Определя се икономическата оценка на инвестиционния проект. Икономическа оценка на инвестиционния проект. Стойност на бизнеса: приходен подход към бизнес оценката, сравнителен подход към бизнес оценката, разходен подход към бизнес оценката
Оценката на ефективността трябва да се направи въз основа на интересите на всички негови участници: чуждестранния инвеститор, предприятието и местната и републиканската власт. Според методическите препоръки се разграничават следните видове икономическа ефективност:
· търговска (финансова) ефективност , като се вземе предвид финансови резултатиизпълнение на проекта за преките му участници;
· бюджетна ефективност , отразявайки финансови последициизпълнение на проекта за републиканското и местни бюджети;
· икономическа ефективност отразява въздействието на процеса на изпълнение на инвестиционния проект върху външната за проекта среда и отчита съотношението на резултатите и разходите на инвестиционния проект, които не са пряко свързани с финансовите интереси на участниците в проекта и могат да бъдат количествено определени .
Методологията за изчисляване на ефективността на изпълнението на проекта се състои от четири етапа:
1. Оценка и анализ на общите инвестиционни разходи. Тя включва изчисляване на нуждите от основен и оборотен капитал, разпределяне на нуждите от финансиране по етапи на инвестиционния цикъл (проектиране, изграждане, монтаж, въвеждане в експлоатация, достигане на проектна мощност, работа на пълен капацитет).
2. Оценка и анализ на текущите разходи. Това включва изготвяне на оценки на разходите за производство на продукти (работи, услуги), определяне и анализ на разходите за отделни видове продукти (работи, услуги).
3. Изчисляване и анализ на показатели търговска ефективностпроект.
4. Определяне на показатели за бюджетна ефективност.
Основният проблем при изчисляването на индикаторите е намаляването на различното време инвестиционни разходии бъдещи постъпления в сравнима форма, т.е. към началния период.
Оценката на предстоящите разходи и резултати се извършва в рамките на изчислителния период, чиято продължителност (хоризонт на изчисление) се взема предвид среднопретеглената стойност регулаторен периодосновни услуги технологично оборудванеили изисквания на инвеститорите.
За да се приведат индикатори в различно време, се използва коефициент на отстъпка (α t),определя се по формулата:
Къде t– година, чиито разходи и резултати се свеждат до началния период (t = 0,1,2,...,T);
Йонг– сконтов процент, равен на нормата на възвръщаемост на капитала, приемлива за инвеститора.
Предназначение на коеф Йонгсе състои от времево подреждане пари в бройразлични времеви периоди. Неговото икономическо значение: какъв годишен процент възвръщаемост иска или може да има инвеститорът върху капитала, който инвестира. При определянето му те обикновено изхождат от нивото на инфлация и така нареченото безопасно или гарантирано ниво на доходност финансови инвестиции, която се предоставя държавна банкапо време на операции с ценни книжа. Важен моментПри определяне на дисконтовия процент се отчита рискът. Рискът в инвестиционния процес се проявява под формата на възможно намаляване или загуба на реалната възвръщаемост на инвестирания капитал спрямо очакваната.
Сравнение на различни варианти инвестиционни проектии се препоръчва да изберете най-добрия, като вземете предвид използването на различни показатели, които включват:
· нетна настояща стойност (NPV) или интегрален ефект;
· индекс на рентабилност (ID);
· вътрешна норма на възвращаемост (IRR);
· срок на изплащане;
· други показатели, отразяващи интересите на участниците и спецификата на проекта.
Нетна настояща стойност (NPV или NPV)определя се по формулата:
където: Rt– оценка на разходите за резултатите (сума парични постъпления), постигнато на t-та стъпка;
3т– оценка на разходите (инвестиции на средства) в период t;
(Rt – 3t)– постигнат ефект на t-тата стъпка.
Нетната настояща стойност е резултатът от проекта, който е сборът от текущите ефекти за целия период на фактуриране, дефиниран като превишението на дисконтираните парични постъпления над сумата на дисконтираните инвестиционни разходи.
При сравняване на вариантите на инвестиционни проекти по-ефективен е този с максимална нетна настояща стойност. Ако NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.
Съществуват различни модификации на формули за определяне на интегралния ефект, отразяващи различна степен на детайлност на паричните ресурси, преминаващи през предприятието през отчетния период, т.е. приходи и разходи.
Индекс на преференциални задължения (ID или PI)представлява съотношението на сумата от намалените ефекти към размера на капиталовложенията. Определя се по формулата:
където: 3т*– оценка на текущите разходи на t-та стъпка;
ДО– размер на отстъпката капиталови инвестиции:
Индексът на рентабилност характеризира средногодишната възвръщаемост на инвестирания капитал през отчетния период.
Този показател е тясно свързан с нетната настояща стойност. Ако NPV > 0, тогава ID > 1 и обратно. Ако ID>1, проектът е ефективен, ако ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.
За разлика от нетната настояща стойност, индексът на рентабилност е относителен показател. Благодарение на това е много удобно, когато избирате един проект от редица алтернативни, които имат приблизително еднакви стойности на NPV, или когато съставяте инвестиционен портфейл с максимална обща стойност на NPV.
Вътрешна норма на възвръщаемост на инвестициите(БНД) е дисконтовият процент (Evn), при който стойността на намалените ефекти е равна на намалената капиталова инвестиция или нетната настояща стойност е нула:
Значението на изчисляването на този показател при анализиране на икономическата ефективност на планираните инвестиции е следното: IRR показва максимално допустимото относително ниво на доход, който може да бъде свързан с даден проект. Например, ако даден проект се финансира изцяло със заем от търговска банка, тогава стойността на IRR показва горната граница на приемливата банкова лихва, над която проектът ще бъде нерентабилен.
Критерий за избор – максималната стойност на БНД, при условие че надвишава минималния банков лихвен процент.
Период на изплащане на инвестицията– минималният времеви интервал (от началото на проекта), след който интегралният ефект става и впоследствие остава неотрицателен. С други думи, това е периодът, от който първоначалните инвестиции и другите разходи, свързани с инвестицията, се покриват от общите резултати от нейното изпълнение. Простите (без отстъпки) и отстъпките методи за оценка на възвръщаемостта на инвестициите ни позволяват да преценим ликвидността и риска на проекта, т.к. дългото изплащане означава намалена ликвидност на проекта или повишен риск.
Общата формула за изчисляване на периода на изплащане е:
Друг метод за определяне на периода на изплащане е по-разумен. При използването на този метод периодът на изплащане се разбира като продължителността на периода, през който размерът на нетния доход, дисконтиран към момента на завършване на инвестицията, е равен на размера на дисконтираната инвестиция.
Коефициент на ефективност на инвестициятахарактеризира годишната доходност на целия инвестиран капитал, включително акционерния капитал. Определя се като средната годишна печалба се раздели на средната инвестиция. Ние сравняваме този показател с коефициента на възвръщаемост на авансирания капитал, изчислен чрез разделяне на общата нетна печалба на предприятието на общата сума на средствата, авансирани в неговите дейности.
В допълнение към разглежданите показатели, при оценката на инвестиционните проекти се използват и други критерии, включително интегрална ефективност на разходите, точка на рентабилност, коефициенти финансова оценкапроект (рентабилност, оборот, финансова стабилност, ликвидност), характеристики на финансовия раздел на бизнес плана. Ключовите категории, залегнали в основата на финансовия план, включват понятията за реален паричен поток, реален паричен баланс и реален паричен баланс.
При изпълнението на инвестиционен проект се разграничават инвестиционни, оперативни и финансови дейности и входящите и изходящите потоци на средства, съответстващи на тези видове дейности.
Реалният паричен поток е разликата между входящия и изходящия поток на средства от инвестиционни и оперативни дейности за всеки период от проекта. Потокът от реални пари действа в изчисленията на търговската ефективност като ефект на t-та стъпка (Et) .
Необходимо условие за приемане на проекта е положителен баланс на натрупаните реални пари във всеки период на изпълнение на проекта.
Нито един от изброените показатели сам по себе си не е достатъчен за приемане на проекта. Изборът на определени показатели за ефективност на инвестициите се определя от конкретните цели на инвестиционния анализ.
Търговска жизнеспособност. Търговската ефективност се определя от съотношението на разходите и резултатите, които осигуряват необходимата норма на възвръщаемост. Търговската ефективност може да се изчисли както за проекта като цяло, така и за отделните му участници.
Разширеният алгоритъм за оценка на търговската ефективност включва следните процедури:
· изчисляване на потока и баланса на реалните пари за всички видове дейности (инвестиционни, производствени и финансови за всеки период от проекта;
· определяне на приемливостта на проекта в зависимост от баланса на натрупаните реални пари;
· изчисляване на интегрални показатели за всеки вариант на инвестиционен проект;
· сравнителен анализ на показателите за ефективност и избор на най-добрия вариант по зададени критерии.
Инвестиционната дейност е един от най-важните аспекти на функционирането на всяка търговска организация. Причините за необходимостта от инвестиции са обновяване на съществуващата материално-техническа база, увеличаване на производствените обеми и развитие на нови видове дейности.
Инвестиционният процес играе важна роля в икономиката на всяка страна.
Инвестициите до голяма степен определят икономическия растеж на държавата, заетостта на населението и представляват съществен елемент от основата, върху която се основава икономическото развитие на обществото. Ето защо проблемът, свързан с ефективното реализиране на инвестициите, заслужава сериозно внимание.
Основната посока на предварителния анализ е да се определят показатели за възможната икономическа ефективност на инвестициите, т.е. възвръщаемост на капиталовите инвестиции, предвидени от проекта. По правило изчисленията отчитат времевия аспект на стойността на парите. Доста често едно предприятие е изправено пред ситуация, в която има редица алтернативни (взаимно изключващи се) инвестиционни проекти. Естествено, има нужда да се сравнят тези проекти и да се избере най-привлекателният от тях по определени критерии.
В пазарната икономика има доста възможности за инвестиции.
Въпреки това обемът финансови средстваНаличните средства за инвестиране са ограничени за всяко предприятие. Ето защо задачата за оптимизиране на бюджета за капиталови инвестиции е от особено значение.
Във връзка с гореизложеното в работата ще бъдат разгледани следните въпроси:
1. Методи за анализ на ефективността на инвестиционните проекти.
2. Определяне на икономическата ефективност на инвестиционния проект.
Целта на курсовата работа е да разгледа различни методи за оценка на ефективността на инвестиционен проект.
1. Методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти
Процесът на вземане на управленски решения от инвестиционен характер се основава на оценката и сравнението на обема на предложените инвестиции и бъдещите парични постъпления. Тъй като сравняваните показатели се отнасят за различни моменти от време, ключовият въпрос тук е проблемът за тяхната съпоставимост. Може да се третира по различен начин в зависимост от съществуващите обективни и субективни условия: нивото на инфлация, размера на инвестициите и генерираните приходи, хоризонта на прогнозиране, нивото на квалификация на анализаторите и др.
Критериите, използвани при анализа на инвестиционната активност, могат да се разделят на две групи в зависимост от това дали се отчита времевият параметър или не:
1. Въз основа на дисконтирани оценки („динамични“ методи):
1.1. Нетна настояща стойност – NPV;
1.3 Модифицирана вътрешна норма на възвращаемост-MIRR;
1.4 Вътрешна норма на възвръщаемост - IRR;
1.5. Сконтиран период на изплащане на инвестициите - DPP.
2. Въз основа на счетоводни оценки („статистически“ методи):
2.1. Срок на изплащане на инвестициите - ПП;
2.2. Коефициент на ефективност на инвестицията - ARR.
До съвсем скоро изчисляването на ефективността на капиталовите инвестиции се извършваше главно от „производствена“ гледна точка и не отговаряше на изискванията на финансовите инвеститори:
Първо, използвани са статични методи за изчисляване на ефективността на инвестициите, които не отчитат фактора време, който е от основно значение за финансовия инвеститор;
На второ място, използваните показатели бяха насочени към идентифициране на производствения ефект от инвестициите, т.е. повишаване на производителността на труда, намаляване на разходите в резултат на инвестиции, чиято финансова ефективност избледня на заден план.
Ето защо за оценка на финансовата ефективност на даден проект е препоръчително да се използва т.нар. „динамични“ методи, базирани предимно на дисконтиране на генерираните по време на изпълнението на проекта парични потоци. Използването на дисконтиране ни позволява да отразим основния принцип „утрешните пари са по-евтини от днешните“ и по този начин да вземем предвид възможността за алтернативни инвестиции при дисконтовия процент. Общата схема на всички динамични методи за оценка на ефективността е по същество една и съща и се основава на прогнозиране на положителни и отрицателни парични потоци (грубо казано, разходи и приходи, свързани с изпълнението на проекта) за периода на планиране и сравняване на получения баланс на паричните средства потоци, дисконтирани с подходящ процент, с инвестиционни разходи .
Очевидно този подход включва необходимостта да се направят редица допускания, които са доста трудни за прилагане на практика (особено в руски условия). Нека разгледаме две от най-очевидните пречки.
Първо, необходимо е правилно да се оцени не само обемът на първоначалните капиталови инвестиции, но и текущите разходи и приходи за целия период на проекта. Цялата условност на подобни данни е очевидна дори в стабилна икономика с предвидими нива и структура на цените и висока степен на познаване на пазара. В руската икономика обемът на предположенията, които трябва да се направят при изчисляването на паричните потоци, е неизмеримо по-висок (точността на прогнозата е функция на степента на систематичен риск).
Второ, за извършване на изчисления с помощта на динамични методи се използва предпоставката за стабилност на валутата, в която се оценяват паричните потоци. На практика тази предпоставка се изпълнява чрез използването на сравними цени (с възможно последващо коригиране на резултатите, като се вземат предвид прогнозираните нива на инфлация) или използването на стабилна чуждестранна валута за изчисления. Вторият метод е по-подходящ в случай на изпълнение на инвестиционен проект съвместно с чуждестранни инвеститори.
Разбира се, и двата метода далеч не са перфектни: в първия случай възможните промени в структурата на цените остават извън полезрението; във втория, в допълнение към това, крайният резултат се влияе и от промените в структурата на цените на валутата и рублата, инфлацията на самата чуждестранна валута, колебанията на валутния курс и др.
В тази връзка възниква въпросът за целесъобразността на използването на динамични методи за анализ на производствените инвестиции като цяло: в края на краищата, в условия на висока несигурност и при извършване на различни видове предположения и опростявания, резултатите от съответните изчисления могат да се окажат още по-далеч от истината.
Трябва да се отбележи обаче, че целта на количествените методи за оценка на ефективността не е идеална прогноза за размера на очакваната печалба, а преди всичко да се осигури сравнимостта на разглежданите проекти по отношение на ефективността, въз основа на определени обективни и подлежащи на повторна проверка критерии, като по този начин се подготвя основата за вземане на крайните решения.
Анализът на развитието и разпространението на динамични методи за определяне на ефективността на инвестициите доказва необходимостта и възможността за тяхното използване за оценка на инвестиционни проекти.
1.1 Нетна настояща стойност (NPV)
Този метод се основава на сравняване на стойността на първоначалната инвестиция (IC) с общата сума на дисконтираните нетни парични потоци, генерирани от нея през прогнозния период. Тъй като входящият паричен поток се разпределя във времето, той се дисконтира с помощта на коефициент r, зададен от анализатора (инвеститора) независимо въз основа на годишната процентна възвръщаемост, която той иска или може да има върху капитала, който инвестира.
Да предположим, че е направена прогноза, че една инвестиция (IC) ще генерира за n години годишен доход в размер на P1, P2, ..., Pn.
Общата натрупана стойност на дисконтирания доход (PV) и нетната настояща стойност (NPV) се изчисляват съответно по формулите:
, . (1)Очевидно, ако:
NPV > 0, тогава проектът трябва да бъде приет;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, тогава проектът не е нито печеливш, нито нерентабилен.
При прогнозиране на приходите по години е необходимо, ако е възможно, да се вземат предвид всички видове доходи, както производство, така и непроизводствен характер, които може да са свързани с този проект. Така че, ако в края на периода на изпълнение на проекта се планира да се получат средства във формуляра спасителна стойностоборудване или освобождаване на част от оборотни средства, те трябва да бъдат отчетени като приход за съответните периоди.
Ако проектът не включва еднократна инвестиция, а последователно инвестиране на финансови ресурси за m години, тогава формулата за изчисляване на NPV се променя, както следва:
, (2)където i е прогнозираният среден темп на инфлация.
Изчисляването с помощта на горните формули ръчно е доста трудоемко, поради което за удобство при използването на този и други методи, базирани на дисконтирани оценки, са разработени специални статистически таблици, в които стойностите са таблични сложна лихва, дисконтови фактори, намалена стойност парична единицаи т.н. в зависимост от времевия интервал и стойността на дисконтовия фактор.
Подобни документи
Инвестиционно проектиране: принципи на финансова обосновка. Концепция, фази и критерии за оценка на инвестиционните проекти. Бизнес план за инвестиционен проект. Оценка на ефективността на инвестиционните проекти (на примера на изграждането на подземен гараж).
курсова работа, добавена на 22.05.2004 г
Понятие и класификация на инвестиционните проекти. Етапи на развитие на инвестиционните проекти. Основни методи за оценка на инвестиционни проекти. Финансово-икономически анализ на инвестиционен проект "Подмяна на оборудване" и определяне на неговата привлекателност.
курсова работа, добавена на 28.11.2014 г
Същността и видовете инвестиционни проекти, както и принципите и целите на оценката на ефективността на проектите. Избор и оптимизация на инвестиционен проект. Оценка на ефективността на инвестиционните проекти по метода на алтернативните разходи. Същността на алтернативните разходи.
курсова работа, добавена на 04/07/2012
Основни положения за определяне на ефективността на инвестиционен проект. Основни принципи за оценка на инвестиционни проекти. Отчитане на социалната ефективност. Оценка на разходите като част от определянето на ефективността на проекта. Статични методи за оценка на ефективността.
курсова работа, добавена на 14.07.2015 г
Ролята на инвестиционния проект при вземане на инвестиционно решение. Показатели и видове ефективност на инвестиционните проекти. Подготовка на информация за външната среда. Методически препоръкиотносно оценката, анализа и интерпретацията на показателите за изпълнение.
резюме, добавено на 11/11/2002
Икономически анализинвестиционни проекти. Определяне на ползите и разходите за инвестиционни проекти. Изчисляване на показатели за ефективност (Cost-Benefit Analysis). Оценка на социалната ефективност на проекта. Анализ на риска на проекта с помощта на дърво на решенията.
курсова работа, добавена на 12/12/2008
Характеристики на инвестирането социална сфераобщество. Основни принципи и методи за оценка на инвестиционните проекти, характеризиращи показателите за тяхната ефективност. Състав на паричните потоци на инвестиционните проекти. Изчисляване на ефективността инвестиционни инвестиции.
тест, добавен на 24.05.2012 г
Характеристика на общите видове ефективност на инвестиционните проекти. Процедурата за създаване на информационен масив за финансова оценка на ефективността на инвестициите. Статични и динамични методи за оценка на икономическата ефективност на инвестициите.
курсова работа, добавена на 22.06.2015 г
Класификация на инвестиционните проекти, методи за тяхното разработване. Прогнозиране, оценка на инвестиционни проекти, тяхното изчисляване. Разработване на инвестиционен проект за специализиран магазин Mayflower. Анализ на показателите за икономическа ефективност на проекта.
курсова работа, добавена на 22.08.2013 г
Анализ на осъществимостта на разширението действащо предприятие. Оценка, избор на схема за погасяване на кредита. Сравнение на инвестиционни разходи и резултати. Изчисляване на показателите за ефективност на инвестиционния проект. Анализ на алтернативни инвестиционни проекти.
Във Федералния закон „За инвестиционната дейност в Руската федерация, извършвана под формата на капиталови инвестиции“, инвестиционен проект означава обосновка на икономическата осъществимост, обема и времето на капиталовите инвестиции. Включително необходимата проектна и разчетна документация, разработена в съответствие със законодателството на Руската федерация и одобрена по предписания начин от стандарти (норми и правила), както и описание на практически действия за извършване на инвестиции (бизнес план).
Основните показатели за икономическата ефективност на инвестиционните проекти включват: първо, нетната печалба.
Второ, паричен поток (CF), изчислен като сбор от нетната печалба + всички непарични приходи по проекта – всички непарични разходи по проекта. Опростена версия на изчислението на CF включва добавяне на нетна печалба и амортизация.
Трето, възвръщаемост на собствения капитал (проста норма на възвръщаемост):
Къде Рr– чиста печалбаот изпълнението на проекта;
аз– размера на инвестиционните разходи за изпълнение на проекта.
Икономическият смисъл на простата норма на възвръщаемост е да се оцени каква част от инвестиционните разходи се възстановяват (възвръщат) под формата на печалба по време на един интервал на планиране.
Четвърто, период на изплащане:
Къде Р– нетен годишен паричен поток от реализацията на инвестиционния проект.
Пето, нетната настояща стойност на проекта (NPV - Net Present Value) е стойността на нетния паричен поток през целия живот на проекта, приведен в сравнима форма в съответствие с фактора време:
Къде CF– сумата на средствата, генерирани от проекта през период t,
i– сконтов процент;
п– продължителност на периода на проекта, години;
аз 0 – първоначални инвестиционни разходи.
Ако инвестиционните разходи са направени в продължение на няколко години, формулата за NPV ще приеме следната форма:
Къде аз t– инвестиционни разходи през периода, t.
Ако NPV> 0 – приемането на проекта е препоръчително; NPV< 0 – проект следует отвергнуть; NPV= 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли. При рассмотрении нескольких вариантов осуществления проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.
Шесто, възвръщаемостта на инвестицията (PI - индекс на рентабилност) се изчислява, когато по-голямата стойност на NPV съответства на по-голяма сума на инвестицията, като се раздели входящият паричен поток за целия живот на проекта на изходящ паричен поток. Колкото повече индексът на рентабилност надвишава 1, толкова по-печеливш е проектът.
Седмо, вътрешната норма на възвръщаемост IRR (Internal Rate of Return), съответстваща на дисконтовия процент на дисконтирания паричен поток, при който е равна на нула, се определя от уравнението:
Ако IRRнадвишава средната цена на капитала в дадена индустрия, като се вземе предвид инвестиционният риск на конкретен проект, тогава този проектможе да се препоръча за изпълнение.
Стойност на бизнеса: приходен подход към бизнес оценката, сравнителен подход към бизнес оценката, разходен подход към бизнес оценката.
Пазарната оценка на един бизнес до голяма степен зависи от неговите перспективи. При определяне на пазарната стойност на даден бизнес се взема предвид само тази част от неговия капитал, която може да генерира доход под една или друга форма в бъдеще. В същото време е много важно на какъв етап от развитието на бизнеса собственикът ще започне да получава този доход и с какъв риск е свързано това. Всички тези фактори, влияещи върху оценката на бизнеса, могат да бъдат взети предвид с помощта на метода на дисконтирания паричен поток (DCF). Определянето на стойността на бизнес с помощта на метода DCF се основава на предположението, че потенциален инвеститор няма да плати за това бизнес сума, по-голяма от настоящата стойност на бъдещите приходи от този бизнес. Собственикът няма да продаде бизнеса си на по-ниска цена текуща стойностпрогнозирани бъдещи приходи. Този метод на оценка се счита за най-приемлив от гледна точка на инвестиционните мотиви, тъй като всеки инвеститор, който инвестира пари в действащо предприятие, в крайна сметка купува не набор от активи, състоящ се от сгради, конструкции, машини, оборудване, нематериални активи, а доход поток.
Доходният подход се основававърху анализа на приходите, генерирани от този бизнес. Има два основни метода:
Основният метод на доходния подход е методът на дисконтирания паричен поток. Тя се основава на факта, че инвеститорът няма да плати този бизнессума, по-голяма от настоящата стойност на бъдещите приходи от него. По този начин стойността на оценявания бизнес се изчислява като сумата от паричните потоци от бизнеса, намалена до текущата му стойност. Дисконтовият процент може да бъде изискваната от инвеститора норма на възвръщаемост или среднопретеглената цена на капитала на предприятието. Следователно, според метода DCF, стойността на бизнеса е равна на:
Бизнес разходи =
където CF е паричният поток от оценявания бизнес;
t – година на разглеждания период;
r – дисконтов процент (среднопретеглена цена на капитала, модел за оценка на капиталовите активи или кумулативен метод на конструиране);
n – брой години от разглеждания период.
Вторият, по-рядко срещан метод на подхода на дохода е методът на капитализация на печалбата. Използва се за оценяване на бизнес, който има голям, стабилен поток от приходи. Стойността на оценявания бизнес се определя като:
Бизнес стойност = нетна печалба / съотношение капитализация.
Нетната печалба може да се вземе за последната отчетна година, първата прогнозна годинаили как средна стойностза последните няколко финансови години или вземете предвид печалбата преди данъци или паричния поток.
Процентът на капитализация се разглежда като дисконтовия процент минус темпа на растеж на печалбите или паричния поток.
Сравнителен подходизползва цени, генерирани от отворения фондов пазар, т.е. използва се за оценка акционерно дружество. Трябва да намерите няколко подобни фирми, които наскоро са продавали на пазара, и да сравните техните продажни цени. Критерии за избор на предприятия аналог:
ниво на финансов риск;
етап на икономическо развитие;
вид дейност;
В зависимост от целите, обекта и специфичните условия на оценката, сравнителният подход включва използването на три основни метода: метод на партньорската компания, метод на сделката и метод на коефициентите на индустрията:
Метод на фирмения аналог или метод на капиталовия пазар. Тук базата за сравнение е цената на една акция от подобно акционерно дружество, т.е. методът се използва за оценка на неконтролиращите участия.
Методът на транзакцията на компанията или методът на продажбите, където базата за сравнение е продажната цена на подобно предприятие като цяло или неконтролиращо участие. Цената на контролен пакет от акции винаги е по-висока от простата сума на цените на акциите, включени в този пакет, тъй като в допълнение към цената на акциите включва и премия за контрол, тоест допълнително плащане за възможност за провеждане на собствена политика за управление на акционерното дружество.
За получаване на резултата при тези два метода се изчисляват ценови множители. Ценови множител- това е съотношението на цената на аналог или една акция от аналог и някакъв показател, например приходи, нетна печалба и т.н.
Например: оценете бизнес, ако неговата нетна печалба за последната отчетна година възлиза на 10 милиона рубли. Подобен бизнес беше продаден за 50 милиона рубли, нетната му печалба за същия период възлиза на 8 милиона 500 хиляди рубли.
Множител = цена на аналог / нетна печалба от аналог = 50 милиона рубли / 8,5 милиона рубли. = 5,88
Разходи за оценка на бизнеса = 5,88 * 10 милиона рубли. = 58,8 милиона рубли.
Методът на индустриалните коефициенти или методът на индустриалните съотношения се основава на използването на препоръчителни връзки между цената и определени финансови параметри. Отрасловите коефициенти се изчисляват въз основа на дългосрочни статистически наблюдения от специални изследователски институти на продажната цена на предприятието и неговите най-важни производствени и финансови характеристики. В резултат на обобщението бяха разработени доста прости формули за определяне на стойността на оценяваното предприятие.
Разходен или имуществен подходразглежда стойността на бизнеса по отношение на направените разходи. Обикновено се използват два метода:
Разходен метод нетни активи. Изчислението включва няколко етапа.
Оценено недвижими имотипредприятия на разумна пазарна стойност.
Оценяват се машини и оборудване.
Нематериалните активи се оценяват.
Решен пазарна стойносткраткосрочни и дългосрочни инвестиции.
Материалните запаси се оценяват.
Оценяват се вземанията.
Предвидени са бъдещи разходи.
Задълженията на предприятието се преизчисляват в текуща стойност.
Стойността на собствения капитал на предприятието се изчислява като разумната пазарна стойност на всички пасиви.
Метод на ликвидационната стойност на предприятието. Използва се в случаите, когато:
Оценено дял от собствеността, съставляващ или контролен пакет акции, или такъв дял, който може да причини продажба на активи.
Ако рентабилността е ниска или компанията е нерентабилна.
Когато се вземе решение за ликвидация на предприятие.
Бизнесът е във фалит.
Има така наречената „редовна ликвидация“, когато продажбата на активи продължава дълго време и има възможност да се получи висока цена. Има „принудителна ликвидация“, при която активите се разпределят възможно най-бързо.
Третият вид ликвидационна стойност е цената на прекратяване на съществуването на активите. В този случай активите не се продават, а се отписват и унищожават и на това място се изгражда ново предприятие. За да се изчисли ликвидационната стойност, разходите за ликвидация се изваждат от общата възстановима стойност на активите.
Тези разходи включват комисионни от брокери, оценители, адвокати, обезщетения на служителите, транспортни разходи и т.н.
