اندماج Yandex.Taxi وUber هو صفقة العام وفقًا لمجلة فوربس
وتصدر وسم #DeleteUber ("حذف Uber") موقع تويتر بعد أن قامت الشركة بتخريب إضراب لنقابات سيارات الأجرة في مطار نيويورك في يناير/كانون الثاني 2017. وكان السائقون يحتجون على الحظر الذي فرضته إدارة دونالد ترامب على مواطني سبع دول إسلامية من دخول الولايات المتحدة. ولم تستمر شركة أوبر في نقل الركاب فحسب، بل إنها لم ترفع الأسعار بشكل واضح، على الرغم من زيادة الطلب. وكانت هذه مجرد بداية لسنة لم تكن ناجحة للغاية. سلسلة الفضائح اللاحقة المتعلقة بالتحرش الجنسي بالموظفين ومراقبة المستخدمين وإخفاء حقيقة سرقة بيانات العميل من قبل المتسللين أجبرته على الاستقالة المدير العامومؤسس أوبر ترافيس كالانيك.
بعد خسائر السمعة جاءت أنباء عن خسائر مادية. وفي أبريل، كشفت أوبر عن نتائجها المالية لأول مرة، وتبين أنه بإيرادات بلغت 6.5 مليار دولار، أنهت الشركة عام 2016 بخسارة قدرها 2.8 مليار دولار، وأصبح توسع أوبر الدولي غير مربح بشكل أساسي. وفي الوقت نفسه، قدرت رسملة الشركة بنحو 69 مليار دولار في سبتمبر 2017.
وفي فرنسا، تصاعدت احتجاجات سائقي سيارات الأجرة ضد شركة أوبر وتحولت إلى أعمال شغب. وبموجب قرار المحكمة، اضطرت الخدمة إلى مغادرة الدنمارك. أصدرت السلطات المجرية قانونًا يمنع أنشطة المجمع. وفي بلدان أخرى، أدت المنافسة المرهقة مع اللاعبين المحليين إلى الاندماج معهم. وأضاف: «كما نرى فإن أوبر لا تملك القوة والإمكانيات التي تمكنها من المنافسة بشكل مستقل الأسواق المعقدة": غادرت الشركة الصين، وفي روسيا اضطرت للدخول في شراكة مع ياندكس حتى لا تفقد السوق،" يلاحظ مدير IIDF Invest سيرجي نيغوديايف. وفي 24 نوفمبر، وافقت FAS على اندماج الشركات، وبعد يوم واحد، اتخذت الهيئة التنظيمية البيلاروسية MART قرارًا مماثلاً. سيتم إغلاق الصفقة في بداية عام 2018، حتى لا تخلق مشاكل للمستخدمين والسائقين خلال عطلة رأس السنة الجديدة. وتبلغ قيمة الأعمال المشتركة 3.725 مليار دولار.
كيف تمكنت ياندكس من هزيمة منافستها الأمريكية؟
تحليل الرحلة
كان لدى أوبر نموذج عمل بسيط: جذب الاستثمار واستخدامه لدعم الرحلات. وقد ساعد هذا في الاستيلاء بقوة على الأسواق في جميع أنحاء العالم، ولكن مؤخراواجه المجمع مقاومة خطيرة بشكل متزايد. وقال ستانيسلاف شواجروس، رئيس الحركة العامة TAXI-2018: "الاستراتيجية فاشلة".
كان الاستيلاء على مساحة المعيشة غير مربح بالفعل: في فبراير/شباط 2016، صرح ترافيس كالانيك للنشرة الكندية بيتاكيت أن الشركة، في محاولتها التنافس مع الخدمات المحلية، تخسر نحو مليار دولار سنويا في الصين. وكل ذلك دون جدوى: بحلول عام 2016، احتلت شركة ديدي تشوكسينج العملاقة، بحسب إدارتها، أكثر من 87% من السوق، وكانت أوبر تحاول تطوير القطاع المتبقي من خلال زيادة الدعم للرحلات. وبحلول نهاية الربع الثالث، أصبح من الواضح أن هذه الاستراتيجية لم تكن ناجحة، وفي الأول من أغسطس، أعلنت شركة Uber China عن اندماجها مع شركة Didi Chuxing Technology.
جاءت شركة أوبر إلى روسيا في عام 2013، بعد عامين من إطلاق Yandex.Taxi. في البداية، كان حوالي 1000 سائق متصلين بالنظام المحلي، وبعد عام تضاعف عددهم، وبحلول عام 2013، اقتربت حصة Yandex.Taxi في سوق النقل القانوني في موسكو من 20٪ واستمرت في النمو (بلغت الإيرادات 4.2 مليون دولار) ). وبعد أقل من ستة أشهر، بدأت "حرب العقوبات"، مما أدى إلى تعقيد موقف الشركة الأمريكية في روسيا. في سبتمبر 2014، اتهم نائب رئيس لجنة النقل بمجلس الدوما، نائب الحزب الديمقراطي الليبرالي ألكسندر ستاروفويتوف، شركة أوبر بانهيار سوق سيارات الأجرة الوطنية ودعا إلى فرض حظر على الخدمة.
يتذكر ستانيسلاف شواجروس: "تراقب الحكومة الروسية عن كثب الوضع فيما يتعلق بنقل الركاب - لم يعجب أحد بالوضع الحر الحالي، عندما كانت أوبر تعمل بالفعل في السوق المحلية بموجب القانون الهولندي".
وفي روسيا، بدأت شركة أوبر لعبتها المعتادة المتمثلة في استخدام الإغراق لزيادة حصتها في السوق. في سبتمبر 2014، تم إطلاق خدمة UberX، حيث يبلغ الحد الأدنى لتكلفة الطلب 99 روبل - وهو نصف تكلفة المنافسين. الحركة الاجتماعيةخصص منتدى سيارات الأجرة، الذي راقب سوق سيارات الأجرة في أوائل عام 2015، ما بين 10% إلى 15% من إجمالي عدد الطلبات عبر الإنترنت في روسيا لشركة أوبر.
ولكن، على الرغم من كل الجهود، لم يكن من الممكن اللحاق بركب Yandex.Taxi. بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2015، وفقا لبلومبرج، كان لدى ياندكس 15000 سيارة في موسكو، وكان لدى أوبر أقل بخمس مرات. كما نمت شبكة الشركة بشكل أبطأ: عندما أخبر رئيس قسم سيارات الأجرة في ياندكس، تيغران خودافرديان، الصحفيين الأجانب عن خطط لإطلاق الخدمة في 14 مدينة أخرى بحلول نهاية العام، كانت أوبر حاضرة فقط في موسكو وسانت بطرسبرغ، ايكاترينبرج وكازان.
وفي عام 2016، ظلت الفجوة قائمة: بحسب التقرير كريدي سويسظلت الخدمة الأكثر شعبية "Yandex.Taxi" - 500000 رحلة يوميًا. على الرغم من أن شركة أوبر احتلت المركز الثاني، متفوقة على جيت، إلا أن أرقامها كانت أقل بثلاث مرات من أرقام القائد - 150.000-170.000 رحلة.
ظلت Yandex.Taxi رائدة في قطاع الإنترنت في عام 2017، حيث احتلت ما يصل إلى 50٪ منه، في حين استحوذت Uber على النصف - 23٪. في الوقت نفسه، من إجمالي حجم حركة الركاب، بلغت الطلبات عبر الإنترنت، وفقًا لبنك Credit Suisse، من 13% إلى 17%. وقد كلف السباق التنافسي في روسيا ورابطة الدول المستقلة أوبر 170 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات.
لقد تأخرت أوبر ببساطة في الوصول إلى السوق الروسية ولم تعد قادرة على اللحاق بالزعيم. "لم يكن لدى أوبر فرصة منذ البداية. وقال جاكوب غرابنجيسر، الشريك في إيست كابيتال، لصحيفة فاينانشيال تايمز: "سيستمرون في إهدار الأموال في التنافس مع ياندكس".
اوبر 2.0
يُطلق على الصفقة مع Yandex القرار الاستراتيجي الأول للإدارة الجديدة لشركة Uber. ولم يرث دارا خسروشاهي، الذي تولى إدارة الشركة في نهاية أغسطس/آب، شركة ناشئة ناجحة كانت رائدة في وادي السليكون، بل ورث شركة غير مربحة تحمل الكثير من الفضائح والتحقيقات. وقال في حديث مع الصحفيين إنه ينوي بناء "أوبر 2.0" وسيحاول عدم تكرار أخطاء الإدارة السابقة.
لكن من الواضح أن خسروشاهي لم يتخذ القرار بشأن الصفقة مع ياندكس. تم الإعلان عن الاتفاقية لأول مرة في 13 يوليو، خلال الفترة ما بين رحيل الرئيس التنفيذي القديم وتعيين رئيس جديد، عندما كانت الشركة تحت إدارة مجلس الإدارة. يبدو إنشاء مشروع مشترك بمثابة استمرار منطقي لتصرفات كالانيك في الصين: تندمج أوبر مع أكبر منافس لها من أجل مغادرة سوق غير ناجحة دون ألم. هذا ما تؤكده مصادر بلومبرج: كان مؤسس أوبر ونائب الرئيس إميل مايكل (الذي ترك الشركة أيضًا في الصيف) هما المشاركين الرئيسيين في المفاوضات مع ياندكس. ستجمع الشركة بين أعمال Yandex.Taxi وUber في روسيا والعديد من البلدان اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق، حيث كانت هناك شركات أخرى غير أوكرانيا، وهو ما يرجع على الأرجح إلى العقوبات المفروضة على شركة تكنولوجيا المعلومات الروسية العملاقة.
"الآن لدى كل من ياندكس وأوبر منصات تكنولوجيا المعلومات الخاصة بهما. وبقدر ما أعرف، سيستمر العمل بعد الدمج على موقع ياندكس. وقالت إيرينا زاريبوفا، رئيسة المجلس العام لتطوير سيارات الأجرة: "لن يتغير شيء بالنسبة لمستخدمي Yandex.Taxi، لكن سائقي Uber سيعملون بالفعل على المنصة المحلية".
ستؤثر المنصة الموحدة على 127 مدينة وست دول (روسيا وأرمينيا وأذربيجان وبيلاروسيا وجورجيا وكازاخستان)، كما كتب الرئيس التنفيذي لشركة Yandex.Taxi تيغران خودافيرديان على مدونة Yandex. في يونيو، كانت الشركة المشتركة ستبدو على النحو التالي: 35 مليون رحلة بقيمة إجمالية 7.9 مليار روبل.
إذا اعتبرنا هذا التقدير بمثابة توقعات، فإنه يبدو أقل من الواقع قليلاً مقارنة بالأرقام التي ذكرتها بلومبرج، نقلاً عن عرض تقديمي لمستثمري الشركة الجديدة: حجم نقل الركاب سنويًا في روسيا وحدها يبلغ 1.1 مليار دولار من Yandex.Taxi وأوبر لديها 566 مليون دولار. إعادة حساب الحجم الإجمالي للشهر يعطي نتيجة مماثلة (7.9 مليار روبل)، ولكن هذا لا يأخذ في الاعتبار النقل في البلدان الأخرى التي هي موضوع المعاملة.
في رسالة من اللجنة ضمانات، التي نُشرت في يوم الإعلان عن الصفقة، قالت إن Yandex N.V وUber International C.V ستنقلان أعمالهما إلى شركة جديدة، MLU B.V، مسجلة في هولندا. وستتلقى MLU 100 مليون دولار من Yandex و225 مليون دولار من Uber وستكون قادرة على استخدام علاماتها التجارية. سيتم توزيع الأسهم في المشروع المشترك بنسب مختلفة: ستحصل "ياندكس" على 59.3%، و"أوبر" على 36.6%، والنسبة المتبقية البالغة 4.1% ستذهب إلى الموظفين. ويحتفظ الجانب الروسي أيضًا بالحق في بيع حصة أوبر البالغة 2% في الشركة المندمجة مقابل كتلة من أسهم أوبر من الفئة أ.
بالإضافة إلى الدول المذكورة في البيان الرسمي، ستتمكن MLU أيضًا من العمل في قيرغيزستان ومولدوفا وطاجيكستان وتركمانستان وأوزبكستان "شريطة الحصول على التصاريح المناسبة".
وبالتالي، فإن الصفقة تضمن الحقوق في كامل مساحة ما بعد الاتحاد السوفييتي تقريبًا للأعمال الموحدة، باستثناء دول البلطيق وأوكرانيا.
الأعمال المشتركة، التي تقدر قيمتها من قبل الطرفين بـ 3.725 مليار دولار، وفقًا للمبدعين والمحللين، لها مستقبل جيد. يسترشد ممثلو ياندكس برأي " في تي بي كابيتال"، والتي قدرت حجمها في عام 2016 السوق الروسيةالنقل القانوني بقيمة 501 مليار روبل، وبيانات من المركز التحليلي التابع للحكومة الروسية حول "قطاع الظل" لعام 2015 - 116 مليار روبل. وبناءً على هذه الأرقام، يأمل خودافيرديان أنه بعد إتمام الصفقة، ستمثل الشركة الجديدة حوالي 5-6٪ من إجمالي حركة الركاب في روسيا. وذكر تقرير Credit Suisse أنه بعد الاندماج، ستكون الشركة قادرة على المطالبة بنسبة 69% من حجوزات سيارات الأجرة عبر الإنترنت، أو 75% من السوق عبر الإنترنت من حيث القيمة.
ويبين تقرير UBS الآفاق طويلة المدى. ووفقا لخبرائها، في السنوات الاخيرةآخذة في انخفاض حصص سيارات الأجرة غير المتصلة بالإنترنت و"قطاع الظل" في سوق النقل، وبحلول عام 2021، سينمو الجزء عبر الإنترنت من سوق سيارات الأجرة القانوني في روسيا إلى 80% من 20% الحالية. ستلبي MLU حوالي 80% من الطلبات عبر الإنترنت.
يبدو الاكتتاب العام القادم للمشروع المشترك في الولايات المتحدة واعدًا. المدير الماليأفاد جريج أبوفسكي من ياندكس بذلك في مقابلة مع بلومبرج، مضيفًا أن الطرح العام الأولي يمكن أن يتم في أوائل عام 2019.
- بمشاركة ألكسندر باولين
اتفقت Yandex وUber على إنشاء أكبر مشارك جديد في سوق سيارات الأجرة الروسية عبر الإنترنت. تقدر الأعمال المجمعة، التي ستسيطر عليها ياندكس، بمبلغ 3.725 مليار دولار، وستستثمر أوبر 225 مليون دولار، وياندكس - 100 مليون دولار، ويشير الخبراء إلى أن استمرار المنافسة الشديدة يمكن أن يقود الأطراف إلى كارثة، والآن في المستقبل يمكنهم ذلك زيادة انخفاض خلال مكافحة أسعار السفر.
أعلنت شركتا ياندكس وأوبر أنهما تجمعان أعمالهما الخاصة بطلب سيارات الأجرة عبر الإنترنت في روسيا وأذربيجان وأرمينيا وبيلاروسيا وجورجيا وكازاخستان في شركة جديدة. وستشمل أيضًا خدمة توصيل الطعام UberEats في هذه البلدان. ولم يتم تضمين أعمال أوبر الأوكرانية في الصفقة. وتستثمر أوبر وياندكس 225 مليون دولار و100 مليون دولار على التوالي في الشركة الجديدة، وتقدر قيمتها بـ 3.725 مليار دولار بما في ذلك الاستثمارات. سيتم توجيه التمويل نحو التطوير والتوسع الإقليمي والتسويق. ومن المفترض أن يكون 59.3% من الشركة مملوكة لشركة Yandex، و36.6% لشركة Uber، و4.1% للموظفين. وسيرأسها الرئيس التنفيذي لشركة Yandex.Taxi Tigran Khudaverdyan. وتخضع الصفقة، التي من المتوقع أن يتم إغلاقها في نهاية العام، للموافقات التنظيمية. وأوضحت FAS أن الالتماس لم يصل بعد.
استنادًا إلى البيانات اعتبارًا من يونيو 2017، ستشمل منصة الخدمة المدمجة 127 مدينة و35 مليون رحلة شهريًا التكلفة الإجمالية 7.9 مليار روبل روسي يقدر الشركاء حصتهم في سوق سيارات الأجرة بنسبة 5-6%. عدد الرحلات سنويًا مع Yandex.Taxi هو أكثر من ضعف عدد رحلات Uber - 285 مليونًا مقابل 134 مليونًا، على التوالي، على النحو التالي من العرض التقديمي لمحللي الاستثمار (المتوفر لـ Kommersant). كما بلغت إيرادات الخدمة الروسية ضعف ما يقرب من مليار دولار مقابل 566 مليون دولار، وسيستمر المستخدمون في الوصول إلى كلا التطبيقين لطلب الرحلات. وفي الوقت نفسه، ستتحول شركات سيارات الأجرة والسائقون إلى سيارة واحدة منصة التكنولوجياوهو ما سيؤدي، بحسب الطرفين، إلى زيادة عدد السيارات المتاحة للطلب، وتقليل وقت التسليم، وتقليل المسافة المقطوعة في وضع الخمول.
الصفقة تنهي الحرب التنافسية التي تشنها الشركات، كما يعتقد سيرجي ليبين من Raiffeisenbank: "تعويضات السائقين، والرحلات أرخص من 100 روبل - كل هذا أحرق الأموال، وعلى المدى الطويل لن تؤدي الإستراتيجية إلى أي شيء جيد". فعلت أوبر الشيء نفسه في الصين: اندماج اوبرأدت الصين وشركة ديدي تشوكسينج للتكنولوجيا في صيف عام 2016 إلى إنشاء احتكار بقيمة 35 مليار دولار. "هناك العديد من الأسواق في العالم - الصين وروسيا والهند - مع منافس محلي قوي، حيث تكون أوبر أكثر ربحية. "الأصدقاء بدلاً من القتال"، يوضح المحلل.
تشير الممارسة إلى أن مثل هذه المعاملات تؤدي دائمًا إلى الاستقرار أو حتى زيادة الأسعار في السوق على المدى المتوسط، كما يشير أنطون إينشوتين، الشريك الإداري لصندوق Inventure Partners (المستثمر في خدمة سيارات الأجرة Gett). في رأيه، في حالة ياندكس وأوبر، قد تزيد العمولات من شركات سيارات الأجرة. والآن تحصل Yandex.Taxi على 12-19% من السائقين، بينما تحصل Uber على 20%، حسبما أشار محللو Renaissance Capital في أبريل. "لكن الوقت المتوقع للوصول قد ينخفض، ومن الصعب بالفعل التنافس معه"، يعترف السيد إينشوتين. لا يتوقع الرئيس التنفيذي لشركة Formula Taxi، بوجدان كونوشينكو، أي تغييرات مفاجئة في سياسة التعريفة الجمركية من الشركة الجديدة. وفي رأيه، في مثل هذا السوق عالي السيولة، فإن أي تشديد للضوابط سيؤدي على الفور إلى تحول السائقين والركاب إلى المنافسين. يقول السيد كونوشينكو: "أعتقد أنهم سيستمرون في التحرك مع السوق حتى لا يخيفوا المستخدمين ويحافظوا على قاعدة شركائهم".
كان رد فعل مستثمري Yandex إيجابيًا للغاية على الصفقة: في 13 يوليو، عند افتتاح التداول في بورصة ناسداك، ارتفع سعر Yandex ADRs بنسبة 18.7٪، ليصل إلى 32.44 دولارًا لكل ورقة مالية - وهو الحد الأقصى للقيمة منذ 15 يوليو 2014. بحلول الساعة 20:30 بتوقيت موسكو، استقرت الأسعار بالقرب من 31.58 دولارًا، وهو أعلى بنسبة 15.55٪ من إغلاق يوم الأربعاء. وزادت رسملة الشركة بنحو 1.4 مليار دولار، لتصل إلى 10.2 مليار دولار. وفي بورصة موسكو، قفزت أسهم "ياندكس" بنسبة 25%، لتصل إلى أعلى مستوى في تاريخ التداول بأكمله - 2.04 ألف روبل. للورق. لقد كانت مفاجأة كاملة للسوق ليس فقط جذب مستثمر أجنبي كبير، ولكن أيضًا تقييم Yandex.Taxi، كما يشير مدير الاستثمار في أبريل كابيتال ديمتري سكفورتسوف. "لم يأخذ العديد من المحللين والمستثمرين هذا المشروع الاستثماري بعين الاعتبار في قيمة Yandex. لذلك، فور ظهور التقديرات، زادت رسملة الهيكل الأم بمقدار مماثل،" يوضح السيد سكفورتسوف. ويؤكد أهمية الصفقة بالنسبة لكل شيء روسي سوق الأوراق الماليةوذلك تأكيداً لاستمرار اهتمام المستثمرين الأجانب بالأعمال التجارية في البلاد.
رومان روجكوف، فلاديسلاف نوفي، دينيس سكوروبوجاتكو، فيتالي جيداييف
تكلف أكثر من جنرال موتورز وفورد وهوندا وشركات صناعة السيارات الأخرى باستثناء تويوتا ودايملر وفولكس فاجن وبي إم دبليو. وتتجاوز قيمة أوبر أيضًا العديد من شركات الإنترنت ذات القيمة الرأسمالية المثيرة للإعجاب، بما في ذلك عمالقة السوق مثل (50 مليار دولار)، و(50 مليار دولار)، و(58 مليار دولار)، و(32 مليار دولار). وبعبارة أكثر وضوحا، لا يوجد سوى ست شركات إنترنت عامة في الولايات المتحدة تزيد قيمتها عن قيمة شركة أوبر. وهذه هي (578 مليار دولار)، (525 مليار دولار)، (462 مليار دولار)، (350 مليار دولار)، (350 مليار دولار)، و(بريسلاين) (71 مليار دولار).
تنمو شركة أوبر بسرعة لا تصدق، لكن خسائرها تنمو بنفس المعدل. باستخدام المعلومات المتاحة للجمهور فقط، قمت بتجميع بيانات إيرادات وخسائر شركة أوبر من عدة تسريبات. وبطبيعة الحال، لم تحكي هذه البيانات القصة بأكملها، لذلك كان علي أن أقوم بحساباتي الخاصة هنا وهناك للحصول على فكرة تقريبية عن مكان إيرادات أوبر. إن معرفة مسار الربح والخسارة للشركة ومسار النمو يمكن أن يمنحنا فكرة تقريبية عما سيبدو عليه الاكتتاب العام الأولي لشركة Uber في عام 2017. لكن أولاً، دعونا نلقي نظرة على توزيع صافي دخل الشركة حسب الربع.
هذا هو النمو! تذكر أن أوبر تدفع للسائقين من أرباحها، وبالتالي فإن الإجمالي الحقيقي سعر السوقفي الواقع أعلى بحوالي خمس مرات (هامش الدخل الصافي ~ 20٪). تم تسريب معظم إحصاءات أوبر لعامي 2012 و2013 عبر الإنترنت، وكذلك الأرقام الخاصة بالأرباع الفردية من 2014 إلى 2016. لقد كان معدل النمو دائمًا مرتفعًا جدًا، ولكن لوحظت أكبر قفزة في الفترة 2014-2015، ويرجع ذلك أساسًا إلى التوسع الدولي للشركة. حققت أوبر إيرادات بقيمة 960 مليون دولار في الربع الأول من عام 2016 ثم سجلت نموًا "معتدلًا" بنسبة 15٪ إلى 1.1 مليار دولار في الربع الثاني. ومع ذلك، تم تحقيق هذه الأرقام المثيرة للإعجاب من خلال جهد كبير.
حول المؤشرات صافي الربح(أو صافي الخسارة) المعلومات أقل توفراً. وبينما نما صافي دخل أوبر بسلاسة إلى حد ما، فإن تكاليفها يمكن أن تتقلب بشكل كبير وتعتمد على عوامل مثل المنافسة، وتوسع السوق، ونفقات التسويق، وما إلى ذلك. ومع ذلك، فإن الاتجاهات العامة مبينة أعلاه. هذا العام، خسرت أوبر 570 مليون دولار في الربع الأول و750 مليون دولار في الربع الثاني. ومن الصعب القول ما إذا كانت هذه الأرقام ستزيد أو تنخفض في النصف الثاني من العام، لذلك تركتها عند 750 مليون دولار.
دعونا نلقي نظرة على المؤشرات المعاد حسابها حسب السنة:
وبلغت معدلات النمو في الأعوام 2013 و2014 و2015 و2016 حوالي 537% و332% و280% و194% على التوالي. وفي عام 2015، تضاعف صافي الدخل أربع مرات تقريبا ليصل إلى 1.7 مليار دولار، ولكن الخسائر بلغت 1.9 مليار دولار. وفي الربع الثاني من عام 2016، ارتفع صافي الدخل بنسبة 15%، وافترضت أن النمو في الربعين الثالث والرابع سيكون متفائلا بنسبة 20%. وبالتالي فإنني أقدر أن صافي الدخل لعام 2016 سيبلغ نحو 5 مليار دولار أميركي ــ أي أنه يتضاعف ثلاث مرات تقريبا كل عام. ووفقا لتقديرات صافي الربح، فإن التكاليف ستتراوح بين 2.5 و3 مليار دولار.
وإذا أخذنا في الاعتبار معدل النمو، يمكننا أن نتوقع زيادة في صافي الدخل بنسبة 100-150٪ في عام 2017. وبالتالي، ستصل إلى 10-12.5 مليار دولار، ولا يمكن للمرء إلا أن يخمن الخسائر. أكبر مضاعف إيرادات لعام 2017 بين شركات الإنترنت هو حوالي 9.0 لشركة فيسبوك، وهي الشركة التي ستكسب ما يقرب من 37 مليار دولار بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 63٪. أفضل الشركات التجارية لعام 2017 لديها مضاعفات 6.0-8.0 وهي في الغالب مربحة. وبطبيعة الحال، تنمو شركة أوبر بشكل أسرع بكثير من هذه الشركات العامة، ولكن يمكن قول الشيء نفسه عن فيسبوك مع نموها بنسبة 50٪ في عام 2016.
لنفترض أن شركة أوبر حققت إيرادات صافية قدرها 12.5 مليار دولار في عام 2017. وبمضاعف متفائل للغاية يبلغ عشرة أضعاف، فإن قيمة أوبر سوف تبلغ 125 مليار دولار، وحتى بمضاعف أكثر تواضعاً يبلغ ستة أضعاف، فإن قيمة الشركة سوف تظل تبلغ 75 مليار دولار، وهو ما يزيد كثيراً عن تقييمها الخاص الحالي.
من الصعب للغاية تقييم الشركات التي تنمو بسرعة مثل أوبر. ولا يعتمد تقييمهم على النمو فحسب، بل يعتمد أيضًا على مدى نجاح أعمالهم على المدى الطويل. أراهن أن هناك ما يكفي من الحديث عن الشركة في الوقت الحالي بحيث يكون المستثمرون راضين عن أرقام النمو هذه. ومع ذلك، فإن هذا يعني أنه سيتعين على أوبر الحفاظ على نفس الزخم القوي دون أي عوائق وإقناع المستثمرين بأن الشركة قادرة على تحقيق الربحية. السوق العالمية لتوظيف السائقين الخاصين مشبعة بالمنافسة، وتضطر إلى تحمل القيود القانونية والربحية المنخفضة في البداية (السيارات ذاتية القيادة يمكن أن تساعد في ذلك). نظرًا للزخم، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف تقوم شركة Uber بتسويق أسهمها للناس والارتقاء إلى مستوى تقييمها الواعد على الورق.
لقد سأل العملاء كثيرًا هذا الأسبوع عن الطرح العام الأولي لشركة Uber (IPO). هل من الممكن الشراء؟ أجيب: نعم. هل سنفعل هذا؟ من غير المرجح.
هناك الكثير من الاستثمارات في الأسهم الخاصة في أوبر، والقيمة تنمو من جولة إلى أخرى. قد لا تكون حقًا الشركة الأكثر استدامة، لكنها بالتأكيد تغير العالم.
تتمثل سياسة أوبر في المدن الجديدة في التوسع النشط بناءً على أبحاث السوق المتعمقة باستخدام أساليب الكمبيوتر. إذا كان طلب سيارة أجرة يكلف 250 روبل، فإن أوبر مستعدة لتعويض السائق 50 روبل من جيبها حتى يتمكن من القيادة مقابل 200 روبل.
القيمة السوقية لخدمة أوبر أعلى بنسبة 42% من قيمة شركة غازبروم ( غازب). لماذا؟ لأن الإستراتيجية حديثة جدًا بالنسبة لسوق النقل.
تراقب أوبر تدفق حركة المرور في المدن الصغيرة وتصل إلى هناك خلال ساعات الذروة وفي أيام السفر. ومن ثم فهي تقلل من وقت وصول سيارات الأجرة بما يصل إلى ثلاث مرات وحتى أربع مرات أفضل من المنافسين. كل شيء مدروس بعمق.
ومع الأخذ في الاعتبار الخدمات الجديدة التي تقدمها أوبر، فإن السوق العالمية التي تناشدها الشركة يمكن أن تصل قيمتها إلى ما يقرب من 230 مليار دولار. وفي 10 سنوات يمكن أن تصل إلى 600-700 مليار دولار. تعد مشاركة السيارات ومشاركة السيارات وسيارات الأجرة بالدراجات النارية من المجالات الواعدة للغاية. هناك معلومات واسعة النطاق في الصحافة تفيد بأن السادة فريدمان وخان وكوزميتشيف وعثمانوف استثمروا في أوبر. ومع ذلك، في رأينا، على الرغم من فرصة شراء أسهم أوبر قبل الاكتتاب العام، فمن الأفضل لعملاء التجزئة الاستثمار في أوبر من خلال شراء أسهم الشركات التي تستثمر فيها (أمازون) أمزن) ، جوجل، الإخلاص). هذا الاستنتاج دفعته الدراسة المؤشرات الماليةوأسهم المستثمرين، بالإضافة إلى الافتراضات المتعلقة بتوقيت الاكتتاب العام المحتمل.
حتى الآن، يرغب عدد قليل فقط في شراء حصة كبيرة في أوبر. وفقًا لتقديراتنا، تمثل استثمارات جولدمان ساكس وجيف بيزوس من أمازون معًا حوالي 11% من رأس مال أوبر وجوجل وفيديليتي - 7% لكل منهما، وأليشر عثمانوف وبايدو ( بيدو) - لا تقل عن 2%. فانجارد، ألفا (L1)، هارتفورد، ديجاردان - أقل من 1%.
لدى أوبر فرق كبير بين صافي الإيرادات وإجمالي الإيرادات. بلغ صافي الإيرادات 673 مليون دولار في النصف الأول من عام 2015 (مقابل 495 مليون دولار في عام 2014 بأكمله) السنة المالية). يختلف إجمالي الإيرادات تمامًا، حيث يتم إضافة جميع أنواع الخصومات لضريبة القيمة المضافة والخصومات والإعفاءات. ووفقا لبعض التقارير، بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثاني من عام 2015 2.1 مليار دولار، مقارنة بـ 2.9 مليار دولار للسنة المالية 2014. معدلات نمو أكثر إثارة للإعجاب. يركز كبار المستثمرين عليها.
خسائر أوبر أكبر بكثير من صافي إيراداتها. على سبيل المثال، في الأشهر الستة الأولى من عام 2015، خسرت شركة أوبر حوالي مليار دولار مقارنة بـ 671 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2015، بلغ صافي الإيرادات، بحسب موقع Business Insider، 1.16 مليار دولار، في حين بلغ صافي الخسارة 1.68 مليار دولار.
هناك أيضًا عدم يقين بشأن توقيت التنسيب. حتى الآن هناك شائعات بأنه سيكون إما 2016 أو 2017. على الرغم من أن المشاركين في السوق يقولون إنه بعد إطلاق النار الجماعي على يد أحد السائقين في ميشيغان (لاحظ أنه أطلق النار أثناء ساعات العمل)، فإن فرص أوبر أقل في الاكتتاب العام.
على أية حال، من السابق لأوانه الآن طرح شركة أوبر للاكتتاب العام، حتى أن عدد الأسهم المعلن عنها يتغير بشكل كبير. في السابق، كان لدى أوبر 3.35 مليار سهم مصرح به، منها 2.55 مليار سهم عادي و0.8 مليار سهم مفضل، والآن لديها 753 مليون سهم مصرح به، منها 588 مليون سهم عادي و165 مليون سهم مفضل (وفقًا لنفس نماذج التقارير).
من الواضح بالفعل أن Uber لديه الكثير من المنافسين الذين يتحدون بالفعل في شبكة قوية، بما في ذلك، على سبيل المثال، GrabTaxi. سوق سيارات الأجرة لديه الأغلبية الدول الناميةعتبة دخول منخفضة جدًا، لذا ستزداد النفقات قريبًا.
بينما يمكننا التحدث عن قاعدة التمويل الكبيرة لشركة أوبر، وشعبيتها خدمات النقل(بالطبع، هذه سيارة أجرة)، بالإضافة إلى هامش أمان قوي. وبحسب المصادر فإن قيمة الشركة تبلغ نحو 4 مليارات دولار مالاعتبارا من نهاية النصف الأول من عام 2015. لكن الاستثمار في أوبر هو استثمار في نمو الإيرادات واختراق السوق، وهو ما يتحقق على خلفية خسائر فادحة. لا أوصي بهذا لعملاء التجزئة تحت أي ظرف من الظروف.
يبدو أن مشاركة السيارات واستخدام السيارات وسيارات الأجرة بالدراجات النارية، والأهم من ذلك - تطبيقات النقل، هي مجالات واعدة للغاية، ولكن الحفاظ على تنسيق الخصم الخاص بالشركة سيكون أمرًا صعبًا. وعلى المستوى المحلي، من الممكن أيضاً أن تتشكل تحالفات قوية لسيارات الأجرة، ويعتمد نمو حصة أوبر في سوق النقل، من حيث الحجم المادي، بشكل كامل على هذه العملية. وسواء كان النمو بنسبة 10% أو 25% سنويًا هو رهان. إن محاولة الاستيلاء على حصة في السوق ستؤدي حتمًا إلى تقليل حصة أوبر من الحجم العالمي المقبوضات النقديةمن خدمات نقل الركاب عن طريق البر. ويبقى أن نرى ما إذا كانت أوبر ستستحوذ على 20% أو 10% من سوق سيارات الأجرة. البداية الناجحة تؤدي فقط إلى خفض تكلفة التمويل.
ميخائيل كريلوف، مدير القسم التحليلي لشركة الاستثمار "غولدن هيلز - كابيتال آم"
