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Dans la terminologie économique moderne, vous pouvez trouver de nombreux mots beaux mais incompréhensibles. Par exemple, la couverture. Qu'est-ce que c'est ça? En mots simples tout le monde ne peut pas répondre à cette question. Cependant, à y regarder de plus près, il s'avère qu'un tel terme peut être utilisé pour définir l'assurance des opérations de marché, toutefois un peu précise.

Couverture - qu'est-ce que c'est en termes simples

Alors, découvrons-le. Ce mot nous est venu d'Angleterre (haie) et en traduction directe signifie une clôture, une clôture, et en tant que verbe, il est utilisé dans le sens de «défendre», c'est-à-dire essayer de réduire les pertes probables ou de les éviter complètement. Qu'est-ce que la couverture monde moderne? Nous pouvons dire qu'il s'agit d'un accord entre le vendeur et l'acheteur selon lequel, à l'avenir, les conditions de la transaction ne changeront pas et les marchandises seront vendues à un certain prix (fixe). Ainsi, connaissant à l'avance le prix exact auquel les marchandises seront achetées, les participants à la transaction assurent leurs risques contre les fluctuations probables des taux de change et, par conséquent, les variations des marchandises. Membres relations de marché Les opérations de couverture, c'est-à-dire d'assurance de leurs risques, sont appelées hedgers.

Comment ça se passe

Si ce n'est toujours pas très clair, vous pouvez essayer de simplifier encore plus. Il est plus facile de comprendre ce qu'est la couverture avec un petit exemple. Comme vous le savez, le prix des produits agricoles dans n'importe quel pays dépend, entre autres, des conditions météorologiques et de la qualité de la récolte. Par conséquent, lors d'une campagne de semis, il est très difficile de prévoir quel sera le prix des produits à l'automne. Si les conditions météorologiques sont favorables, il y aura beaucoup de céréales, alors le prix ne sera pas trop élevé, mais s'il y a une sécheresse ou, au contraire, des pluies trop fréquentes, alors une partie des cultures peut mourir, ce qui augmentera la coût du grain plusieurs fois supérieur.

Pour se protéger des caprices de la nature, les partenaires permanents peuvent conclure un accord spécial, y fixant un certain prix, guidé par la situation du marché au moment de la conclusion du contrat. Sur la base des termes de la transaction, l'agriculteur sera obligé de vendre et le client d'acheter la récolte au prix qui a été prescrit dans le contrat, quel que soit le prix qui apparaît sur le marché en ce moment.

C'est là que vient le moment où il devient le plus clair ce qu'est la couverture. Dans ce cas, plusieurs scénarios possibles pour l'évolution de la situation :

• le prix de la récolte sur le marché est plus cher que celui prescrit dans le contrat - dans ce cas, le fabricant, bien sûr, est mécontent, car il pourrait obtenir plus d'avantages;
• le prix du marché est inférieur à celui spécifié dans le contrat - dans ce cas, l'acheteur est déjà perdant, car il supporte des coûts supplémentaires ;
• le prix indiqué dans le contrat au niveau du marché - dans cette situation, les deux sont satisfaits.

Il s'avère que la couverture est un exemple de la façon dont vous pouvez vendre vos actifs de manière rentable avant même qu'ils n'apparaissent. Cependant, un tel positionnement n'exclut toujours pas la possibilité d'une perte.

Modalités et finalités, couverture de change

D'autre part, nous pouvons dire que la couverture des risques est une assurance contre divers changements défavorables sur le marché des changes, minimisant les pertes associées aux fluctuations des taux de change. Autrement dit, non seulement un produit spécifique peut être couvert, mais également des actifs financiers, à la fois existants et dont l'acquisition est prévue.

Il convient également de dire que la couverture de change correcte ne vise pas à obtenir le maximum comme cela peut paraître au premier abord. Sa tâche principale est de minimiser les risques, alors que de nombreuses entreprises refusent délibérément une chance supplémentaire d'augmenter rapidement leur capital : un exportateur, par exemple, pourrait jouer sur une dépréciation, et un industriel sur une augmentation valeur marchande des biens. Mais le bon sens nous dit qu'il vaut bien mieux perdre des superprofits que de tout perdre complètement.

Il existe 3 façons principales de maintenir votre réserve de change :

1. Application des contrats (termes) pour l'achat de devises. À ce cas fluctuation taux de change n'affectera en rien vos pertes et n'apportera aucun revenu. L'achat de devises aura lieu strictement selon les termes du contrat.
2. Introduire des clauses de sauvegarde dans le contrat. Ces clauses sont généralement bilatérales et signifient que si le taux de change change au moment de la transaction, les pertes probables, ainsi que les avantages, sont répartis également entre les parties au contrat. Parfois, cependant, il arrive que les clauses de protection ne concernent qu'un côté, puis l'autre reste non protégé, et la couverture de change est reconnue comme unilatérale.
3. Variations avec intérêts bancaires. Par exemple, si après 3 mois vous avez besoin d'une devise pour les règlements, et en même temps il y a des hypothèses que le taux va changer à la hausse, il serait logique d'échanger de l'argent au taux actuel et de le mettre en dépôt. Le plus probable, intérêts bancaires de la contribution permettra de niveler les fluctuations du taux de change, et si la prévision ne se réalise pas, il y aura même une chance de gagner un peu.

Ainsi, nous pouvons dire que la couverture est un exemple de la façon dont vos dépôts sont protégés contre une fluctuation probable du taux d'intérêt.

Méthodes et outils

Le plus souvent, les mêmes méthodes de travail sont utilisées à la fois par les hedgers et les spéculateurs ordinaires, mais ces deux concepts ne doivent pas être confondus.

Avant d'aborder les différents instruments, il convient de noter que la compréhension de la question "qu'est-ce que la couverture" réside principalement dans les objectifs de l'opération, et non dans les moyens utilisés. Ainsi, un hedger effectue une transaction afin de réduire le risque probable d'une variation de la valeur d'une marchandise, tandis qu'un spéculateur prend consciemment un tel risque, en s'attendant à ne recevoir qu'un résultat favorable.

La tâche la plus difficile est probablement de choisir le bon instrument de couverture, qui peut être grossièrement divisé en 2 grandes catégories :

• de gré à gré, représenté par des swaps et des contrats à terme ; ces transactions sont conclues entre les parties directement ou par l'intermédiaire d'un commerçant spécialisé ;
• les instruments de couverture négociés en bourse, qui comprennent les options et les contrats à terme ; dans ce cas, les échanges ont lieu sur des plates-formes spéciales - des bourses, et toute transaction qui y est conclue s'avère donc tripartite; le tiers est la chambre de compensation d'une bourse particulière, qui est garante de l'exécution par les parties du contrat de leurs obligations ;

Les deux méthodes de couverture des risques ont leurs avantages et leurs inconvénients. Parlons d'eux plus en détail.

Échanger

La principale exigence pour les marchandises en bourse est la capacité de les standardiser. Il peut s'agir à la fois de biens du groupe alimentaire : sucre, viande, cacao, etc., et de biens industriels - gaz, métaux précieux, pétrole et autres.

Les principaux avantages de la négociation d'actions sont :

• accessibilité maximale - à notre époque de technologies avancées, les transactions en bourse peuvent être effectuées depuis presque tous les coins de la planète;
• une liquidité importante - vous pouvez ouvrir et fermer des positions de trading à tout moment à votre discrétion ;
• fiabilité - elle est assurée par la présence dans chaque transaction des intérêts de la chambre de compensation de la bourse, qui agit en tant que garant;
• coûts de transaction assez faibles.

Bien sûr, cela n'a pas été sans inconvénients - peut-être que les plus élémentaires peuvent être qualifiées de restrictions assez sévères sur les termes de l'échange : le type de produit, sa quantité, le délai de livraison, etc. - tout est sous contrôle.

OTC

Ces exigences sont presque totalement absentes si vous négociez seul ou avec la participation d'un revendeur. Le commerce de gré à gré tient compte autant que possible des souhaits du client, vous pouvez vous-même contrôler le volume du lot et le délai de livraison - c'est peut-être le plus gros, mais pratiquement le seul avantage.

Maintenant pour les inconvénients. Comme vous pouvez l'imaginer, il y en a beaucoup plus :

• difficultés avec la sélection d'une contrepartie - vous devrez maintenant gérer vous-même ce problème;
• un risque élevé de non-respect par l'une des parties de ses obligations - dans ce cas, il n'y a aucune garantie sous la forme de l'administration de l'échange ;
• faible liquidité - si vous résiliez une transaction précédemment conclue, vous faites face à des coûts financiers importants ;
• des frais généraux considérables ;
• longue durée - certaines méthodes de couverture peuvent couvrir des périodes de plusieurs années, les exigences de marge de variation ne s'appliquant pas ici.

Afin de ne pas se tromper dans le choix d'un instrument de couverture, il est nécessaire de procéder au plus analyse complète perspectives probables et caractéristiques de telle ou telle méthode. En même temps, il faut tenir compte caractéristiques économiques et les perspectives de l'industrie, ainsi que de nombreux autres facteurs. Examinons maintenant de plus près les instruments de couverture les plus populaires.

Vers l'avant

Ce concept fait référence à une transaction qui a une certaine période, dans laquelle les parties conviennent de la livraison d'un produit spécifique (actif financier) à une certaine date convenue dans le futur, tandis que le prix du produit est fixé au moment de la transaction. Qu'est-ce que cela signifie en pratique ?

Par exemple, une certaine entreprise a l'intention d'acheter de l'eurodevise auprès d'une banque contre des dollars, mais pas le jour de la signature du contrat, mais, disons, dans 2 mois. Dans le même temps, il est immédiatement fixé que le taux est de 1,2 dollar par euro. Si dans deux mois le taux de change dollar/euro est de 1,3, alors l'entreprise bénéficiera d'économies tangibles - 10 cents sur le dollar, ce qui, avec une valeur de contrat de, par exemple, un million, aidera à économiser 100 000 $. Si pendant ce temps le taux tombe à 1,1, le même montant sera à perte pour l'entreprise, et il n'est plus possible d'annuler la transaction, puisque le contrat à terme est une obligation.

De plus, il y a quelques moments plus désagréables :

• puisqu'un tel accord n'est pas garanti par la chambre de compensation de la bourse, l'une des parties peut simplement refuser de l'exécuter si des conditions défavorables se présentent ;
• un tel contrat est basé sur la confiance mutuelle, ce qui réduit considérablement le cercle des partenaires potentiels ;
• si un contrat à terme est conclu avec la participation d'un certain intermédiaire (concessionnaire), les coûts, les frais généraux et les commissions augmentent considérablement.

Contrats à terme

Une telle transaction signifie que l'investisseur s'engage à acheter (vendre) une quantité déterminée de biens ou actifs financiers— actions, autres titres — à un prix de base fixe. En termes simples, il s'agit d'un contrat de livraison future, mais le contrat à terme est un produit d'échange, ce qui signifie que ses paramètres sont standardisés.

La couverture gèle le prix de la livraison future d'un actif (bien), tandis que si le prix au comptant (prix de vente des biens sur le marché réel, pour de l'argent réel et soumis à livraison immédiate) diminue, alors le profit perdu est compensé par le profit de la vente de contrats à terme. En revanche, il n'y a aucun moyen d'utiliser la croissance des prix au comptant, le profit supplémentaire dans ce cas sera compensé par les pertes de la vente de contrats à terme.

Un autre inconvénient de la couverture à terme est la nécessité d'introduire une marge de variation, qui maintient ouvertes des positions urgentes en ordre de marche, pour ainsi dire, est une sorte de garantie. En cas d'augmentation rapide du prix au comptant, vous pourriez avoir besoin d'injections financières supplémentaires.

Dans un sens, la couverture des contrats à terme est très similaire à la spéculation ordinaire, mais il y a une différence, et très fondamentale.

Le hedger, utilisant des transactions à terme, assure avec eux les opérations qui sont effectuées sur le marché de ce produit (réel). Pour un spéculateur, un contrat à terme n'est qu'une opportunité de gagner un revenu. Il s'agit ici d'un jeu sur la différence de prix, et non sur l'achat et la vente d'un bien, car un vrai produit n'existe pas dans la nature. Par conséquent, toutes les pertes ou tous les profits d'un spéculateur sur le marché à terme ne sont que le résultat final de ses opérations.

Options d'assurance

L'un des outils les plus populaires pour influencer la composante risque des contrats est la couverture avec des options, parlons-en plus en détail :

mettre l'option de type :

• le détenteur du type de vente a le plein droit (mais n'est pas obligé) de réaliser le contrat à terme à tout moment à un prix d'exercice fixe de l'option ;
• en achetant une telle option, le vendeur d'un actif de matière première fixe le prix minimum de vente, tout en conservant le droit de profiter d'une évolution favorable du prix ;
• lorsque le prix à terme tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, le propriétaire la vend (exécute), compensant ainsi les pertes sur le marché réel ;
• si le prix augmente, il peut refuser d'exercer l'option et vendre le bien au prix le plus favorable pour lui-même.

La principale différence avec les contrats à terme réside dans le fait que lors de l'achat d'une option, une certaine prime est fournie, qui s'épuise en cas de refus d'exercice. Ainsi, l'option de vente peut être comparée à l'assurance traditionnelle à laquelle nous sommes habitués - en cas d'évolution défavorable des événements (un événement assuré), le titulaire de l'option reçoit une prime, et dans des conditions normales, elle disparaît.

Option d'appel:

• le titulaire d'une telle option a le droit (mais n'est pas obligé) à tout moment d'acheter un contrat à terme à un prix d'exercice fixe, c'est-à-dire que si le prix à terme est supérieur au prix fixe, l'option peut être exercée ;
• pour le vendeur, c'est l'inverse - pour la prime reçue lors de la vente de l'option, il s'engage à vendre le contrat à terme à la première demande de l'acheteur au prix d'exercice.

Parallèlement, il existe un certain dépôt de garantie, similaire à celui utilisé dans les opérations à terme (vente à terme). Une caractéristique d'une option d'achat est qu'elle compense une diminution de la valeur d'un actif de matières premières d'un montant n'excédant pas la prime reçue par le vendeur.

Types et stratégies de couverture

En parlant de ce type d'assurance contre les risques, il faut comprendre que, puisqu'il y a au moins deux parties dans toute opération commerciale, les types de couverture peuvent être divisés en :

• couverture de l'investisseur (acheteur);
• couverture du fournisseur (vendeur).

Le premier est nécessaire pour réduire les risques de l'investisseur associés à une augmentation probable du coût de l'achat proposé. Dans ce cas les meilleures options la couverture des fluctuations de prix deviendra :

• vendre option de vente;
• achat d'un contrat à terme ou d'une option d'achat.

Dans le second cas, la situation est diamétralement opposée - le vendeur doit se protéger d'une baisse du prix de marché des biens. En conséquence, les méthodes de couverture seront ici inversées :

• vente à terme;
• achat d'une option de vente ;
• vente d'une option d'achat.

Une stratégie doit être comprise comme un certain ensemble de certains outils et l'exactitude de leur application pour obtenir le résultat souhaité. En règle générale, toutes les stratégies de couverture reposent sur le fait que les prix à terme et au comptant d'une matière première évoluent presque parallèlement. Cela permet de compenser les pertes subies lors de la vente du produit réel.

La différence entre le prix déterminé par la contrepartie pour la marchandise réelle et le prix du contrat à terme est prise comme « base ». Le sien valeur réelle déterminée par des paramètres tels que la différence de qualité des marchandises, le niveau réel taux d'intérêt, le coût et les conditions de stockage des marchandises. Si le stockage est associé à des coûts supplémentaires, la base sera positive (pétrole, gaz, métaux non ferreux), et dans les cas où la possession des biens avant leur transfert à l'acheteur apporte un revenu supplémentaire (par exemple, métaux précieux) devient négatif. Il faut comprendre que sa valeur n'est pas constante et diminue le plus souvent à mesure que l'échéance du contrat à terme approche. Cependant, si une demande accrue (ruée) survient soudainement pour un produit réel, le marché peut évoluer vers un état où les prix réels deviennent beaucoup plus élevés que les prix à terme.

Ainsi, en pratique, même les plus meilleure stratégie ne fonctionne pas toujours - existe risques réels associés à des changements brusques de la "base", qu'il est presque impossible de niveler à l'aide d'une couverture.

La couverture est une opération qui vise à réduire le risque découlant d'autres opérations.

Qu'est-ce que la couverture des risques de change et financiers avec des options et des contrats à terme, les méthodes de couverture des transactions, les outils de couverture

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La couverture est, définition

La couverture est utiliser un instrument pour réduire le risque et protéger votre capital contre les facteurs de marché défavorables Généralement, la couverture est effectuée afin de vous assurer contre les variations de prix en concluant des transactions sur le marché à terme

La couverture est l'utilisation d'un instrument pour réduire le risque associé à l'effet défavorable des facteurs de marché sur le prix d'un autre instrument associé au premier instrument, ou sur les flux de trésorerie générés par celui-ci.

Le hedging (de l'anglais hedge - se protéger, s'assurer contre d'éventuelles pertes) est une forme spéciale d'assurance des prix et des profits en vendant ou en achetant sur bourses de marchandises soi-disant. futures (contrats de transactions pour une période). En raison du fait que les variations des prix du marché des biens et des prix des contrats à terme sont les mêmes en taille et en direction, X. réduit dans une certaine mesure le risque de pertes pour le capitaliste associé aux fluctuations des prix en bourse.

La couverture est protéger leur capital des chocs inflationnistes en achetant des actions (actions) ou en investissant dans d'autres actifs dont la valeur devrait augmenter avec la hausse des prix.

La couverture (en comptabilité) est opérations effectuées afin d'établir les montants dans la devise de déclaration qui sont requis ou doivent être disponibles à la date de règlement pour les opérations en monnaie étrangère.

La couverture est une forme d'assurance de prix et de profit lors de transactions à terme, lorsque le vendeur (acheteur) achète (vend) simultanément le montant correspondant de la liquidation de la transaction pendant une période, offre une augmentation de la flexibilité et de l'efficacité des opérations commerciales, et une réduction dans le coût de financement des échanges de biens réels. La couverture vous permet de réduire le risque des parties : les pertes dues aux variations des prix des matières premières sont compensées par les gains sur les contrats à terme.

La couverture (sur les marchés réels des matières premières) est réduire le risque de pertes dues à des variations défavorables des prix du marché pour les biens qui doivent être vendus ou achetés à des prix futurs.

Couverture (sur les marchés à terme) - c'est protection des positions ouvertes à risque, dont le prix devrait fluctuer pendant la période pendant laquelle la position reste à risque.

Couverture (sur Marchés financiers) - c'est actions visant à assurer les investissements en devises contre les variations du taux de change et autres risques de change.

La couverture (sur les marchés à terme) est une forme d'assurance de prix et de profit lors de transactions à terme, lorsque le vendeur (acheteur) achète (vend) simultanément le nombre correspondant de contrats à terme.

La couverture est une opération qui vise à réduire le risque résultant d'autres opérations. Si l'entreprise dispose de stocks de marchandises, elle s'expose alors au risque de pertes en cas de baisse de prix.

Exemples de couverture

Le but de la couverture (assurance contre les risques) est de se protéger contre les variations défavorables des prix du marché boursier, des actifs de matières premières, des devises, des taux d'intérêt, etc. options couverture :

De changements défavorables dans les prix des actions individuelles.

Couverture de titres par l'indice RTS

Par exemple, un investisseur a des actions Gazprom dans son portefeuille, mais se méfie de la baisse des prix de cet instrument, il ouvre donc une position courte sur un contrat à terme pour Gazprom ou achète une option de vente, et s'assure ainsi contre la baisse des prix de cet actif.

Assurance de l'ensemble du portefeuille d'actions à l'aide de contrats à terme et d'options sur l'indice RTS et d'autres indices.

Par exemple, un investisseur détient un certain portefeuille d'actions, mais pour se prémunir contre une baisse de sa valeur en cas d'évolution défavorable de la situation du marché, il ouvre une position courte sur un contrat à terme sur l'indice RTS, en fonction de le coefficient bêta, ou achète une option de vente sur cet indice.

Des risques de change à l'aide d'instruments dérivés sur le taux de change dollar / rouble et d'autres paires de devises.

Couverture monnaie nationale

Si un investisseur pense que le rouble par rapport au dollar va baisser, il peut acheter un contrat à terme sur le rouble/dollar et ainsi s'assurer contre la dépréciation de la monnaie nationale.

Des changements défavorables des prix du pétrole, de l'or, des céréales et d'autres actifs de base.

Couverture des obligations pétrolières

Par exemple, une compagnie pétrolière craint une baisse des prix du pétrole, elle ouvre donc des contrats à terme courts sur le pétrole. Si le prix du pétrole baisse, l'entreprise subit une perte en vendant du pétrole au comptant, mais une position courte sur des contrats à terme génère un profit qui compense cette perte. Lorsque les prix augmentent, le profit provient déjà de la vente de pétrole et la perte de la position courte sur les contrats à terme sur le pétrole. Ainsi, à l'aide d'une opération de couverture, le constructeur fixe un prix qui lui convient. La couverture d'une société consommatrice de pétrole ressemblera à ceci. Une telle entreprise, au contraire, doit s'assurer contre la hausse des prix de cette matière première, elle ouvrira donc une position longue sur les contrats à terme sur le pétrole. Si le prix augmente, l'entreprise bénéficiera d'une position longue sur les contrats à terme, qui couvrira les coûts accrus de l'entreprise dus à la hausse du coût des matières premières. De la même manière, les producteurs et les consommateurs d'or peuvent s'assurer contre la baisse ou la hausse des prix de cet instrument.

De la dépréciation des obligations à la suite de la hausse des taux d'intérêt.

S'il y a des obligations dans le portefeuille et qu'il craint que les taux d'intérêt augmentent et que le prix des obligations diminue en conséquence, l'investisseur ouvre une position courte sur des contrats à terme sur obligations et est protégé contre la baisse des prix de cet actif.

Arrêtons-nous plus en détail, à titre d'exemple, sur la couverture des risques de change.

Couverture de l'euro

L'importateur britannique a signé un contrat pour la fourniture d'équipements depuis l'Italie en 3 mois d'un montant de 1 000 000 d'euros. Supposons que l'importateur soit obligé de payer le montant total du contrat après avoir reçu l'équipement au port. Étant donné que le paiement n'aura lieu qu'après 3 mois, l'importateur supporte le risque que le taux de change de l'euro par rapport à la livre sterling augmente considérablement dans trois mois (il peut, bien sûr, baisser, mais le risque de croissance est également élevé). Comme l'importateur n'est pas enclin à prendre des risques pour profiter d'une dépréciation, et veut simplement éviter le risque d'une appréciation de l'euro, l'importateur peut désormais acheter des euros pour un paiement en trois mois en utilisant le marché à terme (cela peut être un marché des changes interbancaire ou une bourse). Il achète des contrats à terme EUR/GBP avec des règlements en 3 mois au prix formé à l'heure actuelle. Trois mois plus tard, il touche 1 000 000 d'euros la livre au cours formé au moment de la transaction, soit il y a 3 mois. L'importateur britannique pourrait également acheter des euros contre des livres sur le marché des changes avec des règlements SPOT (aux conditions Marge de négociation, par exemple), puis, à l'aide d'opérations SWAP, reporter la date de règlement (date de valeur) de 3 mois. Dans les deux cas, l'importateur à la date de règlement dans le cadre du contrat d'équipement reçoit le montant requis en euros pour ses livres au prix fixé aujourd'hui, avec peu ou pas de détournement de capital.

Couverture par lots

La société importatrice attend dans un délai d'un mois la livraison d'un lot de marchandises (par exemple, des médicaments) en provenance d'Europe d'un montant de 60 000 euros. L'entreprise a des dollars sur le compte et elle devra les convertir en euros dans sa banque. Sur la base du calcul des coûts et des bénéfices futurs, l'entreprise est satisfaite du taux de change actuel de l'euro. Mais le dirigeant ne souhaite pas acheter des euros pour la totalité du montant du contrat maintenant et ainsi conserver ses fonds.

Il décide donc de se prémunir contre le risque de hausse du cours de l'euro en effectuant des transactions sur le marché des changes sans véritable apport de fonds. Pour ce faire, il transfère 5 000 $ sur son compte de dépôt et ouvre une position longue EUR/USD (achat d'euros, vente de dollars) d'un montant de 60 000 EUR. Le montant de 5 000 $ sur un compte de dépôt vous permet de "survivre" à un mouvement de taux défavorable d'environ 800 points.

1. Conclusion du contrat. Ouverture sur le marché des changes sans livraison réelle d'une position d'achat de 60 000 euros au taux actuel de 0,9700

2. Un mois plus tard, la marchandise est reçue, achetée à la banque pour 0,9200 et 60 000 euros sont transférés au fournisseur. Fermeture d'une position sur le marché des changes à 0,9200.

3. Résultat : 3 000 $ de profit sur un vrai contrat, 3 000 $ de perte sur le marché des changes.

Comme vous pouvez le voir, la perte reçue sur le compte de dépôt est compensée par le bénéfice de la conversion de l'euro en banque à un meilleur taux qu'au moment du contrat. Désormais, quelle que soit la direction du mouvement de l'euro sur le marché des changes, le montant des profits et pertes sera toujours égal à zéro. Ainsi, la direction de l'entreprise s'est débarrassée de l'inquiétude face à une éventuelle hausse du prix de l'euro et a économisé des fonds pour d'autres opérations.

Couverture des matières premières

D'ici six mois, plusieurs livraisons de matières premières à l'étranger sont attendues avec un paiement en euros d'un montant de 600 000 euros. Cependant, l'entreprise exportatrice préfère conserver ses fonds en dollars, elle devra donc convertir les euros reçus en dollars. Si l'entreprise est actuellement satisfaite du taux de change euro/dollar, il est alors nécessaire d'ouvrir une position courte euro/dollar (vendre des euros et acheter des dollars) pour le montant total du contrat en une fois, puis de la clôturer par parties en fonction de la montant de chaque envoi de marchandises.

Séquence de couverture :

1. Conclusion du contrat. Ouverture d'une position pour vendre 600 000 euros sur le marché des changes sans livraison réelle au taux actuel de 0,9700.

2. Un mois plus tard : livraison d'un lot de marchandises, tarif 0,9300. Vente bancaire 200 000 euros pour des dollars. Sur un compte de dépôt - un achat de 200 000 euros.

3. Deux mois plus tard : livraison d'un lot de marchandises, tarif 0,9100. Vente bancaire 200 000 euros pour des dollars. Sur un compte de dépôt - un achat pour 200 000 euros supplémentaires.

4. Trois mois plus tard : livraison d'un lot de marchandises, taux 0,9000. Vente bancaire 200 000 euros pour des dollars. Sur le compte de dépôt - clôture du solde de la position pour 200 000 euros.

5. Résultat : perte de 34 000 $ sur le contrat, profit de 34 000 $ sur le compte de dépôt.

Ainsi, la perte résultant de la conversion d'euros en banque à un taux de change inférieur à celui au moment de la conclusion du contrat est compensée par le bénéfice reçu sur le compte de dépôt. Il convient de prêter attention au fait qu'au moment de la conclusion du contrat, l'entreprise exportatrice ne disposait pas encore d'euros, mais l'utilisation du plan de travail sans remise réelle de fonds vous permet de vendre la totalité du montant d'euros qui sera reçu à l'avenir.

Pour ouvrir une position d'un montant de 600 000 euros, vous devez disposer d'environ 6 000 dollars sur un compte de dépôt.

Cependant, afin de "supporter" des fluctuations de taux de change allant jusqu'à 500 points, il est nécessaire d'avoir 25 000 $ supplémentaires sur le compte de dépôt.

Même avec un mouvement de 1 000 points pendant un mois (ce qui est très rare), seuls 60 000 dollars sont retirés du chiffre d'affaires, c'est-à-dire 10% du montant du contrat.

Couverture de blé

Les experts disent que cette année, il y aura une mauvaise récolte en Russie. Un homme d'affaires russe entreprenant décide d'acheter un lot de blé canadien afin de le revendre à profit. Il conclut un contrat pour la fourniture de blé du Canada en six mois, le paiement est également prévu en six mois.

Disons que le contrat s'élève à 600 000 dollars canadiens et que l'homme d'affaires n'a que dollars américains. Supposons que le taux de change USD/CAD soit de 1,5000 au moment de la décision de conclure une transaction (c'est-à-dire que 1,5 dollar canadien équivaut à 1 dollar américain). Ce cours convient tout à fait à l'homme d'affaires, mais il craint que dans six mois le cours du dollar canadien par rapport au dollar américain n'augmente. Par conséquent, il décide de couvrir le risque en effectuant des transactions sur le compte de trading sans réellement livrer de fonds.

Séquence de couverture :

1. Conclusion du contrat. Ouverture d'une position sur le marché des changes pour acheter 600 000 dollars canadiens contre des dollars américains sans livraison réelle au taux actuel de 1,5000.

2. Après 6 mois, réception de la marchandise et transfert de 600 000 dollars canadiens au vendeur. La banque achète 600 000 dollars canadiens à 1,4000. Sur le marché des changes, une position est clôturée au même taux.

3. Résultat : perte de 40 000 dollars canadiens sur le contrat, gain de 40 000 dollars canadiens sur le marché des changes.

Comme on peut le voir, la perte résultant de la conversion en banque à un taux de change pire qu'au moment de la conclusion du contrat est compensée par le bénéfice reçu sur le compte de dépôt.

Maintenant, quelle que soit la direction du mouvement du dollar canadien, le montant du profit et de la perte sur toutes les opérations sera toujours égal à zéro.

Pour ouvrir une position d'un montant de 600 000 dollars canadiens, vous devez avoir environ 4 000 dollars dans un compte de dépôt.

Cependant, pour « survivre » à des fluctuations de taux de change allant jusqu'à 1 000 points, il est nécessaire d'avoir environ 27 000 $ sur un compte de dépôt, soit moins de 7 % du montant du contrat. Ainsi, l'utilisation de l'effet de levier permet d'économiser de l'argent considérable - pour fixer le taux de change actuel, il n'est pas nécessaire de convertir instantanément la totalité du montant et d'attendre le moment du règlement.

Comme vous le savez, il y a presque toujours un prix à payer pour réduire les risques. Lors de l'utilisation de la couverture, plusieurs postes de dépenses surviennent.

1. Toute transaction conclue sur le marché des changes est associée à des dépenses sous la forme d'une différence entre les prix des devises d'achat et de vente (spread). Cependant, selon la pratique actuelle du marché, cette différence est généralement de 0,05 % à 0,1 % du montant de la transaction, ce qui n'est pas significatif.

2. La position doit être maintenue ouverte pendant une longue période et chaque jour, la position est reportée à la date suivante (rollover), en tenant compte de la différence des taux d'intérêt des devises impliquées dans la transaction. Selon les pratiques de marché en vigueur, cela représente environ 0,01 % par jour, soit 0,3 % du montant de la transaction par mois. Cependant, selon le sens de la transaction (achat ou vente), le client paiera ce montant pour le roulement de la position ou recevra ce montant.

3. Pour ouvrir une position, un dépôt de garantie est requis. La valeur de cet acompte varie généralement de 1% à 5% du montant de la transaction. Après avoir clôturé la position, le dépôt peut être retiré du compte de trading (en tenant compte du profit ou de la perte).

Ainsi, le coût de la couverture est très faible par rapport au montant des contrats couverts. Le but de la couverture n'est pas d'extraire un profit supplémentaire, mais de réduire le risque de pertes potentielles. L'efficacité d'une couverture ne peut donc être appréciée qu'en tenant compte des principales activités d'une société commerciale. Un programme de couverture bien conçu réduit non seulement les risques mais aussi les coûts en libérant les ressources de l'entreprise et en aidant le gestionnaire à se concentrer sur les aspects essentiels de l'entreprise.

Couverture pétrolière

Le propriétaire d'une raffinerie de pétrole achète du pétrole, mais ne vendra les produits pétroliers qui en sont issus qu'après trois mois. Il craint que pendant ces trois mois, les prix du pétrole, et par conséquent les prix des produits pétroliers, ne chutent, ce qui entraînera à son tour un manque à gagner, voire même des pertes. Comment peut-il couvrir de tels risques dans ce cas ? Avec une évaluation correcte de la situation, il peut conclure un contrat à terme avec un retard de livraison de trois mois.

Couverture sur le marché obligataire

L'investisseur américain complète son portefeuille avec des obligations du Trésor américain à revenu fixe à 30 ans. L'étape suivante afin de protéger les revenus obligataires des effets de l'inflation, l'investisseur complète son portefeuille avec des obligations avec un revenu d'intérêt fixe sur les coupons et une valeur nominale indexée sur le taux d'inflation actuel - l'indice des prix à la consommation CPI-U. Cette méthode de couverture a application large sur le marché obligataire.

Bases de la couverture

L'assurance contre les risques liés aux variations des prix des matières premières, des taux de change et des taux d'intérêt est devenue la norme parmi les Entreprises occidentales, et devient de plus en plus populaire parmi les Russes. À proprement parler, offrir cette opportunité est le sens économique de l'existence du marché mondial des contrats à terme et des options. La couverture des risques de marché apporte un élément de stabilité aux activités de l'entreprise, réduit l'incertitude des flux financiers futurs et permet une gestion financière plus efficace. En conséquence, les fluctuations des bénéfices sont réduites et la contrôlabilité de la production est améliorée.

Les producteurs de métaux non ferreux non couverts doivent se serrer la ceinture et même réduire les salaires du personnel dans le contexte actuel de baisse des prix, comme l'a récemment fait une grande entreprise russe d'aluminium. Compte tenu des particularités du rôle de notre pays sur le marché mondial, les contrats les plus intéressants pour les entreprises russes sont le pétrole, les métaux non ferreux et précieux, le sucre, le café, le blé et le maïs. Le volume des contrats n'est pas très important et il est possible de les utiliser même avec un petit volume de transactions - 100 onces troy d'or, 50 tonnes de sucre, 25 tonnes de cuivre, etc.

Les stratégies de couverture sont très diverses et doivent être déterminées par des experts en fonction de la situation spécifique. Si vous le souhaitez, une assurance partielle est possible. Selon Singapore Airlines Ltd. (troisième transporteur asiatique), la société couvre environ la moitié de sa consommation de carburant d'aviation par le biais de contrats à terme à Singapour. Ces opérations ont permis à la compagnie aérienne d'économiser 140 millions de dollars singapouriens au cours du dernier exercice et 66 millions de dollars singapouriens l'année précédente. Les statistiques montrent que les compagnies aériennes de pays développés couvrir 30 à 60 % du carburant qu'ils consomment.

dans un milieu civilisé économie de marché, la couverture des produits fait souvent partie intégrante du business plan. Par exemple, si un prêt est contracté pour développer un gisement, par exemple de l'or, vous devez prouver à la banque que l'argent sera restitué à temps, quelles que soient les conditions futures du marché. À l'aide de contrats à terme et d'options, vous pouvez fixer le prix de vente de l'or plusieurs années à l'avance ou vous garantir un prix de vente minimum, sans renoncer à la possibilité de gagner en cas de hausse des prix. Comme un tel emprunteur devient très fiable, il peut compter sur des taux de prêt bas.

L'assurance contre le risque de change est importante pour les entreprises engagées dans des opérations d'import-export, surtout si la monnaie de règlement n'est pas le dollar américain. Par exemple, il est tout à fait logique d'assurer des revenus d'exportation dans le cadre d'un contrat en marks allemands ou en euros, si les financiers de l'entreprise veulent avoir un revenu net à l'avenir, libellé en dollars.

La couverture est intéressante si l'activité de l'entreprise consiste à acheter des matières premières en Russie ou dans les pays de la CEI pour ensuite les revendre à l'étranger. Il faut payer les matières premières immédiatement, et les transporter vers l'Occident prend du temps, pendant lequel le prix sur le marché peut changer, les bénéfices potentiels peuvent fortement diminuer et même se transformer en perte. Pour exclure un tel scénario et dormir paisiblement, une couverture est nécessaire. Une option privée peut être de vendre des contrats à terme d'un volume comparable au moment de l'achat des matières premières et de les clôturer au moment de sa vente. En conséquence, la variation du prix du marché pendant le transport des marchandises sera compensée par des contrats à terme.

Les producteurs de métaux précieux peuvent tirer des bénéfices supplémentaires du marché des produits dérivés. Une société d'extraction d'or peut emprunter de l'or physique sur le marché libre, par exemple, pendant un an à 1 % par an. C'est-à-dire prendre cent kilogrammes d'or pendant un an, avec l'obligation d'en rendre cent un. Cet or est vendu et le produit est investi dans des les obligations de sociétés, au taux de 5% par an. En fait, le bénéfice supplémentaire sans risque de l'entreprise devient la différence entre les taux d'intérêt. Quelle est la date de retour crédit de marchandises, l'or extrait en un an est utilisé.

L'État du Texas aux États-Unis a acquis une expérience unique en matière de couverture des recettes fiscales dans le budget, ce qui est très pertinent pour de nombreuses régions russes et budget fédéral en général. On entend constamment dire à quel point ce sera mauvais pour tout le monde si le pétrole tombe en dessous d'un certain niveau. Le Trésor du Texas dépend d'un quart des recettes fiscales des compagnies pétrolières, ce qui est inférieur au même indicateur dans le budget russe. Après la chute des prix du pétrole à 11 dollars le baril au milieu des années 1980, le budget de l'État a manqué de 3,5 milliards de dollars, ce qui était assez douloureux. Afin d'éviter que cette situation ne se reproduise à l'avenir, un programme a été élaboré pour couvrir les recettes fiscales au moyen d'options sur New York Stock Exchange NYMEX. Le programme a été conçu de telle manière que le prix minimum du pétrole (21,5 dollars le baril) était fixé et que, lorsque les prix du pétrole augmentaient, l'État recevait des revenus supplémentaires en en entier.

Bien sûr, la couverture a ses coûts. Vous ne pouvez pas vous protéger des pertes lorsque le prix baisse, laissant le potentiel de profit inchangé s'il augmente. Le sens de la couverture réside précisément dans la stabilisation des flux financiers, les rendant moins dépendants des fluctuations des prix sur les marchés des matières premières. Soit dit en passant, la possibilité de réaliser un profit en cas d'augmentation des prix, ainsi que leur baisse, a une valeur monétaire assez clairement exprimée. Par exemple, une société minière aurifère, en vendant une option, pourrait recevoir 11 dollars supplémentaires par once troy au prix du marché avec livraison immédiate si, pendant une période de six mois, elle renonçait au profit possible en cas de hausse de prix.

Le principal problème de la couverture est de détourner une partie des fonds de roulement. Le dépôt d'un contrat à terme représente environ cinq pour cent de sa valeur en termes monétaires et correspond au montant minimum de fonds qui doit se trouver sur le compte pour garantir l'exécution de l'obligation. Il est impossible de dire que le maintien de la garantie est un gel absolu des fonds, car ils peuvent être placés dans des obligations de haute qualité du gouvernement américain. Chaque jour, au prix coté, en fonction de la position à terme et de l'évolution des prix, des fonds sont crédités ou débités du compte. Si le prix des biens produits en Russie baisse, l'argent est crédité sur le compte à terme et il n'y a pas de problème. Si le prix augmente, vous devez payer une marge de variation négative, qui est compensée par une augmentation du prix du produit physique. Il existe un écart entre la nécessité de payer immédiatement les pertes sur le compte à terme et le moment de la vente d'un actif dont le prix a augmenté. S'il y a peu de fonds de roulement, ou si la stratégie de couverture l'exige, des options peuvent être utilisées. L'acheteur d'une option reçoit une assurance contre les mouvements de prix défavorables et la paie à la fois. Dans ce cas aucun acompte n'est demandé.

Afin d'effectuer des opérations sur le marché à terme et d'options occidental, une personne intéressée doit ouvrir un compte auprès d'un courtier et lui transférer des fonds, qui serviront de garantie. Dans ce cas, les risques systémiques sont très insignifiants, quels que soient les services du courtier utilisés - selon les lois américaines et britanniques, l'argent des clients est conservé sur des comptes bancaires séparés et ne peut être utilisé par le courtier à aucune de ses fins. En cas de faillite d'un courtier, ces fonds ne tombent pas dans l'actif général de la faillite et sont restitués aux clients. Mais les faillites chez les courtiers sont extrêmement rares. Les régulateurs, la CFTC et la FSA, surveillent de près leur condition financière et suffisance équité. Lorsqu'une situation potentiellement dangereuse se produit, le courtier est confronté à un choix : arrêter l'activité ou fusionner avec une autre société plus puissante. Cela est arrivé à l'un des plus grands courtiers de détail américains sur le marché des produits dérivés - LFG. L'entreprise a été reprise par Refco, et en même temps, certains clients n'ont probablement rien remarqué du tout, à l'exception du changement des détails de paiement.

Il y a plusieurs représentants de grands courtiers occidentaux en Russie, y compris la société où je travaille. Ces représentants agissent sur la base d'un accord de "courtier introducteur". Cet accord implique une division des fonctions, à la suite de laquelle les entreprises russes et personnes avoir la possibilité de négocier par l'intermédiaire d'un courtier occidental, en utilisant les capacités analytiques et techniques de leurs représentants à Moscou. Les frais de commission n'augmentent pas si le courtier introducteur n'est pas particulièrement gourmand. Il convient de noter qu'en vertu de la législation monétaire en vigueur, la Russie entités juridiques il est difficile d'avoir des comptes propres et les sociétés offshore sont souvent utilisées. C'est plus facile pour les particuliers, car selon la nouvelle Législation russe, ils ont le droit de leur plein gré de transférer à l'étranger jusqu'à 75 000 dollars par an pour effectuer des opérations sur les marchés financiers d'autres pays.

Sources de risque de prix

Avant de répondre à la question clé "se couvrir ou ne pas se couvrir", une entreprise doit évaluer son exposition au risque de prix. Cette exposition se produit lorsque les conditions suivantes sont remplies :

Les prix des matières entrantes (services) ou des produits sortants ne sont pas constants.

La Société ne peut pas, à sa seule discrétion, fixer les prix des matières premières (services).

L'entreprise ne peut pas fixer librement les prix des produits de sortie, tout en maintenant le volume des ventes (en termes physiques).

Arrêtons-nous maintenant sur les principales sources de risque associées à d'éventuelles variations de prix :

Produits non produits ou récolte future.

Comment savoir si une entreprise est exposée au risque de prix ? La couverture en vaut-elle la peine ? Pour répondre à cette question, vous devez déterminer lesquelles des conditions suivantes sont présentes et s'appliquent à votre entreprise.

1. Il y a des matériaux permanents à partir desquels vos produits sont fabriqués, ou des services que l'entreprise utilise constamment pour produire un produit, et il y a le produit lui-même. Si les prix de tous les éléments ci-dessus ne sont pas constants et peuvent changer, entraînant notamment une perte, il s'agit alors d'un facteur de risque de prix.

2. Un autre facteur est si l'entreprise ne peut pas fixer son propre prix pour les matériaux à partir desquels elle fabriquera des produits ou des services. Il peut s'agir, par exemple, de matériaux uniques en leur genre, que d'autres entreprises ne fournissent pas, et l'entreprise de fabrication devra acheter ces matériaux au prix proposé par l'entreprise fournisseur pour continuer à travailler.

3. La source du risque de prix peut également être dans la situation où l'entreprise ne fixe pas de manière indépendante les prix des produits qu'elle fabrique, c'est-à-dire qu'elle ne bénéficie pas d'un couloir de prix libre, mais que le volume de produits reste le même.

Il existe également des sources de risque liées aux variations de prix : les produits ont été fabriqués en plus grande quantité, de ce fait, certains sont restés invendus ; le produit n'a pas encore été produit (par exemple, une culture), mais est prévu ou est en cours de production ; ont été conclus contrats à terme. Tous ces facteurs indiquent qu'il existe un besoin de couverture. L'entreprise doit analyser soigneusement tous les risques possibles et tirer une conclusion - vaut-elle le risque ou s'assure-t-elle contre la baisse des prix.

Instruments de couverture

Avant de parler d'instruments spécifiques, il convient de noter que lorsque nous utilisons le terme "couverture", nous entendons avant tout l'objet de la transaction, et non les moyens utilisés. Les mêmes instruments sont utilisés à la fois par le hedger et le spéculateur ; la seule différence est leur but. Le hedger entre dans une transaction afin de réduire le risque associé à un éventuel mouvement de prix ; le spéculateur prend délibérément ce risque, comptant sur une issue favorable.

Selon la forme d'organisation commerciale, tous les instruments de couverture peuvent être divisés en bourse et hors cote Les instruments de couverture de gré à gré sont, en premier lieu, les contrats à terme et les swaps de matières premières. Les transactions de ce type sont conclues directement entre contreparties ou par l'intermédiaire d'un courtier (par exemple, un courtier en swaps) Les instruments de couverture négociés en bourse sont les contrats à terme sur matières premières et les options sur ceux-ci. Ces instruments sont négociés sur des plateformes de négociation spécialisées (bourses) ; Le point essentiel ici est que l'une des parties à chaque transaction d'achat et de vente est la chambre de compensation de la bourse, qui garantit le respect par le vendeur et l'acheteur de leurs obligations. La principale exigence pour les produits d'échange est la possibilité de leur standardisation. Les biens standardisés comprennent, en premier lieu, le pétrole et les produits pétroliers, le gaz, les métaux non ferreux et précieux, ainsi que les produits alimentaires (céréales, viande, sucre, cacao, etc.).

La différence entre le prix à terme et le prix au comptant reflète des facteurs tels que le coût de la dette (c'est-à-dire le niveau actuel des taux d'intérêt) et le coût de détention de la marchandise. Cette différence s'appelle la base. La base peut être soit positive (pour les matières premières coûteuses à détenir, comme le pétrole et les métaux non ferreux), soit négative (pour les matières premières à valeur ajoutée du fait de leur détention avant livraison, comme les métaux précieux). La valeur de base n'est pas constante ; il est sujet à des changements à la fois systématiques et aléatoires. Le schéma général est une diminution de la valeur absolue de la base à l'approche du délai de livraison d'un contrat à terme Il convient de noter qu'en présence d'une demande urgente pour une marchandise au comptant, le marché peut entrer dans un état «inversé». , lorsque les prix au comptant dépassent les prix à terme, et cet excédent peut être assez important.

Les principaux instruments de couverture sont les contrats à terme, les contrats à terme, les options et les swaps, chacun étant utilisé en fonction de l'objectif de la couverture. Le choix de la classe d'instruments à couvrir est primordial par rapport au choix d'un instrument particulier, d'une série ou d'une émission particulière. Il est déterminé par les exigences de complexité, de flexibilité et de coût élevé imposées par le gestionnaire à l'instrument de couverture.D'une manière générale, il existe deux principales stratégies de couverture : par immunisation du portefeuille et par les dérivés des marchés financiers.

Couverture avec des contrats à terme

La couverture par des contrats à terme est une stratégie visant à réduire le risque en investissant dans des instruments financiers dont la rentabilité est liée par une relation statistique inverse. Les marchés des contrats à terme doivent leur apparition principalement à la nécessité d'assurer les risques associés aux fluctuations imprévues des prix sur les marchés des matières premières, des actions et des devises. Un contrat à terme sur un actif sous-jacent est un outil idéal à des fins de couverture, car le rendement d'un contrat à terme est étroitement corrélé négativement avec l'augmentation de la valeur de la variable sous-jacente. Par exemple, si un investisseur détient un titre (a une position longue), dont le prix est actuellement de, disons, 100 UAH et a peur d'une baisse de prix, alors s'il existe un marché à terme pour ces instruments, il devrait vendre le contrat à terme (ouvrir une position courte sur le marché à terme). Ensuite, toute baisse du prix de l'actif sous-jacent sera plus ou moins compensée par le revenu du contrat à terme, puisque le prix à terme et le prix au comptant sont étroitement liés.

Naturellement, le gain résultant de la détention de l'actif sous-jacent en raison de la croissance de son prix sera, à son tour, réduit en raison des pertes sur une position courte à terme. La couverture permet de réduire le risque, mais cela conduit objectivement à une baisse de rentabilité.

La stratégie consistant à assurer une position longue sur l'actif sous-jacent avec une position courte correspondante sur les contrats à terme est appelée une couverture courte. De même, le risque associé à une position courte sur l'actif sous-jacent (la nécessité de l'acquérir dans le futur) est assuré avec une position longue sur le marché à terme. Cette stratégie s'appelle la longue couverture. Dans une situation où il n'y a pas de marché à terme pour un actif sous-jacent, le risque peut être couvert en utilisant un contrat à terme pour un autre actif. De plus, les fluctuations du prix de ce dernier doivent être étroitement liées aux fluctuations du prix de l'actif dont la position doit être assurée. Cette stratégie s'appelle une couverture croisée.

Exemple 1. Couverture en vendant un contrat.

L'agriculteur s'attend à avoir une récolte de blé dans trois mois, qu'il mettra sur le marché. Il y a un risque que le prix des céréales chute à ce moment-là. Dès lors, il décide de s'assurer contre sa chute en concluant un contrat à terme. La cotation à terme avec la livraison de blé dans trois mois est égale à 600 000 roubles. par tonne. L'agriculteur est satisfait de ce prix en termes de recouvrement des coûts et de profit, et il vend le contrat à terme. Supposons que le contrat expire exactement le jour où l'agriculteur prévoit de mettre le grain sur le marché. Il pourrait le mettre sur un contrat à terme. Cependant, le lieu de livraison prévu par les termes du contrat ne lui convient pas en raison des frais généraux supplémentaires. Par conséquent, il fournira du blé au marché local et en même temps clôturera les contrats avec une transaction de compensation le jour de l'expiration du contrat.

Supposons qu'après trois mois, le prix du blé sur le marché au comptant était de 500 000 roubles et que le prix à terme tombait également à ce niveau, car au moment de l'expiration du contrat, les prix à terme et au comptant devraient être égaux. Ensuite, dans le cadre de l'accord au comptant, l'agriculteur a reçu 500 000 roubles, mais dans le cadre du contrat à terme, il a gagné 100 000 roubles. En conséquence, il a reçu 600 000 roubles de l'opération. par tonne de blé, comme prévu. Considérons une autre option : au moment où le grain a été livré, le prix sur le marché au comptant était passé à 700 000 roubles. par tonne. Cela signifie que l'agriculteur l'a vendu pour 700 000 roubles, mais en vertu du contrat à terme, il a perdu 100 000 roubles. Le résultat total de l'opération s'est élevé à 600 000 roubles pour lui. Ainsi, la conclusion d'un contrat à terme permettait à l'agriculteur de s'assurer contre une baisse du prix du blé, mais dans le second cas, il ne pouvait pas profiter des conditions favorables du marché.

Exemple 2. Couverture par l'achat d'un contrat.

Un producteur de pain aura besoin d'un nouveau lot de blé dans trois mois. Pour se prémunir contre une éventuelle hausse des prix, il décide d'acheter un contrat à terme avec une cotation de 600 000 roubles. Supposons qu'au moment où le contrat expire, le prix sur les marchés au comptant et à terme était de 700 000 roubles. Ensuite, le fabricant paie ce montant dans le cadre de la transaction au comptant et reçoit un gain dans le cadre du contrat à terme d'un montant de 100 000 roubles. En conséquence, le prix d'achat du blé pour lui est de 600 000 roubles.

Supposons une autre option : au moment où le grain a été acheté, le prix était tombé à 500 000 roubles. Ensuite, le fabricant l'a acheté moins cher, mais a perdu sur un contrat à terme. Le montant remboursé à la suite de l'opération s'élevait à 600 000 roubles pour lui.

Dans les exemples ci-dessus, nous avons considéré le cas d'une couverture complète, lorsque les pertes (gains) sur le marché au comptant étaient entièrement compensées par les gains (pertes) sur le contrat à terme. En pratique, la couverture complète est rare, car l'heure d'expiration du contrat à terme et la mise en œuvre de la transaction au comptant peuvent ne pas coïncider. En conséquence, il n'y aura pas une correspondance complète entre les prix à terme et les prix au comptant, et le hedger peut recevoir à la fois un gain et subir des pertes, bien qu'elles soient plus petites qu'en cas de refus d'assurance. Par conséquent, le hedger doit s'efforcer de minimiser le temps entre la fin de la couverture et l'expiration du contrat à terme. Pour la couverture, vous devez choisir un contrat à terme qui expire après la mise en œuvre de la transaction au comptant. La couverture avec le contrat à terme le plus proche est appelée couverture au comptant.

En ouvrant une position sur un contrat à terme, un hedger doit payer une marge de variation négative si le marché à terme n'évolue pas dans un sens favorable pour lui. Plus il reste de temps jusqu'à l'expiration du contrat, plus la propagation possible des fluctuations du prix à terme est grande et, par conséquent, la marge négative. Pour réduire les coûts de financement d'une position, il est conseillé de couvrir le risque en concluant successivement une série de contrats à terme à court terme. Par exemple, la période de couverture est de trois mois. Le hedger ouvrira d'abord une position sur un contrat qui expire dans un mois. Avant son expiration, il fermera la position sur ce contrat et ouvrira une position sur le prochain contrat mensuel, et après son expiration, il passera au troisième contrat.

La bourse peut ne pas avoir de contrat pour l'actif sous-jacent requis. Dans ce cas, un contrat portant sur un actif connexe est sélectionné pour l'assurance. Cette technique est appelée couverture croisée. Un contrat d'assurance avec le même actif est appelé couverture directe.

Pour couvrir sa position, l'investisseur doit déterminer le nombre requis de contrats à terme à acheter ou à vendre. En couverture intégrale, le nombre de contrats est déterminé par la formule :

L'exportateur s'attend à recevoir 100 000 USD dans trois mois et décide de couvrir ce montant en utilisant des contrats à terme. Un contrat à terme comprend 1 000 $. Le contrepartiste vend

200000 : 1000 = 200 contrats

L'investisseur prévoit d'acheter des GKO sur le marché au comptant dans un mois. Il reste 30 jours jusqu'à l'échéance, pour un montant de 98,5 millions de roubles. Il s'attend à ce que les taux d'intérêt baissent, il décide donc de couvrir son futur achat avec un contrat à terme. La cotation à terme pour un contrat expirant dans un mois sur GKO avec une échéance dans deux mois est de 98,38%, ce qui correspond à un rendement de 20%. La valeur nominale d'un contrat à terme pour les GKO est de 1 million de roubles. L'investisseur doit acheter

Cela signifie que l'investisseur doit acheter 100 contrats. Comme nous l'avons déjà noté, une situation de couverture complète n'est pas courante, de sorte que la formule de détermination du nombre de contrats doit être complétée par un facteur de couverture. Il prend la forme :

Pour éliminer le risque de perte avec un petit changement de prix, l'égalité suivante doit être respectée :

La durée des périodes d'observation est choisie égale à la période de couverture. Si la période de couverture est de deux mois, les écarts de prix pour un certain nombre de périodes de deux mois précédentes sont pris en compte. Ainsi, le ratio de couverture doit prendre en compte l'écart type de l'écart de prix de l'actif couvert (AS) et l'écart type de l'écart de prix à terme (AF) et la corrélation entre ces valeurs.

Couverture de swap

Un contrat de swap est défini comme un accord entre les parties pour échanger des paiements en espèces sur la base de différents taux d'intérêt, cotations boursières ou prix calculés en fonction du montant d'argent fixé dans le contrat. De manière générale, une couverture de swap peut être considérée comme un portefeuille de contrats à terme ou à terme conclus entre deux parties. Le swap est utilisé pour effectuer des transactions d'arbitrage, mais ce n'est pas la direction principale. Beaucoup plus souvent, il est utilisé pour l'assurance contre divers types de risques. Cela peut être une variation du taux d'intérêt (swap de taux d'intérêt, swap de devises), une dynamique défavorable du taux de change (swap de devises), des fluctuations des prix des matières premières (swap de matières premières) et des stratégies risquées sur le marché des valeurs mobilières (swap d'actions). ). Les swaps permettent à différentes catégories d'acteurs des marchés financiers d'échanger des risques, en se remboursant les effets les plus défavorables. En particulier, les banques utilisent les swaps pour optimiser les flux d'intérêts sur les actifs et les passifs, afin de rendre plus flexibles leurs portefeuilles de prêts et d'obligations. En règle générale, les swaps ne sont suffisamment liquides et variés que pour des échéances inférieures à une année civile.

Actuellement, les échanges sont généralement organisés par des intermédiaires financiers, qui concluent souvent un accord avec une entreprise, puis recherchent une autre entreprise pour conclure un échange de compensation. Les swaps sont négociés sur le marché OTC, de sorte que les intermédiaires financiers fournissent des garanties aux entreprises participantes.

Exemple de couverture de swap

A titre d'exemple, considérons une opération de swap entre un acheteur et un vendeur d'aluminium, agissant en tant que hedgers, impliquant une banque intermédiaire. Un intermédiaire est généralement impliqué lorsqu'il est difficile de trouver une contrepartie ayant des intérêts similaires. Une telle transaction permet au producteur d'aluminium de se couvrir avec un swap contre les conséquences d'une baisse de prix, et au consommateur - d'éviter les conséquences néfastes liées à une augmentation du prix. La couverture de swap implique généralement la conclusion de deux contrats distincts.

Dans le cadre du premier contrat, la banque s'engage à reverser au vendeur pendant toute la durée du contrat montants fixes pour une certaine quantité d'aluminium, le vendeur doit transférer à la banque des montants basés sur un taux variable (en utilisant, par exemple, un indice de matières premières). En conséquence, le fabricant vend de l'aluminium à un prix fixe pendant toute la durée du contrat et empêche Conséquences négatives associée à une baisse des prix, et la banque protège ses intérêts des variations de prix en concluant un second contrat avec le consommateur. En cas d'augmentation du prix de l'aluminium, la différence entre le prix augmenté et le prix fixe est transférée à la banque pour fournir des garanties pour la vente de biens à prix fixe.

En vertu du deuxième contrat, l'acheteur s'engage à payer à la banque paiements fixes pour les lots fixes d'aluminium, la banque est obligée de transférer les paiements au consommateur en fonction du taux changeant. Tel enregistrement légal relation entre les parties permet à la banque de "clôturer" sa position en effectuant des paiements basés sur le taux variable. L'acheteur, à son tour, se protège des conséquences de la hausse des prix de l'aluminium. En cas de baisse de prix, le bénéfice dont aurait pu bénéficier le consommateur est transféré à la banque pour la prestation de services.

Les effets défavorables pouvant survenir en raison des fluctuations de prix sur le marché au comptant sont atténués par les paiements en vertu du contrat de swap. Par exemple, un producteur qui vend de l'aluminium à un prix au comptant pour une matière première inférieur à celui fixé dans l'accord de swap reçoit de la banque la différence entre le prix fixe et le prix basé sur le taux variable. En cas de hausse de prix, le producteur paie la différence à la banque. Inversement, si l'acheteur achète de l'aluminium à un prix de marché plus élevé article en stock, il reçoit alors la différence de la banque dans le cadre du contrat de swap. Si le prix du marché au comptant diminue, le consommateur paie la différence à la banque.

Il ressort de l'exemple ci-dessus que la couverture des swaps vise à assurer contre les risques des deux parties. Cependant, il est possible pour les spéculateurs de conclure des contrats de swap. Leur attrait pour le marché peut contribuer à augmenter le volume du marché et une augmentation significative de la liquidité.

Couverture avec des contrats à terme

Un contrat à terme est un contrat régulier dont l'exécution est simplement retardée dans le temps. Ainsi, la couverture avec des contrats à terme consiste en ce que le hedger fixe lui-même le prix futur de son actif sous-jacent, qu'il va acheter ou vendre. Cependant, en raison de leur nature, les contrats à terme ne sont pas très liquides, puisque leur exécution n'est garantie que par un contrat, et il peut toujours arriver qu'il soit plus avantageux pour l'une des parties de payer une pénalité pour non-exécution d'un contrat que pour exécuter un transfert. De plus, la recherche du revers, pour la conclusion d'un forward, est associée à des coûts de transaction élevés. De plus, en raison de l'absence d'un marché organisé pour les attaquants, la recherche peut aboutir à rien.

L'image globale des bénéfices (pertes) de l'acheteur et du vendeur dans le cadre d'un contrat à terme peut être présentée dans le graphique :

Comme le montre le graphique lors de la conclusion d'un contrat à terme, avec une nouvelle augmentation du prix au comptant, l'acheteur reçoit un gain sous la forme de la différence entre le prix à terme et le prix au comptant actuel, qu'il n'aura pas à payer , puisque le prix à terme a déjà été fixé. Dans le même temps, le gain de l'acheteur est la perte du vendeur, puisqu'il ne recevra pas cette différence, puisqu'il est obligé de vendre l'actif au prix fixé dans le contrat à terme, et c'est sa perte sous forme de profit perdu, qui aurait pu être reçu si le contrat à terme n'avait pas été conclu. De même, avec une baisse du prix de l'actif sous-jacent, alors seulement le vendeur gagne et l'acheteur perd, respectivement.

Chaque fois que deux parties conviennent à l'avenir d'échanger une sorte de marchandise à des prix prédéterminés, nous parlons d'un contrat à terme (contrat à terme). Les gens concluent souvent des contrats à terme sans même savoir comment cela s'appelle. Par exemple, vous avez prévu de voyager de Boston à Tokyo dans un an et avez décidé de réserver un billet d'avion. Le commis de la compagnie aérienne vous offre le choix entre deux options : soit négocier un prix de billet garanti de 1 000 $ maintenant, soit payer le prix du billet avant le départ. Dans les deux cas, le paiement sera effectué le jour du départ. Si vous décidez de choisir l'option de prix garanti de 1 000 $, vous avez conclu un contrat à terme avec la compagnie aérienne. En concluant un contrat à terme, vous avez éliminé le risque de payer plus de 1 000 $ pour un billet. Si le prix du billet monte à 1 500 $ en un an, vous pouvez être heureux d'avoir pris une décision intelligente et fixé le prix à 1 000 $. Par contre, si le prix tombe à 500 $ le jour du vol, vous devez toujours payer le prix à terme convenu de 1 000 $ que vous avez convenu à ce moment-là. Dans ce cas, vous regretterez certainement votre décision. Voici les principales propriétés des contrats à terme et les termes qui sont utilisés pour les décrire.

Deux parties conviennent d'échanger certains types de biens à l'avenir sur la base du prix fixé à ce moment - c'est ce qu'on appelle le prix à terme (prix à terme). Plus précisément, le prix à terme est le prix de livraison qui réduit la valeur du contrat à terme à zéro. Le prix, sous réserve de la livraison immédiate d'une unité de bien et du paiement immédiat correspondant, est appelé prix au comptant, ou raton laveur. prix (prix de la suie).

Au moment de conclure un contrat à terme, aucune des parties ne paie quoi que ce soit à l'autre partie. La valeur nominale (valeur faciale) du contrat est définie comme le produit du nombre d'unités de la marchandise spécifiée dans le contrat par son prix à terme. La partie qui accepte d'acheter la matière première spécifiée dans le contrat à terme est dite en position longue, et la partie qui accepte de vendre la matière première est dite en position courte.

Couverture d'options

Le but des stratégies de couverture d'options est de réduire le risque de baisse de la valeur marchande d'un actif que vous possédez ou de vous assurer contre une augmentation de la valeur d'un actif dont vous pourriez avoir besoin à l'avenir. Pour vous protéger contre une baisse de la valeur marchande des actions, ou du taux de change disponible, vous pouvez apporter une stratégie de couverture des risques en achetant une option Put. Dans ce cas, vous obtenez le droit de vendre votre actif (actions, devises, obligations) dans les délais convenus au prix actuellement convenu, en payant une prime au vendeur d'options pour ce droit.

Exemple de couverture d'option de vente

Supposons qu'une entreprise britannique, dans 3 mois, reçoive un montant de 1 000 000 d'euros pour la vente d'équipements de son partenaire italien. Supposons qu'à l'heure actuelle le taux de change de l'euro contre la livre sur le forex (calculs au comptant) soit de 0,6700. Il y a deux options :

1. N'utilisez pas d'options de couverture, attendez et trois mois après avoir reçu 1 000 000 d'euros, vendez-les et achetez des livres sterling. Dans ce cas, si le taux de change de l'euro tombe dans ces trois mois, disons, à 0,6600 (seulement de 1%), alors l'entreprise britannique subira des pertes d'un montant de

2. Effectuez une opération de couverture d'option et achetez une option de vente (Put) pour vendre de l'euro pour une livre en 3 mois jours, en payant une prime pour cette option d'un montant de, par exemple, 1 000 livres.

Si le taux EUR/GBP tombe vraiment à 0,66, l'exportateur britannique exercera l'option et vendra l'euro contre la livre à l'ancien prix (0,67). Ainsi, l'entreprise perdra 1 000 £ (prime d'option), mais il n'y aura aucun risque de perdre 10 000 £. Si le taux reste le même ou augmente, l'exportateur britannique refusera simplement d'exercer l'option et vendra les euros reçus sur le marché à un prix plus élevé.

Exemple de stratégie de couverture d'option d'achat

Supposons qu'une entreprise britannique ait besoin de 1 000 000 d'euros en 3 mois pour acheter du matériel à son partenaire italien. Supposons qu'à l'heure actuelle le taux de change de l'euro contre la livre sur le forex (calculs au comptant) soit de 0,6700. Il y a deux options :

1. N'utilisez pas de couverture d'options et achetez simplement 1 000 000 d'euros avec les livres disponibles. Dans ce cas, si le taux de change de l'euro augmente au cours de ces trois mois, disons jusqu'à 0,6800 (seulement de 1%), alors l'entreprise britannique subira des pertes d'un montant de

2. Effectuez une opération de couverture d'option et achetez une option d'achat (Call) pour acheter de l'euro pour une livre en 3 mois jours, en payant une prime pour cette option d'un montant de, par exemple, 1 000 livres.

Si le taux EUR/GBP monte vraiment à 0,68, l'exportateur britannique exercera l'option et achètera l'euro par livre à l'ancien prix (0,67). Ainsi, l'entreprise perdra 1 000 £ (prime d'option), mais il n'y aura aucun risque de perdre 10 000 £.

Si le taux reste le même ou baisse, l'importateur britannique refusera simplement d'exercer l'option et achètera la devise sur le marché à un prix inférieur.

L'inconvénient des options est que les vendeurs, voulant se protéger d'éventuelles pertes, pratiquent un prix trop élevé.

Types de couverture

La couverture est l'utilisation d'un instrument pour réduire le risque associé à l'effet défavorable des facteurs de marché sur le prix d'un autre instrument associé au premier instrument ou sur les flux de trésorerie générés par celui-ci.

Un actif couvert peut être à la fois une matière première et un actif financier disponible ou dont l'acquisition ou la production est prévue. L'instrument de couverture est choisi de manière à ce que les variations défavorables du prix de l'actif couvert ou des flux de trésorerie correspondants sur le marché soient compensées par des variations des paramètres pertinents de l'actif de couverture. Il existe deux types de couverture de base : la couverture de l'acheteur et la couverture du vendeur.

Couverture de l'acheteur

La couverture de l'acheteur (couverture d'achat) est utilisée dans les cas où un entrepreneur envisage d'acheter un lot de marchandises à l'avenir et cherche à réduire le risque associé à une éventuelle augmentation de son prix. Les méthodes de base pour couvrir le prix d'achat futur d'une marchandise sont l'achat d'un contrat à terme sur le marché à terme, l'achat d'une option d'achat ou la vente d'une option de vente.

La couverture de l'acheteur est utilisée lorsqu'un entrepreneur envisage d'acheter un lot de marchandises dans le futur et cherche à réduire le risque associé à une éventuelle augmentation de son prix. Les méthodes de base pour couvrir le prix d'achat futur d'une marchandise sont l'achat d'un contrat à terme sur le marché à terme, l'achat d'une option d'achat ou la vente d'une option de vente.

Le détenteur d'une option de vente américaine a le droit (mais non l'obligation) de vendre le contrat à terme à un prix fixe (le prix d'exercice de l'option) à tout moment. Ayant acheté une option de ce type, le vendeur du bien fixe le prix de vente minimum, tout en conservant la possibilité de profiter de la hausse de prix qui lui est favorable. Lorsque le prix à terme tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, le propriétaire l'exécute (ou la vend), compensant les pertes sur le marché réel des matières premières ; lorsque le prix augmente, il renonce à son droit d'exercer l'option et vend la marchandise au prix le plus élevé possible. Cependant, contrairement à un contrat à terme, lors de l'achat d'une option, une prime est payée, qui disparaît lorsque l'option est annulée. L'option achetée ne nécessite pas de garantie. Ainsi, la couverture par l'achat d'une option de vente s'apparente à une assurance traditionnelle : l'assuré reçoit une indemnisation en cas d'évolution défavorable des événements pour lui (lorsque événement assuré) et perd la prime d'assurance dans le cours normal de la situation.

Une couverture longue protège une position courte de la hausse. L'exemple le plus simple de couverture d'une position courte consiste à acheter une option d'achat. Lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente, les pertes sur une position courte sont partiellement ou totalement couvertes par le profit d'une augmentation du prix d'une option.En plus de la couverture des titres (actions), un trader peut couvrir les options elles-mêmes. Par exemple, après avoir acheté trois options d'achat, un trader achète une option de vente. Maintenant, si le prix change à la hausse, le profit sur les options d'achat couvrira les pertes sur la dépréciation de l'option de vente, et en cas de baisse de prix, l'option de vente couvrira partiellement ou complètement la perte sur les trois options d'achat .

L'essence de la couverture est de protéger une position contre les pertes. Il est intuitivement clair que dans le cas idéal, la perte est entièrement couverte par la couverture. En pratique, cependant, diverses combinaisons sont possibles. Les transactions partiellement couvertes sont souvent utilisées pour réduire le risque, mais pas pour l'éliminer complètement. Cette stratégie est appelée vente multiplicatrice. Par exemple, un investisseur détient 50 actions. Il vend une option d'achat pour 100 actions. S'il y a une augmentation du cours des actions et que l'option vendue est exercée, l'investisseur livre 50 de ses actions à l'acheteur de l'option et achète 50 autres actions au prix du marché. Une telle option avait une couverture de 50%, donc les pertes de l'investisseur étaient partiellement couvertes.Il existe de nombreuses stratégies pour travailler avec des options, en particulier la couverture, et il n'est pas possible de les considérer chacune dans une section. Il est également impossible de trouver une solution unique.

Le marché des options réelles peut être très différent des exemples donnés ici pour un certain nombre de raisons, dont l'une est le sous-développement du marché à terme national (en particulier, le marché des options sur actions). La conséquence en est la très faible liquidité des options sur le marché des FORTS, des opportunités aussi limitées pouvant compliquer considérablement le développement de stratégies optionnelles. D'un autre côté, il y a toujours deux faces à une médaille, c'est pourquoi des «distorsions» positives sur le marché à terme national sont également possibles.

L'exemple ci-dessus est une couverture naïve - le volume des positions à terme ouvertes correspond exactement au volume de la position couverte. En réalité, la corrélation entre les prix à terme et les prix du marché au comptant est très forte, mais pas parfaite. S'il existe des informations sur la relation statistique entre les prix à terme et les prix du marché au comptant, une stratégie de couverture plus efficace consisterait à choisir le nombre de positions à terme sur la base de la minimisation de la variance de la valeur de la position totale.

Supposons que dans notre cas nous connaissions la valeur du coefficient de corrélation entre le prix au comptant et le prix à terme. Alors le ratio de couverture avec le moins de risque est :

Ainsi, une couverture longue consiste à ouvrir des positions longues sur le marché à terme et est utilisée si l'investisseur est confronté à la nécessité d'acheter un actif à un moment donné dans le futur.

Couverture des vendeurs

La couverture du vendeur (vente de couverture) est utilisée dans la situation inverse, c'est-à-dire, si nécessaire, pour limiter les risques liés à une éventuelle baisse du prix des marchandises. Les moyens d'une telle couverture sont la vente d'un contrat à terme, l'achat d'une option de vente ou la vente d'une option d'achat.

Considérons les principales méthodes de couverture en utilisant la couverture du vendeur comme exemple.

Couverture par la vente de contrats à terme. Cette stratégie consiste à vendre des contrats à terme sur le marché à terme pour un montant correspondant au volume du lot couvert de biens réels (couverture complète) ou moins (couverture partielle).

Une opération sur le marché des produits dérivés est généralement conclue à un moment où

Le vendeur peut, avec un haut degré de confiance, prédire le coût d'un lot de marchandises vendu

Sur le marché des produits dérivés, il existe un niveau de prix qui offre un profit acceptable.

Par exemple, si un fabricant d'essence veut couvrir son prix de vente futur, et que le coût du raffinage du pétrole peut être estimé au moment de son achat, alors la couverture est saisie au même moment, c'est-à-dire positions ouvertes sur le marché à terme.

La couverture avec des contrats à terme fixe le prix d'une livraison future d'une marchandise ; dans le même temps, en cas de baisse des prix sur le marché au comptant, le manque à gagner sera compensé par les revenus des contrats à terme vendus (si le prix à terme baisse, le futur vendu réalise un profit). Cependant, le revers de la médaille est l'impossibilité de profiter de la hausse des prix sur le marché réel - les bénéfices supplémentaires sur le marché "au comptant" dans ce cas seront "mangés" par les pertes sur les contrats à terme vendus. Un autre inconvénient de cette méthode de couverture est la nécessité de maintenir en permanence un certain montant de collatéral pour les positions à terme ouvertes. Lorsque le prix spot d'un produit réel baisse, le maintien de la marge minimale n'est pas une condition critique, car dans ce cas, le compte de change du vendeur est réapprovisionné avec une marge de variation sur les contrats à terme vendus ; cependant, si le prix au comptant (et avec lui le prix à terme) augmente, la marge de variation sur les positions à terme ouvertes quitte le compte de change, et il peut être nécessaire de déposer fonds supplémentaires.

Se couvrir en achetant une option de vente. Le détenteur d'une option de vente américaine a le droit (mais non l'obligation) de vendre le contrat à terme à un prix fixe (le prix d'exercice de l'option) à tout moment. Ayant acheté une option de ce type, le vendeur du bien fixe le prix de vente minimum, tout en conservant la possibilité de profiter de la hausse de prix qui lui est favorable. Lorsque le prix à terme tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, le propriétaire l'exécute (ou la vend), compensant les pertes sur le marché réel des matières premières ; lorsque le prix augmente, il renonce à son droit d'exercer l'option et vend la marchandise au prix le plus élevé possible. Cependant, contrairement à un contrat à terme, lors de l'achat d'une option, une prime est payée, qui disparaît lorsque l'option est annulée.

L'option achetée ne nécessite pas de garantie.

Ainsi, la couverture par l'achat d'une option de vente s'apparente à une assurance traditionnelle : l'assuré reçoit une indemnisation en cas d'évolution défavorable des événements pour lui (en cas d'événement assuré) et perd la prime d'assurance dans l'évolution normale de la situation . Couverture en vendant une option d'achat. Le détenteur d'une option d'achat américaine a le droit (mais non l'obligation) d'acheter le contrat à terme à un prix fixe (prix d'exercice) à tout moment. Ainsi, le propriétaire d'une option peut l'exercer si le prix à terme actuel est supérieur au prix d'exercice. Pour le vendeur d'options, la situation est inversée - pour la prime reçue lors de la vente de l'option, il assume l'obligation de vendre, à la demande de l'acheteur de l'option, un contrat à terme au prix d'exercice.

La marge d'une option d'achat vendue est calculée de la même manière que la marge d'un contrat à terme vendu. Ainsi, les deux stratégies sont largement similaires ; leur différence réside dans le fait que la prime perçue par le vendeur de l'option limite ses revenus sur la position urgente ; par conséquent, l'option vendue compense la baisse du prix de la marchandise d'un montant ne dépassant pas la prime qu'elle a reçue.

Autres instruments de couverture. Un nombre important d'autres méthodes de couverture basées sur des options ont été développées (par exemple, vendre une option d'achat et utiliser la prime qui en résulte pour acheter une option de vente avec un prix d'exercice inférieur et une option d'achat avec un prix d'exercice plus élevé). des instruments de couverture spécifiques ne doivent être mis en place qu'après une analyse détaillée des besoins de l'activité du hedger, de la situation économique et des perspectives du secteur, ainsi que de l'économie dans son ensemble. La plus simple en termes de mise en œuvre est la couverture complète à court terme d'un seul lot de marchandises. Dans ce cas, le contrepartiste ouvre une position sur le marché à terme dont le volume correspond le plus possible au volume du lot de biens immobiliers vendu, et la durée du contrat à terme est choisie proche de la durée du contrat réel transaction. Les positions sur le marché à terme sont clôturées au moment de l'exécution de la transaction sur le marché au comptant.

Comme vous pouvez le constater, le montant total des bénéfices lors de la détention de cette position sera toujours égal à zéro (ou plutôt au montant pour lequel le contrat à terme est conclu).

Stratégies de couverture

Une stratégie de couverture est un ensemble d'instruments de couverture spécifiques et la façon dont ils sont utilisés pour atténuer les risques de prix. Toutes les stratégies de couverture reposent sur le mouvement parallèle du prix au comptant et du prix à terme, dont le résultat est la capacité de récupérer sur le marché à terme les pertes subies sur le marché réel des matières premières.

Selon les objectifs, il existe : couverture pure, couverture d'arbitrage, couverture totale et partielle, couverture anticipatoire, couverture croisée, couverture sélective.

Couverture classique

La couverture classique est l'assurance des risques de variations indésirables des cours boursiers en prenant des positions opposées sur l'instant (au comptant) et sur le marché à terme des actions. C'est le premier forme la plus simple la couverture, qui est utilisée depuis l'avènement du marché des produits dérivés et des contrats à terme pour tous les actifs, et sur les marchés des matières premières depuis l'époque de l'Empire romain. Il convient de noter que l'on ne peut pas appliquer aveuglément la couverture classique sur le marché boursier moderne, car cela peut parfois conduire à des résultats directement opposés.

Par exemple, si un indice boursier contient un nombre important d'actions pétrolières et est fortement corrélé aux prix du pétrole, alors une couverture classique avec un tel futur sur un indice boursier de sociétés, telles que les transporteurs aériens, peut conduire à des risques accrus, et non à leur réduction. Parce que les cours des actions des compagnies aériennes sont en décalage avec les cours des actions pétrolières et les prix du pétrole. Dans ce cas, une méthode de couverture raisonnable est à l'opposé de la méthode classique. A savoir, ayant des actions de compagnies aériennes sur le marché au comptant, il est raisonnable, afin de réduire le risque, non pas de vendre, mais d'acheter des contrats à terme sur des actions de compagnies pétrolières. Dans le même temps, en cas d'augmentation des prix du pétrole et de baisse des actions des compagnies aériennes (en raison de l'augmentation des coûts du kérosène), vos contrats à terme achetés sur les compagnies pétrolières réduiront vos risques et vous indemniseront des pertes. Dans le cas d'une augmentation des actions des transporteurs aériens due à une baisse des prix du pétrole, vous ne ferez que réduire la rentabilité des investissements en achetant un contrat à terme sur les actions des compagnies pétrolières. L'objectif - la réduction des risques - a été atteint. Les contrats à terme sur le pétrole vendus par les compagnies pétrolières dans une telle situation ne feront qu'augmenter ces risques.

Le critère de choix de couverture - classique ou inverse à classique - peut être la volatilité du système actions-futures en cours de formation en termes de rentabilité et de risques. Si un tel système réduit la volatilité de tous les mouvements du marché par rapport aux positions non couvertes, alors la couverture est correcte. Si le système d'actions à terme augmente la volatilité du système par rapport à un portefeuille d'actions sans contrats à terme, alors une telle couverture est erronée en principe. Le marché boursier moderne est un système assez complexe, et il faut comprendre que l'utilisation de la couverture classique ne signifie pas que cette ancienne méthode éprouvée garantit une réduction de risque « classique » dans tous les cas de vie.

La couverture complète est une couverture avec une couverture complète - elle implique une assurance des risques sur le marché à terme pour le montant total de la transaction. Ce type de couverture élimine complètement les pertes possibles associées aux risques de prix. Mais cela réduit également considérablement les revenus des investissements en actions, rendant ces investissements comparables en termes de rentabilité avec Dépôts de banque ou investir dans des obligations. En outre, la couverture avec une couverture complète n'est possible que pour les actions des émetteurs pour lesquels il existe des contrats à terme liquides sur le marché des dérivés. Le nombre de ces émetteurs sur le marché boursier russe est extrêmement limité.

La couverture partielle n'assure qu'une partie de la transaction réelle, ce qui permet à l'acteur du marché de fixer le degré de risque qui lui est acceptable dans une large fourchette.

Comme prévu, le coût est de 19 174,03 $ et représente la différence entre la valeur 0 et la valeur 1 du portefeuille avant après rééquilibrage de 23 674,62 $ - 4 500,60 $. Les positions 2, 3 et 6 des instruments financiers ont évolué comme précisé dans les conditions initiales.

Exemple de couverture complète

L'exemple ci-dessus illustre une couverture partielle d'un portefeuille, mais le cas d'intérêt est le coût d'une couverture complète du portefeuille (atteinte conjointe de la neutralité du portefeuille). portefeuille d'investissement pour toutes les caractéristiques statistiques : delta, gamma et vega) Dans ce cas, réglez la sensibilité cible sur zéro en exécutant la commande :

La couverture sélective se caractérise par le fait que les transactions sur le marché boursier et sur le marché à terme diffèrent en volume et en temps de conclusion. La couverture sélective permet à un acteur du marché de n'assurer que la partie de ses actifs qu'il ne souhaite pas risquer, et d'effectuer des transactions gratuites avec des rendements plus élevés et des risques plus élevés sur le reste des actifs. De plus, la couverture sélective permet de construire une stratégie flexible d'assurance des risques en choisissant de telles proportions et de tels intervalles de temps qui permettent d'obtenir le rapport optimal rentabilité/risque. Opérateurs expérimentés bourse grâce à une couverture sélective peut atteindre des rendements élevés sur les investissements avec risque minimal.

Un autre exemple est lorsqu'il est nécessaire d'assurer les actions de tout émetteur contre la chute de l'ensemble du marché boursier en raison d'un retard ou d'une mise en œuvre infructueuse de la réforme de l'industrie électrique russe. Ensuite, sur le marché à terme, des opérations sont effectuées avec des contrats à terme sur des actions d'entreprises électriques, en présence d'un portefeuille arbitraire d'actions sur le marché au comptant. Dans le même temps, la présence même d'un portefeuille d'actions sur le marché au comptant est totalement facultative, il suffit d'avoir des plans bien pensés pour la constitution d'un tel portefeuille et d'assurer ce portefeuille hypothétique avec des opérations à terme marché jusqu'à opportunité financière créer un tel portefeuille par achat direct d'actions.

Coût de couverture

La principale différence entre la couverture et les autres types d'opérations est que son objectif n'est pas d'extraire un profit supplémentaire, mais de réduire le risque de pertes potentielles. Car il y a presque toujours un prix à payer pour la réduction des risques, la couverture implique généralement des coûts supplémentaires (sous forme de coûts directs et de manque à gagner). Voici quelques sources de ces coûts :

En concluant une transaction, le hedger transfère une partie du risque à la contrepartie ; une telle contrepartie peut être un autre hedger (réduisant également son risque) ou un spéculateur dont l'objectif est de clôturer une position dans le futur à un prix plus favorable pour lui-même. Ainsi, le spéculateur prend un risque supplémentaire, pour lequel il reçoit une compensation sous forme de Argent(par exemple, lors de la vente d'une option) ou la possibilité de les recevoir dans le futur (dans le cas d'un contrat à terme).

La deuxième raison du coût de la couverture est que toute transaction conclue implique des coûts sous la forme de paiements de commissions et de la différence entre les prix d'achat et de vente.

Un autre élément de coût dans la mise en œuvre de la couverture à l'aide d'instruments de change à terme est un dépôt de garantie facturé par la bourse pour assurer le respect de leurs obligations par les participants à la transaction. Le montant de ce dépôt varie généralement de 2 % à 20 % du volume de la position couverte et est principalement déterminé par la volatilité des prix de la marchandise sous-jacente. Une garantie n'est requise que pour les instruments à terme pour lesquels leur propriétaire a ou peut avoir certaines obligations, c'est-à-dire pour les contrats à terme et les options vendues.

Enfin, une autre source de coûts de couverture est la marge de variation calculée quotidiennement sur les positions à terme et, dans certains cas, sur options. La marge de variation est retirée du compte de change du hedger si le prix à terme évolue contre ses positions à terme (c'est-à-dire vers sa position réelle sur le marché) et créditée sur le compte si le prix à terme évolue dans l'autre sens. C'est sous forme de marge de variation que le hedger compense ses éventuelles pertes sur le marché réel des matières premières. Cependant, il convient de tenir compte du fait que le mouvement de fonds sur la partie urgente de la transaction précède généralement le mouvement de fonds sur sa partie en espèces.

Par exemple, dans le cas d'une couverture avec des contrats à terme, si le contrepartiste subit des pertes sur le marché réel des matières premières et réalise un profit sur le marché à terme, il reçoit alors une marge de variation sur les contrats à terme ouverts avant de fixer les pertes sur le marché réel (c'est-à-dire la situation lui est favorable). Cependant, dans le cas contraire (perte sur contrats à terme et profit sur le marché au comptant), le hedger paie la marge de variation également avant de réaliser un profit sur la livraison effective des marchandises, ce qui peut augmenter le coût de la couverture.

Assurance des risques

La couverture est une assurance contre le risque de variation de prix en prenant une position opposée sur un marché parallèle. La couverture : - permet de s'assurer contre d'éventuelles pertes au moment de la liquidation de l'opération pendant un certain temps ; - offre une flexibilité et une efficacité accrues des opérations commerciales ; - permet une réduction du coût de financement des échanges de biens immobiliers ; - permet de réduire les risques des parties : les pertes dues à l'évolution des cours des matières premières sont compensées par les gains sur les futures.

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La couverture du Forex est un élément obligatoire de protection contre les risques et de maintien d'une position afin d'en tirer profit. Un exemple simple : vous avez ouvert une position de vente basée sur l'indicateur MACD sur l'instrument EURUSD. Ensuite, vous avez réalisé un bénéfice trois fois de suite, mais maintenant le prix a augmenté et vos pertes n'ont pas été réduites depuis plus d'une journée. Et ici, nous obtenons une situation de couverture, mais comment le faire correctement? Un peu de calcul et d'analyse nous aidera à le faire.

La méthode bien connue - verrouiller un ordre avec le même instrument est au moins inefficace, et au plus une auto-tromperie, et le verrou est toujours obtenu avec un swap négatif, puisque le swap positif pour la paire est inférieur au négatif . Ainsi, cette action, dans son essence, n'est pas très différente de l'inversion de la position, comptant sur la poursuite du mouvement, puis sur son retour complet au point de la première position.

Ainsi, la cause de toute perte est le comportement imprévisible de la monnaie (nous parlons du marché des changes). C'est la devise, pas la paire de devises ! Si vous voyez sur d'autres graphiques que la raison des pertes sur la position de vente pour la paire EURUSD réside précisément dans la chute du dollar, alors il est tout à fait possible de capitaliser sur cette situation en transférant l'actif vers une autre paire de devises sans la participation du dollar américain. Pour cette action, nous devons définir les éléments suivants :

Une paire, ou des paires, qui sont décemment corrélées avec la paire EURUSD.

Cet instrument/vous doit être plus volatil que le premier pour que les bénéfices dépassent les pertes.

Ouvrez des positions opposées sur le dollar américain. MAIS! Partage équitable.

Cela peut être important car le lot EURUSD n'est pas égal au lot GBPUSD. Il y a une différence dans le prix par point (par exemple, pour USDJPY) et dans la volatilité d'une paire particulière. Ces facteurs doivent être pris en compte afin de transférer efficacement une position à une autre paire. Sinon, les désaccords peuvent devenir trop graves, et l'équilibre initial est important pour nous, et alors seulement l'avance de la croissance des bénéfices par rapport aux pertes. Le prochain objectif est d'obtenir un effet de "bascule" après la fin du rallye, ce qui entraînerait des pertes sur l'EURUSD et des bénéfices supérieurs sur la GBPUSD. Après un fort mouvement, une période de consolidation commence, et à un certain moment la perte sur la première paire est encore réduite. En ce moment, vous avez de très grandes chances de sortir des positions avec un profit, et si le total des swaps est positif, ce qui est également important, cela vous apportera un soutien supplémentaire. En fait... en utilisant cette méthode, vous pouvez transférer des fonds investis vers la paire EURGBP. Voici un exemple simple de deux paires de devises, cependant, des combinaisons plus complexes utilisant des paires de devises supplémentaires sont possibles et souhaitables pour obtenir de meilleurs résultats de clôture de portefeuille.

Pour déterminer le degré de corrélation, un algorithme est souvent utilisé selon la formule de corrélation linéaire, que vous pouvez trouver dans la pièce jointe avec l'indicateur pour MT4, où il est entièrement mis en œuvre. Je tiens également à souligner que les méthodes de couverture sont assez diverses, car même dans cet exemple Vous pourriez utiliser des paires sans devises communes, mais l'écart de profit/perte pourrait être beaucoup plus élevé. L'essentiel en matière de couverture est d'atteindre l'équilibre dont vous avez besoin en diversifiant les fonds.

Sources et liens

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xreferat.ru - Résumés en ligne

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bibliofond.ru - Bibliothèque électronique

business.ua - Entreprise

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Sergueï KHUDOLEY, Inna SHAPOSHNIKOVA société « Teletrade Kiev »
D'après les documents du magazine "Financial Director" (Kyiv), http://www.kareta.com.ua

Votre entreprise est-elle confrontée à des problèmes tels que des fluctuations défavorables des taux de change dans les transactions d'exportation et d'importation ? Que ce soit lors de l'achat de matières premières ou de la vente de marchandises, la situation sur le marché évolue de telle manière que vous êtes obligé d'effectuer des transactions à des prix défavorables pour vous ? Ou prenez-vous un prêt auprès d'une banque à un taux et le remboursez-vous à un taux plus élevé ? En fin de compte, tout cela entraîne des pertes supplémentaires. Et plus votre entreprise est grande, plus la perte est importante.

Problèmes familiers ? Et comment avez-vous essayé d'éviter ces pertes ? Nous sommes sûrs que souvent en aucun cas, les considérant un peu prévisibles et inévitables.

Savez-vous que des personnes dans le monde entier ont longtemps et avec succès assuré leur entreprise contre les pertes associées à des variations défavorables des prix du marché ?

Examinons d'abord les principaux risques inhérents à votre entreprise. Il y en a deux - opérationnel et financier. Le risque opérationnel est associé à la production et, en règle générale, il est impossible de s'assurer contre lui, car il n'existe pas d'instruments d'assurance spécialement développés à cet effet.

La société est exposée à des risques financiers en raison de sa dépendance à l'égard de facteurs de marché tels que les prix des marchandises, les taux de change et les taux d'intérêt. Dans une économie de marché civilisée, l'assurance ou la couverture de ces risques fait souvent partie intégrante de la planification d'entreprise.

Cependant, malgré l'utilisation réussie de la couverture dans le monde entier, les dirigeants de nombreuses entreprises (ukrainiennes et russes) continuent d'ignorer les pertes dues aux variations de prix. Certains gérants, une fois confrontés à la couverture, refusent par la suite de l'utiliser, invoquant toutes sortes de raisons : coût élevé de la couverture, risque, et surtout perte de profit supplémentaire. Cela est souvent dû à une mauvaise compréhension de l'essence du problème, à l'ignorance des mécanismes de couverture et à la réticence à éviter les risques.

Dans quelle mesure les raisons du refus de la couverture par nos gérants sont fondées, nous essaierons d'analyser plus avant. Pour commencer, abordons l'essence du risque financier et les tâches de couverture.

L'exemple suivant montre comment le risque financier s'immisce dans la vie d'une entreprise.

La société exportatrice ukrainienne conclut un contrat à durée déterminée pour la fourniture de marchandises à l'Allemagne pour un montant total de 500 000 euros avec un délai de 3 mois. Le taux de change actuel est de 4,60 UAH. pour l'euro. Autrement dit, dans trois mois, la société prévoit de recevoir 500 000 euros ou 2 300 000 UAH au taux actuel. Si dans trois mois, le cours sera de 4,40 UAH. pour l'euro, la société ne recevra que 2 200 000 UAH et ses pertes s'élèveront à 100 000 UAH. Si le taux monte à 4,80 UAH. pour l'euro. - la société recevra en outre 100 000 UAH.

Que voyons-nous ? L'entreprise peut recevoir à la fois des pertes et des bénéfices supplémentaires, c'est-à-dire que le risque financier peut être à la fois négatif et positif. Si vous êtes à l'aise avec un résultat aussi imprévisible, la couverture n'est pas pour vous. Couverture pour ceux qui préfèrent avoir des flux de trésorerie stables.

Ainsi, la couverture est une assurance contre les changements défavorables de la situation du marché, visant non pas à générer des revenus, mais à réduire le risque survenant dans le cadre des activités financières de l'entreprise.

Le but d'une couverture est de supprimer l'incertitude des flux de trésorerie futurs (négatifs et positifs) afin que vous ayez une image complète des revenus et dépenses futurs découlant d'une activité financière ou commerciale. Ainsi, la tâche principale de la couverture est la transformation du risque de formes imprévisibles en formes bien définies.

Dans la pratique moderne, le processus de couverture est étroitement lié à la gestion globale des actifs et des passifs de l'entreprise et couvre l'ensemble des actions visant à éliminer ou au moins à réduire les risques financiers.

Histoire de couverture.

Les premières tentatives d'assurance des opérations commerciales (transactions) sont apparues dès la naissance des relations commerciales. Par exemple, au Moyen Âge, les marchands, essayant de s'assurer contre les mauvaises récoltes, rédigeaient des contrats qui stipulaient certaines conditions.

Avec l'avènement des échanges (XVI-XVII siècles), des contrats à terme fixe (à terme) sont apparus, ce qui a permis aux commerçants de trouver une contrepartie à l'avance et de calculer le montant du profit possible, quelles que soient les fluctuations des prix du marché. Et bien que le commerce de biens immobiliers avec livraison à temps soit né afin de réduire le risque tant pour le vendeur que pour l'acheteur, néanmoins, le risque fondamental de non-exécution du contrat par le vendeur ou l'acheteur a toujours existé. D'autre part, la croissance rapide du commerce mondial des matières premières et des denrées alimentaires a conduit à une augmentation des stocks de ces biens et, par conséquent, à une augmentation de la masse de capital exposée au risque de variations défavorables des prix. Il était urgent d'assurer les transactions portant sur des biens immobiliers.

Tout cela a conduit à la création d'instruments d'assurance spéciaux contre les risques de prix. En 1865 apparaissent les premiers contrats à terme qui permettent aux commerçants d'assurer leurs transactions réelles. Dans le même temps, une partie du risque naissant a été assumée par les spéculateurs, qui misent sur la possibilité de réaliser un profit.

Pendant plus de cent ans, le développement du mécanisme de négociation à terme s'est déroulé exclusivement sur les marchés des matières premières. Cependant, les années 1970 sont devenues un tournant pour l'économie mondiale : l'ancien système de taux de change stables a été remplacé par un nouveau, qui prévoyait des taux de change flottants. Cela a conduit à la croissance active des marchés internationaux des capitaux et au développement des marchés boursiers nationaux.

De ce fait, la grande majorité des entreprises ont pris conscience qu'elles sont plus ou moins exposées aux risques financiers. Il était nécessaire de développer des stratégies de gestion des risques, ce qui, à son tour, a conduit à une croissance fulgurante des segments du marché financier qui offraient une protection contre les risques. L'exemple le plus frappant est celui des opérations à terme sur actifs financiers (devises, hypothèques, valeurs papiers du gouvernement, Dépôts de banque etc.).

En 1984, de nouveaux instruments de couverture, moins risqués que les contrats à terme, sont apparus - les options. Depuis 1982, les transactions d'échange ont commencé avec des contrats basés sur des indices boursiers ou des prix.

Les principales fonctions d'un marché à terme moderne sont : le transfert du risque de prix, l'identification d'un prix objectif, l'augmentation de la liquidité et de l'efficacité des marchés et l'augmentation du flux d'informations. Le tableau 1 montre les plus grandes bourses à terme du monde en termes de chiffre d'affaires.

Tableau 1. Les plus grandes bourses à terme du monde

En parallèle avec les opérations boursières à la fin du 20e siècle. Le commerce de gré à gré a commencé à se développer rapidement, ce qui a offert de nombreuses possibilités d'assurance dans des instruments spécifiques tels que les produits dérivés.

Ainsi, s'étant développée au cours d'un siècle et devenue une méthode universelle de protection contre une grande variété de risques, la couverture offre à tout acteur du marché une large gamme d'instruments financiers pour sa mise en œuvre.

La couverture est aujourd'hui une opération complémentaire aux activités commerciales normales des entreprises industrielles et commerciales, dont l'essence est de s'assurer contre les pertes dues aux fortes variations des prix du marché.

Marchés d'instruments financiers.

Selon la forme d'organisation commerciale, les marchés des instruments financiers de couverture peuvent être divisés en échanger et hors cote.

bourse est un marché hautement liquide et fiable pour les contrats d'échange standard (futures, options), contrôlé par les organes compétents de l'échange.

Marché OTC, au contraire, offre une large gamme d'outils de gestion des risques (swap, swap options, etc.) beaucoup plus flexibles que les dérivés de change traditionnels. En tableau. Le tableau 2 présente les principaux avantages et inconvénients des instruments de couverture de change et de gré à gré.

Languette. 2. Avantages et inconvénients des instruments de couverture

Instruments d'échange	Instruments de gré à gré
Avantages 1. Liquidité élevée du marché (la position peut être ouverte et liquidée à tout moment). 2. Haute fiabilité - la chambre de compensation de la bourse agit en tant que contrepartie pour chaque transaction. 3. Frais généraux relativement faibles pour la transaction. 4. Disponibilité - avec l'aide des télécommunications, la négociation sur la plupart des bourses peut être effectuée de n'importe où dans le monde.	1. Dans la mesure du possible, tenir compte des exigences d'un client particulier pour le type de marchandises, la taille du lot et les conditions de livraison. 2. Les contrats peuvent être établis pour des durées plus longues. 3. Il n'y a pas d'exigences quotidiennes de garantie en espèces supplémentaire. 4. Il n'y a pas de limites de position et de restrictions sur la part de marché. 5. Intimité accrue.
Défauts 1. Restrictions très strictes sur le type de marchandises, la taille des lots, les conditions et les délais de livraison. 2. Les demandes de garanties en espèces supplémentaires sont émises quotidiennement après la fixation du prix de l'offre. 3. La plupart des instruments d'échange sont liquides dans un intervalle de temps limité (jusqu'à plusieurs mois à l'avance).	1. Faible liquidité - la résiliation d'une transaction précédemment conclue est généralement associée à des coûts matériels importants. 2. Frais généraux relativement élevés. 3. Restrictions importantes sur taille minimale des soirées. 4. Difficultés à trouver une contrepartie. 5. Dans le cas de transactions directes entre le vendeur et l'acheteur, il existe un risque que les parties ne remplissent pas leurs obligations.

Contrats à terme et options.

Les contrats à terme et les options sont les instruments de couverture les plus courants.

Un contrat à terme est le droit et l'obligation d'acheter ou de vendre un actif à régler le tempsà l'avenir aux conditions actuellement convenues et au prix déterminé par les parties au moment de la transaction.

Des contrats à terme sont établis pour les actifs suivants : matières premières, matières premières, devises, titres, indices boursiers, taux d'intérêt.

Le principal signe du commerce à terme est la nature fictive des transactions, dans lesquelles une vente est effectuée, mais l'échange de biens est presque totalement absent (seulement 2% du nombre total de transactions se terminent par la livraison d'un actif réel).

Les règles du trading à terme supposent ce qui suit : si un contrat à terme a été vendu à l'origine (une position de vente est ouverte), il sera ensuite nécessaire de racheter un contrat à terme identique (pour le même actif et dans la même quantité), c'est-à-dire fermer la position. Si un contrat à terme a été acheté à l'origine (une position d'achat est ouverte), il doit être vendu pour clôturer la position. Pour une position qui n'est pas clôturée dans le délai spécifié, le participant à la transaction devra livrer (accepter) l'actif dans son intégralité.

Quels sont les coûts encourus par le participant à la transaction lors de l'ouverture d'une position (achat ou vente) sur un contrat à terme ? Tout d'abord, un dépôt de garantie (marge initiale) est versé, qui représente 2 à 20 % de la valeur de l'ensemble du contrat. Deuxièmement, avec une variation de prix défavorable (jusqu'à 70-75% de la marge initiale), il y a un besoin de garantie en espèces supplémentaire.

Les exemples 1 et 2 caractérisent clairement la couverture des risques par des contrats à terme.

Exemple 1 Couvrir le risque de hausse du coût des matières premières en achetant des contrats à terme. Une entreprise - un producteur d'essence - a réalisé sa vente en janvier avec livraison en mars. Le contrat à terme a été conclu pour 1 000 barils d'essence au prix de 35 dollars le baril. L'huile pour la production de ce lot d'essence ne devrait être achetée qu'en mars. Le prix actuel du pétrole de 18 dollars le baril convient à l'entreprise, mais on craint qu'au moment où l'essence sera livrée, les prix du pétrole augmenteront, entraînant des pertes. Par conséquent, la société achète un contrat à terme pour 1 000 barils de pétrole en janvier au prix de 18,5 dollars le baril. Supposons que les craintes de l'entreprise soient justifiées et que le prix du pétrole, et, par conséquent, de l'essence, ait augmenté en mars. Le coût d'un baril de pétrole sur le marché réel était de 21 dollars et sur le marché à terme de 21,5 dollars. En conséquence, des pertes de 3 000 $ (18 000 $ - 21 000 $) ont été subies sur le marché réel. Sur un accord avec un contrat à terme, un profit a été réalisé - 3 000 $ (21 500 $ - 18 500 $). Autrement dit, les pertes financières sur une transaction avec une marchandise réelle à la suite d'une couverture d'achat sont entièrement compensées par un profit sur une transaction à terme.

Si, d'ici mars, les prix du pétrole chutent à 17 dollars le baril sur le marché au comptant et à 17,5 dollars sur le marché à terme, alors le résultat sera le suivant : marché réel - profit - 1 000 $ (18 000 $ - 17 000 $), marché à terme - perte - 1 000 $ (18 500 $ - 17 500 $). Autrement dit, le profit sur une transaction avec une marchandise réelle a été compensé par une perte sur une transaction à terme. Cependant, les flux de trésorerie de l'entreprise, tant dans le premier cas que dans le second, sont restés au niveau prévu.

Exemple 2 Couvrir le risque de réduire le coût de la production en vendant des contrats à terme. La même entreprise - le producteur d'essence - le vend. Le prix actuel de l'essence de 35 dollars le baril convient à l'entreprise, mais on craint que dans trois mois le prix de l'essence ne baisse. Pour s'assurer contre cela, la société vend un contrat à terme pour 1 000 barils d'essence au prix actuel du marché de 35,6 $ le baril. Disons qu'en trois mois, le prix d'un baril d'essence sur les marchés réels et à terme était de 33 $.

Sur une transaction avec une marchandise réelle, des pertes ont été subies - 2 000 $ (33 000 $ - 35 000 $), sur une transaction avec un contrat à terme - un bénéfice de 2 600 $ (35 600 $ - 33 000 $). Autrement dit, les pertes financières du vendeur lors d'une transaction avec un produit réel sont entièrement compensées par un profit sur une transaction à terme et, en outre, grâce à la couverture, un profit de 600 $ a été reçu.

Si les craintes de l'entreprise n'étaient pas justifiées et que les prix de l'essence montaient à 36 $ sur les marchés réels et à terme, alors les résultats suivants sont possibles : marché réel - profit - 1 000 $ (36 000 $ - 35 000 $), marché à terme - perte - 400 $ (35 600 $ - 36 000 $ ). Résultat global fera un bénéfice de 600 $.

Comme nous pouvons le voir, dans le premier cas, en raison de la couverture, les pertes de l'activité principale ont été couvertes et un bénéfice supplémentaire a été perçu, et dans le second cas, en raison de la situation favorable sur le marché, un bénéfice a également été perçu, malgré le négatif résultat de la couverture.

Une option est un contrat en vertu duquel le vendeur, moyennant une certaine commission, appelée prime, accorde à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent dans un certain laps de temps à un prix prédéterminé. Un actif peut être : des contrats à terme, des options, des devises, des titres, des indices boursiers, des taux d'intérêt, des biens.

Le coût d'achat de l'option correspond à la prime payée. Sécurité supplémentaire la marge n'est pas obligatoire.

Il existe une option d'achat et une option de vente. Dans le premier cas, l'acheteur de l'option acquiert le droit, mais non l'obligation, d'acheter un actif coté en bourse. Dans le second cas, l'acheteur a le droit, et non l'obligation, de vendre l'actif.

En cas d'évolution défavorable du prix, l'acheteur d'une option renonce à son droit d'acheter (vendre) l'actif sous-jacent. Ainsi, la perte maximale pour l'acheteur de l'option est la prime payée, et le profit est potentiellement illimité.

Par rapport aux contrats à terme, les options sont moins coûteuses et moins risquées. Il est souhaitable d'utiliser des contrats à terme lorsqu'il existe une confiance dans les prévisions concernant l'évolution future des événements sur le marché. Toutefois, les termes d'un tel contrat exigent exécution obligatoire transactions et avec des prévisions erronées, des pertes sont possibles. Par conséquent, afin de limiter le risque de couverture à un certain montant, il est plus opportun d'utiliser des options (voir exemples 3 et 4).

Exemple 3 Couvrir le risque de hausse du coût des matières premières en achetant une option d'achat. Revenons au premier exemple. Un producteur d'essence, au lieu de se couvrir en achetant un contrat à terme sur le pétrole, achète une option d'achat pour acheter un contrat à terme de 1 000 barils de pétrole avec un prix d'exercice de 18,5 $ le baril. Autrement dit, il acquiert le droit (mais pas l'obligation) d'acheter un contrat à terme à un prix fixe à tout moment. Prime d'option payée - 50 $.

Si les prix du pétrole ont augmenté (voir exemple 1), alors l'entreprise, après avoir exercé son option, c'est-à-dire avoir acheté un contrat à terme sur le pétrole au même prix (18,5 $ le baril) et le revendre immédiatement au nouveau prix (21,5 $) fait un bénéfice - 2 950 $ (21 500 $ - 18 500 $ - 50 $). C'est-à-dire que la perte sur le marché réel - 3 000 $ est presque entièrement compensée par la couverture en achetant une option d'achat.

Si les prix du pétrole ont chuté, l'entreprise refuse d'exercer l'option et perd 50 $ - le montant de la prime payée. Le résultat total sera un bénéfice de 950 $ (1 000 $ - 50 $). Par rapport à la même situation (avec des prix plus bas) lors de la couverture avec des contrats à terme, la couverture avec des options permettait un profit supplémentaire et un risque minimisé.

Exemple 4 Couvrir le risque de réduire le coût des produits manufacturés en achetant une option de vente. Prenons la même situation que dans le deuxième exemple. Un producteur d'essence se couvre en achetant une option de vente sur un contrat à terme de 1 000 barils de pétrole à un prix d'exercice de 35,6 $ le baril, en payant une prime de 50 $. Autrement dit, l'entité a le droit (mais non l'obligation) de vendre le contrat à terme à un prix fixe (le prix d'exercice de l'option) à tout moment.

Si les prix de l'essence sur le marché ont diminué, la société exerce son droit de vendre le contrat à terme au prix de 35,6 $ le baril. Après avoir racheté le contrat à terme au prix de 33 $ le baril, la société tire un bénéfice de la couverture - 2 550 $ (35 600 $ - 33 000 $ - 50 $). Les pertes de l'activité principale se sont élevées à 2 000 $, c'est-à-dire qu'un bénéfice supplémentaire de 550 $ a été reçu.

Si le prix de l'essence sur le marché a augmenté, l'entreprise refuse d'exercer l'option et subit une perte d'un montant de la prime payée de 50 $. Le résultat total sera - bénéfice - 950 $ (1 000 $ - 50 $). C'est-à-dire que la couverture avec une option de vente a permis d'obtenir un profit supplémentaire.

Frais de couverture.

Les coûts de couverture sont relativement faibles par rapport aux pertes qui peuvent être encourues si la couverture est abandonnée. Par exemple, Entreprise russe pour couvrir le risque de dépréciation du rouble par rapport au dollar, il a fallu détourner temporairement 4,6 millions de dollars des opérations commerciales, mais ce montant a semblé trop important aux dirigeants de l'entreprise. En conséquence, les pertes se sont élevées à 250-300 millions de dollars.

Stratégie de couverture est un ensemble d'instruments de couverture spécifiques et la façon dont ils sont utilisés pour réduire les risques de prix. Toutes les stratégies de couverture sont basées sur un mouvement parallèle prix actuel sur le marché réel ("spot") et le prix à terme, dont le résultat est la capacité de récupérer sur le marché à terme les pertes subies sur le marché réel des matières premières.

Il existe deux principaux types de couverture : la couverture de l'acheteur (couverture longue) et la couverture du vendeur (couverture courte).

La couverture de l'acheteur est utilisée lorsqu'un entrepreneur envisage d'acheter un lot de marchandises dans le futur et cherche à réduire le risque associé à une éventuelle augmentation de son prix. La couverture du vendeur est utilisée dans la situation inverse, c'est-à-dire, si nécessaire, pour limiter les risques liés à une éventuelle baisse du prix des biens.

Risques inhérents à la couverture.

Le principal type de risque inhérent à la couverture est le risque lié à l'évolution non parallèle du prix d'un actif réel et de l'instrument à terme correspondant (autrement dit, à la volatilité de la base). Le risque de base est présent en raison du fonctionnement quelque peu différent de la loi de l'offre et de la demande sur les marchés au comptant et à terme. Les prix des marchés réels et dérivés ne peuvent pas trop différer, car dans ce cas des opportunités d'arbitrage se présentent, qui, en raison de la liquidité élevée du marché des dérivés, sont presque immédiatement réduites à néant, cependant, un risque de base demeure toujours.

Qu'est-ce que la couverture ?

Malgré les coûts associés à la couverture et les nombreuses difficultés auxquelles une entreprise peut être confrontée pour développer et mettre en œuvre une stratégie de couverture, son rôle pour assurer un développement stable est assez important :

• une réduction significative du risque prix lié à l'achat des matières premières et à l'approvisionnement en produits finis ;
• la couverture libère les ressources de l'entreprise et aide le personnel de direction à se concentrer sur les aspects essentiels de l'entreprise, en minimisant les risques, en augmentant le capital, en réduisant le coût d'utilisation des fonds et en stabilisant les revenus ;
• La couverture n'interfère pas avec les opérations commerciales normales et permet une protection continue sans qu'il soit nécessaire de modifier les politiques d'achat d'actions ou de conclure des contrats à terme à long terme.
• dans de nombreux cas, une couverture facilite l'attraction des ressources de crédit : les banques enregistrent des garanties couvertes à plus de taux élevé; il en va de même pour les contrats de fourniture de produits finis.

Ainsi, dans la pratique mondiale, l'utilisation de divers instruments financiers de couverture fait depuis longtemps partie intégrante de activité économique plus grandes entreprises. Alors pourquoi nos gérants ne profiteraient-ils pas des vastes opportunités offertes par les marchés mondiaux pour couvrir les risques de prix ?

Exemple 5 Par exemple, la compagnie aérienne singapourienne Singapore Airlines Ltd. couvre environ la moitié de sa consommation de carburant d'aviation par le biais de contrats à terme à Singapour. Ces opérations ont permis à la compagnie aérienne d'économiser 140 millions de dollars singapouriens au cours du dernier exercice et 66 millions de dollars singapouriens l'année précédente. En fait, les compagnies aériennes des pays développés couvrent aujourd'hui 30 à 60 % de leur consommation de carburant.

Exemple 6 Un autre exemple. L'État américain du Texas a un bilan unique en matière de couverture des recettes fiscales. Le Trésor du Texas dépend de ces revenus des compagnies pétrolières pendant un quart. Après la chute des prix du pétrole à 11 dollars le baril au milieu des années 1980, le budget de l'État a raté 3,5 milliards de dollars, ce qui était assez douloureux. Pour s'assurer que cette situation ne se reproduise plus à l'avenir, un programme de couverture fiscale a été développé en utilisant des options sur le New York Stock Exchange NYMEX. Le programme a été conçu de telle manière que le prix minimum du pétrole (21,5 $ le baril) a été fixé, et avec une augmentation des prix du pétrole, l'État a reçu l'intégralité des revenus supplémentaires.

Étapes pratiques pour une haie réussie :

Étape 1. Déterminer la probabilité et l'ampleur des pertes dues à des changements de prix défavorables sur le marché.

Étape 2 Déterminer la possibilité de s'assurer contre de telles pertes en utilisant des instruments financiers de couverture.

Étape 3 Déterminer les coûts de couverture en fonction des instruments financiers utilisés.

Étape 4 Comparez le montant des pertes possibles en cas d'abandon de la couverture. Si la perte attendue est inférieure au coût de la couverture, il serait alors plus sage d'abandonner la couverture.

Étape 5Élaborez une stratégie de couverture en tenant compte du type d'actif à assurer, de la période d'assurance, des coûts de couverture acceptables pour l'entreprise et du marché spécifique.

Étape 6 Déterminer l'efficacité des opérations de couverture dans le cadre du cœur de métier de l'entreprise.

À actifs physiques comprennent le pétrole, les céréales, les métaux non ferreux, etc.

Les risques financiers les plus importants pour les banques sont et .

Afin de se prémunir contre d'éventuelles pertes futures, parallèlement aux opérations de couverture, opérations d'assurance. L'opération d'assurance consiste à conclure un accord avec un acteur du marché qui, moyennant une certaine rémunération, s'engage à compenser les pertes liées à une variation du prix d'un actif. Par conséquent, le risque de variation du prix de l'actif est transféré au participant qui a reçu la récompense - . L'opération d'assurance est basée sur le paiement préalable de primes pour l'indemnisation éventuelle de pertes futures, que ces pertes se produisent ou non. Ceci n'exclut pas la possibilité de bénéficier d'évolutions favorables du prix d'un actif. Il existe des différences importantes entre les opérations de couverture et les opérations d'assurance.

Les conséquences de la couverture sont symétriques. La couverture apportera un profit, qui compensera la perte sur la position principale de la banque, si le taux ou le taux de change change. Ou la couverture entraînera une perte, qui sera compensée par le profit sur la position principale. Et les effets de l'assurance sont asymétriques. Cela signifie que l'assurance compense les effets négatifs, vous permettant de profiter de conditions de marché favorables. Le prix de la possibilité de réaliser des bénéfices supplémentaires est prime d'assurance. Le coût des opérations d'assurance dépasse largement le coût des opérations de couverture dont les coûts sont très peu significatifs et, au regard des montants des opérations, peuvent ne pas être pris en compte.

Les opérations de couverture sont effectuées à l'aide d'instruments tels que des contrats à terme et à terme, des opérations de swap. Les opérations d'assurance des risques financiers sont réalisées à l'aide d'options.

Les opérations de couverture comme les opérations d'assurance sont menées dans le même but, la protection contre les risques, ce qui justifie de considérer ces opérations comme des éléments constitutifs du processus de couverture dans son ensemble. C'est pourquoi les options, dont le mécanisme d'action reflète l'essence des opérations d'assurance, sont qualifiées d'instruments de couverture des risques au même titre que les contrats à terme, les contrats à terme et les contrats d'échange.

En général, le processus de couverture peut réduire considérablement ou éliminer complètement le risque. Mais comme il existe une relation directe entre le risque et le profit, un faible niveau de risque signifie des opportunités de profit limitées. Alors, manque de couverture est qu'elle empêche l'opérateur en couverture de profiter des évolutions favorables du marché.

Les risques découlant des variations du prix futur d'un actif n'ont pas besoin d'être couverts. Les entreprises ou les banques peuvent prendre des risques dans l'espoir de mouvements de prix favorables qui permettraient des profits spéculatifs. Cette approche de gestion est appelée pas de stratégie de couverture.

L'impossibilité de tirer parti de circonstances favorables dans les opérations de couverture des risques conduit à ce que des entreprises ou des banques utilisent délibérément une stratégie de non-couverture alors qu'une partie des actifs ou des passifs reste sensible à l'évolution des paramètres de marché (taux d'intérêt, taux de change). Une stratégie sans couverture vise à maximiser les profits, ce qui s'accompagne d'un niveau de risque accru. Avec cette approche de la gestion, une entreprise ou une banque n'est pas protégée contre les changements défavorables du marché et peut subir des pertes financières importantes.

La stratégie de couverture stabilise les bénéfices tout en minimisant les risques. Cela permet d'obtenir les mêmes résultats quelle que soit la volatilité des marchés financiers. Le choix de la stratégie dépend de nombreux facteurs, et surtout de la propension à prendre des risques. La stratégie est déterminée par la direction et reflète l'attitude envers le niveau de risque acceptable.

Cependant, le choix de la stratégie de gestion des risques n'est pas toujours une affaire interne. Certaines banques ne permettent pas à leurs clients de spéculer. Lors de la prestation de services à un client, la banque a le droit d'insister sur la couverture, car les risques auxquels le client est exposé peuvent entraîner des pertes pour la banque elle-même. Dans certains pays, les autorités interdisent les banques commerciales réaliser des opérations à caractère spéculatif. Dans d'autres cas, la direction de la banque limite indépendamment le niveau de risque acceptable en fixant des limites. Ainsi, le besoin d'opérations de couverture est pertinent pour de nombreux acteurs du marché.

Il existe un nombre important de hedgers potentiels sur les marchés financiers internationaux :

• sur le négoce des titres publics et des devises étrangères, qui sont protégés d'une baisse de la rentabilité et des taux de change ;
• qui utilisent le marché des produits dérivés pour vendre plus d'actifs à court terme qu'il n'est possible sur le marché au comptant ;
• exportateurs et importateurs pour protéger les paiements futurs des variations des taux de change ;
• les sociétés à fixer le taux d'intérêt sur les fonds empruntés ou placés ;
• les sociétés immobilières, lors de leur émission, sont protégées d'une éventuelle hausse des taux d'intérêt jusqu'à leur achèvement et ;
• les fonds de pension protéger les revenus des investissements dans des titres de premier ordre et des bons du Trésor ;
• , qui sont protégés contre la baisse des taux débiteurs et la hausse taux de dépôt dans le futur;
• protéger valeur nominale actifs financiers qu'ils détiennent ou fixent les prix des instruments financiers qu'ils envisagent d'acheter à l'avenir.

Cette liste de hedgers est loin d'être exhaustive, mais elle donne une idée de la variété des types d'institutions qui peuvent utiliser le marché à terme pour atténuer le risque de change, de taux d'intérêt ou de marché boursier.

COUVERTURE

COUVERTURE

(Couverture contre l'inflation) Protéger votre capital des chocs inflationnistes en achetant des actions (actions) ou en investissant dans d'autres actifs dont la valeur devrait augmenter avec la hausse des prix.

Finance. Dictionnaire. 2e éd. - M. : « INFRA-M », Maison d'édition « Ves Mir ». Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell et al. Osadchaya I.M.. 2000 .

COUVERTURE

COUVERTURE - une forme d'assurance de prix et de profit lors de transactions à terme, lorsque le vendeur (acheteur) achète (vend) simultanément le nombre correspondant de contrats à terme. HEDGING permet aux entrepreneurs de s'assurer contre d'éventuelles pertes au moment où une transaction est liquidée pendant un certain temps, augmente la flexibilité et l'efficacité des opérations commerciales et réduit le coût de financement du commerce des biens réels. HEDGING vous permet de réduire le risque des parties : les pertes dues aux variations des prix des matières premières sont compensées par des gains sur les contrats à terme.

Glossaire des termes financiers.

Couverture

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

Couvrir - sur les marchés des changes - l'achat (vente) de contrats de change pendant une période simultanée avec la vente (achat) de devises au comptant avec la même date de livraison et l'opération inverse avec la livraison effective de la devise.

En anglais: Couverture

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

Couverture - sur les marchés des biens réels - réduisant le risque de pertes dues à des variations défavorables des prix du marché pour les biens qui doivent être vendus ou achetés à des prix futurs.
En couverture, le vendeur (acheteur) d'une marchandise conclut un accord pour sa vente (achat) et effectue en même temps une transaction à terme de nature opposée. Dans ce cas, tout changement de prix entraîne pour les vendeurs (acheteurs) une perte sur un contrat et un gain sur un autre.

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

Couverture - sur les marchés des contrats à terme - la protection des positions ouvertes à risque, dont le prix doit fluctuer au cours de la période alors que la position reste à risque.

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

Couverture - sur les marchés à terme - une forme d'assurance des prix et des bénéfices lors de transactions à terme, lorsque le vendeur (acheteur) achète (vend) simultanément le nombre correspondant de contrats à terme.

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

La couverture est une assurance contre le risque de variation de prix en prenant une position opposée sur un marché parallèle.
Couverture :
- permet de s'assurer contre d'éventuelles pertes au moment de la liquidation de l'opération pendant une période ;
- offre une flexibilité et une efficacité accrues des opérations commerciales ;
- permet une réduction du coût de financement des échanges de biens immobiliers ;
- permet de réduire les risques des parties : les pertes dues à l'évolution des cours des matières premières sont compensées par les gains sur les futures.

En anglais: Couverture

Dictionnaire financier Finam.

Couverture

Quoi couverture?

L'économie moderne se caractérise par d'importantes fluctuations de prix pour de nombreux types de biens. Les producteurs et les consommateurs sont intéressés par la création de mécanismes efficaces qui peuvent les protéger contre les changements de prix inattendus et minimiser les conséquences économiques négatives.
Dans les activités de toute entreprise, qu'elle soit fond d'investissement, soit le producteur agricole est toujours risques financiers. Ils peuvent être associés à n'importe quoi : la vente de produits manufacturés, le risque de dépréciation du capital investi dans n'importe quel actif, l'achat d'actifs. Cela signifie que dans le cadre de leurs activités, les entreprises, les autres personnes morales et les personnes physiques sont confrontées à la possibilité qu'à la suite de leurs opérations, elles subissent une perte ou que le bénéfice ne soit pas celui auquel elles s'attendaient en raison d'une variation imprévue des prix. pour cet actif, avec lequel l'opération est effectuée. Le risque implique à la fois la possibilité de perte et la possibilité de gain, mais les gens, dans la plupart des cas, sont averses au risque et sont donc prêts à renoncer à plus de profit afin de réduire le risque de perte.
Pour cela, des instruments financiers dérivés ont été créés - forwards, futures, options -, et des opérations de réduction des risques utilisant ces dérivés ont été appelées couverture(de l'anglais hedge, qui signifie enfermer avec une haie, limiter, éluder une réponse directe).

Le concept de couverture impossible à découvrir risque.

prendre le risque- la probabilité (menace) de perdre une partie de leurs ressources, de manquer de revenus ou d'engager des dépenses supplémentaires à la suite de certaines transactions financières.

Tout actif des flux de trésorerie ou l'instrument financier présente un risque de dépréciation. Ces risques, selon la classification généralement admise, se divisent principalement en risques de prix et de taux d'intérêt. Séparément, on peut distinguer le risque de non-respect des obligations contractuelles (puisque les instruments financiers sont essentiellement des contrats), appelé risque de crédit.

De cette façon, la couverture est l'utilisation d'un instrument pour réduire le risque associé à l'effet défavorable des facteurs de marché sur le prix d'un autre instrument qui lui est lié ou sur les flux de trésorerie générés par celui-ci.
Généralement couverture signifie simplement une assurance contre le risque de variation du prix d'un actif, du taux d'intérêt ou du taux de change à l'aide d'instruments dérivés, tout cela est inclus dans le concept couverture des risques financiers(car il y a encore d'autres risques, notamment opérationnels). Le risque financier est le risque auquel un agent de marché est exposé en raison de sa dépendance à l'égard de facteurs de marché tels que les taux d'intérêt, les taux de change et les prix des matières premières. La plupart des risques financiers peuvent être couverts en raison de la présence de des marchés efficaces où ces risques sont redistribués entre les participants.

Couverture des risques est basé sur une stratégie visant à minimiser les risques indésirables, de sorte que le résultat de l'opération peut également être une diminution du profit potentiel, puisque le profit, comme vous le savez, est inversement lié au risque.
Si auparavant la couverture servait uniquement à minimiser les risques de prix, l'objectif actuel de la couverture n'est pas de supprimer les risques, mais de les optimiser.

Mécanisme de couverture consiste à équilibrer les passifs sur le marché au comptant (matières premières, titres, devises) et en sens inverse sur le marché à terme. Ainsi, afin de se protéger contre les pertes monétaires sur un certain actif (instrument), une position peut être ouverte sur un autre actif (instrument), qui, selon le hedger, est capable de compenser ce type de perte.

De cette façon, Haie (haie) est un investissement spécifique effectué pour réduire le risque de mouvements de prix, comme les options ou les ventes à découvert ;

Le coût d'une couverture doit être évalué en tenant compte des pertes éventuelles si la couverture est abandonnée. À cet égard, il convient de noter que des stratégies basées sur des instruments financiers dérivés sont utilisées à la place des méthodes traditionnelles précisément en raison de la baisse des frais généraux due à la forte liquidité des marchés dérivés.

Glossaire des termes et abréviations marché des changes Forex EuroClub.

Couverture

Assurance perte. Opération entreprise par un trader ou un courtier qui souhaite protéger une position ouverte à risque, principalement la vente ou l'achat d'une marchandise, d'une devise, d'un titre, etc., dont le prix doit fluctuer pendant la période pendant laquelle la position reste à risque. Par exemple, un fabricant a conclu un contrat pour vendre un gros lot de marchandises en six mois. Si sa production dépend de l'approvisionnement en matières premières dont le prix fluctue, et s'il ne dispose pas de stocks suffisants de ces matières premières, il se trouve dans une position à risque. Il peut décider de sécuriser sa position en achetant les matières premières nécessaires dans le cadre d'un contrat à terme. Si les matières premières doivent être payées en devises étrangères, les besoins en devises du fabricant peuvent être assurés en achetant la devise requise dans le cadre d'un contrat à terme ou d'une option. De telles transactions n'offrent pas une protection complète, car les prix au comptant et à terme ne coïncident pas toujours, mais la couverture peut réduire considérablement la vulnérabilité d'une position à risque. L'achat de contrats à terme et d'options pour se protéger contre le risque n'est qu'un type de couverture et s'appelle une couverture «longue». Dans la "couverture courte", quelque chose est vendu pour couvrir les risques. Par exemple, un gestionnaire de fonds peut détenir une participation importante investissement à long terme revenu fixe et craint que la hausse attendue des taux d'intérêt ne réduise la valeur du portefeuille de titres. Ce risque peut être assuré en vendant des contrats à terme sur taux d'intérêt sur le marché des contrats à terme financiers. Si les taux d'intérêt augmentent, la perte de valeur du portefeuille de titres sera compensée par les bénéfices reçus en compensant la vente de contrats à terme à un prix inférieur.

Dictionnaire terminologique des termes bancaires et financiers. 2011 .

Synonymes:

Voyez ce qu'est "HEDGING" dans d'autres dictionnaires :

- (de l'anglais hedge insurance, garantie) ouverture de transactions sur un marché pour compenser l'impact des risques de prix d'une position égale mais opposée sur un autre marché. Habituellement, la couverture est effectuée afin d'assurer les risques de variations de prix ... ... Wikipedia

couverture- Une stratégie de gestion des risques visant à réduire ou récupérer les pertes potentielles dues aux fluctuations de prix. [Département des services linguistiques du comité d'organisation de Sotchi 2014. Glossaire] couverture Assurance adhérent… … Manuel du traducteur technique

- (couverture) Opération entreprise par un trader ou un dealer qui souhaite protéger une position ouverte à risque (position ouverte), principalement la vente ou l'achat d'une matière première, d'une devise, d'un titre, etc., dont le cours doit fluctuer pendant . .. ... Glossaire des termes commerciaux

- (couverture) Opération destinée à réduire le risque résultant d'autres opérations. Si l'entreprise dispose de stocks de marchandises, elle s'expose alors au risque de pertes en cas de baisse de prix. Cette perte peut être évitée en se couvrant… Dictionnaire économique

Assurance perte, contrat d'assurance Dictionnaire des synonymes russes. couverture nom, nombre de synonymes: 6 assurance (5) ... Dictionnaire des synonymes

Couverture- l'assurance des participants à une transaction commerciale contre les pertes liées à une éventuelle variation des prix lors de sa mise en œuvre. En concluant un contrat sur le marché à terme, le contrepartiste s'engage avec la contrepartie sur la livraison de ses marchandises à l'avance ... ... Dictionnaire économique et mathématique

Couverture- – l'assurance des risques financiers en prenant la position inverse sur l'actif sur le marché. Par exemple, une entreprise produit un certain nombre de tonnes de pétrole par mois. Mais elle ne sait pas combien coûteront ses produits dans trois mois. Elle obtient… Encyclopédie bancaire

Assurance des risques de change et autres risques par le biais du commerce extérieur et opérations de crédit, les changements de la devise de négociation ou contrat de crédit, créer des réserves pour couvrir d'éventuelles pertes, etc. Dans un sens plus étroit, l'assurance du risque de change par ... ... Dictionnaire de droit

- [Dictionnaire de mots étrangers de la langue russe

Couverture- (eng. hedging, de hedge to protect) terme utilisé dans les pratiques bancaires, boursières et commerciales pour désigner diverses méthodes d'assurance du risque de change ... Encyclopédie du droit

Livres

• Fondamentaux de l'informatique financière. Portefeuilles d'actifs, optimisation et couverture. Manuel, Al-Nator Mohammed Subkhi, Kasimov Yury Fedorovich, Kolesnikov Alexey Nikolaevich, La troisième partie traite des méthodes stochastiques d'analyse des marchés financiers. Ici est indiqué théorie moderne portefeuille (théorie de Markovic) et modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM).… Catégorie : Banque. Finance Série : Premier cycleÉditeur:

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