بيت > بنوك الإنترنت > ما هي المضاعفات؟ المؤشرات التي تميز موقف المنظمة في سوق الأوراق المالية للأسهم P b


ما هي المضاعفات؟ المؤشرات التي تميز موقف المنظمة في سوق الأوراق المالية للأسهم P b




هناك فكرة خاطئة شائعة حول سوق الأوراق المالية: "إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط ​​الصناعة، فإن السوق مبالغ في تقدير قيمة الشركة." فيما يلي كيفية استخلاص الاستنتاجات الصحيحة حول الأصل باستخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية.

كيفية حساب السعر/القيمة الدفترية (P/B)

تتكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/BV) من مؤشرين: البسط هو رأس مال الشركة، والمقام هو قيمتها الدفترية.


عند حساب الرسملة، كل شيء بسيط:

ف = س * ملاحظة، حيث

الآن دعونا نلقي نظرة على القاسم. في الأدب، مرادفات "القيمة الدفترية" هي أيضًا "رأس المال الخاص"، وإذا كنا نتحدث عنه شركة مساهمة، "حصة رأس المال". بمعنى آخر، هذه هي أصول الشركة المكونة من مصادر أموالها الخاصة. على سبيل المثال، في معايير المحاسبة المحلية، يتكون رأس المال الخاص بك من المكونات التالية:

  • رأس المال المصرح به، وهو ما يمثل المبلغ الاسمي لجميع الأوراق المالية القائمة.
  • رأس المال الإضافي، ويتكون من:
  1. الفروق في الأموال المحصلة من بيع الأوراق المالية وإجماليها قيمة رمزية,
  2. إعادة تقييم قيمة الأصول الثابتة.
  • الاحتياطيات المنصوص عليها في القانون وميثاق الشركة.
  • إن أرباح الشركة غير الموزعة هي مؤشر تراكمي للربح السنوات السابقةوأرباح الفترة الحالية التي لم يتم توزيعها من قبل الشركة.

كل هذه البيانات موجودة ورقة التوازنالشركة التي تهتم بها.

بشكل عام، يمكن حساب رأس المال الخاص بك على أنه الفرق بين أصول الشركة وصافي ديونها.

لماذا تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مهمة جدًا؟

حرفيًا، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) هي نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى الربحية المطلوبة.

  • ف - رسملة الشركة،
  • BV - القيمة الدفترية،
  • E هو صافي ربح الشركة،
  • العائد على حقوق المساهمين - العائد على حقوق الملكية،
  • r هي الربحية المطلوبة (سعر السوق).

دعونا نفكر في مكونات هذه الصيغة بمزيد من التفصيل.

نسبة التكلفة إلى الأرباح (P/E) - توضح عدد السنوات التي تستغرقها الاستثمارات في الأعمال التجارية حتى تؤتي ثمارها. وإذا "عكسنا" هذه النسبة، فسنحصل على نسبة E/P (نسبة صافي الربح إلى قيمة الشركة)، والتي تمثل معدل الربحية (بالنسبة المئوية سنويًا) التي سيحصل عليها المستثمر على شكل صافي الربح. دعنا نشير إلى هذا الرهان بالرمز r. حرفيًا، r هي ربحية السوق المطلوبة من الاستثمارات في أي عمل تجاري.

توضح نسبة E/BV مقدار صافي الربح الذي تم تلقيه لكل روبل من رأس مال الشخص، أي كفاءة (ربحية) رأس مال الشخص، أو بعبارة أخرى، العائد على حقوق المساهمين (ROE).

لذا، فإن العائد على حقوق المساهمين هو المعدل الذي تعمل به أموال المساهمين في الشركة، وr هو معدل الربحية في السوق. وبالتالي، يعكس السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أداء أموال المساهمين مقارنة بربحية السوق التي يمكن أن يحصل عليها المستثمر.

كلما تم استخدامها بشكل أكثر فعالية الصناديق الخاصةعلاوة على ذلك، قد تكون هناك فجوة بين معدل عمل أموال المساهمين في الشركة ومعدلات الربحية المطلوبة في السوق.

فيما يتعلق بهذه الميزة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، يجدر النظر في أحد المفاهيم الخاطئة الشائعة الموجودة في سوق الأوراق المالية: "إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط ​​الصناعة، فإن الشركة تكون مبالغ فيها من قبل السوق." في الواقع قد لا يكون هذا هو الحال. إذا كانت توقعات الشركة مستقرة مستوى عالالعائد على حقوق المساهمين (أعلى من r)، فمن الطبيعي تمامًا أن تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط ​​الصناعة؛ وهذا يعني فقط أن أموال المساهمين في هذه الشركة تعمل بكفاءة أكبر من الشركات الأخرى في نفس الصناعة. مع العلم بذلك، قد لا تخشى شراء أسهم الشركات ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) المرتفعة، لأنك الآن تعلم أنها تعبر عن كفاءة تشغيل أموال المساهمين بالنسبة لمعدلات الربحية المطلوبة في السوق.

كيفية استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) في الممارسة العملية

عند تقييم الشركات والتنبؤ بقيمتها المستقبلية، نستخدم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) على النحو التالي:

  1. في المرحلة الأولى، وباستخدام طريقة التنبؤ بأسعار الأسهم، نتوقع الربحية المطلوبة لشركة معينة (أي المعدل r).
  2. بعد ذلك، تذكر أن P/BV=ROE/r، نحتاج إلى التنبؤ بمستوى ثابت من العائد على حقوق المساهمين لهذه الشركة.
  3. وهكذا، نحصل على القيمة المتوقعة لنسبة P/BV (P/B). إذا ضربنا ذلك بالقيمة الدفترية المتوقعة للشركة (BV)، فسنحصل على القيمة المستقبلية للشركة.
  4. بعد ذلك، يتم التنبؤ بقيمة الشركة بناءً على نسب التنبؤ الأخرى (P/E، P/S) ويتم الاتفاق على القيم التي تم الحصول عليها.

اترك تعليقك!

هناك مفهوم خاطئ شائع في سوق الأوراق المالية: "إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من متوسط ​​الصناعة، فهذا يعني أن السوق مبالغ في تقدير قيمة الشركة." لمعرفة كيفية استخدام نسبة P/BV بشكل صحيح، تابع القراءة.

تتكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / BV) من مؤشرين: البسط هو رسملة الشركة، والمقام هو قيمتها الدفترية.

عند حساب الرسملة، كل شيء بسيط:

ف = س ق * ف ق ,

Q s هو عدد أسهم الشركة المتداولة؛

P s هي القيمة السوقية لسهم واحد من الشركة.

الآن دعونا نلقي نظرة على القاسم. في الأدبيات، مرادفات "القيمة الدفترية" هي "رأس المال السهمي"، وإذا كنا نتحدث عن شركة مساهمة، فإن "رأس المال السهمي". وبعبارة أخرى، هذا أصول الشركة المكونة من مصادر أموالها الخاصة. على سبيل المثال، في معايير المحاسبة الروسية، تتكون حقوق الملكية من المكونات التالية:

  • رأس المال المصرح به، وهو المبلغ الاسمي لجميع الأسهم القائمة.
  • رأس المال الإضافي، ويتكون من:
  1. الفرق بين الأموال المستلمة من بيع الأسهم وإجمالي قيمتها الاسمية؛
  2. إعادة تقييم قيمة الأصول الثابتة.
  • الاحتياطيات المنصوص عليها في القانون وميثاق الشركة.
  • الأرباح المحتجزة للشركة هي مؤشر تراكمي لأرباح السنوات السابقة وأرباح الفترة الحالية التي لم يتم توزيعها من قبل الشركة.

يمكن العثور على كل هذه البيانات في الميزانية العمومية للشركة التي تهتم بها.

بشكل عام، يمكن حساب حقوق الملكية على أنها الفرق بين أصول الشركة والتزاماتها.

لماذا تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مهمة جدًا؟

في الواقع، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) هي نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى العائد المطلوب.

,

حيث P هي رأس مال الشركة؛

BV - القيمة الدفترية؛

E هو صافي ربح الشركة.

العائد على حقوق المساهمين - العائد على حقوق الملكية؛

r هو العائد المطلوب (سعر السوق).

دعونا نفكر في مكونات هذه الصيغة المزيد من التفاصيل.

نسبة السعر إلى الربحية ( ف/ه) يوضح عدد السنوات التي تؤتي فيها الاستثمارات في عمل معين ثمارها. إذا "عكسنا" هذا المعامل، فسنحصل على العلاقة ه/ص(نسبة صافي الربح إلى قيمة الشركة) وهي تمثل معدل العائد (بالنسبة المئوية سنويا) الذي سيحصل عليه المستثمر على شكل صافي ربح. دعونا نشير إلى هذا الرهان كما ص. في الحقيقة، ص- هذا هو عائد السوق المطلوب على الاستثمار في عمل معين.

نسبة إي/بفيوضح مقدار صافي الربح الذي تم الحصول عليه لكل روبل من رأس المال السهمي، أي أن هذه هي كفاءة (الربحية) لرأس المال السهمي، أو بمعنى آخر، العائد على حقوق المساهمين(العائد على حقوق الملكية).

لذا، العائد على حقوق المساهمين- المعدل الذي تستخدم به الشركة أموال المساهمين، و ص- معدل العائد السوقي. وبالتالي، يعكس السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أداء أموال المساهمين مقارنة بعائد السوق الذي يمكن للمستثمر كسبه.

كلما تم استخدام صناديق الأسهم بكفاءة أكبر، زادت الفجوة بين المعدل الذي تعمل به أموال المساهمين في الشركة ومعدلات العائد المطلوبة في السوق.

فيما يتعلق بهذه الميزة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، يجدر النظر في واحدة منها المفاهيم الخاطئة الشائعةموجود في سوق الأوراق المالية: " إذا كان المعاملف/قيمة حجم الأعمال أكبر من متوسط ​​الصناعة، وبالتالي فإن السوق مبالغ في تقدير قيمة الشركة" في الواقع قد لا يكون هذا هو الحال. إذا كان من المتوقع أن تتمتع الشركة بمستوى عالٍ من العائد على حقوق المساهمين (أعلى من ص)، فمن الطبيعي تمامًا أن تكون نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الخاصة بها أعلى من متوسط ​​الصناعة؛ وهذا يعني فقط أن أموال المساهمين في هذه الشركة تعمل بكفاءة أكبر من الشركات الأخرى في نفس الصناعة. مع العلم بذلك، لا يمكنك أن تخاف من شراء أسهم الشركات ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) المرتفعة، لأنك الآن تعلم أنها تعبر عن كفاءة استخدام أموال المساهمين فيما يتعلق بمعدلات العائد المطلوبة في الشركة. سوق.

كيف يتم استخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) في شركة Arsagera Management Company

عند تقييم الشركات والتنبؤ بقيمتها المستقبلية، نستخدم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية على النحو التالي:

1. في المرحلة الأولى، ووفقاً لطريقة التنبؤ بأسعار الأسهم، نقوم بالتنبؤ بالعائد المطلوب لشركة معينة (أي المعدل r).

3. وبالتالي، نحصل على القيمة المتوقعة لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B). إذا ضربنا ذلك بالقيمة الدفترية المتوقعة للشركة (BV)، فسنحصل على القيمة المستقبلية للشركة.

أحد المستثمرين المتميزين في عصرنا بيتر لينشوصف حالة التقليل من قيمة الشركة كما أفضل فرصة. يمكن لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية، والتي تسمى أيضًا نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، تحديد الأسهم المقومة بأقل من قيمتها.

ما هي نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/BV) وماذا تظهر؟

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية ( أو يمكنك العثور على P/BV – نسبة السعر/القيمة الدفترية) هو مؤشر يعكس نسبة القيمة السوقية للأسهم إلى القيمة الحالية لصافي الأصول (Net Asset) ناقص جميع المصاريف، في حالة التصفية الفورية.

بكلمات بسيطة، نسبة السعر إلى القيمة الدفتريةهي نسبة سعر السهم الواحد و احتياطيات ماديةالشركات. يشير الأخير إلى كل ما سيبقى للمالكين بعد بيع الشركة وسداد التزامات الديون.

وبما أن بسط المضاعف يعكس سعر السوق للأسهم، ويعكس المقام القيمة الفعلية لصافي الأصول، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية توضح مدى استعداد المستثمر لدفع ثمن ممتلكات الشركة لكل سهم.

مثال للحساب

P/BV هو مؤشر القيمة. دعونا نلقي نظرة على معنى المضاعف باستخدام مثال. لنفترض أن لديك عملاً تجاريًا - سلسلة مخابز. لفتحها، كنت بحاجة إلى شراء المعدات والأثاث (خزائن العرض، والأرفف، والطاولات والكراسي). كل شيء يكلف 1.5 مليون روبل. - القيمة الدفترية الخاصة بك. بعد عام من الازدهار الناجح، الشركة سلتيسكنت أرغب في شراء المخابز منك، وقدّرت كل شيء بمبلغ 3 ملايين روبل. هي القيمة السوقية.

كان العام المقبل صعبًا: منافسة عاليةوكان للانكماش الاقتصادي تأثير سلبي على الأعمال التجارية. القيمة السوقية المقدرة ممثلة ب سلتيسانخفض إلى مليون روبل.

والآن هو P

وينطبق منطق مماثل على الشركات الكبيرة. ص/ف< 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес ниже, чем имеющиеся у него активы, а значит это благоприятный момент для инвестирования.

انطلق بسرعة وابحث عن الشركات ذات نسبة السعر إلى القيمة الدفترية< 1 неправильно.

قال بيتر لينش إنه من التهور شراء أسهم الشركات التي تمر بأزمات متتالية، وينبغي تجنب تلك التي عليها التزامات ديون كبيرة. ويتجلى ذلك بوضوح من خلال أسهم ميشيل. P / B = 0.15 بسعر 40 روبل للسهم الواحد. في الوقت نفسه، بعد أن تعرفت على الميزانية العمومية للمؤسسة، يمكنك رؤية فقاعة ديون ضخمة يمكن أن تنفجر في أي لحظة وتفلس الشركة.

متى تكون الأسهم مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها؟

قد يشير مضاعف نسبة السعر إلى القيمة الدفترية إلى صحة سعر السهم الحالي؛ ومن المعتاد في المجتمع المالي تفسير المؤشرات على النحو التالي:

  • الربح والخسارة > 2- مع وجود احتمال كبير يشير إلى أن الشركة مبالغ فيها؛
  • الربح والخسارة = 1-2التقييم العادل؛
  • السعر/القيمة الدفترية< 1 - المؤسسة مقومة بأقل من قيمتها.

لكن مثل هذه الاستنتاجات لا تنطبق في جميع الحالات. على سبيل المثال، شركة تتطور برمجةلأتمتة العمليات التجارية، ولا تشمل أصولها الملموسة سوى مبنى صغير - ويعمل بقية موظفيها عن بعد في جميع أنحاء العالم، وقد يكون سعر سهمها أقل من قيمته الحقيقية حتى مع مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية 4.

متى يكشف P/BV عن معلومات قيمة؟

لا يتم استخدام المعلومات المتعلقة بربحية الشركة والعديد من البيانات التحليلية الأخرى في حساب هذه النسبة.

وينطبق هذا المعامل عند المقارنة بين الشركات من نفس القطاع، على سبيل المثال، عند تقييم أسهم عدة بنوك عاملة في نفس المنطقة. في حالة الشركات التي يوجد فيها عدد قليل جدًا من الأصول الملموسة، ولكن المنتجات أو الخدمات تولد أرباحًا هائلة، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي أداة غير صحيحة لتقييم قيمة الأسهم.

أفضل الوسطاء لشراء والاستثمار في الأسهم

إي تورو

يوفر الوسيط منصة تداول احترافية و ظروف أفضل. الحد الأدنى للإيداع لفتح حساب $250 .

الميزة الرئيسية للمضاعف هي التقييم السريع للمؤسسات التي لديها أحجام مختلفة جدًا من وثائق الإبلاغ.

خاتمة

تسمح لك نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بتقدير صحة سعر السهم تقريبًا إذا كانت الشركة لديها أصول موثوقة. وهذا شيء يجب الانتباه إليه عند مقارنة أسعار أسهم الشركات في نفس الصناعة.

نسبة السعر/القيمة الدفترية غير فعال فيما يتعلق بمؤسسات التكنولوجيا الفائقة، لأنه في هذه الحالة أهمية عظيمةلديها أصول غير ملموسة.

مع نهج التكلفة للاستثمار، من الضروري تفسير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في سياق مضاعفات التوقعات الأخرى: ملاحظةو السعر/الربح. وهو لا يُظهر احتمالية تحقيق الشركة للأرباح، ولكنه يقيم ما إذا كان المساهم سيكون قادرًا على استرداد أمواله خلال فترة زمنية معينة. كليافي حالة الإفلاس المفاجئ للشركة.

إذا وجدت خطأ، يرجى تحديد جزء من النص والنقر عليه السيطرة + أدخل.

تبيع البورصة الأوراق المالية لمئات الشركات التي تختلف في الرسملة والأرباح وغيرها من المعالم. كيف تعرف أيهما أفضل للاستثمار فيه؟

لماذا المقارنة بين الشركات؟

لنتخيل أن التقويم يظهر بداية عام 2017، ونريد استثمار جزء من أموالنا في أسهم بعض سلاسل البقالة - على سبيل المثال، Magnit أو Dixy. يبدو Magnit استثمارًا رائعًا:

يبدو أن ديكسي ليس لديه فرصة. لكن دعونا نتوقف قليلاً عند البيانات المالية وننظر إلى النسب الخاصة () التي تقارن الأداء المالي للشركة بقيمتها السوقية:

  • P/S هي نسبة القيمة السوقية للشركة إلى الإيرادات،
  • P/BV هي نسبة القيمة السوقية إلى عدالة,
  • EV/EBITDA هي نسبة قيمة الأعمال إلى EBITDA.

هناك شيء غريب يحدث هنا - كل هذه المعاملات تشير بوضوح إلى ديكسي. أسهمها رخيصة جدًا مقارنة بحجم الأموال التي تجنيها الشركة. كان Magnit، وفقًا للمضاعفات نفسها، باهظ الثمن للغاية في بداية عام 2017*:


* كلما انخفضت قيمة المضاعف، كلما كانت قيمة الضمان أقل من قيمتها الحقيقية

وأكدت التطورات الإضافية صحة هذا التقييم.

في عام 2017، أصبح ديكسي أفضل استثمارمقارنة ليس فقط بمنافستها، ولكن أيضًا مقارنة بمعظم الأسهم المتداولة.


الحجم والشهرة وحتى المؤشرات المالية الفردية الجيدة للشركة في حد ذاتها لا تضمن نمو أسعار الشركة. تتغير أسعار الأوراق المالية بشكل غير متوقع كل ثانية. ولكن على المدى الطويل (أسبوع أو شهر أو حتى أشهر - اعتمادًا على مدى نشاط تداول السهم) تصل إلى قيم يمكن حسابها مسبقًا. وعلى الأقل فإن أنصار التحليل الأساسي، أو تحديد قيمة الشركات بناء على تحليل القوائم المالية، يؤمنون بهذه المعجزة.

في بعض الأحيان تكشف الحسابات عن اختلالات في نسبة أسعار الأسهم والأداء المالي للمنافسين - كما في مثالنا مع Magnit وDixy. ثم يقولون إن أسهم هذه الشركة مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بالمنافسين. إن العثور على مثل هذه الشركة يعد حظًا سعيدًا للمستثمر. من المرجح أن يرتفع سعر أسهم مثل هذا المصدر مقارنة بمنافسيها، مما يعني أن لدينا فكرة استثمارية جيدة.

لنفترض أنه تم العثور على فكرة استثمارية، وتم شراء الأسهم بل وزاد سعرها. من السابق لأوانه الاسترخاء، لأنه قد يتبين بسهولة أن أسعار الأوراق المالية ارتفعت أكثر من اللازم وانتقلت الأسهم من الفئة المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية إلى الفئة المبالغ في قيمتها. تتزايد احتمالية انخفاض الأسعار، ومن الأفضل التخلص من هذه الأوراق المالية.

ويمكن الاطلاع على مؤشرات حساب المعاملات في التقارير التي تنشرها الجهات المصدرة في نهاية كل ربع سنة وكل سنة. ومع ذلك، حتى هذا ليس ضروريا اليوم: بالنسبة لمعظم الشركات المدرجة، يمكنك العثور على مضاعفات جاهزة، على سبيل المثال، على الموقع الإلكتروني.

الميزة الرئيسية للنسب المقارنة هي أنها تساعد عندما لا يكون هناك وقت أو معلومات أو معرفة لإجراء تحليل متعمق للمصدر. الخطر الرئيسي هو الانجراف في بساطتها والبدء في مقارنة ما لا يضاهى. وسوف تختلف نسب سلسلة البيع بالتجزئة والشركة القابضة للنفط والغاز لأن نماذج الأعمال الخاصة بالمصدرين تختلف، وليس كفاءة عملهم. ولذلك، فمن المنطقي مقارنة الشركات بالمضاعفات فقط داخل نفس الصناعة.

لماذا لا يمكنك المقارنة بين مخزن وبئر نفط

لا تمتلك متاجر البيع بالتجزئة منصات حفر أو مضخات نفط قوية أو خطوط أنابيب مكلفة في البناء والصيانة. وشركات النفط بدورها لا تشتري شحنات صغيرة الحجم قابلة للتلف من السلع التي تحتاج إلى بيعها بسرعة، وبالتالي لا تجذب كميات كبيرة قروض قصيرة الأجللتمويل حجم التداول التجاري. إن حصة الأصول المنخفضة التيار في أصول العاملين في صناعة النفط تكون دائمًا أعلى من حصة العاملين في صناعة النفط سلاسل البيع بالتجزئة. ولذلك فإن نسب شركات السلع والتجزئة سوف تختلف. على سبيل المثال، مؤشرات السعر إلى القيمة الدفترية (نسبة قيمة الشركة في البورصة إلى رأس المال) لشبكات Magnit وX5 Retail Group عند مستوى 5، بينما بالنسبة لـ Gazprom وLUKOIL أقل من واحد: نفس الحفر والمضخات المقدرة بالمال تقع في مقام الكسر وتقلل القيمة النهائية للمعامل. نسبة أخرى، EV/EBITDA، لشركة Gazprom وLUKOIL هي عند مستوى 4-5، بينما بالنسبة لـ Magnit وX5 فهي أعلى مرتين: يكسب تجار التجزئة "على أساس المبيعات"، وبالتالي فإن ربحية أعمالهم أقل من ربحية الخام. شركات المواد، وحصة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الإيرادات صغيرة. لكن حصة رأس المال المقترض بين تجار التجزئة أكبر منها بين منتجي المواد الخام. فالديون تزيد من البسط وتقلل من المقام، ومن هنا ينتشر قيم المعامل بين هذه الصناعات.

ما هي المعاملات المصنوعة من؟

يشير P (السعر) المشار إليه في الصيغ إلى القيمة السوقية للشركة بأكملها - ما هي قيمة الشركة السعر الحاليتشارك وبعبارة أخرى، هذه هي القيمة السوقية للشركة. يتم حسابه على أنه حاصل ضرب عدد الأسهم المصدرة للشركة بسعر الصرف الحالي للأسهم. إذا كان لدى الشركة عدة أنواع من الأسهم، على سبيل المثال، العادية والمفضلة، يتم حساب القيمة السوقية على أنها مجموع منتجات عدد الأسهم من كل نوع وسعرها.

يشير S إلى المبيعات - مبيعات أو إيرادات الشركة. يظهر هذا الرقم في السطر العلوي من بيان الدخل.

BV هي قيمة الحجز أو القيمة الدفترية، أي قيمة الشركة الظاهرة في التقرير الوضع المالي(ورقة التوازن). القيمة الدفترية هي مجموع جميع أصول الشركة مطروحًا منها التزاماتها. وتظهر هذه القيمة في الميزانية العمومية في سطر "إجمالي رأس المال".

هذا مؤشر مهم جدا القوائم المالية، والذي سنواجهه أكثر من مرة، لذا فمن المنطقي أن نفك رموز ما هو مخفي وراءه على الفور. حرفياً، يُترجم المؤشر إلى اللغة الروسية على أنه "الربح قبل خصم مصاريف خدمة الدين (الفائدة) والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

ماذا يعني EBITDA؟

يتيح لك هذا المؤشر من بيان الدخل تقييم قدرة الشركة على خدمة الديون (مهم لحاملي السندات)، ودفع الضرائب وتوزيعات الأرباح، وهو أمر مثير للاهتمام بشكل خاص للمساهمين. يتم الحصول عليها إذا تم إضافة نفس الفائدة على الديون ومدفوعات الضرائب وتكاليف الاستهلاك والإطفاء إلى صافي الربح.

لماذا ببساطة لا يكفي صافي الربح لفهم ما يحدث في الشركة؟ الربح هو الفرق بين الدخل والنفقات. ولكن، وفقا للمعايير المحاسبية المعمول بها، جزء من دخل الشركة ونفقاتها الفترة المشمولة بالتقريرموجودة فقط "على الورق" ولا تظهر في الحركة مال حقيقي. على سبيل المثال، يتم تحويل جزء من تكلفة المباني والمعدات وغيرها إلى مصاريف الشركة - استهلاك الأصول الثابتة، مما ينعكس في قيمة الربح. وفي الوقت نفسه، فإن الأموال التي تتلقاها الشركة في شكل إيرادات وإيرادات أخرى لا يتم تخفيضها فعليًا بمقدار الاستهلاك، ولكنها تظل تحت تصرف الشركة. ومن ناحية أخرى، يمكن أن تؤثر إعادة تقييم الأصول وفروق صرف العملات أيضًا على مبلغ الربح دون أن تنعكس في مبلغ الأموال المطلوبة للمدفوعات. يمكننا القول أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تظهر الربح النقديشركة أو مبلغ المال الذي كسبته الشركة قبل دفع الضرائب والفوائد على القروض.

كل هذا يسمح للمستثمر بمقارنة نجاح توليد التدفق النقدي للشركات ذات هياكل رأس المال المختلفة وأعباء الديون والبيئات الضريبية وحتى نماذج الأعمال المختلفة.

قيمة المؤسسة - القيمة السوقية للشركة مع الأخذ في الاعتبار الصافي الديون المالية. باستخدام هذا المؤشر، نفترض أنه من خلال شراء شركة (كليًا أو جزئيًا)، فإنك تكتسب أيضًا الالتزامات الماليةالتي تحتاج إلى الإجابة. لذلك، من بين شركتين متساويتين في رأس المال ونفس قيمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فإن الشركة التي لديها ديون مالية أكبر ستكون أكثر تكلفة ومبالغة في قيمتها.

القيمة الاسمية للشركة التي يتم تداول أسهمها في البورصة. الرسملة تساوي سعر الأسهم مضروبا في عددها. غالبا ما تستخدم لتقييم أداء استثمارات الأوراق المالية.الشخص الذي يصدر الأوراق المالية (الأسهم والسندات وغيرها). يمكن أن يكون المصدرون شركات ووكالات حكومية وحتى أشخاصًا - على سبيل المثال، أصدر الموسيقار البريطاني ديفيد باوي سنداته الخاصةEBITDA (الإنجليزية: الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) - الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك وتخفيض القيمة. مؤشر مالي يسمح لك بتقدير المبلغ المالي الذي يمكن أن تحصل عليه الشركة خلال فترة ما. على عكس الربح، عند حساب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لا يتم خصم النفقات غير النقدية مثل الاستهلاك وإعادة التقييم من الدخل. أحد المؤشرات المهمة لتقييم قدرة الشركة على خدمة الديونمؤشر محسوب يسمح لك بتقييم مستوى التقليل من قيمة السوق أو المبالغة في تقييم الأسهم. عادة ما يتم اعتباره نسبة المؤشر الذي يحتوي على القيمة السوقية (القيمة السوقية، سعر السهم، قيمة الأعمال) مع التقارير المؤشر المالي(الإيرادات والأرباح والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وما إلى ذلك). يتم تقييم ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها من خلال مقارنة مضاعفات الشركة مع مضاعفات المنافسين

عندما يرى المستثمر الرسم البياني لسعر السهم، فإنه غالبا ما يتساءل عما إذا كان القيمة الحاليةأعمال الشركة أم لا. لتحديد السعر العادل للسهم ومقارنته بالسوق الحالي، يتم استخدام أساليب تعتمد غالبًا على مؤشرات ربع سنوية وسنوية. التقارير المحاسبية. ومقارنة المؤسسات مع بعضها البعض وتحديد الخيارات ذات الأولوية للاستثمار ماليتم استخدام المضاعفات - النسب المالية التي تقارن المؤشرات الأساسية للشركة مع بعضها البعض.

في مجموعة مضاعفات الدخل (التي تقارن الدخل الذي تتلقاه الشركة مع مؤشرات أخرى)، يوجد مضاعف يوضح بدقة مدى توافق سعر السوق الحالي مع القيمة الدفترية للأصول، بعد تطهيرها من التزامات الديون.

وصف مضاعف P/V

يُظهر مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية) نسبة رسملة الشركة (السعر) إلى القيمة الدفترية لأصولها (القيمة الدفترية)، حيث تشير الرسملة إلى سعر السوق الحالي رأس المالالشركة، ويتم حسابها على أنها القيمة السوقية للأسهم مضروبة في إجمالي عدد إصدارها (إذا كانت الشركة قد أصدرت كلاً من JSC وAP، فسيتم إضافة قيمتها الإجمالية). والقيمة الدفترية للأصول تعني صافي القيمةأصول الشركة، أي. التكلفة الإجماليةالأصول (إجمالي الأصول) ناقص إجمالي الدين (إجمالي الدين)، والذي يتم تحديده على أساس الميزانية العمومية للشركة كمجموع الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل من عمود "الالتزامات".

يمكن الاطلاع على عدد الأسهم المصدرة لشركة معينة على موقع بورصة موسكو في قسم "الإدراج"، القسم الفرعي "المؤشرات الكمية". بالمناسبة، يشار هنا أيضًا إلى رسملة الشركات. على سبيل المثال، رسملة شركة Rosneft بسعر السهم 256.15 روبل. سيكون 2714723247824.55 روبل، لأن إجمالي عدد الأسهم المصدرة هو 10,598,177,817.

أرز. 1. رسملة شركة روسنفت

تجدر الإشارة إلى أنه في عمليات الاندماج والاستحواذ، يتم بيع الشركات ليس وفقًا لقيمتها الرأسمالية، ولكن وفقًا لمبادئ مختلفة تمامًا. ومع ذلك، عند اتخاذ قرار بشراء الأوراق المالية، يجب على المستثمر أن يفهم مقدار القيمة السوقية للشركة بناءً على سعر السهم.

أما بالنسبة لقيمة الأصول في الميزانية العمومية، لحسابها يجب عليك التعرف على الميزانية العمومية (وفقا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية) للشركة لفترة الفائدة. على سبيل المثال، خذ بعين الاعتبار الميزانية العمومية للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية لشركة Rosneft لعام 2015. من الواضح من هذا التقرير أن القيمة الإجمالية للأصول - "إجمالي الأصول" - تبلغ 9.638 مليون روبل، ولكن من خلال شراء الشركة مقابل هذه الأموال، فإننا سوف تتلقى أيضًا الديون التي يجب سدادها. وتنقسم الديون بدورها إلى قصيرة الأجل (والتي يجب سدادها خلال الـ 12 شهرًا القادمة) وطويلة الأجل (يتم سدادها في الفترة التي تلي الـ 12 شهرًا التالية). يتم عرض الديون قصيرة الأجل في التقرير في عمود "الإجمالي". الالتزامات قصيرة الأجل"ويصل إلى 1817 مليون روبل. أما الديون طويلة الأجل فهي معروضة في عمود "إجمالي الالتزامات طويلة الأجل" وتبلغ 4829 مليون روبل روسي. وتبين أن إجمالي ديون الشركة يبلغ 6646 مليون روبل. وتبين أن حجم الأصول الخاصة بالشركة هو الفرق بين "إجمالي الأصول" وإجمالي الديون، أي "إجمالي الأصول". يساوي 2992 مليون روبل روسي.

أرز. 2. الميزانية العمومية لشركة روسنفت

يتم حساب مضاعف السعر/القيمة الدفترية كحاصل قيمة الرسملة البالغة 2,714,723,247,824.55 روبل مقسومة على قيمة أصول الشركة، بعد تصفيتها من الالتزامات البالغة 2,992 مليون روبل، أي. هو 0.93. إذا كانت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1، فهذا يعني أن السوق يقلل من قيمة الشركة. وإذا كانت أعلى، فهذا يعني، من ناحية، أنها تؤمن بتطورها، ومن ناحية أخرى، فإنها تقدرها بالفعل أعلى من قيمتها الدفترية الفعلية. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الدفترية مؤشر مستقر إلى حد ما، على عكس صافي الربح. وفي الوقت نفسه، تعد القيمة السعرية/القيمة الدفترية للأصول مؤشرًا أقل تقلبًا من مؤشر السعر إلى الربحية على سبيل المثال. لكن الزيادة في نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تعد عاملاً إيجابيًا لنمو أسعار الأسهم.

أما عن عيوب الطريقة فلا بد من الأخذ بعين الاعتبار أن تقييم الميزانية العمومية لا يتوافق مع القيمة الحقيقية للمنشأة المعروضة للبيع. والسبب هو أن الميزانية العمومية تظهر تكلفة اقتناء الأصل مطروحا منها الإهلاك، وهذا لا يعكس دائما الوضع الراهن. علاوة على ذلك، يحتوي هيكل الميزانية العمومية على أصول ملموسة وغير ملموسة. إذا كان لا يزال من الممكن تقييم المجموعة الأولى بشكل معقول، فإن التكلفة الأصول غير الملموسةأكثر صعوبة في التقييم. وتبين أن حساب السعر إلى القيمة الدفترية يعطي المستثمر صورة جيدة للشركات التقليدية. ولكن إذا قمت بتقييم شركة تكنولوجيا المعلومات بهذه الطريقة، فيمكنك الحصول على نتيجة مشوهة إلى حد ما. وبطبيعة الحال، يجب مراقبة مضاعف السعر/القيمة الدفترية مع مرور الوقت ومقارنته بالشركات المنافسة في قطاع السوق.

استخدام R/V بالتزامن مع المضاعفات الأخرى

تقليديا، يتم تقييم الشركة ليس فقط من خلال ميزانيتها العمومية، ولكن أيضا من خلال أرباحها، وأيضا من خلال أخذ الربحية في الاعتبار. والحقيقة هي أن قيمة أصول الشركة يمكن أن تكون مرتفعة وحتى تظهر نموًا، ولكن إذا لم تظهر الشركة أرباحًا، فمن غير المرجح أن يمنحها السوق تقييمًا مرتفعًا. لذلك، للحصول على تفسير أكثر دقة للسعر إلى القيمة الدفترية، يجب تقييمه مع السعر إلى الربحية، وإذا أخذنا في الاعتبار تقلب صافي الربح، فعندئذ أيضًا مع السعر إلى الربحية، نظرًا لأن الإيرادات أقل تقلبًا من الربح. سيكون الجانب الإيجابي هو النمو المشترك لهذه المؤشرات - وهذا سيشير إلى أن الشركة تعمل على زيادة الإيرادات (توسيع الصناعة) وزيادة الأرباح (تحويل الإيرادات إلى ربح)، كما أنها تتوسع، مما يزيد من قيمة الأصول، مما سيشير إلى الزيادة الأكثر احتمالا في أسعار الأسهم. ولا تنس أيضًا أن الأصول يجب أن تكون مربحة. لتحديد هذه المعلمة، يتم استخدام معامل ROE (العائد على حقوق المساهمين)، والذي يربط صافي أصول الشركة مع صافي الربحمما يوضح قدرة الأصول على تحقيق الربح. من الجيد أن تزداد الربحية أيضًا عندما تزيد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية.

خاتمة

للحصول على تقييم أساسي صحيح للشركة، يجب عليك استخدام ليس مُضاعفًا واحدًا، بل عدة مُضاعفات، والتي تُقيم الأعمال من وجهة نظر الربحية والربحية، دون أن ننسى الاستقرار الماليوالملاءة.