uy > Mosoblgaz > Xazina aktsiyalari nima. Kompaniyaning aktsiyalarni qaytarib sotib olishi nimani anglatadi? O'z aktsiyalarini qaytarib sotib olish maqsadlari


Xazina aktsiyalari nima. Kompaniyaning aktsiyalarni qaytarib sotib olishi nimani anglatadi? O'z aktsiyalarini qaytarib sotib olish maqsadlari




G'aznachilik va kvazizina aktsiyalari - emitent kompaniya investorlardan qaytarib sotib oladigan va o'z balansida yoki sho''ba korxonalar balansida saqlaydigan aktsiyalar. Bu haqda keyingi maqolada o'qishingiz mumkin.

UFRS hisobot talablari bosh kompaniya tomonidan sotib olingan aktsiyalar to'g'risidagi ma'lumotlarni majburiy oshkor qilishni nazarda tutadi, ammo sho''ba korxonalar uchun bunday talab yo'q. Shu sababli, kvazi-xazina aksiyalari sonini aniq aniqlash har doim ham oson emas. Hali amalda Rossiya kompaniyalari eng yaxshi 50 talikdan investorlarga imkon qadar ko'proq ma'lumot berish haqida bormoqda, shuning uchun Moskva birjasi indeksidagi qaysi kompaniyalar o'z aktsiyalarining eng katta ulushini nazorat qilishini baholash mumkin.

G'aznachilik va kvazi-g'aznachilik aktsiyalarining 1 dan 2% gacha kompaniyalarga tegishli: Rusagro, Moskva birjasi, Polyus, Novatek va NCSP.

"Severstal" YoAJ nazorat ostidagi kompaniyalar orqali 23,6 million dona yoki ustav kapitalining 2,82 foizi miqdoridagi o'z aktsiyalari va GDRga ega (rasmiy veb-sayt ma'lumotlari)

Tatneft neft kompaniyasi 75,5 million oddiy aktsiyalarga yoki o'z balansidagi oddiy aktsiyalarning 3,46 foiziga va ustav kapitalining 3,25 foiziga ega (2017 yil 30 sentyabr holatiga ko'ra buxgalteriya hisobi ma'lumotlari).

Megafon Kiprdagi MICL sho'ba korxonasi orqali ustav kapitalining 3,92 foizini nazorat qiladi. (rasmiy saytdan olingan ma'lumotlar).

Qurilish kompaniyasi Peak o'z balansida aksiyadorlardan qaytarib sotib olingan 26,2 million aktsiyani saqlaydi, bu ustav kapitalining 3,97 foiziga teng. Bundan tashqari, kompaniya GDRning 7,6% VTB Bankga tegishli. moliyaviy natijalar VTB bilan tuzilgan moliyaviy vosita shartlariga ko'ra, 2020 yil iyuniga qadar bahosidagi o'zgarishlar "Peak" tomonidan qabul qilinadi (2017 yil 30 sentyabrdagi hisobot ma'lumotlari)

MTS aloqa operatori jami 4,82% ga egalik qiladi. o'z aktsiyalari, asosan MGTS PJSC va Stream Digital MChJ sho'ba korxonalari orqali (rasmiy veb-sayt ma'lumotlari)

Gaz monopoliyasi "Gazprom" o'zining 1,6 milliard aktsiyalarini nazorat qiladi, bu ustav kapitalining 6,6 foiziga teng (2017 yil 30 sentyabrdagi hisobot ma'lumotlari)

TOP 3

"Rostelekom" davlat aloqa operatori o'zining sho''ba korxonasi "Mobitel" MChJ orqali boshqaruv oddiy aksiyalarning 10,49 foizini va imtiyozli aksiyalarning 30,79 foizini nazorat qiladi, bu kompaniyaning o'z kapitalidagi 12 foiz ulushdir (2017 yil 31 dekabrdagi rasmiy veb-sayt ma'lumotlari).

Rossiyadagi eng yirik xususiy neft va gaz kompaniyasi Lukoyl barcha chiqarilgan aksiyalarning 16,5 foiziga egalik qiladi. Kompaniya kelgusi yilda 140 million aktsiyadan 100 million aktsiyani sotib olishni rejalashtirmoqda (2018 yil boshida rahbariyat tomonidan e'lon qilingan ma'lumotlar)

Inter RAO energetika kompaniyasi sharhda ko'rib chiqilgan ro'yxatda o'z qimmatli qog'ozlarining eng yirik egasi hisoblanadi. Ustav kapitalining 19,8 foizini tashkil etuvchi kvazi-g'aznachilik aksiyalarining yirik bloki Inter RAO Capital sho'ba korxonasi balansida (2017 yil 31 dekabrdagi rasmiy veb-sayt ma'lumotlari)

Alohida, reytingdan tashqari, men "Uralkali" kompaniyasini ta'kidlamoqchiman. Uning aktsiyalari Moskva birjasidan delistatsiya qilingan, shuning uchun u indeksga kiritilmagan. Qayta sotib olingan aksiyalar soni 2,9 milliard dona chiqarilishdan 1,5 milliardni tashkil etadi.Shunday qilib, “Uralkali-Technology” OAJ sho‘ba korxonasi balansida guruhning umumiy ustav kapitalining 54,77 foizi to‘g‘ri keladi. (2017-yil 20-oktabr holatiga ko‘ra rasmiy veb-sayt ma’lumotlari)

Kompaniyalar o'z aktsiyalarini qanday va nima uchun sotib olishlari haqida ko'proq ma'lumot olish uchun G'aznachilik va Kvazi-G'aznachilik aktsiyalariga qarang. Bu nima va qanday farq bor.

Bozorning pasayishi davrida o'z aktsiyalarini qaytarib sotib olishni e'lon qiladigan kompaniyalar soni ortadi. Aktsiyalarni qaytarib sotib olish juda keng tarqalgan. Biroq, savdo hamjamiyati ko'pincha bunday yangiliklarning qiymatini va uni jarayonda ishlatish imkoniyatini tushunmaydi. yoki tahlil qilish.

Jamiyatning o'z aktsiyalarini ommaviy ravishda sotib olish tartibi fond bozori“aksiyalarni qaytarib sotib olish” va sotib olingan aksiyalar “g‘aznachilik aksiyalari” deb ataladi. Kompaniyani qaytarib sotib olish kabi voqea bilan bog'liq foyda va xavflarni tahlil qilishga o'tishdan oldin, keling, shu munosabat bilan tez-tez ishlatiladigan ba'zi atamalarni ko'rib chiqaylik:

Chiqarishga ruxsat berilgan aksiyalar(Tasdiqlangan aktsiyalar ) - jamiyatning ustav hujjatlariga muvofiq chiqarishga ruxsat berilgan aksiyalar soni. Direktorlar kengashi aksiyadorlarning roziligi bilan qo‘shimcha aksiyalar chiqarishga ruxsat berishi mumkin.

Mumkin bo'lgan aktsiyalar(Ombor qilingan aktsiyalar) - investorlar (shu jumladan, xodimlar va kompaniya rahbarlari) ega bo'lgan aksiyalar soni. Bu raqamga g'aznachilik aksiyalari va ruxsat berilgan, lekin chiqarilmagan aksiyalar kirmaydi.

G'aznachilik aktsiyalari(Gazina aksiyalari) - ilgari muomalada bo'lgan, jamiyat tomonidan sotib olingan aksiyalar soni. G'aznachilik aksiyalari aktsiyadorlarning qaroriga ko'ra keyinchalik sotilishi yoki bekor qilinishi mumkin.

Erkin o'zgaruvchan aksiyalar(Float) muomaladagi aktsiyalar soni minus insayderlar (ya'ni, kompaniya xodimlari, masalan, prezident, vitse-prezident, bosh direktor va boshqalar) va g'aznachilik aksiyalari.

Bir aksiya uchun daromad (EPS)umumiy foyda muomaladagi aktsiyalar soniga bo'linadi.

Endi biz shartlarni aniqlaganimizdan so‘ng, aktsiyalarni qaytarib sotib olish tartibi qanday ta’sir ko‘rsatishi (ijobiy yoki salbiy)ni batafsil ko‘rib chiqishga o‘tamiz.

Qayta sotib olish imtiyozlarini baham ko'ring

Aksiyador qiymatini oshirish. Kompaniyaning rentabelligini o'lchashning ko'plab usullari mavjud, ammo eng keng tarqalgan ko'rsatkich EPS (bir aksiya uchun daromad). Agar bir hisobot davridan ikkinchisiga foyda bir xil darajada qolsa, kompaniya muomaladagi aktsiyalar sonini kamaytirish orqali EPS ko'rsatkichida orzu qilingan o'sishga erishishi mumkin.

Aksiya narxining oshishi. Ko'tarilgan EPS ko'pincha investorlar uchun qimmatli qog'ozlar kam baholanganligi yoki yuqori salohiyatga ega ekanligi haqida signal bo'lib xizmat qiladi. Qoidaga ko'ra, bu talab va aksiyalar narxining oshishiga olib keladi.

Erkin aylanishda aktsiyalarning ulushini oshirish. Muomaladagi aktsiyalarning umumiy soni kamayishi bilan qolgan aktsiyalar erkin muomaladagi aksiyalar sonining ko'proq foiziga ega bo'ladi. Agar talab ortib, taklif kamaysa, aktsiya narxining ko'tarilishi uchun yoqilg'i bor.

ortiqcha naqd pul. Kompaniyalar odatda o'z aktsiyalarini ortiqcha naqd pul bilan sotib olishadi. Kompaniyada ortiqcha naqd pul borligi sababli, hech bo'lmaganda, bu pul oqimi muammosini keltirib chiqarmaydi, deb umid qilishimiz mumkin. Eng muhimi, kompaniya rahbarlari korxonaga qayta investitsiya qilish ular kiritgan har qanday sarmoyadan ko'ra yaxshiroq daromad keltirishiga ishonishlarini aytadi.

Daromad solig'i. Ortiqcha pul mablag'lari yuqori dividendlar to'lash o'rniga kompaniyaning aktsiyalarini qaytarib sotib olish uchun ishlatilsa, aktsiyadorlar kapital o'sishini ko'rsatmaslik va aktsiya bahosi ko'tarilsa, to'lanadigan soliq miqdorini kamaytirish imkoniyatiga ega. Dividendlar ular olingan yil natijalariga ko'ra oddiy daromad sifatida soliqqa tortiladi va qiymati o'sgan aksiyalar sotilgandan keyingina soliqqa tortiladi. Bundan tashqari, agar aktsiyalar bir yildan ko'proq vaqt davomida ushlab turilgan bo'lsa, u holda kapital daromad solig'i stavkasi past bo'ladi.

Narxlarni qo'llab-quvvatlash . Aktsiyalarni qaytarib sotib olish dasturiga ega bo'lgan kompaniyalar o'z aktsiyalarini bozorni qaytarib olishda agressivroq sotib olish uchun zaif bozor davrlaridan foydalanadilar. Bu kompaniyaning o'z kelajagiga ishonchidan dalolat beradi va investorlarga kompaniya o'z aksiyalari kam baholangan deb hisoblashini bildiradi. Aktsiyalarni chegirma bilan olish uchun ataylab amalga oshiriladigan narx tushib ketganidan so'ng, kompaniya aktsiyalarni sotib olish to'g'risida e'lon qilishini ko'rish odatiy hol emas. Bu aktsiya bahosini qo'llab-quvvatlaydi, natijada bozordagi qiyin paytlarga qaramay, uzoq muddatli investorlarga ishonch beradi.

Biz sotib olishni e'lon qilgan kompaniyaning aktsiyalarini sotib olishni oqlashi mumkin bo'lgan omillarni ko'rib chiqdik. Ammo bunday e'lon qilgan har bir kompaniyaga sarmoya kiritishga shoshilish kerakmi? Albatta yo'q. Hamma to'lovlar bir xil emas. Ulardan ba'zilari shunchaki aksiyalar narxini manipulyatsiya qilishga urinishdir.


Foyda manipulyatsiyasi. Qayta sotib olish aksiya boshiga tushgan daromadni qanday yaxshilashini yuqorida muhokama qildik. Tahlilchilar kompaniyani ko'plab omillarga asoslanib baholaydilar va ularning eng muhimlaridan biri bu aktsiya boshiga tushadigan daromaddir. Faraz qilaylik, analitik daromadni qaytarib sotib olishdan oldin muomalada bo'lgan ko'proq aksiyalar soniga qarab baholayapti. To'g'ri vaqtni hisobga olgan holda, kompaniya o'z aktsiyalarini qaytarib sotib olib, ko'proq muomaladagi aktsiyalarga asoslangan ekspertlarning konsensus bahosidan oshib ketishi mumkin. Shuning uchun, aktsiyalarni qayta sotib olish to'g'risidagi e'lon daromadlar to'g'risidagi hisobot e'lon qilinishidan oldin darhol e'lon qilinganligiga e'tibor berishingiz kerak.

To'lov foizi . Aktsiyalarni qaytarib sotib olish ulushi qanchalik yuqori bo'lsa, foyda potentsiali shunchalik yuqori bo'ladi. Afsuski, to'lov foizi odatda e'lon qilinmaydi, shuning uchun siz ushbu tadbirning ahamiyatini aniqlash uchun o'zingiz bir oz tadqiqot qilishingiz kerak bo'ladi. Unutmangki, ko'p miqdordagi aktsiyalar yuqori foizni anglatmaydi.

To'lovni amalga oshirish. Qayta sotib olish to'g'risida e'lon chiqarish va aktsiyalarni qayta sotib olish o'rtasida farq bor. Dastlab, qaytarib sotib olish haqidagi e'lon aktsiya narxini tezlashtirishi mumkin, ammo bu ta'sir (agar u sodir bo'lsa) odatda qisqa muddatli bo'ladi. Agar siz barcha to'lov e'lonlari amalda qo'llaniladi deb o'ylasangiz, adashasiz. Ularning muhim qismi to'liq bajarilmagan.

Aktsiyalarning yuqori narxi. Qimmatli qog'ozlar tarixiy maksimal darajaga yaqinlashganda e'lon qilingan qaytarib sotib olish dasturlaridan ehtiyot bo'ling. Aktsiyalarni qaytarib sotib olishdan nomaqbul EPS kutilmalarini manipulyatsiya qilish uchun foydalanish mumkin. Buni aniqlashning usullaridan biri narx/daromad (P/E) nisbatini bir xil sektor yoki sanoatdagi boshqa aktsiyalar bilan solishtirishdir. Agar narx-daromad nisbati odatdagidan yuqori bo'lsa, unda foydani sezilarli darajada oshiradigan biron bir omil bo'lmasa, bunday kompaniya o'z aktsiyalarini yuqori narxda sotib olish uchun mutlaqo hech qanday sabab yo'q.

Xulosa

Aktsiyalarni qaytarib sotib olish dasturlari muomaladagi aktsiyalar sonini kamaytirish, aktsiyadorlar qiymatini aktsiya boshiga tushadigan daromad nuqtai nazaridan oshirish, erkin muomaladagi aksiyalar ulushini oshirish va oxir-oqibat aktsiya narxini oshirish orqali talab va taklifni boshqarishga qaratilgan. Bundan tashqari, sotib olish ortiqcha naqd puldan oqilona foydalanish va investorlarga soliq imtiyozlarini beradi. Ammo barcha to'lovlar amalda qo'llanilmaydi, shuning uchun sizda asossiz yo'qotishlarga yo'l qo'ymaslik uchun ehtiyot bo'lish va tahlil qilish kerak.

United Tradersning barcha muhim voqealaridan xabardor bo'ling - obuna bo'ling

"G'aznachilik aktsiyalari (g'aznachilik aktsiyalari)" nima

G'aznachilik aksiyalari (g'aznachilik aksiyalari) - bu kompaniyaning o'z g'aznachiligidagi aksiyalarining ulushi. Aktsiyadorlardan sotib olingan o'z aktsiyalari aktsiyalarni sotib olish yoki aktsiyadorlardan qaytarib sotib olish natijasida yuzaga kelishi mumkin yoki birinchi navbatda hech qachon jamoatchilikka berilmagan bo'lishi mumkin. Ushbu aksiyalar dividendlar to'lamaydi, ovoz berish huquqiga ega emas va muomaladagi aktsiyalarga kiritilmasligi kerak.

"G'aznachilik aktsiyalari (G'aznachilik aktsiyalari)" ni BO'LASH

G'aznachilik aksiyalari ko'pincha kompaniya aksiyalari chiqarilganda yaratiladi. Bunday holda, barcha aktsiyalar ochiq savdoga chiqarilmaydi, chunki ba'zilari kerak bo'lganda qo'shimcha pul yaratish uchun kompaniya g'aznasida saqlanadi. Yana bir sabab, g'aznachilikning asosiy ulushini dushman tomonidan egallab olishning oldini olishga yordam berish bo'lishi mumkin.

Shu bilan bir qatorda, kompaniya aktsiyalarni qaytarib sotib olganida va ochiq bozorda o'z aktsiyalarini sotib olganida g'azna aktsiyalari yaratilishi mumkin. Bu aktsiyadorlar uchun foydali bo'lishi mumkin; muomaladagi aksiyalar sonini kamaytiradi, shu bilan kompaniyaning ustav kapitalidagi aksiyadorlarning ulushini oshiradi. Biroq, barcha xaridlar yaxshi emas. Misol uchun, agar kompaniya aktsiya boshiga daromad (EPS) yoki narx-daromad nisbati (P/E) kabi moliyaviy koeffitsientlarni yaxshilash uchun oddiygina aktsiyalarni sotib olayotgan bo'lsa, unda qaytarib sotib olish aktsiyadorlar uchun yomon va u manfaatlarsiz amalga oshiriladi. aktsiyadorlar.

G'aznachilik aktsiyalari nafaqaga chiqqan aktsiyalarga qarshi

Garchi kompaniya o'z aktsiyalarini qaytarib sotib olgan bo'lsa-da, bu aktsiyalar o'chirilishi shart emas. Pensiya aktsiyalarini qayta chiqarish yoki muomaladan olib tashlash mumkin emas. Aktsiyadorlardan sotib olingan g'aznachilik aksiyalari, masalan, aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash, xodimlarga kompensatsiya to'lash yoki kapitalni jalb qilish yo'li bilan qayta chiqarilishi mumkin.

Xazina aktsiyalarining balansga ta'siri

Kompaniya ko'targanda pul mablag'lari aktsiyalarni chiqarish orqali balans ulushi oddiy aktsiyalar va qo'shimcha to'langan kapital (APIC) hisoblarida ijobiy saldoni ko'rsatadi. Oddiy aktsiyalar hisobvarag'i aktsiyalarning nominal qiymatini qayd etadi, APIC hisobvarag'i esa olingan ortiqcha miqdorni ko'rsatadi nominal qiymati.

Qayta sotib olingan aktsiyalar kompaniya tomonidan qayta sotib olinsa, ular balansda "Kapital" bo'limida salbiy qoldiq bilan qarama-qarshi kapital hisobi sifatida ko'rsatiladi. Bundan tashqari, ular nominal qiymati va nominal qiymatidan ortiq bo'lgan ikkita hisobvaraqda emas, balki bitta hisobda tannarx bo'yicha hisobga olinadi.

G'aznachilik aktsiyasi misoli

Kompaniyada ortiqcha naqd pul bor va uning aktsiyalari o'z-o'zidan sotilmoqda, deb hisoblaydi ichki qiymat, shuning uchun u o'zining 1000 ta aktsiyalarini 50 dollarga jami 50 000 dollarga qaytarib sotib olishga qaror qiladi. uning aktsiyalarining umumiy miqdori, shu jumladan oddiy aktsiyalar, APIC va taqsimlanmagan foyda $100 000. Sotib olingandan so'ng, g'aznachilik aksiyalaridagi 50 000 AQSh dollari salbiy kapital hisobvarag'i sifatida ko'rib chiqiladi va oldindan 100 000 AQSh dollari miqdoridagi kapitaldan chegirib tashlanadi, jami tenglik balansida 50 000 AQSH dollari. Shunga ko‘ra, balansning aktiv qismidagi naqd pul hisobi 50 000 dollarga qisqaradi.

Buyuk Britaniyadagi xazina ulushi) ularning emitentiga tegishli aksiyalardir. G'aznachilik aksiyalari ovoz berish huquqiga ega emas, imtiyozli sotib olish huquqiga ega emas, emitent tugatilgan taqdirda dividendlar taqsimlashda va mol-mulkni taqsimlashda ishtirok etmaydi. G'aznachilik aksiyalari muomalada - chiqarilgan, lekin sotib olinmaydi. Biroq ular ustav va qonun hujjatlarida belgilangan tartibda ustav kapitali tegishli ravishda kamaytirilgan holda bekor qilinishi mumkin.

G'aznachilik qimmatli qog'ozlarini davlat qimmatli qog'ozlari yoki AQSh g'aznachilik qimmatli qog'ozlari bilan aralashtirib yubormaslik kerak.

O'z aktsiyalarini qaytarib sotib olish maqsadlari

Odatda, emitent quyidagi asosiy maqsadlar uchun o'z aktsiyalarini (qayta sotib olish) sotib oladi:

  • Dividendlar hisoblanmasdan aktsiyadorlarga to'lovlarni amalga oshiring (qo'shimcha xarajatlarni kamaytirish va soliqni rejalashtirish sifatida).
  • Muomaladagi aktsiyalarning umumiy sonini kamaytirish orqali aktsiya boshiga daromadni oshiring.
  • G'aznachilik aktsiyalarini foyda uchun qayta sotish (agar rahbariyat aksiyalar ochiq bozorda yetarlicha baholanmaganiga ishonch hosil qilsa).
  • Ikkilamchi bozorda o'z aktsiyalarining likvidligi yoki narx darajasini saqlab turish.
  • Xodimlarni ixtiyoriy rag'batlantirish dasturini amalga oshirish.
  • Birlashish va sotib olish uchun hisob-kitoblarni amalga oshiring.
  • O'zingizni dushman qo'shilish va sotib olishlardan saqlang.
  • Yirik aktsiyadorlar yoki rahbariyatga emitentni o'zlari uchun sotib olishga yordam bering.

Qonuniy cheklovlar

Hozirgi vaqtda deyarli barcha mamlakatlar aktsiyalarni qayta sotib olishga ruxsat berishadi, ammo tartibga solish masalasi turli yo'llar bilan hal qilinadi. Rossiyada xazina aktsiyalarini qayta sotib olish va aylanmasi IX bob bilan tartibga solinadi federal qonun"Haqida aktsiyadorlik jamiyatlari"(OAJ to'g'risida) 1995 yil 26 dekabrdagi N 208-FZ.

Aktsiyadorlar va bozorlarni manipulyatsiyadan himoya qilish uchun ba'zi mamlakatlarda emitentlarning g'aznachilik aksiyalarini sotib olish, egalik qilish va keyinchalik taqsimlash bilan bog'liq harakatlari qonuniy ravishda cheklanadi. Cheklovlar, xususan, emitentning o'z aktsiyalariga egalik qilish imkoniyatiga (masalan, Buyuk Britaniyada 1955 yildan 1993 yilgacha taqiqlangan), sotib olish tartibiga (masalan, AQShda, a) tegishli. sotib olish muddatlari, maksimal kunlik hajmlar va qayta sotib olish narxlari), ustav kapitaliga nisbatan g'aznachilik aktsiyalarining ruxsat etilgan maksimal hajmi, bunday aktsiyalarning balansda bo'lish muddati bo'yicha cheklovlar bilan kuniga bittadan ko'p bo'lmagan broker orqali qaytarib sotib olishga ruxsat beriladi. (masalan, Rossiyada, sotib olingan kundan boshlab bir yildan ortiq bo'lmagan), buxgalteriya hisobining o'ziga xos xususiyatlari, aktsiyadorlarni xabardor qilish va h.k.

Rossiya qonunchiligida joylashtirilgan aktsiyalar uning sho'ba korxonalari (nabiralari va boshqalar) va qaramog'idagi tashkilotlarga tegishli bo'lsa, huquqlarni cheklashni nazarda tutmaydi. Shu bilan birga, ko'pgina G'arb davlatlarining korporativ qonunchiligi bunday aktsiyalarga g'aznachilik aksiyalariga o'xshash tartibni qo'llaydi. Aksiyadorlar va boshqaruvni nazorat qilish Rossiya emitentlari qonunchilikdagi ushbu bo'shliqdan kichik aktsiyadorlarning manfaatlariga zarar etkazish uchun o'z manfaatlariga foydalanish. Misol uchun, Surgutneftegazdagi hozirgi kunga qadar yoki Gazpromdagi hukumat aksiyalarning nazorat paketini olishidan oldingi vaziyatni ko'ring.

Buxgalteriya hisobi

Odatda, g'aznachilik aksiyalari aktiv hisoblanmaydi va o'z kapitalidan chegirish (xarajat usuli) yoki ma'lum turdagi aktsiyalar sonining kamayishi (nominal qiymat usuli) sifatida taqdim etiladi. Biroq, qonunchilik turli mamlakatlar G'aznachilik aktsiyalari bilan muayyan operatsiyalarga boshqacha munosabatda bo'lishni tavsiya qiladi (masalan, o'z aktsiyalarini maqsadli sotib olish).

06.05.2014 11:47

Direktorlar kengashining professional a'zosi (PCSD) to'g'risidagi Kodeksning yangi materiali kompaniya (sho'ba yoki sho'ba korxonalar) balansidagi o'z ulushlari hollarini ko'rib chiqadi.

G'aznachilik aktsiyalari

G'aznachilik aksiyalari ularning emitentiga tegishli joylashtirilgan aksiyalardir. Mulk huquqi jamiyatga o‘tgan aksiyalar ovoz berish huquqini bermaydi, ovozlarni sanab chiqishda hisobga olinmaydi va ular bo‘yicha dividendlar hisoblanmaydi. Amaldagi qonunchilik kompaniya ushbu aktsiyalarni tasarruf etishining faqat bitta usulini - ularni sotib olinganidan keyin bir yildan kechiktirmay bozor qiymatidan past bo'lmagan narxda sotishni nazarda tutadi. Aks holda, jamiyat tegishli aktsiyalarni sotib olish bilan ustav kapitalini kamaytirish to'g'risida qaror qabul qilishi shart. Jamiyat o'z aktsiyalarini garovga qo'yishga, ularni tekinga yoki bozor qiymatidan pastroqqa olib qo'yishga haqli emas.

Qonun hujjatlarida g'aznachilik aksiyalarini tasarruf etish bilan bog'liq to'g'ridan-to'g'ri majburiy normalar jamiyat direktorlar kengashi yoki aksiyadorlar yig'ilishining o'zi vakolatiga kiritilmagan. Shunga o'xshab, bu talab "AJ to'g'risida"gi qonunning 34-moddasidan kelib chiqadi - sotish to'g'risidagi qaror kompaniyaning direktorlar kengashi tomonidan qabul qilinadi, shuning uchun o'z aktsiyalarini sotish kabi masalaning muhimligi sababli. , kompaniya ustavida ushbu bandni qo'shimcha ravishda belgilash kerak. Bizning fikrimizcha, xuddi shu tamoyil, agar bozor narxi nominal qiymatidan past bo'lsa, u holda kompaniya balansidan aktsiyalarni nominal qiymatdan past narxda sotish ham mumkin emas.

Jamiyat balansida g'aznachilik aksiyalarining paydo bo'lishi o'z kapitali miqdorining ushbu aktsiyalarni sotib olishga sarflangan mablag'lar miqdoriga kamayishiga olib keladi. Bu kompaniyaning o'z kapitalini hisoblashda tegishli tarzda aks ettirilgan.

G'aznachilik aksiyalari kompaniyada quyidagi harakatlar natijasida paydo bo'lishi mumkin:

Majburiy. Qonun hujjatlarida aksiyadorlarning jamiyatga uning aktsiyalarini sotib olish uchun taqdim etish imkoniyati nazarda tutilgan hollarda va jamiyat ularni sotib olishga majburdir. Bundan tashqari, ta'sis etish davrida aksiyalar to'liq joylashtirilmagan taqdirda, shuningdek korporativ harakatlar (qo'shilish, qo'shib olish va boshqalar) natijasida jamiyat balansida o'z ulushlari paydo bo'lishi mumkin.
Ixtiyoriy. Aktsiyalar boshqaruv modeli doirasida jamiyat boshqaruv organlarining qarori bilan sotib olingan hollarda ustav kapitali(bu haqda ko'proq ma'lumot olish uchun MUAK bo'limiga qarang).

Kompaniya tomonidan sotib olingan aktsiyalar uning balansiga kiradi va bir yil ichida sotilishi yoki sotib olinishi kerak. PCSD ning to'g'ri pozitsiyasi shundan iboratki, g'aznachilik aktsiyalarini sotish masalalari, ular kompaniya balansiga qanday kirishidan qat'i nazar, kompaniyada qabul qilingan MUAKga qat'iy muvofiq ravishda yondashishi kerak. Bu shuni anglatadiki, aksariyat hollarda g'aznachilik aksiyalari muammosining eng samarali echimi kompaniya tomonidan sotib olingan aktsiyalarni sotib olish bo'ladi. G'aznachilik aktsiyalarini balansdan qayta sotish faqat qo'shimcha emissiyaga muqobil sifatida ko'rib chiqilishi mumkin (uning iqtisodiy varianti Qisqa vaqt). Aks holda, ushbu bitimning xarakteri spekulyativ xususiyatga ega bo'ladi va o'z aktsiyalari bo'yicha chayqovchilik jamiyat faoliyatining maqsadi bo'la olmaydi. Qanday bo'lmasin, kompaniya direktorlar kengashiga g'azna aksiyalari taqdirini belgilash uchun bir yil bor.

Biz, xususan, "strategik investor" deb atalmish aktsiyalarni, hatto imtiyozli narxda ham qayta sotishni ma'qullab bo'lmasligini ta'kidlaymiz. Jamiyat 100% kafolat bilan uning kelishidan kelajakdagi foyda hajmini tushuna olmaydi. Direktorlar kengashi kompaniya uchun, birinchi navbatda, ushbu mablag'larning manbasi emas, balki uning ixtiyorida bo'ladigan mablag'lar miqdori muhim ekanligidan kelib chiqishi kerak; shunday qilib, aksiyalar imkon qadar ochiq va cheklanmagan miqdordagi shaxslar orasida sotilishi kerak. dan yagona afzallik strategik investor aktsiyalar paketini kafolatlangan sotib olish maqsadlari uchun faqat yuqori narx bo'lishi mumkin. Faqat strategik investorning o'zi o'z imkoniyatlari va real rejalari haqida maksimal ma'lumotga ega, shuning uchun faqat u kompaniya kelishidan oladigan foydani to'g'ri baholay oladi va natijada faqat u o'zi bo'lgan maksimal narxni aniqlay oladi. katta ulush sotib olishga tayyor. Bundan mantiqan kelib chiqadiki, strategik investor uchun joylashtirish narxi bozor bahosi yoki bozor narxidan yuqori bo'lishi mumkin, ya'ni narx yuqori bo'lishi mumkin, lekin chegirmaga ega bo'lishi mumkin emas.

Kvazi-xazina aksiyalari

Kvazi-g'azna aksiyalari ham jamiyatda ikki asosiy usulda shakllantirilishi mumkin.

Birinchidan, joriy etish orqali kompaniyaning g'azna aksiyalarini sotish orqali ustav kapitali uning sho'ba korxonasi, shu tariqa o'zaro mulkchilik tuzilmasini shakllantiradi. Shuni ta'kidlash kerakki, bunday sho''ba korxonaning boshqaruv organlari bosh kompaniya rahbariyati tomonidan tuziladi. Natijada, uning rahbariyati vakili bo'lgan qaram kompaniya asosiy kompaniyaning aktsiyadori bo'lib, asosiy kompaniya rahbariyatining manfaatlarini himoya qiladi, aks holda asosiy kompaniya rahbariyati uni shunchaki almashtiradi. Bu shuni anglatadiki, asosiy kompaniyaning mablag'laridan foydalangan holda menejment kompaniyani boshqarish ustidan nazoratni uning asosiy aktsiyadorlaridan tortib olishga qodir bo'lgan mustaqil hokimiyat markaziga aylanadi.

Rossiya qonunchiligida joylashtirilgan aktsiyalar emitentning sho'ba va sho'ba korxonalari balansida bo'lganda huquqlarni cheklashni nazarda tutmaydi, bu bizning fikrimizcha, muhim bo'shliqdir. Shuningdek, jamiyatning uning sho‘’ba va bog‘langan korxonalariga tegishli bo‘lgan aksiyalari soni to‘g‘risidagi ma’lumotlarni majburiy oshkor qilish to‘g‘risidagi qoida ham yo‘q.

Kvazi-g'aznachilik aktsiyalarining paydo bo'lishining ikkinchi holati jamiyat tomonidan aktsiyalarni qaytarib sotib olish boshqaruv organlarining qarori bilan, birinchi navbatda, asosiy jamiyatga tegishli bo'lgan jamiyat uchun amalga oshirilganda sodir bo'ladi. Bu umumiy qoidalarga muvofiq bunday kompaniyalar tomonidan chiqarilgan (tuzatilgan) oddiy takliflar (bitimlar) bo'lishi mumkin. fuqarolik huquqi(va "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida"gi qonun talablariga muvofiq emas). Bunday hollarda aktsiyalarni ham keng doiradagi shaxslardan, ham qat'iy belgilangan aktsiyadorlar doirasidan sotib olish mumkin (ya'ni barcha aktsiyadorlar o'z aktsiyalarini sotib olish uchun kompaniyaga taqdim eta olmaydi).

Kvazi-g'aznachilik aksiyalarining paydo bo'lishiga yo'l qo'yib bo'lmaydi, chunki u jamiyat aktsiyadorlarining huquqlarini buzadigan suiiste'molliklarni keltirib chiqarishi mumkin (aksiyadorlarni boshqaruv tomonidan kompaniyani boshqarishda ishtirok etishdan chetlashtirish, aktsiyalarni arzonlashtirilgan narxlarda sotish mumkin). Darhaqiqat, bunday xatti-harakatlarning paydo bo'lishi jamiyat ichidagi kuchlarning to'g'ri uyg'unligini o'zgartirishga va yo'qotishga olib keladi. fikr-mulohaza aksiyadorlar tomonidan kompaniya ishining samaradorligi to'g'risida.

Opsion dasturi bundan mustasno bo'la olmaydi: kompaniya xayoliy optsionlarni chiqarishi yoki bozor sharoitida optsion muddati tugashi bilan aktsiyalarni sotib olishi mumkin. Shu bilan birga, jamiyat aktsiyalarni bozordan nodavlat sotib olish yo'li bilan emas, balki ommaviy taklif orqali olishi kerak; aks holda, kompaniya kerakli hajmni sotib olish uchun kotirovkalarni ataylab pasaytirish vasvasasiga tushib qoladi, bu esa kompaniya aktsiyadorlariga zarar keltiradi.

Yuqorida aytilganlarning barchasini inobatga olgan holda, suiiste'molliklarga yo'l qo'ymaslik uchun XKM kompaniyada kvazizina ulushlarining paydo bo'lishiga olib keladigan bitimlarga qarshi ovoz berishi, shuningdek, nizomga g'aznachilik aksiyalarini tasarruf etishni nazarda tutuvchi o'zgartirishlar qabul qilinishini lobbi qilishi kerak. kompaniya direktorlar kengashining vakolatlari doirasida, shu jumladan ushbu masala bo'yicha qaror qabul qilish uchun odatdagidan ko'proq kvorumni nazarda tutuvchi mexanizmni joriy etish. Jamiyatdagi g'azna ulushlarini har qanday tasarruf etish kapitalni boshqarishning qabul qilingan modeli doirasida amalga oshirilishi kerak. Aktsiyadorlar g'aznachilik va kvazizina aktsiyalarining mavjudligi sababli yuzaga kelishi mumkin bo'lgan suiiste'mollar bilan bog'liq risklarni o'z zimmalariga olmasliklari kerak. Bunday aktsiyalarni qo'shimcha emissiya bilan solishtirganda sotish qulayligi bilan bog'liq texnik afzalliklar aktsiyalarni qaytarib olish tartibining iqtisodiy ma'nosi va kompaniya aktsiyadorlarining huquqlaridan yuqori bo'lmasligi kerak.

Agar PXDKning kvazizina aktsiyalarining paydo bo'lishining oldini olishning iloji bo'lmasa yoki direktorlar kengashiga saylanish paytida kompaniyaning kvazizina aktsiyalari mavjud bo'lsa, XKM bu haqda masalani ko'tarishi kerak. ixtiyoriy voz kechish ushbu paket bilan ovoz berishdan.