qilish uchun investor sotib olinadigan yoki sotiladigan fyuchers shartnomalarining kerakli sonini aniqlashi kerak. To'liq xedjlashda shartnomalar soni quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Eksportchi uch oy ichida 100 000 AQSH dollari olishni kutmoqda va fyuchers shartnomalari yordamida bu miqdorni xedjlashga qaror qiladi. Bitta fyuchers shartnomasi 1000 dollarni o'z ichiga oladi. Xedjer sotadi

200000: 1000 = 200 ta shartnoma

Investor bir oy ichida spot bozorda GKO sotib olishni rejalashtirmoqda. Muddati tugashiga 30 kun qoldi, 98,5 million rubl miqdorida. U foiz stavkalarining tushishini kutadi, shuning uchun u kelajakdagi xaridini fyuchers shartnomasi bilan himoya qilishga qaror qiladi. Muddati ikki oyda bo'lgan GKO bo'yicha bir oyda tugaydigan shartnoma bo'yicha fyuchers kotirovkasi 98,38% ni tashkil etadi, bu 20% daromadga to'g'ri keladi. GKO uchun fyuchers shartnomasining nominal qiymati 1 million rublni tashkil qiladi. Investor sotib olishi kerak

Bu investor 100 ta shartnomani sotib olishi kerakligini anglatadi. Yuqorida aytib o'tganimizdek, to'liq xedjlash holati keng tarqalgan emas, shuning uchun shartnomalar sonini aniqlash formulasi xedjlash omili bilan to'ldirilishi kerak. U quyidagi shaklni oladi:

Narxning kichik o'zgarishi bilan yo'qotish xavfini bartaraf etish uchun quyidagi tenglik bo'lishi kerak:

Kuzatish davrining uzunligi xedjirlash davriga teng tanlanadi. Agar xedjirlash muddati ikki oy bo'lsa, u holda oldingi ikki oylik davrlar uchun narxning og'ishlari olinadi. Shunday qilib, xedjlash koeffitsienti xedjlangan aktiv (AS) bahosining standart og'ishini va fyuchers narxlari og'ishining standart og'ishini (AF) va bu qiymatlar o'rtasidagi korrelyatsiyani hisobga olishi kerak.

Xedjingni almashtiring

Svop shartnomasi taraflar o'rtasida shartnomada belgilangan pul miqdoridan kelib chiqib hisoblangan turli foiz stavkalari, birja kotirovkalari yoki narxlar asosida naqd pul to'lovlarini ayirboshlash to'g'risidagi kelishuvi sifatida aniqlanadi. Umuman olganda, svop to'siqni ikki tomon o'rtasida tuzilgan forvard yoki fyuchers shartnomalari portfeli sifatida ko'rish mumkin. Swap arbitraj operatsiyalarini amalga oshirish uchun ishlatiladi, lekin bu asosiy yo'nalish emas. Ko'pincha u turli xil xavflardan sug'urta qilish uchun ishlatiladi. Bu foiz stavkasining o'zgarishi (foiz stavkalari almashinuvi, valyuta almashinuvi) va valyuta kursining noqulay dinamikasi (valyuta almashinuvi) va tovar narxlarining o'zgarishi (tovar almashinuvi) va qimmatli qog'ozlar bozoridagi xavfli strategiyalar (birja almashinuvi) bo'lishi mumkin. ). Swaplar moliyaviy bozor ishtirokchilarining turli toifalariga risklarni almashish, o'zlari uchun eng noqulay ta'sirlarni qoplash imkonini beradi. Xususan, banklar aktiv va passivlar bo‘yicha foizlar oqimini optimallashtirish, kredit va obligatsiyalar portfelini yanada moslashuvchan qilish uchun svoplardan foydalanadilar. Qoidaga ko'ra, svoplar etarli darajada likvid va faqat bir kalendar yilidagi to'lovlar uchun o'zgaradi.

Hozirgi vaqtda svoplar odatda moliyaviy vositachilar tomonidan tashkil etiladi, ular ko'pincha bir kompaniya bilan shartnoma tuzadilar va keyin boshqa kompaniyani ofset svopiga kirish uchun qidiradilar. Swaplar birjadan tashqari bozorda muhokama qilinadi, shuning uchun moliyaviy vositachilar ishtirokchi kompaniyalar uchun kafolatlar beradi.

Swap xedjlash misoli

Misol tariqasida, alyuminiy xaridor va sotuvchi o'rtasida vositachi bank ishtirokida xedjer vazifasini bajaruvchi svop bitimini ko'rib chiqaylik. Vositachi odatda o'xshash manfaatlarga ega bo'lgan kontragentni topish qiyin bo'lganda jalb qilinadi. Bunday bitim alyuminiy ishlab chiqaruvchisiga narxning pasayishi oqibatlaridan o'zini svop bilan himoya qilishga, iste'molchiga esa narxning oshishi bilan bog'liq salbiy oqibatlarning oldini olishga imkon beradi. Swap xedjri odatda ikkita alohida shartnomani tuzishni o'z ichiga oladi.

Birinchi shartnoma bo'yicha bank shartnomaning butun muddati davomida sotuvchiga o'tkazish majburiyatini oladi belgilangan miqdorlar ma'lum miqdordagi alyuminiy uchun sotuvchi bankka suzuvchi stavka asosida (masalan, tovar indeksidan foydalangan holda) summalarni o'tkazishi kerak. Natijada, ishlab chiqaruvchi alyuminiyni shartnomaning butun muddati davomida belgilangan narxda sotadi va oldini oladi Salbiy oqibatlar narxlarning pasayishi bilan bog'liq bo'lib, bank iste'molchi bilan ikkinchi shartnoma tuzish orqali o'z manfaatlarini narx o'zgarishidan himoya qiladi. Alyuminiy narxi oshgan taqdirda, oshirilgan va belgilangan narxlar o'rtasidagi farq tovarlarni belgilangan narxda sotish uchun kafolatlar berish uchun bankka o'tkaziladi.

Ikkinchi shartnomaga ko'ra, xaridor bankka to'lash majburiyatini oladi belgilangan to'lovlar alyuminiyning belgilangan partiyalari uchun bank o'zgaruvchan stavkadan kelib chiqqan holda iste'molchiga to'lovlarni o'tkazishi shart. Bunday qonuniy ro'yxatga olish tomonlar o'rtasidagi munosabatlar bankka o'zgaruvchan stavka asosida to'lovlarni amalga oshirishda o'z pozitsiyasini "yopish" imkonini beradi. O'z navbatida, xaridor o'zini alyuminiy narxining oshishi oqibatlaridan himoya qiladi. Narxlar pasaygan taqdirda, iste'molchi olishi mumkin bo'lgan foyda xizmatlar ko'rsatish uchun bankka o'tkaziladi.

Naqd pul bozorida narxlarning o'zgarishi natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan salbiy ta'sirlar svop shartnomasi bo'yicha to'lovlar orqali yumshatiladi. Masalan, alyuminiyni almashtirish shartnomasida belgilanganidan past bo'lgan tovar uchun spot narxda sotayotgan ishlab chiqaruvchi bankdan belgilangan narx va o'zgaruvchan stavkadan kelib chiqqan holda narx o'rtasidagi farqni oladi. Narx oshgan taqdirda ishlab chiqaruvchi bankka farqni to'laydi. Aksincha, agar xaridor alyuminiyni yuqori bozor narxida sotib olsa zaxira elementi, keyin u svop shartnomasi bo'yicha bankdan farqni oladi. Agar naqd bozor narxi pasaysa, iste'molchi farqni bankka to'laydi.

Yuqoridagi misoldan kelib chiqadiki, svop xedjlash har ikki tomonning risklaridan sug'urtalashga qaratilgan. Biroq, chayqovchilar uchun svop shartnomalarini tuzish mumkin. Ularning bozorga jalb etilishi bozor hajmini oshirishga va likvidlikni sezilarli darajada oshirishga yordam beradi.

Forvard shartnomalari bilan himoyalanish

Forvard shartnomasi - bu oddiy shartnoma bo'lib, uning bajarilishi o'z vaqtida kechiktiriladi. Demak, forvardlar bilan xedjjlash shundan iboratki, xedjer o'zi sotib oladigan yoki sotmoqchi bo'lgan asosiy aktivining kelajakdagi narxini o'zi uchun belgilaydi. Biroq, tabiatiga ko'ra, forvardlar yuqori likvidli emas, chunki ularning bajarilishi faqat shartnoma bilan kafolatlanadi va har doim tomonlardan biri shartnomani bajarmaganlik uchun jarima to'lash foydaliroq bo'lgan vaziyat yuzaga kelishi mumkin. forvardni bajarish. Bundan tashqari, forvard bitimi uchun teskari tomonni izlash yuqori tranzaksiya xarajatlari bilan bog'liq. Bundan tashqari, forvardlar uchun uyushgan bozor yo'qligi sababli, qidiruv hech narsa bilan tugamasligi mumkin.

Forvard shartnomasi bo'yicha xaridor va sotuvchining foydalari (zararlari) ning umumiy rasmini grafikda ko'rsatish mumkin:

Grafikdan ko'rinib turibdiki, forvard shartnomasini tuzishda, spot narxning yanada oshishi bilan xaridor forvard narxi va joriy spot narxi o'rtasidagi farq ko'rinishida daromad oladi, uni to'lashi shart emas. , chunki forvard narxi allaqachon belgilangan. Shu bilan birga, xaridorning daromadi sotuvchining zararidir, chunki u bu farqni olmaydi, chunki u aktivni forvardda belgilangan narxda sotishga majburdir va bu uning yo'qolgan foyda ko'rinishidagi yo'qotishidir. forvard shartnomasi tuzilmaganda olinishi mumkin edi. Xuddi shunday, asosiy aktivning narxining pasayishi bilan faqat sotuvchi g'alaba qozonadi va xaridor mos ravishda yo'qotadi.

Kelajakda ikki tomon bir xil tovarlarni oldindan belgilangan narxlarda almashishga kelishib olsa, biz forvard shartnomasi (forvard shartnomasi) haqida gapiramiz. Odamlar ko'pincha forvard shartnomalari nima deb atalishini bilmasdan ham tuzadilar. Misol uchun, siz bir yil ichida Bostondan Tokioga sayohat qilishni rejalashtirdingiz va samolyot chiptasini bron qilishga qaror qildingiz. Aviakompaniya xodimi sizga ikkita variantni tanlashni taklif qiladi: yo hozir 1000 dollarlik kafolatlangan chipta narxini kelishib oling yoki jo'nash oldidan chipta narxini to'lang. Ikkala holatda ham to'lov jo'nab ketish kunida amalga oshiriladi. Agar siz $1000 kafolatlangan narx variantini tanlashga qaror qilsangiz, siz aviakompaniya bilan forvard shartnoma tuzdingiz. Forvard shartnomasini tuzish orqali siz chipta uchun 1000 dollardan ortiq pul toʻlash xavfidan xalos boʻldingiz.Agar chipta narxi bir yilda 1500 dollargacha koʻtarilsa, unda siz aqlli qaror qabul qilib, narxni 1000 dollar qilib belgilaganingizdan xursand boʻlishingiz mumkin. Daraja Boshqa tomondan, agar parvoz kunida narx 500 dollargacha tushib qolsa, siz hali ham o'sha paytda rozi bo'lgan 1000 AQSh dollari miqdoridagi oldindan kelishilgan narxni to'lashingiz kerak bo'ladi. Bunday holda, siz qaroringizdan afsuslanasiz. Bu erda forvard shartnomalarining asosiy xususiyatlari va ularni tavsiflash uchun ishlatiladigan atamalar keltirilgan.

Ikki tomon hozirgi vaqtda belgilangan narxdan kelib chiqib, kelajakda ma'lum turdagi tovarlarni almashishga rozi bo'ladilar - bu forvard narxi (forward narx) deb ataladi. Aniqroq aytganda, forvard narxi - bu forvard shartnomasi qiymatini nolga tushiruvchi yetkazib berish narxidir.Tovar birligi zudlik bilan yetkazib berilishi va uning uchun tegishli zudlik bilan to'lanishi shart bo'lgan narx spot narx yoki rakun deb ataladi. narx (soot narxi).

Forvard shartnomasini tuzish vaqtida tomonlarning hech biri boshqa tomonga hech narsa to'lamaydi. Shartnomaning nominal qiymati (nominal qiymati) shartnomada ko'rsatilgan tovar birliklari sonining uning forvard narxiga ko'paytmasi sifatida aniqlanadi. Forvard shartnomasida ko'rsatilgan tovarni sotib olishga rozi bo'lgan tomon uzoq pozitsiyada, tovarni sotishga rozi bo'lgan tomon esa qisqa pozitsiyada deyiladi.

Variantlarni himoya qilish

Opsion xedjlash strategiyalarining maqsadi sizga tegishli bo'lgan aktivning bozor qiymatining pasayishi yoki kelajakda sizga kerak bo'lishi mumkin bo'lgan aktiv qiymatining oshishidan sug'urta qilish xavfini kamaytirishdir. Aktsiyalarning bozor qiymatining yoki mavjud valyuta kursining pasayishidan himoya qilish uchun siz “Put” optsiyasini sotib olib, riskni himoya qilish strategiyasini olib kelishingiz mumkin. Bunday holda, siz ushbu huquq uchun optsion sotuvchisiga ustama to'lagan holda, kelishilgan muddatda aktivingizni (aksiyalarni, valyutalarni, obligatsiyalarni) hozirda kelishilgan narxda sotish huquqiga ega bo'lasiz.

Put optsionini himoya qilish misoli

Aytaylik, Britaniya kompaniyasi 3 oy ichida italiyalik hamkoridan uskunani sotish uchun 1 000 000 yevro miqdorida pul oladi. Faraz qilaylik, hozirgi vaqtda forexda yevroning funtga nisbatan kursi (spot hisoblar) 0,6700. Ikkita variant mavjud:

1. Xedjlash opsiyalaridan foydalanmang, 1 000 000 evro olgandan keyin uch oy kuting va ularni soting va Britaniya funt sterlingini sotib oling. Bunday holda, agar evro kursi ushbu uch oy ichida, aytaylik, 0,6600 ga (faqat 1 foizga) tushib qolsa, Britaniya kompaniyasi 2000-yilgi dollar miqdorida zarar ko'radi.

2. Opsionni xedjlash operatsiyasini amalga oshiring va 3 oy kun ichida evroni bir funtga sotish uchun put optsionini (Put) sotib oling, bu optsion uchun, masalan, 1000 funt sterling miqdorida ustama to'lang.

Agar EUR/GBP kursi haqiqatan ham 0,66 ga tushib qolsa, Britaniya eksportchisi optsiondan foydalanadi va evroni funtga eski narxda (0,67) sotadi. Shunday qilib, kompaniya 1000 funt sterling (opsion premium) yo'qotadi, ammo 10 000 funt sterlingni yo'qotish xavfi bo'lmaydi. Agar stavka bir xil bo'lib qolsa yoki ko'tarilsa, u holda Britaniya eksportchisi shunchaki optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va olingan yevroni bozorda qimmatroq narxda sotadi.

Qo'ng'iroq optsionini himoya qilish strategiyasiga misol

Faraz qilaylik, Britaniya kompaniyasiga italiyalik hamkoridan asbob-uskunalar sotib olish uchun 3 oy ichida 1 000 000 yevro kerak bo‘ladi. Faraz qilaylik, hozirgi vaqtda forexda yevroning funtga nisbatan kursi (spot hisoblar) 0,6700. Ikkita variant mavjud:

1. Opsion xedjlashdan foydalanmang va mavjud funt bilan 1 000 000 evro sotib oling. Bunday holda, agar evro kursi ushbu uch oy davomida, aytaylik, 0,6800 ga (faqat 1 foizga) ko'tarilsa, u holda Britaniya kompaniyasi 2000-yilda dollar miqdorida zarar ko'radi.

2. Opsionni xedjlash operatsiyasini amalga oshiring va 3 oy kun ichida bir funt sterlingga yevro sotib olish uchun koll optsionini (Call) sotib oling, bu optsion uchun, masalan, 1000 funt sterling miqdorida ustama to'lang.

Agar EUR/GBP kursi haqiqatan ham 0,68 ga ko'tarilsa, Britaniya eksportchisi optsiondan foydalanadi va bir funt uchun yevroni eski narxda (0,67) sotib oladi. Shunday qilib, kompaniya 1000 funt sterling (opsion premium) yo'qotadi, ammo 10 000 funt sterlingni yo'qotish xavfi bo'lmaydi.

Agar stavka bir xil bo'lib qolsa yoki tushib qolsa, u holda ingliz importchisi shunchaki optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va valyutani bozorda arzonroq narxda sotib oladi.

Variantlarning kamchiliklari shundaki, sotuvchilar o'zlarini mumkin bo'lgan yo'qotishlardan himoya qilishni xohlab, juda yuqori narxni talab qiladilar.

Xedjing turlari

Xedjlash - bu birinchi vosita bilan bog'liq bo'lgan boshqasining narxiga yoki u tomonidan yaratilgan pul oqimlariga bozor omillarining salbiy ta'siri bilan bog'liq xavfni kamaytirish uchun bir vositadan foydalanish.

Xedjlangan aktiv ham tovar, ham mavjud yoki sotib olinishi yoki ishlab chiqarilishi rejalashtirilgan moliyaviy aktiv bo'lishi mumkin. Xedjirlash vositasi shunday tanlanadiki, xedjlangan aktiv bahosidagi salbiy o‘zgarishlar yoki bozordagi tegishli pul oqimlari xedjlangan aktivning tegishli parametrlaridagi o‘zgarishlar hisobiga qoplanadi. Xedjlashning ikkita asosiy turi mavjud: xaridor va sotuvchi himoyasi.

Xaridor to'siqlari

Xaridor to'siqlari (sotib olish hedji) tadbirkor kelajakda tovar partiyasini sotib olishni rejalashtirgan va uning narxining mumkin bo'lgan o'sishi bilan bog'liq xavfni kamaytirishga harakat qilgan hollarda qo'llaniladi. Tovarning kelajakdagi sotib olish narxini himoya qilishning asosiy usullari fyuchers bozorida fyuchers shartnomasini sotib olish, koll optsionini sotib olish yoki sotish optsionini sotishdir.

Xaridor to'siqlari tadbirkor kelajakda tovar partiyasini sotib olishni rejalashtirgan va uning narxining mumkin bo'lgan oshishi bilan bog'liq xavfni kamaytirishga harakat qilganda qo'llaniladi. Tovarning kelajakdagi sotib olish narxini himoya qilishning asosiy usullari fyuchers bozorida fyuchers shartnomasini sotib olish, qo'l optsionini sotib olish yoki sotish optsionini sotishdir.

Amerika savdo optsionining egasi istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy belgilangan narxda (opsionning ish tashlash narxi) sotish huquqiga ega (lekin majburiyat emas). Ushbu turdagi opsiyani sotib olib, tovar sotuvchisi o'zi uchun qulay bo'lgan narxning oshishidan foydalanish imkoniyatini saqlab qolgan holda minimal sotish narxini belgilaydi. Fyuchers narxi optsionning ish tashlash narxidan pastga tushganda, egasi uni real tovar bozoridagi yo'qotishlarni qoplagan holda amalga oshiradi (yoki sotadi); narx oshganda, u optsionni amalga oshirish huquqidan voz kechadi va tovarni mumkin bo'lgan eng yuqori narxda sotadi. Biroq, fyuchers shartnomasidan farqli o'laroq, optsionni sotib olayotganda mukofot to'lanadi, bu esa optsion bekor qilinganda yo'qoladi. Sotib olingan variant kafolatni talab qilmaydi. Shunday qilib, sotish optsionini sotib olish orqali xedjlash an'anaviy sug'urtaga o'xshaydi: sug'urtalangan shaxs u uchun noqulay voqealar rivoji bo'lgan taqdirda kompensatsiya oladi (qachon). sug'urta hodisasi) va odatdagi vaziyatda sug'urta mukofotini yo'qotadi.

Uzoq to'siq qisqa pozitsiyani yuqoriga ko'tarilishdan himoya qiladi. Qisqa pozitsiyani himoya qilishning eng oddiy misoli qo'ng'iroq optsionini sotib olishdir. Bazis aktivining narxi oshganida, qisqa pozitsiya bo'yicha yo'qotishlar qisman yoki to'liq optsion narxining oshishidan olingan foyda hisobidan qoplanadi.Qimmatli qog'ozlarni (aktsiyalarni) xedjlashdan tashqari, treyder optsionlarni o'zi ham himoya qilishi mumkin. Misol uchun, treyder uchta qo'ng'iroq optsionini sotib olgandan so'ng, bitta put opsiyasini sotib oladi. Endi, agar narx yuqoriga qarab o'zgarsa, sotib olish opsionlari bo'yicha foyda sotish optsionining amortizatsiyasi bo'yicha yo'qotishlarni qoplaydi va narx pasaygan taqdirda, sotish optsioni uchta qo'l optsioni bo'yicha zararni qisman yoki to'liq qoplaydi. .

Xedjlashning mohiyati pozitsiyani yo'qotishlardan himoya qilishdir. Ideal holatda zarar to'liq to'siq bilan qoplanishi intuitiv ravishda aniq. Biroq, amalda turli xil kombinatsiyalar mumkin. Qisman qoplangan tranzaktsiyalar ko'pincha xavfni kamaytirish uchun ishlatiladi, lekin uni to'liq bartaraf etmaydi.Bu strategiya multiplikatorli sotish deb ataladi.Masalan, investor 50 ta aksiyaga ega. U 100 ta aktsiya uchun koll optsionini sotadi. Agar aktsiya bahosi oshgan bo'lsa va sotilgan optsion amalga oshirilsa, u holda investor o'zining 50 ta aktsiyasini optsion xaridorga topshiradi va bozor narxida yana 50 ta aktsiyani sotib oladi. Bunday optsion 50% qamrovga ega edi, shuning uchun investorning yo'qotishlari qisman qoplandi.Opsionlar bilan ishlash, xususan, xedjlash bo'yicha juda ko'p strategiyalar mavjud va ularning har birini bitta bo'limda ko'rib chiqish mumkin emas. Bundan tashqari, hech qanday yagona yechim topish mumkin emas.

Haqiqiy optsionlar bozori bu erda keltirilgan misollardan bir qancha sabablarga ko'ra juda farq qilishi mumkin, ulardan biri ichki fyuchers bozorining (xususan, aksiya optsionlari bozori) rivojlanmaganligidir. Buning oqibati FORTS bozorida optsionlarning juda past likvidligidir.Bunday cheklangan imkoniyatlar optsion strategiyalarini ishlab chiqishni ancha murakkablashtirishi mumkin. Boshqa tomondan, tanganing har doim ikki tomoni bor, shuning uchun ichki fyuchers bozorida ijobiy "buzilishlar" ham mumkin.

Yuqoridagi misol sodda to'siqdir - ochilgan fyuchers pozitsiyalarining hajmi xedjlangan pozitsiya hajmiga to'liq mos keladi. Aslida, fyuchers narxlari va spot bozor narxlari o'rtasidagi bog'liqlik juda kuchli, ammo mukammal emas. Agar fyuchers narxlari va naqd bozor narxlari o'rtasidagi statistik bog'liqlik haqida ma'lumot mavjud bo'lsa, yanada samarali xedjlash strategiyasi umumiy pozitsiya qiymatidagi farqni minimallashtirish asosida fyuchers pozitsiyalari sonini tanlash bo'ladi.

Aytaylik, bizning holatimizda biz spot narx va fyuchers narxi o'rtasidagi korrelyatsiya koeffitsientining qiymatini bilamiz. Keyin eng kam xavfga ega bo'lgan to'siq nisbati:

Shunday qilib, uzoq to'siq fyuchers bozorida uzoq pozitsiyalarni ochishdan iborat bo'lib, agar investor kelajakda biron bir vaqtda aktiv sotib olish zarurati bilan duch kelgan bo'lsa, qo'llaniladi.

Sotuvchilar to'siq

Sotuvchining himoyasi (sotish hedji) qarama-qarshi vaziyatda, ya'ni kerak bo'lganda, tovarlar narxining mumkin bo'lgan pasayishi bilan bog'liq xavflarni cheklash uchun ishlatiladi. Bunday xedjirlash usullari fyuchers shartnomasini sotish, sotish optsionini sotib olish yoki koll optsionini sotishdir.

Misol sifatida sotuvchi to'siqdan foydalangan holda asosiy himoya usullarini ko'rib chiqaylik.

Fyuchers shartnomalarini sotish orqali himoya qilish. Ushbu strategiya fyuchers shartnomasini fyuchers bozorida real tovarlarning xedjlangan partiyasi hajmiga (to'liq xedj) yoki undan kamroq (qisman xedj) mos keladigan miqdorda sotishdan iborat.

Derivativlar bozorida bitim odatda shunday vaqtda tuziladi

Sotuvchi yuqori darajadagi ishonch bilan sotilgan tovar partiyasining narxini bashorat qilishi mumkin.

Derivativlar bozorida maqbul foyda keltiradigan narx darajasi mavjud.

Misol uchun, agar benzin ishlab chiqaruvchisi o'zining kelajakdagi sotish narxini himoya qilmoqchi bo'lsa va neftni qayta ishlash qiymati uni sotib olish vaqtida taxmin qilinishi mumkin bo'lsa, u holda to'siq bir vaqtning o'zida kiritiladi, ya'ni. fyuchers bozorida ochiq pozitsiyalar.

Fyuchers shartnomalari bilan himoyalanish tovarni kelajakda yetkazib berish narxini belgilaydi; shu bilan birga, spot bozorda narxlar pasaygan taqdirda, yo'qotilgan foyda sotilgan fyuchers shartnomalari bo'yicha daromadlar hisobidan qoplanadi (agar fyuchers narxi tushib qolsa, sotilgan fyuchers foyda keltiradi). Biroq, tanganing boshqa tomoni - real bozorda narxlarning ko'tarilishidan foydalanishning iloji yo'qligi - bu holda "spot" bozordagi qo'shimcha foyda sotilgan fyucherslar bo'yicha yo'qotishlarga "eyishadi". Ushbu xedjlash usulining yana bir kamchiligi ochiq fyuchers pozitsiyalari uchun ma'lum miqdordagi garovni doimiy ravishda saqlab turish zaruratidir. Haqiqiy mahsulot uchun spot narx tushganda, minimal marjani saqlab qolish muhim shart emas, chunki bunda sotuvchining ayirboshlash hisobvarag‘i sotilgan fyuchers shartnomalari bo‘yicha variatsion marja bilan to‘ldiriladi; ammo, agar spot narx (va u bilan birga fyuchers narxi) ko'tarilsa, ochiq fyuchers pozitsiyalari bo'yicha o'zgarish marjasi birja hisobini tark etadi va depozit qo'yish kerak bo'lishi mumkin. qo'shimcha mablag'lar.

Put optsionini sotib olish orqali xedjlash. Amerika savdo optsionining egasi istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy belgilangan narxda (opsionning ish tashlash narxi) sotish huquqiga ega (lekin majburiyat emas). Ushbu turdagi opsiyani sotib olib, tovar sotuvchisi o'zi uchun qulay bo'lgan narxning oshishidan foydalanish imkoniyatini saqlab qolgan holda minimal sotish narxini belgilaydi. Fyuchers narxi optsionning ish tashlash narxidan pastga tushganda, egasi uni real tovar bozoridagi yo'qotishlarni qoplagan holda amalga oshiradi (yoki sotadi); narx oshganda, u optsionni amalga oshirish huquqidan voz kechadi va tovarni mumkin bo'lgan eng yuqori narxda sotadi. Biroq, fyuchers shartnomasidan farqli o'laroq, optsionni sotib olayotganda mukofot to'lanadi, bu esa optsion bekor qilinganda yo'qoladi.

Sotib olingan variant kafolatni talab qilmaydi.

Shunday qilib, sotish optsionini sotib olish orqali xedjlash an'anaviy sug'urtaga o'xshaydi: sug'urta qildiruvchi o'zi uchun noqulay voqealar rivojida (sug'urta hodisasi yuz bergan taqdirda) kompensatsiya oladi va vaziyatning normal rivojlanishida sug'urta mukofotini yo'qotadi. . Qo'ng'iroq optsionini sotish orqali himoya qilish. Amerika qo'ng'iroq optsionining egasi istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy belgilangan narxda (ishlash narxi) sotib olish huquqiga ega (lekin majburiyat emas). Shunday qilib, agar joriy fyuchers narxi ish tashlash narxidan yuqori bo'lsa, optsion egasi uni amalga oshirishi mumkin. Opsion sotuvchisi uchun vaziyat teskari - optsionni sotishda olingan mukofot uchun u optsion xaridorining iltimosiga binoan fyuchers shartnomasini ish tashlash narxida sotish majburiyatini oladi.

Sotilgan qo'ng'iroq optsioni uchun marja sotilgan fyuchers shartnomasi uchun marjaga o'xshash tarzda hisoblanadi. Shunday qilib, ikki strategiya asosan o'xshashdir; ularning farqi shundaki, optsion sotuvchisi tomonidan olingan mukofot uning daromadini shoshilinch pozitsiyada cheklaydi; natijada, yozma optsion tovar narxining pasayishini u olgan mukofotdan ko'p bo'lmagan miqdorda qoplaydi.

Boshqa himoya vositalari. Boshqa ko'plab opsionlarga asoslangan xedjlash usullari ishlab chiqilgan (masalan, qo'l opsionini sotish va olingan mukofotdan pastroq foydalanish narxiga ega bo'lgan put optsionini va yuqori ish haqi narxiga ega bo'lgan qo'l optsionini sotib olish uchun foydalanish). muayyan xedjirlash vositalari faqat xedjer biznesining ehtiyojlari, iqtisodiy vaziyat va sanoatning, shuningdek, butun iqtisodiyotning istiqbollari batafsil tahlil qilingandan keyin amalga oshirilishi kerak. Amalga oshirish nuqtai nazaridan eng oddiy tovarlarning bir partiyasini to'liq qisqa muddatli himoya qilishdir. Bunday holda, xedjer fyuchers bozorida o'z o'rnini ochadi, uning hajmi sotilgan real tovarlar partiyasi hajmiga iloji boricha mos keladi va fyuchers shartnomasining muddati real muddatga yaqin tanlanadi. tranzaksiya. Fyuchers bozoridagi pozitsiyalar spot bozorda bitimni amalga oshirish vaqtida yopiladi.

Ko'rib turganingizdek, ushbu pozitsiyani egallab turganda umumiy foyda miqdori har doim nolga teng bo'ladi (aniqrog'i, fyuchers shartnomasi tuzilgan miqdor).

Xedjing strategiyalari

Xedjlash strategiyasi - bu xedjlashning o'ziga xos vositalari to'plami va ular narx risklarini kamaytirish uchun qanday qo'llaniladi. Barcha xedjlash strategiyalari spot narxi va fyuchers narxining parallel harakatiga asoslanadi, buning natijasi fyuchers bozorida real tovar bozorida etkazilgan zararni qoplash imkoniyatidir.

Maqsadlarga ko'ra: sof xedjlash, arbitraj xedjlash, to'liq va qisman xedjlash, kutiluvchi xedjlash, o'zaro xedjlash, selektiv xedjlash.

Klassik himoya qilish

Klassik xedjlash - bu bir zumda (spot) va birja fyuchers bozorida qarama-qarshi pozitsiyalarni egallash orqali aktsiya bahosining istalmagan o'zgarishi xavfini sug'urtalash. Bu birinchi eng oddiy shakl xedjlash, lotinlar bozori va har qanday aktivlar uchun fyuchers shartnomalari paydo bo'lganidan beri va Rim imperiyasi davridan beri tovar bozorlarida qo'llaniladi. Shuni ta'kidlash kerakki, zamonaviy fond bozorida klassik xedjingni ko'r-ko'rona qo'llash mumkin emas, chunki bu ba'zida to'g'ridan-to'g'ri qarama-qarshi natijalarga olib kelishi mumkin.

Misol uchun, agar birja indeksi neft zaxiralarining katta qismini o'z ichiga olsa va neft narxlari bilan yuqori darajada bog'liq bo'lsa, aviatashuvchilar kabi kompaniyalarning birja indeksida bunday kelajak bilan klassik xedjlash xavflarning oshishiga olib kelishi mumkin. ularning qisqarishi. Chunki aviakompaniya aktsiyalari narxi neft aktsiyalari narxlari va neft narxlari bilan fazadan tashqarida. Bunday holda, oqilona xedjlash usuli klassik usulga qarama-qarshidir. Ya'ni, spot bozorda aviakompaniya aktsiyalariga ega bo'lish, xavfni kamaytirish uchun sotish emas, balki neft kompaniyalari aktsiyalariga fyuchers sotib olish maqsadga muvofiqdir. Shu bilan birga, neft narxining oshishi va aviakompaniya aktsiyalari pasaygan taqdirda (reaktiv yoqilg'i uchun xarajatlarning oshishi tufayli) neft kompaniyalarining sotib olgan fyucherslari sizning xavflaringizni kamaytiradi va yo'qotishlaringizni qoplaydi. Neft narxining pasayishi tufayli aviatashuvchilarning aktsiyalari ko'paygan taqdirda, siz faqat neft kompaniyalari aktsiyalari uchun fyuchers shartnomasini sotib olish orqali investitsiyalarning rentabelligini pasaytirasiz. Maqsad - xavfni kamaytirishga erishildi. Bunday vaziyatda neft kompaniyalarining sotilgan neft fyucherslari faqat bu xavflarni oshiradi.

Klassik yoki klassikga qarama-qarshi bo'lgan xedjjni tanlash mezoni sifatida shakllanayotgan fond-fyuchers tizimining rentabellik va risklar nuqtai nazaridan o'zgaruvchanligi bo'lishi mumkin. Agar bunday tizim xedjlanmagan pozitsiyalar bilan solishtirganda barcha bozor harakatlarida o'zgaruvchanlikni pasaytirsa, to'siq to'g'ri bo'ladi. Agar fond-fyuchers tizimi fyucherssiz aktsiyalar portfeli bilan solishtirganda tizimning o'zgaruvchanligini oshirsa, unda bunday himoyalanish printsipial jihatdan noto'g'ri. Zamonaviy fond bozori juda murakkab tizimdir va shuni tushunish kerakki, klassik xedjlashdan foydalanish bu qadimiy isbotlangan usul hayotning har qanday holatida "klassik" xavfni kamaytirishni kafolatlaydi degani emas.

To'liq xedjlash - bu to'liq qoplanadigan xedjlash - bu bitimning to'liq miqdori uchun fyuchers bozoridagi risklarni sug'urtalashni o'z ichiga oladi. Ushbu turdagi himoyalanish narx risklari bilan bog'liq mumkin bo'lgan yo'qotishlarni butunlay yo'q qiladi. Ammo bu aktsiyalarga investitsiyalardan olinadigan daromadni sezilarli darajada kamaytiradi va bunday investitsiyalarni rentabellik nuqtai nazaridan solishtirishga imkon beradi. bank depozitlari yoki obligatsiyalarga investitsiya qilish. Bundan tashqari, to'liq qoplagan holda xedjlash faqat derivativlar bozorida likvid fyucherslar mavjud bo'lgan emitentlarning aktsiyalari uchun mumkin. Rossiya fond bozorida bunday emitentlar soni juda cheklangan.

Qisman xedjlash real tranzaksiyaning faqat bir qismini sug'urta qiladi, bu esa bozor ishtirokchisiga keng doirada o'zi uchun maqbul bo'lgan xavf darajasini belgilash imkonini beradi.

Kutilganidek, xarajat $19174,03 ni tashkil qiladi va $23674,62 - $4500,60 balanslanganidan keyin portfelning Qiymati0 va Qiymati1 o'rtasidagi farqni ifodalaydi. Moliyaviy vositalarning 2, 3 va 6-pozitsiyalari dastlabki shartlarda ko'rsatilganidek o'zgardi.

To'liq himoya qilish misoli

Yuqoridagi misol portfelning qisman xedjlanishini ko'rsatadi, biroq manfaatdor holat to'liq portfelni xedjirlash qiymati hisoblanadi (portfel neytralligiga birgalikda erishish). investitsiya portfeli barcha statistik xarakteristikalar uchun: delta, gamma va vega) Bunday holda, buyruqni bajarish orqali maqsadli sezgirlikni nolga o'rnating:

Selektiv xedjlash fond bozori va fyuchers bozoridagi bitimlar hajmi va tuzilgan vaqti bilan farqlanishi bilan tavsiflanadi. Tanlangan xedjlash bozor ishtirokchisiga o‘z aktivlarining faqat o‘zi tavakkal qilishni istamaydigan qismini sug‘urta qilish imkonini beradi va aktivlarning qolgan qismi bo‘yicha yuqori daromadli va yuqori riskli erkin operatsiyalarni amalga oshiradi. Bundan tashqari, selektiv xedjlash rentabellik/xavfning optimal nisbatini olish imkonini beruvchi proportsiyalarni va vaqt oralig'ini tanlash orqali risklarni sug'urtalashning moslashuvchan strategiyasini yaratishga imkon beradi. Tajribali operatorlar fond bozori selektiv xedjlash orqali investitsiyalardan yuqori daromad olish mumkin minimal xavf.

Yana bir misol, Rossiya elektr energetikasi islohotining kechikishi yoki muvaffaqiyatsiz amalga oshirilishi tufayli har qanday emitentning aktsiyalarini butun fond bozorining qulashidan sug'urta qilish zarurati. Keyinchalik, fyuchers bozorida, spot bozorda o'zboshimchalik bilan aktsiyalar portfeli mavjud bo'lganda, elektr kompaniyalari aktsiyalari bo'yicha fyucherslar bilan operatsiyalar amalga oshiriladi. Shu bilan birga, spot bozorda aktsiyalar portfelining mavjudligi mutlaqo ixtiyoriydir, bunday portfelni shakllantirish uchun puxta o'ylangan rejalarga ega bo'lish va ushbu faraziy portfelni fyuchersdagi operatsiyalar bilan sug'urta qilish kifoya. qadar bozor moliyaviy imkoniyat aktsiyalarni to'g'ridan-to'g'ri sotib olish orqali bunday portfelni yaratish.

Xedjlash qiymati

Xedjlashning boshqa turdagi operatsiyalardan asosiy farqi shundaki, uning maqsadi qo'shimcha foyda olish emas, balki yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlar xavfini kamaytirishdir. Chunki deyarli har doim xavfni kamaytirish uchun to'lanadigan narx mavjud, xedjlash odatda qo'shimcha xarajatlarni (to'g'ridan-to'g'ri xarajatlar va yo'qolgan foyda shaklida) o'z ichiga oladi. Mana bu xarajatlarning bir nechta manbalari:

Bitim tuzish orqali xedjer riskning bir qismini kontragentga o'tkazadi; bunday kontragent boshqa xedjer (shuningdek, uning xavfini kamaytiradi) yoki kelajakda o'z pozitsiyasini o'zi uchun qulayroq narxda yopish maqsadi bo'lgan chayqovchi bo'lishi mumkin. Shunday qilib, chayqovchi qo'shimcha xavfni o'z zimmasiga oladi, buning uchun u real ko'rinishda tovon oladi Pul(masalan, optsionni sotishda) yoki ularni kelajakda olish imkoniyati (fyuchers shartnomasida).

Xedjirlash xarajatlarining ikkinchi sababi shundaki, tuzilgan har qanday bitim komissiya to'lovlari va sotib olish va sotish narxlari o'rtasidagi farq ko'rinishidagi xarajatlarni o'z ichiga oladi.

Fyuchers birja vositalaridan foydalangan holda xedjirlashni amalga oshirishda yana bir xarajat moddasi bitim ishtirokchilari tomonidan o'z majburiyatlarini bajarishini ta'minlash uchun birja tomonidan undiriladigan kafolatli depozitdir. Ushbu depozit miqdori odatda xedjlangan pozitsiya hajmining 2% dan 20% gacha bo'ladi va birinchi navbatda asosiy tovar narxining o'zgaruvchanligi bilan belgilanadi. Garov faqat egasining muayyan majburiyatlari bo'lgan yoki bo'lishi mumkin bo'lgan muddatli vositalar uchun, ya'ni fyuchers va sotilgan optsionlar uchun talab qilinadi.

Nihoyat, xedjlash xarajatlarining yana bir manbai fyuchers va ba'zi hollarda optsion pozitsiyalari bo'yicha har kuni hisoblangan o'zgaruvchan marjadir. Agar fyuchers narxi uning fyuchers pozitsiyalariga (ya'ni, uning real bozor pozitsiyasiga qarab) harakat qilsa, fyuchersning birja hisobvarag'idan o'zgaruvchan marja olib tashlanadi va fyuchers narxi boshqa tomonga o'zgargan bo'lsa, hisobga olinadi. Xedjer real tovar bozoridagi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni o'zgaruvchan marja ko'rinishida qoplaydi. Shu bilan birga, shuni hisobga olish kerakki, bitimning shoshilinch qismi bo'yicha mablag'lar harakati odatda uning naqd qismidagi mablag'lar harakatidan oldin sodir bo'ladi.

Masalan, fyuchers shartnomalari bilan xedjlanganda, agar xedjer real tovar bozorida zarar ko'rsa va fyuchers bozorida foyda ko'rsa, u real bozordagi yo'qotishlarni aniqlashdan oldin ochiq fyucherslar bo'yicha o'zgaruvchan marja oladi (ya'ni, vaziyat uning uchun qulay). Biroq, teskari holatda (fyuchers shartnomalari bo'yicha yo'qotish va spot bozorda foyda), xedjer tovarni haqiqiy etkazib berishdan foyda olishdan oldin ham o'zgaruvchan marjani to'laydi, bu esa xedjlash narxini oshirishi mumkin.

Risk sug'urtasi

Xedjlash - bu parallel bozorda qarama-qarshi pozitsiyani egallash orqali narxlarning o'zgarishi xavfidan sug'urta qilish. Xedjlash: - ma'lum bir davr uchun bitim tugatilgunga qadar yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlardan o'zingizni sug'urta qilish imkonini beradi; - tijorat operatsiyalarining moslashuvchanligi va samaradorligini oshirishni ta'minlaydi; - real tovarlar savdosini moliyalashtirish xarajatlarini kamaytirishni ta'minlaydi; - tomonlarning tavakkalchiliklarini kamaytirishga imkon beradi: tovar narxlarining o'zgarishidan yo'qotishlar fyuchers bo'yicha daromadlar bilan qoplanadi.

Pulni boshqarish dasturi................................................. . ................................................ .. ...................................................... ...................................................... ................................

Forex xedjirovkasi risklardan himoya qilish va ulardan foyda olish uchun o'z pozitsiyasini saqlab qolishning majburiy elementidir. Oddiy misol: siz EURUSD asbobidagi MACD indikatori asosida sotish pozitsiyasini ochdingiz. Keyin ketma-ket uch marta foyda ko'rdingiz, ammo endi narx ko'tarildi va sizning zararlaringiz bir kundan ortiq kamaymadi. Va bu erda biz himoya qilish uchun vaziyatni olamiz, lekin buni qanday qilib to'g'ri qilish kerak? Bir oz matematika va tahlil buni amalga oshirishga yordam beradi.

Taniqli usul - buyurtmani bir xil asbob bilan qulflash hech bo'lmaganda samarasiz va ko'pi bilan o'zini aldashdir va qulf har doim salbiy almashtirish bilan olinadi, chunki juftlik uchun ijobiy almashtirish salbiydan kamroq. . Shunday qilib, bu harakat, o'z mohiyatiga ko'ra, harakatning davom etishini, keyin esa birinchi pozitsiya nuqtasiga to'liq qaytishini hisoblab, pozitsiyani teskari aylantirishdan unchalik farq qilmaydi.

Shunday qilib, har qanday yo'qotishlarning sababi valyutaning oldindan aytib bo'lmaydigan xatti-harakatidir (gap valyuta bozori haqida ketmoqda). Bu valyuta juftligi emas, balki valyuta! Agar siz boshqa diagrammalardan EURUSD juftligi bo'yicha sotish pozitsiyasidagi yo'qotishlar sababi aynan dollarning tushishi bilan bog'liqligini ko'rsangiz, aktivni ishtirokisiz boshqa valyuta juftligiga o'tkazish orqali ushbu vaziyatdan foydalanish juda mumkin. AQSH dollarini tashkil etadi. Ushbu harakat uchun biz quyidagilarni aniqlashimiz kerak:

EURUSD juftligi bilan yaxshi bog'langan juftlik yoki juftliklar.

Foyda yo'qotishlardan oshib ketishi uchun ushbu vosita/siz birinchisidan ko'ra o'zgaruvchan bo'lishingiz kerak.

AQSh dollarida qarama-qarshi pozitsiyalarni oching. LEKIN! Teng ulush.

Bu muhim bo'lishi mumkin, chunki EURUSD loti GBPUSD lotiga teng emas. Bir nuqta narxida (masalan, USDJPY uchun) va ma'lum bir juftlikning o'zgaruvchanligida farq bor. Pozitsiyani boshqa juftlikka samarali o'tkazish uchun ushbu omillarni hisobga olish kerak. Aks holda, kelishmovchiliklar juda jiddiy bo'lib qolishi mumkin va biz uchun dastlabki balans muhim va shundan keyingina yo'qotishlarga nisbatan foyda o'sishida etakchilik qiladi. Keyingi maqsad - ralli tugagandan so'ng "arra" effektiga erishishdir, bu EURUSD bo'yicha yo'qotishlarni keltirib chiqaradi va GBPUSD bo'yicha foydani oshiradi. Kuchli harakatdan so'ng, konsolidatsiya davri boshlanadi va ma'lum bir daqiqada birinchi juftlikdagi yo'qotish yanada kamayadi. Ayni paytda sizda daromadli pozitsiyalardan chiqish imkoniyati juda yuqori va agar umumiy svoplar ijobiy bo'lsa, bu ham muhim bo'lsa, bu sizga qo'shimcha yordam beradi. Aslida... ushbu usuldan foydalanib, siz investitsiya qilingan mablag'larni EURGBP juftligiga o'tkazishingiz mumkin. Mana ikkita oddiy misol valyuta juftlari, ammo, qo'shimcha valyuta juftliklari yordamida yanada murakkab kombinatsiyalar mumkin va yaxshi portfelni yopish natijalariga erishish uchun kerakli.

Korrelyatsiya darajasini aniqlash uchun ko'pincha chiziqli korrelyatsiya formulasiga muvofiq algoritm qo'llaniladi, uni ilovada MT4 ko'rsatkichi bilan birga topishingiz mumkin, u erda u to'liq amalga oshiriladi. Shuni ham ta'kidlashni istardimki, xedjlash usullari juda xilma-xildir, chunki hatto bu misol Siz umumiy valyutalarsiz juftlikdan foydalanishingiz mumkin, ammo foyda/zarardagi tarqalish ancha yuqori bo'lishi mumkin. Xedjlashda asosiy narsa mablag'larni diversifikatsiya qilish orqali kerakli muvozanatga erishishdir.

Manbalar va havolalar

slovari.yandex.ru - Yandex entsiklopediyasi

en.wikipedia.org - Vikipediya - Bepul entsiklopediya

dic.academic.ru - Akademik haqidagi lug'atlar va ensiklopediyalar

support.instaforex.com - InstaForeks xalqaro onlayn broker kompaniyasi

xreferat.ru - Onlayn tezislar

Financialguide.ru - Moliyaviy entsiklopediya

bibliofond.ru - Elektron kutubxona

business.ua - Biznes

forexsystems.ru - Birja treyderlarining mustaqil forumi

enc.fxeuroclub.ru - Forex entsiklopediyasi

market-journal.com - Market Journal

Sergey XUDOLEY, Inna SHAPOSHNIKOVA"Teletrade Kiev" kompaniyasi
"Moliyaviy direktor" (Kiyev) jurnali materiallaridan, http://www.kareta.com.ua

Sizning kompaniyangiz eksport va import operatsiyalarida valyuta kursining salbiy o'zgarishi kabi muammolarga duch keladimi? Xom ashyo sotib olayotganda yoki tovarlarni sotishda bozordagi vaziyat shunday rivojlanadiki, siz o'zingiz uchun noqulay narxlarda operatsiyalarni amalga oshirishga majbur bo'lasizmi? Yoki bankdan bir stavkada kredit olib, yuqoriroq foizda qaytarasizmi? Oxir-oqibat, bularning barchasi qo'shimcha yo'qotishlarga olib keladi. Va sizning biznesingiz qanchalik katta bo'lsa, yo'qotish shunchalik katta bo'ladi.

Tanish masalalar? Va qanday qilib bu yo'qotishlardan qochishga harakat qildingiz? Ishonchimiz komilki, ko'pincha ularni oldindan aytib bo'lmaydigan va muqarrar ravishda hisobga olsak.

Dunyo bo'ylab odamlar o'z bizneslarini bozor narxlarining noqulay o'zgarishi bilan bog'liq yo'qotishlardan uzoq vaqt va muvaffaqiyatli sug'urta qilishganini bilasizmi?

Birinchidan, biznesingizga xos bo'lgan asosiy xavflarni ko'rib chiqaylik. Ulardan ikkitasi bor - operatsion va moliyaviy. Operatsion risk ishlab chiqarish bilan bog'liq va, qoida tariqasida, undan sug'urta qilish mumkin emas, chunki bu maqsad uchun maxsus ishlab chiqilgan sug'urta vositalari mavjud emas.

Kompaniya tovar narxlari, valyuta kurslari va foiz stavkalari kabi bozor omillariga bog'liqligi sababli moliyaviy riskga duchor bo'ladi. Sivilizatsiyalashgan bozor iqtisodiyoti sharoitida bunday risklarni sug'urtalash yoki himoya qilish ko'pincha biznesni rejalashtirishning ajralmas qismi hisoblanadi.

Biroq, butun dunyo bo'ylab xedjlashdan muvaffaqiyatli foydalanishga qaramay, ko'plab kompaniyalarning menejerlari (Ukraina va Rossiya) narxlarning o'zgarishidan yo'qotishlarni e'tiborsiz qoldirishda davom etmoqdalar. Ba'zi menejerlar, bir marta xedjlash bilan duch kelishgan, keyinchalik har xil sabablarni ko'rsatib, undan foydalanishni rad etishadi: xedjlash uchun yuqori xarajatlar, xavf va eng muhimi, qo'shimcha foyda yo'qotadi. Ko'pincha bu muammoning mohiyatini noto'g'ri tushunish, himoya mexanizmlarini bilmaslik va xavfdan qochishni istamaslik bilan bog'liq.

Menejerlarimiz tomonidan to'siqni rad etish sabablari qanchalik asosli bo'lsa, biz batafsilroq tahlil qilishga harakat qilamiz. Boshlash uchun keling, moliyaviy tavakkalchilikning mohiyati va xedjlash vazifalari bilan shug'ullanamiz.

Moliyaviy tavakkalchilik kompaniya hayotiga qanday kirib borishini quyidagi misolda ko‘rish mumkin.

Ukraina eksport korporatsiyasi Germaniyaga umumiy qiymati 500 ming yevro bo‘lgan 3 oy muddatga mahsulot yetkazib berish bo‘yicha muddatli shartnoma tuzadi. Hozirgi kurs 4,60 UAH. evro uchun. Ya'ni, uch oy ichida kompaniya joriy kurs bo'yicha 500 ming yevro yoki 2300 ming UAH olishni rejalashtirmoqda. Agar uch oy ichida kurs 4,40 UAH bo'lsa. evro uchun kompaniya faqat 2 200 ming UAH oladi va uning yo'qotishlari 100 ming UAHni tashkil qiladi. Agar kurs 4,80 UAH ga ko'tarilsa. evro uchun. - kompaniya qo'shimcha ravishda 100 ming UAH oladi.

Biz nimani ko'ramiz? Kompaniya ham zarar, ham qo'shimcha foyda olishi mumkin, ya'ni moliyaviy risk ham salbiy, ham ijobiy bo'lishi mumkin. Agar siz bunday oldindan aytib bo'lmaydigan natijaga rozi bo'lsangiz, unda xedjlash siz uchun emas. Barqaror pul oqimlariga ega bo'lishni afzal ko'rganlar uchun xedjlash.

Shunday qilib, xedjlash - bu daromad olishga emas, balki kompaniyaning moliyaviy faoliyati jarayonida yuzaga keladigan xavfni kamaytirishga qaratilgan bozor kon'yunkturasining salbiy o'zgarishidan sug'urta qilish.

To'siqning maqsadi kelajakdagi pul oqimlarining noaniqligini (salbiy va ijobiy) olib tashlashdir, shunda siz moliyaviy yoki tijorat faoliyatidan kelib chiqadigan kelajakdagi daromad va xarajatlar haqida to'liq tasavvurga ega bo'lasiz. Shunday qilib, xedjlashning asosiy vazifasi xavfni oldindan aytib bo'lmaydigan shakllardan aniq belgilangan shakllarga aylantirishdir.

Zamonaviy amaliyotda xedjlash jarayoni kompaniyaning aktivlari va majburiyatlarini umumiy boshqarish bilan chambarchas bog'liq bo'lib, moliyaviy risklarni bartaraf etishga yoki hech bo'lmaganda kamaytirishga qaratilgan barcha harakatlar majmuasini qamrab oladi.

Xedj tarixi.

Savdo operatsiyalarini (bitimlarini) sug'urtalashga birinchi urinishlar hatto savdo munosabatlari paydo bo'lgan paytda ham paydo bo'lgan. Masalan, o'rta asrlarda savdogarlar hosilning nobud bo'lishidan sug'urtalashga urinib, muayyan shartlarni nazarda tutuvchi shartnomalar tuzdilar.

Birjalar paydo bo'lishi bilan (XVI-XVII asrlar) muddatli (forvard) shartnomalar paydo bo'ldi, bu esa savdogarlarga bozor narxlarining o'zgarishidan qat'i nazar, oldindan kontragent topish va mumkin bo'lgan foyda miqdorini hisoblash imkonini berdi. Va o'z vaqtida etkazib berish bilan real tovarlar savdosi sotuvchi va xaridor uchun xavfni kamaytirish uchun paydo bo'lgan bo'lsa ham, sotuvchi yoki xaridor tomonidan shartnomani bajarmaslikning asosiy xavfi doimo mavjud bo'lgan. Boshqa tomondan, xom ashyo va oziq-ovqat mahsulotlari bilan jahon savdosining tez sur'atlar bilan o'sib borishi ushbu tovarlar zaxiralarining ko'payishiga va shunga mos ravishda narxlarning salbiy o'zgarishi xavfiga duchor bo'lgan kapital massasining ko'payishiga olib keldi. Haqiqiy tovarlar bilan operatsiyalarni sug'urta qilish zarurati tug'ildi.

Bularning barchasi narx risklaridan maxsus sug'urta vositalarini yaratishga olib keldi. 1865 yilda birinchi fyuchers shartnomalari paydo bo'ldi, bu esa treyderlarga real operatsiyalarini sug'urta qilish imkonini berdi. Shu bilan birga, paydo bo'lgan xavfning bir qismini foyda olish imkoniyatiga ishonadigan chayqovchilar o'z zimmalariga oldilar.

Yuz yildan ko'proq vaqt davomida fyuchers savdo mexanizmining rivojlanishi faqat tovar bozorlari doirasida amalga oshirildi. Biroq, 1970-yillar jahon iqtisodiyoti uchun burilish davri bo'ldi: barqaror valyuta kurslarining eski tizimi o'zgaruvchan valyuta kurslarini ta'minlovchi yangisi bilan almashtirildi. Bu xalqaro kapital bozorlarining faol o'sishiga va milliy fond bozorlarining rivojlanishiga olib keldi.

Natijada, kompaniyalarning aksariyati moliyaviy tavakkalchiliklarga ko'proq yoki kamroq duchor bo'lishlarini anglab etdilar. Risklarni boshqarish strategiyalarini ishlab chiqish zarurati tug'ildi, bu esa, o'z navbatida, moliyaviy bozorning risklardan himoya qilishni taklif qiladigan segmentlarida hayratlanarli o'sishga olib keldi. Eng yorqin misol moliyaviy aktivlar (valyuta, ipoteka, qimmatli qog'ozlar) bilan fyuchers savdosi edi. hukumat hujjatlari, bank depozitlari va h.k.).

1984 yilda yangi, fyucherslarga qaraganda kamroq xavfli, xedjlash vositalari - optsionlar paydo bo'ldi. 1982 yildan boshlab birja operatsiyalari birja yoki narx indekslariga asoslangan shartnomalar bilan boshlandi.

Zamonaviy fyuchers birjasining asosiy funktsiyalari quyidagilardan iborat: narx riskini o'tkazish, ob'ektiv narxni aniqlash, bozorlarning likvidligi va samaradorligini oshirish, axborot oqimini oshirish. 1-jadvalda aylanmasi bo'yicha dunyodagi eng yirik fyuchers birjalari ko'rsatilgan.

1-jadval. Dunyodagi eng yirik fyuchers birjalari

20-asr oxiriga kelib birja savdosiga parallel ravishda. Birjadan tashqari savdo jadal rivojlana boshladi, bu esa derivativlar kabi maxsus vositalarda sug'urta qilish uchun keng imkoniyatlar yaratdi.

Shunday qilib, bir asr davomida ishlab chiqilgan va turli xil xavflardan himoyalanishning universal usuliga aylangan, xedjlash har qanday bozor ishtirokchisiga uni amalga oshirish uchun keng ko'lamli moliyaviy vositalarni taklif qiladi.

Bugungi kunda xedjlash - bu sanoat va savdo firmalarining oddiy tijorat faoliyatini to'ldiradigan operatsiya bo'lib, uning mohiyati bozor narxlarining keskin o'zgarishi tufayli yo'qotishlardan sug'urta qilishdir.

Moliyaviy vositalar bozorlari.

Savdoni tashkil etish shakliga ko'ra, moliyaviy vositalarni himoya qilish bozorlarini ajratish mumkin almashish va retseptsiz sotiladigan.

fond bozori standart birja shartnomalari (fyuchers, optsionlar) uchun yuqori likvidli va ishonchli bozor bo‘lib, birjaning tegishli organlari tomonidan nazorat qilinadi.

Birjadan tashqari bozor, aksincha, an'anaviy birja derivativlariga qaraganda ancha moslashuvchan risklarni boshqarish vositalarini (almashtirish, almashtirish variantlari va boshqalar) keng doirasini taklif qiladi. Jadvalda. 2-jadvalda birja va birjadan tashqari hedjlash vositalarining asosiy afzalliklari va kamchiliklari ko'rsatilgan.

Tab. 2. Xedjlash vositalarining afzalliklari va kamchiliklari

Asboblarni almashtirish	OTC asboblari
Afzalliklar 1. Bozorning yuqori likvidligi (pozitsiya istalgan vaqtda ochilishi va tugatilishi mumkin). 2. Yuqori ishonchlilik – birjaning hisob-kitob palatasi har bir bitim bo‘yicha kontragent vazifasini bajaradi. 3. Bitim uchun nisbatan past umumiy xarajatlar. 4. Mavjudlik - telekommunikatsiyalar yordamida aksariyat birjalarda savdoni dunyoning istalgan nuqtasidan olib borish mumkin.	1. Maksimal darajada, ma'lum bir mijozning tovarlar turiga, lot hajmiga va etkazib berish shartlariga bo'lgan talablarini hisobga oling. 2. Shartnomalar uzoqroq muddatga tuzilishi mumkin. 3. Qo'shimcha pul ta'minoti uchun kunlik talablar yo'q. 4. Bozor ulushi bo'yicha pozitsion cheklovlar va cheklovlar yo'q. 5. Maxfiylikni oshirish.
Kamchiliklar 1. Tovarlar turi, lot o'lchamlari, shartlari va yetkazib berish muddati bo'yicha juda qattiq cheklovlar. 2. Qo'shimcha pul ta'minoti bo'yicha da'volar har kuni kotirovka narxi belgilanganidan keyin beriladi. 3. Aksariyat birja vositalari cheklangan vaqt oralig'ida (bir necha oy oldin) likviddir.	1. Past likvidlik - ilgari tuzilgan bitimni tugatish, qoida tariqasida, katta moddiy xarajatlar bilan bog'liq. 2. Nisbatan yuqori qo'shimcha xarajatlar. 3. bo'yicha muhim cheklovlar minimal hajmi partiyalar. 4. Qarshi tomonni topishdagi qiyinchiliklar. 5. Sotuvchi va xaridor o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri bitimlar tuzilgan taqdirda, tomonlar o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfi mavjud.

Fyuchers va optsionlar.

Fyuchers va optsionlar eng keng tarqalgan xedjlash vositalaridir.

Fyuchers shartnomasi - bu aktivni sotib olish yoki sotish huquqi va majburiyati vaqtni belgilang kelajakda hozir kelishilgan shartlar bo'yicha va bitim vaqtida tomonlar belgilagan narx bo'yicha.

Fyuchers shartnomalari quyidagi aktivlar bo'yicha tuziladi: tovar, xom ashyo, valyuta, qimmatli qog'ozlar, birja indekslari, foiz stavkalari.

Fyuchers savdosining asosiy belgisi bitimlarning xayoliy tabiati bo'lib, unda sotuv amalga oshiriladi, lekin tovarlar almashinuvi deyarli yo'q (bitimlarning umumiy sonining atigi 2 foizi haqiqiy aktivni etkazib berish bilan tugaydi).

Fyuchers savdosi qoidalari quyidagilarni nazarda tutadi: agar fyuchers shartnomasi dastlab sotilgan bo'lsa (sotish pozitsiyasi ochilgan bo'lsa), keyinchalik bir xil fyuchers shartnomasini (xuddi shu aktiv uchun va bir xil miqdorda) qaytarib sotib olish kerak bo'ladi, ya'ni. pozitsiyani yoping. Agar fyuchers shartnomasi dastlab sotib olingan bo'lsa (sotib olish pozitsiyasi ochilgan), u holda pozitsiyani yopish uchun uni sotish kerak. Belgilangan muddat ichida yopilmagan pozitsiya uchun bitim ishtirokchisi aktivni to'liq yetkazib berishi (qabul qilishi) kerak bo'ladi.

Fyuchers shartnomasi bo'yicha pozitsiyani (sotib olish yoki sotish) ochishda bitim ishtirokchisi qancha xarajatlarni oladi? Birinchidan, garov depoziti (dastlabki marja) to'lanadi, bu butun shartnoma qiymatining 2-20% ni tashkil qiladi. Ikkinchidan, narxning noqulay o'zgarishi bilan (dastlabki marjaning 70-75% gacha) qo'shimcha pul ta'minotiga ehtiyoj paydo bo'ladi.

1 va 2-misollar fyuchers shartnomalari yordamida risklarni himoya qilishni aniq tavsiflaydi.

1-misol Fyuchers shartnomalarini sotib olish orqali xom ashyo narxining oshishi xavfini himoya qilish. Benzin ishlab chiqaruvchi korxona yanvar oyida sotishni amalga oshirib, mart oyida yetkazib berdi. Forvard bitimi 1000 barrel benzin uchun bir barrel uchun 35 dollardan tuzilgan. Ushbu benzin partiyasini ishlab chiqarish uchun moyni faqat mart oyida sotib olish rejalashtirilgan. Bir barrel neftning hozirgi narxi 18 dollarni tashkil etishi kompaniyaga ma’qul, biroq benzin yetkazib berilgunga qadar neft narxi oshib, yo‘qotishlarga olib keladi, degan xavotirlar bor. Shu sababli kompaniya yanvar oyida 1000 barrel neft uchun fyuchers shartnomasini barreliga 18,5 dollardan sotib oladi. Faraz qilaylik, kompaniyaning qo'rquvlari oqlandi va mart oyida neft va shunga mos ravishda benzin narxi oshdi. Haqiqiy bozorda 1 barrel neft narxi 21 dollarni, fyuchers bozorida esa 21,5 dollarni tashkil qildi. Natijada real bozorda 3 000 dollar (18 000 - 21 000 AQSh dollari) zarar ko'rdi. Fyuchers shartnomasi bo'yicha bitim bo'yicha foyda olindi - 3000 dollar (21 500 dollar - 18 500 dollar). Ya'ni, sotib olishni himoya qilish natijasida real tovar bilan bitim bo'yicha moliyaviy yo'qotishlar fyuchers bitimi bo'yicha foyda bilan to'liq qoplanadi.

Agar mart oyigacha neft narxi spot bozorda bir barrel uchun 17 dollargacha, fyuchers bozorida esa 17,5 dollargacha pasaysa, natija quyidagicha bo‘ladi: real bozor – foyda – 1000 dollar (18 000 – 17 000 dollar), fyuchers bozori – zarar – 1000 dollar. ($18 500 - $ 17 500). Ya'ni, real tovar bilan tuzilgan bitimdan olingan foyda fyuchers bitimi bo'yicha zarar bilan qoplanadi. Biroq, kompaniyaning pul oqimlari birinchi va ikkinchi holatda ham rejalashtirilgan darajada saqlanib qoldi.

2-misol Fyuchers shartnomalarini sotish orqali mahsulot tannarxini pasaytirish xavfini himoya qilish. Xuddi shu korxona - benzin ishlab chiqaruvchi - uni sotadi. Hozirgi benzin narxi bir barrel uchun 35 dollar kompaniyaga ma'qul, biroq uch oydan keyin benzin narxi tushishi mumkin degan xavotir bor. Bundan sug'urta qilish uchun kompaniya 1000 barrel benzinga fyuchers shartnomasini joriy bozor narxida bir barrel uchun 35,6 dollardan sotadi. Aytaylik, uch oyda ham real, ham fyuchers bozorlarida 1 barrel benzin narxi 33 dollarni tashkil qildi.

Haqiqiy tovar bilan tuzilgan bitim bo'yicha zarar ko'rilgan - 2000 dollar (33 000 - 35 000 dollar), fyuchers shartnomasi bo'yicha - 2 600 dollar (35 600 - 33 000 dollar) foyda. Ya'ni, real mahsulot bilan tuzilgan bitimda sotuvchining moliyaviy yo'qotishlari fyuchers bitimi bo'yicha foyda olish orqali to'liq qoplanadi va qo'shimcha ravishda xedjlash natijasida 600 AQSh dollari miqdorida foyda olingan.

Agar kompaniyaning qo‘rquvi oqlanmasa va benzin narxi ham real, ham fyuchers bozorlarida 36 dollargacha ko‘tarilgan bo‘lsa, unda quyidagi natijalarga erishish mumkin: real bozor – foyda – 1000 dollar (36 000 – 35 000 dollar), fyuchers bozori – zarar – 400 dollar (35 600 – 36 000 dollar). ). Umumiy natija 600 dollar foyda oladi.

Ko'rib turganimizdek, birinchi holatda, xedjirlash tufayli asosiy faoliyatdan ko'rilgan zararlar qoplanib, qo'shimcha foyda olingan bo'lsa, ikkinchi holatda, bozordagi qulay vaziyat tufayli, salbiy holatlarga qaramay, foyda ham olingan. himoya qilish natijasi.

Opsion - bu shartnoma bo'lib, unga ko'ra sotuvchi mukofot deb ataladigan ma'lum haq evaziga xaridorga asosiy aktivni oldindan belgilangan narxda ma'lum vaqt oralig'ida sotib olish yoki sotish huquqini beradi. Aktiv quyidagilar bo'lishi mumkin: fyuchers shartnomalari, optsionlar, valyuta, qimmatli qog'ozlar, birja indekslari, foiz stavkalari, tovarlar.

Variantni sotib olish narxi to'langan mukofotdir. Qo'shimcha xavfsizlik marja shart emas.

Qo'ng'iroq qilish va sotish opsiyasi mavjud. Birinchi holda, optsion xaridori birjada sotiladigan aktivni sotib olish majburiyatini emas, balki huquqni oladi. Ikkinchi holda, xaridor aktivni sotish majburiyatini emas, balki huquqiga ega.

Narxning noqulay o'zgarishi taqdirda, optsion xaridori asosiy aktivni sotib olish (sotish) huquqidan voz kechadi. Shunday qilib, optsion xaridor uchun maksimal yo'qotish to'langan mukofotdir va foyda cheksizdir.

Fyuchers bilan solishtirganda, optsionlar arzonroq va xavflidir. Bozordagi voqealarning kelajakdagi rivojlanishiga oid prognozlarga ishonch mavjud bo'lganda fyucherslardan foydalanish maqsadga muvofiqdir. Biroq, bunday shartnoma shartlari talab qiladi majburiy bajarish tranzaktsiyalar va noto'g'ri prognozlar bilan yo'qotishlar mumkin. Shu sababli, xedjlash riskini ma'lum miqdor bilan cheklash uchun optsionlardan foydalanish maqsadga muvofiqdir (3 va 4-misollarga qarang).

3-misol Koll optsionini sotib olish orqali xom ashyo narxining oshishi xavfini himoya qilish. Birinchi misolga qaytaylik. Benzin ishlab chiqaruvchisi neft fyuchers shartnomasini sotib olish orqali himoyalanish o'rniga, bir barrel uchun 18,5 AQSh dollari bo'lgan 1000 barrel neft fyuchers shartnomasini sotib olish uchun koll optsionini sotib oladi. Ya'ni, u istalgan vaqtda belgilangan narxda fyuchers shartnomasini sotib olish huquqini (lekin majburiyatni emas) oladi. To'langan optsion mukofoti - $50.

Agar neft narxi oshgan bo'lsa (1-misolga qarang), kompaniya o'z opsiyasidan foydalangan holda, ya'ni neft uchun fyuchers shartnomasini bir xil narxda (barrel uchun 18,5 dollar) sotib olib, darhol uni yangi narxda (21,5 dollar) sotadi. foyda - 2950 dollar (21500 dollar - 18500 dollar - 50 dollar). Ya'ni, real bozordagi yo'qotish - 3000 dollar koll optsionini sotib olish orqali xedjlash orqali deyarli to'liq qoplanadi.

Agar neft narxi tushib ketgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va 50 dollarni yo'qotadi - to'langan mukofot miqdori. Umumiy natija $950 ($1000 - $50) foyda bo'ladi. Fyuchers shartnomalari bilan xedjirlashda xuddi shu holatga nisbatan (pastroq narxlarda), optsionlar bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish va xavfni minimallashtirish imkonini beradi.

4-misol Put optsionini sotib olish orqali ishlab chiqarilgan mahsulot tannarxini pasaytirish xavfini himoya qilish. Keling, ikkinchi misoldagi kabi vaziyatni olaylik. Benzin ishlab chiqaruvchisi 1000 barrel neft uchun fyuchers shartnomasi bo'yicha bir barrel uchun 35,6 dollarlik ish tashlash narxida sotish optsionini sotib olib, 50 dollar mukofot to'laydi. Ya'ni, korxona istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini qat'iy belgilangan narxda (opsionning ish tashlash narxi) sotish huquqiga ega (lekin majburiyat emas).

Agar bozorda benzin narxi pasaygan bo'lsa, u holda kompaniya fyuchers shartnomasini bir barrel uchun 35,6 dollardan sotish huquqidan foydalanadi. Keyin fyuchers shartnomasini bir barrel uchun 33 dollardan sotib olib, kompaniya xedjlashdan foyda oladi - 2550 dollar (35 600 dollar - 33 000 - 50 dollar). Asosiy faoliyatdan ko'rilgan zarar 2000$ ni tashkil etdi.Ya'ni 550$ qo'shimcha foyda olindi.

Agar bozorda benzin narxi oshgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga oshirishdan bosh tortadi va to'langan 50 AQSh dollari miqdoridagi mukofot miqdorida zarar ko'radi. Umumiy natija bo'ladi - foyda - $ 950 ($ 1000 - $ 50). Ya'ni, sotish optsioni bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish imkonini berdi.

Xedjirlash xarajatlari.

Xedjirlash xarajatlari to'siqdan voz kechilgan taqdirda yuzaga keladigan yo'qotishlarga nisbatan nisbatan kichikdir. Masalan, Rossiya kompaniyasi rublning dollarga nisbatan qadrsizlanishi xavfini qoplash uchun 4-6 million dollarni biznes operatsiyalaridan vaqtincha yo‘naltirish kerak edi.Lekin bu mablag‘ kompaniya rahbarlariga juda katta bo‘lib tuyuldi. Natijada zarar 250-300 million dollarni tashkil etdi.

Xedjing strategiyasi maxsus xedjlash vositalari to'plami va ular narx risklarini kamaytirish uchun qanday ishlatiladi. Barcha xedjlash strategiyalari parallel harakatga asoslangan joriy narx real bozorda (“spot”) va fyuchers bahosi, buning natijasi fyuchers bozorida real tovar bozorida etkazilgan zararni qoplash imkoniyatidir.

Xedjlashning ikkita asosiy turi mavjud - xaridor to'siqlari (uzun to'siq) va sotuvchining to'siqlari (qisqa to'siq).

Xaridor to'siqlari tadbirkor kelajakda tovar partiyasini sotib olishni rejalashtirgan va uning narxining mumkin bo'lgan oshishi bilan bog'liq xavfni kamaytirishga harakat qilganda qo'llaniladi. Sotuvchining to'siqlari teskari vaziyatda, ya'ni kerak bo'lganda, tovar narxining mumkin bo'lgan pasayishi bilan bog'liq xavflarni cheklash uchun ishlatiladi.

Xedjirovkaga xos bo'lgan xavflar.

Xedjirlash bilan bog'liq bo'lgan xavfning asosiy turi - bu real aktiv va tegishli forvard vosita narxining parallel bo'lmagan harakati (boshqacha qilib aytganda, bazaning o'zgaruvchanligi bilan) bilan bog'liq risk. Bazis riski naqd pul va fyuchers bozorlarida talab va taklif qonunining biroz boshqacha ishlashi tufayli mavjud. Haqiqiy va derivativ bozorlar narxlari juda ko'p farq qilishi mumkin emas, chunki bu holda arbitraj imkoniyatlari paydo bo'ladi, ular derivativlar bozorining yuqori likvidligi tufayli deyarli darhol yo'q bo'lib ketadi, ammo ba'zi bir asosiy xavf doimo saqlanib qoladi.

Xedjing nima?

Xedjlash bilan bog'liq xarajatlar va kompaniya xedjlash strategiyasini ishlab chiqish va amalga oshirishda duch kelishi mumkin bo'lgan ko'plab qiyinchiliklarga qaramay, uning barqaror rivojlanishni ta'minlashdagi roli juda katta:

• xomashyo sotib olish va tayyor mahsulotlarni yetkazib berish bilan bog‘liq narx riskini sezilarli darajada kamaytirish;
• xedjlash kompaniya resurslarini bo'shatadi va boshqaruv xodimlariga biznesning asosiy jihatlariga e'tibor qaratishga, risklarni minimallashtirishga, shuningdek kapitalni oshirishga, mablag'lardan foydalanish xarajatlarini kamaytirishga va daromadlarni barqarorlashtirishga yordam beradi;
• To'siq oddiy biznes operatsiyalariga aralashmaydi va birja siyosatini o'zgartirish yoki uzoq muddatli forvard shartnomalarini tuzish zaruratisiz doimiy himoya qilish imkonini beradi.
• ko'p hollarda to'siq kredit resurslarini jalb qilishni osonlashtiradi: banklar xedjlangan garov ta'minotidan ko'proq miqdorda qayd etadilar. yuqori stavka; xuddi shu narsa tayyor mahsulotlarni etkazib berish bo'yicha shartnomalarga ham tegishli.

Shunday qilib, jahon amaliyotida turli moliyaviy himoya vositalaridan foydalanish uzoq vaqtdan beri ajralmas qismi bo'lib kelgan iqtisodiy faoliyat eng yirik kompaniyalar. Xo‘sh, nega menejyerlarimiz jahon bozorlari yaratib berayotgan keng imkoniyatlardan narx-navo tavakkalchiligini himoya qilmasliklari kerak?

5-misol Masalan, Singapur aviakompaniyasi Singapore Airlines Ltd. aviatsiya yoqilg'isi iste'molining yarmini Singapurdagi fyuchers shartnomalari orqali himoya qiladi. Ushbu operatsiyalar aviakompaniyaga o'tgan moliyaviy yilda 140 million singapur dollarini va bir yil avval 66 million singapur dollarini tejab qoldi. Darhaqiqat, bugungi kunda rivojlangan mamlakatlardagi aviakompaniyalar yoqilg'i iste'molining 30-60 foizini himoya qiladi.

6-misol Yana bir misol. AQShning Texas shtati soliq tushumlarini himoya qilish bo'yicha noyob tajribaga ega. Texas g'aznachiligi chorakda neft kompaniyalaridan keladigan bunday daromadlarga bog'liq. 1980-yillarning o'rtalarida neft narxi bir barrel uchun 11 dollarga tushganidan keyin davlat byudjeti 3,5 milliard dollarni o'tkazib yubordi, bu juda og'riqli edi. Kelajakda bunday holat takrorlanmasligini ta'minlash uchun Nyu-York fond birjasi NYMEXdagi optsionlardan foydalangan holda soliqni himoya qilish dasturi ishlab chiqildi. Dastur shunday ishlab chiqilganki, neftning minimal narxi (barreliga 21,5 dollar) belgilandi va neft narxi oshishi bilan davlat to'liq hajmda qo'shimcha daromad oldi.

Muvaffaqiyatli to'siq yo'lidagi amaliy qadamlar:

1-qadam. Bozordagi salbiy narxlarning o'zgarishi natijasida yo'qotish ehtimoli va hajmini aniqlang.

2-qadam Xedjlash moliyaviy vositalaridan foydalangan holda bunday yo'qotishlardan sug'urta qilish imkoniyatini aniqlang.

3-qadam Amaldagi moliyaviy vositalarga qarab xedjlash xarajatlarini aniqlang.

4-qadam To'siqdan voz kechishda mumkin bo'lgan yo'qotishlar miqdorini solishtiring. Agar kutilayotgan zarar xedjirlash narxidan kam bo'lsa, to'siqdan voz kechish oqilona bo'ladi.

5-qadam Sug'urtalanadigan aktivning turini, sug'urta muddatini, kompaniya uchun maqbul bo'lgan xedjirlash xarajatlarini va o'ziga xos bozorni hisobga olgan holda xedjlash strategiyasini ishlab chiqish.

6-qadam Kompaniyaning asosiy faoliyati kontekstida xedjlash operatsiyalarining samaradorligini aniqlang.

Kimga jismoniy aktivlar neft, don, rangli metallar va boshqalar kiradi.

Banklar uchun eng muhim moliyaviy risklar va.

Kelajakda yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlardan himoya qilish uchun himoya qilish operatsiyalari bilan bir qatorda, sug'urta operatsiyalari. Sug'urta operatsiyasi bozor ishtirokchisi bilan shartnoma tuzishdan iborat bo'lib, u ma'lum bir haq evaziga aktiv narxining o'zgarishi bilan bog'liq yo'qotishlarni qoplash majburiyatini oladi. Shuning uchun, aktivning narxining o'zgarishi xavfi mukofotni olgan ishtirokchiga o'tkaziladi - . Sug'urta operatsiyasi, ushbu yo'qotishlar sodir bo'ladimi yoki yo'qligidan qat'i nazar, kelajakdagi yo'qotishlarning mumkin bo'lgan qoplanishi uchun badallarning oldingi to'lanishiga asoslanadi. Bu aktiv bahosidagi qulay o'zgarishlardan foyda olish imkoniyatini istisno etmaydi. Xedjlash va sug'urta operatsiyalari o'rtasida sezilarli farqlar mavjud.

Xedjlashning oqibatlari nosimmetrikdir. Xedjlash, agar kurs yoki valyuta kursi o'zgargan bo'lsa, bankning asosiy pozitsiyasidagi yo'qotishlarni qoplaydigan foyda keltiradi. Yoki xedjlash zarar keltiradi, bu asosiy pozitsiyadagi foyda bilan qoplanadi. Va sug'urta ta'siri assimetrikdir. Bu shuni anglatadiki, sug'urta salbiy ta'sirlarni qoplaydi, bu sizga qulay bozor sharoitlaridan foydalanish imkonini beradi. Qo'shimcha foyda olish imkoniyati uchun narx sug'urta mukofoti. Sug'urta operatsiyalarining qiymati xedjlash operatsiyalari narxidan sezilarli darajada oshadi, ularning xarajatlari juda ahamiyatsiz va bitimlar summalari bilan solishtirganda hisobga olinmasligi mumkin.

Xedjlash operatsiyalari forvard va fyuchers shartnomalari, svop operatsiyalari kabi vositalar yordamida amalga oshiriladi. Moliyaviy risklarni sug'urtalash bo'yicha operatsiyalar optsionlar yordamida amalga oshiriladi.

Xedjlash operatsiyalari ham, sug‘urta operatsiyalari ham bir xil maqsadda – risklardan himoya qilish uchun amalga oshiriladi, bu esa ushbu operatsiyalarni butun xedjlash jarayonining tarkibiy elementlari sifatida ko‘rib chiqishni qonuniylashtiradi. Shuning uchun harakat mexanizmi sug'urta operatsiyalarining mohiyatini aks ettiruvchi optsionlar forvardlar, fyucherslar va svoplar bilan bir qatorda risklarni himoya qilish vositalari sifatida tasniflanadi.

Umuman olganda, xedjlash jarayoni xavfni sezilarli darajada kamaytirishi yoki butunlay yo'q qilishi mumkin. Ammo xavf va foyda o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri bog'liqlik mavjud bo'lganligi sababli, xavfning past darajasi foyda olish imkoniyatlarining cheklanganligini anglatadi. Shunday qilib, himoya qilishning etishmasligi Bu xedjerning bozordagi qulay o'zgarishlardan foydalanishiga to'sqinlik qiladi.

Aktivning kelajakdagi narxining o'zgarishidan kelib chiqadigan risklarni himoya qilish shart emas. Kompaniyalar yoki banklar spekulyativ foyda olishga imkon beradigan qulay narxlarning o'zgarishi umidida tavakkal qilishlari mumkin. Ushbu boshqaruv usuli deyiladi hech qanday himoya strategiyasi yo'q.

Risklarni hedjlash operatsiyalarida qulay sharoitlardan foydalana olmaslik, ba'zi aktivlar yoki majburiyatlar bozor parametrlari (foiz stavkasi, valyuta kursi) o'zgarishiga sezgir bo'lib qolsa, kompaniyalar yoki banklar ataylab xedjlanmaslik strategiyasidan foydalanishlari mumkinligiga olib keladi. Xedjlashdan tashqari strategiya daromadni maksimal darajada oshirishga qaratilgan bo'lib, bu xavf darajasining oshishi bilan birga keladi. Boshqaruvga bunday yondashuv bilan firma yoki bank bozordagi salbiy o'zgarishlardan himoyalanmaydi va katta moliyaviy yo'qotishlarga duch kelishi mumkin.

Xedjlash strategiyasi xavfni minimallashtirish bilan birga foydani barqarorlashtiradi. Bu moliyaviy bozorlarning o'zgaruvchanligidan qat'iy nazar bir xil natijalarga erishish imkonini beradi. Strategiyani tanlash ko'plab omillarga va birinchi navbatda, tavakkal qilish moyilligiga bog'liq. Strategiya rahbariyat tomonidan belgilanadi va xavfning maqbul darajasiga munosabatni aks ettiradi.

Biroq, risklarni boshqarish strategiyasini tanlash har doim ham ichki masala emas. Ba'zi banklar o'z mijozlariga spekulyatsiya qilishga ruxsat bermasligi mumkin. Mijozga xizmat ko'rsatishda bank xedjlashni talab qilish huquqiga ega, chunki mijoz duch keladigan xavflar bankning o'zi uchun yo'qotishlarga olib kelishi mumkin. Ba'zi mamlakatlarda rasmiylar taqiqlaydi tijorat banklari spekulyativ xarakterdagi operatsiyalarni amalga oshirish. Boshqa hollarda, bank rahbariyati limitlarni belgilash orqali qabul qilinadigan risk darajasini mustaqil ravishda cheklaydi. Shunday qilib, xedjlash operatsiyalariga bo'lgan ehtiyoj ko'plab bozor ishtirokchilari uchun dolzarbdir.

Xalqaro moliya bozorlarida sezilarli darajada potentsial xedjerlar mavjud:

• rentabellik va valyuta kurslarining pasayishidan himoyalangan davlat qimmatli qog'ozlari va chet el valyutalari bilan savdo qilish bo'yicha;
• derivativlar bozoridan pul bozorida mumkin bo'lganidan ko'ra ko'proq qisqa muddatli aktivlarni sotish uchun foydalanadiganlar;
• eksportchilar va importchilar kelajakdagi to'lovlarni valyuta kurslarining o'zgarishidan himoya qilish uchun;
• korporatsiyalar qarzga olingan yoki joylashtirilgan mablag'lar bo'yicha foiz stavkasini belgilash;
• ko'chmas mulk kompaniyalari, emissiya qilishda, tugatilgunga qadar foiz stavkalarining mumkin bo'lgan o'sishidan himoyalangan va ;
• pensiya jamg'armalari asosiy qimmatli qog'ozlar va g'aznalarga investitsiyalardan olingan daromadlarni himoya qilish;
• , ular pastroq kredit stavkalaridan himoyalangan va undan yuqori depozit stavkalari kelajakda;
• himoya qilish nominal qiymati ular ega bo'lgan moliyaviy aktivlar yoki kelajakda sotib olishni rejalashtirgan moliyaviy vositalar uchun narxlarni belgilaydilar.

Ushbu xedjerlar ro'yxati to'liq emas, lekin u valyuta, foiz stavkasi yoki fond bozori xavfini yumshatish uchun fyuchers bozoridan foydalanishi mumkin bo'lgan turli xil institutlar haqida fikr beradi.

HEDJLASH

HEDJLASH

(Inflyatsiyadan himoya qilish) Aktsiyalarni (aktsiyalarni) sotib olish yoki narxlar oshishi bilan qiymati oshishi kerak bo'lgan boshqa aktivlarga investitsiya qilish orqali kapitalingizni inflyatsiya zarbalaridan himoya qilish.

Moliya. Izohli lug'at. 2-nashr. - M.: "INFRA-M", "Ves Mir" nashriyoti. Brayan Butler, Brayan Jonson, Grem Sidvell va boshqalar. Osadchaya I.M.. 2000 .

HEDJLASH

HEDJING - sotuvchi (xaridor) bir vaqtning o'zida tegishli miqdordagi fyuchers shartnomalarini sotib olganda (sotganda) fyuchers operatsiyalarini amalga oshirishda narx va foydani sug'urtalash shakli. HEDJLASH tadbirkorlarga ma’lum muddatga bitim tugatilgunga qadar yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan yo‘qotishlardan sug‘urta qilish imkonini beradi, tijorat operatsiyalarining moslashuvchanligi va samaradorligini oshiradi, real tovarlar savdosini moliyalashtirish xarajatlarini kamaytiradi. HEDJLASH tomonlarning tavakkalchiligini kamaytirishga imkon beradi: tovar narxlarining o'zgarishidan yo'qotishlar fyuchers bo'yicha daromadlar bilan qoplanadi.

Moliyaviy atamalar lug'ati.

Xedjing

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Xedjlash - valyuta bozorlarida - bir xil etkazib berish sanasi bilan naqd valyutani sotish (sotib olish) bilan bir vaqtda va valyutani haqiqiy etkazib berish bilan teskari operatsiyani bajarish bilan bir vaqtda valyuta shartnomalarini sotib olish (sotish).

Ingliz tilida: Xedjing

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Xedjlash - real tovarlar bozorlarida - kelajakdagi narxlarda sotilishi yoki sotib olinishi kerak bo'lgan tovarlar uchun bozor narxlarining salbiy o'zgarishi tufayli yo'qotish xavfini kamaytirish.
Xedjirlashda tovarni sotuvchisi (xaridori) uni sotish (sotib olish) to'g'risida shartnoma tuzadi va shu bilan birga qarama-qarshi xarakterdagi fyuchers bitimini ham amalga oshiradi. Bunday holda, narxning har qanday o'zgarishi sotuvchilarga (xaridorlarga) bir shartnoma bo'yicha zarar, boshqasidan esa foyda keltiradi.

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Xedjlash - fyuchers shartnomalari bozorlarida - xavf ostida bo'lgan ochiq pozitsiyalarni himoya qilish, ularning narxi davr davomida o'zgarishi kerak, shu bilan birga pozitsiya xavf ostida qoladi.

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Xedjlash - fyuchers bozorlarida - fyuchers operatsiyalarini amalga oshirishda, sotuvchi (xaridor) bir vaqtning o'zida tegishli miqdordagi fyuchers shartnomalarini sotib olganda (sotganda) narx va foydani sug'urtalash shakli.

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Xedjlash - bu parallel bozorda qarama-qarshi pozitsiyani egallash orqali narxlarning o'zgarishi xavfidan sug'urta qilish.
Xedjlash:
- bitim tugatilgan vaqtga kelib, o'zingizni yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlardan sug'urta qilish imkonini beradi;
- tijorat operatsiyalarining moslashuvchanligi va samaradorligini oshirishni ta'minlaydi;
- real tovarlar savdosini moliyalashtirish xarajatlarini kamaytirishni ta'minlaydi;
- tomonlarning tavakkalchiliklarini kamaytirishga imkon beradi: tovar narxlarining o'zgarishidan yo'qotishlar fyuchers bo'yicha daromadlar bilan qoplanadi.

Ingliz tilida: Xedjing

Finam moliyaviy lug'ati.

Xedjing

Nima himoya qilish?

Zamonaviy iqtisodiyot ko'plab turdagi tovarlar narxining sezilarli o'zgarishi bilan tavsiflanadi. Ishlab chiqaruvchilar va iste'molchilar ularni narxlarning kutilmagan o'zgarishidan himoya qiladigan va salbiy iqtisodiy oqibatlarni minimallashtiradigan samarali mexanizmlarni yaratishdan manfaatdor.
Har qanday kompaniya faoliyatida, xoh investitsiya fondi, yoki qishloq xo'jaligi ishlab chiqaruvchisi doimo moliyaviy risklar. Ular har qanday narsa bilan bog'liq bo'lishi mumkin: ishlab chiqarilgan mahsulotlarni sotish, har qanday aktivlarga qo'yilgan kapitalning amortizatsiya xavfi, aktivlarni sotib olish. Bu shuni anglatadiki, kompaniyalar, boshqa yuridik va jismoniy shaxslar o'z faoliyati davomida o'z faoliyati natijasida zarar ko'rishlari yoki narxlarning kutilmagan o'zgarishi tufayli foyda ular kutgan darajada bo'lmasligi ehtimoliga duch kelishadi. operatsiya amalga oshirilayotgan ushbu aktiv uchun. Xavf yo'qotish ehtimolini ham, daromad olish imkoniyatini ham o'z ichiga oladi, lekin odamlar ko'p hollarda xavf-xatarni yoqtirmaydilar va shuning uchun ular yo'qotish xavfini kamaytirish uchun ko'proq foydadan voz kechishga tayyor.
Buning uchun hosilaviy moliyaviy vositalar - forvardlar, fyucherslar, optsionlar - yaratildi va bu hosilalardan foydalangan holda risklarni kamaytirish operatsiyalari deb nomlandi. himoya qilish(inglizcha to'siqdan, to'siq bilan o'rab olish, cheklash, to'g'ridan-to'g'ri javobdan qochish degan ma'noni anglatadi).

Xedjing tushunchasi ochish mumkin emas xavf.

xavf ostiga qo'ying- ma'lum moliyaviy operatsiyalar natijasida o'z resurslarining bir qismini yo'qotish, daromadlarning etishmasligi yoki qo'shimcha xarajatlarga olib kelishi ehtimoli (tahdidi).

Har qanday aktiv pul oqimi yoki moliyaviy vosita qadrsizlanish xavfi ostida bo'lsa. Ushbu risklar, umume'tirof etilgan tasnifga ko'ra, asosan narx va foiz risklariga bo'linadi. Kredit riski deb ataladigan shartnoma majburiyatlarini bajarmaslik xavfini alohida ajratib ko'rsatish mumkin (chunki moliyaviy vositalar asosan shartnomalardir).

Shunday qilib, xedjing hisoblanadi bozor omillarining u bilan bog'liq boshqa vositaning narxiga yoki u tomonidan yaratilgan pul oqimlariga salbiy ta'siri bilan bog'liq xavfni kamaytirish uchun bitta vositadan foydalanish.
Odatda himoya qilish vositalari shunchaki aktivning narxi, foiz stavkasi yoki valyuta kursining o'zgarishi xavfidan hosilaviy vositalar yordamida sug'urta qilish, bularning barchasi kontseptsiyaga kiritilgan moliyaviy risklarni himoya qilish(chunki hali ham boshqa xavflar mavjud, masalan, operatsion). Moliyaviy risk - bu bozor agentining foiz stavkalari, valyuta kurslari va tovar narxlari kabi bozor omillariga bog'liqligi sababli duch keladigan xavf. Ko'pgina moliyaviy risklar rivojlangan va mavjudligi sababli himoyalangan bo'lishi mumkin samarali bozorlar bu risklar ishtirokchilar o'rtasida qayta taqsimlanganda.

Risklarni himoya qilish istalmagan risklarni minimallashtirish strategiyasiga asoslanadi, shuning uchun operatsiya natijasi potentsial foydaning pasayishi ham bo'lishi mumkin, chunki foyda, siz bilganingizdek, xavf bilan teskari bog'liqdir.
Agar ilgari xedjirovkadan faqat narx risklarini minimallashtirish uchun foydalanilgan bo'lsa, endi xedjlashdan maqsad risklarni bartaraf etish emas, balki ularni optimallashtirishdir.

Himoya qilish mexanizmi naqd pul bozorida (tovarlar, qimmatli qog'ozlar, valyutalar) va fyuchers bozorida teskari yo'nalishdagi majburiyatlarni muvozanatlashdan iborat. Shunday qilib, ma'lum bir aktiv (instrument) bo'yicha pul yo'qotishlaridan himoya qilish uchun, xedjerning fikriga ko'ra, ushbu turdagi yo'qotishlarni qoplashga qodir bo'lgan boshqa aktiv (vosita) bo'yicha pozitsiya ochilishi mumkin.

Shunday qilib, To'siq (to'siq) optsionlar yoki qisqa muddatli sotuvlar kabi narxlarning o'zgarishi xavfini kamaytirish uchun amalga oshirilgan maxsus investitsiyalardir;

To'siqning narxi, agar to'siqdan voz kechilgan bo'lsa, mumkin bo'lgan yo'qotishlarni hisobga olgan holda baholanishi kerak. Shu munosabat bilan shuni ta'kidlash kerakki, an'anaviy usullar o'rniga hosilaviy moliyaviy vositalarga asoslangan strategiyalar hosila bozorlarining yuqori likvidligi tufayli qo'shimcha xarajatlarning kamayishi tufayli qo'llaniladi.

Atamalar va qisqartmalar lug'ati forex bozori Forex EuroClub.

Xedjing

Yo'qotish sug'urtasi. Xavf ostida bo'lgan ochiq pozitsiyani himoya qilishni xohlaydigan treyder yoki diler tomonidan amalga oshiriladigan operatsiya, birinchi navbatda, tovar, valyuta, qimmatli qog'ozlar va boshqalarni sotish yoki sotib olish, ularning narxi pozitsiya xavf ostida qolgan davr mobaynida o'zgarishi kerak. Misol uchun, ishlab chiqaruvchi olti oy ichida tovarlarning katta partiyasini sotish bo'yicha shartnoma tuzdi. Agar uning ishlab chiqarilishi narxi o'zgarib turadigan xom ashyo etkazib berishga bog'liq bo'lsa va bu xom ashyoning etarli zaxirasiga ega bo'lmasa, u xavf ostida bo'ladi. U fyuchers shartnomasi bo'yicha zarur xom ashyoni sotib olib, o'z pozitsiyasini ta'minlashga qaror qilishi mumkin. Agar xomashyo uchun to‘lov xorijiy valyutada to‘lanishi kerak bo‘lsa, ishlab chiqaruvchining valyutaga bo‘lgan ehtiyoji zarur valyutani forvard shartnomasi bo‘yicha sotib olish yoki opsion orqali sug‘urtalash mumkin. Bunday operatsiyalar to'liq himoyani ta'minlamaydi, chunki spot va fyuchers narxlari har doim ham bir-biriga to'g'ri kelmaydi, ammo xedjlash xavf ostida bo'lgan pozitsiyaning zaifligini sezilarli darajada kamaytirishi mumkin. Riskdan himoya qilish uchun fyuchers va optsionlarni sotib olish xedjlashning bir turi bo'lib, "uzoq" xedjlash deb ataladi. "Qisqa xedjlash"da xavflarni qoplash uchun biror narsa sotiladi. Misol uchun, fond boshqaruvchisi katta ulushga ega bo'lishi mumkin uzoq muddatli investitsiyalar belgilangan daromad va foiz stavkalarining kutilayotgan o'sishi qimmatli qog'ozlar portfelining qiymatini pasaytirishidan qo'rqish. Bu riskni moliyaviy fyucherslar bozorida foizli fyucherslarni sotish orqali sug'urta qilish mumkin. Agar foiz stavkalari ko'tarilsa, qimmatli qog'ozlar portfelining qiymatidagi yo'qotish fyucherslarni arzonroq narxda sotish hisobiga olingan foyda bilan qoplanadi.

Bank va moliya atamalarining terminologik lug'ati. 2011 .

Sinonimlar:

Boshqa lug'atlarda "HEDGING" nima ekanligini ko'ring:

- (inglizcha xedj sug'urtasi, kafolatdan) boshqa bozorda teng, ammo qarama-qarshi pozitsiyadagi narx risklarining ta'sirini qoplash uchun bir bozorda operatsiyalarni ochish. Odatda xedjlash narx o'zgarishi xatarlarini sug'urta qilish maqsadida amalga oshiriladi ... ... Vikipediya

himoya qilish- narxlarning o'zgarishi natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni kamaytirish yoki qoplashga qaratilgan risklarni boshqarish strategiyasi. Sochi 2014 tashkiliy qo'mitasining til xizmatlari departamenti. Terimlar lug'ati] a'zo sug'urtasini himoya qilish… … Texnik tarjimon uchun qo'llanma

- (xedjlash) Xavf ostidagi ochiq pozitsiyani (ochiq pozitsiya) himoya qilishni xohlaydigan treyder yoki diler tomonidan amalga oshiriladigan operatsiya, birinchi navbatda, narxi o'zgarishi kerak bo'lgan tovar, valyuta, qimmatli qog'ozlar va boshqalarni sotish yoki sotib olish. .. ... Biznes atamalarining lug'ati

- (xedjlash) Boshqa operatsiyalar natijasida yuzaga keladigan xavfni kamaytirishga qaratilgan operatsiya. Agar kompaniyada tovar zaxiralari mavjud bo'lsa, u holda narx tushib ketgan taqdirda yo'qotish xavfiga duchor bo'ladi. Ushbu yo'qotishni himoya qilish orqali oldini olish mumkin ... Iqtisodiy lug'at

Yo'qotish sug'urtasi, sug'urta shartnomasi Ruscha sinonimlarning lug'ati. xedjlash nomi, sinonimlar soni: 6 sug'urta (5) ... Sinonim lug'at

Xedjing- tijorat bitimi ishtirokchilarini uni amalga oshirish jarayonida narxlarning mumkin bo'lgan o'zgarishi bilan bog'liq yo'qotishlardan sug'urta qilish. Fyuchers bozorida shartnoma tuzib, xedjer kontragent bilan o'z tovarlarini oldindan etkazib berish to'g'risida kelishib oladi ... ... Iqtisodiy va matematik lug'at

Xedjing- – bozorda aktivga qarama-qarshi pozitsiyani egallash orqali moliyaviy risklarni sug'urtalash. Misol uchun, kompaniya oyiga ma'lum miqdordagi tonna neft ishlab chiqaradi. Ammo uch oydan keyin mahsuloti qancha turishini bilmaydi. U oladi… Bank entsiklopediyasi

Tashqi savdo orqali valyuta va boshqa risklarni sug'urtalash va kredit operatsiyalari, savdo valyutasining o'zgarishi yoki kredit shartnomasi, mumkin bo'lgan yo'qotishlarni qoplash uchun zaxiralarni yaratish va hokazo. Tor ma'noda, valyuta riskini sug'urtalash ... ... Huquqiy lug'at

- [Rus tilining xorijiy so'zlari lug'ati

Xedjing- (eng. hedging, from hedge to protect) bank, birja va tijorat amaliyotida valyuta riskini sug'urtalashning turli usullariga ishora qilish uchun ishlatiladigan atama ... Huquq entsiklopediyasi

Kitoblar

• Moliyaviy hisoblash asoslari. Aktivlar portfeli, optimallashtirish va xedjlash. Darslik, Al-Nator Mohammed Subxi, Qosimov Yuriy Fedorovich, Kolesnikov Aleksey Nikolaevich, uchinchi qism moliyaviy bozorlarni tahlil qilishning stoxastik usullari bilan bog'liq. Bu erda aytilgan zamonaviy nazariya portfel (Markovich nazariyasi) va moliyaviy aktivlarni narxlash modeli (CAPM). Kategoriya: Bank ishi. Moliya Seriya: Bakalavr Nashriyot:

• Arxitektor kim va u nima qiladi?
• Auditor bo'lish uchun nima qilish kerak
• Strategiya "G'alaba" - foydali Forex scalping
• Biz bitta o'yinchi kampaniyasida birjada boyib ketamiz!
• Potentsial YaIM hajmi bilan o'lchanadi
• Rossiya va xalqaro amaliyotda moliyaviy hisobot tushunchasi, funktsiyalari va ahamiyati
• Mikroiqtisodiyot va makroiqtisodiyot
• Biz to'g'ri ishlaymiz: byudjet hisobi bo'yicha barcha ko'rsatmalar P 153 ko'rsatmalari 174n
• Balansdan tashqari hisobvaraqdan umidsiz qarz kontragentlarning qarzlari umidsiz qarzlar deb tan olinganda
• Konsolidatsiyalangan hisobot Jamlanma hisobot byudjeti 21 ta ta'lim bo'limi

• Buxgalteriya shakllari
• Yaqin kelajakda dollar (rubl) bilan nima sodir bo'ladi - prognozlar va ekspert xulosalari
• Bootpay to'lovlarni moderatsiyasiz qabul qilish uchun skriptni yuklab oling Bozorda qanday to'lov tizimlari mavjud
• Pulni jalb qilish uchun hisobni qanday yig'ish kerak
• Qanday qilib pul sarflamaslikni o'rganish kerak
• Naqd pul oqimini qanday ochish kerak: mutaxassisdan sir
• Hamyondan va Yandex pul kartasidan foizsiz va komissiyasiz pulni qanday olish mumkin
• Yandex hamyonidan pul olishning foydali usullari
• Dunyodagi eng baland yog'och uy!
• Birgalikda qarz oluvchi va kafil o'rtasidagi asosiy farq nima?