Условия размещения облигационного займа. Что такое облигационный займ. Основными задачами такого типа займа является
Облигационные займы в некоторой степени являются конкурирующим с банковским кредитованием способом привлечения заемных средств и достаточно часто замещают банковский кредит, о чем свидетельствуют процессы секьюритизации финансовых рынков. Если правила ведения бухгалтерского учета и налогообложения операций с заемными средствами одинаковы, то компании выберут тог долговой инструмент, где совокупные затраты на привлечение капитала и обслуживание заемных средств будут ниже. Об этом свидетельствует российский опыт привлечения заемных средств.
Преимущества облигационных займов. Учитывая высокую стоимость кредитных ресурсов, компании стремятся напрямую обратиться к инвесторам, для чего прибегают к эмиссии ценных бумаг, что позволяет им получить более дешевые денежные средства, чем кредиты банка.
Рис. 10.6.
На рис. 10.6 показана динамика изменения средневзвешенной доходности российских корпоративных облигаций за последнее десятилетие. В докризисный период доходность составляла 7-8%, в условиях кризиса деньги резко подорожали, и доходность превышала 20%.
К середине 2010 г. доходность вышла на докризисный уровень. Однако в связи с обострением геополитической ситуации процентные ставки начали расти и в августе 2014 г. достигли уровня 9,9%. Тем не менее средняя доходность корпоративных облигаций примерно на 5% ниже, чем средняя процентная ставка по кредиту.
Из рисунка видно, что в условиях кризиса процентные ставки резко выросли. Когда острая фаза кризиса миновала, то наблюдаются снижение и стабилизация процентных ставок.
Усиление роли облигаций на долговом рынке обусловлено рядом преимуществ облигационных займов по сравнению с банковским кредитованием.
- 1. Привлечение ресурсов широкого круга инвесторов. Это дает возможность эмитенту облигаций привлечь гораздо больший объем средств. Собственный капитал большинства банков низок, и они не имеют возможности выдать крупный кредит одному заемщику.
- 2. Независимость от отдельно взятого кредитора. При выпуске облигаций предприятие не столкнется с ситуацией, когда в результате ухудшения финансового состояния или изменения политики банка-кредитора он откажется продолжать кредитование предприятия. В случае отказа банка от выделения очередного транша у компании возникает дефицит финансирования инвестиционной программы. Она вынуждена срочно искать средства на финансовом рынке, что в ряде случаев обходится достаточно дорого. Выпуская облигации, предприятие получает финансовые ресурсы от многочисленных заемщиков, и ухудшение финансового состояния одного из них никак не сказывается на реатизации инвестиционной программы.
- 3. Привлечение ресурсов на длительный срок. Банковские кредиты, как правило, выдаются на небольшой срок. Это обусловлено тем, что банки имеют короткие пассивы, т.е. срок, на который банки привлекают средства в виде различного рода депозитов, весьма короткий. Средний срок привлечения средств на срочные депозиты в российских банках менее 1,5 лет. В такой ситуации банкам сложно выдавать кредиты на длительные сроки. Невозможность получить на банковском рынке долгосрочные финансовые ресурсы подталкивает компании к выпуску облигаций. В России в настоящее время средний срок обращения корпоративных облигаций - около четырех лет. Компаниями практикуется выпуск облигаций и на более длительные сроки (до 10-15 лет).
- 4. Возможность управлять своим долгом. Облигации - рыночный долг, т.е. ценные бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке. Это позволяет предприятию управлять своим долгом, выкупая облигации, когда у предприятия есть свободные средства и цены на рынке низкие, и продавая их, когда есть потребность в денежных средствах или цены на рынке достаточно высоки. За счет операций на вторичном рынке эмитенту в ряде случаев удается значительно снизить стоимость обслуживания долга. Кроме того, компании могут выпускать облигации различного типа и видов (с плавающей купонной ставкой, с правом досрочного погашения, с возможностью конвертации облигаций в акции и т.п.).
- 5. Отсутствие дополнительных условий со стороны кредиторов. Выдача банковского кредита во многих случаях сопровождается рядом дополнительных условий со стороны банка. От компании могут потребоваться перевод всех денежных расчетов через кредитующий банк, предоставление залога или накладываться иные ограничения. При выпуске облигаций число инвесторов достаточно велико, в силу чего каждый из них не может требовать каких-либо эксклюзивных условий для себя.
- 6. Формирование публичной кредитной истории , создание предпосылок для размещения иных ценных бумаг. Репутация предприятия - один из ценнейших его активов. Способность полностью и вовремя рассчитываться по обязательствам, предусмотренным облигационными займами, сразу видна всем участникам финансового рынка, что повышает репутацию предприятия.
- 7. Получение рыночных котировок по своим обязательствам. При размещении своих облигаций и в ходе их оборота на вторичном рынке компания имеет возможность узнать реальную цену своих обязательств, как они оцениваются другими участниками рынка. В дальнейшем предприятие получает возможность ориентироваться на эти цифры при получении кредитов и других форм заимствований.
- 8. Ценные бумаги обеспечивают удобство размещения финансовых средств для инвесторов. Облигация в отличие от банковского депозита обладает свойством ликвидности. Когда инвестор вкладывает денежные средства в приобретение облигаций, то ему легче вернуть эти средства, не дожидаясь срока погашения облигаций. Для этого он может продать облигации на вторичном рынке. При совершении сделки покупатель оплатит владельцу облигации не только ее стоимость, но и накопившиеся за период владения проценты. При досрочном изъятии денежных средств с депозита инвестор несет потери в виде неполученных процентов.
Указанные преимущества облигационных займов по сравнению с банковским кредитованием способствуют тому, что в общем объеме финансирования инвестиций облигации начинают играть решающую роль.
Процесс секьюритизации носит глобальный характер и охватывает как развитые, так и развивающиеся рынки. Этот процесс зародился в США и развивается бурными темпами. Если в 1980 г. в США доля заемных ресурсов, привлеченных нефинансовыми компаниями за счет эмиссии облигаций, составила всего 44%, а большая часть (56%) приходилась на банковские кредиты, то в настоящее время картина на кредитном рынке абсолютно противоположная. Так, в 2011 г. на долю облигационных займов приходилось 66%, а удельный вес банковских кредитов сократился до 34% (рис. 10.7).
Банковские кредиты? Долговые ценные бумаги Рис. 10.7. Структура долгового рынка США
Высокими темпами развивается процесс секьюритизации и в других развитых странах.
На российском финансовом рынке объемы выпуска корпоративных облигаций постоянно увеличиваются и растут опережающими темпами по сравнению с банковскими кредитами.
На начало 2014 г. объем выпущенных компаниями корпоративных облигаций, обращающихся на российском рынке, составлял более 5,3 трлн руб. Это более чем в 10 раз превышает объем рынка корпоративных облигаций 2006 г. На 1 января 2014 г. в обращении находилось 1036 выпусков корпоративных облигаций 355 российских компаний.
Параметры облигационного займа
При выпуске облигаций эмитент определяет параметры выпуска, к основным из которых относятся:
- объем выпуска облигационного займа;
- номинальная стоимость облигации;
- величина выплачиваемого по облигации дохода;
- периодичность выплат дохода;
- срок до погашения облигации.
Эти параметры наряду с другими показателями указываются в проспекте эмиссии.
Исходя из того, что при выпуске облигаций между компанией-эмитен- том и инвесторами возникают отношения займа, компания должна учитывать национальные особенности законодательства и нормативных актов, связанных с эмиссией облигаций.
- 1. По российскому законодательству в проспекте эмиссии облигаций должен быть указан конечный срок действия облигации , при наступлении которого предприятие выкупает свои облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Однако мировая практика знает так называемые вечные облигации, у которых отсутствует конечный срок погашения. Классическим примером бессрочных облигаций служат «британские консоли» (британские консолидированные облигации), выпущенные в Великобритании в XIX в. без указания даты погашения. Помимо Великобритании в некоторых странах также разрешен выпуск бессрочных облигаций. Следует отметить, что выпуск бессрочных облигаций - крайне редкий случай. Это скорее исключение из правил, чем общая закономерность. В России бессрочные облигации не выпускаются.
- 2. Владельцы облигаций как кредиторы имеют приоритет в получении дохода по сравнению с акционерами. При выпуске облигаций определяются ставка купона в процентах от номинальной стоимости облигации и периодичность их выплаты. Например, но облигации номиналом 1000 руб. установлен 10%-ный доход, выплаты но которому осуществляются два раза в год. Это значит, что в течение года инвестор получит доход в размере 100 руб. (10% от 1000 руб.) двумя платежами по 50 руб. каждый. Приоритет владельцев облигаций в получении дохода проявляется в двух аспектах. Во-первых, выплаты в пределах установленного норматива представляются частью издержек предприятия и включаются в себестоимость. Это принципиально отличает условия выплат по облигациям от текущих платежей по акциям. По акциям выплачиваются дивиденды, источником которых служит чистая прибыль компании, остающаяся после уплаты налогов. Если у предприятия прибыли нет, то отсутствует источник выплаты дивидендов. Во-вторых, выплаты по облигациям - обязанность эмитента, которую он принял на себя, выпустив облигации в обращение. В случае не выплаты эмитентом купонного дохода владельцы облигаций могут востребовать причитающиеся им суммы через суд. Таким образом, держатели облигаций с точки зрения получения текущего дохода защищены в большей степени, чем акционеры.
- 3. Наличие у владельцев облигаций права на первоочередное удовлетворение их требований по сравнению с акционерами при ликвидации предприятия. Как правило, вопрос о ликвидации возникает, когда предприятие находится на стадии банкротства. При банкротстве компания обязана рассчитаться со всеми кредиторами (с работниками предприятия но заработной плате, с бюджетом но налогам, с прочими кредиторами). Владельцы облигаций признаются одними из кредиторов компании. Поэтому в случае ликвидации предприятия им будет погашена вся задолженность но текущим платежам за истекший период и выплачена номинальная стоимость облигации. Если у предприятия не хватает средств на расчетном счете для удовлетворения всех требований кредиторов, то продаются активы компании (здания, машины, оборудование и т.п.). За счет вырученных средств компания гасит свои обязательства. Расчеты же с акционерами производятся после погашения задолженности перед всеми кредиторами. Поэтому вполне можно предположить ситуацию, когда акционеры не получают ничего.
Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы облигаций, каждый из которых обладает специфическими свойствами. Рассмотрению основных типов корпоративных облигаций посвящена следующая часть данной главы.
Закладные (обеспеченные) и необеспеченные (беззакладные) облигации. Для изучения и характеристики тех или иных типов облигаций все их многообразие можно представить в виде отдельных групп. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу группировки, можно выделить несколько видов облигаций.
По методу обеспечения облигации подразделяются:
- на закладные (обеспеченные);
- необеспеченные (беззакладные).
Инвесторы, приобретая облигации, кредитуют эмитента, и этим самым принимают на себя кредитный риск, который заключается в том, что заемщик может не вернуть долг в силу своей несостоятельности. Чтобы снизить кредитный риск и сделать выпуск облигаций более привлекательным в глазах инвесторов, а соответственно и более дешевым, компании выпускают облигации, обеспеченные залогом какого-либо имущества.
Наряду с этим компании широко практикуют выпуск необеспеченных облигаций, которые не обеспечены никакими активами. Эти облигации представляют собой прямые долговые обязательства компании, выполнение которых гарантировано только общей платежеспособностью предприятия.
Закладные (обеспеченные ) облигации выпускаются предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося на данном предприятии (здания, машины, оборудование и т.д.).
Стоимость передаваемых в залог активов должна превышать стоимость облигационного выпуска, чтобы у залогодержателя был определенный резерв, обеспечивающий безопасность инвесторов. Величина дисконта обычно составляет 25-30%, а в ряде случаев достигает 50%. Размер дисконта характеризуется качеством и надежностью заложенного имущества: чем более надежен залог, тем меньше дисконт. В зависимости от вида обеспечения различают несколько типов закладных облигаций.
Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данные облигации считаются наиболее надежными, так как с течением времени эти объекты в цене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечь финансовые ресурсы на сумму, близкую к стоимости залога.
По облигациям с переменным (плавающим ) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Термин «переменный» (плавающий) залог подчеркивает, что стоимость заложенного имущества подвержена значительно большим колебаниям, чем земля или недвижимость. Если даже станки и машины не используются и хранятся на складе, то они все равно обесцениваются, так как морально устаревают. Поэтому облигации с переменным залогом считаются менее надежными, чем ипотечные, что отражается в большем дисконте от стоимости залога.
Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями, облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут быть выпущены облигации.
Необеспеченные (беззакладные ) облигации (unsecured bonds or debendures) [ не обеспечены ни залогом конкретного имущества, ни денежными потоками но базовым активам. Претензии владельцев необесиече- ных облигаций удовлетворяются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств.
Процентные платежи по облигациям. В зависимости от способа получения дохода различают купонные и бескуионные (дисконтные) облигации (coupon and zero-coupon bonds).
Выпуская облигации, эмитент устанавливает ставку доходности в процентах к номинальной стоимости. Исторически сложилось, что при эмиссии облигаций к ним прилагались купоны с указанием на них процента дохода и даты выплаты дохода. Владелец облигации предъявлял облигацию с купонами для получения дохода. Владельцу облигации выплачивался причитающийся ему доход, а купон отрезался (гасился). Отсюда и пошел термин «стрижка купонов». По купонным облигациям с началом купонного периода идет накопление денежных средств, которые затем выплачиваются владельцам облигаций.
Дисконтные (бескупонные ) облигации - это облигации с нулевым купоном, т.е. процент по ним не выплачивается, а владелец облигации получает доход за счет того, что облигация продается с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Выкуп облигаций эмитент осуществляет по номинальной стоимости, в результате чего их владельцы получают соответствующий доход. Фактически при выпуске дисконтных облигаций эмитент относит выплату купонов на конец срока действия облигаций и выплачивает их вместе с суммой долга.
1 Термин debentures применяется в США для обозначения необеспеченных облигаций. В Великобритании этот термин имеет прямо противоположное значение и используется для характеристики обеспеченных облигаций.
Облигации с фиксированным и переменным купоном. В зависимости от того, как устанавливается ставка купона, различают облигации с фиксированным и плавающим (переменным) купоном.
Купонные облигации могут выпускаться с установленной фиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно в неизменном размере на протяжении всего срока обращения облигации. Установление фиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когда колебания цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких и резко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходности чревато высоким риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитент должен будет выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссии облигаций.
Поэтому, чтобы избежать процентного риска, эмитенты обращаются к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. В условиях действия высоких ставок и в ожидании их снижения компании предпочитали выпускать облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к какому-либо показателю, отражающему реальную ситуацию на финансовом рынке.
В Европе величина переменного купона часто привязана к ставке LIBOR - ставка на Лондонском рынке межбанковских кредитов, характеризующая стоимость привлечения финансовых ресурсов для первоклассных заемщиков. Ставка LIBOR ежедневно фиксируется в 11 часов утра по основным мировым валютам на срок 1, 2, 3, 4, 6 и 12 месяцев. Купонная ставка устанавливается как ставка LIBOR плюс (минус) некоторое число базисных пунктов. Один базисный пункт равен 1/100%. Например, величина купона установлена как шестимесячная ставка LIBOR в долларах США + 225 базисных пунктов. Если шестимесячная ставка LIBOR в долларах США составляет 3,53%, то в этом случае ставка купона 3,53 + + 2,25 = 5,78%. Купонная ставка, рассчитанная таким образом, фиксируется на срок три или шесть месяцев, по истечении которого она пересматривается исходя из ставки LIBOR на дату пересмотра.
Учитывая нестабильную экономическую ситуацию в России в 1990-е гг., эмитентами широко применяется выпуск облигаций с плавающей процентной ставкой. В 1995 г. в России впервые были выпущены облигации федерального займа и облигации государственного сберегательного займа с плавающим купоном, доходность которых была привязана к уровню доходности по государственным краткосрочным облигациям (ГКО). В 2000-2001 гг. многие российские компании выпускали облигации с переменным купоном, размер которого определялся в зависимости от изменения каких-либо макроэкономических показателей: темпа инфляции, доходности денежного рынка, валютного курса и т.п. По мере стабилизации экономической ситуации компании перешли на фиксированные купонные ставки. До начала кризиса более 90% облигаций выпускались с постоянным купоном.
Разразившийся в 2008 г. финансовый кризис резко повысил нестабильность финансовых рынков, в связи с чем выпуск облигаций с постоянной купонной ставкой стал подвержен существенному риску. В 2009 г. доля облигаций с переменным купоном резко выросла и достигла 31%.
Доход по купонным облигациям может выплачиваться ежеквартально, раз в полугодие, ежегодно. В странах, где преобладает англосаксонское право (США, Великобритания, Австралия, Канада), купоны обычно выплачиваются два раза в год. В европейских странах купонные платежи, как правило, являются годовыми. В России пока нет жестких устоявшихся правил периодичности выплаты купонов. Купонные платежи производятся и ежеквартально, и по полугодиям. В последнее время российские компании все чаще выпускают облигации с полугодовыми купонами.
Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:
ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .
Это быстро и БЕСПЛАТНО !
В современном экономическом мире сосуществуют различные виды доступного кредитования. Одним из них является облигационный займ, который при проведении профессионального сравнения в разы выигрывает по своей эффективности и выгодности перед другими видами.
В этой статье рассмотрим, что собой представляет подобный вид заимствования, кто может выступать в роли каждой из сторон, определим основные отличия от кредитов финансовых учреждений, а также основные плюсы и минусы с точки зрения источника финансирования.
Что собой представляет
Облигационный займ — это финансовый инструментарий кредитования, доступный в основном юридическим лицам. Механизм такого типа выглядит достаточно просто.
Организация или предприятие, нуждающееся в притоке финансовых средств со стороны, осуществляет эмиссию ценных бумаг (в данном случае облигаций), тем самым, привлекая инвесторов и получая необходимые средства.
При этом основной особенностью является наличие обязательной информации на самой ценной бумаге:
- срок действия документа;
- стоимость;
- данные об эмитенте и т.д.
Облигационный займ не только обеспечивает быстрое получение денежных средств в кратчайшие сроки, но и подразумевает возможность получения определенной прибыли для инвестора.
Это осуществляется за счет:
| Проведения определенных выплат | чаще всего обещанный процент компании-эмитенты выплачивают 2 раза в год. Например, при обещанных 5% от стоимости бумаг, купленных на сумму 100000 рублей инвестор получит 2 раза в течение текущего года по 2500 рублей (5%=5000 рублей). Облигации с такой формой процентных выплат называются купонными, а сами доходы — купонами |
| Разница между ценой покупки и стоимостью погашения | в некоторых случаях для привлечения инвесторов предприятие-эмитент предлагает купить облигацию дешевле, чем обязуется ее оплатить при окончании срока действия ценной бумаги. Эта разница называется дисконтом, а вид дохода такого вида — дисконтным |
Таким образом, он представляет собой финансовую ссуду, вознаграждение по которой предусмотрено в виде определенного дохода для инвестора.
Какие есть виды
Несмотря на то, что среди простых россиян понятие облигационного займа не распространено, юридические лица и государственные учреждения пользуются этим финансовым инструментом постоянно.
Для удобства обеих сторон , существуют различные виды подобного кредита.
Рассмотрим основную классификацию:
| По виду эмитента | подразделяются на:
Исходя из названия каждого участника займа понятно, кому требуются заемные средства. Основным условием любой эмиссии ценных бумаг, в том числе и облигаций, является четкое соблюдение требований российского законодательства, независимо от того, кто является эмитентом, государство или частная финансовая компания. Основная масса инвесторов выбирают ценные бумаги, ориентируясь именно на эмитента и его рейтинг в мире финансов. В качестве примера можно привести известные компании, такие как «ВТБ24» или «Ростелеком», облигации которых имеют высокий спрос на фондовых биржах |
| По сроку обращения | облигации подразделяются на:
|
| По условиям выкупа | бывают:
|
Видео: инвестиции. Облигационный займ
Отличие от банковского кредита
Заимствование в целом существенно отличается от банковских кредитов, а в случае с облигационным займом можно выделить несколько важных отличий:
| Отсутствие обязанности предоставления залога | при выпуске облигаций такую роль играет репутация организации и ее рейтинг в финансовом мире |
| Длительность срока действия | некоторые ссуды имеют срок действия от 5 до 30 лет, что значительно превышает сроки банковских кредитов (кроме ипотеки) |
| Низкая процентная ставка | процент по облигационным займам существенно ниже, чем по банковским кредитам и устанавливается самим эмитентом (ни один банк или частный кредитор не сможет предоставить такую услугу клиенту) |
| Отсутствие серьезной зависимости от кредитора | в случае наличия множества инвесторов соискатель не чувствует себя так скованно, как при наличии договора с конкретным банковским учреждением |
| Сумма | выпуск ценных бумаг при определенных условиях может гарантировать клиенту приток действительно крупных денежных сумм, что без соответствующего обеспечения практически невозможно при сотрудничестве с банками |
Государственный облигационный займ
Правительства многих государств также как и частные организации нуждаются в притоке финансовых средств. В основном это связано с осуществлением каких-либо привлекательных с финансовой точки зрения инвестиционных проектов.
В Российской Федерации статус государственного заимствования имеют действующие облигационные федеральные займы.
Кроме осуществления крупных государственных проектов, денежные средства по облигационным государственным займам могут привлекаться для следующих целей:
Муниципального типа
Облигационные займы муниципального типа представляют собой выпуск ценных бумаг отдельными представительствами страны (регионы, области, муниципалитеты, округа и т.д.). Отличительной особенностью является обязательная гарантия погашения.
В Российской Федерации при выпуске муниципальных облигаций такой гарантией является муниципальная собственность.
То есть в случае своей финансовой несостоятельности и невозможности погасить выпущенные и проданные облигации, муниципалитету придется выставлять на торги отдельные объекты недвижимости для погашения долгов.
Цели, которые преследуют муниципалитеты при выпуске облигаций такие же, как и в случае с государственными, только в меньших масштабах. Поэтому доходность от них находится практически на одном уровне с государственными.
Важной особенностью муниципального займа в Российской Федерации является то, что купонный доход инвестора по таким ценным бумагам не облагается налогом.
Коммерческие
Коммерческие займы — это один из инструментов финансирования юридических лиц. Естественно, выпуском облигаций для привлечения денежных средств инвесторов не занимаются компании малого и среднего бизнеса, для которых подготовка выпуска облигация и последующее обслуживание кредита станет неподъемной финансовой ношей. Облигационные займы «по карману» лишь крупным компаниям и корпорациям.
Основными целями использования такого заимствования являются:
- восполнение дефицита оборотных средств;
- финансирование привлекательного инвестиционного проекта;
- проведение модернизации;
- рефинансирование имеющего долга;
- разработка нового направления деятельности.
Важно понимать, что в большинстве случаев применение облигационного займа для компаний намного выгоднее, чем использование кредитных средств.
Процентная ставка банка фиксированная и не подлежит обсуждению, а при выпуске облигаций юрлицо имеет возможность самостоятельно устанавливать размер вознаграждения для инвесторов.
Внутренние
— это все облигации, выпускаемые на территории одного государства, вне зависимости от их формы, вида эмитента и т.д.
Облигации, выпущенные для внутреннего использования, предлагают отечественным инвесторам вложить свои капиталы в российские предприятия, муниципалитеты или финансовую поддержку самого государства.
Внешние
Внешние облигационные займы, так называемые еврооблигации или евробонды, представляют собой выпуск ценных бумаг в иностранной валюте, ориентированных на международный финансовый рынок.
Имеют цель привлечения иностранного капитала для реализации инвестиционных проектов государственного масштаба (например, строительство международных трубопроводов и т.д.).
Еврооблигации могут быть выпущены в любой валюте (евро, доллар, иена, юань, фунт, франк и т.д.). Приставка «евро» указывает лишь на международный характер подобного финансового инструмента.
Внешний облигационный займ представляет собой одну из форм международного кредитования и в зависимости от цели использования может быть:
Как источник финансирования
Облигационные займы по своей сути являются важными источниками финансирования. В отличие от других ценных бумаг (например, акций), выпускаемых на территории страны, облигации пользуются большей популярностью и имеют более 50% всех частных инвестиций.
Использование не просто для привлечения определенного количества денежных средств, а как постоянного источника финансирования предприятия или целого государства, обусловлено тем, что:
Условия выпуска
Эмиссию облигаций ни одно предприятие или государственное подразделение не начинает без предварительного проведения оценки финансовых перспектив, возможных рисков и определения динамики.
Чаще всего запуск облигационного займа определяет необходимость и запланированность среднесрочных и долгосрочных финансовых проектов эмитента.
Также одним из обязательных условий проведения является наличие узнаваемости компании или корпорации. Выпуск ценных бумаг никому не известным предприятием приведет к финансовому краху, так как облигации не будут пользоваться популярностью на фондовом рынке страны.
При наличии положительных перспектив эмиссии облигаций и определенной «весомости» на финансовом рынке – компания, муниципалитет или само государство может приступить к выпуску ценных бумаг.
Размещение и покупка
Основной торговой площадкой для продажи ценных бумаг в целом и облигаций в частности являются фондовые и финансовые биржи. Размещением бумаг и их последующей реализацией занимается организатор эмиссии.
Облигационные займы могут продаваться, как на первичном, та и вторичном финансовом рынке.
Важно помнить, что приобрести облигации российских предприятий, муниципалитетов или самого государства может каждый гражданин страны.
Единственным условием выгодного вложения собственного капитала является наличие финансовых знаний. При их отсутствии нанимается брокер, который за определенную плату проводит оценку финансовой эффективности ценных бумаг, имеющихся на рынке, и приобретает их для вас.
От чего зависит стоимость
Несмотря на то что, стоимость каждой облигации определяется эмитентом самостоятельно, на формирование номинала влияет:
Отрицательные моменты
При всех своих бесспорных преимуществах, имеется и обратная сторона. Определим некоторые отрицательные моменты такого вида заимствования:
| Повышенную сложность процедуры | помимо строгого следования российскому законодательству, от эмитента требуется заключение и подписания множества договоров с обязательными участниками облигационного займа (депозитарий, организаторы эмиссии, представителями фондовой биржи для последующей реализации облигаций и т.д.) |
| Невозможность планирования временных затрат | реально проведением эмиссии ценных бумаг и выведением их на фондовый рынок страны занимается наемный организатор. Вследствие этого заемщик-эмитент не имеет возможности повлиять на ход этого процесса |
| Финансовые затраты | если рассматривать траты на эмиссию ценных бумаг по отношению к банковскому кредиту, то последние явно выигрывают. При оформлении кредита затраты клиента определяются лишь суммой процентов, необходимой к выплате. Эмиссия же облигаций потребует дополнительных расходов в размере 2-3% от общей стоимости ценных бумаг |
Каковы преимущества для эмитента
С точки зрения финансовых аналитиков, обладают рядом конкурентных преимуществ не только для инвесторов, но и для самого эмитента.
Определим основные:
| Отсутствие рисков чужого вмешательства в процесс руководства предприятием или его деятельность | приобретение облигаций гарантирует инвестору право на возврат вложенных финансовых средств и получение определенного вознаграждения в денежном или натуральном эквиваленте. Но никаких прав на вмешательство во внутреннее управление это не дает |
| Возможность самостоятельного определения параметров | во всех иных вариантах заимствования клиент «играет на чужом поле», то есть условия сделки диктует займодавец. В случае с облигационными эмитент самостоятельно определяет основные условия (процентная ставка, количество ценных бумаг к выпуску, срок обращения и т.д.) |
| Оптимальное сочетание степени доходности для инвесторов и затрат эмитента, по выпуску и обслуживанию | существуют определенная статистика, показывающая, что целесообразность выпуска облигаций присутствует в случае общей суммы от 200-300 млн. рублей. Если государство или предприятие обладает необходимой ежегодной прибылью (около 2,5 млрд. рублей), то эффективность облигационного займа будет стремиться к 100%. |
| Возможность финансовой аккумуляции средств, поступающих от продажи облигаций | за счет длительности действия займов (кроме срочных облигационных) предприятие-эмитент имеет хорошую возможность «скопить» достаточную сумму денег на выгодных для себя условиях на довольно долгий срок |
Облигация в переводе на русский означает «обязательство». Облигационный займ – форма одалживания денег, которая по механизму схожа с банковским депозитом. Любой инвестор имеет право выкупить облигации того или иного предприятия на определенный срок. Это значит, что он автоматически становится кредитором (банком) и ожидает получения процентов за пользование займом.
Определение
Облигации – это ценные бумаги. Они выпускаются заемщиком-эмитентом. Правда, займополучатель должен заранее думать, чем он будет обеспечивать свою платёжеспособность.
В идеале по первому требованию кредитора он обязан погасить образовавшуюся задолженность и проценты за пользование «инвесторскими» деньгами.
В отличие от банковских депозитов, облигации не застрахованы в Агентстве Страхования Вкладов. Но тот доход, на который рассчитывает инвестор, превышает прибыль по вкладам. Максимально он составляет около 14 процентов годовых.
Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:
ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .
Это быстро и БЕСПЛАТНО !
Облигации выпускаются и государственными органами. Среди них – Министерство Финансов и субъекты РФ. Эти займы идут на погашение дефицита бюджета.
Виды и формы
Облигации – стабильный инструмент фондового рынка. Он удобен для консерваторов, имеющих солидный портфель на фондовой бирже, и новичков. Доходность выпуска устанавливается в зависимости от количества привлеченных инвесторов.
При этом кредитору стоит учесть два фактора:
- По ходу действия договора выплачиваются только проценты за пользование деньгами;
- Стоимость ценной бумаги подлежит компенсации в конечную дату действия договорных обязательств.
Какая должна быть облигация, чтобы ее выкупили, знает любой заемщик, стремящийся привлечь денежные массы.
Интерес вызывают те ценные бумаги, которые выпущены с учетом требований:
- На минимальный срок – до одного года, 1,5 лет.
- Зарегистрированная бумага.
- Качественно напечатанный документ с водяными знаками.
- Проведена регистрация на фондовом рынке, в комиссии по ценным бумагам.
- Есть уникальный номер.
- Обладает определенным достоинством: перед эмиссией проводится оценка стоимости имущества предприятия. Если организация способна «ответить по долгам» и «приумножить свой капитал», то принимается положительное решение.
По сроку
Облигации – это возвратные деньги. Условия выплат выбирают по обоюдному соглашению. Финансы могут быть возвращены вместе с процентами в день окончания договора.
Облигацию можно перепродавать в течение периода владения. По сроку пользования нет ограничений: он устанавливается по соглашению. Но связи с нестабильностью ситуаций в экономическом плане чем на больший срок выпускает бумага, тем меньший интерес она вызывает.
Среднесрочные
Доверие вызывают не все ценные бумаги. Но крупные российские производственные предприятия и государства, субъекты РФ имеют право выпустить бумаги сроком владения 10, 20 лет.
В ФРГ распространены среднесрочные государственные облигации, выпущенные на срок до 4,5-5,5. лет. «Ходовое» название –евровоблы. Ими торгуют на бирже Юрекс. Доход составляет не более 6 процентов годовых.
Государственные
Выпуском (эмиссией) государственных облигаций занимается Министерство финансов Российской Федерации. В народе их называют ОФЗ, или облигации федерального займа. Сроки погашения тут устанавливаются в зависимости от потребностей клиентов (инвесторов).
Предусмотрен официальный выпуск ценных бумаг со срок до одного года и с периодом действия на 25 лет. Средняя доходность – от 8 до 10 процентов годовых.
Муниципальные
Ценные бумаги, выпуск которых организован субъектами РФ, принято обозначать как муниципальные. Например, Москва и Московская область преуспели в этом «мастерстве»: они активно распространяют «Облигации Москвы» и «Облигации Московской области».
Их назначение – финансирование дефицита бюджета. Прибыльность на фондовом рынке по этому виду определяется до 13 процентов.
Коммерческие
По статистике кредитора больше привлекают корпоративные обязательства, так как инвестор склонен рассчитывать на большую доходность. Благо, крупные российские компании занимаются выпуском ценных бумаг.
Среди них:
- Газпром;
- Роснефть;
- Сбербанк России;
- Лукойл;
- Норильский Никель.
Крупные гиганты гарантируют «вкладчикам» прибыльность до 20 процентов годовых. В то же самое время небольшие производственные объединения, средние по величине банки отличаются низкими показателями: от 8 до 15 пунктов.
При этом риски при вложении средств оценивает инвестор самостоятельно.
Внутренние
Ценные бумаги, которые выпускаются в российской валюте, называют внутренними облигациями. Их выпуск также должен быть зарегистрирован в РФ, а реализация осуществляется в соответствии с 173-ФЗ от 2003 года.
Видео: Этапы выпуска
Облигации внешнего облигационного займа
Выпуск глобальных сертификатов этого вида был организован от имени Министерства финансов с 2013 года. Количество ценных бумаг на настоящий момент составляет 7500 единиц.
Держателями облигаций могут стать в равной мере и резиденты, и нерезиденты РФ на специальных условиях:
Преимущества и недостатки
Преимущества выпуска ценных бумаг обычно оценивают в сравнении с акциями:
Наименьшие риски имеют муниципальные и федеральные облигации. Но о доходности тут не приходится говорить. Если предприниматель готов к рискам и высоким процентам, то ему рекомендуется заключать соглашение с корпорациями, крупными российскими предприятиями.
Государственные займы не застрахованы, но имеют надежного поручителя. В этом виде выступает Правительство РФ, которое ведет политику консолидации и объединения. Кроме того, при резком снижении доходности банковских депозитов ценные бумаги от государства получить не только престижно, но и выгодно.
Как источник финансирования
Облигации помогают финансировать различные сектора экономики и социальную сферу. Благодаря этому источнику получения заемных финансовых средств от инвестора в России наряду с нефтегазовым комплексом лидирующие позиции заняли телекоммуникации и банковский сектор. Примеры: ВТБ24, ВымплелКом.
Уже с начала 2011 года по объему облигаций корпоративного вида Россия вышла в лидеры: общая стоимость пакетов ценных бумаг составила 3 миллиарда рублей. В лидеры также выдвинулись крупные эмитенты в металлургии и электроэнергетике.
Хотя банковские депозиты остаются в приоритете, рынок долговых ценных бумаг развивается усиленными темпами. Не последнюю роль в этом играют государственные и муниципальные облигационные займы.
Облигационные займы, выдаваемые Правительством РФ, предназначены:
- для покрытия дефицита бюджетов различных уровней;
- для финансирования социальных программ;
- для осуществления планов по жилищному строительству;
- для увеличения денежной массы и сдерживания инфляционных процессов.
Цены и эмиссия
Решение о выпуске ценных бумаг принимается самостоятельно организацией. Эмитент обязан обратиться к организатору, оплатить услуги депозитария, погасить комиссию биржи при размещении. Большая часть средств уходит на маркетинговые издержки.
Такой тип заемщиков, которые привыкли работать в финансовом или реальном секторе экономики, очень активно используют кредитование при помощи ценных бумаг. Если сравнивать его с банковскими кредитами, то облигационные займы во многом имеют преимущества. Среди самых главных можно назвать низкие проценты по кредитам.
Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:
ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .
Это быстро и БЕСПЛАТНО !
Что это такое
Облигационный займ – это такой вид ссуды, выдача которой происходит в процессе выпуска заемщиком облигаций. Облигация же является видом ценных бумаг, которые подтверждают право ее собственника на то, чтобы получить номинальную ее стоимость от выпустившего ее заемщика.
Деньги передаются в срок, который указан на ценной бумаге.
Сторона-эмитент имеет ряд преимуществ при работе с облигационными займами:
- возможность получить большое количество денежных средств для реализации своих проектов без угрозы вмешательства в эти дела инвесторов (в их роли выступают новые владельцы ценных бумаг);
- становится возможным накопить большое количество свободных средств, которые поступают от инвесторов на выгодных условиях и на продолжительный срок.
Процедура выпуска облигаций должна проходить в соответствии с законодательством, которое в данный момент действует на территории Российской Федерации. Если кто-то попытается нарушить эти права, то ответственному лицу будет угрожать уголовная и административная ответственность.
Облигации выпускаются на фондовой бирже, которая является специальным учреждением для проведения этой процедуры.
Существует несколько видов облигационных кредитов. Чтобы они считались действительными, такие займы должны отвечать следующим требованиям:
- выплаты за год не должны превышать годовой прибыли, а должны быть меньше ее;
- должен присутствовать довольно крупный инвестиционный продукт, на который и пойдут полученные вследствие сделки средства;
- величина чистых активов должна превышать сумму уставного капитала.
Лица, которые непосредственно связаны с выпуском облигаций или заключением сделки, должны полностью владеть информацией о терминах и основных тезисах этой специфической процедуры.
Виды
Специалисты сегодня выделяют три группы основных видов таких кредитов:
- муниципальные;
- государственные;
- коммерческие.
Выпуск облигаций любой из этих категорий должен соответствовать нормам законодательства. Если следовать им, то в первый раз размещение ценных бумаг должно происходит в период от 3 до 12 месяцев. К тому же, с времени регистрации в ФСФР миновало не больше 12 месяцев.
Все виды облигаций выпускаются на фондовых биржах. Но между ними существуют большие отличия. Они заключаются в ценах и других характеристиках. В этом случае оценка стоимости происходит для каждого вида индивидуально.
По сроку
По сроку ценные бумаги также делятся на категории:
- долгосрочные;
- среднесрочные;
- срочные.
Чаще всего в обиход выпускаются именно срочные облигации. Их срок действия составляет около 12 месяцев. Эмитентами в таком случае выступают разного рода коммерческие предприятия, которые зачастую не являются государственными. Основной целью реализации ценных бумаг является желание увеличить оборотные активы предприятия.
Среднесрочные
Такие облигации выпускаются сроком от 1 до 5 лет. За это время должно произойти полное погашение задолженности. Платить нужно два раза в год, то есть каждые 6 месяцев. Наиболее популярным выпуск таких документов становится у портфельных ПИФов.
Этот факт можно объяснить тем, что срок погашения довольно гибкий, а сам заем такого типа становится чем то средним между срочными и долгосрочными облигационными займами. Их еще называют нотами.
Долгосрочные
Облигации на длительный срок имеют право выпускать только государственные организации или же очень большие компании, у которых значительный уставной капитал. Срок действия облигаций может составлять 20 или даже 30 лет. За это время заемщикам нужно погасить долг.
Видео: Сравнительный анализ
Государственные облигационные займы
Государственные займы в виде облигаций – это ценные бумаги, которые выпускает государство с указанным уровнем доходности и на определенный срок.
Очень широкого распространения этот вид облигаций имел во времена Советского Союза, так как средства эмитировались не так в финансовом, как в натуральном выражении. Это было связано с тем, что руководство государства считало деньги выражением капитализма и не верило в их развитие, а коммунизм ставил совсем иные задачи.
Во многих странах выпуск государственных облигаций уже не практикуется. Это связано с тяжелой социально-экономической ситуации внутри таких государств.
Муниципальные
Муниципальные облигации выпускаются местными региональными органами для покупки их инвесторами.
Их можно разделить на два вида:
- целевые;
- общего покрытия.
Облигации общего покрытия имеют обеспечение в виде всего бюджета или их части. У таких ценных бумаг нет целевого предназначения, средства полученные от их реализации идут на покрытие дефицита бюджета или на те задачи, которые постают в данный момент.
Целевые же облигации имеют очень большой спрос среди инвесторов. Их выпуск происходит специально под какой-то инвестиционный проект, а погашение по ним происходит из выручки по этому проекту.
Часто можно встретить муниципальные жилищные кредиты, которые выдаются для стимуляции развития строительства жилья.
Основными задачами такого типа займа является:
- возможность граждан улучшить свои условия проживания;
- происходит развитие инвестирования в строительство жилых помещений;
- качество строительства улучшается из-за влияния в эту сферу дополнительных средств;
- стоимость жилья существенно уменьшается.
Коммерческие
Коммерческие облигации выпускаются для того, чтобы обеспечить финансовую деятельность своего предприятия. Выпускаются такие ценные бумаги корпорациями, организациями или другими лицами, которые имеют статус юридических.
Время погашения таких займов определяется индивидуально и может составлять около одного года или больше.
В некоторых случаях для получения такого займа необходимо предоставлять обеспечение. В других – коммерческие кредита такого типа выдаются без попечительства и обеспечения. Этот вопрос решается индивидуально кредитором и заемщиком.
Внутренние
Сам по себе внутренний облигационный займ представляет собой долговое обязательство, которое имеет форму облигации, и было эмитировано на рынке. Еще недавно такие займы выдавались только по строгим мировым правилам, соблюдая процедуру выпуска ценных бумаг.
Сегодня же ценные бумаги для внутренних облигационных займов не выпускаются на рынок в свободном режиме, а в закрытом виде распределяются между российскими инвесторами. В основном ими являются клиенты Внешэкономбанка.
Облигации внешнего облигационного займа
Выпуск ценных бумаг такого типа начался только в 2013 году. Этому предшествовал приказ Министерства финансов.
Проводить эмиссию внешних ценных бумаг возможно только в тех придел, в которых позволяет это делать государственный долг. Эмитентом в РФ является Министерство финансов.
По своей сути, это государственные облигации, которые имеют документарную форму. Их необходимо хранить централизовано. Их фактические владельцы получают проценты и номинальную их стоимость.
В общей сумме таких облигаций на территории Российской Федерации выпущено более, чем на полутора миллиарда долларов США. Их количество составляет 7 тысяч 500. Одна облигация стоит около двухсот тысяч долларов.
Держателями таких облигаций могут разные типы людей:
- граждане РФ;
- юридические лица;
- нерезиденты;
- резиденты.
Размещение таких ценных бумаг происходит в виде закрытой подписки. Досрочно они могут быть погашены только в тех случаях, которые предусмотрены в глобальных сертификатах.
Преимущества и недостатки
Как эффективный способ привлечения средств на предприятие, облигационный заем имеет много преимуществ:
- это самый эффективный способ получить большую сумму средств на потребности предприятия, или же на осуществление инвестиционного проекта без лишних вмешательств инвесторов (держателей ценных бумаг);
- все параметры займа определяются эмитентом (тем, кто выпускает облигации);
- данный вид кредитования характеризуется выгодными условиями, что позволяет юридическим лицам мобилизовать большое количество средств, которые выдаются ему на длительный период;
- обоюдно выгоден как для инвестора, так и для эмитента.
Но какими бы не были преимущества облигационных займов, не следует забывать, что это и очень крупное долговое обязательство, которое имеет жесткий регламент погашения.
При выпуске облигаций эмитент сталкивается с очень многими рисками, связанными с бесцельностью такой затеи. Выпуск облигаций еще не означает, что они будут размещены на тех условиях, которые выгодны эмитенту.
Как источник финансирования
Развитые государства очень широко используют облигационные займы для финансирования крупных проектов. В этих странах часть инвестиций, которые вливались в частные и государственные предприятия в виде облигаций, составляет уже половину от всех инвестиций.
Большинство стран не имеют законодательства, которое четко регламентирует обязанности и прва сторон, поэтому все эти аспекты должны быть подробно прописаны в самом документе при выпуске ценных бумаг.
Цени и эммиссия
Эмиссия – это выпуск документов, которые подтверждают обязательства любого из типов облигационного займа. Процедура эмиссии регулируется действующим законодательством.
Стоимость ценных бумаг зависит полностью от эмитента. Они может указывать цены на свое усмотрение, что и становится главной опасностью для него. Выпуская облигации, он должен быть уверен, что сможет выполнить все взятые на себя обязательства.
Политика управления
Юридические лица, которые приняли решение выпустить облигации, должны быть полностью ознакомлены с политикой управления этой отрасли. В первую очередь, необходимо правильно оценить привлекательность предприятия с инвестиционной стороны, а также сможет ли фирма выплатить кредиты. В ином случае, средства могут быть потеряны.
Заемщики, работающие в реальном или финансовом секторе, активно используют такой инструмент, как размещение на финансовом рынке ценных бумаг. Такой вид мобилизации денежных средств во многом выигрывает перед обычными банковскими кредитами, а в чем именно – можно узнать из данной статьи.
Что это
Облигационный заем представляет собой ссуду, которая выдается в виде выпуска заемщиком облигации.
Облигация, в свою очередь, — это ценная бумага, подтверждающая право ее владельца на получение от выпустившей ее стороны номинальной стоимости облигации или другого имущества в равном количестве.
Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:
ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .
Это быстро и БЕСПЛАТНО !
Передача денег осуществляется в установленный ценной бумагой срок.
Облигационные займы обладают рядом преимуществ для стороны-эмитента:
- возможность получения внушительного объема денежных средств и реализации масштабных инвестиционных проектов без риска вторжения инвесторов (в роли которых выступают держатели ценных бумаг) в управление финансово-хозяйственной деятельностью;
- возможность накопления денежных средств, направляемых от частных инвесторов, а также получения финансовых ресурсов от юрлиц на довольно продолжительный период времени и на выигрышных условиях с учетом сложившейся на финансовом рынке экономической обстановки.
Преимущества облигационного заема перед оформлением кредита:
- облигационный заем выходит дешевле;
- сроки привлечения инвестиций превосходят сроки выдачи кредита;
- не нужно предоставлять залог;
- низкая степень зависимости от кредитора, обусловленная вовлечением широкого круга инвесторов;
- возможность аккумулирования значительной суммы инвестиций.
Виды
На сегодняшний день экономистами выделено три типа облигационных займов. Первый вид – коммерческий облигационный заем, который представляет собой ценные бумаги, выпущенные организациями, корпорациями и другими юрлицами для дальнейшего финансового обеспечения собственной деятельности.
На практике коммерческий облигационный заем – это долгосрочный кредитный инструмент, срок погашения которого может превышать один год.
Коммерческий облигационный займ может предоставляться без обеспечения, т. е. предполагает право требования и не привлекает залогового имущества или поручителей.
Распространены и займы такого типа, которые обеспечиваются залогом – например, каким-либо имуществом.
Существует еще два типа облигационных займов – государственные и муниципальные. В данном случае заемщиком выступает Российская Федерация, либо один из ее субъектов, а заимодателем – граждане или юридические лица. Такой вид заемных обязательств носит добровольный характер.
Предоставление государственных или муниципальных облигационных займов способствует решению федеральными или региональными властями ряда важнейших оперативных и долгосрочных задач.
По сроку
Облигационные займы разделяются по срокам предоставления на несколько категорий: срочные, среднесрочные и долгосрочные.
Срок формирования облигационного займа зависит от требуемого объема подготовительных мероприятий и юридических схем выпуска и размещения ценных бумах, оформления поручителей и т. д.
Среднесрочные
Среднесрочные облигационные займы имеют срок погашения от одного года до пяти лет (ноты). Такие ценные бумаги считаются купонными.
Проценты чаще всего выплачиваются два раза в год. Срок обращения таких ценных бумаг может превышать пять лет и достигать десяти лет.
Среднесрочные облигационные займы пользуются немалым спросом у портфельных паевых инвестиционных фондов.
Это объясняется широким охватом сроков покрытия долга, так как удается достичь оптимального баланса между краткосрочными облигациями (особенно это касается государственных облигаций) и большой доходностью долгосрочных финансовых инструментов.
Среднесрочные государственные облигационные займы иногда называют нотами.
Эмитируются они сроком до десяти лет и представляют собой купонные бездокументарные бумаги, размещаемые выпусками.
В Российской Федерации первым типом среднесрочных государственных ценных бумаг стали облигации федерального заема с переменным купоном (ОФЗ ПК).
Долгосрочные
Долгосрочные облигационные заемы имеют срок обращения до двадцати-тридцати лет.
Долгосрочные государственные облигации называются векселями. Это ценные бумаги, выпускаемые государством со сроком погашения от пяти до тридцати лет.
В США такие ценные бумаги считаются самыми надежными, так как в роли их гаранта выступает правительство. Можно привести еще один термин касаемо долгосрочных облигаций – бонд. Это так же ценная бумага со сроком погашения в несколько лет.
Государственные облигационные займы
Государственные облигационные займы – это ценные бумаги, выпускаемые правительством какого-либо государства (соответственно, государство и является эмитентом таких облигаций) на установленный период времени и с определенной доходность по ним.
Данный тип ценных бумаг характерен для Советского Союза, где облигации эмитировались не столько в финансовом выражении, сколько в натуральном.
Это связано с тем, что деньги считались пережитком капитализма, а при коммунизме перед правительством были поставлены другие цели и задачи.
Таким образом, в стране были широко распространены сахарные, хлебные и другие займы.
Вообще облигации государственного займа по своей природе мало чем отличаются от современных государственных облигаций.
Отличие состоит лишь в том, что во многих странах на сегодняшний день такие финансовые инструменты уже не применяются (особенно это характерно для государств, находящихся в сложной или переменчивой экономической ситуации).
Муниципальные
Договор муниципального заема заключается посредством покупки инвестором эмитированных муниципальных облигаций или других ценных бумаг, реализующих право инвестора на получение от заемщика переданных ему взаймы финансовых средств и определенных процентов.
Муниципальные облигации подразделяются на две категории: ценные бумаги общего покрытия и целевые облигации. Первый тип обеспечивается всем бюджетом, либо его долей, а также собственным имуществом стороны-эмитента.
Такие облигации не носят целевого инвестиционного характера и направлены на восполнение дефицита в бюджете и обеспечение текущих задач.
Подобный тип ценных бумаг имеет родственные черты с государственными краткосрочными займами и реализуется по специальным налаженным схемам. Интерес субъектов к такому финансовому инструменту становится все более выраженным.
Целевые облигационные заемы занимают лидирующую позицию по количеству эмитированных ценных бумаг.
Такие облигации выпускаются под реализацию определенного инвестиционного проекта и погашаются в большинстве случаев полученной выручкой.
Довольно распространены такие целевые муниципальные заемы, как муниципальный жилищный займ. Выглядит это следующим образом: жилищное строительство реализуется за счет аккумулирования средств населения путем выпуска муниципальных ценных бумаг.
К основным задачам такого типа займов можно отнести:
- поиск новых возможностей для улучшения жилищных условий граждан;
- совершенствование механизмов долгосрочного и надежного инвестирования в жилищное строительство;
- улучшение качества жилищного строительства;
- снижение стоимости строительства и цен на жилье.
Коммерческие
Коммерческий облигационный заем представляет собой ценную бумагу, которая выпускается организациями, корпорациями и другими юридическими лицами с целью дальнейшего финансового обеспечения собственной деятельности.
Сроки погашения коммерческих облигаций варьируются и составляют один год и более.
Такой долгосрочный финансовый инструмент может быть обеспечен залоговым имуществом, иногда подобные облигации предоставляются и без обеспечения.
Внутренние
Внутренний облигационный займ представляет собой долговое обязательство в форме ценной бумаги, эмитированной на внутренний рынок.
Ранее внутренние облигационные займы строго соответствовали принятым в мировой практике способам выпуска таких типов займов.
Главной отличительной чертой новых ценных бумаг стало то, что они не выпускаются свободно на рынок, а распределяются между российскими компаниями – клиентами Внешэкономбанка.
Облигации внешнего облигационного займа
Согласно приказу Минфина РФ от 11.09.2013 г. №235 выпуск такого типа ценный бумаг начался в 2013 году.
Эмиссия внешних облигаций осуществляется в максимально допустимых пределах государственного долга, обозначенного Законом о федеральном бюджете на 2013-2015 г.г.
В качестве эмитента от имени России выступает Минфин.
Такие облигации представляют собой государственные ценные бумаги и выпускаются в документарной форме. Облигации внешнего облигационного заема подлежат централизованному хранению. Их держатели могут получать номинальную стоимость и начисляемые проценты.
Общий объем выпуска таких облигаций составляет полтора миллиарда долларов США.
Ценные бумаги выпущены в количестве 7500 единиц. Номинальная стоимость одной облигации составляет двести тысяч долларов США.
Потенциальными держателями финансового инструмента являются граждане и юрлица, резиденты и нерезиденты.
Ценные бумаги размещаются в виде закрытой подписки и могут быть предъявлены к досрочному погашению в случаях, обозначенных глобальными сертификатами, оформляющими эмиссию таких облигаций.
Преимущества и недостатки
Облигационный заем как инструмент привлечения финансовых средств обладает рядом преимуществ:
- возможность привлечения финансовых средств и осуществления крупных инвестиционных проектов без риска вмешательства владельцев облигаций (инвесторов) в управление предприятия;
- эмитент самостоятельно обозначает параметры облигационного заема, а именно: объем выпуска, процентные ставки, сроки, условия обращения и погашения и т. д.;
- возможность накопления финансовых средств, предоставляемых частными инвесторами, и мобилизации денежных ресурсов юрлиц на длительный срок и на выгодных условиях;
- оптимальное сочетание степени доходности для инвесторов и объема затрат для стороны-эмитента на выпуск и обслуживание заема;
- совершенствование взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности стороны-эмитента.
Несмотря на все преимущества облигационного заема, следует учитывать, что это довольно жесткое долговое обязательство.
Осуществляя выпуск облигаций, эмитент подвергается определенным рискам, сопряженным с возможной безуспешностью сего мероприятия.
Таким образом, сам факт выпуска облигации еще не является гарантией ее размещения на обозначенных эмитентом условиях.
Облигационный займ как источник финансирования
В развитых государствах роль облигационных займов как источника финансирования инвестиционных проектов очень велика. За последнее десятилетие 20 века в экономически развитых странах более 50% частных инвестиций приходилось на выпуск облигаций, в то время как для выпуска акций этот показатель составил всего 5%.
При выпуске облигаций подробно описываются права и обязанности держателей и эмитентов, так как нормативно-правовые акты большинства государств не в полном объеме регламентируют процедуру выпуска и размещения таких ценных бумаг.
Главным ограничивающим фактором при выпуске облигаций является размер собственности.
Среди достоинств облигаций как источника финансирования следует выделить:
- возможность привлечения более крупного заема по сравнению с обычным кредитом;
- вовлечение средств как банковского сектора, так и других участников финансового рынка;
- привлечение мелких кредиторов в силу небольшой стоимости облигаций;
- возможность продления сроков погашения;
- во многих странах разрешено относить расходы на обслуживание облигационных заемов на себестоимость продукции, что позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль;
- выпуск облигаций выходит дешевле эмиссии акций;
- облигационные заемы привлекательны для определенной группы инвесторов из-за их низкой рискованности.
Выпуск
Выпуск облигационного займа позволяет наилучшим образом удовлетворить средне- и долгосрочные планы развития предприятия и открывает новые возможности привлечения финансовых средств на выгодных условиях.
Это объясняется повышением узнаваемости корпорации и, как следствие, – привлечением интереса со стороны инвесторов.
Условие выпуска облигационного займа – это специальное положение в соглашении об эмиссии ценной бумаги. Существуют позитивные и негативные условия выпуска.
Позитивное условие требует определенных действий, негативное ограничивает их. Доля облигационного займа, выпускаемого отдельными эмиссиями, называется траншем.
Размещение и покупка
Облигационные займы размещают на первичном рынке, где и происходит продажа ценных бумаг.
Если ценные бумаги проданы, они могут быть пущены в оборот на вторичном рынке. Реализация облигаций на «вторичке» объясняет главное достоинство таких ценных бумаг – их ликвидность.
В соответствии с действующим законодательством РФ первичное размещение облигационных займов может составлять от трех месяцев до одного года.
