Tiek noteikts investīciju projekta ekonomiskais novērtējums. Investīciju projekta ekonomiskais novērtējums. Uzņēmējdarbības vērtība: ienākumu pieeja uzņēmuma vērtēšanai, salīdzinošā pieeja biznesa vērtēšanai, izmaksu pieeja biznesa vērtēšanai
Efektivitātes novērtējums jāveic, balstoties uz visu tā dalībnieku – ārvalstu investora, uzņēmuma, pašvaldību un republikas valdību – interesēm. Saskaņā ar metodiskajiem ieteikumiem izšķir šādus veidus ekonomiskā efektivitāte:
· komerciālā (finansiālā) efektivitāte , ņemot vērā finanšu rezultāti projekta īstenošana tā tiešajiem dalībniekiem;
· budžeta efektivitāte , atspoguļojot finansiālās sekas projekta īstenošana republikas un vietējie budžeti;
· ekonomiskā efektivitāte atspoguļo investīciju projekta īstenošanas procesa ietekmi uz ārējo vidi projektam un ņem vērā investīciju projekta rezultātu un izmaksu attiecību, kas nav tieši saistītas ar projekta dalībnieku finansiālajām interesēm un ir kvantitatīvi nosakāmas.
Projekta īstenošanas efektivitātes aprēķināšanas metodika sastāv no četriem posmiem:
1. Kopējo investīciju izmaksu aplēse un analīze. Tas ietver pamatkapitāla un apgrozāmā kapitāla vajadzību aprēķinu, finansējuma vajadzību sadalījumu pa investīciju cikla posmiem (projektēšana, būvniecība, uzstādīšana, nodošana ekspluatācijā, projektētās jaudas sasniegšana, darbība ar pilnu jaudu).
2. Pašreizējo izmaksu novērtēšana un analīze. Tas ietver izmaksu tāmes sagatavošanu produktu (darbu, pakalpojumu) ražošanai, noteiktu produktu veidu (darbu, pakalpojumu) izmaksu definēšanu un analīzi.
3. Projekta komerciālās efektivitātes rādītāju aprēķins un analīze.
4. Budžeta efektivitātes rādītāju definēšana.
Galvenā problēma rādītāju aprēķināšanā ir daudzlaiku samazināšana investīciju izmaksas un turpmākie ieņēmumi salīdzināmā formā, t.i. uz sākotnējo periodu.
Nākotnes izmaksu un rezultātu novērtējums tiek veikts aprēķina periodā, kura ilgums (aprēķinu horizonts) tiek ņemts vērā, ņemot vērā vidējo svērto normatīvais termiņš galvenais pakalpojums tehnoloģiskās iekārtas vai investora prasībām.
Lai iegūtu vairāku laiku rādītājus, tiek izmantots diskonta koeficients (αt), nosaka pēc formulas:
kur t- gads, kura izmaksas un rezultāti tiek samazināti uz sākuma periodu (t = 0,1,2, ..., T);
Yong ir diskonta likme, kas vienāda ar ieguldītāja pieņemamo kapitāla atdeves likmi.
Koeficientu piešķiršana Yong sastāv no laika sakārtošanas Nauda dažādi laika periodi. Tās ekonomiskā nozīme: kādu gada atdeves procentu investors vēlas vai var gūt no ieguldītā kapitāla. To nosakot, tie parasti vadās no inflācijas līmeņa un tā sauktā drošā jeb garantētā rentabilitātes līmeņa. finanšu ieguldījums, kas tiek nodrošināts valsts banka kad tiek galā ar vērtspapīri. Svarīgs punkts nosakot diskonta likmi, ir jāņem vērā risks. Risks ieguldījumu procesā izpaužas kā iespējama ieguldītā kapitāla reālās atdeves samazināšanās vai zaudēšana salīdzinājumā ar sagaidāmo.
Dažādu iespēju salīdzinājums investīciju projektiem un labāko no tiem ieteicams izvēlēties, ņemot vērā dažādu rādītāju izmantošanu, kas ietver:
neto pašreizējā vērtība (NPV) vai integrālais efekts;
rentabilitātes indekss (ID);
iekšējā atdeves likme (IRR);
· atmaksāšanās periods;
Citi rādītāji, kas atspoguļo dalībnieku intereses un tā specifiku projektā.
Neto pašreizējā vērtība (NPV vai NPV) nosaka pēc formulas:
kur: Rt– rezultātu vērtēšana (summa kases čeki) sasniegts t-tajā solī;
3t- izmaksu (investīciju) novērtējums periodā t;
(Rt - 3t) ir efekts, kas sasniegts t-tajā solī.
Neto pašreizējā vērtība ir projekta īstenošanas rezultāts, kas ir pašreizējo efektu summa visam norēķinu periodam, kas definēts kā diskontēto naudas ieņēmumu pārsniegums pār diskontēto ieguldījumu izmaksu summu.
Salīdzinot investīciju projektu iespējas, efektīvāks ir tas, kuram ir maksimālā neto pašreizējā vērtība. Ja NPV<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.
Ir dažādas integrālā efekta noteikšanas formulu modifikācijas, kas atspoguļo atšķirīgu naudas resursu detalizācijas pakāpi, kas norēķināšanās periodā iet caur uzņēmumu, t.i. ienākumi un izdevumi.
Rentabilitātes indekss (Pref saistību indekss) (ID vai PI) ir samazināto efektu summas attiecība pret kapitālieguldījumu apjomu. To nosaka pēc formulas:
kur: 3t*– kārtējo izmaksu novērtēšana t-tajā solī;
Uz- atlaides summa kapitālieguldījumi:
Ienesīguma indekss raksturo vidējo gada atdevi no ieguldītā kapitāla norēķinu periodā.
Šis rādītājs ir cieši saistīts ar pašreizējo neto vērtību. Ja NPV > 0, tad ID > 1 un otrādi. Ja ID>1, projekts ir efektīvs, ja ID<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.
Atšķirībā no neto pašreizējās vērtības, ienesīguma indekss ir relatīvs rādītājs. Pateicoties tam, tas ir ļoti ērti, izvēloties vienu projektu no vairākiem alternatīviem projektiem ar aptuveni vienādām NPV vērtībām vai nokomplektējot investīciju portfeli ar maksimālo kopējo NPV vērtību.
Iekšējā ieguldījumu atdeves likme(IRD) ir diskonta likme (Evn), pie kuras diskontētās ietekmes lielums ir vienāds ar diskontēto kapitālieguldījumu vai neto pašreizējā vērtība ir nulle:
Šī rādītāja aprēķināšanas nozīme, analizējot plānoto investīciju ekonomisko efektivitāti, ir šāda: IRR parāda maksimāli pieļaujamo relatīvo ienākumu līmeni, ko var saistīt ar šo projektu. Piemēram, ja projekts tiek pilnībā finansēts no komercbankas kredīta, tad IRR vērtība parāda bankas procentu likmes pieļaujamā līmeņa augšējo robežu, kuras pārsniegšana padara projektu nerentablu.
Atlases kritērijs - NKI maksimālā vērtība, ja tā pārsniedz minimālo bankas procentu likmi.
Atmaksāšanās periods- minimālais laika intervāls (no projekta sākuma), pēc kura integrālais efekts kļūst un paliek nenegatīvs arī turpmāk. Citiem vārdiem sakot, tas ir periods, no kura sākotnējās investīcijas un citas ar investīcijām saistītās izmaksas tiek segtas no kopējiem tā īstenošanas rezultātiem. Vienkāršas (bez atlaides) un atlaižu metodes ieguldījumu atdeves novērtēšanai ļauj spriest par projekta likviditāti un riskantumu, jo ilga atmaksāšanās nozīmē samazinātu projekta likviditāti vai paaugstinātu risku.
Vispārējā formula atmaksāšanās perioda indikatora aprēķināšanai ir:
Saprātīgāka ir cita metode atmaksāšanās perioda noteikšanai. Izmantojot šo metodi, atmaksāšanās periods tiek saprasts kā perioda ilgums, kurā neto ienākumu summa, kas diskontēta ieguldījuma pabeigšanas brīdī, ir vienāda ar diskontētā ieguldījuma summu.
Investīciju efektivitātes koeficients raksturo visa ieguldītā kapitāla, tajā skaitā pamatkapitāla, gada ienesīgumu. To nosaka, dalot vidējo gada peļņu ar vidējo ieguldījumu. Šo rādītāju salīdzina ar avansa kapitāla atdeves likmi, ko aprēķina, dalot uzņēmuma kopējo tīro peļņu ar tā darbībai novirzīto līdzekļu kopējo summu.
Papildus aplūkotajiem rādītājiem, vērtējot investīciju projektus, tiek izmantoti arī citi kritēriji, tai skaitā integrālā izmaksu efektivitāte, rentabilitātes punkts, koeficienti finanšu novērtējums projekts (rentabilitāte, apgrozījums, finanšu stabilitāte, likviditāte), biznesa plāna finanšu sadaļas raksturojums. Galvenās kategorijas, kas ir finanšu plāna pamatojuma pamatā, ietver reālās naudas plūsmas, reālās naudas bilances un reālās uzkrātās naudas bilances jēdzienus.
Īstenojot investīciju projektu, tiek izdalītas investīciju, pamatdarbības un finanšu darbības, kā arī šiem darbības veidiem atbilstošās līdzekļu ieplūdes un izplūdes.
Reālās naudas plūsma ir starpība starp līdzekļu pieplūdumu un aizplūšanu no investīcijām un pamatdarbības katrā projekta periodā. Reālās naudas plūsma komerciālās efektivitātes aprēķinos parādās kā efekts t-tajā solī (Et) .
Nepieciešams nosacījums projekta akceptēšanai ir pozitīvs uzkrātās reālās naudas atlikums katrā projekta periodā.
Neviens no uzskaitītajiem rādītājiem pats par sevi nav pietiekams projekta akceptēšanai. Atsevišķu ieguldījumu efektivitātes rādītāju izvēli nosaka investīciju analīzes konkrētie uzdevumi.
Komerciālā efektivitāte. Komerciālo efektivitāti nosaka izmaksu un rezultātu attiecība, kas nodrošina nepieciešamo atdeves līmeni. Komerciālo efektivitāti var aprēķināt gan projektam kopumā, gan atsevišķiem tā dalībniekiem.
Paplašinātais algoritms komerciālās efektivitātes novērtēšanai ietver šādas procedūras:
· Reālās naudas plūsmas un bilances aprēķins visu veidu aktivitātēm (investīciju, ražošanas un finanšu katrā projekta īstenošanas periodā);
· Projekta pieņemamības noteikšana atkarībā no uzkrātās reālās naudas atlikuma lieluma;
integrālo rezultatīvo rādītāju aprēķins katram investīciju projekta variantam;
· Darbības rādītāju salīdzinošā analīze un labākā varianta izvēle pēc noteiktiem kritērijiem.
Investīciju darbība ir viens no svarīgākajiem jebkuras komerciālas organizācijas darbības aspektiem. Ieguldījumu nepieciešamības iemesli ir esošās materiāli tehniskās bāzes atjaunošana, ražošanas apjomu palielināšana un jaunu darbības veidu attīstība.
Investīciju procesam ir svarīga loma jebkuras valsts ekonomikā.
Investīcijas lielā mērā nosaka valsts ekonomisko izaugsmi, iedzīvotāju nodarbinātību un ir būtisks bāzes elements, uz kura balstās sabiedrības ekonomiskā attīstība. Tāpēc problēma, kas saistīta ar efektīvu ieguldījumu ieviešanu, ir pelnījusi nopietnu uzmanību.
Sākotnējās analīzes galvenais virziens ir noteikt investīciju iespējamās ekonomiskās efektivitātes rādītājus, t.i. projektā paredzētā kapitālieguldījumu atdeve. Parasti aprēķinos tiek ņemts vērā naudas vērtības laika aspekts. Diezgan bieži uzņēmums saskaras ar situāciju, kad ir vairāki alternatīvi (savstarpēji izslēdzoši) investīciju projekti. Dabiski, ka ir jāsalīdzina šie projekti un pēc dažiem kritērijiem jāizvēlas pievilcīgākais no tiem.
Tirgus ekonomikā ir diezgan daudz investīciju iespēju.
Tomēr apjoms finanšu resursi investīcijām, jebkurš uzņēmums ir ierobežots. Tāpēc kapitāla budžeta optimizācijas uzdevums ir īpaši svarīgs.
Saistībā ar iepriekš minēto darbā tiks izskatīti šādi jautājumi:
1. Investīciju projektu efektivitātes analīzes metodes.
2. Investīciju projekta ekonomiskās efektivitātes noteikšana.
Kursa darba mērķis ir aplūkot dažādas investīciju projekta efektivitātes novērtēšanas metodes.
1. Investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas metodes
Investīciju rakstura vadības lēmumu pieņemšanas process ir balstīts uz piedāvāto investīciju apjoma un nākotnes naudas ieņēmumu novērtējumu un salīdzināšanu. Tā kā salīdzinātie rādītāji attiecas uz dažādiem laika momentiem, galvenā problēma šeit ir to salīdzināmības problēma. To var traktēt atšķirīgi atkarībā no esošajiem objektīvajiem un subjektīvajiem apstākļiem: inflācijas līmeņa, investīciju un radīto ieņēmumu apjoma, prognozēšanas horizonta, analītiķu prasmju līmeņa utt.
Ieguldījumu aktivitātes analīzē izmantotos kritērijus var iedalīt divās grupās atkarībā no tā, vai laika parametrs tiek ņemts vērā vai nē:
1. Pamatojoties uz diskontētām aplēsēm ("dinamiskās" metodes):
1.1. Neto pašreizējā vērtība — NPV;
1.3. Modificēta iekšējā atdeves likme-MIRR;
1.4. Iekšējā atdeves likme – IRR;
1.5. Ieguldījuma diskontēts atmaksāšanās laiks - DPP.
2. Pamatojoties uz grāmatvedības aplēsēm ("statistiskās" metodes):
2.1. Investīciju atmaksāšanās laiks - PP;
2.2. Investīciju efektivitātes rādītājs - ARR.
Vēl pavisam nesen kapitālieguldījumu efektivitātes aprēķins tika veikts galvenokārt no "ražošanas" viedokļa un neatbilda finanšu investoru prasībām:
Pirmkārt, investīciju efektivitātes aprēķinam tika izmantotas statiskas metodes, kurās nav ņemts vērā laika faktors, kas ir fundamentāli svarīgs finanšu investoram;
Otrkārt, izmantotie rādītāji bija vērsti uz investīciju ražošanas efekta identificēšanu, t.i. darba ražīguma paaugstināšana, izmaksu samazināšana investīciju rezultātā, kuru finansiālā efektivitāte aizgāja otrajā plānā.
Tāpēc, lai novērtētu projekta finansiālo efektivitāti, vēlams izmantot t.s. "dinamiskās" metodes, kuru pamatā galvenokārt ir projekta gaitā radītās atlaides naudas plūsmas. Diskontu izmantošana ļauj atspoguļot pamatprincipu "rītdienas nauda ir lētāka nekā šodien" un tādējādi ņemt vērā alternatīvu ieguldījumu iespēju ar diskonta likmi. Visu efektivitātes novērtēšanas dinamisko metožu vispārējā shēma būtībā ir vienāda un balstās uz pozitīvo un negatīvo naudas plūsmu (rupji sakot ar projekta īstenošanu saistīto izdevumu un ieņēmumu) prognozēšanu plānotajam periodam un iegūtā naudas atlikuma salīdzināšanu. plūsmas, diskontētas ar atbilstošu likmi, ar ieguldījumu izmaksām .
Ir acīmredzams, ka šāda pieeja ir saistīta ar nepieciešamību izdarīt vairākus pieņēmumus, kurus praksē (īpaši Krievijas apstākļos) ir diezgan grūti izpildīt. Apskatīsim divus acīmredzamākos šķēršļus.
Pirmkārt, ir nepieciešams pareizi novērtēt ne tikai sākotnējo kapitālieguldījumu apjomu, bet arī kārtējās izmaksas un ieņēmumus par visu projekta laiku. Visa šādu datu nosacītība ir acīmredzama pat stabilā ekonomikā ar prognozējamu cenu līmeni un struktūru un augstu tirgus izpētes pakāpi. Savukārt Krievijas ekonomikā pieņēmumu apjoms, kas jāizdara, aprēķinot naudas plūsmas, ir neizmērojami lielāks (prognožu precizitāte ir sistemātiskā riska pakāpes funkcija).
Otrkārt, aprēķiniem, izmantojot dinamiskas metodes, tiek izmantota valūtas stabilitātes premisa, kurā tiek novērtētas naudas plūsmas. Praksē šis priekšnoteikums tiek realizēts, izmantojot salīdzināmas cenas (ar iespējamu rezultātu vēlāku korekciju, ņemot vērā inflācijas prognozes) vai aprēķiniem izmantojot stabilu ārvalstu valūtu. Otrs veids ir lietderīgāks, ja investīciju projekts tiek īstenots kopīgi ar ārvalstu investoriem.
Protams, abas šīs metodes nebūt nav ideālas: pirmajā gadījumā iespējamās cenu struktūras izmaiņas paliek ārpus redzesloka; otrajā, papildus tam, gala rezultātu ietekmē arī valūtas un rubļa cenu struktūras izmaiņas, pašas ārvalstu valūtas inflācija, valūtas kursa svārstības u.c.
Šajā sakarā rodas jautājums, vai ir ieteicams izmantot dinamiskas metodes rūpniecisko investīciju analīzei kopumā: galu galā lielas nenoteiktības apstākļos un, pieņemot dažāda veida pieņēmumus un vienkāršojumus, attiecīgo aprēķinu rezultāti var izrādīties. lai būtu vēl tālāk no patiesības.
Tomēr jāatzīmē, ka efektivitātes novērtēšanas kvantitatīvo metožu mērķis nav ideāla sagaidāmās peļņas prognoze, bet gan, pirmkārt, nodrošināt aplūkojamo projektu salīdzināmību efektivitātes ziņā, pamatojoties uz noteiktu mērķi. un pārbaudāmus kritērijus, un tādējādi sagatavot pamatu galīgo risinājumu pieņemšanai.
Investīciju efektivitātes noteikšanas dinamisko metožu izstrādes un izplatīšanas analīze pierāda to pielietošanas nepieciešamību un iespējamību investīciju projektu izvērtēšanā.
1.1. Pašreizējā neto vērtība (NPV)
Šīs metodes pamatā ir sākotnējā ieguldījuma (IK) vērtības salīdzināšana ar kopējo diskontēto neto naudas plūsmu, ko tas rada prognozētajā periodā. Tā kā ienākošās naudas plūsmas tiek sadalītas laika gaitā, tās tiek diskontētas ar koeficientu r, ko nosaka analītiķis (ieguldītājs), pamatojoties uz gada procentuālo atdevi, ko viņi vēlas vai var gūt no ieguldītā kapitāla.
Pieņemsim, ka tiek prognozēts, ka ieguldījums (IC) n gadu laikā radīs P1, P2, ..., Pn gada peļņu.
Diskontēto ienākumu (PV) kopējo uzkrāto vērtību un neto tagadnes efektu (NPV) attiecīgi aprēķina pēc formulām:
, . (1)Acīmredzot, ja:
NPV > 0, tad projekts ir jāpieņem;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, tad projekts nav ne izdevīgs, ne nerentabls.
Prognozējot ienākumus pa gadiem, ja iespējams, jāņem vērā visa veida ieņēmumi gan ražošanas, gan neražošanas raksturs, ko var saistīt ar šo projektu. Tātad, ja projekta īstenošanas perioda beigās ir plānots saņemt līdzekļus veidā Atlikusī vērtība iekārtu vai apgrozāmā kapitāla daļas atbrīvošanu, tie būtu jāņem vērā kā attiecīgo periodu ienākumi.
Ja projekts paredz nevis vienreizēju ieguldījumu, bet gan konsekventu finanšu resursu ieguldījumu m gadu garumā, tad NPV aprēķināšanas formulu maina šādi:
, (2)kur i ir prognozētā vidējā inflācija.
Manuāls aprēķins, izmantojot iepriekš minētās formulas, ir diezgan darbietilpīgs, tāpēc šīs un citu metožu izmantošanas ērtībai, pamatojoties uz diskontētām aplēsēm, ir izstrādātas īpašas statistikas tabulas, kurās vērtības ir tabulas. saliktie procenti, diskonta faktori, diskontētā vērtība naudas vienība utt atkarībā no laika intervāla un diskonta faktora vērtības.
Līdzīgi dokumenti
Investīciju dizains: finansiālā pamatojuma principi. Investīciju projektu vērtēšanas koncepcija, fāzes un kritēriji. Investīciju projekta biznesa plāns. Investīciju projektu efektivitātes izvērtējums (piemēram, pazemes garāžas izbūve).
kursa darbs, pievienots 22.05.2004
Investīciju projektu jēdziens un klasifikācija. Investīciju projektu izstrādes posmi. Investīciju projektu vērtēšanas pamatmetodes. Investīciju projekta "Iekārtu nomaiņa" finansiālā un ekonomiskā analīze un tā pievilcības noteikšana.
kursa darbs, pievienots 28.11.2014
Investīciju projektu būtība un veidi, kā arī projektu efektivitātes novērtēšanas principi un mērķi. Investīciju projekta izvēle un optimizācija. Investīciju projektu efektivitātes novērtējums pēc alternatīvo izmaksu metodes. Alternatīvo izmaksu būtība.
kursa darbs, pievienots 04.07.2012
Pamatnoteikumi investīciju projekta efektivitātes noteikšanai. Investīciju projektu vērtēšanas pamatprincipi. Sociālās efektivitātes uzskaite. Izmaksu aplēse kā daļa no projekta efektivitātes noteikšanas. Statiskās metodes efektivitātes novērtēšanai.
kursa darbs, pievienots 14.07.2015
Investīciju projekta loma investīciju lēmuma pieņemšanā. Investīciju projektu efektivitātes rādītāji un veidi. Informācijas sagatavošana par ārējo vidi. Vadlīnijas par darbības rādītāju novērtēšanu, analīzi un interpretāciju.
abstrakts, pievienots 11.11.2002
Ekonomiskā analīze investīciju projektiem. Investīciju projektu ieguvumu un izmaksu noteikšana. Darbības rādītāju aprēķins (izmaksu-ieguvumu analīze). Projekta sociālās efektivitātes novērtējums. Projekta risku analīze, izmantojot lēmumu koku.
kursa darbs, pievienots 12.12.2008
Investīciju īpašības sociālā sfēra sabiedrību. Investīciju projektu vērtēšanas pamatprincipi un metodes, raksturojot to darbības rādītājus. Investīciju projektu naudas plūsmu sastāvs. Efektivitātes aprēķins ieguldījumu investīcijas.
tests, pievienots 24.05.2012
Investīciju projektu efektivitātes vispārīgo veidu raksturojums. Informācijas masīva veidošanas kārtība ieguldījumu ieguldījumu efektivitātes finansiālajam novērtējumam. Statiskā un dinamiskas metodes investīciju ekonomiskās efektivitātes novērtējums.
kursa darbs, pievienots 22.06.2015
Investīciju projektu klasifikācija, to izstrādes metodika. Investīciju projektu prognozēšana, izvērtēšana, to aprēķins. Investīciju projekta izstrāde specializētajam veikalam "Mayflower". Projekta ekonomiskās efektivitātes rādītāju analīze.
kursa darbs, pievienots 22.08.2013
Paplašināšanās priekšizpēte darbojas uzņēmums. Izvērtēšana, kredīta atmaksas shēmas izvēle. Investīciju izmaksu un rezultātu salīdzinājums. Investīciju projektu efektivitātes rādītāju aprēķins. Alternatīvu investīciju projektu analīze.
AT federālais likums"Par ieguldījumu darbību Krievijas Federācijā, kas tiek veikta kapitālieguldījumu veidā" ar investīciju projektu ir domāts kapitālieguldījumu ekonomiskās iespējamības, apjoma un laika pamatojums. Ieskaitot nepieciešamo projektēšanas un tāmes dokumentāciju, kas izstrādāta saskaņā ar Krievijas Federācijas tiesību aktiem un noteiktā veidā apstiprināta ar standartiem (normām un noteikumiem), kā arī investīciju īstenošanas praktisko darbību apraksts (biznesa plāns).
Galvenie investīciju projektu ekonomiskās efektivitātes rādītāji ir: pirmkārt, tīrā peļņa.
Otrkārt, naudas plūsma (KF), kas aprēķināta kā neto ienākumu summa + visi projekta nemonetārie ienākumi - visi projekta nemonetārie izdevumi. Vienkāršotā CF aprēķina versija ietver neto ienākumu un nolietojuma pievienošanu.
Treškārt, kapitāla atdeve (vienkāršā peļņas norma):
kur Pr– tīrā peļņa no projekta īstenošanas;
es- investīciju izmaksu summa projekta īstenošanai.
Vienkāršas atdeves likmes ekonomiskā nozīme ir novērtēt, kāda daļa no ieguldījumu izmaksām tiek atmaksāta (atdota) peļņas veidā viena plānošanas intervāla laikā.
Ceturtkārt, atmaksāšanās periods:
kur R- neto gada naudas plūsma no investīciju projekta īstenošanas.
Piektkārt, projekta neto pašreizējā vērtība (NPV — neto pašreizējā vērtība) ir neto naudas plūsmas vērtība projekta darbības laikā, kas norādīta salīdzināmā veidā saskaņā ar laika faktoru:
kur CF ir naudas summa, ko projekts radījis periodā t,
i- diskonta likme;
n– projekta perioda ilgums, gadi;
es 0 – sākotnējās investīcijas izmaksas.
Ja ieguldījumu izdevumi tiek veikti vairāku gadu garumā, NPV formula būs šāda:
kur es t– investīciju izmaksas periodā, t.
Ja NPV> 0 - projekta pieņemšana ir lietderīga; NPV< 0 – проект следует отвергнуть; NPV= 0 – проект не является убыточным, но и не приносит прибыли. При рассмотрении нескольких вариантов осуществления проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.
Sestkārt, ieguldījumu atdeves rādītājs (rentabilitātes indekss) (PI - rentabilitātes indekss) tiek aprēķināts, ja lielāka NPV vērtība atbilst lielākam ieguldījumu apjomam, dalot naudas plūsmu visā projekta periodā ar naudas aizplūšana. Jo vairāk rentabilitātes indekss pārsniedz 1, jo ienesīgāks ir projekts.
Septītkārt, iekšējā atdeves likme IRR (Internal Rate of Return) atbilst šādai diskontētās naudas plūsmas diskonta likmei, pie kuras tā ir vienāda ar nulli, tiek noteikta no vienādojuma:
Ja IRR pārsniedz vidējās kapitāla izmaksas šajā nozarē, ņemot vērā konkrētā projekta investīciju risku, tad šis projekts var ieteikt īstenošanai.
Uzņēmējdarbības vērtība: ienākumu pieeja uzņēmuma vērtēšanai, salīdzinošā pieeja biznesa vērtēšanai, izmaksu pieeja biznesa vērtēšanai.
Uzņēmuma tirgus novērtējums lielā mērā ir atkarīgs no tā perspektīvām. Nosakot uzņēmuma tirgus vērtību, tiek ņemta vērā tikai tā kapitāla daļa, kas nākotnē vienā vai otrā veidā var radīt ienākumus. Tajā pašā laikā ir ļoti svarīgi, kurā uzņēmējdarbības attīstības stadijā īpašnieks sāks saņemt šos ienākumus un ar kādu risku tas ir saistīts. Visi šie faktori, kas ietekmē uzņēmuma novērtējumu, ļauj ņemt vērā diskontētās naudas plūsmas metodi (DCF). Uzņēmuma vērtības noteikšana, izmantojot DCF metodi, balstās uz pieņēmumu, ka potenciālais investors nemaksās par konkrēto biznesa summa lielāka par šī uzņēmuma nākotnes ieņēmumu pašreizējo vērtību. Īpašnieks nepārdos savu biznesu par zemāku cenu dāvanas vērtība prognozētā nākotnes peļņa. Šī vērtēšanas metode tiek uzskatīta par vispiemērotāko no ieguldījumu motīvu viedokļa, jo jebkurš investors, kurš iegulda līdzekļus strādājošā uzņēmumā, galu galā nepērk aktīvu kopumu, kas sastāv no ēkām, būvēm, mašīnām, iekārtām, nemateriālajiem aktīviem. , bet ienākumu plūsma.
Ienākumu pieeja ir balstīta par šī uzņēmuma gūto ienākumu analīzi. Ir divas galvenās metodes:
Galvenā ienākumu pieejas metode ir diskontētās naudas plūsmas metode. Tas ir balstīts uz faktu, ka investors nemaksās par šis bizness summa, kas ir lielāka par nākotnes ienākumu no tā pašreizējo vērtību. Tādējādi novērtējamā uzņēmuma vērtība tiek aprēķināta kā naudas plūsmu summa no uzņēmuma, kas samazināta līdz pašreizējai vērtībai. Diskonta likme var būt ieguldītāja prasītā peļņas likme vai uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas. Tāpēc saskaņā ar DCF metodi uzņēmuma vērtība ir vienāda ar:
Biznesa vērtība =
kur CF ir naudas plūsma no novērtējamā uzņēmuma;
t ir apskatāmā perioda gads;
r ir diskonta likme (vidējās svērtās kapitāla izmaksas, kapitāla aktīvu vērtēšanas modelis vai kumulatīvās būvniecības metode);
n ir aplūkojamā perioda gadu skaits.
Otra, mazāk izplatīta ienākumu pieejas metode ir peļņas kapitalizācijas metode. To izmanto, lai novērtētu uzņēmumu, kuram ir liela stabila ienākumu plūsma. Vērtējamā uzņēmuma vērtību nosaka šādi:
Uzņēmējdarbības vērtība = neto ienākumi / kapitalizācijas koeficients.
Neto peļņu var ņemt par pēdējo pārskata gadu, pirmo prognozes gads vai kā vidējā vērtība par pēdējiem finanšu gadiem, vai apskatīt peļņu pirms nodokļu nomaksas vai naudas plūsmu.
Kapitalizācijas koeficients tiek uzskatīts par diskonta likmi, no kuras atņemta peļņas vai naudas plūsmas pieauguma likme.
Salīdzinošā pieeja izmanto atvērtā akciju tirgus veidotās cenas, tas ir, to izmanto, lai novērtētu akciju sabiedrība. Jāatrod vairāki līdzīgi tirgū nesen pārdoti uzņēmumi un jāsalīdzina to pārdošanas cenas. Analogu uzņēmumu izvēles kritēriji:
finanšu riska līmenis;
ekonomiskās attīstības posms;
Darbības veids;
Atkarībā no novērtējuma mērķiem, objekta un specifiskajiem nosacījumiem salīdzinošā pieeja ietver trīs galveno metožu izmantošanu: analogā uzņēmuma metodi, darījumu metodi, nozares koeficientu metodi:
Analogā uzņēmuma metode vai kapitāla tirgus metode. Šeit salīdzināšanas bāze ir līdzīgas akciju sabiedrības vienas akcijas cena, tas ir, metode tiek izmantota nekontrolējošās līdzdalības novērtēšanai.
Uzņēmuma darījuma metode vai pārdošanas metode, kur salīdzinājuma pamatā ir līdzīga uzņēmuma pārdošanas cena kopumā vai nekontrolējošā līdzdalība. Akciju kontrolpaketes cena vienmēr ir augstāka par vienkāršu šajā paketē iekļauto akciju cenu summu, jo papildus akciju izmaksām tajā ir iekļauta arī kontroles prēmija, tas ir, papildu maksājums par iespēju īstenot savu vadības politiku akciju sabiedrībai.
Lai iegūtu rezultātu šajās divās metodēs, tiek aprēķināti cenu reizinātāji. Cenu reizinātājs- šī ir analoga vai vienas analoga akcijas cenas attiecība pret kādu rādītāju, piemēram, ieņēmumiem, tīro peļņu utt.
Piemēram: novērtējiet uzņēmumu, ja tā tīrā peļņa pagājušajā pārskata gadā bija 10 miljoni rubļu. Līdzīgs bizness tika pārdots par 50 miljoniem rubļu, tā tīrā peļņa tajā pašā periodā bija 8 miljoni 500 tūkstoši rubļu.
Reizinātājs = analogā cena / analogā tīrā peļņa = 50 miljoni RUB / 8,5 miljoni RUB = 5,88
Uzņēmuma novērtēšanas izmaksas = 5,88 * 10 miljoni rubļu. = 58,8 miljoni rubļu.
Nozares koeficientu metode jeb nozares koeficientu metode ir balstīta uz ieteicamo attiecību izmantošanu starp cenu un noteiktiem finanšu parametriem. Nozares koeficientus aprēķina, pamatojoties uz speciālu pētniecības institūtu veiktiem ilgtermiņa statistikas novērojumiem par uzņēmuma pārdošanas cenu un tā svarīgākajiem ražošanas un finanšu rādītājiem. Vispārinājuma rezultātā tika izstrādātas diezgan vienkāršas formulas vērtējamā uzņēmuma vērtības noteikšanai.
Izmaksu vai īpašuma pieejaņem vērā uzņēmuma vērtību radušos izmaksu izteiksmē. Parasti tiek izmantotas divas metodes:
izmaksu metode neto aktīvi. Aprēķins ietver vairākus posmus.
Aptuvenais Nekustamais īpašums uzņēmumiem par patieso tirgus vērtību.
Mašīnu un iekārtu novērtēšana.
Nemateriālie aktīvi tiek novērtēti.
Apņēmīgs tirgus cenaīstermiņa un ilgtermiņa investīcijas.
Tiek novērtēti krājumi.
Debitoru parādi tiek novērtēti.
Tiek aprēķināti nākamo periodu izdevumi.
Uzņēmuma saistības tiek pārrēķinātas pašreizējā vērtībā.
Uzņēmuma pašu kapitāla vērtību aprēķina kā visu saistību saprātīgu tirgus vērtību.
Uzņēmuma likvidācijas vērtības metode. Izmanto gadījumos, kad:
Aptuvenais īpašumtiesību daļa, kas veido vai nu kontrolpaketi, vai tādu daļu, kas var izraisīt aktīvu pārdošanu.
Ja rentabilitāte ir zema vai uzņēmums ir nerentabls.
Kad tiek pieņemts lēmums par uzņēmuma likvidāciju.
Uzņēmums ir bankrota stadijā.
Notiek tā saucamā "kārtējā likvidācija", kad aktīvu pārdošana notiek ilgstoši un ir iespēja iegūt augstu cenu. Notiek "piespiedu likvidācija", kurā aktīvi tiek sadalīti pēc iespējas ātrāk.
Trešais glābšanas vērtības veids ir aktīvu pastāvēšanas pārtraukšanas izmaksas. Šajā gadījumā aktīvi netiek pārdoti, bet gan norakstīti un iznīcināti, un šajā vietā tiek celts jauns uzņēmums. Lai aprēķinātu glābšanas vērtību, likvidācijas izmaksas tiek atskaitītas no pilnām aktīvu aizstāšanas izmaksām. Šīs izmaksas ietver nekustamo īpašumu, vērtētāju, juristu komisijas, darbinieku atlaišanas pabalstus, transporta izmaksas utt.
Parasti uzņēmuma likvidācijas vērtība kopumā ir mazāka par ieņēmumu summu, kas saņemta no atsevišķu aktīvu pārdošanas.
